Международный рынок капиталов в условиях глобализации: роль, структура, механизмы и современные тенденции

В современном мире, где экономические границы стираются с беспрецедентной скоростью, а взаимозависимость стран достигает небывалых масштабов, международный рынок капиталов выступает не просто как один из элементов глобальной финансовой системы, но как её сердце, пульсирующее в ритме глобализационных процессов. Обладая способностью аккумулировать и перераспределять колоссальные объёмы финансовых ресурсов, он становится катализатором экономического роста, двигателем инноваций и одновременно источником системных рисков. В 2023 году общий объём мировой торговли товарами и услугами составил 30,4 трлн долларов США, а прогноз на 2024 год обещает рост до 32,2 трлн долларов США, однако не менее важным, хотя и менее очевидным на первый взгляд, индикатором глобальных экономических связей является международное движение капитала. Чистый приток капитала в 25 крупнейших развивающихся стран в 2024 году, как ожидается, достигнет 903 млрд долларов США, что на 32% больше, чем в предыдущем году. Эти цифры красноречиво свидетельствуют о беспрецедентных масштабах и динамике трансграничных финансовых потоков.

Настоящая работа представляет собой глубокое академическое исследование, цель которого — всесторонне проанализировать роль, структуру, механизмы и современные тенденции международного рынка капиталов. Мы погрузимся в теоретические основы, изучим многообразие форм движения капитала, рассмотрим его влияние на макроэкономические процессы, а также проследим, как глобализация и финансовые кризисы трансформировали этот рынок. Особое внимание будет уделено методам привлечения финансовых ресурсов и инструментам государственного регулирования, а также обозначены ключевые вызовы и перспективы развития. Понимание этих сложных взаимосвязей крайне важно для студентов и аспирантов экономических и финансовых специальностей, поскольку оно позволяет не только осмыслить текущее состояние мировой экономики, но и прогнозировать её будущее развитие.

Понятие, сущность и функции международного движения капитала

Международное движение капитала — это не просто перемещение денег через границы, это сложный экономический феномен, отражающий глубинную взаимосвязь национальных экономик и выступающий как мощный драйвер глобализации, способствуя перераспределению финансовых ресурсов туда, где они могут быть использованы наиболее эффективно.

Международное движение капитала: определения и масштабы

В своей основе, международное движение капитала, часто обозначаемое как трансграничное движение, экспорт и импорт капитала, или вывоз и ввоз, отток и приток, представляет собой инвестирование и последующее функционирование капитала за рубежом. Это процесс, при котором национальный капитал размещается и функционирует за пределами страны происхождения, а иностранный капитал, в свою очередь, вкладывается в национальную экономику. Такой двусторонний поток, или «встречное движение капиталов», приносит их собственникам соответствующий доход.

Масштабы этого явления поистине впечатляют. Если в 2013 году экспорт товаров и услуг оценивался в 24 трлн долларов, а экспорт капитала — примерно в 10 трлн долларов, то к 2023 году общий объем мировой торговли товарами и услугами достиг 30,4 трлн долларов США, а глобальный экспорт товаров оценивался в 23,3 трлн долларов США. Прогнозируется, что в 2024 году объем мировой торговли вырастет на 2,6% до 32,2 трлн долларов США, при этом объём экспорта товаров достигнет примерно 24,5 трлн долларов США. Параллельно с этим, чистый приток капитала в 25 крупнейших развивающихся стран в 2024 году прогнозируется на уровне 903 млрд долларов США, что на 32% больше, чем в предыдущем году. Эта сумма включает 426 млрд долларов США прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и 259 млрд долларов США портфельных инвестиций. Такие объёмы подчёркивают, что международная миграция капитала занимает второе место по объёмам и роли в мировом хозяйстве, уступая лишь международной торговле, но активно влияя на её динамику.

Причины и мотивы международного движения капитала

Международное движение капитала обусловлено целым комплексом факторов, среди которых выделяются расширение международного сотрудничества, углубление глобализации мирохозяйственных связей, но прежде всего — возможность получения более высокого дохода по сравнению со страной происхождения капитала. Инвесторы, будь то частные лица, корпорации или государства, всегда ищут наиболее прибыльные возможности для своих вложений.

Среди основных мотивов международного инвестирования можно выделить следующие:

• Стремление к получению более высокой нормы прибыли: В условиях различных экономических циклов и уровней развития стран, реальная доходность акций может значительно варьироваться (обычно колеблется в пределах 3%-7% годовых). Капитал перемещается туда, где ожидаются более высокие дивиденды, проценты или прирост капитала.
• Минимизация рисков через диверсификацию: Размещение инвестиций в различных странах и валютах позволяет снизить общие портфельные риски, связанные с колебаниями национальных экономик, политической нестабильностью или изменением валютных курсов. Доходность международных инвестиций зависит не только от доходности на национальном рынке, но и от изменений валютных курсов.
• Проникновение на быстрорастущие иностранные рынки: Компании стремятся к выходу на новые рынки с высоким потенциалом роста, чтобы увеличить свою долю, получить доступ к новым потребителям и расширить производство.
• Доступ к ресурсам и технологическим компетенциям: Международные инвестиции часто направляются в страны, богатые природными ресурсами (нефть, газ, минералы) или обладающие уникальными технологиями и квалифицированной рабочей силой. Это позволяет компаниям оптимизировать свои производственные процессы и повысить конкурентоспособность.

Таким образом, международное движение капитала — это рациональный ответ на глобальные экономические возможности и стремление к оптимизации капитала в условиях мирового рынка.

Роль и функции мирового рынка капиталов

Мировой рынок капитала — это не просто сумма национальных рынков, а сложный, интегрированный механизм управления накоплениями и распределения финансовых ресурсов между странами и регионами. Он является неотъемлемой частью мирового хозяйства, и его роль постоянно возрастает. Ключевая функция мирового рынка ссудных капиталов заключается в аккумуляции и перераспределении финансовых ресурсов во всемирном масштабе, регулируя движение долгосрочных активов в форме инвестиций, включая перемещения капиталов, предоставляемых зарубежным странам на длительный срок и порождающих обратные платежи. На этом рынке товар особого рода — ссудный капитал — обменивается, а его потребительной стоимостью является способность приносить прибыль.

Функции мирового рынка капиталов многообразны и критически важны для глобальной экономики:

• Стимулирование роста производства и товарооборота: Доступ к международным источникам финансирования позволяет компаниям расширять производство, модернизировать оборудование и увеличивать объёмы торговли.
• Движение капиталов внутри страны: Привлечение иностранного капитала может стимулировать и внутренние инвестиции, активизируя экономическую активность.
• Трансформация денежных сбережений в капиталовложения: Мировой рынок капиталов эффективно преобразует свободные денежные средства (сбережения) в продуктивные инвестиции, необходимые для развития.
• Реализация достижений научно-технической революции (НТР) и обновление основного капитала: Международные инвестиции часто являются каналом для передачи передовых технологий и ноу-хау, что способствует модернизации производственных мощностей и повышению эффективности.

