Международные стандарты статистики внешнего долга и управление государственным внешним долгом Российской Федерации: комплексный анализ и перспективы

Внешний долг Российской Федерации, достигший на 1 января 2025 года отметки в $290 млрд, что эквивалентно 13,5% ВВП за последние 12 месяцев, является не просто статистическим показателем. Это важнейший макроэкономический индикатор, который отражает финансовое здоровье страны, её зависимость от внешних источников финансирования и способность эффективно противостоять глобальным экономическим шокам.

Для России, как ключевого игрока на мировой арене, вопрос управления внешним долгом и его адекватного статистического отражения приобретает особую актуальность, особенно в условиях динамично меняющейся глобальной конъюнктуры и внешнего санкционного давления. Понимание международных стандартов, их интеграции в национальную статистику и адаптации стратегий управления долгом является критически важным для обеспечения устойчивого экономического развития и минимизации рисков. И что из этого следует? Это означает, что прозрачность и достоверность данных о внешнем долге напрямую влияют на доверие инвесторов, стоимость заимствований и, в конечном итоге, на благосостояние граждан.

Данный материал посвящен всестороннему анализу международных стандартов статистики официального внешнего долга, их применению в ведомственной статистике Российской Федерации и ключевым аспектам управления государственным внешним долгом России. Мы последовательно рассмотрим концептуальные основы международных рекомендаций, особенности их интеграции в российскую практику, выявим методологические расхождения и проблемы сопоставления, проанализируем динамику и структуру внешнего долга, а также исследуем цели, инструменты и стратегии его управления. Отдельное внимание будет уделено влиянию внешнего долга на макроэкономическую стабильность и суверенный кредитный рейтинг, а также текущим вызовам и перспективам долговой политики России.

Концептуальные основы: Международные стандарты статистики внешнего долга

Мир финансов, будучи глобальной сетью взаимосвязей, требует унифицированных языков для описания экономических явлений. В сфере статистики внешнего долга таким языком служат международные стандарты, разработанные ведущими финансовыми организациями. Они не просто рекомендуют, как собирать и публиковать данные, но и формируют единое понимание того, что есть «внешний долг», как его классифицировать и оценивать, обеспечивая тем самым сопоставимость данных между странами.

Руководство по статистике внешнего долга (МВФ, 2013)

Если представить статистику внешнего долга как сложный механизм, то «Статистика внешнего долга: руководство для составителей и пользователей» (англ. External Debt Statistics: Guide for Compilers and Users, EDS, 2013), разработанное под эгидой Международного валютного фонда (МВФ), является его фундаментальной инструкцией. Этот документ — не просто сборник рекомендаций, а всеобъемлющий методологический каркас, призванный унифицировать подходы к формированию и распространению данных о внешнем долге по всему миру. Его основная задача — обеспечить международную сопоставимость и согласованность статистических показателей, что критически важно для анализа глобальных финансовых потоков и оценки долговой устойчивости отдельных стран, поскольку именно на основе этих данных принимаются стратегические решения как государственными органами, так и частными инвесторами. Руководство предлагает детальные определения, классификации и принципы оценки, которые позволяют статистикам в разных странах говорить на одном языке, несмотря на национальные особенности учета.

Руководство по платежному балансу и международной инвестиционной позиции (РПБ6 МВФ, 2009)

В то время как EDS фокусируется непосредственно на внешнем долге, «Руководство по платежному балансу и международной инвестиционной позиции» (РПБ6 МВФ, 2009) представляет собой более широкий концептуальный зонтик, под которым внешний долг рассматривается как один из ключевых элементов. РПБ6 предлагает интегрированную методологическую основу для составления статистики платежного баланса (отражающего потоки экономических операций между резидентами и нерезидентами) и международной инвестиционной позиции (показывающей запасы финансовых активов и обязательств). В этом руководстве ключевое внимание уделяется детализированной классификации операций и позиций, определению критериев резидентства (кто считается резидентом, а кто — нерезидентом) и принципам оценки (например, по рыночной стоимости), что крайне важно для корректного отражения внешней задолженности. По сути, РПБ6 является своего рода архитектурным планом, который помогает собрать все финансовые счета воедино, обеспечивая их логическую и методологическую связность.

Гармонизация с Системой национальных счетов (СНС 2008) и другими стандартами

Гармонизация — это не просто красивое слово, а краеугольный камень современной макроэкономической статистики. «Система национальных счетов 2008 года» (СНС 2008) является глобальным стандартом для измерения экономической деятельности на макроуровне, и её ценность многократно возрастает благодаря тесной взаимосвязи с другими ключевыми статистическими руководствами. СНС 2008 гармонизирована с РПБ6, а также с «Руководством по статистике государственного долга» (2011) и «Руководством по статистике государственных финансов» (2014). Эта гармонизация означает, что все эти документы используют согласованные определения, классификации и правила учета. Например, если СНС 2008 определяет, что такое «финансовый актив» или «финансовое обязательство», то РПБ6 и руководства по статистике долга и государственных финансов используют те же самые определения. Такой подход обеспечивает непрерывность и сопоставимость данных между различными областями статистики — от агрегированных показателей экономики до детализированных счетов внешнего долга, что позволяет аналитикам и политикам видеть целостную картину финансового состояния страны.

Основные понятия и классификация внешнего долга согласно международным стандартам

В основе всех этих руководств лежит четкое и однозначное определение внешнего долга. Согласно международным стандартам, внешний долг на отчетную дату — это непогашенная сумма текущих безусловных обязательств резидентов Российской Федерации перед нерезидентами в виде основного долга и начисленных на отчетную дату процентов, подлежащих погашению в будущем. Это определение подчеркивает несколько ключевых моментов:

• Резидентство: Обязательства должны быть между резидентами одной страны и нерезидентами другой.
• Безусловность: Обязательства должны быть безусловными, то есть не зависящими от наступления каких-либо событий.
• Будущее погашение: Долг предполагает погашение в будущем, включая как основной долг, так и начисленные проценты.

Важным исключением являются позиции по производным финансовым инструментам, которые, несмотря на их долговой характер, не учитываются в данных по внешнему долгу из-за специфики их оценки и влияния на баланс. Однако, существуют и особые включения: например, привилегированные акции, принадлежащие нерезидентам, которые классифицируются как компонент внешнего долга и включаются в категорию долговых ценных бумаг, поскольку они часто несут фиксированное обязательство по выплате дивидендов, схожее с выплатой процентов. Какой важный нюанс здесь упускается? Привилегированные акции, будучи гибридным инструментом, могут скрывать реальную долговую нагрузку, если их дивиденды имеют обязательный характер, что делает их более похожими на процентные платежи, чем на распределение прибыли.

В статистику внешнего долга включаются все виды задолженности всех секторов экономики перед нерезидентами, независимо от валюты номинирования и формы погашения, а также данные о просроченной задолженности. Для удобства анализа и принятия решений долговые обязательства классифицируются по нескольким ключевым параметрам:

1. По институциональным секторам:

• Органы государственного управления: Правительство, федеральные, региональные и местные органы власти.
• Центральный банк: Обязательства, связанные с денежно-кредитной политикой.
• Банки: Коммерческие банки и другие кредитные организации.
• Прочие секторы: Нефинансовые корпорации, домашние хозяйства и некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства.

2. По первоначальному сроку погашения:

• Краткосрочные: Обязательства со сроком погашения один год и менее.
• Долгосрочные: Обязательства со сроком погашения свыше одного года.

3. По типу финансового инструмента:

• Долговые ценные бумаги: Облигации, векселя, долгосрочные ценные бумаги и т.д.
• Ссуды и займы: Кредиты от международных организаций, иностранных правительств, коммерческих банков.
• Наличная валюта и депозиты: Средства на счетах нерезидентов в банках-резидентах.
• Торговые кредиты и авансы: Кредиты, предоставляемые в связи с торговыми операциями.
• Прочие долговые обязательства: Все другие виды задолженности, не попадающие в вышеперечисленные категории.

