Управление внешним государственным долгом Российской Федерации: комплексный анализ, стратегии и перспективы в условиях глобальных изменений

На 17 октября 2025 года международные резервы Российской Федерации достигли исторического максимума в 742,4 млрд долларов США, что значительно превышает текущий объем государственного внешнего долга. Этот факт не только подчеркивает устойчивость российской финансовой системы, но и акцентирует внимание на стратегической важности и сложности управления внешним государственным долгом в условиях постоянно меняющейся геополитической и макроэкономической конъюнктуры. В современном мире, где экономические взаимосвязи становятся все более запутанными, а внешние шоки, будь то санкции или глобальная волатильность рынков, способны мгновенно изменить финансовый ландшафт, глубокий и всесторонний анализ системы управления внешним государственным долгом Российской Федерации приобретает не только академическую, но и практическую значимость. Исследование опирается на актуальные данные Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ и других авторитетных источников, что обеспечивает его объективность и научную обоснованность.

Настоящая работа ставит своей целью комплексное академическое исследование сущности, методических подходов, применяемых сценариев и долгосрочных перспектив развития системы управления внешним государственным долгом Российской Федерации. Мы проведем анализ теоретических концепций, изучим динамику и структуру долга, рассмотрим применяемые инструменты управления, оценим риски и вызовы, а также проанализируем зарубежный опыт для выработки обоснованных рекомендаций по совершенствованию российской практики.

Сущность, терминология и правовые основы внешнего государственного долга РФ

Понимание государственного долга как сложного экономического явления начинается с четкого определения его ключевых составляющих и законодательных рамок. Этот раздел посвящен раскрытию фундаментальных терминов, анализу нормативно-правовой базы и институциональной структуры, обеспечивающей функционирование системы управления внешним государственным долгом Российской Федерации, что является краеугольным камнем для любой эффективной долговой политики.

Понятие государственного и внешнего долга: Эволюция и современное определение

В основе любой дискуссии о государственных финансах лежит концепция государственного долга. В широком смысле, управление государственным долгом — это многогранный процесс, включающий выработку и реализацию комплекса мер, направленных на привлечение необходимых заемных ресурсов, поддержание приемлемых уровней риска и стоимости заимствований, а также своевременное и полное исполнение всех долговых обязательств. Это не только погашение займов и выплата процентов, но и активная работа по изменению условий и сроков ранее выпущенных займов, а также размещению новых долговых обязательств с целью оптимизации структуры и минимизации расходов, что в конечном итоге обеспечивает макроэкономическую стабильность.

В более узком, но не менее важном понимании, это деятельность уполномоченных органов государственной власти, направленная на обеспечение финансовых потребностей публично-правового образования через заемное финансирование. Цель этой деятельности — не только исполнение обязательств, но и поддержание объема и структуры долга на уровне, исключающем его неисполнение, с возможностью реструктуризации при необходимости.

Конкретизируя, государственный долг Российской Федерации определен в Статье 97 Бюджетного кодекса Российской Федерации (БК РФ) как долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами (как российскими, так и иностранными), иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Это включает обязательства, возникшие в результате государственных заимствований, по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией, а также долговые обязательства третьих лиц, отнесенные на государственный долг в соответствии с законодательными актами РФ, возникшие до введения в действие БК РФ.

В свою очередь, внешний государственный долг представляет собой ту часть государственного долга, которая выражена в иностранной валюте. Это совокупная задолженность государства международным банкам, правительствам других стран и частным иностранным кредиторам. В состав внешнего государственного долга РФ входят обязательства по внешним облигационным займам, а также по кредитам правительств иностранных государств и отдельным соглашениям с международными финансовыми организациями. Его антипод – внутренний государственный долг – это обязательства, возникающие в валюте Российской Федерации, перед резидентами страны.

Нормативно-правовое регулирование системы управления внешним долгом

Фундаментом, на котором зиждется вся система управления государственным долгом в России, является законодательная база. Ключевую роль здесь играет Бюджетный кодекс Российской Федерации (БК РФ), который определяет основные принципы, порядок формирования, учета и управления государственным долгом.

• Статья 97 БК РФ является базовой для определения понятия государственного долга, четко разграничивая его на внутренний и внешний, а также детализируя состав обязательств. Она устанавливает, что государственный долг Российской Федерации включает обязательства перед различными категориями кредиторов, как резидентов, так и нерезидентов, и по государственным гарантиям. Это обеспечивает прозрачность и систематизацию учета всех долговых обязательств страны.
• Статья 101 БК РФ регулирует процесс управления государственным долгом, назначая Правительство Российской Федерации или уполномоченное им Министерство финансов Российской Федерации в качестве основных исполнительных органов. Это положение закрепляет централизованный характер управления и устанавливает иерархию ответственности.

Помимо БК РФ, управление государственным долгом регламентируется целым рядом других законодательных и нормативно-правовых актов, включая указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, ведомственные приказы Министерства финансов, а также международные договоры, касающиеся внешних заимствований. Эти документы детализируют процедуры выпуска и размещения долговых обязательств, порядок их погашения и обслуживания, а также устанавливают меры контроля и отчетности.

Важность правового регулирования трудно переоценить. Оно не только создает рамки для осуществления долговой политики, но и обеспечивает доверие со стороны кредиторов, гарантируя соблюдение обязательств и предсказуемость действий государства как заемщика, что критически важно для привлечения инвестиций.

Институциональная структура управления внешним долгом РФ

Эффективность управления внешним государственным долгом в значительной степени определяется слаженной работой и четким распределением функций между различными государственными институтами. В Российской Федерации эта система включает несколько ключевых игроков:

1. Правительство Российской Федерации: Является высшим исполнительным органом государственной власти, ответственным за общую экономическую и финансовую политику, включая управление государственным долгом. Оно определяет стратегические направления и утверждает основные параметры долговой политики.
2. Министерство финансов Российской Федерации (Минфин России): В соответствии со Статьей 101 БК РФ, Минфин является основным уполномоченным органом, осуществляющим непосредственное управление государственным долгом. Его функции включают:
   • Разработку и реализацию долговой политики, включая стратегии заимствований.
   • Осуществление государственных заимствований, размещение государственных ценных бумаг.
   • Учет, обслуживание и погашение государственного долга.
   • Анализ и прогнозирование состояния государственного долга.
   • Взаимодействие с кредиторами и международными финансовыми организациями.
3. Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ): Хотя ЦБ РФ в первую очередь отвечает за денежно-кредитную политику, он играет важную роль в обслуживании государственного внутреннего долга. Центральный банк выполняет операции по размещению долговых обязательств Правительства РФ, их погашению и выплате доходов по ним. Это обеспечивает техническую поддержку и ликвидность на рынке государственных ценных бумаг.
4. ВЭБ.РФ (Государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ»): Выступает в качестве агента Правительства Российской Федерации по государственному внешнему долгу. Его задача – обеспечивать учет, обслуживание и погашение внешних долговых обязательств. Эта функция особенно важна для эффективного взаимодействия с иностранными кредиторами и международными финансовыми институтами.