Влияние мирового рынка капитала на экономический рост и ВВП подтверждается сильной корреляцией. Например, для стран G7 коэффициенты корреляции между темпами роста реального ВВП и реальных инвестиций за 45 лет были близки к единице (0,90 в Германии, 0,87 во Франции, 0,77 в США). Это подчеркивает, что международные инвестиции напрямую стимулируют научный прогресс и, как следствие, экономический рост.

Капитализация мирового фондового рынка во втором квартале 2023 года достигла впечатляющих 108,6 трлн долларов США, причём на долю США приходилось 42,5% (46,2 трлн долларов США), ЕС – 11,1% (12,1 трлн долларов США), а Китая – 10,6% (11,5 трлн долларов США). Эти данные демонстрируют колоссальный масштаб и географическое распределение глобальных финансовых активов, подчеркивая центральную роль мирового рынка капиталов в современной экономике.

Формы и структура международного движения капитала

Международное движение капитала — это динамичный процесс, осуществляемый в различных формах, которые отражают многообразие целей и участников. Понимание этой классификации является ключевым для анализа его воздействия на экономические процессы.

Классификация форм движения капитала

Многообразие международного движения капитала можно классифицировать по нескольким критериям, что позволяет более глубоко понять его природу:

• По источнику происхождения:
  • Официальный капитал: Это средства, перемещаемые правительствами или межправительственными организациями (например, кредиты МВФ, Всемирного банка, государственная помощь развитию). Государственный капитал вывозится преимущественно в ссудной форме.
  • Частный капитал: Средства, принадлежащие частным компаниям, финансовым институтам и физическим лицам. Частный капитал чаще всего представлен в предпринимательской форме (прямые или портфельные инвестиции), но также может быть в ссудной форме через кредиты и займы.
• По форме представления:
  • Денежная форма: Перемещение денежных средств через банковские переводы, конвертация валют, инвестиции в ценные бумаги.
  • Товарная форма: Вывоз оборудования, технологий, сырья или готовой продукции, которые рассматриваются как капитальные вложения (например, в рамках прямых инвестиций).
• По срочности:
  • Краткосрочный капитал: Вложения на срок до одного года, часто связанные со спекулятивными операциями, межбанковскими кредитами или операциями на валютном рынке.
  • Долгосрочный капитал: Инвестиции на срок более одного года, как правило, направленные на создание или расширение производственных мощностей, приобретение акций с целью контроля или долгосрочные портфельные вложения.
• По цели вложений:
  • Предпринимательский капитал: Капиталовложения, целью которых является получение предпринимательской прибыли и, как правило, участие в управлении объектом инвестиций. Это прямые и портфельные инвестиции.
  • Ссудный капитал: Средства, предоставляемые в долг за определённую плату в виде ссудного процента (займы, кредиты, банковские вклады).

Вывоз капитала — это перемещение стоимости в товарной или в денежной форме за границу с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента, отражающее динамику этих многообразных форм.

Предпринимательский капитал: прямые и портфельные инвестиции

Движение предпринимательского капитала является одной из наиболее значимых форм международного инвестирования и выступает в виде иностранных инвестиций. Под иностранными инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вывезенных с территории одного государства и вложенных на территории другого для ведения предпринимательской или иной деятельности с целью получения дохода или иного социального эффекта.

Предпринимательский капитал подразделяется на две основные категории:

1. Прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ): Это вложения иностранных инвесторов в экономику других стран с целью получения контроля или существенного влияния на бизнес. Ключевым критерием здесь является стремление инвестора к активному участию в управлении предприятием. Статистически предприятие с иностранными инвестициями (ПИИ) определяется как инкорпорированное или неинкорпорированное предприятие, в котором зарубежный инвестор владеет 10% и более обычных акций или акций с правом голоса. Прямые инвестиции, как правило, являются долгосрочными вложениями (от 3-5 лет и более), поскольку контроль или влияние на бизнес требуют стабильности и стратегического подхода.
2. Портфельные инвестиции: Это вложения капитала в иностранные ценные бумаги (акции, облигации, паи инвестиционных фондов и другие финансовые инструменты) с целью получения дохода без прямого участия в управлении объектом вложения. В отличие от ПЗИ, портфельные инвестиции не предоставляют инвестору права контроля. Хотя такие вложения часто рассматриваются как краткосрочные для спекулятивных целей, они также могут быть долгосрочными, когда инвестор придерживается стратегии «купи и держи» для получения стабильного пассивного дохода (например, дивидендов или купонов по облигациям). Различие между ПЗИ и портфельными инвестициями заключается прежде всего в цели инвестора: прямые инвесторы стремятся к контролю или существенному влиянию, портфельные — к финансовому доходу.

Государственные инвестиции, в свою очередь, представляют собой средства из госбюджета, направляемые за рубеж или принимаемые оттуда по решению правительств или межправительственных организаций, и могут быть как прямыми (например, участие в совместных предприятиях), так и портфельными (покупка иностранных государственных облигаций).

Ссудный капитал и финансовые деривативы

Помимо предпринимательского капитала, значительную долю в международном движении занимает ссудный капитал. Ссудный капитал — это часть функционирующего капитала, отданная в ссуду за определенную плату в виде ссудного процента. Вывозимый за рубеж ссудный капитал представлен широким спектром инструментов:

• Займы: Долгосрочные финансовые обязательства, как правило, между государствами или крупными корпорациями.
• Кредиты: Средства, предоставляемые на определённый срок под процент, будь то банковские кредиты, торговые кредиты или кредиты международных финансовых организаций.
• Ссуды: Более широкое понятие, охватывающее различные формы предоставления средств в долг.
• Банковские вклады: Вклады резидентов одной страны в банках другой страны.

Финансовые деривативы (производные финансовые инструменты) выделяются статистикой как отдельная форма международного движения капитала, хотя и являются частью более широкого финансового рынка. Деривативы — это контракты, стоимость которых зависит от стоимости базового актива (акций, облигаций, валют, товаров, процентных ставок). Они используются для хеджирования рисков, спекуляций и арбитража. Мировой рынок деривативов представляет собой виртуальный рынок, который прогрессирует и эволюционирует по своим определенным законам, постепенно отдаляясь от реальной экономики. Его объём значительно превышает мировой ВВП.

