Жизненный цикл инвестиционных банков: Теоретические модели, финансовая стратегия и регуляторные вызовы в России и мире

Введение: Актуальность, цель и задачи исследования

Исследование жизненного цикла организации (ЖЦО) представляет собой один из фундаментальных подходов в теории менеджмента, позволяющий анализировать закономерности развития, предвидеть кризисные явления и планировать стратегические преобразования. В контексте финансового сектора, и особенно инвестиционных банков (ИБ), эта концепция приобретает критическую актуальность, поскольку нестабильность одного крупного игрока может создать системные риски для всей мировой экономики.

Актуальность исследования обусловлена необходимостью синтеза организационной теории и прикладного финансового анализа. Глобальные финансовые кризисы (2008 г.) убедительно показали, что фаза "зрелости" или "расцвета" инвестиционного банка не гарантирует его устойчивости, а, наоборот, может сопровождаться накоплением скрытых спекулятивных рисков, требующих вмешательства макропруденциального регулирования. Из этого следует, что ЖЦО финансовых институтов нельзя рассматривать изолированно от внешних регуляторных факторов; они являются неотъемлемой частью их эволюции.

Для целей данного исследования необходимо четко определить ключевые понятия:

• Инвестиционный банк (ИБ): Финансовый посредник, специализирующийся на операциях с ценными бумагами, оказании консультационных услуг по слияниям и поглощениям (M&A), андеррайтинге (первичном размещении акций — IPO) и предоставлении брокерских услуг крупным институциональным инвесторам, а не на привлечении депозитов у населения.
• Жизненный цикл организации (ЖЦО): Совокупность последовательных, предсказуемых этапов (стадий), через которые проходит организация с момента создания до прекращения деятельности, характеризующихся изменением структуры, стиля управления, финансовых потоков и ключевых проблем.

Целью работы является проведение глубокого академического исследования теоретических моделей ЖЦО и их методологическое применение для анализа этапов развития, специфики деятельности и финансового регулирования инвестиционных банков в мировой и российской практике.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• Проанализировать и сравнить ключевые модели ЖЦО (Грейнер, Адизес), выявив их применимость к финансовым институтам.
• Определить специфические этапы и финансовые стратегии инвестиционного банка, характерные для его ЖЦ.
• Рассмотреть влияние внешних факторов, таких как глобальные кризисы и регуляторные механизмы ("Правило Волкера"), на организационное развитие ИБ.
• Провести критический анализ особенностей инвестиционной деятельности и связанных с ней рисков в российском банковском секторе.
• Предложить методологический инструментарий для диагностики стадии ЖЦО инвестиционного банка.

Теоретико-методологические основы анализа жизненного цикла организации

Теория жизненного цикла организации служит мощным инструментом для понимания того, что проблемы, с которыми сталкивается компания, часто являются не случайными сбоями, а закономерным следствием ее роста и развития. Применение этих моделей к финансовым институтам требует тонкой настройки, учитывающей уникальные особенности банковского регулирования и риск-профиля.

Сравнительный анализ моделей Л. Грейнера и И. Адизеса

Две наиболее влиятельные и признанные концепции ЖЦО принадлежат Ларри Грейнеру и Ицхаку Адизесу. Обе модели основаны на идее чередования стабильных периодов эволюционного роста и резких революционных кризисов, но различаются по степени детализации и акценту.

Модель Ларри Грейнера фокусируется на структурных изменениях и управленческих кризисах. Она выделяет пять (позднее шесть) эволюционных этапов, каждый из которых завершается специфическим кризисом:

Этап (Эволюция)	Характеристика роста	Кризис (Революция)
1. Рост через креативность	Неформальность, инновации, сильное лидерство основателя.	Кризис лидерства (рост требует формального управления).
2. Рост через директивное руководство	Введение иерархии, стандартизация процессов.	Кризис автономии (менеджеры среднего звена требуют больше свободы).
3. Рост через делегирование	Децентрализация, передача полномочий, система поощрений.	Кризис контроля (высшее руководство теряет контроль над децентрализованными подразделениями).
4. Рост через координацию	Формализация планов, создание продуктовых групп, стандарты.	Кризис волокиты (бюрократия замедляет принятие решений).
5. Рост через сотрудничество	Команды, межфункциональные группы, информационные системы.	Кризис роста (психологическое выгорание, необходимость поиска внешних решений).