Такая многоуровневая институциональная структура обеспечивает комплексный подход к управлению государственным долгом, позволяя координировать действия различных органов для достижения макроэкономической стабильности и минимизации долговых рисков.

Динамика и современная структура внешнего государственного долга РФ (2015-2025 гг.)

Понимание текущего положения внешнего государственного долга Российской Федерации невозможно без анализа его динамики и структурных изменений за последние годы. Этот раздел представляет собой подробный обзор объема, состава и ключевых тенденций внешнего государственного долга РФ за период с 2015 по 2025 год, опираясь на официальные данные Министерства финансов России.

Объем и ключевые тенденции динамики внешнего долга РФ

Исторический обзор динамики внешнего государственного долга Российской Федерации выявляет несколько примечательных тенденций. Начиная с 2015 года, когда объем внешнего долга составлял 54 355,4 млн долларов США, мы видим периоды как относительной стабильности, так и заметных изменений, обусловленных как внутренними экономическими решениями, так и внешними геополитическими факторами.

Таблица 1: Динамика объема государственного внешнего долга Российской Федерации (2015-2025 гг.)

Дата	Объем долга (млн долларов США)
01.01.2015	54 355,4
01.01.2016	50 002,3
01.01.2017	51 211,8
01.01.2018	49 827,3
01.01.2019	49 156,5
01.01.2020	54 848,3
01.01.2021	56 702,9
01.01.2022	59 702,0
01.01.2023	57 416,8
01.01.2024	53 322,9
01.01.2025	52 109,2
01.10.2025	55 880,4

Источник: Министерство финансов Российской Федерации

Как видно из таблицы, после незначительного снижения в период с 2015 по 2019 годы, обусловленного жесткой бюджетной политикой и стремлением к снижению долговой нагрузки, в 2020-2022 годах наблюдался рост внешнего долга, достигнув пика в 59 702,0 млн долларов США на 1 января 2022 года. Этот рост мог быть связан с необходимостью финансирования государственных программ в условиях пандемии COVID-19 и общей неопределенности на мировых рынках. Что же следует из этого? Важно понимать, что в критические периоды государство вынуждено наращивать заимствования для поддержания экономики и социальной стабильности, даже если это временно увеличивает долговую нагрузку.

Однако, начиная с 2022 года, отмечается четкая тенденция к снижению объема государственного внешнего долга. Наибольшее снижение произошло именно в 2022 году, что стало прямым следствием геополитических событий и введения беспрецедентных санкций, значительно ограничивших возможности российских заемщиков на международных рынках. Эта ситуация вынудила Россию переориентироваться на внутренние источники финансирования и активно работать над сокращением внешних обязательств.

По состоянию на 1 октября 2025 года, объем государственного внешнего долга Российской Федерации составил 55 880,4 млн долларов США. Это демонстрирует определенную стабилизацию после периода резкого снижения, но общий тренд с 2022 года остается нисходящим.

Следует отметить, что, несмотря на общее сокращение внешнего долга, существуют различия в методиках учета между Министерством финансов и Центральным банком. Например, в период с 2014 по 2019 годы, по данным Минфина, внешний долг сократился на 1,8% (с 55,8 до 54,8 млрд долларов США), тогда как по данным Банка России он увеличился на 12% (с 61,7 до 69,4 млрд долларов США). Эти расхождения объясняются различными подходами к включению в расчеты отдельных категорий обязательств (например, по гарантиям) и валютной переоценки, что означает, что при анализе долговых показателей всегда следует учитывать специфику методологии каждого ведомства.

Структурный анализ внешнего долга по видам обязательств

Структура внешнего государственного долга Российской Федерации не менее важна, чем его общий объем, поскольку она отражает источники заимствований, их характер и связанные с ними риски. На 1 октября 2025 года, внешний государственный долг РФ составил 55 880,4 млн долларов США. Для более детального понимания, рассмотрим его состав на 1 ноября 2024 года, когда общий объем составлял 52 919,6 млн долларов США:

Таблица 2: Структура государственного внешнего долга РФ на 1 ноября 2024 года

Вид обязательства	Объем (млн долларов США)	Доля (%)
Задолженность по внешним облигационным займам	32 581,6	61,57
Государственные гарантии РФ в иностранной валюте	~20 338,0	~38,43
Всего	52 919,6	100,00

Расчеты на основе данных Минфина России. На 1 ноября 2024 года общая сумма внешнего долга составляла 52 919,6 млн долларов США. Доля государственных гарантий рассчитывается как разница между общим объемом и задолженностью по облигациям. На 1 октября 2025 года обязательства по государственным гарантиям составляли 21 346,5 млн долларов США.

Из данной таблицы видно, что наибольшую долю в структуре внешнего государственного долга традиционно занимают обязательства по внешним облигационным займам, которые на 1 ноября 2024 года составляли приблизительно 61,57% от общего объема. Это указывает на активное использование Россией рынка еврооблигаций для привлечения внешнего финансирования.

Второй по значимости компонент – это обязательства по государственным гарантиям Российской Федерации в иностранной валюте. На 1 октября 2025 года их объем составил 21 346,5 млн долларов США. Динамика этих гарантий также заслуживает внимания:

Таблица 3: Доля государственных гарантий РФ в иностранной валюте в общем объеме внешнего долга (2017-2020 гг.)

Год	Объем гарантий (млн долларов США)	Доля от общего внешнего долга (%)
2017	10 357,2	20,786
2018	11 567,4	23,532
2019	13 252,8	24,162
2020	17 216,6	30,602

Источник: Министерство финансов Российской Федерации

Рост доли государственных гарантий в период с 2017 по 2020 годы может свидетельствовать о поддержке государством стратегически важных проектов и компаний, которые привлекают внешнее финансирование под государственные гарантии. Это, с одной стороны, снижает риски для заемщиков, но, с другой стороны, увеличивает потенциальную долговую нагрузку на государство в случае неисполнения обязательств гарантируемыми лицами. Обязательства по кредитам правительств иностранных государств и международных финансовых организаций также входят в структуру внешнего долга, но их доля, как правило, меньше по сравнению с облигационными займами и государственными гарантиями.

Установленные пределы внешнего государственного долга

Для поддержания долговой устойчивости и предотвращения чрезмерного накопления внешних обязательств, Государственная Дума Российской Федерации регулярно устанавливает пределы государственного внешнего долга. Эти пределы являются важным элементом бюджетной дисциплины и стратегического планирования.

Согласно проекту федерального закона «О федеральном бюджете на 2026 год и на плановый период 2027 и 2028 годов» (документ №1026181-8), принятому Государственной Думой в первом чтении 22 октября 2025 года, установлены следующие пределы:

• На 1 января 2027 года: 66,8 млрд долларов США (или 59,1 млрд евро).
• На 1 января 2028 года: 63,9 млрд долларов США (57,6 млрд евро).
• На 1 января 2029 года: 62,3 млрд долларов США (56,1 млрд евро).

