Влияние инфляции на финансовые результаты организации: комплексный анализ и управленческие стратегии в условиях российской экономики

В условиях современной экономической турбулентности, когда динамика цен становится одним из наиболее значимых макроэкономических показателей, понимание и управление инфляционными процессами приобретает критическую важность для любой организации. Только за сентябрь 2025 года годовая инфляция в России достигла 7,98%, значительно превышая целевой показатель Центрального банка в 4,00%. Этот факт не просто указывает на рост цен, но и сигнализирует о глубоких структурных изменениях, которые неизбежно влияют на финансовые результаты бизнеса, искажая отчетность, обесценивая доходы и повышая стоимость капитала.

Настоящее исследование ставит своей целью всесторонний анализ влияния инфляции на финансовую деятельность организаций. Мы углубимся в теоретические основы инфляции, ее виды и причины, а также рассмотрим актуальные методы измерения и статистического учета в российской экономике, опираясь на новейшие данные Росстата и Центрального банка. Особое внимание будет уделено многоаспектному воздействию инфляции на ключевые финансовые показатели, такие как прибыль, рентабельность, денежные потоки и стоимость капитала, с детальным разбором факторов, усиливающих или ослабляющих это влияние.

В работе будут представлены методики оценки и корректировки финансовой отчетности, позволяющие получить достоверную картину финансового состояния организации в условиях инфляции, включая подробное изложение и применение метода цепных подстановок для факторного анализа. Завершающий раздел будет посвящен разработке управленческих стратегий и практических мер, направленных на минимизацию инфляционных рисков и обеспечение устойчивого развития бизнеса.

Данное исследование ориентировано на студентов и аспирантов экономических и финансовых специальностей, предлагая глубокую проработку темы, научную обоснованность и четкую структуру академической работы. Мы стремимся выйти за рамки общих рассуждений, представив не только теоретический базис, но и конкретные, актуальные данные, примеры расчетов и практические рекомендации, что делает материал максимально ценным для понимания и применения в реальных экономических условиях России.

Теоретические основы и виды инфляции

Инфляция — это не просто абстрактный экономический термин, а живой, динамичный процесс, который пронизывает всю экономическую систему, изменяя стоимость денег и влияя на благосостояние каждого актора. Его понимание начинается с глубокого погружения в сущность и теоретические корни этого явления.

Понятие и сущность инфляции

В основе любой экономической дискуссии об инфляции лежит ее фундаментальное определение: инфляция представляет собой устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги в экономике, сопровождающееся обесценением национальной валюты и, как следствие, падением ее покупательной способности. Этот процесс носит системный характер, отличаясь от кратковременных или локальных ценовых колебаний. В то же время, его антипод — дефляция, то есть снижение общего уровня цен — не менее нежелательна, поскольку сигнализирует об экономическом спаде, сокращении потребительского и инвестиционного спроса, что в конечном итоге ухудшает условия для предпринимательства и может привести к стагнации. Дефляция создает риски для бизнеса, поскольку падение цен снижает выручку компаний, ухудшает их финансовые показатели и может привести к сокращению рабочих мест, замедляя экономический рост.

Основные экономические теории инфляции

Исторически экономическая мысль предлагала множество подходов к объяснению инфляции, каждый из которых акцентировал внимание на различных аспектах этого сложного явления.

• Монетаризм. Во главе этой школы стоит лауреат Нобелевской премии Милтон Фридман, который утверждал, что инфляция — это всегда и везде денежное (монетарное) явление. Согласно монетаристам, динамика цен обусловлена исключительно изменением денежной массы в обращении. Избыточная денежная эмиссия, не подкрепленная ростом производства товаров и услуг, неизбежно приводит к обесценению денег и, как следствие, к росту цен. Инфляция здесь рассматривается как результат внешних факторов, влияющих на предложение денег.

• Кейнсианство. В отличие от монетаристов, кейнсианцы, последователи Джона Мейнарда Кейнса, видят инфляцию как неотъемлемый элемент воспроизводственного процесса. Они подчеркивают, что инфляция может возникать как результат избыточного спроса в условиях полной занятости ресурсов. Негативные эффекты инфляции, с кейнсианской точки зрения, связаны не только с обесценением денег, но и с сокращением инвестиционной активности, ростом инфляционного риска и изменением структуры цен и производства.

• Теория инфляции спроса. Это одна из наиболее интуитивно понятных концепций. Она утверждает, что инфляция возникает, когда совокупный спрос в экономике чрезмерно превышает ее производственные возможности. Проще говоря, если «слишком много денег гонится за слишком малым количеством товаров», цены неизбежно растут. Это может быть вызвано увеличением государственных расходов, быстрым ростом денежной массы, увеличением экспорта или снижением налогов.

• Теория инфляции издержек (предложения). Эта теория фокусируется на факторах, влияющих на сторону предложения. Инфляция издержек возникает из-за роста затрат на производство товаров и услуг. Примерами могут служить увеличение цен на сырье (нефть, газ), рост заработной платы, повышение налогов или тарифов естественных монополий. В условиях российской экономики инфляция часто носит именно характер инфляции издержек. Например, в октябре 2025 года тарифы РЖД выросли на 13%, а сетевых компаний электроэнергетики — на 11%. Эти показатели существенно превышают общий уровень инфляции и создают устойчивое инфляционное давление, поскольку предприятия вынуждены переносить возросшие издержки на конечного потребителя. Правительство неоднократно предпринимало попытки ограничить рост тарифов естественных монополий, но механический перенос издержек в регулируемые тарифы остается значимым проинфляционным фактором.

• Структурно-социальные (институциональные) теории. Эти подходы рассматривают инфляцию как результат глубинных структурных особенностей общества, его социального и институционального устройства. Они могут включать в себя аспекты распределения доходов, лоббирование интересов определенных групп, несовершенство конкуренции и т.д.

• «Экономика предложения». Эта концепция видит источник инфляции в падении деловой активности и отсутствии действенных стимулов для увеличения объемов производства. Если производство не поспевает за спросом, а инвестиции недостаточны, возникает дефицит товаров, что также ведет к росту цен.

Виды инфляции по интенсивности и их последствия

По своей интенсивности инфляция классифицируется на несколько видов, каждый из которых имеет свои особенности и последствия для экономики.

• Ползучая (умеренная) инфляция. Характеризуется ростом цен до 10% в год. В большинстве развивающихся экономик этот уровень считается нормальным и даже полезным, поскольку он стимулирует потребление и инвестиции, создавая определенную динамику. Однако, при превышении порога в 10%, она начинает ощутимо снижать покупательную способность населения и бизнеса.

