Профессиональные участники рынка ценных бумаг Российской Федерации: комплексный анализ деятельности, регулирования и требований

Российский рынок ценных бумаг – это сложный, многогранный механизм, который служит индикатором здоровья национальной экономики и катализатором ее развития. За последние десятилетия он прошел путь от становления в условиях постсоветской трансформации до формирования современной, динамично развивающейся инфраструктуры. В его основе лежит Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», который, постоянно актуализируясь, определяет правила игры для всех его участников.

В этой динамичной экосистеме профессиональные участники рынка ценных бумаг (РЦБ) выступают не просто как посредники, но как ключевые «нервные окончания», обеспечивающие эффективное функционирование и развитие всего сектора. Именно они связывают эмитентов, нуждающихся в капитале, с инвесторами, ищущими возможности для приумножения своих средств. Их деятельность охватывает широкий спектр операций — от прямого исполнения сделок до комплексного консультирования и управления активами.

Цель настоящего реферата — провести всесторонний анализ деятельности профессиональных участников российского рынка ценных бумаг. Мы рассмотрим их правовой статус, детально изучим каждый вид профессиональной деятельности и его специфические функции, а также глубоко погрузимся в систему государственного регулирования и саморегулирования. Особое внимание будет уделено актуальным требованиям к ним, а также современным тенденциям и законодательным изменениям, формирующим ландшафт рынка на текущий момент (по состоянию на 07.11.2025).

В рамках работы будут последовательно раскрыты следующие вопросы: основы функционирования РЦБ и ключевые определения, виды профессиональной деятельности, система государственного регулирования и лицензирования, роль саморегулируемых организаций, а также требования, предъявляемые к участникам рынка. Завершит исследование анализ современных тенденций и изменений в законодательстве, что позволит сформировать комплексное представление о данном сегменте финансовой системы России.

Основы функционирования рынка ценных бумаг и ключевые определения

Прежде чем углубляться в специфику деятельности профессиональных участников, необходимо четко определить базовые понятия, составляющие фундамент рынка ценных бумаг, ведь только это позволяет говорить на одном языке, избегая разночтений в дальнейшем анализе.

Понятие и сущность рынка ценных бумаг в РФ

Рынок ценных бумаг в Российской Федерации – это организованная система отношений, которая возникает в процессе эмиссии (выпуска) и обращения эмиссионных ценных бумаг, а также при осуществлении профессиональной деятельности с ними. Его правовой каркас заложен в Федеральном законе № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», который определяет общие принципы и особенности функционирования этого сегмента финансового рынка, независимо от того, кто является эмитентом – государственные структуры, муниципалитеты или частные компании.

Функции рынка ценных бумаг многообразны и критически важны для экономики. Он служит механизмом перераспределения капитала, аккумулируя свободные денежные средства и направляя их в наиболее эффективные секторы. Это способствует инвестициям, росту производства и инноваций. Кроме того, РЦБ выполняет функции ценообразования активов, создавая объективные ориентиры их стоимости; обеспечивает ликвидность, позволяя инвесторам оперативно продавать и покупать ценные бумаги; а также предоставляет инструменты для управления рисками. В современной российской экономике рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансовой системы, способствуя как долгосрочному стратегическому развитию, так и краткосрочной оптимизации финансовых потоков.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг: правовой статус и общие характеристики

В центре любой рыночной экосистемы находятся ее участники, и рынок ценных бумаг не исключение. В контексте российского законодательства, профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, а также индивидуальные предприниматели, включенные в единый реестр инвестиционных советников, которые осуществляют определенные виды деятельности, прямо указанные в главе 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Их деятельность является лицензируемой и строго регулируется, что подчеркивает ее особую значимость и ответственность.

Ключевыми фигурами на рынке, помимо профессиональных участников, являются:

• Эмитент: Это юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти или орган местного самоуправления, который выступает от своего имени (или от имени публично-правового образования) и несет обязательства перед владельцами ценных бумаг. Эмитент фактически «создает» ценные бумаги, закрепляя в них определенные права, такие как право на получение дохода (дивидендов, купонов) или право голоса.
• Инвесторы: Это категория лиц (как физических, так и юридических), которые приобретают ценные бумаги с целью получения дохода. Их мотивы могут быть различными: это могут быть дивиденды от акций, купоны от облигаций, или же расчет на рост стоимости самих активов в долгосрочной перспективе. Инвесторы являются «поставщиками» капитала для эмитентов и играют ключевую роль в формировании спроса на ценные бумаги.

Таким образом, профессиональные участники выступают связующим звеном между эмитентами, которым нужны средства, и инвесторами, стремящимися к получению прибыли, обеспечивая эффективное и безопасное движение финансовых инструментов и капитала на рынке.

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и их функции

Многообразие операций на рынке ценных бумаг требует специализированных компетенций, и именно поэтому законодательство четко выделяет различные виды профессиональной деятельности. Каждый из них имеет свою уникальную функцию, а их совокупность формирует комплексную инфраструктуру рынка. Важно отметить, что все эти виды деятельности, за редким исключением, осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, выдаваемой Банком России.