Сегментация мирового рынка капиталов и тенденции ее размывания

Традиционно мировой рынок ссудных капиталов разграничивается на два основных сектора:

1. Мировой денежный рынок: Оперирует краткосрочными долговыми инструментами со сроком погашения до одного года (например, межбанковские кредиты, казначейские векселя, коммерческие бумаги).
2. Мировой рынок капиталов: Сосредоточен на средне- и долгосрочных финансовых инструментах (более одного года), включая акции, корпоративные и государственные облигации, а также долгосрочные кредиты.

Однако в последние десятилетия это традиционное разграничение постепенно утрачивает своё значение из-за двух ключевых тенденций:

• Взаимный перелив капиталов: Участники рынка всё чаще переключаются между краткосрочными и долгосрочными вложениями в зависимости от конъюнктуры, процентных ставок и ожиданий доходности, что делает границы между секторами более проницаемыми.
• Секьюритизация: Это процесс преобразования неликвидных активов (например, ипотечных кредитов, автомобильных займов, дебиторской задолженности) или будущих денежных потоков в обращающиеся ценные бумаги. Секьюритизация способствует размыванию границ между денежным рынком и рынком капиталов, позволяя привлекать капитал быстрее и дешевле. Например, в США в 2024 году объем выпусков секьюритизированных активов (ABS) вырос на 43%, ипотечных ценных бумаг (MBS) — на 20% и 129% для агентских и неагентских соответственно. Хотя эти показатели пока не достигли допандемийных уровней, динамика очевидна. В Казахстане в 2025 году также наблюдается развитие рынка секьюритизации, что открывает новые источники фондирования и способствует интеграции краткосрочных и долгосрочных финансовых потоков.

Таким образом, мировой рынок капиталов становится всё более гибким и взаимосвязанным, адаптируясь к меняющимся потребностям инвесторов и заёмщиков, что делает его изучение особенно сложным и увлекательным.

Влияние международного движения капитала на макроэкономические процессы: преимущества и риски

Международное движение капитала, в частности прямые и портфельные зарубежные инвестиции, оказывает многогранное и зачастую противоречивое влияние на экономику принимающей страны. Однозначно оценить это воздействие сложно, поскольку оно зависит от типа капитала, целей его владельцев и институциональной среды реципиента.

Позитивные макроэкономические эффекты иностранных инвестиций

Приток иностранного капитала, особенно в форме прямых иностранных инвестиций (ПИИ), является мощным стимулом для экономического развития, особенно в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, где внутренние рынки капитала ещё недостаточно зрелые.

На макроэкономическом уровне иностранные инвестиции:

• Восполняют дефицит внутреннего капитала: Для многих стран, особенно развивающихся, собственных сбережений недостаточно для финансирования необходимых инвестиций в инфраструктуру, производство и инновации. ПИИ закрывают этот разрыв, предоставляя дополнительные финансовые ресурсы.
• Стимулируют рост ВВП: ПИИ являются важным инструментом для стимулирования экономического роста. Исследование по странам СНГ показало, что увеличение ПИИ на 1% приводило к росту ВВП на 0,362%. В развитых странах, с более устойчивой институциональной и экономической средой, а также развитым человеческим капиталом, эффект от ПИИ проявляется ещё более полно.
• Повышают конкурентоспособность отраслей: ПИИ способствуют повышению конкурентоспособности бизнеса принимающей страны за счёт передачи новых технологий, управленческого опыта и знаний, улучшения качества продукции и услуг. Например, ПИИ в ИТ-сектор помогли Индии стать глобальным центром разработки программного обеспечения, трансформировав её экономику.
• Ускоряют развитие инфраструктуры: Многие ПИИ направлены на развитие транспортной, энергетической, телекоммуникационной и социальной инфраструктуры, что создаёт благоприятные условия для всей экономики.
• Трансфер технологий: ПИИ — это ключевой канал для передачи передовых технологий, ноу-хау и технического опыта. Это включает предоставление лицензий, патентов, технологических знаний для приобретения и использования оборудования, а также промышленное и техническое сотрудничество.
• Повышение квалификации рабочей силы и создание рабочих мест: ПИИ создают новые рабочие места, повышают спрос на квалифицированную рабочую силу и, как правило, способствуют более высокой оплате труда в транснациональных корпорациях (ТНК) по сравнению с местными предприятиями. Это, в свою очередь, улучшает уровень жизни населения.
• Расширение ассортимента продукции и экспортного потенциала: ПИИ способствуют расширению ассортимента производимых и экспортируемых товаров, позволяя принимающей стране выходить на новые рынки сбыта и увеличивать конкурентоспособность.

Продукция ТНК, произведённая на территории принимающей страны, может заменять часть иностранной продукции, благоприятно влияя на платёжный баланс. Однако это преимущество может быть утеряно, если ТНК наращивают импорт комплектующих и сырья.

Негативные последствия и риски привлечения иностранного капитала

Несмотря на очевидные преимущества, иностранные инвестиции могут нести и значительные риски, а также иметь негативные последствия для принимающей экономики:

• Воздействие на экологию: Иностранные компании, особенно из ресурсоёмких и загрязняющих отраслей, могут переносить свои производства в страны с менее строгими экологическими стандартами, что приводит к увеличению выбросов CO₂ и деградации окружающей среды. Хотя стоит отметить, что «зелёные» ПИИ, напротив, могут способствовать сокращению выбросов.
• Вытеснение местных товаропроизводителей и монополизация: Крупные иностранные компании, обладающие значительными ресурсами и технологиями, могут вытеснять местные традиционные отрасли производства, приводя к сокращению числа локальных брендов и росту безработицы. Например, в продовольственной отрасли России наблюдалось вытеснение небольших местных производителей крупными международными игроками.
• Рост экономической и технологической зависимости: Чрезмерная зависимость от импорта технологий и оборудования, передаваемых через ПИИ, может усугубить технологическую зависимость страны. В высокотехнологичных отраслях России, например, более 80% компаний используют зарубежные технологии, что создаёт риски в условиях геополитической нестабильности. Более того, иногда передаваемые посредством ПИИ технологии могут быть устаревшими или неконкурентоспособными на мировом рынке, что не способствует модернизации экономики принимающей страны.
• Отток квалифицированной рабочей силы: Привлекательные условия труда и более высокие зарплаты в ТНК могут спровоцировать «утечку мозгов» и отток квалифицированной рабочей силы с местных предприятий. Это негативно сказывается на деятельности отечественных компаний, усугубляя дефицит кадров и снижая их инновационный потенциал. Примером может служить значительный отток рабочей силы из Украины в страны ЕС.