• Галопирующая инфляция. Наблюдается при росте цен от 10% до 50% в год. Такой уровень инфляции обычно возникает в условиях экономической нестабильности. Она приводит к резкому снижению покупательной способности национальной валюты, обесценению сбережений и может вызывать панику на рынках, заставляя людей стремиться избавиться от денег и покупать активы.

• Гиперинфляция. Самый разрушительный вид инфляции, при котором цены растут в сотни и даже тысячи процентов в год. Гиперинфляция полностью дестабилизирует экономику, разрушает финансовую систему, приводит к потере доверия к национальной валюте и, как правило, заканчивается крахом денежной системы. Исторические примеры, такие как Веймарская республика или Зимбабве, наглядно демонстрируют ее катастрофические последствия.

Причины инфляции в современной экономике России

Инфляционные процессы в России обусловлены сложным переплетением внутренних и внешних факторов, многие из которых имеют структурный характер.

• Дисбаланс между реальным и монетарным секторами экономики. Этот дисбаланс является одной из корневых причин. Нарушение основного закона денежного обращения (уравнения Фишера) MV = PY, где M — объем денежной массы, V — средняя скорость ее обращения, Y — годовой объем ВВП/национального дохода, P — общий уровень цен, часто приводит к инфляционному давлению. Если денежная масса растет быстрее, чем объем производства товаров и услуг, это неизбежно ведет к обесценению денег. В России, начиная с 2014 года, темпы роста денежной массы (М2) регулярно превышали темпы роста ВВП. На 1 октября 2025 года рублевая денежная масса (М2) составила 121,3 трлн рублей, а ее годовой темп прироста в сентябре 2025 года составил 12,7%. По оценкам экспертов, количество денег в экономике России возросло с 25% до 45-50% от ВВП, что создает потенциал для дальнейшего инфляционного давления.

• Избыточный выпуск денежной массы, не обеспеченной товарами. Этот фактор тесно связан с предыдущим и является прямым следствием нарушения закона денежного обращения. Когда объем денег в экономике превышает реальное предложение товаров и услуг, происходит их обесценение.

• Монополизм государства и хозяйствующих субъектов. Монополии, будь то государственные (например, на эмиссию денег, внешнюю торговлю) или частные (крупные сырьевые компании, естественные монополии), обладают возможностью влиять на цены. В России монопольно высокие цены естественных федеральных и региональных монополистов являются постоянным источником инфляции издержек, поскольку их тарифы и цены перекладываются на всех участников рынка.

• Мировые структурные кризисы. Глобальные экономические потрясения, такие как сырьевые, энергетические или валютные кризисы, оказывают прямое влияние на российскую экономику, интегрированную в мировые рынки. Рост мировых цен на энергоносители или продовольствие неизбежно транслируется во внутренние цены.

• Дефицит бюджета и его финансирование. Хронический дефицит государственного бюджета часто вынуждает правительство прибегать к заимствованиям. Если эти заимствования осуществляются через эмиссию денег, это напрямую ведет к инфляции. Прогнозируемый дефицит федерального бюджета России на 2025 год составляет 5,74 трлн рублей, или 2,6% ВВП. Финансирование этого дефицита планируется за счет внутренних заимствований, объем которых должен увеличиться на 2,2 трлн рублей, без использования средств Фонда национального благосостояния. Хотя денежное финансирование дефицитов бюджетов прямо запрещено Бюджетным кодексом РФ, рост внутренних заимствований может оказывать давление на финансовые рынки и косвенно способствовать инфляции.

• Рост государственных расходов, особенно оборонных. Значительное увеличение государственных расходов, особенно в непродуктивных секторах, таких как оборона, является мощным проинфляционным фактором. Эти расходы, как правило, не создают дополнительного предложения товаров и услуг, но увеличивают совокупный спрос и денежную массу. В 2025 году Россия планирует увеличить военные расходы на 27% до 13,2-13,5 трлн рублей, что составит 6,2-6.3% ВВП. По другим оценкам, военные расходы могут достигнуть 15,5 трлн рублей, или 7,2% ВВП. Расходы на национальную оборону и внутреннюю безопасность составят около 40% всего бюджета страны на 2025 год. Президент Владимир Путин в июне 2025 года прямо заявил, что «Россия заплатила за это инфляцией» из-за необходимости военных расходов, признавая таким образом прямую связь между оборонными расходами и инфляционным давлением.

• Падение курса национальной валюты и рост спроса. Обесценение рубля делает импортные товары дороже, что напрямую переносится на внутренний рынок, вызывая «импортированную инфляцию». Одновременно, рост спроса, не подкрепленный адекватным предложением, также способствует повышению цен.

Измерение и статистический учет инфляции в России

Для того чтобы эффективно управлять инфляционными процессами и минимизировать их негативное влияние, необходимо иметь точные и своевременные инструменты для их измерения. В России официальным органом, ответственным за расчет инфляции, является Федеральная служба государственной статистики (Росстат), а Центральный банк использует эти данные для формирования денежно-кредитной политики.

Основные методы измерения инфляции (Росстат и Банк России)

В российской практике используются несколько ключевых показателей для оценки динамики цен, каждый из которых имеет свою специфику и область применения.

• Индекс потребительских цен (ИПЦ). Это наиболее широко применяемый и общеизвестный показатель инфляции. ИПЦ отражает изменение стоимости фиксированной корзины товаров и услуг, приобретаемых населением. Росстат ежемесячно отслеживает цены на более чем 500 наименований товаров и услуг, формируя потребительскую корзину, состав которой ежегодно актуализируется. Динамика цен взвешивается пропорционально доле каждой товарной группы в потребительских расходах населения: около 37% приходится на продовольственные товары, 35% — на непродовольственные и 28% — на услуги. ИПЦ является ключевым индикатором для Центрального банка, который использует его для принятия решений по денежно-кредитной политике, в частности, по изменению ключевой ставки. Важно отметить, что с 2022 года Росстат активно внедряет новые источники данных для экспериментального расчета ИПЦ, включая информацию из онлайн-касс, государственной системы маркировки товаров (ГИС МТ) и мониторинга онлайн-продаж, что позволяет повысить оперативность и точность данных.

• Дефлятор ВВП. В отличие от ИПЦ, дефлятор ВВП охватывает все товары и услуги, произведенные в экономике, а не только потребляемые населением. Он учитывает изменения не только в ценах, но и в структуре производства и потребления. Расчет дефлятора ВВП требует обработки большого объема данных, что делает его менее оперативным (рассчитывается Росстатом ежеквартально). Кроме того, он менее чувствителен к изменениям цен на повседневные товары и услуги, которые напрямую влияют на благосостояние населения. За I квартал 2025 года по отношению к I кварталу 2024 года индекс-дефлятор ВВП составил 106,7%. Во II квартале 2025 года дефлятор ВВП снизился до 138,26 пункта со 143 пунктов в I квартале 2025 года. Министерство экономического развития РФ также утверждает индексы-дефляторы, которые используются для целей прогнозирования и применения норм налогообложения.

