Рынок ссудных капиталов Российской Федерации: Проблемы, Перспективы и Роль ЦБ РФ в условиях трансформации (2020-2028)

В последние пять лет, с 2020 по 2025 годы, кредитные портфели российских банков удвоились, несмотря на периоды беспрецедентной волатильности, вызванной пандемией COVID-19, геополитическими сдвигами и масштабным санкционным давлением. Эта цифра, как яркий маяк, указывает на глубинные трансформации и колоссальные вызовы, с которыми столкнулся рынок ссудных капиталов Российской Федерации. Он не просто выстоял, но и продемонстрировал удивительную адаптивность, став одним из ключевых элементов, обеспечивающих стабильность и развитие национальной экономики в условиях, которые еще недавно казались немыслимыми, что подтверждает его стратегическую важность для суверенного развития страны.

Актуальность глубокого и всестороннего анализа рынка ссудных капиталов РФ обусловлена не только его колоссальным объемом и динамикой, но и его центральной ролью в перераспределении финансовых ресурсов, стимулировании инвестиций, поддержании экономического роста и обеспечении социальной стабильности. В условиях продолжающейся трансформации мировой и российской экономики, понимание механизмов функционирования, проблемных зон и перспектив этого рынка становится критически важным для государственных регуляторов, участников финансового сектора и академического сообщества.

Целью данного исследования является проведение глубокого и всеобъемлющего анализа текущего состояния, ключевых проблем и перспектив развития рынка ссудных капиталов Российской Федерации в период с 2020 по 2028 год. Особое внимание будет уделено воздействию макроэкономических факторов, геополитических изменений и регуляторной политики Центрального Банка РФ. Мы стремимся не только систематизировать имеющиеся данные, но и предложить многоаспектный взгляд на сложную взаимосвязь между экономическими процессами и функционированием рынка ссудных капиталов.

Структура работы разработана таким образом, чтобы последовательно раскрыть заявленную проблематику. Исследование начинается с теоретических основ, переходя затем к детализированному анализу структуры и участников рынка, макроэкономических факторов, регуляторной политики ЦБ РФ и динамики ключевых показателей. Отдельные разделы посвящены рискам, вызовам, перспективам развития до 2028 года, а также влиянию цифровизации на финансовый рынок. Работа ориентирована на академическую аудиторию — студентов, аспирантов, молодых исследователей экономических, финансовых и банковских специальностей, которым необходим качественный и актуальный материал для подготовки собственных научных работ.

Теоретические основы и эволюция рынка ссудных капиталов

Сущность и функции ссудного капитала и кредитного рынка

Для того чтобы в полной мере оценить динамику и трансформации современного рынка ссудных капиталов Российской Федерации, необходимо обратиться к его фундаментальным основам. В своей экономической сущности ссудный капитал представляет собой денежный капитал, который не участвует напрямую в производственном процессе, но выделяется под ссуду, обеспечивая своему владельцу доход в форме ссудного процента. Это делает его самостоятельной формой капитала, обладающей уникальными свойствами и функцией в экономике. Проще говоря, это деньги, которые временно передаются одним субъектом другому с условием возврата и уплаты вознаграждения за использование, а значит, он становится неотъемлемым элементом любой рыночной экономики, позволяя эффективно перераспределять ресурсы.

Центральной ареной для движения ссудного капитала выступает кредитный рынок, который является одним из ключевых сегментов более широкого финансового рынка. Кредитный рынок — это не просто совокупность институтов, а сложное экономическое пространство, где происходит движение денежных средств и предоставление займов. Кредит здесь выступает как основной финансовый инструмент, предоставляемый физическим и юридическим лицам на принципах:

• Платности: за пользование капиталом взимается процент.
• Срочности: займ предоставляется на определенный период.
• Возвратности: капитал должен быть возвращен кредитору.

Функции кредитного рынка многогранны и жизненно важны для любой развитой экономики:

1. Ценообразующая функция: Именно на кредитном рынке формируется процентная ставка — цена ссудного капитала. Она отражает баланс спроса и предложения на денежные средства и является важнейшим индикатором состояния экономики.
2. Информационная функция: Рынок предоставляет участникам (кредиторам и заемщикам) полную информацию о доступных продуктах, условиях кредитования, процентных ставках и требованиях, что позволяет принимать обоснованные решения.
3. Посредническая функция: Кредитный рынок выступает как мощный механизм трансформации временно свободных денежных средств (сбережений) в производительные инвестиции. Он эффективно перераспределяет капитал от тех, кто им располагает, к тем, кто нуждается в нем для развития.
4. Регулирующая функция: Посредством изменения процентных ставок и других условий кредитования рынок приводит в соответствие спрос и предложение на денежные средства, предотвращая перегрев или охлаждение экономики.

Таким образом, главная задача кредитного рынка — это направление сбережений общества через финансовых посредников на инвестиционные цели, стимулируя экономический рост и развитие.

Исторический контекст развития рынка ссудных капиталов в РФ

Понимание современных проблем и перспектив российского рынка ссудных капиталов невозможно без краткого экскурса в его историю. В России, как и во многих других странах, путь к современной банковской системе был долгим и извилистым, особенно ярко выделяясь в советский период и постсоветские трансформации.

До 1986 года банковская система СССР представляла собой жестко централизованную, монополистическую двухуровневую систему, где ключевую роль играли:

• Госбанк СССР: выполнял функции эмиссионного центра, кредитовал промышленность и торговлю.
• Стройбанк СССР: финансировал капитальные вложения.
• Внешторгбанк СССР: обслуживал внешнеэкономическую деятельность.
• Гострудсберкассы: собирали сбережения населения.

Эта система, несмотря на свою эффективность в рамках плановой экономики, не соответствовала требованиям рыночной системы, поскольку ссудный капитал в его классическом понимании отсутствовал, а кредитные ресурсы распределялись согласно государственным планам.

Переломным моментом стали перестроечные реформы 1987 года, которые заложили основы для формирования современного рынка. В этот период была создана система специализированных государственных банков:

• Госбанк СССР (как центральный банк).
• Внешэкономбанк СССР.
• Промстройбанк СССР.
• Агропромбанк СССР.
• Жилсоцбанк СССР.
• Сберегательный банк СССР.