Влияние на местные компании и поставщиков

Исследование Юрия Городниченко и Яна Свейнара показало, что влияние иностранных инвестиций на местные компании не всегда однозначно. Однако существует один сегмент, который однозначно выигрывает от присутствия ТНК:

• Местные фирмы-поставщики: Эти компании, сотрудничающие с транснациональными корпорациями, значительно повышают свою совокупную факторную производительность. Это происходит за счёт передачи технологического и управленческого ноу-хау, а также благодаря более строгим требованиям к качеству со стороны международных компаний. В развивающихся странах отечественные поставщики выигрывают от трансфера технологий и увеличения местного спроса на компоненты, используемые в перерабатывающих отраслях. Например, завод по производству полупроводников Samsung Electronics во Вьетнаме стал мощным катализатором для развития местных поставщиков компонентов и услуг, значительно повысив их стандарты производства и конкурентоспособность.

Таким образом, международное движение капитала представляет собой сложный механизм с огромным потенциалом для развития, но также и с существенными рисками, которые требуют внимательного анализа и продуманного государственного регулирования.

Глобализация, финансовые кризисы и трансформация международного рынка капиталов

Международный рынок капиталов является продуктом длительной эволюции и трансформации мирового хозяйства. Его современное состояние невозможно понять без осмысления исторического контекста, влияния глобализации и уроков финансовых кризисов.

Исторический контекст и развитие мирового рынка ссудных капиталов

Возрождение мирового рынка ссудных капиталов в начале 1960-х годов стало переломным моментом после почти сорокалетнего паралича, вызванного Великой депрессией 1929–1933 годов, Второй мировой войной и жёсткими валютными ограничениями. В период послевоенного восстановления, когда страны активно восстанавливали свои экономики, потребность в капитале была огромной, а внутренние источники часто были недостаточны.

Важнейшей особенностью развития рынка ссудных капиталов в 1970-х и 1980-х годах стало углубление его интернационализации, что проявилось в значительном увеличении масштабов международной миграции капитала и опережающем развитии международного кредита. Этот бурный рост был обусловлен несколькими факторами:

• Нефтяные шоки: Многократное повышение цен на нефть в 1970-х годах привело к накоплению миллиардов «нефтедолларов» у стран ОПЕК. Эти средства активно размещались в западных банках, стимулируя развитие синдицированных кредитов и создавая избыточную ликвидность на международных рынках.
• Заимствования импортеров нефти: Страны, зависящие от импорта нефти, вынуждены были покрывать дополнительные расходы за счёт заимствований на международном рынке, что ещё больше подстёгивало объёмы международного кредитования.
• Межправительственные займы: Промышленно развитые страны активно предоставляли займы развивающимся странам для поддержки их валют и стимулирования экономического развития.

Эти процессы заложили основу для последующей финансовой глобализации, сформировав интегрированную и взаимозависимую систему международных финансовых потоков.

Сущность и движущие силы финансовой глобализации

Финансовая глобализация — это объективный и естественный процесс развития рыночной мировой экономики, начавшийся с середины XX века. Это не просто увеличение объёмов трансграничных операций, а глубокая трансформация, которая делает рынки более интегрированными, облегчает доступ к капиталу и повышает конкуренцию. Действительно, повышение конкуренции является ключевым следствием финансовой глобализации, ведь компании получают доступ к зарубежному финансированию, а инвесторы диверсифицируют портфели, тем самым усиливая конкурентную борьбу как на национальных, так и на международных рынках.

Движущие силы финансовой глобализации включают:

• Быстрое развитие информационных технологий: Цифровизация и телекоммуникации позволили огромным объёмам средств мгновенно перемещаться между континентами, обеспечивая эффективное использование капитала. Это стало одним из ключевых факторов роста международной мобильности капитала.
• Либерализация национальных рынков ссудных капиталов: Постепенное снятие правительствами стран ограничений со многих внешнеэкономических операций, валютного контроля и барьеров для движения капитала способствовало расширению свободы торговли и инвестиций.
• Интеграция финансовых рынков: Финансовая глобализация — это процесс интернационализации национальных финансовых систем и интеграции части капитала разных стран мира, а также усиление их взаимозависимости. Для стран с развивающейся экономикой интеграция в глобальную финансовую систему позволяет привлекать дополнительные ресурсы для финансирования инвестиций и способствует развитию внутренних финансовых институтов.

Все эти факторы привели к тому, что финансовая глобализация значительно увеличила международную мобильность капитала, позволяя компаниям и государствам получать доступ к ссудному капиталу по более выгодным условиям.

Современные тенденции и инновации на мировом финансовом рынке

Современный мировой финансовый рынок продолжает эволюционировать под влиянием целого ряда тенденций и технологических инноваций. Основные направления развития финансовой глобализации включают:

• Интернационализация рынков: Увеличение международной сети финансовых институтов и их растущая роль в финансировании развития.
• Рост международной конкуренции: Усиление конкурентной борьбы между финансовыми учреждениями на глобальном уровне.
• Интеграция международных рынков: Проникновение иностранных финансовых институтов на национальные рынки и их взаимопроникновение.
• Сближение рынков ссудного капитала: Унификация правил и стандартов, а также развитие трансграничных финансовых инструментов.

Особое влияние на эти тенденции оказывают технологические инновации. Цифровизация, искусственный интеллект (ИИ) и автоматизированные системы радикально меняют рынки труда и бизнес-процессы, становясь базовой технологией, сравнимой с паровым двигателем или интернетом. Они значительно повышают прозрачность и эффективность торгов на финансовых рынках.

• Блокчейн и токенизация: Технология блокчейн и концепция токенизации преобразуют финансовые рынки, обеспечивая мгновенные расчёты (сокращая традиционный цикл T+2 до T+0 или реального времени), снижая транзакционные издержки и повышая глобальную доступность активов. Токенизация реальных активов открывает новые возможности для привлечения капитала и торговли.
• Искусственный интеллект и автоматизация: ИИ и автоматизация улучшают качество финансовых продуктов, сокращают время вывода их на рынок и повышают общую производительность труда в финансовом секторе.
• Развитие еврорынка: В своё время развитие еврорынка способствовало снижению значения национальных рынков в международной миграции ссудных капиталов, а также привело к возрастанию их уязвимости к внешним шокам.

Эти инновации не только делают финансовые операции быстрее и дешевле, но и создают новые вызовы для регулирования и обеспечения стабильности.

Рынок деривативов и его отдаление от реальной экономики

Одной из наиболее динамично развивающихся, но одновременно и вызывающих наибольшие опасения, является сфера мирового рынка деривативов. Это виртуальный рынок, который прогрессирует и эволюционирует по своим определённым законам, постепенно отдаляясь от реальной экономики. Его объём значительно превышает мировой ВВП — по некоторым оценкам, как минимум в десять раз.