• Базовая инфляция. Этот показатель рассчитывается Банком России и представляет собой «очищенную» инфляцию, из которой исключены волатильные и регулируемые компоненты (например, плодоовощная продукция, тарифы ЖКХ). Цель базовой инфляции — отразить более устойчивое «ядро» ценовой динамики, не подверженное разовым шокам или сезонным колебаниям. Она помогает Центральному банку лучше понять долгосрочные инфляционные тренды.

• Медиана приростов цен (усеченные показатели инфляции) и Трендовая инфляция. Банк России также использует более сложные статистические методы, такие как медиана приростов цен (для выделения базисной инфляции) и трендовая инфляция, которая оценивается с помощью динамических факторных моделей. Эти модели позволяют выделить общую динамику цен и идентифицировать специфические шоки, а также прогнозировать инфляцию. При построении таких моделей для России в качестве наиболее информативных предикторов часто используются кредиты нефинансовым организациям и физическим лицам, а также фактические и ожидаемые изменения заработной платы.

Особенности и проблемы измерения инфляции в России

Измерение инфляции, несмотря на все методологические усовершенствования, сопряжено с рядом особенностей и проблем, особенно заметных в российской действительности.

• Различие между официальной и «реальной» инфляцией. Одной из наиболее острых проблем является расхождение между официальными данными Росстата и субъективным восприятием инфляции отдельными домохозяйствами. Это различие может вызывать недоверие к официальной статистике, хотя методологии Росстата и Евростата в целом идентичны. Основная причина этого феномена заключается в том, что универсальная потребительская корзина, используемая Росстатом, не всегда точно отражает индивидуальную структуру потребления каждого домохозяйства. Например, для малообеспеченных слоев населения инфляция ощущается гораздо острее, поскольку значительная часть их бюджета приходится на базовые товары и услуги (еда, коммунальные услуги, транспорт), цены на которые могут расти более заметно, чем на другие компоненты потребительской корзины.

• Прогнозирование инфляции. Прогнозирование инфляции остается сложной задачей, поскольку экономика подвержена влиянию множества непредсказуемых внешних факторов, таких как политическая нестабильность, природные катастрофы, изменения на мировых рынках. Банк России определяет своей целью поддержание инфляции вблизи 4%, что является ориентиром для денежно-кредитной политики. Однако, в 2025 году ожидается, что инфляция в России будет в диапазоне 6,5–7,0%, а к концу 2026 года ЦБ прогнозирует ее снижение до 4–5%, смещая достижение таргета в 4% на 2027 год.

• Роль ключевой ставки ЦБ РФ. Ключевая ставка Центрального банка является основным инструментом влияния на инфляцию. Изменение ключевой ставки транслируется в динамику совокупного спроса и инфляции в течение 3-6 кварталов. Это означает, что эффекты от решений ЦБ проявляются не сразу, а с определенным лагом. В октябре 2025 года ключевая ставка была снижена до 16,5%, что стало сигналом к возможному смягчению денежно-кредитной политики. По состоянию на сентябрь 2025 года, годовая инфляция в России составляла 7,98% при цели в 4,00%. Прогнозируемая средняя ключевая ставка в 2025 году составит 19,2% годовых, в 2026 году — 13,0-15,0% годовых, а в 2027-2028 годах — 7,5-8,5% годовых. Это свидетельствует о том, что регулятор ожидает постепенное снижение инфляционного давления и соответствующую реакцию в политике процентных ставок.

Влияние инфляции на финансовые результаты организации

Инфляция — это не просто макроэкономический феномен, а мощный дестабилизирующий фактор, который проникает в каждую клетку корпоративного организма, искажая финансовую отчетность и делая ее ненадежной основой для принятия управленческих решений. Ее воздействие многоаспектно и требует глубокого анализа.

Негативные эффекты инфляции

Инфляция, подобно невидимому вору, подтачивает финансовую устойчивость организации, создавая иллюзию благополучия при фактическом обесценении реальных показателей.

• Обесценение доходов и денежных средств, искажение стоимости активов и обязательств. Одним из наиболее прямых и ощутимых последствий инфляции является обесценение всех денежных средств и доходов организации. Любая отсрочка платежей приводит к тому, что к моменту фактического поступления средств их покупательная способность значительно снижается. Это создает «инфляционный налог» на денежные активы. Инфляция также искажает реальную стоимость капитала, активов и обязательств, поскольку различные элементы отчетности теряют свою стоимость с разной скоростью.

• Занижение себестоимости и завышение номинальной прибыли, «проедание» капитала. В условиях инфляции, при использовании традиционного бухгалтерского учета, основанного на исторической стоимости, себестоимость проданной продукции оказывается заниженной по сравнению с текущей стоимостью замещения ресурсов. Это приводит к искусственному завышению номинальной прибыли. Такая «инфляционная прибыль» не отражает реальных возможностей для расширенного воспроизводства и может ввести в заблуждение руководство, заставляя его принимать решения, ведущие к «проеданию» капитала вместо его накопления.

• Увеличение потребности в оборотном капитале, снижение рентабельности. Рост цен на сырье, материалы и комплектующие, вызванный инфляцией, приводит к увеличению потребности компаний в оборотном капитале. Организациям требуется больше средств для поддержания того же объема производства и запасов. Если рост стоимости производственных ресурсов опережает рост цен на конечную продукцию, это неизбежно ведет к снижению рентабельности производства.

• Воздействие на денежные потоки, увеличение стоимости собственного и заемного капитала (WACC). Инфляция оказывает существенное влияние на денежные потоки. Покупательная способность будущих денежных потоков снижается, что требует корректировки инвестиционных проектов и оценки их эффективности. Кроме того, инфляция увеличивает стоимость собственного капитала компании и средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

  Инвесторы требуют компенсации за обесценение покупательной способности денег, что выражается в повышении требуемой доходности.

  Формула средневзвешенной стоимости капитала (WACC) в общем виде:

  WACC = (E / V) ⋅ Re + (D / V) ⋅ Rd ⋅ (1 - Tc)

  где E — рыночная стоимость собственного капитала, D — рыночная стоимость заемного капитала, V = E + D — общая рыночная стоимость капитала, R_e — стоимость собственного капитала, R_d — стоимость заемного капитала, T_c — ставка корпоративного налога. Инфляция увеличивает номинальные значения R_e и R_d, поскольку инвесторы требуют более высокую доходность по акциям и более высокие процентные ставки по долгу, компенсируя таким образом потери от обесценения денег.