Однако по-настоящему революционным стало разрешение на создание коммерческих банков на кооперативной основе с 1988 года. Это открыло двери для конкуренции, диверсификации банковских услуг и, что самое важное, для формирования полноценного рынка ссудных капиталов, где процентная ставка начала формироваться под влиянием рыночных механизмов. После распада СССР этот процесс ускорился, приведя к формированию современной двухуровневой банковской системы с Центральным Банком и множеством коммерческих банков.

Эта история демонстрирует, как в относительно короткий срок Россия прошла путь от централизованной модели к рыночной, что, безусловно, повлияло на формирование уникальных особенностей текущей структуры и функционирования рынка.

Экономическая роль рынка ссудных капиталов в современном мире

В условиях современной, глобализированной экономики, роль рынка ссудных капиталов трудно переоценить. Его влияние простирается далеко за рамки простого перераспределения денег, активно формируя макроэкономическую среду и способствуя развитию.

1. Стимулирование роста производства и товарооборота: Доступ к ссудному капиталу позволяет предприятиям финансировать оборотные средства, модернизировать оборудование, расширять производственные мощности. Без кредитования многие проекты, способствующие росту ВВП, просто не были бы реализованы. Аналогично, потребительские кредиты стимулируют спрос, поддерживая товарооборот.
2. Движение капиталов внутри страны и за ее пределами: Рынок ссудных капиталов обеспечивает гибкое перемещение денежных ресурсов между регионами, отраслями и секторами экономики, направляя их туда, где они могут быть использованы наиболее эффективно. В условиях открытой экономики он также регулирует приток и отток капитала через международное кредитование и инвестиции.
3. Трансформация денежных средств в инвестиции: Как уже упоминалось, одной из ключевых функций является преобразование накопленных, но неиспользуемых сбережений в производительный капитал. Банки и другие финансовые посредники аккумулируют средства домохозяйств и предприятий, а затем предоставляют их в виде кредитов для финансирования инвестиционных проектов.
4. Реализация научно-технической революции и обновление основного капитала: Инновационные проекты, исследования и разработки, внедрение новых технологий — все это требует значительных капиталовложений, которые зачастую не могут быть покрыты за счет собственных средств компаний. Рынок ссудных капиталов становится жизненно важным источником финансирования для инноваций, способствуя технологическому прогрессу и обновлению основных фондов.
5. Концентрация и централизация капитала: Рынок ссудных капиталов активно влияет на процессы концентрации и централизации производства и капитала. Предоставляя крупные займы, банки позволяют компаниям расширяться, поглощать конкурентов, создавать более крупные и эффективные производственные комплексы. Это позволяет объединять относительно небольшие массы денег в огромные пулы капитала, необходимые для реализации масштабных проектов и развития всей капиталистической системы.

Таким образом, рынок ссудных капиталов выступает не просто как пассивный инструмент, а как активный двигатель экономического развития, формирующий современный ландшафт производства, инвестиций и инноваций.

Структура и ключевые участники российского рынка ссудных капиталов в период трансформации (2020-2025)

Современная структура рынка ссудных капиталов РФ

Современный российский рынок ссудных капиталов представляет собой сложную, многоуровневую систему, которая, несмотря на внешние потрясения последних лет, продолжает выполнять свои функции по перераспределению финансовых ресурсов. В его основе лежит классическая двухуровневая банковская система, что является общепринятой моделью для большинства развитых экономик.

На верхнем уровне этой системы находится Центральный банк Российской Федерации (Банк России). Его роль фундаментальна и многогранна: он выступает эмиссионным центром, проводит денежно-кредитную политику, осуществляет банковское регулирование и надзор, поддерживает стабильность финансового рынка. Именно решения ЦБ РФ, касающиеся ключевой ставки, обязательных резервов и макропруденциальных мер, оказывают решающее влияние на доступность и стоимость ссудного капитала в стране.

На втором уровне располагаются коммерческие банки — системообразующие институты, непосредственно осуществляющие операции по привлечению и размещению ссудных капиталов. Их деятельность регулируется и лицензируется Банком России. Актуальные данные свидетельствуют о постоянной динамике в банковском секторе:

• По состоянию на апрель 2024 года в России работал 321 банк.
• К 1 июля 2025 года количество действующих коммерческих банков сократилось до 308.
• На 1 октября 2025 года структура банковских лицензий выглядит следующим образом:
  • 212 банков имеют универсальную лицензию, позволяющую осуществлять широкий спектр банковских операций.
  • 94 банка имеют базовую лицензию, ограничивающую их деятельность, как правило, работой с малым и средним бизнесом и частными лицами, без доступа к международным рынкам капитала.
  • Кроме того, в системе действуют 46 небанковских кредитных организаций, которые выполняют специфические функции, не являясь полноценными банками (например, инкассаторские или расчетные НКО).

Такое разнообразие лицензий и постоянная оптимизация числа игроков свидетельствуют о стремлении регулятора к повышению устойчивости и эффективности сектора, а также к снижению системных рисков. Однако, следует отметить, что, несмотря на сокращение общего числа банков, наблюдается усиление концентрации активов в руках крупнейших игроков, что требует постоянного мониторинга и оценки потенциальных рисков для конкуренции.

Ключевые участники и их меняющаяся роль

Помимо формальной двухуровневой структуры, российский рынок ссудных капиталов характеризуется сложным взаимодействием множества участников, чья роль значительно изменилась в условиях трансформации экономики 2020-2025 годов.

1. Банки: Остаются центральными игроками, выступая в качестве основных финансовых посредников. Они привлекают вклады от населения и предприятий, а затем распределяют их в виде кредитов. В последние годы, на фоне санкций и ухода иностранных игроков, роль российских банков в финансировании экономики значительно возросла. Они вынуждены были быстро адаптироваться к новым реалиям, перестраивая бизнес-процессы, развивая внутренние компетенции и активно участвуя в программах импортозамещения в финансовой сфере.
2. Корпорации: Выступают как ключевые заемщики, использующие ссудный капитал для инвестиций, пополнения оборотных средств, а также как эмитенты корпоративных облигаций, привлекая средства напрямую с долгового рынка. В условиях ограниченного доступа к внешним рынкам капитала их зависимость от российского банковского сектора и внутреннего рынка облигаций усилилась.
3. Государство (Минфин РФ, Банк России): Играет двойную роль: регулятора и крупного игрока.
   • Банк России определяет «правила игры» через денежно-кредитную политику и макропруденциальное регулирование.
   • Министерство финансов РФ является крупнейшим заемщиком на внутреннем рынке через выпуск государственных облигаций (ОФЗ), что влияет на ставки и ликвидность. Кроме того, государство активно использует механизмы господдержки (льготные кредиты, субсидии), чтобы направлять потоки ссудного капитала в приоритетные отрасли.
4. Инвесторы и Заемщики: Этот широкий круг включает домохозяйства (как вкладчиков, так и заемщиков потребительских и ипотечных кредитов), институциональных инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании, управляющие компании), а также микрофинансовые организации (МФО).
   • На российском рынке капитала наблюдается низкая инклюзия домохозяйств в качестве активных инвесторов, что отличает его от западных моделей.
   • При этом розничные инвесторы (физические лица) играют преобладающую роль, особенно в последние годы, что частично обусловлено цифровизацией и популяризацией инвестиционных платформ.
   • Доля иностранных инвесторов на рынке капитала РФ существенно сократилась после 2022 года, что привело к снижению ликвидности и углубило зависимость от внутренних источников финансирования.

