Монетаризм и Количественная Теория Денег: Историческая Эволюция, Современные Подходы и Влияние на Экономическую Политику России

В мире, где денежная масса в одном лишь рублевом выражении (агрегат M2) сократилась на 0,2% за месяц и составила 121,3 триллиона рублей по состоянию на сентябрь 2025 года, вопросы о влиянии денег на экономику приобретают особую остроту. Это не просто цифры, это отражение сложнейших экономических процессов, управляющих инфляцией, ростом и стабильностью. В условиях глобальных экономических вызовов и постоянной трансформации финансовых систем понимание фундаментальных теорий, объясняющих природу и роль денег, становится не просто академическим интересом, а жизненной необходимостью для эффективного управления экономикой. Ведь, как показывает история, игнорирование денежных факторов может привести к серьезным экономическим потрясениям.

Настоящий реферат призван систематизировать и углубить понимание двух ключевых концепций в монетарной экономике: количественной теории денег (КТД) и монетаризма. Мы проследим их историческое развитие от первых разрозненных наблюдений до сложных современных моделей, исследуем сущность, основные постулаты, инструменты и механизмы, а также рассмотрим их влияние на формирование денежно-кредитной политики, в частности, в контексте современной России. Цель данного исследования — предоставить комплексный, глубоко детализированный и стилистически разнообразный анализ, который позволит студентам и аспирантам экономических и финансовых специальностей получить исчерпывающее представление о роли денег в экономической теории и практике.

Истоки Количественной Теории Денег: От Первых Наблюдений до Классических Формулировок

История экономической мысли полна ярких моментов, когда интуитивные догадки преображались в стройные теории. Количественная теория денег (КТД) — одна из таких концепций, чьи корни уходят вглубь веков, задолго до появления современной макроэкономики. Она утверждает, что покупательная способность денежной единицы и общий уровень цен в экономике напрямую определяются количеством денег, находящихся в обращении. Это, казалось бы, простое утверждение стало отправной точкой для столетий дебатов и исследований; но что именно лежит в основе этой взаимосвязи, которая десятилетиями тревожила умы великих мыслителей?

Ранние представления о деньгах и ценах (XVI-XVII века)

Первые проблески идеи о связи между объемом денежных средств и уровнем цен появились в эпоху Великих географических открытий. Именно тогда, в XVI–XVII веках, Европа пережила беспрецедентный приток золота и серебра из американских колоний. В результате этого наплыва драгоценных металлов наблюдался заметный рост цен, что стало тревожным сигналом для многих мыслителей.

Одним из первых, кто систематизировал эти наблюдения, был французский экономист Жан Боден (1530–1596). В середине XVI века, наблюдая, как после 1550 года цены в Западной Европе выросли втрое, особенно в Испании и Италии, а затем и во Франции, Боден связал это явление с увеличением притока драгоценных металлов из Нового Света. Он первым выдвинул гипотезу об обратной зависимости стоимости денег от их количества в обращении, заложив тем самым фундамент количественной теории денег.

Не менее значимый вклад внес английский экономист Уильям Петти (1623–1687). В своей работе «Quantulumcunque Concerning Money» (опубликованной в 1682 году или посмертно в 1695 году), он не только поставил вопрос о количестве денег, необходимых для обращения, но и попытался определить это количество на основе оценки потока доходов. Петти, таким образом, перевел обсуждение из плоскости простой констатации факта в сферу практического измерения и анализа.

Дальнейшее развитие этих идей можно найти в трудах Джона Локка (1632–1704). В своих работах «Некоторые рассуждения о последствиях снижения ставки процента» (Some Considerations of the Consequences of the Lowering of Interest, 1691) и «Новые рассуждения» (Further Considerations, 1695) он развил концепцию о зависимости стоимости денег не только от их количества, но и от скорости обращения. Локк утверждал, что цена товара выше, чем меньше его количество по сравнению с возможностями продаж, и связывал количество денег, необходимых для обращения, со скоростью их оборота. Эти ранние мыслители заложили краеугольные камни, на которых будет строиться классическая количественная теория денег.

Классическая количественная теория денег

В XVIII–XIX веках количественная теория денег обрела более стройные формы благодаря усилиям таких гигантов экономической мысли, как Дэвид Юм, Джон Стюарт Милль и Давид Рикардо.

Дэвид Юм (1711–1776) в своем знаменитом «Очерке о деньгах» (1752 г.) детально исследовал связь между объемом денежных средств и инфляцией. Его главный вывод состоял в том, что повышение денежного предложения приводит к постепенному увеличению цен. Юм обосновал так называемый «постулат однородности», согласно которому двукратное увеличение количества денег ведет к соответствующему увеличению абсолютного уровня цен, но не влияет на относительные пропорции в обмене товаров. Это придавало деньгам «нейтральный» характер влияния на реальную экономику в долгосрочной перспективе.

Джон Стюарт Милль (1806–1873) в своем основном труде «Принципы политической экономии» (Principles of Political Economy, 1848 г.) внес важное уточнение в формулировку Юма, подчеркнув необходимость постоянства структуры спроса. Он утверждал, что при прочих равных условиях стоимость денег меняется обратно пропорционально их количеству. Это уточнение было критически важным, поскольку оно признавало, что изменения в структуре спроса на товары и услуги могут влиять на ценообразование, даже при неизменном количестве денег.

Давид Рикардо (1772–1823), выдающийся представитель классической школы, был убежденным сторонником количественной теории денег. В своем главном труде «Начала политической экономии и налогообложения» (1817 г.) он уточнил, что изменение количества денег напрямую влияет на макроэкономические показатели, такие как уровень инфляции. Для Рикардо деньги были лишь «покрывалом», за которым скрываются реальные экономические процессы, но их количество, тем не менее, определяло номинальные значения.