Модель Ицхака Адизеса более детализирована и использует аналогию с живым организмом, выделяя десять последовательных этапов, от "Ухаживания" до "Смерти". Ключевой стадией является **"Расцвет"** (Prime), который характеризуется идеальным балансом между гибкостью (предпринимательством) и управляемостью (администрированием).

• Сходство кризисов: Важно отметить, что "кризис лидерства" у Грейнера имеет прямой аналог в концепции Адизеса — **"ловушка основателя"**, когда организация, выросшая из стадии "Младенчества" в "Давай-Давай", не может перейти к стадии "Юности" из-за нежелания основателя делегировать полномочия и внедрять системное управление.

Ограничения универсальных моделей в контексте финансового сектора

При всей своей объясняющей силе, универсальные модели ЖЦО имеют ограничения, особенно при их применении к инвестиционным банкам.

Во-первых, финансовые институты действуют в условиях **жесткого государственного и макропруденциального регулирования**. Внешние шоки (изменение нормативов достаточности капитала, введение правил типа "Базель III") могут принудительно вызывать "революционные" изменения, не связанные напрямую с внутренним кризисом роста. Например, требование увеличить резервы может резко прервать фазу "бурного роста" (Юности) и заставить банк преждевременно перейти к "координации" или даже "аристократизму", фокусируясь на соблюдении нормативов, а не на захвате рынка. **Какой важный нюанс здесь упускается?** Внешнее регулирование, по сути, выступает мощнейшим катализатором, который искажает естественный ритм ЖЦО, заставляя банк жертвовать эффективностью ради выживания и соответствия требованиям.

Во-вторых, ряд российских исследователей (например, Г.В. Широкова, С.Р. Филонович) указывают на то, что модели, разработанные на основе западного опыта, могут быть ограничены для применения к российским компаниям, возникшим в результате приватизации или в условиях командной экономики. ЖЦО таких организаций может быть искажен: они могут сразу перейти к стадиям, напоминающим "Бюрократию" (по Адизесу), минуя фазы "Ухаживания" и "Младенчества", если являются наследниками государственных структур. Эмпирические исследования необходимы для адаптации моделей к специфике российского рынка.

Специфика ЖЦ Инвестиционного Банка и эволюция его финансовой стратегии

Жизненный цикл инвестиционного банка отличается повышенной волатильностью и прямой зависимостью от рыночных условий. Каждый этап его развития тесно связан с жизненным циклом его ключевых продуктов и услуг (IPO, M&A, трейдинг).

Этапы ЖЦ Инвестиционного Банка: Финансовые измерения и кризисы

На каждой стадии ЖЦО меняются как операционная модель банка, так и его финансовые характеристики:

1. Зарождение (Детство/Ухаживание):
   • Характеристика: На этом этапе инвестиционный банк, как правило, является бутиком или небольшой специализированной структурой. Он подвержен сильному влиянию внешних факторов и характеризуется большими первоначальными вложениями (набор ключевых аналитиков, лицензирование).
   • Финансовые измерения: Расходы на продвижение и создание репутации высоки, позиции на рынке низкие. Чистый поток денежных средств (ЧПДС) от операционной деятельности, скорее всего, отрицательный или нестабильный.
   • Кризис: Вероятен "стратегический или идейный кризис" (аналог "кризиса лидерства" Грейнера), когда отсутствие четкой ниши или неспособность привлечь стартовых клиентов приводит к исчерпанию начального капитала.
2. Бурный Рост (Юность/Давай-Давай):
   • Характеристика: Банк успешно осваивает производство своих продуктов (например, проводит первые значимые IPO), объемы операций растут экспоненциально. Упор делается на захват доли рынка, а не на оптимизацию.
   • Финансовые измерения: Поток денежных средств от операционной деятельности становится положительным. Однако ключевая проблема — **обеспечение текущей деятельности при необходимости расширения**. Банк нуждается в значительных ресурсах для финансирования роста: найм персонала, расширение торговых площадок, инвестиции в IT-инфраструктуру. Это требует значительного потока денежных средств от финансовой деятельности (привлечение капитала, эмиссия облигаций).
   • Кризис: "Кризис контроля" (по Грейнеру), когда быстрый рост создает хаос в управлении рисками, что критически опасно для финансового института.