В 2013 году объём рынка деривативов достигал 710 трлн долларов США, что в 44 раза превышало ВВП США. Большая часть этих инструментов обращается на внебиржевом рынке, что значительно ограничивает их регулирование и контроль, создавая системные риски. Сектор децентрализованных деривативов (perp-DEX) стал ключевым катализатором роста DeFi-индустрии, с объёмом торгов более 1 трлн долларов США только за сентябрь 2025 года.

Отдаление рынка деривативов от реальной экономики заключается в том, что многие операции на нём не направлены на хеджирование реальных коммерческих рисков или привлечение капитала для производственных нужд, а скорее на спекулятивные стратегии. Это создаёт риск «мыльных пузырей» и усиливает волатильность финансовой системы, что было наглядно продемонстрировано во время мировых финансовых кризисов.

Методы привлечения финансовых ресурсов и государственное регулирование

Эффективное функционирование международного рынка капиталов невозможно без разнообразных методов привлечения финансовых ресурсов и продуманного государственного регулирования, направленного как на стимулирование, так и на контроль за потоками капитала.

Источники и формы международного финансирования

Международные компании финансируют свои проекты, используя как внутренние, так и внешние источники.

• Внутренние источники финансирования в основном реализуются через самофинансирование и перемещение денежных потоков между дочерними подразделениями материнской компании. Это позволяет эффективно распределять капитал внутри глобальной корпоративной структуры. Однако правовые ограничения на репатриацию прибылей могут препятствовать такому перемещению. Тем не менее, материнская компания может обойти эти ограничения, взимая плату за использование торговых марок, авторских прав, патентов, или корректируя трансфертные цены на товары и услуги, поставляемые между подразделениями.
• Внешние источники финансирования представлены главным образом прямыми инвестициями и международными кредитами. Привлечение зарубежных источников инвестиций способствует развитию международных экономических отношений. Прямые вложения могут осуществлять государства, международные организации, предприятия различных форм собственности, а также физические лица, что подчеркивает универсальность этих форм.

Роль международных финансовых институтов

Крупные международные финансовые учреждения играют критически важную роль в мобилизации и распределении капитала, особенно для развивающихся стран. Среди них выделяются:

• Всемирный банк: Предоставляет займы, кредиты и гранты правительствам развивающихся стран для проектов, направленных на снижение бедности и стимулирование экономического роста.
• Азиатский банк развития (АБР): Аналогично Всемирному банку, фокусируется на поддержке экономического развития и сотрудничества в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
• Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР): Специализируется на поддержке развития частного сектора в странах Центральной Европы, Восточной Европы и Центральной Азии. ЕБРР предоставляет финансовую поддержку проектам в частном секторе в виде займов, акционерного капитала и гарантий содействия торговле. В 2023 году ЕБРР инвестировал рекордные 2,1 млрд евро в Украину, а общий объем инвестиций с февраля 2022 года составил 3,8 млрд евро, превысив целевой показатель в 3 млрд евро. Общий объем инвестиций ЕБРР во всех странах операций в 2024 году достиг рекордных 16,6 млрд евро по 584 проектам, что на 25% больше, чем 13,1 млрд евро в 2023 году. Финансирование зеленой экономики составило 6,5 млрд евро в 2024 году, что составляет половину от общего объема инвестиций ЕБРР, что демонстрирует растущее внимание к устойчивому развитию.

Эти институты не только предоставляют капитал, но и способствуют формированию благоприятной инвестиционной среды, передаче знаний и опыта.

Государственное регулирование международного движения капитала: меры привлечения

Государства активно используют различные меры для привлечения иностранных инвестиций, стремясь стимулировать экономический рост и развитие. ��ти меры можно разделить на три основные группы:

1. Налоговые льготы:
   • Ускоренная амортизация.
   • Изменение налоговых ставок (снижение или освобождение от корпоративного налога на прибыль, НДС, налога на имущество и землю на определенный период).
   • Таможенные льготы (освобождение от импортных и экспортных пошлин).
   • Налоговые каникулы.
2. Финансовые меры:
   • Прямые субсидии и гранты (например, в Казахстане — возмещение до 30% фактических затрат на строительно-монтажные работы и оборудование).
   • Государственные займы и кредиты на льготных условиях.
   • Средства на подготовку и переподготовку кадров для иностранных компаний.
3. Нефинансовые меры:
   • Улучшение инвестиционного климата (стабильность законодательства, защита прав инвесторов, снижение коррупции).
   • Создание и развитие инфраструктуры (дороги, электросети, водоснабжение).
   • Создание свободных экономических зон (СЭЗ), предлагающих упрощенные бюрократические процедуры, льготные таможенные режимы и сниженные ставки аренды/покупки земли. Примером успешной СЭЗ является Алабуга в России, где объем инвестиций резидентов в 2021 году составил 38 млрд рублей при государственном финансировании в 18 млрд рублей. В 2022 году российские СЭЗ окупили все вложения в инфраструктуру и налоговые льготы, принеся в бюджет на 36 млрд рублей больше, чем было потрачено.

Государственное регулирование экспорта капитала в развитых странах также представляет собой комплекс мер государственной поддержки вывоза капитала, прежде всего прямых инвестиций, направленных на усиление позиций национальных компаний на мировых рынках.

Государственное регулирование международного движения капитала: контроль и ограничения

Помимо мер по привлечению, правительства также применяют контроль за движением капитала (capital controls) — регулирование притоков и/или оттоков капитала за счёт ограничений и прямых запретов.

Исторически Международный валютный фонд (МВФ) склонялся к либерализации движения капитала. Однако после мирового финансового кризиса 2008-2009 годов МВФ существенно изменил свою позицию, признав риски волатильных потоков капитала и поддержав применение мер по контролю за движением капитала в определённых обстоятельствах, особенно в развивающихся странах для управления макроэкономическими и финансовыми рисками. Этот «институциональный подход» начал формироваться примерно в 2012 году.

Цели capital controls многообразны:

• Смягчение последствий резкого оттока иностранного капитала: Резкий отток может оказать давление на курс национальной валюты и привести к инфляции.
• Стабилизация валютного курса и инфляции: Ограничивая спекулятивные потоки, правительство может стабилизировать макроэкономические показатели.
• Увеличение внутренних сбережений: Ограничивая отток капитала, правительство и компании получают больший объем внутренних сбережений для финансирования заимствований.
• Экономическое развитие с созданием большего числа рабочих мест, более равномерное распределение доходов и увеличение государственных инвестиций: В долгосрочной перспективе контроль может способствовать более целенаправленному использованию капитала.

Capital controls наиболее распространён в развивающихся странах, тогда как развитые страны, за исключением Исландии, имеют относительно открытую экономику. Однако в периоды кризисов даже развитые страны прибегали к таким мерам (например, после Великой депрессии 1930-х годов).