Уравнение обмена Ирвинга Фишера и Кембриджский вариант КТД

На рубеже XIX и XX веков количественная теория денег получила свою наиболее известную и математически строгую формулировку благодаря американскому экономисту Ирвингу Фишеру (1867–1947) и представителям Кембриджской школы.

Ирвинг Фишер в своем фундаментальном труде «Покупательная сила денег: ее определение и отношение к кредиту, проценту и кризисам» (1911 г.) представил знаменитое уравнение обмена:


M · V = P · Q


где:

• M — количество денег в обращении;
• V — скорость обращения денег (сколько раз в среднем одна денежная единица переходит из рук в руки за определенный период);
• P — общий уровень цен на товары и услуги;
• Q — объем товаров и услуг, произведенных в экономике (реальный объем производства).

Это уравнение стало краеугольным камнем количественной теории денег, демонстрируя прямую и пропорциональную связь между денежной массой и уровнем цен при условии стабильности скорости обращения денег и реального объема производства.

Параллельно с Фишеровским подходом, в начале XX века, представители Кембриджской школы, включая Альфреда Маршалла, Артура Пигу и Денниса Робертсона, разработали свой вариант количественной теории денег, известный как Кембриджское уравнение. В отличие от Фишера, который фокусировался на транзакционном аспекте денег (скорости их обращения), кембриджские экономисты акцентировали внимание на функции денег как средства накопления и на спросе экономических агентов на хранение части своих активов в денежной форме. Их уравнение принимает вид:


M = k · P · Y


где:

• M — количество денег в обращении;
• k — коэффициент монетизации дохода, который показывает, какую долю от номинального дохода (PY) экономические агенты предпочитают держать в денежной форме. Этот коэффициент является обратным скорости обращения денег (k = 1/V);
• P — уровень цен;
• Y — реальный объем национального дохода.

Альфред Маршалл изложил свои идеи о деньгах в работе «Деньги, кредит и торговля», опубликованной в 1922 году. Кембриджский подход, уделяя внимание фактору k, подчеркивал роль индивидуальных решений о хранении денег и, следовательно, стабильность или нестабильность спроса на деньги. А ведь именно эта стабильность спроса на деньги является ключевым фактором для предсказуемости монетарной политики.

Таким образом, к началу XX века количественная теория денег прочно утвердилась в политической экономии, став основной доктриной неоклассической теории воспроизводства и заложив основу для дальнейшего развития монетарной мысли.

Монетаризм как Неоклассическое Направление: Сущность и Фундаментальные Постулаты Чикагской Школы

После десятилетий доминирования классической и неоклассической мысли, экономическая теория пережила радикальный сдвиг с появлением кейнсианства в середине XX века. Однако уже в 1950-е годы на авансцену вышел новый мощный интеллектуальный поток, призванный переосмыслить роль денег и государства в экономике — монетаризм. Это направление, уходящее корнями в традиции количественной теории денег, стало одним из главных выразителей неоклассической экономической мысли, бросив вызов доминировавшим тогда кейнсианским догмам.

Возникновение и основоположники монетаризма

Современный монетаризм не возник из ниоткуда. Он зародился в 1950-е годы как результат кропотливых эмпирических исследований в области денежного обращения, проводившихся преимущественно в Соединенных Штатах. В центре этого интеллектуального движения оказалась Чикагская школа монетаризма, сформировавшаяся в 1950–1960-х годах в Университете Чикаго. Эта школа быстро стала центром притяжения для экономистов, отстаивающих идеи свободных рынков и ограниченного государственного вмешательства.

Неоспоримым лидером и основоположником монетаризма был Милтон Фридман (1912–2006), удостоенный Нобелевской премии по экономике в 1976 году за его достижения в области анализа потребления, истории и теории денег, а также за демонстрацию сложности стабилизационной политики. Фридман начал активно заниматься монетарной тематикой в начале 1950-х годов, проводя обширные эмпирические исследования взаимосвязи денег, цен и дохода на разных стадиях бизнес-цикла. Одним из ключевых трудов, заложивших эмпирическую основу монетаризма, стала монументальная «Монетарная история Соединенных Штатов, 1867–1960 гг.», написанная Милтоном Фридманом в соавторстве с Анной Шварц и опубликованная в 1963 году. Эта работа убедительно показала, что изменения в денежной массе имели глубокое и устойчивое влияние на экономическую активность, включая Великую депрессию, которую Фридман интерпретировал как результат ошибочной денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.

Именно швейцарский экономист Карл Бруннер дал этому направлению четкое и лаконичное название — «монетаризм». Помимо Фридмана, среди видных представителей Чикагской школы монетаризма можно назвать Роберта Барро, Аллана Мельтцера, Филиппа Кейгана, Джорджа Стиглера и Гэри Беккера, которые вносили свой вклад в развитие и распространение монетаристских идей.