Эти установленные пределы демонстрируют стратегию на планомерное снижение объема внешнего государственного долга в среднесрочной перспективе. Снижение лимитов отражает стремление Правительства РФ к дальнейшей девалютизации государственных обязательств и минимизации зависимости от внешних источников финансирования, особенно в условиях продолжающегося санкционного давления и неопределенности на глобальных рынках. Установление таких четких ориентиров позволяет планировать бюджетную политику и действия Министерства финансов по управлению долгом с учетом этих ограничений.

Особенности учета государственного долга: сравнение данных Минфина и ЦБ

Различия в статистических данных по объему внешнего государственного долга, публикуемых Министерством финансов Российской Федерации и Центральным банком Российской Федерации, могут вызывать вопросы у исследователей и аналитиков. Эти расхождения не являются признаком некорректности, а объясняются прежде всего различиями в методологиях учета и сферах ответственности этих ведомств.

• Министерство финансов РФ фокусируется на учете государственного внешнего долга в его строгом понимании – то есть, обязательств Российской Федерации как суверенного заемщика. Это включает прямые государственные займы (например, еврооблигации), государственные гарантии в иностранной валюте, а также обязательства перед правительствами иностранных государств и международными финансовыми организациями. Методика Минфина строго соответствует Бюджетному кодексу РФ и ориентирована на управление бюджетным риском.
• Центральный банк РФ, в свою очередь, публикует данные по общему внешнему долгу страны. Этот показатель значительно шире и включает в себя не только государственный долг, но и внешние обязательства банковского сектора, нефинансовых корпораций, а также прямые инвестиции в форме долговых обязательств. ЦБ РФ, как орган, отвечающий за платежный баланс страны и финансовую стабильность, использует методологию, соответствующую международным стандартам (например, МВФ), что позволяет комплексно оценивать долговую нагрузку всей экономики.

Примером таких расхождений может служить период 2014-2019 годов, когда, по данным Минфина, государственный внешний долг сократился на 1,8% (с 55,8 до 54,8 млрд долларов США), тогда как по данным Банка России общий внешний долг страны увеличился на 12% (с 61,7 до 69,4 млрд долларов США). Эти различия могут быть обусловлены как включением различных категорий заемщиков, так и эффектом валютной переоценки. Например, укрепление рубля может привести к положительной переоценке обязательств, выраженных в иностранной валюте, что увеличивает долларовый эквивалент долга при неизменной рублевой сумме. Понимание этих методологических нюансов критически важно для корректного анализа и интерпретации данных. Обе структуры предоставляют ценную информацию, но каждая из них служит своим специфическим аналитическим целям, отражая разные аспекты долговой нагрузки страны.

Теоретические основы и методические подходы к управлению внешним долгом

Управление государственным долгом – это не просто набор технических операций, а сложная система, коренящаяся в глубоких экономических теориях и развивающаяся с учетом меняющихся реалий. В этом разделе мы рассмотрим основные экономические концепции, лежащие в основе управления государственным долгом, а также принципы и инструменты, применяемые в российской и международной практике.

Экономические теории государственного долга: от классики до современности

Дискуссии о сущности и влиянии государственного долга на экономику имеют давнюю историю, уходящую корнями в труды классиков экономической мысли. Эти теории можно условно разделить на две основные группы: те, что рассматривают долг как потенциально негативное явление, и те, что видят в нем инструмент для достижения экономических целей.

• Ранние классики (XVII-XVIII века), такие как Дэвид Юм, Адам Смит и Давид Рикардо, были склонны рассматривать государственные заимствования критически. Они видели в долге неэффективный способ финансирования, который отвлекает капитал от продуктивного использования в частном секторе, способствует росту налогового бремени и может привести к «национальному банкротству». Смит подчеркивал, что долг, особенно финансируемый за счет внешних источников, может ослаблять экономику, а Рикардо утверждал о «нейтральности» долга, предполагая, что рациональные агенты будут предвидеть будущие налоги для его погашения и сокращать текущее потребление (т.н. «рикардианская эквивалентность»). Для них долг был симптомом расточительства и угрозой для свободного рынка.
• Поздние классики (XIX век), в частности Томас Мальтус и Джон Стюарт Милль, допускали, что государственный долг может быть эффективным, но только при условии, что привлекаемые государством ресурсы используются продуктивно. Если заемные средства направляются на инвестиции в инфраструктуру, образование или другие капиталоемкие проекты, которые способствуют росту производительности и долгосрочному экономическому развитию, то долг может быть оправдан. Однако они также предостерегали от непроизводительных расходов, финансируемых за счет долга.
• Кейнсианская теория стабилизации, разработанная Джоном Мейнардом Кейнсом в XX веке, произвела революцию во взглядах на государственный долг. В условиях экономического спада Кейнс утверждал, что государство должно активно вмешиваться в экономику через фискальную политику, используя государственные расходы (даже финансируемые за счет заимствований) для стимулирования совокупного спроса. Согласно этой теории, дефицит бюджета и, как следствие, рост государственного долга не обязательно наносят вред государственным финансам и экономике в долгосрочной перспективе, если эти средства эффективно используются для выведения экономики из кризиса.
  • Ключевым элементом кейнсианской теории является мультипликативный эффект (мультипликатор Кейнса). Он объясняет, почему первоначальные государственные расходы или инвестиции могут привести к гораздо большему увеличению национального дохода и ВВП. Происходит это потому, что каждая денежная единица, потраченная государством, становится доходом для кого-то другого, кто, в свою очередь, тратит часть этого дохода, создавая новый спрос и дальнейший рост доходов. Этот процесс запускает цепную реакцию увеличения совокупного спроса и, как следствие, ВВП. Например, если государство инвестирует в строительство дороги, это создает рабочие места, увеличивает доходы строителей, которые тратят эти доходы на товары и услуги, стимулируя производство в других отраслях.

Современные теории государственного долга продолжают развивать эти концепции, уделяя внимание вопросам долговой устойчивости, влияния глобальных финансовых рынков, а также взаимодействию фискальной и монетарной политики.

Принципы и методика управления государственным долгом в российской практике

В Российской Федерации управление государственным долгом базируется на ряде ключевых принципов, направленных на обеспечение финансовой стабильности и макроэкономической безопасности. Эти принципы, а также методические подходы, постоянно пересматриваются и адаптируются к современным экономическим условиям и требованиям.

Ключевые принципы управления государственным долгом в российской практике:

1. Безусловность: Гарантия своевременного и полного выполнения всех долговых обязательств государства, что является основой доверия кредиторов.
2. Единство учета: Применение единых стандартов и методов учета для всех видов долговых обязательств (ценных бумаг, кредитов, гарантий), что обеспечивает прозрачность и полноту информации.
3. Единство долговой политики: Формирование и реализация единого подхода к управлению государственным долгом на всех уровнях бюджетной системы (федеральном, региональном, муниципальном), координируемого федеральным центром.
4. Согласованность: Гармонизация интересов государства как заемщика и его кредиторов, поиск оптимальных решений, выгодных обеим сторонам.
5. Минимизация расходов на обслуживание долга: Постоянный поиск путей снижения процентных платежей и других затрат, связанных с обслуживанием долговых обязательств, без ущерба для надежности.
6. Поддержание объема и структуры долга, исключающих неисполнение: Активное управление структурой долга по срокам, валютам и кредиторам для предотвращения пиковых нагрузок и обеспечения его устойчивости.
7. Развитие рынка долговых инструментов: Стимулирование внутреннего рынка государственных ценных бумаг для привлечения ресурсов и снижения зависимости от внешних заимствований.