Такая детализированная классификация позволяет не только видеть общий объем внешнего долга, но и глубоко анализировать его структуру, выявлять риски, связанные с определенными секторами или инструментами, и разрабатывать адресные меры по управлению долговой нагрузкой.

Интеграция международных стандартов в ведомственной статистике Российской Федерации

Взаимодействие международных стандартов и национальной практики подобно адаптации универсальной строительной инструкции к конкретным условиям местности. Российская Федерация, как член мирового экономического сообщества, активно интегрирует глобальные методологии в свою ведомственную статистику, что позволяет ей говорить на одном языке с международными партнерами, но при этом сохранять и некоторые особенности, обусловленные национальной спецификой.

Роль Банка России в формировании статистики внешнего долга

Банк России является одним из ключевых игроков в формировании статистики внешнего долга страны, выступая в роли центрального агрегатора и интерпретатора международных методологий. В своей работе он неукоснительно следует концептуальным и методологическим положениям, заложенным в «Статистике внешнего долга: руководство для составителей и пользователей» и «Руководстве по платежному балансу и международной инвестиционной позиции» (РПБ6) МВФ.

Один из важнейших аспектов такого соответствия — понятие резидентной принадлежности. Банк России строго придерживается определений РПБ6, что позволяет четко разграничивать обязательства резидентов (физических и юридических лиц, чьи центры экономических интересов находятся в России) перед нерезидентами. Это основа для определения того, что именно считать внешним долгом.

Статистические данные о внешнем долге формируются в долларах США. Это общепринятая мировая практика для международных сравнений. При этом обязательства, номинированные в других валютах (например, евро, юань, иена), пересчитываются в доллары США по официальным курсам Банка России на отчетную дату. Это обеспечивает единообразие и сопоставимость всех долговых обязательств в рамках единой валютной оценки.

Что касается оценки долговых обязательств, здесь существуют нюансы:

• Торгуемые долговые инструменты органов государственного управления (например, государственные облигации) оцениваются в сумме непогашенной части основного долга.
• Для банков и прочих секторов, чьи долговые инструменты могут активно торговаться на рынке, применяется рыночная стоимость. Это позволяет отразить текущую ценность обязательств, учитывая рыночные ожидания и риски.
• Неторгуемые долговые инструменты органов государственного управления, Центрального банка и банков учитываются как сумма непогашенной части основного долга и начисленных процентов.
• Для прочих секторов по неторгуемым инструментам учитывается только сумма непогашенной части основного долга. Такая дифференциация в подходах к оценке продиктована характером инструментов и ликвидностью рынков.

Особенности ведомственной статистики Министерства финансов РФ

В то время как Банк России формирует агрегированную статистику всего внешнего долга страны, Министерство финансов Российской Федерации сосредоточено на управлении и публикации данных о государственном внешнем долге. Это принципиально важное различие, поскольку государственный внешний долг является лишь частью общего внешнего долга, относящейся непосредственно к обязательствам государства.

Минфин России регулярно публикует данные об объеме и структуре государственного внешнего долга, что обеспечивает прозрачность и подотчетность в управлении публичными финансами.

Определение государственного внешнего долга в российской практике закреплено в Бюджетном кодексе Российской Федерации. Согласно этому документу, государственный внешний долг включает в себя долговые обязательства Российской Федерации в иностранной валюте перед:

• физическими и юридическими лицами;
• иностранными государствами;
• международными финансовыми организациями.

Важно отметить, что в это определение также входят обязательства по государственным гарантиям в иностранной валюте. Государственные гарантии представляют собой условные обязательства, которые становятся безусловными в случае неисполнения основного заемщика. Их учет в составе государственного внешнего долга подчеркивает потенциальную нагрузку на бюджет, даже если на текущий момент она не реализована. Такой подход позволяет Минфину России эффективно планировать бюджетную политику, управлять рисками, связанными с государственными обязательствами, и поддерживать диалог с инвесторами и международными партнерами.

Внедрение СНС 2008 в российскую статистическую практику

Эволюция статистических стандартов — это непрерывный процесс, отражающий изменения в мировой экономике. Россия не остается в стороне от этого процесса. Несмотря на то, что концептуальной основой Системы национальных счетов (СНС) России долгое время оставалась «Система национальных счетов, 1993», разработанная под эгидой Межсекретариатской рабочей группы по национальным счетам, Росстат ведет активную и целенаправленную работу по внедрению пересмотренной версии СНС 2008 года.

Этот процесс не является моментальным переключением, а представляет собой поэтапную адаптацию, требующую значительных усилий по перестройке систем сбора, обработки и анализа данных. К 2024 году степень внедрения стандартов СНС 2008 в российскую статистическую практику достигла впечатляющих 97,5%. Это означает, что подавляющее большинство ключевых показателей и методологических подходов уже соответствуют новому международному стандарту.

В настоящее время Росстат разрабатывает все основные счета, предусмотренные международным стандартом СНС 2008, что свидетельствует о стремлении к полной гармонизации. Более того, ведется активная подготовка к внедрению обновленной версии СНС 2008, которую планируется принять на сессии Статистической комиссии ООН весной 2025 года. Этот шаг демонстрирует не только приверженность России международным стандартам, но и её готовность к дальнейшему совершенствованию национальной статистики в соответствии с новейшими мировыми практиками. Полное внедрение СНС 2008 позволит значительно повысить сопоставимость российских макроэкономических данных с данными других стран, улучшить аналитические возможности и обеспечить более точное понимание структуры и динамики экономики. И что из этого следует? Это позволит российским аналитикам и политикам более точно сравнивать экономические показатели страны с мировыми аналогами, выявлять эффективные практики и адаптировать их для национального развития.

Методологические различия и проблемы сопоставления российской и международной статистики

Несмотря на активную интеграцию международных стандартов, полная идентичность статистических систем разных стран практически недостижима. Это связано с уникальными историческими, экономическими и правовыми условиями. Российская практика, стремясь к гармонизации, неизбежно сталкивается с определенными методологическими различиями, которые могут влиять на сопоставимость данных и требуют особого внимания при анализе.

Специфические отклонения в Системе национальных счетов России

Внедрение глобальных стандартов, таких как СНС 2008, в национальные статистические системы всегда сопряжено с определенными трудностями и неизбежными отклонениями. В случае с Россией, некоторые из этих различий не оказывают существенного влияния на количественное выражение макроэкономических показателей, но являются важными индикаторами переходного характера российской экономики и специфики её развития.

Одним из наиболее ярких примеров таких отклонений является исключение незаконной деятельности из границ производства в российской практике. В то время как международные стандарты СНС рекомендуют включать в расчеты даже доходы от незаконной деятельности (например, производство и реализация наркотиков, незаконная торговля оружием) для более полного отражения экономического оборота, российская методология традиционно не учитывает эти компоненты. Это связано с юридическими и этическими соображениями, а также со сложностью достоверной оценки объемов и добавленной стоимости в таких сферах.

Другой значимой проблемой является корректный учет налогов на продукты. В российской статистике могут возникать практические трудности с точной идентификацией и распределением этих налогов, что влияет на оценку валового регионального продукта (ВРП). В идеале, ВРП должен оцениваться по рыночным ценам, которые включают все налоги на продукты. Однако неточности в учете могут приводить к тому, что оценка производится по основным ценам, что занижает конечную стоимость продукта и, соответственно, объем ВРП.