• Снижение капитализации компании, убытки по денежным активам, снижение инвестиционной активности. При корректном учете инфляции, реальная капитализация компании может оказаться ниже номинальной, что отражает обесценение ее активов и снижение инвестиционной привлекательности. В текущей деятельности организации инфляция вызывает прямые убытки по денежным активам, которые теряют свою покупательную способность, пока находятся на счетах. Высокая и непредсказуемая инфляция затрудняет долгосрочное планирование и снижает инвестиционную активность, так как инвесторы сталкиваются с повышенной неопределенностью и риском «проедания» средств, предназначенных для расширенного воспроизводства.

• Перелив капитала в спекулятивные сферы. В условиях высокой инфляции капитал часто перетекает из производственного сектора в сферы с более быстрым оборотом и высокой спекулятивной доходностью, такие как торговля или финансовые спекуляции, где быстрее можно получить прибыль до того, как инфляция ее обесценит.

Потенциально позитивное влияние инфляции (при грамотном управлении)

Хотя инфляция в целом воспринимается как негативный фактор, при умелом управлении она может создавать и определенные возможности для организаций.

• Обесценение кредиторской задолженности. Одним из парадоксальных «преимуществ» инфляции является обесценение кредиторской задолженности. Организация, имеющая долги, может погашать их денежными средствами, которые к моменту оплаты уже потеряли часть своей покупательной способности. Это может быть выгодно при долгосрочных займах с фиксированной ставкой.

• Получение более высокого финансового результата при высоком спросе на товары. Если организация работает на рынке с высоким и эластичным спросом, она может иметь возможность быстрее и агрессивнее повышать цены на свою продукцию, опережая темпы инфляции. Это может привести к получению более высокого номинального, а в некоторых случаях и реального финансового результата.

• Положительные реальные процентные ставки для вкладчиков. Впервые в истории России ставка по депозитам существенно превышает инфляцию, что создает привлекательные условия для вкладчиков. Например, в октябре 2025 года максимальная ставка по вкладам в московских банках достигала 33% годовых. На фоне годовой инфляции в 7,98% в сентябре 2025 года, такие высокие номинальные ставки обеспечивают вкладчикам положительную реальную доходность, что стимулирует сбережения и может способствовать стабилизации финансовой системы.

• Сдерживание инфляции маркетплейсами. Цифровые платформы и маркетплейсы, такие как Wildberries и Ozon, формируют свободный рынок и усиливают конкуренцию, снижая транзакционные издержки. Это может выступать мощным фактором сдерживания потребительской инфляции, предоставляя покупателям более широкий выбор и более низкие цены за счет оптимизации логистики и операционных процессов. Однако существует и противоположная точка зрения: некоторые эксперты полагают, что крупные маркетплейсы могут разгонять инфляцию из-за их доминирующего положения на рынке и практики «хищнического ценообразования» (например, глубокие скидки, при которых каждый пятый товар продается с убытком). Это может приводить к банкротству мелких поставщиков, сокращению конкуренции и последующему повышению цен. Тем не менее, общая тенденция развития маркетплейсов способствует снижению транзакционных издержек и дает возможность предпринимателям выходить на рынок с относительно низкими затратами, что в целом оказывает дезинфляционное влияние. Однако, разве не является ли такое снижение издержек за счет доминирующего положения лишь временной мерой, которая в долгосрочной перспективе может привести к сокращению конкуренции и, как следствие, к росту цен?

Факторы, усиливающие и ослабляющие влияние инфляции

Инфляционное давление не является однородным; его сила и последствия зависят от множества факторов, как внутренних, так и внешних.

Факторы, усиливающие влияние инфляции:

• Временной разрыв между отгрузкой и оплатой продукции. Чем дольше этот разрыв, тем сильнее обесцениваются доходы организации, получаемые постфактум.

• Высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса. Если люди и компании ожидают роста цен, они начинают адаптировать свое поведение: потребители покупают товары впрок, компании повышают цены и заработную плату, что само по себе становится мощным двигателем инфляции. Эти ожидания могут усиливаться под влиянием таких «товаров-маркеров», как рост НДС (с 20% до 22% с 2026 года, что может добавить к инфляции порядка 0,6–0,7 процентного пункта), утильсбора, цен на бензин и тарифов ЖКХ. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в октябре 2025 года отметила, что инфляционные ожидания останутся высокими из-за этих предстоящих повышений. В октябре 2025 года инфляционные ожидания населения на год вперед сохранялись на уровне 12,6%.

• Бюджетный дефицит и государственные расходы. Продолжающийся бюджетный дефицит, особенно финансируемый за счет эмиссии или внутренних заимствований, и значительный рост государственных расходов, особенно на оборону, создают избыточный спрос и денежную массу, что приводит к инфляционному давлению.

• Повышение налогов (НДС, утильсбор). Любое повышение косвенных налогов, таких как НДС или утильсбор, как правило, перекладывается на конечных потребителей через рост цен.

• Санкционное давление. Санкции приводят к удорожанию импорта, нарушению логистических цепочек, росту издержек для российских компаний на сырье, оборудование и комплектующие (критичное последствие для 64,6% российских компаний по опросам). Также наблюдается снижение доступности кредитов (для 48,1% компаний) и логистические ограничения, требующие перестройки цепочек поставок. Все это увеличивает себестоимость производства и способствует инфляции издержек.

• Немонетарные факторы. Краткосрочные факторы со стороны предложения, такие как неурожай, временные перебои в поставках или локальные монопольные практики, также могут вызывать всплески цен, на которые Банк России не реагирует мерами денежно-кредитной политики.

• Низкая емкость внутреннего рынка заимствований. При дефиците бюджета и ограничении доступа к международным рынкам капитала, государство вынуждено ориентироваться на внутренние сбережения. Это может приводить к поддержанию высокой ключевой ставки для привлечения средств, что, с одной стороны, сдерживает инфляцию, но с другой — ограничивает доступность кредитов для бизнеса. Хотя государственный долг России к ВВП остается относительно низким (14,9% в 2023 году, прогноз 17,7% к началу 2026 года), объем внутреннего рынка заимствований может быть ограничен, что влияет на стоимость привлечения средств.