Пример из практики: В условиях санкционного давления в 2022 году Банк России ввёл беспрецедентные меры контроля за движением капитала для поддержания финансовой стабильности, включая: ограничения на снятие наличной иностранной валюты и переводы за рубеж (продлены до марта/сентября 2025 года); обязательную репатриацию и продажу части валютной выручки экспортерами (позже требование было обнулено); временную приостановку биржевых торгов USD и EUR. Эти меры способствовали стабилизации валютного рынка и снижению его волатильности.

В контексте контроля за спекулятивными операциями активно обсуждается ставка Тобина — налог на спот-операции с иностранной валютой, предложенный Джеймсом Тобином в 1978 году для снижения спекулятивных движений и стабилизации валютных курсов. Первоначально предлагаемая ставка составляла 0,5%, позже снижена до 0,1-0,25%. Хотя идея активно обсуждается, универсальное внедрение затруднено из-за сложности разграничения спекулятивных и неспекулятивных сделок, а также необходимости единообразного применения во всех странах. Европейская комиссия предложила налог на финансовые операции (FTT), концептуально схожий со ставкой Тобина, для 11 стран ЕС, что показывает актуальность этой идеи.

Вызовы, риски и перспективы развития международного рынка капиталов

Международный рынок капиталов стоит на пороге значительных перемен, вызванных целым комплексом макроэкономических, геополитических, технологических, демографических и экологических сдвигов. Адаптация к этим вызовам определит его будущее.

Макроэкономические и геополитические вызовы

Современная экономика формируется под влиянием глобальных мегатрендов, требующих от финансовой системы беспрецедентной адаптации:

• Технологические сдвиги:
  • Искусственный интеллект (ИИ) и автоматизация радикально меняют рынки труда и бизнес-процессы, становясь базовой технологией с влиянием, сравнимым с паровым двигателем или интернетом. Они трансформируют процессы принятия решений, аналитику и операционную эффективность на финансовых рынках.
  • Цифровизация увеличивает долю безналичных расчетов и способствует развитию платформенной экономики. В России доля безналичных платежей в розничном обороте достигла 83,4% в 2023 году (рост на 5,3 п.п. за год) и 85% в первом полугодии 2024 года, что является одним из самых высоких показателей в мире. В Казахстане в 2024 году 87% от объёма и 98% от количества платежных транзакций населения были безналичными.
  • Блокчейн и токенизация преобразуют финансовые рынки, повышая ликвидность, прозрачность и глобальную доступность активов, что создаёт новые возможности для инвестирования и привлечения капитала.
• Демографические сдвиги: Глобальный экономический рост, как ожидается, замедлится до примерно 3% к 2025 году, частично из-за демографических факторов, таких как старение населения и снижение рождаемости в развитых странах, что влияет на объём сбережений и инвестиционный потенциал.
• Экологические сдвиги: Изменение климата, проявляющееся в повышении глобальной температуры (2015-2024 годы стали самыми теплыми в истории наблюдений, 2024 год превысил доиндустриальный уровень на 1,55°C) и росте частоты экстремальных погодных явлений, создаёт значительные риски для экономики и финансовой системы. Это может привести к неспособности страховых компаний покрывать климатические риски и влиять на ипотечные и инвестиционные услуги. Растёт значение ESG-критериев в инвестициях: 85% руководителей инвестиционных компаний в 2023 году считали их важным фактором выбора объектов для вложений, что указывает на сдвиг в сторону устойчивого финансирования.

Геополитические вызовы, включая санкционное давление и торговые войны, также оказывают существенное влияние на движение капитала, переориентируя потоки и создавая барьеры.

Консолидация и новые финансовые центры

На мировом рынке наблюдается устойчивая тенденция к укрупнению основных участников, включая сделки по слиянию и поглощению (M&A). Хотя глобальный рынок M&A в 2023 году сократился, снизившись ниже 3 трлн долларов США впервые за десятилетие, в первом квартале 2024 года объем M&A вырос на 30% до 690 млрд долларов США, а общий объем за 2024 год прогнозируется на уровне 3,4 трлн долларов США. При этом количество сделок по M&A в 2024 году сократилось на 6,7% (до 50 523 сделок), но в некоторых регионах наблюдался рост (например, в Японии на 30,2%, в Индии на 13,7%). Технологический сектор составил 19% мирового объема M&A в 2024 году, что подчеркивает его роль как драйвера консолидации.

Параллельно происходит интеграция ссудных капиталов ведущих промышленно развитых стран в мировой рынок, а национальные рынки всё больше сращиваются с региональными. Это приводит к формированию новых мировых финансовых центров, которые в 1960-х годах появились под влиянием избытка капитала, появления международных денег и развития институциональных основ. К ним относятся Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Панама, а также Багамские и Каймановы острова, относящиеся к числу оффшорных зон, которые привлекают капитал благодаря льготному налоговому режиму и минимальному регулированию.

Риски и неопределенность: «пузырь» ИИ и нелегальное движение капитала

Среди наиболее острых рисков современного международного рынка капиталов выделяется возможное надувание «пузыря» искусственного интеллекта на глобальном фондовом рынке. Инвестиции в этот сектор значительно превышают текущую прибыль, вызывая сравнения с кризисом доткомов начала 2000-х. Венчурные инвестиции в ИИ достигли почти 200 млрд долларов США в 2025 году, а инвестиции в центры обработки данных утроились с 2022 года. При этом прогнозируемая выручка OpenAI в 2025 году составляет 13 млрд долларов США, что значительно меньше необходимых 1 трлн долларов США инвестиций в дата-центры для поддержания такой динамики. Глобальные инвестиции в генеративный ИИ удвоились в 2024 году, достигнув 56 млрд долларов США. Такая диспропорция между инвестициями и фактической отдачей создаёт повышенные риски для инвесторов и стабильности рынка.

Ещё одной серьёзной проблемой является нелегальное движение капитала. Капитал вывозится как в легальной, так и в нелегальной форме, что является главной причиной, по которой зарегистрированный вывоз капитала часто оказывается меньше его ввоза. Оценка объемов нелегального вывоза капитала затруднена из-за его теневого характера, однако он является значимым фактором, влияющим на расхождения между зарегистрированным экспортом и импортом капитала. Например, отток капитала из России в 2023 году оценивался примерно в 52,4 млрд долларов США. Нелегальный отток капитала подрывает экономическую стабильность, уменьшает налоговые поступления и снижает инвестиционный потенциал стран.

Основные причины развития международной миграции капитала, включая и нелегальную, остаются прежними: максимизация прибыли за счёт дешёвых ресурсов, более низких налогов и требований к охране окружающей среды, облегчение торговли средствами производства, завоевание рынка другой страны в условиях таможенных барьеров и стремление получить передовую технологию.