Основные постулаты Чикагской школы

Монетаризм базируется на нескольких ключевых убеждениях, которые легли в основу его теоретической модели и рекомендаций по экономической политике:

1. Внутренняя устойчивость рыночной экономики: Монетаристы убеждены, что рыночная экономика по своей природе является внутренне устойчивой системой, способной к саморегулированию. Отклонения от равновесия, по их мнению, носят временный характер и могут быть исправлены без активного государственного вмешательства. Фридман утверждал, что государственное вмешательство, особенно в попытке «тонкой настройки» экономики, зачастую приносит больше вреда, чем пользы, создавая неопределенность и дестабилизируя рыночные процессы.
2. Стабильная функция спроса на деньги: Согласно монетаризму, спрос на деньги является относительно стабильным и предсказуемым, зависящим прежде всего от динамики номинального ВВП (дохода), ожидаемой инфляции и богатства. Эта стабильность критически важна, поскольку она устанавливает прямую причинно-следственную связь между изменением предложения денег и уровнем цен. Если спрос на деньги стабилен, то любое изменение в их предложении будет неизбежно отражаться на ценах.
3. Влияние предложения денег на инфляцию в долгосрочной перспективе, но не на реальный ВВП: Это один из центральных постулатов. Монетаристы утверждают, что в долгосрочном периоде изменение предложения денег оказывает воздействие исключительно на общий уровень цен, приводя к инфляции или дефляции. На реальные экономические показатели, такие как экономический рост, занятость или реальный ВВП, предложение денег в долгосрочной перспективе не влияет. Это положение известно как принцип нейтральности денег.
4. Ненейтральность денег в краткосрочном периоде: Несмотря на долгосрочную нейтральность, монетаристы признают, что в краткосрочном периоде деньги не обладают нейтральностью. Увеличение денежного предложения может временно воздействовать на реальный выпуск продукции и занятость. Это объясняется наличием «номинальных жесткостей» — заработная плата и потребительские цены корректируются не сразу и не в полной мере в ответ на изменения в денежной массе. Например, неожиданное увеличение предложения денег может стимулировать производство, пока ожидания инфляции не скорректируются.
5. Гипотеза постоянного дохода Милтона Фридмана: Эта гипотеза, представленная в его книге «Теория функции потребления» (A Theory of the Consumption Function), опубликованной в 1957 году, стала важным элементом монетаристской теории. Фридман предположил, что потребление индивида зависит не от текущего, а от постоянного дохода, который представляет собой средний доход, ожидаемый за всю жизнь или в будущем. Согласно этой гипотезе, домохозяйства полностью потребляют свой постоянный доход и полностью сберегают временный (случайный) доход. Это означает, что временные изменения в доходе оказывают незначительное влияние на потребление, что в свою очередь делает функцию потребления более стабильной и менее чувствительной к краткосрочным колебаниям.
6. Предложение денег как главный регулятор: Монетаристы считают, что главный регулятор общественной жизни — это денежная эмиссия. Именно контроль над денежной массой позволяет центральным банкам эффективно влиять на экономические процессы, прежде всего на уровень инфляции. Они поддерживают количественную теорию денег, согласно которой цены товаров определяются количеством обращающихся денег, и, следовательно, инфляция — это всегда и везде денежное явление.

Эти постулаты сформировали мощную теоретическую основу, которая стала фундаментальной для понимания роли денег в экономике и формирования денежно-кредитной политики.

Инструменты и Механизмы Денежно-Кредитной Политики Монетаристов

Монетаризм, в отличие от кейнсианства, которое акцентирует внимание на фискальной политике и активном государственном вмешательстве, предлагает более ограниченную, но целенаправленную роль государства в экономике. Эта роль сводится преимущественно к контролю над денежным обращением. Денежно-кредитная политика становится центральным инструментом, через который монетаристы видят возможность стабилизации экономики и поддержания ценовой стабильности.

«Денежное правило» Милтона Фридмана

Одним из наиболее известных и влиятельных предложений Милтона Фридмана является концепция «денежного правила». Это правило представляет собой сбалансированную долгосрочную монетарную политику, суть которой заключается в поддержании предсказуемого и обоснованного прироста денежной массы в обращении. Фридман считал, что именно такая политика способна обеспечить стабильность экономики, избегая как инфляционных, так и дефляционных шоков. Концепция «денежного правила» была одной из основных рекомендаций, изложенных им, в частности, в его работе «Роль денежной политики» (The Role of Monetary Policy, 1968).

Формула, определяющая этот прирост, выглядит следующим образом:


ΔM = ΔP + ΔY


где:

• ΔM — среднегодовой темп прироста денежной массы;
• ΔP — среднегодовой темп ожидаемой инфляции;
• ΔY — среднегодовой темп прироста реального валового национального продукта (ВНП) за длительный период.

На практике Фридман предлагал устанавливать среднегодовой темп прироста денежной массы в диапазоне 3-5%. Этот показатель был основан на предположении о стабильном 3%-ном росте реального ВНП и небольшом снижении скорости обращения денег. Цель такого правила — устранить изменчивое и непредсказуемое воздействие антициклической кредитно-денежной политики, которая, по мнению монетаристов, часто приводит к дестабилизации вместо стабилизации.

Монетаристы утверждали, что руководящие кредитно-денежные учреждения (центральные банки) должны стабилизировать не процентную ставку, как это часто делалось в кейнсианской традиции, а именно темп роста денежного предложения. Причина в том, что попытки стабилизировать процентные ставки могут приводить к неконтролируемому изменению денежной массы и, как следствие, к инфляции или дефляции. Правило роста денег призвано допускать гибкость процентных ставок, влияющих на стоимость кредита, чтобы заемщики и кредиторы могли самостоятельно учитывать ожидаемую инфляцию и изменения реальных процентных ставок.

Другие аспекты монетарной политики

Помимо «денежного правила», Милтон Фридман высказывал и другие идеи относительно механизмов монетарной политики.