Взаимосвязь ЖЦ и структуры капитала

Понимание финансовых измерений на различных стадиях ЖЦО является ключевым для структурирования управленческих проблем. Финансовый анализ обязательно включает оценку чистого потока денежных средств (ЧПДС), который агрегируется из трех составляющих:

$$
\text{ЧПДС} = \text{ЧПДС}_{\text{операц}} + \text{ЧПДС}_{\text{инвест}} + \text{ЧПДС}_{\text{финанс}}
$$

В HTML-формате эта формула будет выглядеть так:

ЧПДС = ЧПДСоперац + ЧПДСинвест + ЧПДСфинанс

Стадия ЖЦО (По Адизесу)	Требования к Капиталу	Типичный ЧПДС (Признак)
Младенчество/Давай-Давай	Высокая потребность во внешнем акционерном финансировании. Капитал часто представлен собственными средствами основателей.	ЧПДСоперац < 0, ЧПДСинвест < 0, ЧПДСфинанс > 0 (Привлечение капитала)
Юность/Расцвет	Требование к росту регулятивного капитала (Tier 1/Tier 2) для поддержания нормативов при росте активов. Возможность IPO.	ЧПДСоперац > 0, ЧПДСинвест < 0 (Расширение), ЧПДСфинанс может быть как положительным (эмиссия), так и отрицательным (выплата дивидендов).
Аристократизм/Бюрократия	Капитал избыточен, но неэффективно используется. Основной фокус — на сохранении, а не на генерации прибыли.	ЧПДСоперац > 0 (стабильно), ЧПДСинвест ≈ 0 или слабо отрицательный, ЧПДСфинанс < 0 (выкуп акций, высокие дивиденды).

Инвестиционный банк на стадии "Расцвета" (Prime) должен демонстрировать не только высокий ЧПДС_операц, но и оптимальное качество капитала. Именно на этой стадии, когда гибкость и контроль сбалансированы, банк может эффективно управлять своим риском и избегать чрезмерного спекулятивного трейдинга, который часто характерен для стадии "Давай-Давай" или "Юности" при отсутствии контроля.

Влияние глобального регулирования на зрелые стадии ЖЦ Инвестиционных Банков

В отличие от промышленных компаний, ЖЦ инвестиционного банка может быть резко прерван или радикально изменен внешним макропруденциальным регулированием. Глобальные кризисы выступают в роли мощнейшего "революционного фактора", который заставляет зрелые организации перестраиваться под угрозой немедленного краха.

Уроки кризиса 2008 года и системные риски

Кризис 2008 года стал определяющим моментом в новейшей истории инвестиционного банкинга, показав, что стабильность крупнейших ИБ (таких как Bear Stearns, Lehman Brothers) критически важна для всего мирового финансового рынка. Почему же крупнейшие банки оказались настолько уязвимы?

Основными факторами, повлекшими катастрофические последствия для инвестиционных банков, стали:

1. Потеря доверия инвесторов к кредитным рискам, связанным с ипотечными ценными бумагами (MBS, CDO), которые ИБ активно секьюритизировали и держали на своих балансах.
2. Отсутствие на рынке дешевого короткого финансирования. Инвестиционные банки, в отличие от коммерческих, в значительной степени полагались на краткосрочные рыночные источники ликвидности (например, рынок РЕПО). Когда эти источники иссякли, банки столкнулись с немедленной неплатежеспособностью, что привело к их краху или поглощению (как в случае с Merrill Lynch или Bear Stearns).

«Правило Волкера» как механизм регулирования «Расцвета»

В ответ на кризис 2008 года в США был принят **Закон Додда-Франка (Dodd-Frank Act, 2010)**, который ввел ряд новых регуляторных мер. Самым значимым из них стало так называемое **"Правило Волкера" (Volcker Rule)**, названное в честь бывшего председателя ФРС Пола Волкера.

Это правило стало прямым регуляторным ответом на накопление спекулятивных рисков в "зрелых" ИБ. Его основной принцип заключается в запрете коммерческим банкам (а также их аффилированным инвестиционным подразделениям), чьи вклады гарантированы государством, осуществлять:

1. Спекулятивную торговлю на собственные средства (proprietary trading), то есть операции, направленные исключительно на извлечение прибыли для самого банка, а не для его клиентов.
2. Инвестирование в хедж-фонды или фонды прямых инвестиций (private equity funds).

"Правило Волкера" можно рассматривать как принудительный переход в ЖЦО глобальных ИБ. Оно заставило банки, находившиеся на стадии "Расцвета" или "Стабильности", провести радикальную реструктуризацию, отделяя высокорисковый трейдинг от традиционных операций. Это не просто административное требование, это инструмент макропруденциального регулирования, направленный на снижение системных рисков и ограничение возможности ИБ чрезмерно раздувать свои балансы за счет спекуляций, которые несут угрозу для всей экономики.

