Субъекты инвестиционной деятельности в Российской Федерации: правовая сущность, классификация и современные тенденции регулирования (по состоянию на 2025 год)

Введение: Цели, актуальность исследования и структура работы

Актуальность изучения правового статуса субъектов инвестиционной деятельности в Российской Федерации (РФ) обусловлена их центральной ролью в обеспечении экономического роста, структурной перестройки отраслей и реализации национальных стратегических приоритетов. В условиях активной трансформации финансового и корпоративного секторов, а также растущего влияния факторов устойчивого развития (ESG) и цифровизации, классические правовые дефиниции, заложенные в Федеральном законе от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (далее — ФЗ № 39), требуют глубокого доктринального и практического осмысления, поскольку от их четкого понимания зависит эффективность всего инвестиционного цикла.

Данное исследование ставит целью создание исчерпывающего академического обзора, который не только раскрывает легальное и доктринальное понятие субъектов, но и анализирует их функциональные различия, специфику публично-правовых инвесторов, а также влияние новейших регуляторных и экономических тенденций 2024–2025 годов.

Структура работы построена на последовательном анализе ключевых аспектов: от правовой дефиниции и классификации до рассмотрения особенностей статуса государственных и иностранных инвесторов, завершаясь анализом современного влияния ESG и цифровых технологий на их деятельность.

Правовая сущность и дефиниция субъектов инвестиционной деятельности

Ключевой тезис: Раскрыть легальное определение «инвестиционной деятельности» (ФЗ № 39) и доктринальное понимание «субъектов» как собирательного и абстрактного понятия

Понимание субъектов инвестиционной деятельности (ИД) неразрывно связано с определением самой деятельности, которое в российском законодательстве носит четко выраженный, но ограниченный характер. В соответствии со Статьей 1 ФЗ № 39, инвестиционная деятельность в форме капитальных вложений определяется как вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Из этого следует, что инвестиционная деятельность всегда имеет целевой характер, будь то прямая финансовая выгода или достижение стратегического социального результата.

Юридическая доктрина рассматривает понятие «субъекты инвестиционной деятельности» как собирательную и абстрактную категорию, охватывающую участников, чьи правоотношения регулируются нормами различных отраслей права (гражданского, административного, финансового). При этом состав субъектов не является исчерпывающим и зависит от содержания, вкладываемого в понятие инвестиционной деятельности, будь то капитальные вложения, финансовые инвестиции или портфельные операции.

Легальное определение и центральная фигура

Легальное определение субъектов инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений представлено в Статье 4 ФЗ № 39. К ним относятся: инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Инвестор является центральной и ключевой фигурой в инвестиционном процессе. Согласно Статье 4 ФЗ № 39, инвестор — это субъект, осуществляющий капитальные вложения на территории РФ с использованием собственных и (или) привлеченных средств и обеспечивающий их целевое использование.

Законодатель предусмотрел максимально широкий круг лиц, которые могут выступать инвесторами. Ими могут быть:

• Физические и юридические лица;
• Объединения юридических лиц, не имеющие статуса юридического лица;
• Государственные органы и органы местного самоу (публично-правовые образования);
• Иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).

Роль понятия «капитальные вложения»

Важно отметить методологическую корректность ФЗ № 39: он регулирует ИД, осуществляемую в форме капитальных вложений. Это означает, что состав субъектов, указанный в Статье 4, привязан к процессу создания, воспроизводства и модернизации основных фондов (строительство, реконструкция, техническое перевооружение).

Если инвестиционная деятельность осуществляется в иных формах (например, в виде портфельных инвестиций на фондовом рынке), то правовой статус и классификация субъектов регулируются иными нормативно-правовыми актами (например, ФЗ «О рынке ценных бумаг»), хотя общие принципы их прав и обязанностей остаются схожими. Таким образом, ФЗ № 39 определяет наиболее устойчивый, материально выраженный сегмент инвестиционных правоотношений.

Классификация субъектов по функциональной роли и их правовые различия

Классификация субъектов ИД по функциональной роли — это способ разграничения их правового статуса, прав и обязанностей в рамках реализации конкретного инвестиционного проекта.