Ограничение банковского мультипликативного эффекта: В целях борьбы с инфляцией, вызванной кредитной экспансией банков, Фридман предлагал радикальную меру — перекрыть банковский мультипликативный эффект путем введения стопроцентного обеспечения депозитов коммерческих банков наличными деньгами или резервными счетами (100% норма обязательных резервов). Хотя конкретная работа Милтона Фридмана, детально описывающая 100% норму обязательных резервов, не была найдена в предоставленной базе знаний, эта идея часто связывается с его поддержкой «Чикагского плана» 1930-х годов, который предлагал такую меру для стабилизации банковской системы и предотвращения неконтролируемой кредитной экспансии. Эта мера фактически лишила бы коммерческие банки возможности создавать деньги через кредитование, передав полный контроль над денежной массой центральному банку. Что из этого следует? Такой подход значительно бы упростил управление денежной массой, но одновременно снизил бы гибкость банковской системы и её способность оперативно реагировать на потребности экономики в кредитовании.

Второстепенная роль бюджетной политики: Фридман считал, что бюджетная (фискальная) политика не имеет особого значения для долгосрочной стабилизации экономики. По его мнению, решающее значение имеют исключительно кредитно-денежная и денежная политики. Государственные расходы и налогообложение могут оказывать лишь краткосрочное и часто непредсказуемое воздействие, в то время как денежная политика является более мощным и стабильным инструментом влияния на общий уровень цен и номинальный доход.

Таким образом, монетаризм предлагает четкую и относительно простую, но в то же время радикальную концепцию управления экономикой, основанную на строгом контроле над денежной массой и минимальном вмешательстве государства в рыночные процессы.

Современные Интерпретации Количественной Теории Денег и Эмпирические Вызовы

Количественная теория денег (КТД) не осталась статичной доктриной. На протяжении XX века она постоянно переосмысливалась, адаптировалась к новым экономическим реалиям и интегрировалась в более сложные макроэкономические модели. Однако это развитие не было лишено противоречий и эмпирических вызовов.

Модернизация КТД Милтоном Фридманом

Милтон Фридман, будучи не только основоположником монетаризма, но и одним из главных модернизаторов КТД, предложил новую интерпретацию классического уравнения обмена. Он использовал его в форме:


M · V = P · Y


где:

• M — количество денег в обращении;
• V — скорость обращения дохода (как часто одна денежная единица используется для формирования национального дохода);
• P — уровень цен;
• Y — норма реального дохода (реальный валовой национальный продукт).

В этой интерпретации ключевым элементом для Фридмана была скорость обращения денег (V). В отличие от более ранних представлений, где V часто считалась константой, Фридман утверждал, что V относительно стабильна или, по крайней мере, плавно изменяется в долгосрочной перспективе и слабо зависит от изменений в номинальных доходах. Эта стабильность V обеспечивала прямую и предсказуемую причинно-следственную связь между денежной массой и номинальным ВНП. Если V стабильна, то увеличение M неизбежно приведет к пропорциональному увеличению PY, что в условиях полной занятости (когда Y близок к потенциальному) означало бы рост P, то есть инфляцию.

Современный монетаризм, основанный на интерпретации Фридмана, акцентировал внимание на эмпирических исследованиях в области денежного обращения. Фридман был сторонником позитивной экономической теории, которая должна иметь дело только с подтвержденными суждениями, и настаивал на том, что теория верна, если она подтверждается фактами и если ее предсказания сбываются, независимо от реалистичности ее предпосылок. Этот эмпирический подход отличал его от многих классических предшественников, которые чаще полагались на логические дедукции.

Важным отличием неоклассического периода развития КТД (к которому относятся И. Фишер, Дж. Кейнс и М. Фридман) от классической теории, было уделение особого внимания краткосрочным периодам и нестабильности скорости денежного обращения. Хотя Фридман подчеркивал долгосрочную стабильность V, он признавал, что в краткосрочной перспективе её колебания возможны, что вносило элемент неопределенности в прямую связь между M и P.

Нестабильность скорости обращения денег и её последствия

Однако, несмотря на мощную теоретическую базу и эмпирические подтверждения, полученные в ранние годы монетаризма, концепция столкнулась с серьезными вызовами в последующие десятилетия.

Многие экономисты, признававшие доводы монетаризма убедительными в 1970-е годы, были вынуждены пересмотреть свои взгляды, когда в 1980-е и 1990-е годы скорость обращения денег стала очень нестабильной и непредсказуемой. Это явление поставило под вопрос одну из фундаментальных предпосылок монетаризма — стабильность V. Непредсказуемые периоды ускорения и замедления скорости обращения денег, вызванные, например, финансовыми инновациями, изменениями в регулировании, глобализацией рынков и новыми способами хранения и использования денег, нарушили прямую связь между денежной массой и номинальным ВВП.

Последствия этой нестабильности были значительными:

• Снижение надежности КТД как инструмента прогнозирования: Если скорость обращения денег не является стабильной или предсказуемо меняющейся величиной, то простая связь между M и PY теряет свою прогностическую силу. Центральные банки не могли с уверенностью предсказать, как изменение денежной массы повлияет на уровень цен или номинальный ВВП.
• Пересмотр монетарной политики: Нестабильность V вынудила многие центральные банки отказаться от прямого таргетирования денежной массы, переходя к другим целям, таким как таргетирование процентных ставок или, позднее, инфляционное таргетирование.
• Критика и отказ от монетаризма: Многие экономисты, ранее поддерживавшие монетаризм, отказались от этого подхода, поскольку его ключевые положения перестали соответствовать эмпирическим данным. Это привело к новому витку дискуссий и поиску альтернативных теоретических рамок для понимания денежных явлений.

Таким образом, современные интерпретации КТД, развитые Фридманом, столкнулись с реалиями меняющейся финансовой системы. Хотя основные идеи монетаризма о важности денег и их влиянии на инфляцию остаются актуальными, их применение требует более тонкого и гибкого подхода, учитывающего динамичность скорости обращения денег в современной экономике.