Эти принципы закреплены в стратегических документах. Например, стратегия управления государственным долгом, утвержденная Указом Президента № 424 в августе 2018 года и обновленная в декабре 2022 года, сохранила эти ключевые принципы, акцентируя внимание на развитии внутреннего финансового рынка и активном выпуске государственных облигаций.

Методика оценки долговой устойчивости субъектов РФ и муниципальных образований:

Важным элементом российской практики является методика оценки долговой устойчивости субъектов Российской Федерации и муниципальных образований, основанная на понятии долговой емкости бюджета. Она регулируется Правилами проведения оценки долговой устойчивости субъектов Российской Федерации, утвержденными Постановлением Правительства Российской Федерации от 04.03.2020 № 227 (с изменениями от 11.10.2021). Эта методика использует систему ключевых показателей:

• К₁: Отношение объема государственного долга к общему объему доходов бюджета. Этот показатель характеризует общую долговую нагрузку на бюджетные доходы. Высокое значение К₁ указывает на значительную зависимость бюджета от заемных средств.
• К₂: Доля расходов на обслуживание долга в общем объеме расходов бюджета. Показывает, какая часть бюджетных средств направляется на выплату процентов по долгу, а не на социальные или инвестиционные программы. Высокий К₂ может свидетельствовать о «долговой ловушке».
• К₃: Годовая сумма платежей по погашению и обслуживанию долга к общему объему налоговых и неналоговых доходов и дотаций. Оценивает способность бюджета генерировать достаточные собственные доходы для покрытия долговых обязательств.
• К₄: Доля краткосрочных долговых обязательств. Отражает структуру долга по срокам. Высокая доля краткосрочных обязательств увеличивает риски рефинансирования и подверженность рыночной волатильности.

Эти показатели позволяют проводить комплексную оценку долговой устойчивости региональных и муниципальных бюджетов, выявлять потенциальные риски и разрабатывать меры по их предотвращению.

Основные инструменты и стратегии управления внешним государственным долгом

Управление внешним государственным долгом — это непрерывный процесс, требующий гибкости и использования разнообразных инструментов и стратегий. В российской практике, особенно в условиях геополитических и экономических вызовов, применяются следующие подходы:

1. Сокращение объемов внешних долговых обязательств: В периоды высокой неопределенности или санкционного давления, государство может сознательно стремиться к уменьшению общего объема внешнего долга. Это достигается путем сокращения новых заимствований и приоритетного погашения существующих обязательств. Данная стратегия помогает снизить зависимость от внешних рынков и укрепить финансовый суверенитет.
2. Оптимизация структуры долга:
   • Увеличение доли рыночной составляющей: В России это выражается в активном выпуске государственных облигаций, таких как ОФЗ, для привлечения ресурсов на внутреннем финансовом рынке. Это позволяет снизить зависимость от внешних заимствований и развивать национальный рынок капитала.
   • Оптимизация по валютам: Изменение соотношения долга в различных иностранных валютах для минимизации валютных рисков и снижения стоимости обслуживания.
   • Оптимизация по срокам: Увеличение доли долгосрочных обязательств для «удлинения» долга и снижения рисков рефинансирования.
3. Оптимизация графика платежей и устранение пиковых нагрузок: Путем проведения своповых операций, обмена облигаций или заключения соглашений с кредиторами по изменению сроков погашения, государство стремится равномерно распределить долговую нагрузку во времени, избегая концентрации больших выплат в короткие периоды.
4. Реструктуризация долга: В случаях возникновения форс-мажорных обстоятельств, когда своевременное погашение задолженности становится невозможным или крайне затруднительным, государство может инициировать реструктуризацию. Это может включать изменение сроков погашения, процентных ставок, валюты долга или даже частичное списание. Цель — облегчить долговое бремя и предотвратить дефолт.
5. Рефинансирование долга: Привлечение новых заимствований для погашения старых. Это позволяет снизить стоимость обслуживания долга (если новые займы выдаются под более низкие процентные ставки) или продлить сроки погашения.
6. Изменение портфеля государственных ценных бумаг: Активное управление портфелем, включающее покупку и продажу различных видов ценных бумаг с целью приобретения наименее затратных активов и общего уменьшения количества государственных облигаций на рынке, если это позволяет конъюнктура.
7. Повышение эффективности использования заемных средств: Гарантия того, что привлекаемые средства направляются на продуктивные инвестиции, способствующие экономическому росту и создающие базу для будущего погашения долга.

Эти инструменты и стратегии, используемые как по отдельности, так и в комбинации, позволяют Министерству финансов РФ гибко реагировать на изменения на мировых финансовых рынках и эффективно управлять внешним государственным долгом, поддерживая его на безопасном и устойчивом уровне.

Риски, вызовы и влияние внешнего долга на макроэкономические показатели РФ

Внешний государственный долг, будучи инструментом финансирования, всегда сопряжен с определенными рисками и вызовами, особенно в условиях текущей геополитической и макроэкономической ситуации. Этот раздел посвящен анализу этих факторов и их непосредственного влияния на ключевые макроэкономические показатели Российской Федерации.

Влияние внешних санкций и геополитической ситуации на долговую политику

С 2014 года и особенно после 2022 года, Российская Федерация столкнулась с беспрецедентным санкционным давлением со стороны ряда стран. Эти санкции оказали существенное влияние на возможности российских заемщиков на международном долговом рынке.

• Ограничение доступа к международным рынкам капитала: В 2014-2015 годах Правительство РФ было вынуждено временно приостановить привлечение международных финансовых ресурсов. Хотя в 2016 году Россия возобновила выход на международный долговой рынок, условия заимствований стали более жесткими, а круг потенциальных инвесторов сузился. С 2022 года возможности по привлечению финансирования на западных рынках практически полностью прекратились.
• Риски дефолта для российских компаний: Санкции 2022 года создали значительные трудности для ряда российских компаний, особенно тех, кто имел существенные внешние обязательства. Ограничения на расчеты и доступ к валюте повысили риски дефолта, хотя многие компании к тому времени накопили достаточные резервы (валютные средства, эффективные денежные потоки, доступ к альтернативным источникам финансирования) для нивелирования первоначального шока.
• Переориентация на внутренний финансовый рынок: В условиях фактического закрытия внешних рынков капитала, основным источником долговых ресурсов для финансирования государственного бюджета России стал внутренний финансовый рынок. Это привело к значительному росту выпуска государственных облигаций (ОФЗ) и стимулированию внутренних инвесторов.
• Роль международных резервов: Несмотря на вызовы, международные резервы Российской Федерации выступают мощным стабилизирующим фактором. По состоянию на 1 октября 2025 года, их объем составлял 713,3 млрд долларов США, а уже к 17 октября 2025 года они достигли нового исторического максимума в 742,4 млрд долларов США. Эти резервы полностью покрывают внешний государственный долг страны, что значительно повышает устойчивость к потенциальным негативным последствиям усиления финансовых санкций и обеспечивает подушку безопасности в случае внешних шоков.
• Сокращение внешнего долга: В ответ на санкции и в рамках стратегии по снижению рисков, Россия активно сокращает внешний долг. За 2022 год общий внешний долг страны сократился на 100 млрд долларов США (на 20,8%), при этом внешний государственный долг снизился на 2 млрд долларов США.