Функциональная роль	Сущность и статус (согласно ФЗ № 39)	Ключевые правовые различия
Инвестор	Субъект, вкладывающий средства и обеспечивающий их целевое использование. Является собственником инвестиций.	Определяет объемы, направления и формы инвестиций; имеет право владения, пользования и распоряжения объектами.
Заказчик	Уполномоченное инвестором лицо, осуществляющее реализацию проекта. Может быть как самим инвестором, так и сторонней организацией.	Получает права владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями только в пределах и на период, установленный договором или госконтрактом.
Подрядчик	Физическое или юридическое лицо, выполняющее работы по договору подряда (строительство, проектирование).	Не имеет прав на инвестиционный объект до его передачи заказчику/инвестору. Его отношения регулируются, прежде всего, Гражданским кодексом РФ (ГК РФ).
Пользователь	Лицо, для которого создается объект капитальных вложений (конечный бенефициар).	Не является инициатором или финансистом проекта, но получает объект в собственность, аренду, оперативное управление или иное право после завершения инвестиционной деятельности.

Инвестор: права и обязанности

Инвестор, как первичный носитель инвестиционных прав, обладает самым широким кругом полномочий, закрепленных в Статье 6 ФЗ № 39.

Ключевые права инвесторов:

1. Самостоятельность в определении: Инвесторы вправе самостоятельно определять объемы, направления, формы и методы осуществления капитальных вложений.
2. Объединение средств: Инвесторы могут объединять собственные средства и средства, привлеченные на основе договора, с активами других инвесторов для совместного осуществления капитальных вложений.
3. Владение и распоряжение: Инвестор имеет равные права на владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами их осуществления.

Обязанности инвестора сводятся к обеспечению целевого использования вложенных средств, соблюдению экологических, санитарных и градостроительных норм, а также выполнению требований, предусмотренных договорами и законодательством РФ.

Заказчик и подрядчик: посреднический статус и договорные рамки

Заказчик — это, по сути, менеджер инвестиционного проекта. В Статье 4 ФЗ № 39 подчеркивается, что заказчик может быть физическим или юридическим лицом, уполномоченным инвестором (а также может являться самим инвестором).

Если заказчик не является инвестором, его правовой статус носит посреднический характер. Он наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, установленных договором или государственным контрактом. Это ключевое отличие: инвестор обладает полным объемом прав, а заказчик — производными (деривативными) правами.

Подрядчик занимает наиболее узкую функциональную нишу. Это физические и юридические лица, выполняющие работы по договору подряда в соответствии с положениями Гражданского кодекса РФ (глава 37 «Подряд»). Подрядчик выполняет технические задания и не несет инвестиционных рисков (кроме рисков, связанных с качеством работ). Его статус регулируется частным правом, в частности, условиями договора, а не инвестиционным законодательством напрямую.

Возможность совмещения функций

Одной из важных правовых особенностей является принцип многофункциональности субъектов. Статья 4 ФЗ № 39 прямо устанавливает, что субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором. Насколько эффективно это совмещение? В чем заключается скрытый управленческий вызов?

На практике часто встречается следующая модель: крупное промышленное предприятие (Инвестор), принимающее решение о строительстве нового цеха, одновременно выступает Заказчиком (управляет проектом) и Пользователем (будет эксплуатировать объект). Совмещение функций упрощает управление проектом, но одновременно возлагает на такой субъект всю полноту ответственности по всем совмещаемым ролям, что требует особого внимания к внутреннему контролю и юридическому оформлению.

Особенности правового статуса государственных и публично-правовых инвесторов

Участие публично-правовых образований (ППО) — Российской Федерации, субъектов РФ и муниципальных образований — в инвестиционной деятельности имеет двойственную природу, сочетая публично-правовые цели с гражданско-правовыми методами реализации.

Стратегическая роль государственных инвестиций

Государственные инвестиции — это мощный инструмент макроэкономического регулирования и реализации национальных стратегических задач. Они направляются в наиболее социально значимые и капиталоемкие сферы: здравоохранение, образование, инфраструктуру, цифровую экономику и экологию.