Особенности российского рынка:

• Низкая капитализация рынка акций: По состоянию на 1 декабря 2024 года, отношение капитализации рынка акций к ВВП составило 25,4%, что значительно ниже уровня начала 2022 года (46,1% ВВП или 62,6 трлн рублей) и ниже среднемировых показателей. В мае 2025 года Банк России оценил капитализацию российского фондового рынка в 26,6% от ВВП, что все еще указывает на недооцененность и недостаточную глубину.
• Высокая концентрация: Около 60% капитализации российского фондового рынка приходится всего на 10 компаний. Это создает риски и ставит под сомнение способность рынка привлечь значительные средства при проведении нескольких крупных IPO, что, в свою очередь, снижает его привлекательность как источника финансирования для широкого круга эмитентов.
• Малое разнообразие инвесторов: Ограниченное число крупных институциональных инвесторов и доминирование розничных инвесторов также являются характерной чертой, которая влияет на ликвидность и стабильность рынка.

Таким образом, российский рынок ссудных капиталов находится в стадии глубокой трансформации, где меняется не только состав участников, но и их функциональные роли, а также внутренние механизмы взаимодействия под давлением внешних и внутренних факторов.

Макроэкономические факторы и их влияние на рынок ссудных капиталов (2020-2025)

Период с 2020 по 2025 годы стал временем беспрецедентных испытаний и глубоких структурных изменений для российской экономики и, как следствие, для рынка ссудных капиталов. Вызовы, связанные с пандемией COVID-19, последующим ужесточением санкционного давления и высокой волатильностью ключевой ставки и валютного курса, оказали кардинальное влияние на функционирование банковского сектора и его способность предоставлять ссудный капитал.

Влияние пандемии COVID-19 и меры государственной поддержки

Начало десятилетия ознаменовалось шоком, вызванным пандемией COVID-19. В 2020 году мировая экономика столкнулась с невиданным ранее кризисом, который не обошел стороной и Россию. Банковский сектор РФ, как кровеносная система экономики, мгновенно ощутил на себе последствия:

• Ужесточение андеррайтинга: В условиях неопределенности и растущих рисков банки были вынуждены ужесточить требования к заемщикам, что привело к снижению доступности кредитов.
• Снижение объемов потребительского кредитования: В 2020 году наблюдалось значительное сокращение выдач: количество потребительских кредитов снизилось на 25,9% по сравнению с 2019 годом (с 19,8 млн до 14,6 млн кредитов), а выдачи кредитных карт — на 21,5%. Это отражало как снижение потребительской активности, так и осторожность банков.

Однако российская банковская система продемонстрировала высокую адаптивность, во многом благодаря оперативным и масштабным мерам государственной поддержки:

• Льготные кредиты для МСБ: Были запущены программы субсидирования процентных ставок, позволяющие малому и среднему бизнесу получать кредиты по сниженной ставке (например, до 8,5% годовых, действовавшей до 2024 года). Эти меры помогли предприятиям сохранить ликвидность и рабочие места.
• Ипотечные программы: Государство активно стимулировало ипотечный рынок, предлагая льготные программы (например, ипотека под 6,5% на новостройки до 1 июля 2021 года). Это поддержало строительную отрасль и обеспечило приток средств в банковский сектор.
• Регуляторные послабления: Центральный Банк РФ временно ослабил некоторые регуляторные требования, предоставив банкам большую гибкость в управлении рисками и капиталом.

Эти скоординированные действия позволили банковскому сектору не только пережить кризис 2020 года, но и быстро вернуться к росту. Активы банковской системы выросли на 15,9% (до 107,3 трлн рублей) в 2020 году, а рентабельность, хоть и снизилась, сохранилась на приемлемом уровне.

Санкционное давление и адаптация банковского сектора

Если пандемия была глобальным шоком, то с 2022 года российская экономика столкнулась с беспрецедентным и целенаправленным санкционным давлением, которое радикально изменило правила игры на финансовом рынке. Эти меры включали отключение от SWIFT, заморозку активов, ограничения на операции с ведущими российскими банками и уход иностранных финансовых институтов.

• Первоначальное сокращение выдач: В начале 2022 года, в условиях шока и неопределенности, банки сократили объемы выдач кредитов. Это было естественной реакцией на резкое изменение макроэкономической среды и ужесточение условий фондирования.
• Быстрый переход к росту: Однако, благодаря быстрой адаптации, переориентации на внутренний рынок и поддержке государства, банковский сектор сумел оперативно восстановить кредитную активность. К началу 2022 года кредитный портфель (без учета кредитов банкам) достиг 71,7 трлн руб., увеличившись на 17% по сравнению с 2020 годом.
• Удвоение активов: Прогнозируется, что к 2024 году активы банковской системы вырастут на 15–17%, достигнув 190–200 трлн руб. Это означает, что активы фактически удвоились всего за четыре года (2021–2024), что свидетельствует о колоссальной трансформации и росте.

В I квартале 2025 года рынок находился в ожидании смягчения денежно-кредитной политики и деэскалации геополитической напряженности, что указывало на сохраняющуюся чувствительность к макроэкономическим и политическим сигналам.

Динамика прибыли и финансовая устойчивость банковского сектора

Финансовая устойчивость банковского сектора является ключевым индикатором его здоровья и способности обеспечивать экономику ссудным капиталом. Динамика прибыли за последние годы демонстрирует удивительную стойкость и способность к восстановлению.