Кроме того, Росстат активно работает над решением вопросов, связанных с оценкой ненаблюдаемой экономики. Эта часть экономики, включающая неформальный сектор, скрытую и незаконную деятельность, представляет собой серьезный вызов для статистиков по всему миру. В России, как и во многих других странах, точность её оценки продолжает совершенствоваться. Также ведутся работы по уточнению методологий учета холдинговой прибыли (прибыли, получаемой компаниями, владеющими долями в других компаниях) и выпуска услуг финансового посредничества, которые являются сложными концепциями и требуют специфических подходов к их измерению в рамках СНС. Эти усилия направлены на максимальное приближение российской СНС к международным стандартам и повышение точности макроэкономических расчетов.

Противоречия в терминологии и трактовках понятий «долг» и «внешнее заимствование»

Не только в практической статистике, но и в академической среде, а также между различными ведомственными источниками, могут возникать разногласия, касающиеся фундаментальных определений. В русскоязычной научной и учебной литературе, посвященной государственным финансам, до сих пор можно встретить противоречия в дефиниции «долг» вообще и внешнего заимствования государства в частности. Эти нюансы, на первый взгляд кажущиеся чисто академическими, могут приводить к недостоверным выводам при сравнительном анализе государственной политики и международных показателей. Какой важный нюанс здесь упускается? Разночтения в терминологии приводят к тому, что при оценке долговой нагрузки одной и той же страны разные источники могут давать существенно отличающиеся цифры, затрудняя объективный анализ и формирование адекватной экономической политики.

Например, методологические разногласия между различными источниками макроэкономической статистики могут касаться следующих аспектов:

• Трактовка расходов правительства на системы вооружения: Некоторые подходы могут рассматривать эти расходы как инвестиции в основные фонды, другие — как текущие расходы, что влияет на составление счетов капиталовложений и, соответственно, на общий объем государственного долга.
• Выпуск Центрального банка: Вопросы учета обязательств Центрального банка (например, выпущенных в обращение денег) в составе государственного долга могут иметь разные интерпретации, влияя на общую картину государственной задолженности.
• Операции финансового посредничества: Сложность оценки и отнесения операций финансовых посредников к тому или иному сектору экономики также может приводить к расхождениям в статистике.

Эти методологические «серые зоны» требуют постоянной работы по унификации терминологии и подходов, как на национальном, так и на международном уровне, чтобы обеспечить полную ясность и исключить двойные толкования.

Влияние внешних санкций на долговую политику и методологию статистики

С 2014 года внешнеполитические и экономические факторы оказали значительное влияние на финансовую систему России. Внешние санкции существенно ограничили возможности российских заемщиков капитала на международном долговом рынке. Это не просто привело к удорожанию внешних заимствований, но и вынудило изменить вектор долговой политики.

Акцент сместился на внутренние источники финансирования. Это означает, что российское правительство и корпорации стали больше полагаться на национальный рынок капитала, привлекая средства у российских банков, пенсионных фондов и частных инвесторов. Такое изменение имеет глубокие последствия:

• Для долговой политики: Увеличивается роль внутреннего долга, меняется его структура (например, рост выпуска ОФЗ), а также усиливается значимость развития национального финансового рынка.
• Для методологии статистики: Хотя сами международные стандарты остаются неизменными, внешние ограничения могут косвенно влиять на процесс сбора и обработки данных. Например, снижение объемов трансграничных операций может упростить некоторые аспекты учета внешнего долга, но при этом могут возникнуть новые вызовы, связанные с верификацией данных по внутренним источникам или с учетом «скрытых» форм внешнего финансирования. Кроме того, необходимость отслеживать новые типы финансовых инструментов, возникающие в условиях изоляции, или изменения в структуре владения долговыми обязательствами (например, перераспределение от нерезидентов к резидентам), требует от статистических органов адаптации своих методологий и систем сбора данных.

Таким образом, внешние санкции стали не только экономическим, но и методологическим вызовом, требующим от российских статистических и финансовых органов постоянной адаптации и совершенствования своих подходов для обеспечения актуальности и достоверности данных.

Динамика, структура и характеристики официального внешнего долга России

Как и живой организм, экономика страны постоянно меняется, и её внешний долг — это пульс, отражающий эти изменения. Анализ динамики и структуры внешнего долга России за последние десятилетия позволяет не только увидеть исторические тенденции, но и понять текущее состояние, а также оценить устойчивость страны к внешним шокам.

Историческая динамика и текущее состояние внешнего долга

История внешнего долга России — это история трансформации и адаптации. Начиная с 1993 года, общий внешний долг страны демонстрировал значительные колебания, составляя в среднем около $415,07 млрд. Пик пришелся на второй квартал 2014 года, когда объем внешнего долга достиг своего исторического максимума в $732,80 млрд. Этот период был отмечен активным привлечением капитала на международных рынках, что соответствовало общей мировой тенденции глобализации и открытости экономики.

Однако с середины 2014 года, на фоне изменения геополитической ситуации и введения санкций, начался устойчивый тренд на сокращение внешнего долга. К концу 2023 года этот показатель снизился на $57 млрд, составив $326,6 млрд, что на 14% меньше по сравнению с началом года. Эта тенденция продолжилась и в 2024 году.

По состоянию на 1 октября 2023 года внешний долг Российской Федерации, по оценке Банка России, составлял $329,5 млрд, сократившись с начала года на $54,1 млрд (14,1%). Это сокращение было обусловлено несколькими факторами:

• Уменьшение долларового эквивалента обязательств: Ослабление курса рубля по отношению к доллару США привело к снижению долларовой оценки обязательств, номинированных в рублях.
• Сокращение объема российских суверенных ценных бумаг у нерезидентов: Инвесторы-нерезиденты либо сокращали свои портфели российских ценных бумаг, либо новые выпуски были ориентированы преимущественно на внутренних инвесторов.

Эта тенденция сохранилась и в 2024 году. По оценке Банка России, на 1 января 2025 года внешний долг Российской Федерации составил $290 млрд, или 13,5% к ВВП за последние 12 месяцев. Совокупный внешний долг в 2024 году снизился на $27,5 млрд, или на 8,7%, с $317,9 млрд на начало года до $290,4 млрд.

Что касается государственного внешнего долга, то по состоянию на 1 октября 2025 года он составил $55 880,4 млн. Важно отметить, что эта сумма включает государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте в размере $21 346,5 млн, которые являются потенциальными обязательствами государства.

Если рассмотреть структуру государственного внешнего долга на 1 ноября 2024 года, то общая сумма (без учета государственных гарантий) составляла $52 919,6 млн. В её разрезе:

• Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами (не членами Парижского клуба) – $209,6 млн.
• Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами – $1 273,2 млн.
• По внешним облигационным займам – $32 581,6 млн.
• Прочая задолженность – $23,1 млн.
• Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте составили $18 832,1 млн.

Эти данные наглядно демонстрируют существенное сокращение внешней долговой нагрузки России, особенно в части государственного долга, и переориентацию на внутренние источники финансирования.

Структура внешнего долга по секторам и финансовым инструментам

Структурный анализ внешнего долга позволяет увидеть, какие секторы экономики и какие финансовые инструменты формируют основную часть задолженности. Согласно международным стандартам, внешний долг классифицируется по институциональным секторам и типам финансовых инструментов.

1. По институциональным секторам:

• Органы государственного управления: Включает обязательства федерального правительства, региональных и местных органов власти. Эта часть долга обычно представлена суверенными облигациями, займами от международных организаций и иностранных правительств.
• Центральный банк: Долг Центрального банка может включать обязательства перед нерезидентами, связанные с операциями на открытом рынке или управлением валютными резервами.
• Банки: Обязательства коммерческих банков перед нерезидентами (иностранными банками, международными инвесторами). Это могут быть межбанковские кредиты, депозиты нерезидентов, облигации, выпущенные банками.
• Прочие секторы: Наиболее обширная и разнообразная категория, включающая нефинансовые корпорации, домашние хозяйства и некоммерческие организации. Здесь могут быть корпоративные облигации, торговые кредиты, прямые займы, задолженность по лизингу и другие виды обязательств.