Перспективы адаптации и развития

В ответ на эти вызовы финансовая система должна адаптироваться и развиваться. Перспективы включают дальнейшую цифровизацию, развитие «зелёных» финансов и совершенствование регулирования.

• Цифровизация продолжит преобразовывать финансовые услуги, делая их более доступными и эффективными.
• «Зелёные» финансы, ориентированные на устойчивое развитие и ESG-критерии, будут играть всё более важную роль, перенаправляя инвестиции в экологически и социально ответственные проекты.
• Совершенствование регулирования международных потоков капитала станет критически важным для минимизации рисков, связанных с волатильностью, спекулятивными операциями и нелегальным движением капитала, при этом не препятствуя продуктивному инвестированию.

Таким образом, международный рынок капиталов будет продолжать эволюционировать, сталкиваясь с новыми вызовами, но и предлагая беспрецедентные возможности для тех, кто сможет адаптироваться к изменяющимся реалиям глобальной экономики.

Заключение

Международный рынок капиталов в условиях глобализации представляет собой динамичную, многогранную и постоянно трансформирующуюся систему, которая играет центральную роль в современной мировой экономике. Проведённое исследование позволило углублённо рассмотреть его сущность, формы, механизмы и влияние на макроэкономические процессы.

Мы убедились, что международное движение капитала — это не просто сумма транзакций, а сложный комплекс процессов, обусловленных стремлением к максимальной прибыли, диверсификации рисков, доступу к ресурсам и новым рынкам. Актуальные статистические данные, такие как объём мировой торговли в 30,4 трлн долларов США и прогнозируемый чистый приток капитала в развивающиеся страны в 903 млрд долларов США в 2024 году, подтверждают колоссальные масштабы этого явления. Мировой рынок капиталов, с его капитализацией в 108,6 трлн долларов США, выступает как ключевой механизм аккумуляции и перераспределения финансовых ресурсов, стимулируя экономический рост, инновации и обновление основного капитала.

Анализ форм движения капитала выявил их многообразие — от частных и государственных, денежных и товарных, до краткосрочных и долгосрочных, ссудных и предпринимательских. Особое внимание было уделено различиям между прямыми и портфельными инвестициями, где первые нацелены на контроль, а вторые — на финансовый доход. Тенденция размывания границ между денежным рынком и рынком капиталов под влиянием секьюритизации указывает на растущую гибкость и взаимосвязанность финансовых сегментов.

Исследование влияния иностранного капитала на макроэкономические процессы показало его двойственный характер. С одной стороны, ПИИ способствуют восполнению дефицита капитала, стимулируют рост ВВП (увеличение ПИИ на 1% может привести к росту ВВП на 0,362%), повышают конкурентоспособность, способствуют трансферу технологий и созданию рабочих мест. С другой стороны, они несут риски, такие как воздействие на экологию, вытеснение местных производителей, рост технологической зависимости и отток квалифицированной рабочей силы. Важно отметить, что местные поставщики часто получают значительную выгоду от сотрудничества с транснациональными корпорациями, повышая свою производительность.

Глобализация финансовых рынков, начавшаяся в середине XX века и ускоренная развитием информационных технологий и либерализацией, привела к беспрецедентной интеграции и взаимозависимости национальных экономик. Современный рынок капиталов активно трансформируется под влиянием новых финансовых инструментов и технологий, таких как блокчейн, токенизация и искусственный интеллект, которые повышают его прозрачность и эффективность. Однако рост рынка деривативов, всё более отдаляющегося от реальной экономики, создаёт системные риски.

Методы привлечения и регулирования финансовых ресурсов демонстрируют баланс между стимулированием и контролем. Государства активно используют налоговые льготы, финансовые и нефинансовые меры для привлечения инвестиций, а международные финансовые институты, такие как ЕБРР (инвестировавший 16,6 млрд евро в 2024 году), играют ключевую роль в финансировании развития. При этом после мирового финансового кризиса МВФ пересмотрел свою позицию, признав обоснованность применения capital controls для смягчения последствий волатильных потоков капитала, что было наглядно продемонстрировано беспрецедентными мерами Банка России в 2022 году.

Наконец, международный рынок капиталов сталкивается с серьёзными вызовами, обусловленными технологическими (риск «пузыря» ИИ, где венчурные инвестиции в 2025 году достигли почти 200 млрд долларов США при относительно скромной выручке), демографическими (замедление глобального экономического роста) и экологическими сдвигами (рост значения ESG-критериев). Проблема нелегального движения капитала также остаётся актуальной, требуя совершенствования регулирования.

В целом, международный рынок капиталов является сложным, динамичным и жизненно важным элементом глобальной экономики. Его постоянная трансформация под влиянием глобализации, технологического прогресса и геополитических факторов требует непрерывного изучения и адаптации. Для обеспечения устойчивого развития и минимизации рисков необходимо развивать гибкие механизмы регулирования, способствующие продуктивному движению капитала и снижающие уязвимость к финансовым потрясениям.