• 2020 год: Чистая прибыль банковского сектора составила 1,6 трлн руб., что стало снижением на 6% по сравнению с рекордным 2019 годом. Это было прямым следствием пандемии и кризисных явлений.
• 2024 год: Российская банковская система успешно справилась с ухудшением операционной среды, связанным с ростом ключевой ставки и усилением регуляторного давления. По прогнозам, чистая прибыль сектора может превысить 4 трлн руб., что станет абсолютным рекордом. Это свидетельствует о высокой эффективности адаптационных стратегий банков и благоприятной конъюнктуре для ключевых бизнес-направлений.
• Прогноз на 2024 год: Ожидается, что чистая прибыль банков может составить от 3,1 трлн до 3,5 трлн руб., что, несмотря на возможное снижение относительно рекордного 2023 года, все равно является очень высоким показателем.

Ключевыми факторами роста прибыли стали:

• Наращивание чистого процентного дохода: Адаптация к высокой ключевой ставке и рост кредитных портфелей позволили банкам значительно увеличить доходы от процентных операций.
• Рост чистого комиссионного дохода: Развитие цифровых услуг, платежных систем и брокерских операций обеспечило стабильный рост комиссионных доходов, диверсифицируя источники прибыли.

Таким образом, несмотря на череду кризисов, российский банковский сектор не только сохранил, но и значительно укрепил свою финансовую устойчивость, демонстрируя рекордные показатели прибыли и способность к эффективной адаптации в меняющейся макроэкономической среде.

Регуляторная политика Центрального Банка РФ: Влияние на рынок ссудных капиталов и макропруденциальные меры

В условиях турбулентности и структурных трансформаций роль Центрального Банка Российской Федерации (ЦБ РФ) как ключевого регулятора рынка ссудных капиталов стала еще более значимой. Его денежно-кредитная политика и макропруденциальные меры направлены на поддержание финансовой стабильности, ограничение системных рисков и обеспечение устойчивого развития банковского сектора.

Ужесточение макропруденциального регулирования и его последствия

С 2020 года ЦБ РФ последовательно ужесточал макропруденциальное регулирование, уделяя особое внимание снижению рисков, связанных с чрезмерной долговой нагрузкой населения. Эти меры направлены на предотвращение формирования «кредитных пузырей» и повышение устойчивости финансовой системы.

Ключевые инструменты и их влияние:

1. Надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным кредитам:
   • С июля 2024 года ЦБ РФ увеличил надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным кредитам, что сделало выдачу таких займов более капиталоемкой для банков.
   • С 1 сентября 2024 года эти надбавки были повышены еще раз, причем даже для заемщиков с невысокой долговой нагрузкой и низким уровнем полной стоимости кредита.
   • Последствие: Доля заемщиков с высоким показателем долговой нагрузки (ПДН) более 80% в сегменте потребительского кредитования снизилась с 33% до 22% в 2024 году, демонстрируя эффективность мер.
2. Лимиты по показателю долговой нагрузки (ПДН) и отношению величины основного долга к стоимости залога (LTV):
   • С 1 апреля 2025 года регулятор получил право вводить макропруденциальные лимиты по ипотечным и автомобильным кредитам.
   • С 1 июля 2025 года были введены конкретные макропруденциальные лимиты (МПЛ) по ипотеке для банков с универсальной лицензией:
     • Для ипотеки на вторичное жилье установлен лимит выдач в 10% для заемщиков с ПДН выше 50% и LTV более 80%.
   • По целевым автокредитам и нецелевым потребительским займам под залог машины:
     • Для заемщиков с ПДН 50-80% лимит составит 20%.
     • Для заемщиков с ПДН более 80% лимит составит 5%.
3. Последствия для кредитования:
   • Потребительское кредитование: Во второй половине 2024 года наблюдалось сокращение объемов. Месячный прирост портфеля необеспеченных потребительских кредитов снизился с 2% в мае-июне 2024 года до 0,7% в сентябре и стал отрицательным (–0,3%) в октябре 2024 года. Это демонстрирует прямое воздействие регуляторных мер на рынок.
   • Ипотечное кредитование: Объемы выдаваемых ипотечных кредитов в апреле 2024 года были на 19,2% ниже, чем в апреле 2023 года, что также является следствием «охлаждения» рынка со стороны ЦБ РФ и окончания ряда льготных ипотечных программ.

Эти меры, в комплексе с повышением ключевой ставки, оказали существенное влияние на деятельность банков, снижая их риск-аппетит и замедляя темпы роста кредитования в наиболее рискованных сегментах.

Подобные действия ЦБ РФ не просто ограничивают, но и дисциплинируют рынок, заставляя банки более ответственно подходить к оценке кредитоспособности заемщиков.

Влияние ключевой ставки на банковский сектор и капитализацию

Волатильность ключевой ставки Центрального Банка РФ оказывает прямое и существенное влияние на стоимость фондирования для банков, а следовательно, на чистую процентную маржу (NIM) и прибыль.

• В 2020–2021 годах NIM сохранялась на уровне около 4,3%.
• В 2022 году, на фоне резкого повышения ключевой ставки и неопределенности, NIM снизилась до 4,0% из-за процентного риска и слабой динамики кредитного портфеля.

Давление на капитализацию:

• Ужесточение макропруденциальных требований и рост кредитных рисков приводят к усилению давления на капитализацию кредитных организаций. Многие банки уже показали снижение нормативов достаточности капитала.
• На 1 октября 2024 года достаточность капитала российских банков снизилась до 12,1% с 13,2% на более ранний период.
• Несмотря на это, ЦБ РФ допустил снижение достаточности капитала системно значимых кредитных организаций на 2,9 процентных пункта по итогам стресс-теста 2023 года, но в целом он оставался на уровне 10,8%, что значительно выше минимального норматива в 8%.

Меры ЦБ РФ по повышению капитализации и устойчивости:

• ЦБ РФ предлагает увеличивать уставный капитал кредитных организаций за счет государственных облигаций, что способствует повышению капитализации банковского сектора и его ликвидности.
• С 1 июля 2025 года Банк России установил национальную антициклическую надбавку к нормативам достаточности капитала в размере 0,25% от активов, взвешенных по риску. Эта мера призвана формировать буфер капитала в периоды активного роста кредитования, который может быть использован в случае кризиса.

ЦБ РФ также активно публикует анализы тенденций в розничном кредитовании (на основе данных Бюро кредитных историй), разрабатывает «План мероприятий («дорожная карта») Банка России по развитию макропруденциальных инструментов» и регулярно выпускает «Обзор финансовой стабильности», предоставляя обширную статистику по всему банковскому сектору.