Монетаризм против Кейнсианства: Дискуссии о Роли Денег и Государственного Регулирования

В анналах экономической мысли немногие дискуссии были столь острыми и продолжительными, как противостояние между монетаризмом и кейнсианством. Эти два доминирующих направления в макроэкономике предложили кардинально разные взгляды на роль денег, государственного регулирования и механизмы функционирования экономики. Понимание этих различий критически важно для оценки эволюции экономической политики XX века.

Фундаментальные различия подходов

Монетаризм, во многом, стал реакцией на длительное игнорирование кейнсианцами роли денежных факторов и инфляции в хозяйственных процессах. В то время как кейнсианцы фокусировались на совокупном спросе, бюджетной политике и необходимости государственного вмешательства для сглаживания экономических циклов и борьбы с безработицей, монетаристы утверждали, что именно денежная масса является определяющим фактором долгосрочной ценовой стабильности.

Основные расхождения можно суммировать следующим образом:

Критерий сравнения	Монетаризм	Кейнсианство
Внутренняя устойчивость рынка	Рыночная экономика внутренне устойчива и способна к саморегуляции.	Рыночная экономика нестабильна, подвержена циклическим колебаниям и не способна самостоятельно восстанавливать полную занятость.
Роль государственного регулирования	Ограничено контролем над денежной массой.	Активное и целенаправленное регулирование экономики через фискальную и, в меньшей степени, денежно-кредитную политику.
Основной макроэкономический инструмент	Денежно-кредитная (монетарная) политика.	Фискальная (бюджетная) политика, включая государственные расходы и налоги.
Ролевая функция государства	«Ночной сторож», минимальное вмешательство.	Активный участник, «дирижер» экономики.
Влияние на уровень цен	Прямое и пропорциональное.	Только косвенное, через влияние на инвестиции, на уровень цен влияет много других факторов.
Отношение к ценовой стабильности	Абсолютный приоритет.	Одна из многих целей, подчиненных задаче обеспечения полной занятости и экономического роста.
Отношение к «кривой Филлипса»	Монетаристы отвергают возможность длительного компромисса между инфляцией и безработицей (концепция естественной нормы безработицы).	Признают краткосрочный компромисс между инфляцией и безработицей, который может быть использован для стимулирования занятости.
Оценка монетарной политики	Рекомендуется строгое и предсказуемое «денежное правило».	Гибкая монетарная политика для достижения конкретных макроэкономических целей (полная занятость, экономический рост).
Влияние на экономические кризисы	Кредитная экспансия банков и неэффективность денежно-кредитная политика.	Недостаточность совокупного спроса, дефицит инвестиций, нестабильность ожиданий.
Критика кейнсианства	Недостаточное внимание к монетарным факций, неэффективность фискальной политики, стагфляция 1970-х.	Неспособность объяснить и решить проблемы стагфляции 1970-х годов, усиление инфляционного давления.

Монетаризм также критически переосмысливал теоретические идеи своих оппонентов. В частности, это касалось краткосрочного варианта кривой Филлипса (зависимость между инфляцией и безработицей) и кейнсианской теории денег. Если кейнсианцы видели возможность «купить» снижение безработицы за счет небольшой инфляции, то монетаристы, особенно Фридман, утверждали, что в долгосрочной перспективе такой компромисс невозможен, и экономика всегда возвращается к «естественной норме безработицы», независимо от уровня инфляции.

Дискуссии о стабильности скорости обращения денег

Одним из ключевых камней преткновения в дебатах между монетаристами и кейнсианцами был вопрос о стабильности скорости обращения денег (V).

• Кейнсианцы считали скорость обращения денег крайне нестабильной и непредсказуемой. По их мнению, изменения в ожиданиях, предпочтениях ликвидности (желании держать деньги на руках), а также в структуре финансового рынка могли вызывать значительные колебания V. Если V нестабильна, то прямая связь между денежной массой (M) и номинальным ВВП (PY) становится слабой и непредсказуемой. Это означало, что контроль над M не является эффективным инструментом для управления экономикой.
• Монетаристы, и в особенности Милтон Фридман, предполагали, что скорость обращения денег является относительно стабильной или, по крайней мере, предсказуемо меняющейся в долгосрочном периоде. Они признавали, что V может колебаться в краткосрочной перспективе, но эти колебания, по их мнению, были относительно малы по сравнению с изменениями в денежной массе, или же они носили закономерный характер. Эта стабильность V была фундаментальной для монетаристского утверждения о прямом и сильном влиянии денежной массы на цены и номинальный доход.

Кризис кейнсианства и усиление монетаризма в 1970-е годы

1970-е годы стали переломным моментом в истории макроэкономической мысли. Именно тогда разразился кризис кейнсианской школы, который значительно усилил позиции монетаризма. Основной причиной кризиса стала неспособность приверженцев кейнсианства объяснить и эффективно противостоять явлению стагфляции — одновременному сочетанию циклического спада, высокой безработицы и высокой инфляции. Классические кейнсианские модели предполагали обратную зависимость между инфляцией и безработицей, поэтому сосуществование этих двух явлений было для них необъяснимым.

Стагфляция 1970-х годов была спровоцирована, в частности, «нефтяным шоком» 1973 года, который привел к резкому росту издержек производства и, как следствие, к инфляции предложения. Однако кейнсианские рекомендации по стимулированию совокупного спроса в условиях стагфляции лишь усугубляли инфляцию, не решая проблему безработицы. В чём же тогда заключалась их ошибка?