Эти процессы демонстрируют адаптивность российской экономики и способность правительства эффективно реагировать на внешние вызовы, перестраивая долговую политику в соответствии с новыми реалиями.

Влияние внешнего долга на ключевые макроэкономические показатели России

Внешний долг является важным фактором, который может оказывать как прямое, так и косвенное влияние на целый ряд макроэкономических показателей страны. Для России это влияние проявляется особенно остро в условиях текущей динамики:

1. Инфляция: Управление внешним долгом косвенно влияет на инфляционные процессы. Если государство вынуждено активно занимать на внутреннем рынке для рефинансирования внешних обязательств, это может приводить к увеличению денежной массы и, как следствие, инфляционному давлению. Напротив, сокращение внешнего долга и переориентация на внутренние ресурсы в условиях жесткой денежно-кредитной политики может способствовать замедлению инфляции.
   • Годовая инфляция в России по итогам сентября 2025 года составила 8,0%.
   • Центральный банк Российской Федерации прогнозирует дальнейшее снижение годовой инфляции до 6,5-7,0% к концу 2025 года и до 4,0-5,0% в 2026 году, с достижением целевого уровня 4% во второй половине 2026 года.
2. Процентные ставки: Высокий уровень государственного долга и потребность в его обслуживании могут вынуждать правительство предлагать более высокие процентные ставки по своим заимствованиям для привлечения инвесторов. Это, в свою очередь, может влиять на ключевую ставку ЦБ и общие процентные ставки в экономике.
   • Центральный банк Российской Федерации 24 октября 2025 года принял решение о понижении ключевой ставки до 16,5% годовых. Это произошло после длительного периода высоких ставок, направленных на борьбу с инфляцией.
   • Прогноз по средней ставке на 2026 год сместился на уровень 13-15%.
3. Курс рубля: Динамика внешнего долга тесно связана с курсом национальной валюты. Укрепление рубля, наблюдавшееся к концу октября 2025 года, может привести к положительной переоценке обязательств, номинированных в иностранной валюте, что увеличивает их долларовый эквивалент. Например, общий внешний долг России (включая государственный, банковский и корпоративный сектора) по состоянию на 1 июля 2025 года составил 320,8 млрд долларов США, увеличившись на 10,7% за первое полугодие, что было обусловлено именно положительной переоценкой обязательств вследствие укрепления рубля.
4. Инвестиционный климат: Решение проблемы государственного долга имеет прямое влияние на инвестиционный климат страны. Устойчивое управление долгом, низкие риски дефолта и предсказуемая долговая политика повышают доверие инвесторов, привлекая как прямые, так и портфельные инвестиции. Напротив, чрезмерный долг или неэффективное управление им могут отпугнуть инвесторов, ухудшая перспективы экономического роста.
   • Долговая политика России направлена на развитие инвестиционного рынка с целью поддержания государственного долга на безопасном для экономики страны уровне, что напрямую способствует улучшению инвестиционного климата.

Таким образом, внешний долг не является изолированным финансовым показателем, а выступает как один из ключевых элементов, формирующих общую макроэкономическую картину страны. Насколько успешно Россия сможет балансировать между потребностями в финансировании и минимизацией рисков? Это вопрос, который определяет ее долгосрочную экономическую устойчивость.

Глобальные риски и их воздействие на внешний долг РФ

Современная мировая экономика характеризуется высокой степенью взаимозависимости и подверженностью разнообразным глобальным шокам. Эти глобальные риски оказывают прямое и косвенное воздействие на систему управления внешним долгом Российской Федерации.

1. Волатильность мировых цен на природный газ и другие сырьевые товары: Экономика России традиционно сильно зависит от экспорта углеводородов. Резкие колебания цен на нефть и газ напрямую влияют на доходы федерального бюджета, валютные поступления и, как следствие, на способность государства обслуживать свои внешние обязательства. Волатильность цен на природный газ и ограничительные меры против России привели к разбалансировке глобальных энергетических рынков, что создало как вызовы, так и возможности для российской экономики.
2. Разбалансировка глобальных рынков и усиление геополитической напряженности: Текущая геополитическая ситуация, включая усиление санкционного давления и фрагментацию мировых экономических систем, приводит к повышенной неопределенности. Это затрудняет доступ к традиционным рынкам капитала, увеличивает стоимость заимствований и требует от России пересмотра своей долговой стратегии, акцентируя внимание на диверсификации источников финансирования и снижении зависимости от западных рынков.
3. Накопление значительного объема государственного долга в крупнейших мировых экономиках: Многие развитые страны в последние годы значительно увеличили свои государственные долги, особенно в ответ на пандемию COVID-19 и последующие экономические кризисы. Этот фактор способствует высокой волатильности курсов валют на мировом рынке, поскольку инвесторы ищут безопасные активы. В условиях такой волатильности наблюдается долгосрочный спрос на золото как традиционное убежище для капитала, что также влияет на структуру международных резервов стран. Высокий глобальный долг может привести к росту мировых процентных ставок, что увеличит стоимость обслуживания внешнего долга для всех заемщиков, включая Россию.
4. Негативное влияние высокого государственного долга на экономическое развитие: В целом, накопление значительного объема государственного долга, как внутреннего, так и внешнего, может негативно сказываться на экономическом развитии любой страны. Это отвлекает государственные средства от потребностей развития (инвестиции в инфраструктуру, социальные программы) и требует значительных затрат на обслуживание долга. Кроме того, чрезмерный долг может подорвать международный авторитет страны, снизить ее кредитный рейтинг и ограничить возможности для привлечения новых инвестиций.

Таким образом, управление внешним долгом РФ осуществляется в условиях сложной и постоянно меняющейся глобальной среды, где необходимо учитывать не только внутренние экономические реалии, но и широкий спектр международных рисков.

Зарубежный опыт и долгосрочные перспективы совершенствования управления внешним долгом РФ

Изучение международного опыта и прогнозирование будущих тенденций являются неотъемлемыми компонентами формирования эффективной стратегии управления внешним государственным долгом. Этот раздел посвящен анализу зарубежных механизмов и кейсов, а также разработке долгосрочных перспектив и конкретных рекомендаций для совершенствования российской системы.

Международные механизмы преобразования внешних государственных долгов

История международных финансов изобилует примерами кризисов суверенного долга и попыток их разрешения. Эволюция механизмов преобразования внешних государственных долгов демонстрирует переход от простых, часто болезненных для должника решений, к более комплексным подходам, нацеленным на создание устойчивых условий для преодоления финансовых затруднений.