Основной механизм, через который реализуются государственные инвестиции в РФ, — это Национальные проекты. Эти проекты, будучи частью стратегического планирования, ставят перед собой четкие цели, связанные с улучшением качества жизни населения («Человеческий капитал»), созданием благоприятных условий («Комфортная среда для жизни») и стимулированием экономического роста.

Стратегическая роль государства как инвестора подтверждается целевыми установками, определенными на высшем уровне. Одной из ключевых задач экономической политики является увеличение объема инвестиций в основной капитал на 60% к 2030 году по сравнению с уровнем 2020 года. Для достижения этой цели государственные инвестиции, выступающие в качестве «якорных», критически важны для привлечения частного капитала и снижения рисков, поскольку они сигнализируют рынку о приоритетах и стабильности вложений.

Гражданско-правовой статус ППО (ст. 124, 125 ГК РФ)

Несмотря на публично-правовые цели, вступая в инвестиционные отношения, ППО приобретают статус субъектов гражданского права.

Статья 124 Гражданского кодекса РФ (ГК РФ) устанавливает, что Российская Федерация, субъекты РФ и муниципальные образования выступают в отношениях, регулируемых гражданским законодательством, на равных началах с иными участниками — гражданами и юридическими лицами. Этот принцип равенства крайне важен, так как он обеспечивает применение общих норм договорного и обязательственного права к государственным инвесторам.

Однако их участие носит вспомогательный (подчиненный) характер по отношению к их основным, публичным функциям. То есть, ППО не могут преследовать частные, коммерческие интересы в качестве основной цели, а лишь действуют в целях обеспечения государственных или муниципальных нужд.

Статья 125 ГК РФ определяет порядок участия ППО. От имени Российской Федерации и ее субъектов имущественные права и обязанности могут приобретать:

1. Органы государственной власти в рамках их компетенции (например, федеральные министерства, службы и агентства, выступающие государственными заказчиками).
2. Юридические лица по специальному поручению. Ярким примером являются государственные институты развития (например, ВЭБ.РФ), которые, обладая статусом юридического лица, выполняют функции стратегического инвестора и методологического центра, направляя средства в приоритетные государством проекты.
3. Граждане и юридические лица, действующие по специальному поручению Российской Федерации, что позволяет государству гибко осуществлять инвестиционную деятельность в различных формах (например, в рамках государственно-частного партнерства).

Таким образом, статус публично-правового инвестора является сложным юридическим конструктом, сочетающим императивные методы публичного управления с диспозитивными нормами гражданского права.

Правовое регулирование иностранных инвесторов и влияние современных тенденций

Ключевой тезис: Рассмотреть специфику правового режима иностранных инвесторов и проанализировать, как новейшие тренды (ESG, цифровизация) меняют функционал всех субъектов инвестиционной деятельности

Национальный режим и актуальные гарантии

Правовое регулирование иностранных инвестиций в РФ основывается на ключевом принципе — национальном режиме, закрепленном в Федеральном законе «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Согласно этому принципу, правовой режим деятельности иностранных инвесторов и коммерческих организаций с иностранными инвестициями не может быть менее благоприятным, чем режим, предоставленный российским инвесторам.

Однако законодательство РФ предусматривает изъятия из национального режима, которые могут быть:

1. Ограничительного свойства: Устанавливаются федеральными законами исключительно для целей защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав, законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства (например, ограничения на долю иностранного капитала в стратегических отраслях).
2. Разрешительного свойства: Предоставляют иностранным инвесторам дополнительные гарантии и льготы (например, специальные налоговые режимы в особых экономических зонах).

В контексте международной экономической турбулентности, правовой статус иностранных инвесторов постоянно адаптируется. В 2025 году существенной гарантией, в том числе для инвесторов из недружественных стран, стало введение специального счета типа «Ин». Этот механизм призван упростить операции с российскими ценными бумагами, обеспечить возможность получения гарантированного дохода по ним и снизить риски, связанные с расчетами и трансграничными переводами, что демонстрирует намерение государства поддерживать инвестиционную привлекательность.