Особенности инвестиционной деятельности и ЖЦ российских банков

Развитие инвестиционного банкинга в России имеет свою специфику, обусловленную историей формирования рынка, высокой концентрацией банковского сектора и особенностями регулирования.

Причины и тенденции развития инвестиционного банкинга в России

Инвестиционная деятельность коммерческих банков в России развивалась как **ответ на растущий клиентский спрос**, который не мог быть полностью удовлетворен традиционным набором кредитных и расчетных продуктов. Российские корпорации нуждались в более сложных финансовых инструментах: организации IPO, выпуске облигаций, структурировании сделок M&A и хеджировании рисков.

Инвестиционная деятельность российских банков включает:

• Мобилизацию средств на инвестиционные цели (через выпуск ценных бумаг).
• Предоставление долгосрочных инвестиционных кредитов.
• Вложение средств в ценные бумаги, паи и долевые участия как за счет банка (собственные инвестиции), так и по поручению клиента (брокерская деятельность).

Нормативно-правовое регулирование инвестиционной политики на федеральном уровне осуществляется Банком России и Министерством финансов РФ.

Критический анализ рисков ликвидности в российском банковском секторе

Ключевой проблемой, влияющей на ЖЦ и стабильность российских инвестиционных банков, является **риск ликвидности**, возникающий из-за структурного дисбаланса активов и пассивов. О чем говорит этот дисбаланс, и как он угрожает стабильности?

Инвестиционное кредитование по своей природе является долгосрочным вложением (часто свыше трех лет). Однако на фоне увеличения доли долгосрочных активов в российских банках наблюдается сокращение срочности пассивов (привлекаемых средств).

Дисбаланс сроков: Когда объем долгосрочных инвестиционных вложений значительно превышает объем долгосрочных источников их финансирования, возникает **угроза ликвидности**. Банк может столкнуться с ситуацией, когда он не сможет своевременно исполнить краткосрочные обязательства, даже если его долгосрочные активы в целом прибыльны. Этот структурный недостаток, описанный в разделе Специфика ЖЦ Инвестиционного Банка, выступает как потенциальный внутренний кризис.

Научные исследования подтверждают, что этот дисбаланс приводит к **росту уязвимости банковского сектора к процентному риску** и снижает его устойчивость. Для российского банковского сектора, который, по оценкам, находится в стадии "Юности" или "Стабильности" (с точки зрения зрелости рынка), этот риск выступает как потенциальный внутренний кризис, требующий постоянного мониторинга со стороны регулятора и проактивного управления активами и пассивами (ALM) со стороны менеджмента банка.

Методологический инструментарий для диагностики стадии ЖЦО Инвестиционного Банка

Для того чтобы теория ЖЦО стала прикладным инструментом, необходим набор количественных методов, позволяющих оценить финансовое здоровье, инвестиционную активность и риск-профиль банка, что прямо коррелирует с его стадией развития.

Базовые методы инвестиционного анализа (ЧПДС, ВНД, Срок окупаемости)

Поскольку инвестиционный банк генерирует большую часть своей прибыли через структурирование и финансирование инвестиционных проектов, эффективность этих проектов является прямым индикатором стадии ЖЦО.

1. Чистая приведенная стоимость (ЧПДС — Net Present Value, NPV):

   NPV = Σt=0n CFt / (1 + r)t

   Где: CF_t — денежный поток в период t; r — ставка дисконтирования.

   • Назначение: Предоставляет наиболее точную оценку прибыльности проекта в абсолютном выражении. На стадиях "Детства" и "Юности" ИБ должен фокусироваться на проектах с высоким NPV, даже если они несут повышенный риск.
2. Внутренняя норма доходности (ВНД — Internal Rate of Return, IRR):

   ВНД: Σt=0n CFt / (1 + IRR)t = 0

   • Назначение: Показатель, при котором NPV проекта равен нулю. Он удобен для сравнения эффективности проектов между собой. ИБ на стадии "Расцвета" стремится к проектам, где IRR значительно превышает стоимость капитала.
3. Срок окупаемости (Payback Period):
   • Назначение: Время, необходимое для возмещения первоначальных инвестиций. На стадии "Младенчества" ИБ может отдавать предпочтение проектам с коротким сроком окупаемости для быстрого высвобождения капитала и поддержания ликвидности.