Факторы, ослабляющие влияние инфляции:

• Жесткая денежно-кредитная политика Центрального банка. Повышение ключевой ставки ЦБ является мощным инструментом для сдерживания совокупного спроса и инфляции. Высокая ставка делает кредиты дорогими, стимулирует сбережения и снижает инфляционные ожидания.

• Снижение транзакционных издержек. Развитие цифровых платформ, маркетплейсов, автоматизация бизнес-процессов способствуют снижению издержек производства и обращения, что оказывает дезинфляционное влияние.

• Сбалансированный подход к росту экономики. Обеспечение устойчивого и сбалансированного экономического роста без создания дисбалансов, а также взаимосвязанность всех показателей, способствует стабильности цен.

Методики оценки и корректировки финансовой отчетности в условиях инфляции

В условиях высокой инфляции традиционная финансовая отчетность, составленная по принципу исторической стоимости, теряет свою информативную ценность. Она перестает отражать реальное финансовое положение организации, искажая показатели и вводя в заблуждение управленцев, инвесторов и кредиторов. Парадоксально, но в Российской Федерации до настоящего времени не разработаны и не утверждены обязательные методические подходы к пересчету показателей бухгалтерской отчетности в условиях инфляции для официальных целей. Корректировка данных проводится исключительно в аналитических целях. Это делает вопрос о методологической корректности особенно острым.

Обзор моделей корректировки финансовой отчетности (для аналитических целей)

Поскольку официальные методики в России отсутствуют, для получения достоверной картины финансового состояния организации в условиях инфляции используются различные аналитические модели. Отчетность, сформированная без учета инфляции, не отвечает фундаментальным требованиям надежности, релевантности и сопоставимости.

1. Модель учета в постоянных ценах (General Price Level Accounting — GPP).

   • Сущность: Эта модель основана на идее пересчета показателей финансовой отчетности в единицу постоянной покупательной способности денег. Для этого применяется общий индекс цен (например, индекс потребительских или оптовых цен, или индекс динамики валового национального продукта) для периодического пересчета всех неденежных статей отчетности.

   • Корректировка: Корректировке подвергаются неденежные статьи баланса, которые не выражены в фиксированных денежных суммах и чья стоимость изменяется с инфляцией: основные средства, нематериальные активы, производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, малоценные и быстроизнашиваемые предметы, обязательства, подлежащие погашению поставкой товаров/услуг. Исключение составляют нераспределенная прибыль и суммы дооценки, поскольку они являются результатом распределения и переоценки.

   • Денежные статьи: Денежные статьи (активы и обязательства, выраженные в фиксированных денежных суммах, такие как денежные средства, дебиторская и кредиторская задолженность) не корректируются, поскольку они уже выражены в денежных единицах, действующих на дату составления отчетности, и их номинальная стоимость не меняется, но меняется их покупательная способность.

   • Формула корректировки: Скорректированная величина неденежных статей (A₁) определяется как первоначальное значение (A_i), умноженное на отношение индекса цен отчетного периода (I_p(тек)) к индексу цен прошлого периода (I_{p(прошл)}). В более общем виде, скорректированная величина активов (P_y) определяется как цена приобретения актива (P_in), умноженная на отношение общего текущего индекса цен (I_tp) к общему индексу цен в год приобретения актива (I_ip):

     Py = Pin ⋅ (Itp / Iip)

     Этот метод позволяет привести все показатели к сопоставимому виду, отражая их реальную стоимость в условиях меняющейся покупательной способности денег.

2. Модель учета по текущим затратам (Current Cost Accounting — CCA) / Учет по текущей стоимости (Current Value Accounting — CVA).

   • Сущность: Эта модель ориентирована на отражение активов и обязательств по их текущей (рыночной) стоимости на конец отчетного периода. Вместо индекса цен используется прямая переоценка активов по их восстановительной стоимости или нетто-стоимости возможной реализации.

   • Переоценка: Полученная величина переоценки относится на увеличение собственного капитала организации. Например, в Германии для большей точности информации при переоценке основных средств используется восстановительная стоимость.

3. Комбинированная модель.

   • Сущность: Наиболее верный и полный результат в условиях инфляции достигается путем сочетания методов учета по текущим затратам с элементами метода изменения покупательной способности денег. Такая модель позволяет учесть как изменения в общей покупательной способности, так и специфические изменения цен на конкретные активы.

Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) в условиях инфляции

Хотя в России отсутствуют официальные методики, международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) предлагают четкие указания для условий гиперинфляции.

• МСФО 29 «Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции» устанавливает правила пересчета статей бухгалтерского баланса и прочих форм отчетности. Признаки гиперинфляции, соответствующие российским условиям, включают хранение сбережений в неденежной форме или стабильной иностранной валюте, рассмотрение денежных сумм в стабильной иностранной валюте, связь процентных ставок, заработной платы и цен с индексом цен, а также совокупный рост инфляции за три года, приближающийся или превышающий 100%. Однако, важно отметить, что Россия не классифицируется как гиперинфляционная экономика в соответствии с МСФО 29 с 31 декабря 2002 года. Текущие прогнозы инфляции (6,5-7,0% на 2025 год) значительно ниже критерия кумулятивной инфляции 100% за три года.

• Правила пересчета по МСФО 29: Денежные статьи не нуждаются в пересчете. Неденежные активы не пересчитываются, если они уже указаны по справедливой стоимости, вероятной цене реализации или возмещаемой сумме. Компоненты капитала (за исключением нераспределенной прибыли и сумм дооценки) подлежат пересчету. Все статьи отчета о совокупном доходе также пересчитываются с применением общего индекса цен.

Последствия отсутствия учета инфляции в отчетности

Игнорирование инфляции в финансовой отчетности приводит к ряду серьезных искажений:

• Искажение данных, отражающих финансовое состояние организации. Отчетность становится нерелевантной, неспособной адекватно оценить истинную стоимость активов и обязательств.

• Занижение себестоимости проданной продукции. Особенно это актуально для предприятий с длительным операционным циклом, где стоимость сырья, закупленного ранее, значительно отличается от текущей рыночной.

• Завышение прибыли организации. «Инфляционная прибыль» создает ложное впечатление о финансовом благополучии, что может привести к неверным решениям о распределении дивидендов или инвестициях.

• Уменьшение амортизационных отчислений. При расчете амортизации на основе исторической стоимости, ее величина оказывается заниженной по сравнению с реальной стоимостью замещения основных средств. Это ведет к снижению фактических затрат и раздуванию инфляционных прибылей без собственных источников средств для их покрытия.

• Несоответствие информации о стоимости активов, выраженной в денежной форме, ее реальной покупательной способности. Это делает невозможным проведение адекватного финансового анализа и планирования.