2. По типам финансовых инструментов:

• Долговые ценные бумаги: Это наиболее формализованный инструмент, включающий внешние облигационные займы (Евробонды), векселя и другие торгуемые долговые обязательства, выпущенные как государством, так и корпорациями.
• Ссуды и займы: Прямые кредиты от иностранных государств, международных финансовых организаций (например, МВФ, Всемирного банка), а также коммерческие кредиты от иностранных банков.
• Наличная валюта и депозиты: Средства нерезидентов, хранящиеся на счетах в российских банках, которые являются обязательствами резидентов.
• Торговые кредиты и авансы: Краткосрочные обязательства, возникающие в процессе международной торговли (например, предоплата за товары или услуги, которые еще не были поставлены, или отсрочка платежа).
• Прочие долговые обязательства: В эту категорию могут входить другие виды задолженности, такие как задолженность по аренде (лизингу), страховые обязательства и т.д.

Государственный внешний долг, как уже упоминалось, включает в себя обязательства центрального правительства, региональных и местных органов власти, государственных организаций и предприятий, а также обязательства по государственным гарантиям. Снижение внешнего долга органов государственного управления, наблюдаемое в последние годы, является результатом целенаправленной политики и общей макроэкономической конъюнктуры.

Отношение внешнего долга к ВВП и другие индикаторы долговой устойчивости

Один из наиболее важных индикаторов, позволяющих оценить устойчивость страны к долговой нагрузке, — это отношение внешнего долга к ВВП. Этот показатель является ключевым для международных инвесторов и кредитных агентств, так как он демонстрирует способность экономики генерировать доходы для обслуживания своих обязательств.

В России уровень внешнего долга к ВВП демонстрирует значительное снижение. Если в 1999 году, в период после дефолта, этот показатель достигал 91% — максимального значения в новейшей истории страны, то в последующие годы наблюдался устойчивый тренд к его сокращению. В третьем квартале 2024 года он снизился до 14,5%, что является новым историческим минимумом. Это значительно ниже общепринятого порогового значения в 60%, которое часто используется для оценки долговой устойчивости.

Помимо отношения долга к ВВП, существуют и другие важные индикаторы долговой устойчивости:

• Отношение внешнего долга к годовому объему экспорта товаров и услуг: Этот показатель отражает способность страны зарабатывать иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Пороговое значение, как правило, составляет не более 220%. По оценке Банка России, на 1 января 2025 года внешний долг Российской Федерации составил $290 млрд. Суммарный экспорт товаров и услуг России по итогам 2024 года, по экспертным оценкам, составил $475 млрд. Таким образом, отношение внешнего долга к годовому объему экспорта товаров и услуг составляет приблизительно 61,05% ($290 млрд / $475 млрд * 100%). Этот показатель также значительно ниже порогового значения, что свидетельствует о высокой степени платежеспособности страны.

Индикатор долговой устойчивости	Значение для России (на 01.01.2025)	Пороговое значение (Международные стандарты)
Внешний долг к ВВП	13,5%	Не более 60%
Внешний долг к экспорту	~61,05%	Не более 220%

Низкие значения этих индикаторов для России свидетельствуют о высокой долговой устойчивости и способности страны эффективно управлять своими внешними обязательствами, что является важным фактором макроэкономической стабильности и доверия со стороны международных инвесторов.

Управление государственным внешним долгом России: цели, инструменты и стратегии

Эффективное управление государственным долгом – это искусство балансирования между потребностью в финансировании и необходимостью поддержания финансовой стабильности. Для России, как и для любой крупной экономики, это критически важный аспект экономической политики.

Цели и принципы управления государственным долгом

Управление государственным долгом — это не просто механический процесс, а сложная, многогранная деятельность уполномоченных органов государственной власти, конечной целью которой является обеспечение финансовой стабильности и устойчивого экономического развития страны в долгосрочной перспективе. Эта деятельность направлена на:

• Обеспечение потребностей в заемном финансировании: Государство, как правило, нуждается в заемных средствах для покрытия дефицита бюджета, финансирования крупных инфраструктурных проектов или поддержания социальной сферы. Управление долгом должно обеспечивать доступ к этим средствам в необходимом объеме и по приемлемой цене.
• Своевременное и полное исполнение долговых обязательств при минимизации расходов по долгу: Ключевая задача — предотвратить дефолт и поддерживать репутацию надежного заемщика. При этом важно оптимизировать расходы на обслуживание долга (процентные платежи), чтобы они не становились чрезмерным бременем для бюджета.
• Поддержание объема и структуры обязательств, исключающих их неисполнение, включая реструктуризацию: Управление долгом предполагает постоянный мониторинг его структуры (по срокам, валютам, кредиторам) и активные действия по её оптимизации, чтобы избежать «пиков» платежей и снизить риски. В случае возникновения трудностей, механизмы реструктуризации (изменение условий погашения) могут стать важным инструментом.
• Развитие рынка субфедеральных долговых обязательств: Стимулирование выпуска облигаций региональными и муниципальными органами власти позволяет диверсифицировать источники финансирования и снизить нагрузку на федеральный бюджет.

Помимо этих основных задач, современное управление государственным долгом преследует и ряд дополнительных целей, которые позволяют повысить эффективность и устойчивость всей финансовой системы:

• Снижение стоимости долга за счет удлинения срока выплат: Привлечение долгосрочных займов, как правило, обходится дороже, но позволяет избежать частых рефинансирований и снизить риск ликвидности.
• Сохранение репутации надежного заемщика: Высокая репутация снижает премию за риск, которую требуют инвесторы, и обеспечивает более легкий доступ к рынкам капитала.
• Обеспечение стабильности фондового рынка: Активная и предсказуемая долговая политика способствует формированию стабильного и ликвидного рынка государственных ценных бумаг, который является бенчмарком для других сегментов финансового рынка.
• Диверсификация обязательств для удовлетворения потребностей инвесторов: Выпуск различных видов долговых инструментов (с разными сроками, валютами, условиями) позволяет привлечь более широкий круг инвесторов.
• Повышение эффективности использования заемных средств: Средства, привлеченные за счет займов, должны направляться на проекты, способствующие экономическому росту и способные генерировать доходы для последующего погашения долга.
• Поддержание высокого уровня кредитных рейтингов страны: Кредитные рейтинги являются важным сигналом для международных инвесторов и напрямую влияют на стоимость заимствований.

Основные инструменты и оперативное управление

Для достижения поставленных целей органы власти используют широкий арсенал инструментов и стратегий. В России оперативное управление государственным долгом осуществляют Министерство финансов РФ, Банк России и Внешэкономбанк, каждый в рамках своих компетенций.

Основные инструменты и стратегии включают:

• Бюджетное планирование объема государственного долга и расходов на его обслуживание: Этот процесс включает ежегодное формирование бюджетного плана, в котором определяются лимиты заимствований, прогнозируемые расходы на обслуживание долга и источники его погашения.
• Осуществление заимствований и проведение операций с долговыми обязательствами для оптимизации структуры долга и сокращения расходов:
  • Внешние заимствования: Ключевым инструментом являются размещение внешних облигационных займов (Евробондов). Это ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте и размещаемые на международных рынках капитала.
  • Государственные гарантии в иностранной валюте: Предоставление государственных гарантий позволяет привлечь финансирование для проектов, которые в иных условиях могли бы столкнуться с трудностями.
  • Внутренние заимствования: Основным инструментом здесь являются облигации федерального займа (ОФЗ), которые размещаются на внутреннем рынке среди российских инвесторов.
  • Операции с долговыми обязательствами: Включают рефинансирование (размещение новых займов для погашения старых, часто с более выгодными условиями) и реструктуризацию (изменение графика выплат, процентных ставок или других условий уже существующих займов для облегчения долгового бремени).
• Организация учета долговых обязательств и их исполнение: Ведение точного и актуального реестра всех государственных обязательств, а также своевременное осуществление всех платежей по ним.
• Поддержание диалога с инвестиционным сообществом: Регулярное информирование инвесторов о долговой политике страны, макроэкономических показателях и планах по заимствованиям способствует формированию доверия и привлекает капитал.