В этих условиях монетаристские идеи, которые давно предупреждали об инфляционных последствиях чрезмерной денежной эмиссии и неэффективности активного государственного вмешательства, стали выглядеть гораздо более убедительными. Монетаризм, провозгласивший «инфляция — это всегда и везде денежное явление», предложил простое и логичное объяснение происходящего и более четкие рекомендации: контроль над денежной массой для борьбы с инфляцией. В результате, монетаризм стал преобладающим неоклассическим направлением, временно вытеснив кейнсианство с лидирующих позиций в академической среде и в сфере экономической политики.

Влияние Монетаризма на Денежно-Кредитную Политику в Современной России

Современная денежно-кредитная политика, даже если она не является чисто монетаристской, неизбежно испытывает влияние идей, заложенных этой школой. В России, как и во многих других странах, Центральный банк (ЦБ РФ) в своей деятельности активно использует принципы, созвучные монетаристским, особенно в части таргетирования инфляции и контроля над денежным обращением.

Цели и инструменты денежно-кредитной политики ЦБ РФ

Центральный банк Российской Федерации, согласно своим официальным документам, ориентируется на ценовую стабильность, поддерживая инфляцию вблизи целевого уровня 4%. Этот подход известен как инфляционное таргетирование, и он находится под сильным влиянием монетаристских идей о контроле над денежной массой и ее влиянии на цены. Суть в том, что долгосрочная стабильность цен является наиболее благоприятным условием для устойчивого экономического роста.

Для достижения этой цели ЦБ РФ использует ряд инструментов монетарной политики, напрямую или косвенно регулирующих денежное предложение и процентные ставки:

1. Ключевая процентная ставка: Это основной инструмент. Изменяя ключевую ставку, ЦБ РФ влияет на стоимость заимствований для коммерческих банков и, следовательно, на доступность кредитов для экономики. Повышение ставки делает кредиты дороже, что снижает спрос на деньги и замедляет рост денежной массы, помогая бороться с инфляцией. И наоборот.
2. Обязательные резервные требования: ЦБ РФ устанавливает норму обязательных резервов, которую коммерческие банки обязаны держать на специальных счетах в Центральном банке. Изменение этой нормы влияет на величину избыточных резервов банков и, следовательно, на их способность выдавать кредиты и создавать деньги через банковский мультипликатор. Повышение нормы резервов сокращает денежную массу, снижение — увеличивает.
3. Операции на открытом рынке: Эти операции включают покупку или продажу государственных ценных бумаг Центральным банком. Покупка ценных бумаг увеличивает денежную базу и, соответственно, денежную массу, стимулируя экономику. Продажа ценных бумаг, наоборот, изымает деньги из обращения.

Для мониторинга денежного предложения ЦБ РФ регулярно рассчитывает и публикует динамику денежных агрегатов:

• M0: Наличные деньги в национальной валюте вне банковской системы.
• M1: M0 плюс остатки средств в национальной валюте на расчетных счетах, средства на текущих счетах, а также депозиты до востребования в банках.
• M2: M1 плюс остатки средств в национальной валюте на депозитах до востребования и срочных депозитах, а также средства на счетах в драгоценных металлах.

Эмпирические наблюдения и вызовы в российской практике

Анализ динамики денежных агрегатов в России позволяет увидеть, как монетаристские подходы влияют на принятие государственных решений. По предварительной оценке, в сентябре 2025 года рублевая денежная масса М2 сократилась на 0,2% и составила 121,3 трлн рублей. Это изменение, хотя и небольшое, отражает активное управление денежным предложением.

Годовой темп прироста денежной массы М2 также продемонстрировал значительные колебания:

• В сентябре 2025 года он снизился до 12,7% (с 14,4% в августе), что является минимумом с 2021 года.
• Годовой темп прироста денежной массы М2Х (с исключением валютной переоценки) в августе 2025 года увеличился до 12,9% (с 12,7% в июле), а в сентябре снизился до 12,4%.
• В июне 2025 года денежная масса (агрегат М2) в РФ увеличилась на 0,7% до 119 трлн 94,7 млрд рублей, при этом годовой темп прироста снизился до 15,0%.

Таблица 1: Динамика денежной массы M2 в РФ (предварительные данные, 2025 год)

Месяц	Абсолютное значение M2 (трлн руб.)	Годовой темп прироста M2 (%)
Июнь 2025	119,09	15,0
Июль 2025	*н/д*	*н/д*
Август 2025	*н/д*	14,4
Сентябрь 2025	121,3	12,7

Примечание: «н/д» — нет данных в предоставленных материалах.

Эти данные показывают, что ЦБ РФ активно управляет денежным предложением, стремясь стабилизировать инфляцию. Снижение темпов прироста M2 в сентябре 2025 года может быть интерпретировано как реакция на инфляционное давление или как попытка привести денежную массу в соответствие с целевыми показателями ценовой стабильности.

Однако применение монетаристских подходов в российской экономике, как и в мировой практике, сталкивается с определенными вызовами:

• Нестабильность скорости обращения денег: Как уже обсуждалось, скорость обращения денег может быть нестабильной, что усложняет прямое управление инфляцией через контроль над M.
• Структурные особенности экономики: Российская экономика имеет свои особенности, включая высокую зависимость от сырьевого экспорта, что может снижать эффективность чисто монетарных мер и требует более комплексного подхода.
• Внешние шоки: Внешние экономические и политические шоки могут оказывать сильное влияние на инфляцию и экономический рост, делая предсказуемость монетарных эффектов менее очевидной.

Несмотря на эти вызовы, влияние монетаризма на ЦБ РФ очевидно в его приверженности ценовой стабильности и активном использовании денежных агрегатов в анализе и формировании политики. Это подчеркивает, что, хотя чистый монетаризм может быть недостаточен для решения всех экономических проблем, его ключевые принципы остаются важной частью инструментария современного центрального банка.