Инструменты факторного анализа: Метод цепных подстановок

Для глубокого понимания влияния инфляции на финансовые результаты и для принятия обоснованных управленческих решений критически важен факторный анализ. Одним из наиболее распространенных и эффективных методов является метод цепных подстановок.

• Сущность метода: Метод цепных подстановок используется для количественной оценки влияния отдельных факторов на изменение результативного показателя. Он позволяет последовательно определить, как изменение каждого фактора (при условии, что остальные факторы остаются на базовом уровне или изменяются последовательно) влияет на общее изменение анализируемого показателя. Это дает возможность изолировать влияние инфляции от других факторов.

• Детальная общая формула метода цепных подстановок с пошаговым примером и принципами упорядочивания факторов:
  Предположим, у нас есть результативный показатель Y, который зависит от четырех факторов: a, b, c, d.
  Функция зависимости: Y = f (a, b, c, d).
  Мы имеем базовые (Y₀) и фактические (Y₁) значения показателей.

  1. Базисное значение результативного показателя:
     Y0 = f (a0, b0, c0, d0)

  2. Последовательные подстановки для определения влияния каждого фактора:

     • Влияние фактора a: Заменяем базовое значение a₀ на фактическое a₁, оставляя остальные факторы на базовом уровне.
       Ya = f (a1, b0, c0, d0)
ΔYa = Ya - Y0

     • Влияние фактора b: Заменяем базовое значение b₀ на фактическое b₁, при этом a уже находится на фактическом уровне, а c и d остаются на базовом.
       Yb = f (a1, b1, c0, d0)
ΔYb = Yb - Ya

     • Влияние фактора c: Аналогично, заменяем c₀ на c₁.
       Yc = f (a1, b1, c1, d0)
ΔYc = Yc - Yb

     • Влияние фактора d: Заменяем d₀ на d₁.
       Y1 = f (a1, b1, c1, d1) (фактическое значение)
       ΔYd = Y1 - Yc

  3. Проверка: Сумма отклонений всех факторов должна быть равна общему изменению результативного показателя:
     ΔYa + ΔYb + ΔYc + ΔYd = Y1 - Y0

  Принципы упорядочивания факторов: Факторы обычно упорядочиваются от количественных к качественным, или от наиболее общих к более специфическим. Например, при анализе прибыли от продаж, сначала оценивается влияние объема продаж (количественный фактор), затем цены (качественный фактор), затем себестоимости (качественный фактор). Инфляционный компонент может быть выделен как отдельный фактор, влияющий на цены, себестоимость и другие показатели.

  Пример применения (упрощенный):
  Рассмотрим изменение выручки (В) от продажи продукции, которая зависит от количества проданной продукции (К) и цены за единицу (Ц): В = К × Ц.
  Базисный период (0): К₀ = 100 ед., Ц₀ = 1000 руб./ед. → В₀ = 100 × 1000 = 100 000 руб.
  Фактический период (1): К₁ = 110 ед., Ц₁ = 1200 руб./ед. → В₁ = 110 × 1200 = 132 000 руб.
  Общее изменение выручки: ΔВ = 132 000 — 100 000 = 32 000 руб.

  1. Влияние изменения количества (ΔВ_К):
     Условное значение В_усл1 = К₁ × Ц₀ = 110 × 1000 = 110 000 руб.
     ΔВ_К = В_усл1 — В₀ = 110 000 — 100 000 = 10 000 руб.
     (Выручка выросла на 10 000 руб. за счет увеличения количества продукции).

  2. Влияние изменения цены (ΔВ_Ц):
     ΔВ_Ц = В₁ — В_усл1 = 132 000 — 110 000 = 22 000 руб.
     (Выручка выросла на 22 000 руб. за счет увеличения цены).

  Проверка: ΔВ_К + ΔВ_Ц = 10 000 + 22 000 = 32 000 руб. = Общее изменение выручки.
  В данном случае инфляция, скорее всего, оказала влияние на рост цены. Дальнейший анализ мог бы разложить изменение цены на инфляционный и другие компоненты. Этот метод позволяет точно определить, какой фактор и насколько повлиял на изменение конечного показателя, что критически важно для разработки адекватных управленческих мер.

Управленческие стратегии и практические меры по минимизации инфляционных рисков

В условиях перманентной инфляции пассивное ожидание или игнорирование ее воздействия равносильно финансовому самоубийству для организации. Для обеспечения устойчивого развития и сохранения конкурентоспособности необходим комплексный, проактивный подход, включающий стратегическое планирование, оптимизацию операционной деятельности, хеджирование рисков и адаптацию к макроэкономической политике.

1. Стратегическое финансовое планирование и контроль

Основой успешного противодействия инфляции является глубоко продуманное и гибкое финансовое планирование. Организациям следует создавать не один, а несколько финансовых планов, предусматривающих различные уровни инфляции и соответствующие реакции рынка, это позволяет оперативно реагировать на изменения, корректировать цели и минимизировать потенциальные риски. Планы должны быть «живыми», постоянно адаптирующимися к изменяющейся реальности, и их регулярный пересмотр и корректировка стратегии управления оборотным капиталом с учетом текущих экономических условий и прогнозов являются обязательными.

• Оценка деятельности организации должна базироваться на реальных (очищенных от влияния инфляции) значениях показателей. Использование номинальных данных ведет к искажению результатов и принятию ошибочных решений.

• Необходимо прогнозировать плановые показатели организации с учетом инфляционных рисков. Заранее закладывать инфляционные ожидания в бюджеты и бизнес-планы, чтобы избежать неожиданностей.

2. Эффективное управление оборотным капиталом

Управление оборотным капиталом становится критически важным, поскольку именно оно напрямую подвержено инфляционному обесценению.

• Оптимизация структуры оборотного капитала. Эффективное управление собственным оборотным капиталом имеет решающее значение. Это включает поддержание оптимального соотношения между денежными средствами, дебиторской задолженностью и запасами.

• Приоритеты в управлении. Наибольшая экономия и потенциал для минимизации инфляционных потерь достигаются в управлении товарно-материальными запасами (ТМЗ) — до 50% возможностей, а также запасами готовой продукции и дебиторской задолженностью (до 40%). Хотя конкретные цифры могут варьироваться, эксперты отмечают, что оптимизация запасов (через внедрение систем «точно в срок», JIT, и распродажу неликвидов) и управление дебиторской задолженностью (скидки за раннюю оплату, ужесточение политики по просрочкам) являются ключевыми направлениями для повышения эффективности оборотного капитала.

• Минимизация операционного цикла. Сокращение периода от закупки сырья до оплаты готовой продукции позволяет быстрее оборачивать средства и минимизировать их обесценение.