Роль ключевых ведомств:

• Министерство финансов Российской Федерации является центральным органом в управлении государственным долгом. Оно устанавливает требования к выпуску займов, условия и порядок эмиссии и обращения долговых обязательств, организует первичные размещения и вторичный рынок государственных ценных бумаг, а также управляет государственными гарантиями и кредитами.
• Банк России участвует в управлении государственным долгом, координируя денежно-кредитную политику с долговой, а также выступает агентом правительства по размещению и обслуживанию государственных ценных бумаг.
• Внешэкономбанк (ныне ВЭБ.РФ) также может участвовать в операциях, связанных с государственным внешним долгом, особенно в части проектного финансирования и управления активами.

Долговая политика Минфина России в условиях изменяющейся конъюнктуры

В условиях изменяющейся глобальной экономической конъюнктуры, особенно под влиянием внешних санкций, долговая политика Минфина России претерпевает существенные корректировки. Основные задачи, которые ставит перед собой Министерство финансов, включают:

• Сокращение объемов внешних долговых обязательств: Это стратегическое направление, направленное на снижение зависимости страны от внешних рынков капитала и минимизацию рисков, связанных с валютными колебаниями и геополитической нестабильностью.
• Оптимизация структуры внешнего долга: Переход от краткосрочных к долгосрочным заимствованиям, диверсификация валютной структуры долга и снижение концентрации кредиторов для повышения устойчивости.
• Устранение пиков платежей: Перераспределение долговой нагрузки таким образом, чтобы избежать крупных единовременных выплат, которые могут создать стресс для бюджета.
• Повышение эффективности использования заемных средств: Направление привлеченных средств на приоритетные проекты, способствующие росту экономики и повышению благосостояния граждан.

Эти задачи отражают адаптивную природу российской долговой политики, которая стремится к достижению баланса между финансовой устойчивостью и необходимостью обеспечения ресурсов для развития страны в условиях постоянно меняющегося глобального ландшафта.

Влияние официального внешнего долга на макроэкономическую стабильность и суверенный кредитный рейтинг

Внешний долг — это не просто сумма денег, которую страна должна за рубеж; это сложный механизм, который пронизывает всю экономическую систему, оказывая влияние на её стабильность, инвестиционную привлекательность и даже геополитическое положение.

Воздействие на бюджетную дееспособность, валютные резервы, инвестиционный климат и национальную валюту

Состоятельность обслуживания государственного внешнего долга является одним из ключевых факторов макроэкономической стабильности в стране. Это аксиома, подтвержденная многочисленными экономическими кризисами по всему миру. Внешний долг действует как своего рода рычаг, который, при умелом использовании, может стимулировать рост, но при избыточном давлении способен подорвать всю экономическую систему.

Как внешний долг влияет на экономику?

• Бюджетная дееспособность: Чрезмерный объем внешнего долга означает, что значительная часть бюджетных доходов должна быть направлена на его обслуживание (выплату процентов и погашение основного долга). Это ограничивает возможности правительства по финансированию социальных программ, инвестиций в инфраструктуру, образование и здравоохранение, что может замедлять экономический рост и вызывать социальное недовольство.
• Состояние валютных резервов: Для обслуживания внешнего долга требуется иностранная валюта. Если объем долга велик, а экспортные доходы недостаточны, это может привести к истощению золотовалютных резервов страны, что, в свою очередь, ослабляет национальную валюту.
• Стабильность национальной валюты: Рост внешнего долга и сопутствующее ему давление на валютные резервы часто приводят к девальвации национальной валюты. Это увеличивает стоимость импорта, разгоняет инфляцию и снижает покупательную способность населения.
• Уровень процентных ставок: Высокий уровень внешнего долга воспринимается инвесторами как повышенный риск. Чтобы компенсировать этот риск, они требуют более высоких процентных ставок по новым займам, что увеличивает стоимость заимствований как для государства, так и для частного сектора.
• Инвестиционный климат: Неустойчивый внешний долг отпугивает иностранных инвесторов, поскольку они опасаются дефолта, девальвации или ужесточения валютного контроля. Это приводит к снижению прямых иностранных инвестиций и замедлению экономического развития.
• Поведение всех сегментов отечественного финансового рынка: Изменения в долговой политике и динамике внешнего долга немедленно отражаются на рынках акций, облигаций и валюты, вызывая волатильность и неопределенность.

Негативные последствия чрезмерного внешнего долга:

• Ограничение инвестиционных капиталовложений в национальную экономику: Как уже упоминалось, средства направляются на обслуживание долга, а не на развитие.
• Снижение политической независимости и рост международной зависимости: Страна с большим внешним долгом может быть вынуждена принимать решения, выгодные её кредиторам, а не национальным интересам.
• Увеличение неравенства в доходах населения: Государственные обязательства часто сосредоточены у наиболее состоятельных граждан, которые получают доходы от процентных выплат, в то время как бремя долга ложится на всех налогоплательщиков.
• Возможное повышение налогов: Для финансирования обслуживания долга правительство может быть вынуждено повышать налоги, что негативно сказывается на экономике и населении.
• Отток капитала: Инвесторы могут выводить капитал из страны, опасаясь ухудшения экономической ситуации.

Однако, государственный долг может оказывать и положительное влияние в краткосрочном периоде, если он используется разумно:

• Привлечение дополнительных инвестиций: Займы могут быть направлены на финансирование проектов, которые генерируют будущий экономический рост.
• Развитие новых технологий: Инвестиции в НИОКР, финансируемые за счет заимствований, могут способствовать технологическому прогрессу.
• Сглаживание социального напряжения: Долг может использоваться для финансирования социальных программ в периоды кризисов, предотвращая рост безработицы и бедности.

Значение суверенного кредитного рейтинга и индикаторы долговой устойчивости

Суверенный кредитный рейтинг — это оценка способности страны исполнять свои финансовые обязательства, особенно по внешним заимствованиям. Он присваивается международными рейтинговыми агентствами (такими как Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch) и является критически важным показателем для международных инвесторов.

• Влияние на привлекательность внешнего долга: Высокий рейтинг сигнализирует о низкой вероятности дефолта, что делает облигации страны более привлекательными для инвесторов и снижает стоимость заимствований. Низкий рейтинг, напротив, увеличивает премию за риск и усложняет доступ к международным рынкам.
• Уровень кредитного рейтинга для всех заемщиков в стране: Суверенный рейтинг действует как «потолок» для всех заемщиков в стране. Компании или банки не могут иметь рейтинг выше, чем у их суверенного государства, поскольку их способность выполнять обязательства в конечном итоге зависит от стабильности национальной экономики.

Для оценки долговой устойчивости используются различные ключевые индикаторы, которые позволяют определить, находится ли долговая нагрузка страны в пределах безопасных границ:

• Отношение внешнего долга к ВВП: Как уже упоминалось, пороговое значение, общепринятое в международной практике, составляет не более 60%. Превышение этого уровня часто рассматривается как тревожный сигнал.
• Отношение внешнего долга к годовому объему экспорта товаров и услуг: Этот индикатор показывает, насколько легко страна может заработать иностранную валюту для погашения своего долга. Пороговое значение составляет не более 220%.