Эмпирические Доказательства и Критика Монетаризма

Монетаризм, в отличие от многих других экономических теорий, с самого начала позиционировал себя как направление, основанное на эмпирических исследованиях. Милтон Фридман, его главный идеолог, был убежденным сторонником последовательного эмпиризма в науке и настаивал на создании позитивной экономической теории, которая должна иметь дело только с подтвержденными суждениями. Для него теория считалась верной, если она подтверждалась фактами, и если ее предсказания сбывались, при этом не имело значения, насколько «реалистичными» были ее предпосылки. Эта установка привела к обширным исследованиям, которые, с одной стороны, подтвердили некоторые положения монетаризма, но с другой — выявили его ограничения и стали поводом для критики.

Ранние подтверждения и последующие опровержения

В начальный период своего развития монетаризм получил значительные эмпирические подтверждения. Исследования показали, что в период до 1981 года, когда доллары обращались в экономике предсказуемыми темпами, рост денежной массы и объема производства происходил согласованно. Это подтверждало один из центральных тезисов монетаризма — активную и причинную роль денег в определении уровня цен и номинального национального дохода. Эти ранние успехи способствовали росту популярности монетаристских идей в академических кругах и среди политиков.

Количественная теория денег, лежащая в основе монетаризма, укладывается в пять ключевых тезисов, которые прослеживаются в работах всех современных монетаристов:

1. Активная и причинная роль денег в определении уровня цен.
2. Активная и причинная роль денег в определении номинального национального дохода.
3. Нейтральность денег в условиях долгосрочного равновесия (то есть отсутствие влияния на реальные экономические показатели).
4. Стабильная функция спроса на деньги.
5. Предсказуемость скорости обращения денег.

Однако, как это часто бывает в науке, с течением времени новые данные начали оспаривать некоторые из этих положений. В 1980-е и 1990-е годы скорость обращения денег стала очень нестабильной, с непредсказуемыми периодами ускорения и замедления. Это нарушило прямую и предсказуемую связь между денежной массой и номинальным ВВП, что стало серьезным ударом по применимости количественной теории денег как надежного инструмента прогнозирования и управления. Финансовые инновации, глобализация, изменения в поведении потребителей и фирм в отношении денег — все это способствовало росту нестабильности V. В результате, многие экономисты, ранее поддерживавшие монетаризм, были вынуждены отказаться от этого подхода.

Монетаризм и стагфляция 1970-х

Одним из наиболее драматичных периодов, повлиявших на оценку монетаризма, стали 1970-е годы, отмеченные явлением стагфляции. Стагфляция — это уникальное и крайне нежелательное сочетание высокой инфляции и высокой безработицы, сопровождающееся экономическим застоем.

Среди экономистов существует консенсус, что политика, основанная на правиле Фридмана (строгий контроль над денежной массой), усиленная шоками предложения после энергетического кризиса (например, «нефтяной шок» 1973 года), спровоцировала стагфляцию на рубеже 1970–1980-х годов. Это произошло потому, что жесткая монетарная политика, направленная на сдерживание инфляции, в условиях шоков предложения привела к еще большему падению производства и росту безработицы, не сумев при этом быстро справиться с инфляцией, вызванной внешними факторами.

Эмпирическая оценка «денежного правила» показала, что строгая приверженность контролю денежной массы не всегда являлась панацеей для экономических проблем. Исследования в различных странах показали, что правило Фридмана не всегда улучшало благосостояние и зачастую работало не лучше, чем режим постоянной денежной массы времен золотого стандарта. Это не означает, что монетаризм был полностью ошибочен, но указывает на его ограничения и на то, что экономические реалии оказались сложнее, чем предполагалось в некоторых его упрощенных моделях. Что же тогда остаётся от монетаризма в условиях современного мира, если его ключевые предпосылки подвергаются сомнению?

Таким образом, история монетаризма — это история постоянного диалога между теорией и эмпирическими данными. Хотя он внес неоценимый вклад в понимание роли денег и инфляции, его жесткие правила и некоторые предпосылки были пересмотрены под давлением меняющейся экономической реальности.

Заключение

Путь монетаризма и количественных теорий денег — это увлекательная сага о поиске истины в лабиринтах экономической реальности. От ранних наблюдений Жана Бодена о влиянии драгоценных металлов на цены до строгих формулировок Ирвинга Фишера и Кембриджской школы, а затем к революционным идеям Милтона Фридмана и Чикагской школы — эти теории прошли долгий путь эволюции, постоянно адаптируясь и переосмысливаясь.

Мы увидели, как монетаризм, зародившись как ответ на эмпирические исследования и критику кейнсианского пренебрежения денежными факторами, предложил миру стройную концепцию, основанную на внутренней устойчивости рынков и критической роли денежной эмиссии. Его постулаты о стабильной функции спроса на деньги, долгосрочной нейтральности и краткосрочной ненейтральности денег, а также гипотеза постоянного дохода, сформировали мощный аналитический аппарат. «Денежное правило» Фридмана, предлагающее предсказуемый прирост денежной массы, стало его центральной рекомендацией, призванной устранить дестабилизирующее воздействие дискреционной политики.

Однако история показала, что даже самые стройные теории сталкиваются с вызовами. Нестабильность скорости обращения денег в 1980-х и 1990-х годах стала серьезным испытанием для монетаризма, подорвав прямолинейную связь между денежной массой и номинальным ВВП. Более того, консенсус экономистов указывает на то, что политика, вдохновленная монетаризмом, в сочетании с внешними шоками, способствовала обострению стагфляции 1970-х годов, что выявило пределы его применимости.