• Работа с поставщиками и покупателями. Получение максимально возможных отсрочек платежей у поставщиков и, наоборот, предоплат от покупателей, позволяет снизить потребность в собственном оборотном капитале и эффективно управлять денежными потоками.

• Уменьшение собственного оборотного капитала в условиях инфляции. В условиях инфляции предприятию становится выгодно уменьшать свой собственный оборотный капитал, увеличивая задолженность (если стоимость заемных средств ниже темпов инфляции) и уменьшая размер текущих активов, которые обесцениваются.

• Избегание излишних запасов. Чрезмерные товарно-материальные запасы не только замораживают капитал, но и вызывают дополнительные операционные затраты на хранение, а также подвержены потерям из-за естественной убыли и морального устаревания, что усугубляется инфляцией.

3. Гибкое ценообразование и оптимизация издержек

Адаптация ценовой политики и контроль над затратами являются прямыми рычагами влияния на финансовый результат.

• Контроль рентабельности. Необходимо осуществлять своевременный контроль уровня рентабельности, закладываемой в расчетную цену изделия. Это означает, что ценообразование должно учитывать не только фактические, но и прогнозируемые инфляционные изменения в себестоимости.

• Гибкое ценообразование. При высоких темпах инфляции стоимость производственных ресурсов может расти быстрее, чем цена конечной продукции. Поэтому необходимо оперативно корректировать цены, возможно, с использованием динамических моделей ценообразования.

• Оптимизация продуктового портфеля и численности персонала. Финансовые директора активно ищут пути сокращения административно-управленческих расходов (SG&A) через автоматизацию и пересмотр бизнес-процессов. По данным опроса Gartner (август-сентябрь 2025 года), 64% финансовых директоров планируют, что SG&A их компаний будут расти медленнее выручки в 2026 году. Более половины (54%) ожидают, что рост SG&A будет на 1–5 процентных пунктов ниже роста выручки. Наиболее частые области сокращений SG&A за счет автоматизации и пересмотра процессов включают HR (57%), корпоративные ИТ (53%), юридические и комплаенс-службы (40%), финансовый департамент (36%) и маркетинг (27%). 42% финансовых директоров ожидают сокращения численности персонала в административных или вспомогательных подразделениях благодаря внедрению ИИ, что демонстрирует тренд на технологическую оптимизацию в условиях инфляционного давления. Внедрение ERP-систем нового поколения, например, может снизить операционные расходы на 10–30% за счет оптимизации транзакционных потоков, а аналитика в реальном времени сокращает сроки закупок на 30–50%.

4. Хеджирование инфляционных рисков

Хеджирование инфляции — это использование финансовых инструментов и стратегий для защиты стоимости активов от обесценения.

• Валютная диверсификация. Распределение денежных средств между различными валютами позволяет снизить риски, связанные с обесценением национальной валюты.

• Инвестиции в активы, защищенные от инфляции. К таким активам относятся золото, недвижимость, сырьевые товары, облигации, привязанные к инфляции (например, Казначейские облигации с защитой от инфляции — TIPS в США). В России существуют облигации федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН), номинальная стоимость которых ежемесячно индексируется в соответствии с индексом потребительских цен. Купонная ставка по ним фиксирована, но выплачивается исходя из проиндексированного номинала, обеспечивая эффективную защиту от инфляции для инвесторов. Также могут быть рассмотрены акции компаний, способных перекладывать издержки на потребителей (т.н. «ценовая власть»).

• Использование финансовых инструментов, не учитывающих инфляционные изменения, для получения выгоды. Это может быть, например, получение долгосрочных займов с фиксированной, неиндексируемой процентной ставкой в условиях ожидаемого роста инфляции.

• Создание резервных фондов. Формирование фондов развития компании или на случай непредвиденных обстоятельств позволяет не только снизить отчетные данные о прибыли (и, возможно, налоговую нагрузку), но и получить дополнительные внутренние ресурсы для покрытия потерь от роста цен.

• Рациональное распределение прибыли. Чтобы сохранить стоимость вложенного капитала, необходимо распределять не всю чистую прибыль, а только ее часть, направляя остальное в резервы для смягчения последствий инфляции и обеспечения расширенного воспроизводства.

5. Адаптация к макроэкономической политике

Организации должны не только реагировать на инфляцию, но и учитывать контекст макроэкономической политики государства.

• Мониторинг денежно-кредитной политики ЦБ. Решения Центрального банка по ключевой ставке напрямую влияют на стоимость кредитов, ликвидность в экономике и инвестиционный климат. Понимание логики действий регулятора позволяет бизнесу более эффективно планировать свои финансовые потоки.

• Учет инфляционных ожиданий. Прозрачность денежно-кредитной политики и четкое анонсирование стратегий, планов и целей монетарных властей способствует снижению инфляционных ожиданий и спекулятивного давления. Организации должны анализировать эти ожидания и корректировать свои планы.

• Использование цифровых платформ. Маркетплейсы и другие цифровые платформы могут выступать мощным фактором сдерживания инфляции, предлагая больший выбор и снижая транзакционные издержки как для покупателей, так и для продавцов. Интеграция в эти платформы может помочь снизить операционные издержки и повысить конкурентоспособность.

Выводы

Инфляция — это системный вызов для любой организации, оказывающий глубокое и многогранное влияние на ее финансовые результаты. Проведенный анализ показал, что инфляция не только обесценивает доходы и денежные средства, но и искажает реальную стоимость активов и обязательств, завышает номинальную прибыль, снижает рентабельность и увеличивает стоимость капитала. В условиях российской экономики эти процессы усугубляются структурными факторами, такими как монополизм, рост государственных (особенно оборонных) расходов, бюджетный дефицит и высокие инфляционные ожидания, подпитываемые повышением налогов и тарифов естественных монополий.

Особую актуальность приобретает проблема отсутствия официальных методик корректировки финансовой отчетности в условиях инфляции в РФ, что вынуждает организации применять аналитические модели (GPP, CCA) для получения достоверной картины своего финансового положения. Инструменты факторного анализа, такие как метод цепных подстановок, позволяют количественно оценить влияние инфляции на ключевые показатели, отделяя ее эффект от других факторов.

Для минимизации негативного влияния инфляции организациям необходим комплексный и адаптивный подход, включающий следующие ключевые стратегии:

• Стратегическое финансовое планирование и контроль: Разработка многосценарных финансовых планов, базирование оц��нки деятельности на реальных (скорректированных на инфляцию) показателях.

• Эффективное управление оборотным капиталом: Оптимизация структуры запасов и дебиторской задолженности, минимизация операционного цикла, активная работа с поставщиками и покупателями по условиям оплаты.