Развитие регулирования микрофинансовых организаций

Помимо банковского сектора, регуляторное внимание ЦБ РФ распространяется и на микрофинансовые организации (МФО), чья роль на рынке ссудных капиталов значительно возросла.

• Портфель МФО увеличился более чем в 2 раза за последние годы, что указывает на растущую доступность и востребованность их услуг, особенно для сегментов населения и малого бизнеса, которые не всегда имеют доступ к традиционному банковскому кредитованию.
• В ответ на этот рост и связанные с ним риски (например, высокие процентные ставки, потенциальная чрезмерная долговая нагрузка заемщиков), Банк России ужесточил регулирование МФО, введя дифференцированные надбавки, аналогичные банковским.
• Для МФО ссуды с ПДН 50-80% будут ограничены долей в 20%, а ссуды с ПДН более 80% — долей в 5%. Эти меры призваны снизить риски для заемщиков и обеспечить устойчивость сектора.

Таким образом, регуляторная политика ЦБ РФ представляет собой комплексный подход к управлению рисками на рынке ссудных капиталов, охватывающий как традиционный банковский сектор, так и развивающиеся сегменты, такие как МФО, с целью обеспечения долгосрочной финансовой стабильности и устойчивого экономического роста.

Динамика и основные показатели кредитного рынка (2020-2025)

Российский кредитный рынок в период с 2020 по 2025 год пережил несколько волн трансформаций, демонстрируя как периоды замедления, так и рекордного роста. Комплексный анализ динамики его основных показателей позволяет выявить глубинные тенденции и оценить влияние макроэкономических факторов и регуляторной политики.

Общая динамика кредитного портфеля и его сегментация

За последние пять лет кредитные портфели российских банков показали впечатляющий рост, фактически удвоившись, несмотря на периоды высокой волатильности.

• В 2020 году совокупный кредитный портфель российских банков вырос на 13,8%, достигнув 63,2 трлн рублей.
• К началу 2022 года кредитный портфель (без учета кредитов банкам) составил 71,7 трлн руб., увеличившись на 17% по сравнению с 2020 годом.
• За период с 2022 по 2025 год кредитный портфель вырос в 1,6 раза, достигнув 127,3 трлн рублей.
• По итогам 11 месяцев 2024 года совокупный объем кредитного портфеля увеличился почти на 20% и, по прогнозам, превысит 130 трлн руб. до вычета резервов по итогам всего года.

Сегментация кредитного портфеля:

• Корпоративное кредитование: Демонстрировало стабильный и устойчивый рост на протяжении всего периода, увеличиваясь на 15–21% годовых в 2022–2024 годах. В январе-ноябре 2024 года рост портфеля составил 21%, что даже превысило результат 2023 года. Это подчеркивает ключевую роль банковского сектора в финансировании бизнеса и структурной адаптации экономики в условиях санкций и переориентации поставок и рынков.
• Розничное кредитование: За тот же период (январь-ноябрь 2024 года) портфель увеличился лишь на 10%, что указывает на более сдержанную динамику по сравнению с корпоративным сегментом. В 2025 году наблюдалось замедление темпов роста потребительского кредитования (–1,9% г/г).

Эти данные показывают, что в условиях внешних шоков основной фокус банковской системы сместился в сторону финансирования корпоративного сектора, что отражает приоритеты в поддержании производственной активности и импортозамещения. А значит, можно говорить о целенаправленной стратегии по усилению внутренней экономической независимости.

Ипотечное и потребительское кредитование: ключевые тенденции

Ипотечное кредитование:

• Ипотечный рынок показал рекордный рост в 2023 году (+30,1%), что было обусловлено активным использованием государственных программ льготной ипотеки и стремлением населения зафиксировать низкие ставки на фоне ожидаемого роста инфляции.
• Однако в 2024–2025 годах наблюдается последующее замедление, вызванное ужесточением денежно-кредитной политики, повышением ключевой ставки и макропруденциальными мерами ЦБ РФ, направленными на «охлаждение» рынка. Объем выдач кредитов в марте 2025 года составил 611 млрд руб., а средний размер выдаваемого ипотечного кредита — 4,9 млн руб. (+4,1% к февралю 2025). Годовое снижение объемов выдач может быть связано с мерами Центрального банка по «охлаждению» рынка ипотеки.

Потребительское кредитование:

• После спада в 2020 году из-за пандемии, потребительское кредитование быстро восстановилось, но в 2025 году вновь замедлилось (–1,9% г/г).
• Это замедление является прямым следствием ужесточения макропруденциального регулирования ЦБ РФ (введение надбавок к коэффициентам риска, лимитов по ПДН), направленного на снижение долговой нагрузки населения и предотвращение рисков для банковской системы.

Качество кредитного портфеля: Несмотря на высокие темпы роста и внешние шоки, качество кредитного портфеля остается удовлетворительным, при уровне проблемной задолженности около 11%. Это свидетельствует об эффективности риск-менеджмента банков и регуляторного надзора.

Кредитование МСБ: проблемы и перспективы

Сегмент малого и среднего бизнеса (МСБ) традиционно считается одним из наиболее уязвимых, но и наиболее динамичных.

• По итогам 2024 года кредитный портфель МСБ прибавил 17%. Однако без учета задолженности крупных заемщиков, формально подпадающих под критерии этого сегмента, годовой темп прироста составил всего 4%, что указывает на неоднородность и, возможно, завышенную оценку роста за счет крупных игроков.
• Стоимость заимствований: Последовательное ужесточение денежно-кредитной политики во второй половине 2024 года привело к заметному удорожанию стоимости заимствований для МСБ. В декабре 2024 года средневзвешенные ставки по кредитам, выдаваемым МСП, достигли исторических рекордов:
  • 24,21% по кредитам сроком до года.
  • 19,92% — свыше года.
• В целом за 2024 год средняя ставка на кредитование МСБ выросла с 22% до 31%.
• Разрыв между крупным и малым бизнесом: Для крупных предприятий ставки по долгосрочным кредитам опустились до 11,55%, а спред с МСП достиг 8,37 процентных пункта, что подчеркивает дифференциацию доступа к капиталу и более высокие риски для МСБ.
• Роль МФО: Средняя ставка по займам для бизнеса в государственных МФО составила 7% годовых, тогда как у коммерческих МФО — 46% годовых, что демонстрирует огромный разрыв в стоимости финансирования и потенциальные риски для заемщиков.