Пример для России:
По оценке Банка России, внешний долг Российской Федерации на 1 января 2025 года составил $290 млрд. Суммарный экспорт товаров и услуг России по итогам 2024 года, по экспертным оценкам, составил $475 млрд.
Расчет отношения внешнего долга к экспорту:

Отношение внешнего долга к экспорту = (Внешний долг / Экспорт товаров и услуг) × 100%

Отношение внешнего долга к экспорту = ($290 млрд / $475 млрд) × 100% ≈ 61,05%

Таким образом, отношение внешнего долга к годовому объему экспорта товаров и услуг составляет приблизительно 61,05%, что значительно ниже порогового значения в 220%. Это, наряду с низким отношением долга к ВВП (13,5%), подчеркивает высокую долговую устойчивость России даже в условиях непростой глобальной экономической конъюнктуры. Эти показатели являются весомым аргументом в пользу стабильности макроэкономической ситуации в стране.

Текущие вызовы и перспективы управления официальным внешним долгом России

Глобальная экономическая конъюнктура постоянно меняется, создавая новые вызовы и открывая новые возможности для стран по всему миру. Для России эти процессы усугубляются спецификой геополитического положения и внешним санкционным давлением, что требует особой гибкости и стратегического подхода к управлению внешним долгом.

Влияние санкционного режима и изменение источников финансирования

С 2014 года российская экономика находится под воздействием внешних санкций, которые значительно ограничили возможности российских заемщиков на международном долговом рынке. Это не просто создало временные трудности, а фундаментально изменило ландшафт долгового финансирования. Для российских компаний и государства стало сложнее и дороже привлекать капитал за рубежом, а в некоторых случаях доступ к определенным рынкам был полностью перекрыт.

В условиях санкционного режима и, к тому же, негативного влияния пандемии коронавируса, возникла острая необходимость переориентации. Основным источником долговых ресурсов для реализации государственного бюджета России в ближайшей перспективе становится внутренний финансовый рынок. Это означает, что государство всё больше полагается на средства, привлекаемые от российских банков, институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний) и частных лиц через выпуск облигаций федерального займа (ОФЗ) и других долговых инструментов.

Такая переориентация имеет как положительные, так и отрицательные стороны:

• Положительные аспекты:
  • Снижение зависимости от внешних шоков и валютных рисков: Меньшая зависимость от мировых валют и внешних рынков означает меньшую подверженность геополитическим рискам и колебаниям обменных курсов.
  • Развитие внутреннего финансового рынка: Увеличение объема внутренних заимствований стимулирует развитие национального рынка капитала, повышает его ликвидность и глубину.
• Отрицательные аспекты:
  • Ограничение возможностей для бизнеса: Сокращение внешнего долга, хоть и снижает риски для государства, может ограничивать возможности отечественного бизнеса в получении долгосрочных кредитов по конкурентным ставкам, особенно для крупных инвестиционных проектов, требующих значительных объемов финансирования.
  • Потенциальное «вытеснение» частных инвестиций: Если государство слишком активно занимает на внутреннем рынке, это может привести к росту процентных ставок и вытеснению частных заемщиков, что негативно скажется на инвестиционной активности в экономике.

В условиях, когда Правительство РФ может столкнуться с дополнительным финансовым бременем (например, из-за необходимости стимулирования экономики или финансирования социальных обязательств), оно будет вынуждено более активно осуществлять внутренние заимствования. Этот сценарий требует тщательного балансирования и стратегического планирования.

Прогнозы международных организаций по госдолгу России

Анализ перспектив всегда предполагает обращение к прогнозам авторитетных международных организаций, которые предлагают свой взгляд на будущее долговой нагрузки стран. Международный валютный фонд (МВФ) регулярно публикует такие оценки.

Согласно прогнозам МВФ, ожидается рост общего объема федерального и регионального долга России в среднесрочной перспективе. Фонд прогнозирует его увеличение до 19,9% ВВП в 2024 году, с дальнейшим ростом до 25,1% к 2029 году. Хотя эти показатели остаются ниже пороговых значений долговой устойчивости (60% к ВВП), они указывают на тренд увеличения долговой нагрузки, что требует внимательного мониторинга и продуманной политики.

Этот российский тренд вписывается в общую глобальную картину. В 2024 году глобальный государственный долг, по оценкам, превысит $100 трлн. Этот беспрецедентный объем, наряду с низкими темпами роста мировой экономики, создает «трудное будущее» для многих стран, повышая риски долговых кризисов и ограничивая фискальное пространство для правительств. Россия, несмотря на свою относительно низкую долговую нагрузку, не может полностью изолироваться от этих глобальных тенденций.

Стратегия «долгового импортозамещения» и развитие национального рынка капитала

В ответ на внешние вызовы и с учетом прогнозируемого роста долговой нагрузки, в России активно обсуждается и реализуется стратегия «долгового импортозамещения». Эта концепция является одним из ключевых направлений долговой политики и направлена на снижение зависимости от внешних источников финансирования и усиление роли национального рынка капитала.

«Долговое импортозамещение» предполагает:

• Развитие национального рынка капитала, в частности рынка корпоративных облигаций: Стимулирование выпуска облигаций российскими компаниями и банками на внутреннем рынке, чтобы они могли привлекать средства у российских инвесторов, а не за рубежом. Это включает в себя создание благоприятных условий для эмитентов и инвесторов, повышение ликвидности рынка и развитие его инфраструктуры.
• Создание емкого и ликвидного национального долгового рынка для субфедеральных образований: Региональные и муниципальные органы власти также должны иметь возможность привлекать средства на внутреннем рынке через выпуск своих облигаций. Это позволяет им финансировать свои проекты без чрезмерной зависимости от федерального бюджета и сокращает общую нагрузку на государственную казну.
• Снижение потребности в федеральном бюджетном финансировании: Чем больше региональные и муниципальные власти могут привлекать средства на своих рынках, тем меньше им требуется прямая поддержка из федерального бюджета, что освобождает ресурсы для других приоритетных направлений.
• Смягчение неблагоприятного воздействия внешних факторов: Развитый и глубокий внутренний долговой рынок действует как буфер, защищая экономику от внешних шоков, связанных с изменением настроений иностранных инвесторов или введением санкций.

Реализация этой стратегии требует комплексного подхода, включающего законодательные изменения, стимулирование инвесторов, развитие финансовой инфраструктуры и повышение финансовой грамотности населения.

Зарубежный опыт и предложения по совершенствованию системы управления долгом

Опыт других стран, успешно справляющихся с вызовами государственного долга, является ценным источником идей для совершенствования российской системы. Использование положительного зарубежного опыта управления государственным долгом может стать основой для разработки новых механизмов и инструментов.

Ключевые аспекты успешной международной практики включают:

• Четкое определение целей управления долгом: Например, многие страны ЕС и США имеют законодательно закрепленные пределы пороговых значений отношения долга к ВВП и механизмы погашения долга за счет профицита бюджета.
• Учет затрат в сравнении с сопутствующими рисками: При принятии решений о заимствованиях важно не только стремиться к минимизации процентных ставок, но и оценивать сопутствующие риски (например, валютный риск, риск рефинансирования).
• Разделение и координация управления долгом и денежно-кредитного регулирования: Четкое разграничение функций между Министерством финансов (отвечающим за долговую политику) и Центральным банком (отвечающим за денежно-кредитную политику) при одновременной эффективной координации их действий.
• Установление лимитов на рост долга: Многие страны устанавливают законодательные или бюджетные ограничения на максимальный объем государственного долга или его отношение к ВВП.
• Тщательное управление риском рефинансирования и рыночным риском: Разработка стратегий по сглаживанию «пиков» платежей, диверсификации портфеля долговых инструментов и использованию хеджирующих инструментов для защиты от рыночных колебаний.
• Создание надежной организационно-правовой структуры с четким распределением обязанностей среди государственных ведомств: Это обеспечивает прозрачность, эффективность и подотчетность в процессе управления долгом.