• Гибкое ценообразование и оптимизация издержек: Оперативная корректировка цен, контроль рентабельности, а также активное внедрение автоматизации и ИИ для сокращения административно-управленческих расходов, что подтверждается актуальными исследованиями.

• Хеджирование инфляционных рисков: Валютная диверсификация, инвестиции в защищенные от инфляции активы (включая ОФЗ-ИН), создание резервных фондов и рациональное распределение прибыли.

• Адаптация к макроэкономической политике: Постоянный мониторинг решений Центрального банка по ключевой ставке и учет инфляционных ожиданий, а также использование преимуществ цифровых платформ.

В условиях изменяющейся экономической среды и целевых показателей инфляции, смещающихся на более поздние сроки (ЦБ прогнозирует достижение 4% только к 2027 году), комплексный подход к управлению инфляционными рисками становится не просто желательным, а жизненно важным условием для обеспечения устойчивого развития и конкурентоспособности российских организаций.

Список использованной литературы

1. Борисов, Е. Ф. Экономическая теория : учебник для вузов / Е. Ф. Борисов. – М. : Юрайт, 2012. – 384 с.
2. Гукасьян, Г. М. Экономическая теория : курс лекций и практические занятия / Г. М. Гукасьян. – СПб. : Питер, 2011. – 479 с.
3. Дмитриева, О. Г. Инфляция спроса и инфляция издержек: причины формирования и формы распространения. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/inflyatsiya-sprosa-i-inflyatsiya-izderzhek-prichiny-formirovaniya-i-formy-rasprostraneniya (дата обращения: 28.10.2025).
4. Зубко, Н. М. Экономическая теория : учебник / Н. М. Зубко, А. Н. Зубко. – Ростов н/Д : Феникс, 2011. – 704 с.
5. Ивантер, А. Как победить инфляцию / Александр Ивантер // Эксперт. – 2012. – № 13. – С. 55.
6. Инфляция и антиинфляционная политика в России / А. Г. Грязнова [и др.] ; под ред. Л. Н. Красавиной. – М. : Финансы и статистика, 2012. – 254 с.
7. Инфляция и ключевая ставка Банка России. URL: https://www.cbr.ru/hd_base/KeyRateInflation/ (дата обращения: 28.10.2025).
8. Как измеряется инфляция в России в 2024 году: полное руководство. URL: https://www.renlife.ru/blog/kak-izmeraetsya-inflyatsiya-v-rossii-v-rossii-v-2024-godu-polnoe-rukovodstvo/ (дата обращения: 28.10.2025).
9. Курс экономической теории : учебник для студентов вузов, обучающихся по экон. специальностям и направлениям / М. Н. Чепурин [и др.] ; под общ. ред. М. Н. Чепурина, Е. А. Киселевой. – 5-е изд., испр., доп. и перераб. – Киров : АСА, 2011. – 831 с.
10. Лепешинская, М. И. Инфляция / М. И. Лепешинская // Экономика и учет труда. – 2011. – № 6. – С. 13-25.
11. Петраков, Н. Антиинфляционная политика — стратегия экономического развития России / Н. Петраков // Рынок ценных бумаг. – 2012. – № 8. – С. 13-15.
12. Поликарпова, Т. И. Экономическая теория : учебное пособие для студентов / Т. И. Поликарпова ; Рос. акад. гос. службы при Президенте РФ, Волгоград. акад. гос. службы. – 2-е изд., перераб. и доп. – Волгоград : Изд-во ВАГС, 2012. – 318 с.
13. Сажина, М. А. Экономическая теория : учебник для вузов / М. А. Сажина, Г. Г. Чибриков ; МГУ им. М. В. Ломоносова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : НОРМА, 2011. – 671 с.
14. Симкина, Л. Г. Экономическая теория : учебник для вузов / Л. Г. Симкина. – 2-е изд. – М. [и др.] : Питер, 2011. – 381 с.
15. Тарханов, О. Инфляция / О. Тарханов // Общество и экономика. – 2012. – № 10. – С. 136-156.
16. Фетисов, Г. Г. Инфляция и обеспечение стабильности уровня цен. Ч. 2 / Г. Г. Фетисов // Экономическая наука современной России. – 2011. – № 2. – С. 106-122.
17. Чернов, Ю. Стратегия управления инфляцией / Юрий Чернов // Обозреватель-Observer. – 2012. – № 7. – С. 28-35.
18. Что такое инфляция / Банк России. URL: https://www.cbr.ru/faq/inflation/ (дата обращения: 28.10.2025).
19. Экономическая теория / Н. И. Базылев [и др.] ; под ред. Н. И. Базылева, С. П. Гурко. – 3-е изд., стер. – Минск : Кн. дом : Экоперспектива, 2012. – 637 с.
20. Эффект, будто из деревни переехал в город»: Ярослав Кузьминов — о маркетплейсах и самозанятых. URL: https://journal.tinkoff.ru/ask/marketplaces-cfo-hse/ (дата обращения: 28.10.2025).
21. Gartner: финансовые директора сокращают издержки, но не отказываются от планов по росту выручки в 2026 году // IT Channel News. 2025. 27 октября. URL: https://it-channel.news/news/2025-10-27-gartner-finansovye-direktora-sokraschayut-izderzhki-no-ne-otkazyvayutsya-ot-planov-po-rostu-vyruchki-v-2026-godu/ (дата обращения: 28.10.2025).
22. Иван Вежновец: совместно вырабатываем практические решения актуальных задач социально-экономического развития страны // Министерство экономики Республики Беларусь. 2025. URL: https://www.economy.gov.by/ru/news_ru/view/ivan-vezhnovets-sovmestno-vyrabatyvaem-prakticheskie-reshenija-aktualnyx-zadach-sotsialno-ekonomicheskogo-65671-2025/ (дата обращения: 28.10.2025).
23. Рост налогов: не за все заплатит потребитель (20 октября 2025) // Monocle.ru. 2025. 20 октября. URL: https://monocle.ru/2025/10/20/rost-nalogov-ne-za-vse-zaplatit-potrebitel/ (дата обращения: 28.10.2025).
24. Финансовый эксперимент: доить и не кормить // Московская правда. 2025. 28 октября. URL: https://www.mospravda.ru/2025/10/28/235790/ (дата обращения: 28.10.2025).
25. Борьба с инфляцией все больше подпитывает инфляцию // Независимая газета. 2025. 22 октября. URL: https://www.ng.ru/economics/2025-10-22/1_8857_inflation.html (дата обращения: 28.10.2025).