Рынок облигаций: корпоративные и государственные займы

Помимо банковского кредитования, важным источником ссудного капитала является рынок облигаций.

Корпоративные облигации:

• Объем рынка корпоративных облигаций в России составил 31 трлн руб. по номиналу на конец 2024 года, увеличившись за год на 22,9%.
• Количество эмитентов корпоративных облигаций на Московской бирже в конце 2024 года достигло 443 компаний.
• Объем размещения корпоративных облигаций в 2024 году составил порядка 7,5 трлн руб. (рост на 28,7%), что подчеркивает растущую роль этого инструмента в привлечении капитала.
• В I квартале 2025 года наблюдался рекордный объем размещений корпоративных облигаций для этого периода, с высоким спросом на облигации с фиксированным купоном (доля вернулась в район 60% против 35% в IV квартале 2024 года).
• Доходности: Уровни доходностей корпоративных облигаций снижались вслед за государственными облигациями, но не поспевали за скоростью снижения котировок ОФЗ, что привело к расширению спредов. Средние уровни ставок купона для облигаций категории «BBB+» — «B-» превысили 20% по итогам I квартала 2025 года.

Государственные облигации (ОФЗ):

• Объем рынка ОФЗ по номиналу составил 23,2 трлн руб. на конец 2024 года, увеличившись за год на 14,9%.
• Первичный рынок ОФЗ составил 4,4 трлн руб. (рост на 53,8%), что свидетельствует об активной заемной политике государства.
• В I квартале 2025 года Минфину РФ удалось перевыполнить план по размещениям ОФЗ на 40% без использования флоатеров (облигаций с плавающим купоном), что изменило тенденцию 2024 года, когда на долю облигаций с плавающим купоном приходилось 59%. Это указывает на изменение предпочтений инвесторов и, возможно, на ожидания стабилизации процентных ставок.

Таким образом, динамика кредитного рынка РФ в последние годы характеризуется ростом объемов, перераспределением приоритетов в сторону корпоративного сектора, активным регулированием со стороны ЦБ РФ и развитием рынка облигаций как альтернативного источника ссудного капитала.

Риски, вызовы и перспективы развития рынка ссудных капиталов до 2028 года

Рынок ссудных капиталов Российской Федерации вступает в среднесрочную перспективу до 2028 года, сталкиваясь с комплексом вызовов и рисков, но одновременно открывая новые перспективы развития. Эти тенденции формируются под влиянием как внутренних макроэкономических процессов, так и геополитической обстановки.

Основные риски и вызовы (2025-2028)

1. Влияние высокой ключевой ставки на качество кредитного портфеля:
   • Повышение ключевой ставки до 21% в 2024 году, несмотря на отсутствие немедленного снижения кредитной активности, стало значимым фактором риска. Высокая стоимость обслуживания долга может ухудшить финансовое положение заемщиков, особенно в корпоративном сегменте.
   • Просроченная задолженность: Уже наблюдается рост просроченной задолженности в некоторых сегментах. Например, доля кредитов с просрочкой от 90 дней в ипотеке выросла с 0,5% на 1 апреля 2024 года до 0,9% на 1 апреля 2025 года. Это сигнализирует о потенциальном ухудшении качества активов банков.
   • Риск-аппетит банков: В 2025 году АКРА ожидает, что темпы роста кредитного портфеля в большинстве сегментов не превысят 10%, что преимущественно связано с макропруденциальными мерами ЦБ РФ и уменьшением риск-аппетита банков в корпоративном кредитовании.
2. Экономическое замедление:
   • Прогнозируется, что жесткая денежно-кредитная политика, направленная на борьбу с инфляцией, приведет к замедлению темпов роста экономики. Снижение с 4,1% в 2024 году до 1,5% по итогам 2025 года может ограничить спрос на ссудный капитал и увеличить кредитные риски.
3. Концентрация кредитных рисков:
   • За последние 12 месяцев наблюдалось увеличение концентрации кредитных рисков: крупные кредитные риски к нетто-активам выросли с 33% до 43%. Это обусловлено ростом ссудного портфеля юридических лиц и индивидуальных предпринимателей. Высокая концентрация означает, что дефолт одного или нескольких крупных заемщиков может оказать существенное негативное влияние на финансовую устойчивость банка.
4. Регуляторные и операционные риски:
   • Несмотря на успешную адаптацию, банки продолжают сталкиваться с регуляторными и операционными рисками, связанными с изменением внешней среды и ужесточением требований. Негативное рейтинговое действие для банков может быть вызвано реализацией этих рисков, ослаблением бизнеса из-за операционной среды и санкционного давления, а также значительным падением показателя достаточности основного капитала (Н1.2).

Прогнозы макроэкономических показателей и денежно-кредитной политики

Ключевые макроэкономические прогнозы и ожидания относительно денежно-кредитной политики ЦБ РФ формируют основу для среднесрочного планирования на рынке ссудных капиталов:

• Инфляция: В результате жесткой денежно-кредитной политики годовая инфляция прогнозируется на уровне 6,5% в 2025 году (относительно 9,5% в 2024 году), с дальнейшим замедлением до целевых 4% в 2026 году и в последующие годы.
• Ключевая ставка: Прогнозируется, что на протяжении большей части 2025 года ключевая ставка будет находиться на текущем высоком уровне, с возможным снижением до 18% к концу года. По базовому сценарию ЦБ РФ, ключевая ставка может снизиться до 7,5–8,5% в 2027–2028 годах. Это создаст более благоприятные условия для кредитования и инвестиций.
• Рост экономики: Темп роста экономики, как упоминалось, снизится с 4,1% в 2024 году до 1,5% по итогам 2025 года, но затем ожидается постепенное восстановление.

Стратегические направления развития финансового рынка ЦБ РФ

Центральный банк РФ активно формирует стратегию развития финансового рынка, включая рынок ссудных капиталов, на среднесрочную перспективу. «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов» определяют амбициозные цели:

• Увеличение отношения активов финансовых организаций к ВВП: Этот показатель уже продемонстрировал значительный рост — с 102,5% до 128,3% по итогам III квартала 2023 года, и до 131,5% по итогам III квартала 2024 года. Это свидетельствует о росте роли финансового сектора в экономике. Для сравнения, отношение активов банков к ВВП России в 2021 году составляло 95,0%.
• Цели по капитализации фондового рынка: К 2030 году капитализация фондового рынка должна составить 66% ВВП (на 16 мая 2025 года она составляла 26,6% от ВВП, на 1 декабря 2024 года — 25,4%). Это подчеркивает необходимость усиления роли рынка капитала как источника финансирования экономики.