Влияние ESG-факторов на инвестиционные решения

Современной тенденцией, кардинально меняющей подходы всех субъектов инвестиционной деятельности, является переход к принципам устойчивого инвестирования (Environmental, Social, Governance — ESG). ESG-факторы стали не просто этическим требованием, но и объективным критерием оценки риска и рентабельности.

Нормативное закрепление и принцип двойной существенности:

В России формируется нормативная база, поощряющая переход на ESG-стандарты. Ключевым шагом стало представление Минэкономразвития РФ в мае 2024 года нового Стандарта отчетности об устойчивом развитии. Этот стандарт ввел в российское нормативное поле принцип двойной существенности:

1. Учет воздействия компании на общество и окружающую среду.
2. Оценка финансовых рисков, возникающих из-за социальных или экологических проблем.

Для ключевых игроков рынка раскрытие ESG-информации становится обязательным. Московская биржа ввела обязательные требования по раскрытию нефинансовой (ESG) информации для эмитентов Первого и Второго уровня листинга, что непосредственно влияет на инвестиционные решения крупных институциональных и частных инвесторов.

Экономическое обоснование:

Инвесторы все активнее используют ESG-рейтинги, поскольку научные исследования российских публичных компаний показали статистически значимую положительную связь между высокими ESG-факторами и финансовыми показателями. В частности, это касается рентабельности по EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации), рентабельности активов (ROA), дивидендной доходности и стабильности денежных потоков. Таким образом, следование принципам устойчивого развития перестает быть просто декларацией и становится частью инвестиционной стратегии, влияющей на капитализацию и привлекательность субъекта.

Цифровизация и «зеленое» финансирование (Green FinTech)

Цифровизация инвестиционной среды, особенно в сфере «зеленого» финансирования (Green FinTech), является вторым мощным трендом. Технологии не только оптимизируют процессы, но и повышают прозрачность, что критически важно для инвесторов, ориентированных на устойчивое развитие. Не пора ли нам признать, что без цифровых инструментов ESG-отчетность просто не может быть верифицирована в современных масштабах?

ВЭБ.РФ, определенный Правительством РФ как методологический центр по финансовым инструментам устойчивого развития, разработал Таксономию зеленых проектов и Стандарт зеленого финансирования. Эти документы создают единые правила игры и верификации для всех субъектов, желающих привлекать или размещать «зеленые» инвестиции.

Применение технологий DLT и ИИ:

Цифровые инструменты, такие как технологии распределенных реестров (DLT), искусственный интеллект (ИИ) и интернет вещей (IoT), активно используются для:

• Верификации проектов: Автоматический сбор и анализ данных о воздействии проекта на окружающую среду, что снижает затраты на аудит и верификацию.
• Повышения прозрачности: Обеспечение неизменности данных о целевом использовании «зеленых» облигаций.

В результате, цифровизация создает новую инфраструктуру, которая позволяет всем субъектам инвестиционной деятельности — от инвесторов до заказчиков — принимать более обоснованные и прозрачные управленческие решения, соответствующие как финансовым, так и устойчивым целям.

Заключение

Статус субъектов инвестиционной деятельности в Российской Федерации представляет собой многоаспектную и динамически развивающуюся правовую категорию. Фундаментальной основой остаются легальные дефиниции ФЗ № 39, которые четко разграничивают функциональные роли (Инвестор, Заказчик, Подрядчик, Пользователь) и определяют центральную фигуру — Инвестора, наделенного правом самостоятельно определять направления и объемы капитальных вложений.

Однако для достижения полноты картины необходимо учитывать интеграцию двух ключевых факторов:

1. Стратегическое участие государства: Публично-правовые образования, действуя через механизмы ГК РФ (ст. 124, 125) и институты развития, выступают не просто равноправными участниками, а стратегическими инвесторами, чья деятельность тесно связана с реализацией Национальных проектов и достижением целевой установки по увеличению инвестиций в основной капитал.
2. Глобальная трансформация под влиянием ESG и цифровизации: Современный инвестиционный ландшафт требует от всех субъектов учета факторов устойчивого развития. Новые нормативные требования (принцип двойной существенности, обязательное раскрытие ESG-отчетности для эмитентов Мосбиржи) и развитие Green FinTech, поддерживаемое ВЭБ.РФ, не просто меняют правила отчетности, но и влияют на рентабельность и финансовую привлекательность субъектов, что подтверждено статистическим анализом.