На основе анализа этого опыта предлагаются меры по снижению долговых рисков в России:

• Координация заемной политики: Синхронизация действий федерального правительства, региональных властей и государственных корпораций в части заимствований.
• «Долговое импортозамещение»: Активное развитие внутреннего рынка капитала, как уже обсуждалось.
• Мониторинг новых финансовых показателей компаний: Отслеживание не только государственного, но и корпоративного внешнего долга, особенно в условиях санкций, для выявления потенциальных рисков.
• Контроль трансграничного движения капитала: В случае необходимости — введение мер по регулированию оттока и притока капитала для поддержания финансовой стабильности.
• Рассматривается возможность создания специализированного института по управлению долгом в России. Такой институт, аналогичный агентствам по управлению долгом в ряде развитых стран, мог бы централизовать экспертизу, повысить эффективность принятия решений и обеспечить долгосрочное стратегическое планирование в этой сфере.

Эти предложения направлены на укрепление долговой устойчивости России, повышение эффективности управления государственными финансами и обеспечение устойчивого экономического развития в условиях динамично меняющейся глобальной среды.

Заключение

Анализ международных стандартов статистики официального внешнего долга и его применения в ведомственной практике Российской Федерации, а также аспектов управления государственным внешним долгом, выявил сложную, но в то же время динамичную картину. Фундаментальная роль международных руководств, таких как «Статистика внешнего долга» и РПБ6 МВФ, а также СНС 2008, неоспорима. Они формируют единую методологическую базу, позволяя сопоставлять данные различных стран и осуществлять глубокий анализ глобальных финансовых потоков.

Российская Федерация, в лице Банка России, Министерства финансов и Росстата, демонстрирует последовательную приверженность этим стандартам, активно интегрируя их в национальную статистическую практику. Это проявляется в соответствии понятий резидентства, методах пересчета валют и оценке долговых обязательств. Однако, процесс адаптации не лишен особенностей: выявлены специфические методологические отклонения в Системе национальных счетов России, связанные с историческим развитием экономики и практическими проблемами учета. Кроме того, сохраняются противоречия в терминологии, что требует дальнейшей работы по унификации.

Динамика внешнего долга России за последние годы свидетельствует о значительном сокращении долговой нагрузки, особенно после 2014 года. Переход от исторического максимума в $732,80 млрд в 2014 году к $290 млрд на 1 января 2025 года, а также снижение отношения внешнего долга к ВВП до нового исторического минимума в 13,5%, подтверждает высокую долговую устойчивость страны. Это достигается благодаря целенаправленной политике управления государственным долгом, которая преследует цели обеспечения потребностей в заемном финансировании, минимизации расходов, оптимизации структуры обязательств и поддержания репутации надежного заемщика.

Внешний долг оказывает многогранное влияние на макроэкономическую стабильность: он затрагивает бюджетную дееспособность, состояние валютных резервов, стабильность национальной валюты, инвестиционный климат и суверенный кредитный рейтинг. Низкие значения ключевых индикаторов долговой устойчивости России (отношение внешнего долга к ВВП и к экспорту товаров и услуг) подтверждают её способность эффективно справляться с долговыми обязательствами.

Текущие вызовы, прежде всего связанные с санкционным режимом, вынуждают Россию переориентироваться на внутренние источники финансирования. Эта ситуация стимулирует развитие стратегии «долгового импортозамещения» и национального рынка капитала, что, в свою очередь, способствует укреплению суверенитета и снижению зависимости от внешних факторов. Прогнозы международных организаций, указывающие на умеренный рост государственного долга России в среднесрочной перспективе, подчеркивают необходимость дальнейшего совершенствования системы управления долгом, с учетом передового зарубежного опыта и предложений по созданию специализированного института по управлению долгом.

Таким образом, Россия демонстрирует уникальный подход к управлению внешним долгом, сочетающий строгое следование международным стандартам с адаптацией к национальной специфике и геополитическим реалиям. Перспективы развития долговой политики лежат в русле дальнейшего углубления «долгового импортозамещения», развития национального рынка капитала и внедрения передовых практик, что обеспечит устойчивость и предсказуемость финансовой системы страны в долгосрочной перспективе.