Тем не менее, значение монетаризма и количественных теорий денег трудно переоценить. Они навсегда изменили наше понимание роли денег в экономике, сместив фокус внимания на их влияние на инфляцию и ценовую стабильность. В современной России Центральный банк, несмотря на переход к инфляционному таргетированию, активно использует инструменты и подходы, находящиеся под влиянием монетаристских идей, стремясь к ценовой стабильности через регулирование денежного предложения и процентных ставок. Анализ динамики денежных агрегатов М2 в РФ за 2025 год ярко демонстрирует активное управление денежной массой, что является прямым отголоском монетаристских принципов.

В конечном итоге, монетаризм и количественные теории денег остаются фундаментальными компонентами экономической мысли. Они продолжают служить отправной точкой для дискуссий, исследований и формирования денежно-кредитной политики. Понимание их исторического развития, сущности, сильных сторон и ограничений критически важно для студентов и аспирантов, стремящихся постичь сложную динамику современной экономики и принимать обоснованные решения в условиях постоянно меняющегося мира. Комплексный подход к изучению денежных теорий позволяет не только глубоко понять механизмы функционирования экономики, но и предвидеть потенциальные вызовы, а также разрабатывать более эффективные стратегии регулирования.

Список использованной литературы

1. Положение Центрального банка Российской Федерации «Об обязательных резервах кредитных организаций» от 29.03.2004г. № 255-П в ред. от 27.09.2006г. № 1728-У.
2. Постановление Правительства Российской Федерации «Об особенностях процедуры эмиссии облигаций Центрального Банка Российской Федерации» от 30.12.2003г. № 799.
3. Процентная ставка рефинансирования (учетная ставка), установленная Центральным банком Российской Федерации.
4. Федеральный закон Российской Федерации «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России» от 10.07.2002г. № 86-ФЗ в ред. от 26.04.2007г. № 63-ФЗ.
5. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. М.: Дело ЛТД, 1994.
6. Голикова Ю.С. Денежно – кредитная политика Центрального банка: современный инструментарий и задачи его активизации // Деньги и кредит. №8, 2002.
7. Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М.-Л., 1991.
8. Экономическая теория: учебное пособие / В.М. Соколинский, В.Е. Корольков и др.; под ред. А.Г. Грязновой и В.М. Соколинского. М.: КНОРУС, 2006.
9. Экономическая теория: Элементарный курс / Под ред. проф. С.А. Бартенева. М.: Юристъ, 2002.
10. Монетаризм. Википедия.
11. Экономическая теория: Монетаризм М. Фридмена. Бизнес-портал AUP.Ru.
12. Гипотеза постоянного дохода М. Фридмана.
13. Монетаризм М. Фридмена.
14. Количественная теория денег. Современный монетаризм.
15. Гипотеза постоянного дохода.
16. Чикагская школа монетаризма.
17. Классическая количественная теория денег. Макроэкономика. Studref.com.
18. Эволюция теорий денег и кредитно-денежной политики. Статья. Журнал Проблемы современной экономики.
19. Тема 7. Теории денег.
20. Теория денег. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка.
21. referat_tema_7.2.docx. КубГУ.
22. Понятие нейтральности денег. Правило монетаристов. Уравнение обмена Фишера. Связь номинальной и реальной ставки процента в уравнении Фишера.
23. Денежные агрегаты — это, агрегат м0, м1 и м2, ликвидность и расчет. Банки.ру.
24. Тема 2. Модели потребления Гипотезы абсолютного дохода При построении. DiSpace.
25. Гипотеза постоянного дохода Фридмана. Экономика. Studref.com.
26. МОНЕТАРИЗМ КАК ОСНОВНАЯ ШКОЛА СОВРЕМЕННОЙ неоклассики. Studbooks.net.
27. Вопрос 33. Перманентный доход, теория Фридмана.
28. Современный монетаризм. Чикагская школа Милтона Фридмена.
29. Классическая количественная теория денег.
30. Монетаризм как главная форма неоклассической макроэкономики.
31. Джон Локк John Locke. Экономическая школа.
32. Монетаризм (неоклассицизм).
33. Теория денег. Википедия.
34. Количественная теория денег: что это и как она работает. InvestFuture.
35. Милтон Фридман: основные идеи и проекты.
36. Монетаризм и теория денег. Справочник Автор24.
37. Локк, Джон, Locke, John (1632 — 1704). Экономическая школа.
38. Основные теоретические идеи монетаризма М. Фридмана. Закон движения.
39. Монетаризм. Неоклассическая школа. Бизнес и экономика.
40. Количественная теория денег. Grandars.ru.
41. 2.4. Количественная теория денег.
42. Монетаризм в экономике: что это. Финам.
43. Что такое количественная теория денег? Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка.
44. 18.2. Чикагская школа монетаризма. Бібліотека BukLib.net.
45. Теории денег. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес».
46. Монетаризм. Чикагская школа. История экономических учений. Studme.org.
47. Денежные агрегаты. Банк России.
48. Денежные агрегаты – оценка. Банк России.
49. Денежная масса в РФ в июне увеличилась на 0,7%, годовой темп роста снизился до 15,0%. ЦБ. Лента PRO.FINANSY.
50. Что такое монетаризм?
51. Количественная теория денег: историко-генетический анализ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и экономические науки». КиберЛенинка.
52. Нейтральность денег. Википедия.
53. Итоги октябрьского заседания ЦБ могут стать позитивным сюрпризом для рынка.
54. Monetary Rules: Evolution, Shortcomings, and Empirical Evaluation of Usage.
55. Теория денежного регулирования М. Фридмена. Таможня.Ру.