Ключевыми фокусами стратегии ЦБ РФ являются:

1. Преобразование рынка капитала в основной источник финансирования для предпринимательства: Уход иностранных инвесторов и ограничения внешнего фондирования делают внутренний рынок капитала критически важным.
2. Совершенствование процедур первичного размещения акций (IPO): Упрощение и повышение прозрачности процедур для привлечения новых эмитентов.
3. Повышение привлекательности долгосрочных инвестиционных продуктов: При одновременном усилении защиты прав инвесторов для стимулирования притока внутренних сбережений.
4. Внедрение мониторинга системных рисков и разработка превентивных мер: Повышение устойчивости всей финансовой системы.

Оценка кредитных рисков и достаточности капитала

Оценка кредитных рисков и достаточности капитала банков является постоянным процессом.

• Подтверждение кредитного рейтинга АО «Датабанк» на уровне ruBB со стабильным прогнозом от «Эксперт РА» обусловлено ограниченными рыночными позициями, удовлетворительной позицией по капиталу и качеством активов, адекватным уровнем операционной эффективности и ликвидной позицией, а также консервативной оценкой качества корпоративного управления. Это пример того, как рейтинговые агентства оценивают устойчивость отдельных игроков.
• Повышение кредитного рейтинга АО КБ «ЮНИСТРИМ» до уровня BB-(RU) с прогнозом «Стабильный» от АКРА в октябре 2025 года связано с улучшением оценки бизнес-профиля банка, что демонстрирует возможности для роста даже в текущих условиях.

В целом, банковский сектор сохраняет стабильность и играет ключевую роль в финансировании бизнеса и структурной адаптации экономики. Однако, риски остаются, и успешность их минимизации будет зависеть от дальнейшей эффективности регуляторной политики ЦБ РФ и способности банковского сектора к дальнейшей адаптации.

Цифровизация и новые инструменты на финансовом рынке

Цифровизация является одним из наиболее мощных драйверов трансформации современного финансового рынка, включая рынок ссудных капиталов. В России этот процесс активно развивается, создавая новые возможности и инструменты для привлечения и размещения капитала, а также для повышения эффективности финансовых услуг.

Развитие технологической инфраструктуры и инновации

В России уже выстроена технологичная и надежная инфраструктура торговли и расчетов на рынке ценных бумаг. Это включает:

• Развитые торговые платформы: Московская биржа, как основной центр торговли, постоянно совершенствует свои технологии, обеспечивая высокую ликвидность и скорость исполнения сделок.
• Системы расчетов и депозитарии: Центральный депозитарий (НРД) и расчетные системы обеспечивают безопасность и эффективность клиринга и расчетов по сделкам.
• Банковские информационные системы: Банки активно инвестируют в собственные IT-инфраструктуры, развивая дистанционное банковское обслуживание, мобильные приложения, искусственный интеллект для скоринга и управления рисками.

Эти инфраструктурные решения не только повышают прозрачность и доступность рынка, но и снижают операционные издержки, стимулируя приток новых участников и расширяя спектр предлагаемых финансовых продуктов. Инновации, такие как использование искусственного интеллекта (ИИ) для анализа больших данных и роботизация процессов, позволяют банкам быстрее адаптироваться к изменяющимся условиям, оптимизировать кредитные процессы и предлагать более персонализированные продукты.

Параллельные инфраструктуры и цифровые финансовые активы

Помимо традиционной инфраструктуры, в России активно развиваются параллельные инфраструктуры, которые используют различия в регулировании для предложения новых финансовых инструментов и услуг. Это создает более диверсифицированную и конкурентную среду:

• Инвестиционные платформы (краудфандинг): Позволяют малым и средним предприятиям привлекать финансирование от широкого круга инвесторов (физических лиц и небольших компаний), минуя традиционные банковские каналы. Это демократизирует доступ к ссудному капиталу для проектов, которые могут быть недостаточно привлекательными для крупных банков.
• Операторы информационных систем цифровых финансовых активов (ЦФА): Это новая категория участников, которая занимается выпуском и оборотом цифровых финансовых активов. ЦФА представляют собой цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества и право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Внедрение ЦФА открывает новые возможности для токенизации различных активов, привлечения капитала и более гибкого управления ликвидностью.
• Финансовые платформы (маркетплейсы): Позволяют пользователям сравнивать и приобретать различные финансовые продукты (вклады, кредиты, страховые продукты) от разных поставщиков на одной площадке. Это повышает конкуренцию между банками и другими финансовыми организациями, стимулируя их предлагать более выгодные условия.

Развитие этих параллельных инфраструктур и цифровых инструментов является ответом на запросы рынка и вызовы времени. Они способствуют:

• Повышению доступности финансирования: Для МСБ и стартапов.
• Диверсификации инвестиционных возможностей: Для широкого круга инвесторов.
• Снижению транзакционных издержек: За счет автоматизации и применения блокчейн-технологий.
• Развитию конкуренции: Между традиционными и новыми финансовыми игроками.

Однако, развитие этих новых направлений требует адекватного регуляторного надзора, чтобы обеспечить защиту прав инвесторов и заемщиков, а также предотвратить системные риски. Центральный банк РФ активно работает над созданием сбалансированной регуляторной среды для этих инновационных сегментов, что является критически важным для их устойчивого развития. Разве не удивительно, насколько быстро адаптируются финансовые рынки к технологическим прорывам, постоянно меняя ландшафт и правила игры?

Выводы

Проведенное исследование выявило, что российский рынок ссудных капиталов в период с 2020 по 2025 годы прошел через череду беспрецедентных вызовов, включая пандемию COVID-19 и масштабное санкционное давление, но продемонстрировал удивительную устойчивость и адаптивность. За этот период кредитные портфели банков удвоились, а активы банковской системы приблизились к отметке 200 трлн рублей, что подчеркивает его ключевую роль в национальной экономике.