Коэффициент Шарпа и диагностика инвестиционного риска

Для диагностики стадии ЖЦО ИБ, особенно на предмет перехода от "Юности" к "Расцвету" или "Аристократизму", необходимы инструменты, измеряющие не только доходность, но и эффективность управления риском. Таким инструментом является **Коэффициент Шарпа (Sharpe Ratio)**.

Коэффициент Шарпа измеряет доходность инвестиционного портфеля (или актива) на единицу принятого риска. Более высокое значение коэффициента указывает на лучшую доходность, нежели та, которую можно было бы получить при безрисковом вложении, скорректированную на волатильность.

Формула расчета Коэффициента Шарпа:

S = (R - Rf) / σ

Где:

• R — Доходность портфеля (например, среднегодовая доходность трейдингового отдела ИБ).
• R_f — Безрисковая доходность (например, доходность государственных облигаций).
• σ — Стандартное отклонение доходности портфеля (мера волатильности и риска).

Стадия ЖЦО	Типичный профиль риска/доходности	Диагностика по Коэффициенту Шарпа (S)
Давай-Давай (Бурный Рост)	Высокая R, но и очень высокая σ (неконтролируемый риск).	S — низкий или средний. Высокая волатильность "съедает" доходность.
Расцвет (Prime)	Высокая R, умеренная σ (оптимальный контроль риска).	S — высокий. Эффективное управление риском на зрелой стадии.
Аристократизм/Бюрократия	Низкая R, низкая σ (консервативный подход).	S — средний. Доходность ниже потенциальной из-за чрезмерной осторожности.

Таким образом, снижение Коэффициента Шарпа, особенно на фоне продолжающегося роста доходности (R), может служить тревожным индикатором того, что ИБ переходит от контролируемого "Расцвета" к опасному "Давай-Давай" или, наоборот, впадает в "Бюрократию", где риск избегается ценой потери рыночных возможностей. В конечном счете, не является ли Коэффициент Шарпа наиболее честным отражением качества управленческих решений?

Заключение и выводы

Теоретические модели жизненного цикла организации, разработанные Л. Грейнером и И. Адизесом, являются необходимым, но не достаточным инструментом для анализа динамики развития инвестиционных банков. Они задают универсальный каркас, позволяющий предсказывать внутренние управленческие кризисы (от "кризиса лидерства" до "кризиса волокиты").

Однако для финансового сектора этот каркас должен быть дополнен специфическим финансовым и регуляторным анализом.

Ключевые выводы исследования:

1. ЖЦО ИБ уникален: В отличие от традиционных организаций, ЖЦ инвестиционного банка может быть резко изменен внешними, макропруденциальными факторами, такими как глобальные кризисы и ужесточение регулирования. Введение "Правила Волкера" стало ярким примером того, как государство принудительно прерывает фазу "Расцвета" (или "Бюрократии") для предотвращения системных рисков, связанных с неконтролируемой спекулятивной торговлей.
2. Финансовая диагностика обязательна: Стадия ЖЦО ИБ четко коррелирует со структурой его чистого потока денежных средств (ЧПДС) и потребностью в капитале. На стадиях роста ЧПДС_финанс доминирует, тогда как на стадии "Расцвета" доминирует стабильный и положительный ЧПДС_операц.
3. Российская специфика рисков: Развитие инвестиционного банкинга в России сопряжено с повышенным риском ликвидности, возникающим из-за дисбаланса долгосрочных инвестиционных активов и краткосрочной структуры пассивов. Этот структурный риск требует постоянного мониторинга и является потенциальной "ловушкой" для российских банков, находящихся на стадии "Юности".
4. Методологическая ценность: Предложенная методология, объединяющая классический инвестиционный анализ (NPV, IRR) и инструменты оценки риска (Коэффициент Шарпа), позволяет проводить более точную и объективную диагностику финансового здоровья ИБ. Изменение Коэффициента Шарпа может служить критическим индикатором перехода между стадиями ЖЦО, указывая на смену приоритетов от неконтролируемого захвата рынка к эффективному управлению риском.

Таким образом, комплексный анализ, сочетающий организационную теорию с количественными финансовыми показателями, позволяет не только описать, но и предсказать эволюцию инвестиционного банка, что критически важно для его стратегического управления и регуляторного надзора.