Список использованной литературы

1. Алехин Б.И. Государственный долг. Пособие для студентов Академии бюджета и казначейства. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. 335 с.
2. Беглова Е.И. Языковая компетентность как составляющая профессии современного журналиста // Вестник нижегородского университета им. Н. И. Лобачевского. Нижний Новгород, 2014. № 2. С. 414-417.
3. Белякова И.Е. Проникновение иноязычной лексики в русский язык как возможный результат прюрилингвизма // Плюрилингвизм и мультилингвизм: проблемы и стратегии развития. Тюмень, 2012. С. 121-125.
4. Бескова И.А. Управление государственным долгом. Финансы. М.: Омега-Л, 2010. 288 с.
5. Ванюшина Н.А. Иноязычная лексика как один из способов эвфемистического выражения стигматичных денотатов на страницах печатных СМИ // Lingua mobilis. Челябинск, 2015. № 1. С. 107-112.
6. Вавилов Ю.Я. Государственный долг: Учебное пособие для ВУЗов. М.: Перспектива, 2009. 101 с.
7. Внешний долг и международные резервы. URL: https://institutiones.com/general/209-vneshnij-dolg.html (дата обращения: 02.11.2025).
8. Внешний долг России снизился на $57 млрд за 2023 год // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy/502157-vnesnii-dolg-rossii-snizilsa-na-57-mlrd-za-2023-god (дата обращения: 02.11.2025).
9. Внешний долг России: 1993-2025 Данные, 2026-2027 прогноз. URL: https://tradingeconomics.com/russia/external-debt (дата обращения: 02.11.2025).
10. Внешний долг. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%BD%D0%B5%D1%88%D0%BD%D0%B8%D0%B9_%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%B3 (дата обращения: 02.11.2025).
11. Влияние внешних санкций на долговую политику России // Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=37016200 (дата обращения: 02.11.2025).
12. Влияние внешних санкций на долговую политику России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-vneshnih-sanktsiy-na-dolgovuyu-politiku-rossii (дата обращения: 02.11.2025).
13. Влияние долговой устойчивости госкомпаний на внешний корпоративный долг России в условиях санкций // Финансы: теория и практика. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-dolgovoy-ustoychivosti-goskompaniy-na-vneshniy-korporativnyy-dolg-rossii-v-usloviyah-sanktsiy (дата обращения: 02.11.2025).
14. Влияние государственного внешнего долга России на национальную экономику // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-gosudarstvennogo-vneshnego-dolga-rossii-na-natsionalnuyu-ekonomiku (дата обращения: 02.11.2025).
15. Вопрос 2. Методы и инструменты управления государственным долгом // Student Centr. URL: https://student-centr.com/vopros-2-metody-i-instrumenty-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom/ (дата обращения: 02.11.2025).
16. Государственный внешний и внутренний долг // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/gov_external_and_internal_debt/ (дата обращения: 02.11.2025).
17. Государственный внешний долг Российской Федерации (2011-2025 гг.). URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/?id_65=132714-gosudarstvennyi_vneshnii_dolg_rossiiskoi_federatsii_2011-2025_gg. (дата обращения: 02.11.2025).
18. Государственный внешний долг Российской Федерации: оценка рисков и с. URL: https://resources.today/PDF/47ECOR123.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
19. Государственный долг и его влияние на экономическую стабильность. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_25741369_22244243.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
20. Государственный долг и его влияние на экономическое развитие России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-i-ego-vliyanie-na-ekonomicheskoe-razvitie-rossii (дата обращения: 02.11.2025).
21. Государственный долг и его влияние на развитие экономики // Электронный научный журнал «Вектор экономики». URL: https://vectoreconomy.ru/images/publications/2025/4/economics_and_management/Dybova_Bochkova.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
22. Государственный долг России. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%93%D0%BE%D1%81%D1%83%D0%B4%D0%B0%D1%80%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%B3_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 02.11.2025).
23. Добриева З.И. Место иноязычной лексики в русском языке // Lingua-universum. 2016. № 15. С. 67-71.
24. Долговой рейтинг планеты: страны с самым большим госдолгом в 2025 году // finans.mail.ru. URL: https://finans.mail.ru/2025-10-27/dolgovaia-nagruzka-planety-strany-s-samym-bolshim-gosdolg/ (дата обращения: 02.11.2025).
25. Дэвид Юм. Письма на экономике / Под редакцией Э. Ротуейна, Томаса Нелсона и Сонса Лтд. Лондон, 1955. 1007 с.
26. Зарецкий Е.В. Частотность иноязычной лексики в СМИ и художественной литературе // Альманах современной науки и образования. Тамбов, 2007. № 3-2. С. 62-83.
27. Индикаторы долга // Eurosai. URL: https://www.eurosai.org/upload/ISSAI_5411_R.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
28. Котляр М.В. Отражение изменений в лексике современных англоязычных СМИ // Вопросы филологических наук. М., 2008. С. 59-61.
29. Методологические пояснения к показателям статистики внешнего сектора. URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/act/integr_i_makroec/dep_stat/fin_stat/Documents/Metod_Poyasneniya_vnesh_sektor.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
30. Методологический комментарий к расчету внешнего долга Российской Федерации // cbr.ru. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/meth_com_bop/ (дата обращения: 02.11.2025).
31. МВФ понизил прогноз по госдолгу России до 19,9% ВВП в 2024 году // Эксперт. URL: https://expert.ru/2024/10/23/mvf-ponizil-prognoz-po-gosdolgu-rossii-do-199-vvp-v-2024-godu/ (дата обращения: 02.11.2025).
32. Обзор состояния государственного внешнего и внутреннего долга Российской Федерации // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-sostoyaniya-gosudarstvennogo-vneshnego-i-vnutrennego-dolga-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 02.11.2025).
33. Объём и структура государственного внешнего долга Российской Федерации // minfin.gov.ru. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (дата обращения: 02.11.2025).
34. О мерах по обеспечению составления статистики внешнего сектора Республики Узбекистан // LEX.UZ. URL: https://lex.uz/docs/3682976 (дата обращения: 02.11.2025).
35. Особенности управления государственным долгом и методы его совершенствования // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-i-metody-ego-sovershenstvovaniya (дата обращения: 02.11.2025).
36. Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации за I полугодие 2003 года // cbr.ru. URL: https://www.cbr.ru/Press/print.aspx?file=archive/BBR/2003/10/24-1.htm (дата обращения: 02.11.2025).
37. Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации январь-июнь 2013 года // cbr.ru. URL: https://www.cbr.ru/Analytics/PrintMessage/BBR_2013-08-01-1_1.htm (дата обращения: 02.11.2025).
38. Понятие управления государственным долгом // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=QUEST&n=161834&rnd=0.9856557876829156#26h56w94d13 (дата обращения: 02.11.2025).
39. Проценко Е.А. Иноязычная лексика // Экология языка. 2015. С. 100-104.
40. Руденко О.Ю. Актуальная иноязычная лексика и ее отражение средствами языковой игры // Предложение и слово. Саратов, 2010. С. 235-244.
41. Руководство по платежному балансу и международной инвестиционной позиции // imf.org. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2009/rus/bpm6_rus.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
42. Руководство по платежному балансу и международной инвестиционной позиции – Шестое издание (РПБ6) // imf.org. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2009/rus/bpm6_rus.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
43. Руководство по статистике государственных финансов 2014 года // imf.org. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/gfs/manual/2014/rus/GFSM2014_rus.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
44. Руководство // imf.org. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/eds/2013/rus/guide/eds_guide_rus.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
45. Русский и зарубежный опыт управления внешним долгом в условиях санкционных ограничений // Научно-исследовательский журнал. URL: https://naukateka.com/cnt/article/rossijskij-i-zarubezhnyj-opyt-upravleniya-vneshnim-dolgom-v-usloviyah-sankcionnyh-ogranichenij (дата обращения: 02.11.2025).
46. Смит А. Исследования о природе и причин богатства народов. Лондон, 1776. 944 с.
47. СНС гармонизирована в отношении основных методологических положений с платежным балансом и рядом других разделов макроэкономической статистики. Ее данные широко используются как на национальном. URL: https://studfile.net/preview/10204737/page:10/ (дата обращения: 02.11.2025).
48. Статистика внешнего долга – Руководство для составителей и пользователей // imf.org. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/eds/2003/rus/guide/eds_guide_rus.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
49. Статистика внешнего долга – Промежуточный уровень // ccamtac.org. URL: https://www.ccamtac.org/sites/default/files/course_outline/EDS%20Intermediate%20Russian.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
50. Статистика долга государственного сектора – Руководство для составителей и пользователей // IMF eLibrary. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/gfs/manual/rus/GFSM2014_rus.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
51. Статистика долга государственного сектора // TFFS. URL: https://www.tffs.org/sites/default/files/pdf/psdsg/psdsgrus.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
52. Статья 17. Государственные внешние заимствования Российской Федерации, государственный внешний долг Российской Федерации и предоставление государственных гарантий Российской Федерации в иностранной валюте // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_74932/7918451120f2b3e479a8e0f6120b411d51c70e28/ (дата обращения: 02.11.2025).
53. Стюарт Милль Дж. Основы политической экономики. М.: Эксмо, 2007. 1040 с.
54. Суверенный рейтинг РФ: история изменений // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/suverennyiy-reiting-rf-istoriya-izmeneniyi-20220406-1500/ (дата обращения: 02.11.2025).
55. Сравнительный анализ методологий расчета государственного долга Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sravnitelnyy-analiz-metodologiy-rascheta-gosudarstvennogo-dolga-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 02.11.2025).
56. Теоретические основы управления государственным долгом // Интерактив плюс. URL: https://interactive-plus.ru/ru/article/308103/discussion_language/ru (дата обращения: 02.11.2025).
57. Теория и практика управления государственным долгом // Справочник Автор24. URL: https://www.avtor24.ru/spravochniki/ekonomika/finansy_i_kredit/teoriya_i_praktika_upravleniya_gosudarstvennym_dolgom/ (дата обращения: 02.11.2025).
58. Теория и практика управления государственным долгом России // Вестник университета. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-i-praktika-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossii (дата обращения: 02.11.2025).
59. Топливо роста: Россия готовится залезть в долги // RBG — Russian Business Guide. URL: https://rbgmedia.ru/toplivo-rosta-rossiya-gotovitsya-zalezty-v-dolgi/ (дата обращения: 02.11.2025).
60. Цели управления государственным долгом // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=QUEST&n=161834&rnd=0.9856557876829156#96m9d2o454 (дата обращения: 02.11.2025).
61. Что такое государственный долг?. Обучающий сервис. Портал // Открытый бюджет города Москвы. URL: https://budget.mos.ru/info/gosdolg/ (дата обращения: 02.11.2025).
62. Внешний государственный долг и макроэкономическая динамика // Проблемы современной экономики. 2008. № 1. С. 78.