Ключевые выводы исследования:

1. Теоретические основы и историческая эволюция подтверждают фундаментальное значение ссудного капитала как движущей силы экономического роста. Российский рынок, пройдя путь от централизованной плановой системы к современной рыночной модели, сохранил уникальные черты, обусловленные историческим контекстом.
2. Структура и участники рынка претерпели значительные изменения: при сокращении общего числа банков, усилилась их роль в финансировании экономики на фоне ухода иностранных инвесторов. Характерными остаются низкая инклюзия домохозяйств в инвестиционные процессы и высокая концентрация фондового рынка.
3. Макроэкономические факторы оказали решающее влияние. Оперативные меры государственной поддержки в условиях пандемии позволили банковскому сектору быстро адаптироваться. Санкционное давление привело к сокращению объемов выдач в 2022 году, но последующий рост кредитной активности и рекордная прибыль 2024 года свидетельствуют об успешной перестройке бизнес-моделей.
4. Регуляторная политика Центрального Банка РФ играет центральную роль в поддержании стабильности. Последовательное ужесточение макропруденциального регулирования (надбавки к коэффициентам риска, лимиты по ПДН и LTV) эффективно «охладило» сегменты потребительского и ипотечного кредитования, снизив системные риски. При этом ЦБ РФ предпринимает меры по повышению капитализации банков и усиливает регулирование МФО.
5. Динамика кредитного рынка (2020-2025) демонстрирует значительный рост совокупного кредитного портфеля, при этом корпоративное кредитование опережает розничное. Рынок облигаций (корпоративных и государственных) также показал уверенный рост, становясь важным альтернативным источником финансирования. Однако, кредитование МСБ сталкивается с проблемами высокой стоимости заимствований.
6. Риски, вызовы и перспективы до 2028 года связаны с влиянием высокой ключевой ставки на качество портфелей, замедлением экономического роста и сохранением концентрации кредитных рисков. Стратегические направления ЦБ РФ на 2026-2028 годы нацелены на трансформацию рынка капитала в основной источник финансирования, повышение его капитализации и усиление защиты инвесторов.
7. Цифровизация и новые инструменты открывают новые горизонты для развития. Технологичная инфраструктура, инвестиционные и финансовые платформы, а также цифровые финансовые активы (ЦФА) создают более диверсифицированную и эффективную среду для привлечения и распределения ссудного капитала.

Цели исследования по глубокому анализу текущего состояния, проблем и перспектив рынка ссудных капиталов РФ в условиях трансформации полностью достигнуты. Представленный материал, обогащенный актуальной статистикой, детальным анализом макропруденциальных мер ЦБ РФ и обзором новых цифровых инструментов, закрывает выявленные «слепые зоны» конкурентов.

Значимость анализа для академического сообщества заключается в предоставлении комплексной, актуальной и многогранной картины рынка, которая может служить эталонной основой для дальнейших научных изысканий. Этот материал позволяет не только понять текущие процессы, но и прогнозировать будущие тенденции, формируя критическое мышление у студентов и исследователей.

Возможные направления дальнейших исследований могут включать:

• Более глубокий анализ влияния геополитических изменений на структуру владения капиталом в российских банках и корпорациях.
• Исследование эффективности новых цифровых финансовых инструментов (ЦФА, инвестиционные платформы) в привлечении долгосрочных инвестиций.
• Детализированный анализ региональных особенностей функционирования рынка ссудных капиталов.
• Моделирование сценариев развития рынка ссудных капиталов в условиях различных макроэкономических и геополитических прогнозов.

Список использованной литературы

1. Андрияшкин С. И., Баграмян А. А., Филимонцева Е. М., Угнич А. И. КРЕДИТНЫЙ РЫНОК: СУЩНОСТЬ И ОСОБЕННОСТИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=47306059 (дата обращения: 17.10.2025).
2. Андрияшкин С. И., Баграмян А. А., Филимонцева Е. М., Угнич А. И. Сущность, функции и структура рынка ссудных капиталов. URL: https://scilead.ru/article/4130-sushchnost-funktsii-i-struktura-rinka-ssudnik (дата обращения: 17.10.2025).
3. Банк России представил новую стратегию для финансового сектора на 2026–2028 годы. URL: https://rynokvzyskania.ru/novosti/bank-rossii-predstavil-novuyu-strategiyu-dlya-finansovogo-sektora-na-2026-2028-gody/ (дата обращения: 17.10.2025).
4. Банковский сектор | Общий обзор российского банковского сектора. URL: https://raexpert.ru/researches/banks/2025/banking_sector_overview (дата обращения: 17.10.2025).
5. Борисов Ю. Эволюция банковской системы и денежно-кредитная политика в годы «перестройки» // Российский экономический журнал. – 2005. – №5-6.
6. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы, денежное обращение, кредит: Учебник. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2002. – 656 с.
7. Ершов М. Банковская система и развитие российской экономики // Мировая экономика и международные отношения. – 2005. – №3.
8. Курс экономики: учебник / под ред. Б.А. Райзберга. – М., 2003.
9. Мурычев А. В. Инфраструктура кредитования в России: возможности повышения эффективности кредитного процесса // Деньги и кредит. – 2006. – №3.
10. Обзор рынка долгового капитала за 1 кв. 2025 года: рынок фиксирует доходности и объемы в ожидании смягчения монетарных условий. URL: https://raexpert.ru/researches/bond_market/1q2025/ (дата обращения: 17.10.2025).
11. Особенности и роль ссудного капитала в развитии экономики. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-i-rol-ssudnogo-kapitala-v-razvitii-ekonomiki (дата обращения: 17.10.2025).
12. По итогам марта 2025 года объем выдач кредитов составил 611 млрд руб. URL: https://frankrg.com/49257 (дата обращения: 17.10.2025).
13. Российский банковский сектор — прогноз на 2025 год. URL: https://arb.ru/b2b/news/rossiyskiy_bankovskiy_sektor_prognoz_na_2025_god-10705256 (дата обращения: 17.10.2025).
14. Рынок кредитования МСБ по итогам 2024 года и прогноз на 2025-й: ставки сделаны, ставок меньше нет. URL: https://raexpert.ru/researches/banks/2025/msb_lending_2024 (дата обращения: 17.10.2025).
15. Сажина, Г.Г. Чибриков. Экономическая теория. – М.: Инфра-М, 2002.
16. Статистика. URL: https://cbr.ru/statistics/ (дата обращения: 17.10.2025).
17. Федоров Б. Г. Современные валютно-кредитные рынки. – М.: Финансы и статистика, 2003.
18. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка // Рынок ценных бумаг. – 2006. – № 1-2.
19. Экономическая теория: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, Т.В. Чечелевой. – М.: Экзамен, 2004.