Изначально преобладало простое списание долгов, которое хоть и облегчало бремя, но часто не решало коренных проблем структурной неустойчивости экономики должника. Со временем стали разрабатываться более сложные, многосторонние программы:

• План Бейкера (1985 г.): Ориентирован на решение латиноамериканского долгового кризиса, предполагал предоставление новых кредитов от МВФ, Всемирного банка и коммерческих банков в обмен на проведение странами-должниками структурных реформ.
• Торонтские условия (1988 г.): Инициатива Парижского клуба, предложившая снижение долгового бремени беднейших стран с высоким уровнем задолженности через частичное списание или реструктуризацию официальных двусторонних долгов.
• План Брейди (1989 г.): Предназначался для стран Латинской Америки, допускал обмен коммерческих банковских долгов на новые ценные бумаги (облигации Брейди), часто обеспеченные казначейскими облигациями США, что позволяло уменьшить основной долг или снизить процентные платежи.
• Хьюстонские условия (1990 г.): Расширили Торонтские условия на страны со средним уровнем дохода, предлагая более гибкие условия реструктуризации долга.
• Лондонские условия (1991 г.): Дополнительные меры, направленные на беднейшие страны, предложили более глубокое списание долгов.
• Неаполитанские условия (1994 г.): Увеличили уровень списания долгов для беднейших стран до 67%.
• Лионские условия (1996 г.): Еще больше увеличили списание долгов для беднейших стран до 80%.
• Программа ХИПК (HIPC — Heavily Indebted Poor Countries Initiative, 1996 г.): Совместная инициатива МВФ и Всемирного банка, направленная на полное или существенное списание долгов для беднейших стран, активно проводящих структурные реформы. Эта программа стала наиболее комплексным подходом к решению проблемы хронической задолженности.

Эти инициативы демонстрируют эволюцию международного сообщества от реактивного к более проактивному подходу, признавая, что долговая устойчивость требует не только финансовой помощи, но и глубоких внутренних реформ в странах-должниках.

Уроки зарубежного опыта: кейсы стран-должников

Анализ опыта других стран, столкнувшихся с проблемами государственного долга, предоставляет ценные уроки для Российской Федерации. Кейсы Аргентины, Венгрии и Греции особенно показательны.

• Аргентина: История Аргентины с суверенными дефолтами (самый крупный в 2001 году) является классическим примером того, как сочетание высокой доли долга в иностранной валюте, режима фиксированного курса (привязка песо к доллару) и хронического дефицита бюджета может сделать экономику крайне уязвимой. Дефолт и последующая длительная реструктуризация продемонстрировали опасность накопления обязательств в иностранной валюте без достаточных валютных резервов и гибкости обменного курса. Урок: чрезмерная долларовая зависимость и негибкая валютная политика могут привести к катастрофическим последствиям.
• Венгрия: В начале 2010-х годов Венгрия также столкнулась с высоким уровнем внешнего долга, особенно в иностранной валюте. Правительство предприняло ряд неортодоксальных шагов, включая введение специальных налогов на банки и крупные компании, а также национализацию пенсионных фондов для снижения долга. Хотя эти меры вызвали критику, они помогли стабилизировать финансовое положение, хотя и не без долгосрочных последствий для инвестиционного климата. Урок: агрессивные, но решительные меры могут помочь в кризис, но требуют тщательного балансирования между краткосрочной стабилизацией и долгосрочными последствиями.
• Греция: Долговой кризис в Греции, достигший пика после 2010 года, когда государственный долг превысил 180% к ВВП, стал ярким примером того, как неверная политика государственных расходов и отсутствие структурных реформ могут привести к полномасштабному экономическому коллапсу и суверенному дефолту.
  • После 2015 года Греция, при поддержке международных кредиторов (МВФ, ЕЦБ, Еврокомиссия), реализовала ряд значительных изменений в управлении долгом. Была принята новая программа реформ в обмен на финансовую помощь, включающая структурные реформы на рынках труда и в пенсионной системе, направленные на повышение конкурентоспособности. Были установлены целевые показатели первичного профицита бюджета (3,5% ВВП до 2022 года и более 2% ВВП до 2060 года). В 2017 году проведена добровольная реструктуризация долга путем обмена облигаций на сумму около 29,6 млрд евро, что, по оценкам, сократило отношение долга к ВВП на 10% к 2060 году. В результате этих мер с 2017 года в Греции возобновился положительный экономический рост, а безработица начала снижаться.
  • Урок: системные, глубокие реформы, строгая бюджетная дисциплина и эффективная реструктуризация долга, даже в условиях высокого долга, способны восстановить экономический рост и финансовую устойчивость.

Эти кейсы подчеркивают необходимость адаптивной и ответственной долговой политики, учитывающей как внутренние экономические особенности, так и глобальные финансовые реалии. Может ли Россия извлечь уроки из этих историй, чтобы избежать подобных ошибок и укрепить свою финансовую стабильность?

Перспективы и конкретные рекомендации по совершенствованию системы управления внешним долгом РФ

Опыт зарубежных стран и текущие вызовы указывают на ряд направлений для дальнейшего совершенствования системы управления внешним государственным долгом Российской Федерации.

1. Создание специализированного национального агентства по управлению долгом: С учетом успешного зарубежного опыта (например, в Великобритании, Швеции, Ирландии, где функционируют специализированные долговые агентства, отвечающие за весь спектр операций с госдолгом), предлагается рассмотреть возможность создания подобного института в России. Такое агентство могло бы централизовать экспертизу, повысить операционную эффективность и гибкость в принятии решений, а также обеспечить более глубокий анализ рисков и развитие рынка долговых инструментов.
2. Совершенствование системы учета долга, включая понятие «непредвиденный долг» (contingent liabilities): В российском законодательстве понятие «непредвиденный долг» в отношении государственного долга не имеет однозначного формализованного определения как отдельная категория. Однако концепция условных обязательств, которые могут возникнуть в зависимости от наступления или ненаступления определенных событий (например, государственные гарантии), признается и учитывается в структуре государственного долга и его управлении. Для повышения прозрачности и снижения рисков необходимо дальнейшее совершенствование системы учета, с четкой методологией оценки и управления такими обязательствами.
3. Переход к ежемесячной переоценке задолженности РФ: Повышение качества учета государственного долга требует более оперативного мониторинга. Ежемесячная переоценка задолженности по долговым обязательствам позволит более точно отслеживать изменения, вызванные валютными колебаниями, и своевременно корректировать долговую политику.
4. Формирование стабилизационного фонда для погашения внешнего долга: Создание специального стабилизационного фонда, аналогичного Фонду национального благосостояния, но с целевым назначением на погашение внешнего долга, может стать мощным инструментом. Это не только обеспечит дополнительную подушку безопасности, но и может стимулировать развитие внутреннего финансового рынка, если средства фонда будут временно размещаться в ликвидных внутренних активах, а также повысить эффективность управления национальным долгом.
5. Повышение кредитного рейтинга Российской Федерации: Это стратегическая задача, которая позволит «удлинить» государственный долг, т.е. привлекать заимствования на более длительные сроки, и существенно снизить расходы на его обслуживание за счет более низких процентных ставок. Для этого необходимы структурные реформы, укрепление макроэкономической стабильности и дальнейшее снижение геополитической напряженности.
6. Координация бюджетной и денежно-кредитной политики: Тесное взаимодействие Министерства финансов и Центрального банка РФ является критически важным для стабильности на рынке государственного долга. Согласованные действия в области фискальной и монетарной политики позволяют избежать конфликта целей, оптимизировать условия заимствований и поддерживать макроэкономическую стабильность.