Список использованной литературы

1. Авдокушин, Е. Ф. Международные экономические отношения. — М., 1999.
2. Белоус, Т. Прямые иностранные инвестиции в России: плюсы и минусы // Международные экономические отношения. — 2003. — № 9. — С. 42–49.
3. Влияние глобализации на мировой рынок ссудных капиталов. — URL: https://studwood.net/1435308/ekonomika/vliyanie_globalizatsii_mirovoy_rynok_ssudnyh_kapitalov (дата обращения: 20.10.2025).
4. Глобализация и ее воздействие на международный финансовый рынок // CyberLeninka. — URL: https://cyberleninka.ru/article/n/globalizatsiya-i-ee-vozdeystvie-na-mezhdunarodnyy-finansovyy-rynok (дата обращения: 20.10.2025).
5. Долгополов, Д. С. Тенденции международного движения ссудного капитала // Проблемы экономики. — 2006. — № 4. — С. 147–152.
6. Доронина, Н. Г. Иностранные инвестиции и современное международное право. Проблемы регулирования инвестиций в СССР. — Москва : Де-юре, 1991.
7. Дмитриев, В. А. Глобализация и формирование мирового финансового рынка. — М. : Центр печати «ВАСИЗДАСТ», 2006.
8. Итвелл, Дж., Тейлор, Л. Международные рынки капиталов и перспективы экономической политики // Экономическая стратегия. — 1999. — № 2. — URL: http://www.inesnet.ru/magazine/mag_archive/files/1999_02/itwell.htm (дата обращения: 20.10.2025).
9. Камински, M. Прямые иностранные инвестиции // Финансы и кредит. — 1995. — № 5. — C. 7–15.
10. Как глобальные изменения формируют будущее финансовых рынков. — URL: https://www.investfuture.ru/articles/173979-kak-globalnye-izmeneniya-formiruyut-budushchee-finansovyh-rynkov (дата обращения: 20.10.2025).
11. КОСТЮНИНА, Г. М. ГЛАВА 6. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА // Международные экономические отношения: Учебник / Под ред. Н. Н. Ливенцева. — URL: https://uchebnik.online/ekonomika/kostyunina-glava-mezhdunarodnoe-dvizhenie-kapitala.html (дата обращения: 20.10.2025).
12. Лекция 6. Международное движение капитала. — URL: https://studopedia.su/19_10793_Lektsiya—Mezhdunarodnoe-dvijenie-kapitala.html (дата обращения: 20.10.2025).
13. Лекция 13. Мировой рынок ссудных капиталов. — URL: https://studopedia.ru/8_105436_lektsiya—mirovoy-rinok-ssudnih-kapitalov.html (дата обращения: 20.10.2025).
14. Магаш, И. Мировая экономика конца тысячелетия (движущие силы глобализации) // Проблемы теории и практики управления. — 2001. — № 3. — URL: http://www.ptpu/10_3_01.htm (дата обращения: 20.10.2025).
15. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА / Ю. В. Гуща, Д. Д. Шавель. — Белорусский государственный университет, г. Минск. — URL: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/220268/1/%d0%9c%d0%b5%d0%b6%d0%b4%d1%83%d0%bd%d0%b0%d1%80%d0%be%d0%b4%d0%bd%d0%be%d0%b5%20%d0%b4%d0%b2%d0%b8%d0%b6%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5%20%d0%ba%d0%b0%d0%bf%d0%b8%d1%82%d0%b0%d0%bb%d0%b0.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
16. Международное регулирование движения капитала. Ставка Тобина. Формы регулирования и контроля за вывозом капитала. — URL: https://apni.ru/article/1857-mezhdunarodnoe-regulirovanie-dvizheniya-kapitala (дата обращения: 20.10.2025).
17. Международные источники финансирования. — URL: https://studfile.net/preview/1665406/page:14/ (дата обращения: 20.10.2025).
18. Международные источники финансирования капитала. — URL: https://studref.com/393285/ekonomika/mezhdunarodnye_istochniki_finansirovaniya_kapitala (дата обращения: 20.10.2025).
19. Международные экономические отношения (Электронная библиотека). — URL: http://www.i-u.ru/biblio/archive/mezhdunarodnie_ekonomicheskie_otnosheniya_metod/glava_06.aspx (дата обращения: 20.10.2025).
20. Международный рынок ссудного капитала: основные понятия и термины. — URL: https://www.finam.ru/dictionary/term/mezhdunarodnyy-rynok-ssudnogo-kapitala/ (дата обращения: 20.10.2025).
21. Мировой рынок ссудных капиталов. — URL: https://neftegaz.ru/tech_library/ekonomicheskie-terminy/3102-mirovoy-rynok-ssudnykh-kapitalov/ (дата обращения: 20.10.2025).
22. Мировой рынок капитала и его структура. — URL: https://studwork.org/spravochnik/ekonomika/mirovaya-ekonomika/mirovoy-rynok-kapitala-ego-struktura (дата обращения: 20.10.2025).
23. Мировая экономика (учебный материал). — URL: https://mir-ekonomika.ru/mezhdunarodnye-kreditno-finansovye-otnosheniya/mirovoy-rynok-ssudnyx-kapitalov (дата обращения: 20.10.2025).
24. Многосторонние международные конвенции в области защиты иностранных инвестиций и российское законодательство // Государство и право. — 1992. — № 10. — С. 19–22.
25. Моргунова, А. И., Шакалов, М. И. Инвестиционное и валютное законодательство. Теоретический курс. — Москва : МЭГУ, 1995.
26. Перспективы развития мирового рынка ссудных капиталов и его влияние на экономику России. — URL: https://studwood.net/1435308/ekonomika/perspektivy_razvitiya_mirovogo_rynka_ssudnyh_kapitalov_vliyanie_ekonomiku_rossii (дата обращения: 20.10.2025).
27. Прямые иностранные инвестиции. — URL: https://beboss.ru/encyclopedia/terms/1500 (дата обращения: 20.10.2025).
28. Прямые иностранные инвестиции и их влияние на экономику страны. — URL: https://www.auditfin.com/pages/priamie-inostrannie-investicii-i-ih-vliianie-na-ekonomiku-strani.html (дата обращения: 20.10.2025).
29. Прямые иностранные инвестиции как фактор экономического роста в странах-реципиентах // CyberLeninka. — URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pryamye-inostrannye-investitsii-kak-faktor-ekonomicheskogo-rosta-v-stranah-retsipientah (дата обращения: 20.10.2025).
30. Прямые зарубежные инвестиции: что это такое, формы, влияние на экономику и устойчивое развитие. — URL: https://www.investfuture.ru/investopedia/pryamye-zarubezhnye-investitsii (дата обращения: 20.10.2025).
31. Регулирование международного движения капитала (учебный материал). — URL: https://studfile.net/preview/9595604/page:37/ (дата обращения: 20.10.2025).
32. Современные особенности международной миграции капитала. — URL: http://economic.kubsu.ru/arhiv/2016/16_13.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
33. Сущность мирового рынка капиталов. Мировые инвестиции и сбережения. Определение мировой равновесной ставки процента. — URL: https://studwood.net/2034177/ekonomika/suschnost_mirovogo_rynka_kapitalov_mirovye_investitsii_sberezheniya_opredelenie_mirovoy_ravnovesnoy_stavki_protsenta (дата обращения: 20.10.2025).
34. Характеристика форм и видов международного движения капитала. — URL: https://infourok.ru/harakteristika-form-i-vidov-mezhdunarodnogo-dvizheniya-kapitala-1317424.html (дата обращения: 20.10.2025).
35. Чернецкая, М. В., Мануйленко, В. В. К вопросу привлечения прямых иностранных инвестиций в Россию // Материалы Х региональной научно-технической конференции «Вузовская наука – Северо-Кавказскому региону». Северо-Кавказский государственный технический университет, 2006. — C. 67–69.
36. Шенаев, В. Н. Международный рынок ссудных капиталов. — М. : Финансы и статистика, 1985.
37. 20. Миграция ссудного капитала. Международный рынок ссудного капитала: особенности, участники, организационные формы. — URL: https://studfiles.net/preview/4508933/page:7/ (дата обращения: 20.10.2025).
38. 34. Мировой рынок капитала: сущность, структура и основные участники. — URL: https://studfile.net/preview/4442841/page:22/ (дата обращения: 20.10.2025).
39. 40. Формы международного движения капитала. — URL: https://www.bsuir.by/m/12_100227_1_127696.pdf (дата обращения: 20.10.2025).