Именно синтез классической правовой доктрины, анализа стратегических государственных задач и понимания современных регуляторных трендов (ESG, цифровизация, актуальные гарантии для иностранных инвесторов типа «Ин») позволяет дать наиболее исчерпывающее и актуальное представление о субъектах инвестиционной деятельности в 2025 году.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая : Федер. закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ (в ред. от 24.07.2023).
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая : Федер. закон от 26.01.1996 № 14-ФЗ (в ред. от 24.07.2023).
3. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений : Федер. закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 25.12.2023) // Официальный интернет-портал правовой информации. URL: rk.gov.ru.
4. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации : Федер. закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ (ред. от 31.07.2023).
5. О соглашениях о разделе продукции : Федер. закон от 30.12.1995 № 226-ФЗ (ред. от 13.06.2023).
6. Иванов, Г. И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования : учеб. пособие. Ростов н/Д, 2003. 106 с.
7. Игонина, Л. Л. Инвестиции : учебное пособие / под ред. В. А. Слепова. Москва : Юристъ, 2002. 480 с.
8. Инвестиции : учебник / под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. Москва : Проспект, 2003. 440 с.
9. Инвестиции : учебное пособие / Г. П. Подшиваленко, Н. И. Лахметкина, М. В. Макарова [и др.]. Москва : КНОРУС, 2004. 546 с.
10. Колтынюк, Б. А. Инвестиционные проекты : учебник. Санкт-Петербург : Издательство В. А. Михайлова, 2000. 422 с.
11. Нешитой, А. С. Инвестиции : учебник. 4-е изд., перераб. и доп. Москва : Дашков и Ко, 2005. 374 с.
12. Орлова, Е. Р. Инвестиции : курс лекций. Москва : Омега-Л, 2006. 239 с.
13. Слепнева, Т. А., Яркин, Е. В. Инвестиции : учебное пособие. Москва : ИНФРА-М, 2003. 176 с.
14. Губин, Е. П. Правовое регулирование инвестиционной деятельности // Предпринимательское право РФ. 2017. URL: be5.biz.
15. Правовое регулирование иностранных инвестиций в Российской Федерации. URL: alley-science.ru.
16. Субъекты инвестиционной деятельности и их функции // Cyberleninka. URL: cyberleninka.ru.
17. Гражданско-правовой статус как гарант охраны прав инвесторов // Cyberleninka. URL: cyberleninka.ru.
18. Участие публично-правовых образований в инвестиционной деятельности // Superinf. URL: superinf.ru.
19. Публично-правовые образования как субъекты гражданского права // Be5.biz. URL: be5.biz.
20. Правовое регулирование отношений в связи с устойчивым инвестированием в России // MSAL.ru. URL: msal.ru.
21. Международные и отечественные тенденции регулирования ESG-факторов // Elpub.ru. URL: elpub.ru.
22. Обзор: ESG в правовом поле России // ESGWorld.ru. URL: esgworld.ru.
23. ESG инвестиции. Преимущества управления на принципах ESG // RSHB-AM.ru. URL: rshb-am.ru.
24. Цифровизация и ESG: возможности для российского рынка жилья // Cyberleninka. URL: cyberleninka.ru.
25. Влияние ESG-факторов на финансовое состояние и инвестиционную привлекательность российских публичных компаний // Mgimo.ru. URL: mgimo.ru.
26. Статья 4. Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений // КонсультантПлюс. URL: consultant.ru.
27. Статья 6. Права инвесторов // КонсультантПлюс. URL: consultant.ru.
28. Понятие и виды субъектов инвестиционной деятельности // Spbu.ru. URL: spbu.ru.
29. Правовое регулирование инвестиционной деятельности : учеб. пособие // Dokumen.pub. URL: dokumen.pub.