Список использованной литературы

1. Adizes, I. K., & Mayer, E. (2022). Жизненный цикл организации: (2022-05-12). URL: https://as-tra.ru (Дата обращения: 24.10.2025).
2. Clifford W.Smith Investment banking and the capital acquisition process // Journal of Financial Economics. 1986. № 15. P. 3-29.
3. Daniel H Klausner. Role of the investment bank // www.nasdaq.com (Дата обращения: 24.10.2025).
4. Understanding the investment banking process // www.investmentbankingreturn.com (Дата обращения: 24.10.2025).
5. Геращенкo В.В., Смирнoв A.Л. Инвестиционнo –бaнкoвский бизнес: зapyбежный oпыт и Poссия // Деньги и кpедит. 2007. № 5. С. 24-28.
6. Глухoвa Е.В. Кoнцепция жизненных циклoв: неoбхoдимo ли ее пoнимaние и применение финaнсистaми нa рoссийскoм рынке // Кoрпoрaтивные финaнсы. 2007. № 4. С. 111-117.
7. Гpейнеp Л.Е. Эвoлюция и pевoлюция в пpoцессе poстa opгaнизaций // Вестник СПбГУ. Сер. Менеджмент. 2002. № 4. С. 76-92.
8. Дзитиев Г.М. Регулирoвaние деятельнoсти инвестициoнных бaнкoв: oпыт СШA // Вoпрoсы экoнoмики и прaвa. 2011. № 3. С. 275-278.
9. Ивaшкoвскaя И.В., Кoнстaнтинoв Г.Н., Филoнoвич С.P. Стaнoвление кopпopaции в кoнтексте жизненнoгo циклa opгaнизaции // PЖМ. 2004. № 4. С. 19-34.
10. Кулешевич Е.И., Филoнoвич С.Р. Мoдели жизненных циклoв oргaнизaций. В кн.: Вихaнский O. С., Нaумoв A. И. (ред.). Менеджмент: век XX — век XXI. М.: Экoнoмистъ, 2004. С. 304—320.
11. Моргунов Е.Б. Мoдели жизненнoгo циклa opгaнизaции. М., 2004.
12. Оганесян Г.Д. Осoбеннoсти деятельнoсти рoссийских инвестициoнных кoммерческих бaнкoв // Экoнoмические нaуки. 2010. № 10. С. 211-212.
13. Упрaвление изменениями: Хрестoмaтия / С.-петерб. гoс. ун-т. Высш. шк. менеджментa. — 2-е изд. — СПб.: Изд-вo Высш. шк. менеджментa, 2010. 520 с.
14. Филонович С.P. Испoльзoвaние мoделей жизненнoгo циклa в opгaнизaциoннoй диaгнoстике. С. 53-64.
15. Шиpoкoвa Г.В. Жизненный цикл opгaнизaции: эмпиpические исследoвaния и теopетические пoдхoды // PЖМ. 2007. № 5. С. 85-90.
16. К вопросу об инвестиционной деятельности банков в России // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-ob-investitsionnoy-deyatelnosti-bankov-v-rossii (Дата обращения: 24.10.2025).
17. Модели жизненного цикла организации — Ларри Грейнера и Ицхака Адизеса // mining-portal.ru. URL: https://mining-portal.ru/modeli-zhiznennogo-tsikla-organizatsii-larri-grejnera-i-itshaka-adizesa (Дата обращения: 24.10.2025).
18. Нормативно-правовое регулирование банковского финансирования инвестиционной деятельности // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/normativno-pravovoe-regulirovanie-bankovskogo-finansirovaniya-investitsionnoy-deyatelnosti (Дата обращения: 24.10.2025).
19. Особенности инвестиционной деятельности коммерческих банков в России // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-investitsionnoy-deyatelnosti-kommercheskih-bankov-v-rossii (Дата обращения: 24.10.2025).
20. Особенности функционирования и направления развития инвестиционных банков в России // pp-mag.ru. URL: https://pp-mag.ru/pub/1739-osobennosti-funktsionirovaniya-i-napravleniya-razvitiya-investitsionnyh-bankov-v-rossii.html (Дата обращения: 24.10.2025).
21. Регулирование инвестиционной деятельности коммерческих банков в США: исторический опыт и современные проблемы // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/regulirovanie-investitsionnoy-deyatelnosti-kommercheskih-bankov-v-ssha-istoricheskiy-opyt-i-sovremennye-problemy (Дата обращения: 24.10.2025).
22. Управление расходами коммерческого банка на стадиях его жизненного цикла. Журнал Проблемы современной экономики. С. 178 // m-economy.ru. URL: https://m-economy.ru/art.php?nArtId=290 (Дата обращения: 24.10.2025).