Эти рекомендации, основанные на глубоком анализе текущей ситуации и международного опыта, призваны укрепить устойчивость системы управления внешним государственным долгом РФ и обеспечить ее адаптацию к будущим вызовам.

Сценарии развития экономики и внешнего долга РФ до 2028 года

Понимание возможных траекторий развития российской экономики является ключевым для стратегического управления внешним долгом. Центральный банк Российской Федерации в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2026-2028 годы» представил четыре сценария, каждый из которых по-своему влияет на долговую политику и перспективы:

1. Базовый сценарий: Рассматривается как наиболее вероятный. Он предполагает дальнейшую трансформацию экономики с ориентацией на внутренний спрос, умеренный рост мировой экономики без существенного ужесточения санкций. В этом сценарии прогнозируется постепенное снижение инфляции до 4% к 2027-2028 годам и, соответственно, снижение ключевой ставки ЦБ. Для внешнего долга это означает сохранение умеренного давления на его сокращение, возможно, за счет внутренних ресурсов и выборочных внешних заимствований на дружественных рынках. Устойчивое снижение инфляции и ставок облегчит обслуживание существующего долга.
2. Дезинфляционный сценарий: Предполагает более быстрое и устойчивое снижение инфляции, чем в базовом сценарии. Это позволит ЦБ раньше смягчить денежно-кредитную политику и достичь более высокого потенциального роста ВВП. Внешние условия здесь аналогичны базовому сценарию. Для управления внешним долгом это был бы наиболее благоприятный сценарий, позволяющий существенно сократить стоимость обслуживания, увеличить возможности по рефинансированию на внутреннем рынке и, возможно, рассмотреть новые привлекательные внешние заимствования при улучшении конъюнктуры.
3. Проинфляционный сценарий: Характеризуется более высоким внутренним спросом и ограниченным предложением, что требует более длительного периода и ужесточения денежно-кредитной политики для достижения цели по инфляции. Этот сценарий может быть вызван усилением санкций, мягкой бюджетной политикой или закреплением высоких инфляционных ожиданий. В условиях проинфляционного сценария управление внешним долгом значительно усложнится: высокая инфляция и ключевая ставка увеличат стоимость внутренних заимствований, а внешние займы будут затруднены из-за возросших рисков и стоимости.
4. Рисковый сценарий: Описывает значительное ухудшение внешних условий, таких как глобальный финансовый кризис, резкое ужесточение санкций, падение цен на нефть. Это негативно скажется на российской экономике, приведет к ускорению инфляции и потребует значительно более жесткой денежно-кредитной политики, с потенциальным снижением ВВП. В этом сценарии управление внешним долгом столкнется с максимальными вызовами: риски дефолта, невозможность рефинансирования, резкое увеличение стоимости обслуживания. Стратегия будет направлена на экстренную реструктуризацию и использование международных резервов для поддержания платежеспособности.

Эти сценарии подчеркивают необходимость гибкости и готовности к различным экономическим реалиям. Долговая политика должна быть способна адаптироваться к каждому из них, минимизируя риски и максимизируя возможности для обеспечения финансовой устойчивости страны.

Заключение

Исследование системы управления внешним государственным долгом Российской Федерации выявило ее многоаспектный и динамичный характер, находящийся под постоянным влиянием как внутренних экономических факторов, так и глобальных геополитических изменений. Мы определили ключевые понятия, такие как государственный и внешний долг, раскрыли их правовые основы, закрепленные в Бюджетном кодексе РФ, и подробно рассмотрели институциональную структуру, включающую Правительство, Министерство финансов, Центральный банк и ВЭБ.РФ.

Анализ динамики и структуры внешнего долга за последние десять лет (с 2015 по 2025 гг.) показал общую тенденцию к его снижению с 2020 года, особенно заметную после 2022 года, что является прямым следствием переориентации на внутренние источники финансирования и адаптации к санкционному давлению. Установленные Государственной Думой пределы на 2027-2029 годы подтверждают стратегию на дальнейшую минимизацию внешних заимствований.

Теоретические основы управления долгом, от классических до кейнсианских подходов, легли в основу анализа применяемых в России принципов (безусловность, минимизация расходов) и методик, таких как оценка долговой емкости бюджета субъектов РФ. Разнообразие инструментов, включая оптимизацию структуры долга, реструктуризацию и рефинансирование, демонстрирует активный и прагматичный подход к управлению финансовыми обязательствами.

Наиболее значимыми вызовами остаются внешние санкции, которые существенно ограничили доступ к международным рынкам капитала, но одновременно стимулировали развитие внутреннего финансового рынка и привели к рекордному росту международных резервов РФ (742,4 млрд долларов США на 17 октября 2025 года). Влияние внешнего долга на макроэкономические показатели, такие как инфляция (8,0% в сентябре 2025 года с прогнозом снижения до 4,0-5,0% в 2026 году), ключевая ставка (снижение до 16,5% 24 октября 2025 года) и курс рубля, подчеркивает необходимость комплексной и скоординированной политики. На основе анализа зарубежного опыта и выявленных проблем, были предложены конкретные рекомендации по совершенствованию российской системы управления внешним долгом, включая создание специализированного долгового агентства, усовершенствование учета «непредвиденного долга», ежемесячную переоценку задолженности и формирование стабилизационного фонда. Представленные Центральным банком четыре сценария развития экономики до 2028 года демонстрируют готовность к различным макроэкономическим условиям и подчеркивают необходимость гибкости в долговой политике.

Таким образом, управление внешним государственным долгом Российской Федерации является стратегически важной задачей, требующей постоянного анализа, адаптации и совершенствования. Обеспечение долговой устойчивости и финансовой безопасности в условиях меняющейся глобальной среды — это не просто экономическая, но и национальная стратегическая цель, достижение которой критически важно для дальнейшего устойчивого развития страны.

Список использованной литературы

1. Андрианов, В. Масштабы внешней задолженности // Экономист. – 2010. – №12.
2. Анокин, А. Ю. Финансовая составляющая «проблемы глобальных дисбалансов» и мировой экономике // Проблемы прогнозирования. – 2012. – №4.
3. Балацкий, Е., Свистунов, В. Прогнозирование внешнего долга: модели и оценки // Мировая экономика и международные отношения. – 2012. – №2. – С. 40-46.
4. Буглай, В. Б., Ливенцев, Н. Н. Международные экономические отношения. – Москва: Финансы и статистика, 2008. – 143 с.
5. Вавилов, А., Трофимов, Г. Стабилизация и управление государственным долгом России // Вопросы экономики. – 2007. – №12.
6. Внешний долг России и проблемы его урегулирования / Под ред. Л. Н. Красавиной. – Москва: Финансы и статистика, 2012. – 189 с.
7. Внешний долг РФ // РИА «Новости». – 2013. – 5 января.
8. Государственный внешний долг Российской Федерации: оценка рисков и с. – URL: https://отходы-и-ресурсы.рф/jour/article/view/178/179.
9. Государственный внешний долг России: современное состояние, динамика. – URL: https://journal-nio.com/index.php/entrepreneur-guide/article/view/4590.
10. Дж. Ю. Стиглиц. Глобализация и мировые тенденции. – Москва: Национальный общественно-научный фонд, 2012.
11. Замков, О. О. Бюджетный дефицит, государственный долг и экономический рост // Вестник Московского университета. Серия 6, Экономика. – 2007. – №2.
12. Кнастер, А. Эффективность и прогнозирование государственного внешнего долга России. – Москва: Япония – Сегодня, 2008.
13. Косенкова, К. В. Совершенствование системы управления внешним государственным долгом Российской Федерации: дис. канд. экон. наук. – Краснодар, 2011. – 225 с.
14. Материалы официального сайта Минфина России. – URL: www.minfin.ru.
15. Материалы официального сайта Правительства России. – URL: www.gov.ru.
16. Материалы официального сайта Центрального Банка Российской Федерации. – URL: www.cbr.ru.
17. Миклашевская, А. У российских компаний прибавилось капитализации // Коммерсантъ. – 2010. – 4 октября.
18. Нетреба, П. Минфин запретит госкомпаниям внешние заимствования // Коммерсантъ. – 2010. – 9 декабря.
19. Нечаев, А. Внешний долг пошел на поправку // Российская бизнес-газета. – 2011. – 21 января.
20. Нечаев, А. Меняем внешний долг на внутренний // Российская бизнес-газета. – 2010. – 20 января.
21. Паутола, Н. Управление внешним долгом: мировой опыт и возможности решения долговой проблемы в России // Обзор российской экономики. – 2010. – апрель.
22. Подвинская, Е. С. Об управлении внешним долгом // Финансы. – 2012. – №3. – С. 22-24.
23. Понятие управления государственным долгом. – URL: https://www.consultant.ru/edu/student/download_books/book/18_upravlenie_gos_dolg.pdf.
24. Родионов, Ю. В. Роль внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации: автореф. дис. канд. экон. наук. – Москва, 2009.
25. Саркисянц, А. Г. Финансовые кризисы и проблема суверенного долга // Финансы. – 2012. – №10. – С. 26-29.
26. Селезнев, А. З. Государственный и муниципальный долг. – Москва: АТиСО, 2008.
27. Селезнев, А. З. Государственный долг России: иллюзии и реальность // Экономист. – 2012. – №3.
28. Селезнев, А. З. Об использовании стабилизационного фонда // Экономист. – 2010. – №9.
29. Смирнов, О. В. Государственный внешний долг России: проблемы и перспективы // Финансы. – 2012. – №8. – С. 72-73.
30. ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ РОССИИ. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-i-praktika-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossii.
31. Улюкаев, А. В. Об основных направлениях политики Правительства Российской Федерации в сфере государственного долга на 2010-2012 годы и комплексе мер по ее реализации // Коммерсантъ. – 2010. – №39.
32. Управление государственным внешним долгом в России. – URL: http://e-koncept.ru/2016/86039.htm.
33. Эффективность управления государственным долгом: Материалы научной конференции в Счетной палате РФ. – Москва: Финансовый контроль, 2012.
34. Ясин, Е., Гавриленков, Е. О проблеме урегулирования внешнего долга России // Вопросы экономики. – 2009. – №5.
35. БК РФ Статья 97. Государственный долг Российской Федерации. – URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28399/10839e1a12e3e53f191599818815124b81c15f93/ (дата обращения: 29.10.2025).
36. БК РФ Статья 101. Управление государственным (муниципальным) долгом. – URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28399/19087c2fb2c2620311029c540960570b749ae7f9/ (дата обращения: 29.10.2025).
37. Государственный внешний долг Российской Федерации (2011-2025 гг.). – URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/?id_65=130835-gosudarstvennyy_vneshniy_dolg_rossiyskoy_federatsii_2011-2025_gg. (дата обращения: 29.10.2025).
38. Государственный внешний и внутренний долг — Минфин России. – URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external_internal/ (дата обращения: 29.10.2025).
39. Государственный долг — Минфин России. – URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/ (дата обращения: 29.10.2025).
40. Государственный долг, как он появляется? – URL: https://ekonomist.club/gosudarstvennyj-dolg/ (дата обращения: 29.10.2025).
41. Госдума приняла в первом чтении проект федерального бюджета на 2026-2028 гг. // Интерфакс. – 2025. – 27 октября. – URL: https://www.interfax.ru/business/989508 (дата обращения: 29.10.2025).
42. Модели управления государственным долгом. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/modeli-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom (дата обращения: 29.10.2025).
43. О МЕТОДАХ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ СУБЪЕКТОВ РФ. – URL: https://core.ac.uk/download/pdf/197177810.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
44. Обзор фондового рынка 27/10/25. Инвестиционный банк. – URL: https://alphainvestor.ru/files/2025/10/27/Обзор_фондового_рынка_27_10_25.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
45. Объём и структура государственного внешнего долга Российской Федерации — МинфинРоссии. – URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (дата обращения: 29.10.2025).
46. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-effektivnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 29.10.2025).
47. Покупать валюту сейчас или подождать: что будет с курсом доллара до конца 2025 года. – URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10986751 (дата обращения: 29.10.2025).
48. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ВНЕШНИМ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГО. – URL: https://core.ac.uk/download/pdf/147250917.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
49. Таблица 4.1.5. Государственный долг Российской Федерации в 2019 — 2023 гг. – URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_43358/3951f288d65293297a7a372d8291583ffc99a0ff/ (дата обращения: 29.10.2025).
50. ТЕОРИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНЕШНЕГО ДОЛГА И ЕЕ РЕАЛИЗАЦИЯ. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-gosudarstvennogo-vneshnego-dolga-i-ee-realizatsiya (дата обращения: 29.10.2025).
51. Управление государственным долгом: основные понятия и термины. – URL: https://www.finam.ru/encyclopedia/slovar-treidera/upravlenie-gosudarstvennym-dolgom/ (дата обращения: 29.10.2025).
52. Урок 5: Что такое государственный долг?. Обучающий сервис. Портал «Открытый бюджет Москвы». – URL: https://budget.mos.ru/article/chto-takoe-gosudarstvennyy-dolg/ (дата обращения: 29.10.2025).
53. ЦБ понизил ключевую ставку до 16,5% годовых на заседании 24 октября 2025. – URL: https://frankrg.com/97828 (дата обращения: 29.10.2025).
54. Что такое Внешний долг: понятие и определение термина. – URL: https://www.tochka.com/glossary/vneshniy-dolg/ (дата обращения: 29.10.2025).