Брокерская деятельность

Брокерская деятельность – это фундамент, на котором строится большинство инвестиционных операций частных и институциональных инвесторов. Она признается деятельностью по исполнению поручения клиента на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами или на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами. Ключевая особенность брокера в том, что он действует от имени клиента (либо от своего имени, но по поручению и за счет клиента) на основании возмездных договоров о брокерском обслуживании.

Брокер выступает как посредник, обеспечивая доступ клиента к биржевым и внебиржевым торгам. Он не покупает ценные бумаги для себя, а лишь исполняет указания клиента. Для обеспечения прозрачности и безопасности, средства клиента, переданные брокеру, а также средства, полученные от продажи ценных бумаг клиента, хранятся на отдельном банковском (брокерском) счете, что гарантирует их обособленность от собственных средств брокера. Это критически важно для защиты интересов инвесторов в случае банкротства брокера, ведь такое разделение активов снижает риск потери капитала клиентов.

Дилерская деятельность

В отличие от брокера, который выступает посредником, дилерская деятельность – это игра от первого лица. Она признается совершением сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Дилер принимает на себя риски изменения цен, формируя собственный портфель ценных бумаг. Ключевым элементом дилерской деятельности является публичное объявление цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг, с обязательством покупки или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

Дилеры играют важную роль в поддержании ликвидности рынка, особенно для менее популярных активов, выступая в качестве «маркет-мейкеров». Их доходы формируются за счет разницы между ценами покупки (бид) и продажи (оффер), так называемого спреда. Чем активнее торговля и выше волатильность, тем больше возможностей для дилера заработать, но и выше риски.

Деятельность по управлению ценными бумагами (доверительное управление)

Деятельность по управлению ценными бумагами, или доверительное управление, предоставляет инвесторам возможность передать свои активы в профессиональное управление. Это признается осуществлением лицом от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления ценными бумагами, переданными ему во владение другим лицом. Профессиональный участник, осуществляющий такую деятельность, именуется управляющим.

Управляющий действует в интересах клиента, стремясь максимально эффективно распорядиться переданными активами, чтобы принести доход инвестору. При этом он получает вознаграждение, которое может быть фиксированным или зависимым от результатов управления. Данный вид деятельности особенно востребован среди тех инвесторов, кто не имеет достаточных знаний, времени или опыта для самостоятельного управления своим инвестиционным портфелем. Управляющий формирует инвестиционную стратегию, совершает сделки, управляет рисками, при этом действуя в рамках инвестиционной декларации, согласованной с клиентом.

Депозитарная деятельность

Депозитарная деятельность является неотъемлемой частью инфраструктуры современного рынка ценных бумаг. Это оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг (в случае документарной формы выпуска) и/или учету прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием.

Депозитарии обеспечивают централизованный учет и хранение ценных бумаг, что значительно снижает риски их утери, подделки или несанкционированного отчуждения. В условиях бездокументарного обращения ценных бумаг, депозитарий ведет учет прав на них, фиксируя все переходы прав собственности. Это является критически важным элементом для обеспечения безопасности сделок и минимизации операционных рисков. Депозитарий, по сути, является «банком» для ценных бумаг, где хранятся записи об их владельцах и транзакциях.

Важно понимать ключевое отличие от регистраторской деятельности: если регистратор ведет реестр владельцев ценных бумаг, выпущенных конкретным эмитентом, то депозитарий занимается учетом и хранением прав на ценные бумаги, которыми владеют инвесторы, независимо от эмитента. Таким образом, депозитарий обслуживает портфели инвесторов, а регистратор – выпуск ценных бумаг.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (регистраторская деятельность)

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, осуществляемая держателями реестра (или регистраторами), заключается в сборе, фиксации, обработке, хранении данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставлении информации из таких реестров. Реестр – это своего рода база данных, содержащая сведения о всех держателях ценных бумаг конкретного эмитента, количестве принадлежащих им бумаг, а также о всех операциях, связанных с переходом прав собственности.

Регистратор играет ключевую роль в обеспечении прозрачности и достоверности информации о владельцах ценных бумаг, что особенно важно для корпоративного управления и реализации прав акционеров (например, участие в общем собрании, получение дивидендов). С 1 октября 2014 года в российском законодательстве установлен запрет на самостоятельное ведение реестра акционеров любыми эмитентами. Это решение было направлено на повышение защиты прав инвесторов и снижение рисков конфликта интересов, поскольку теперь ведение реестра осуществляют независимые специализированные организации.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг заключается в предоставлении услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Основным представителем этого вида деятельности являются биржи – организованные торговые площадки, где встречаются спрос и предложение.

Организаторы торговли создают инфраструктуру для эффективного и прозрачного заключения сделок, устанавливают правила торговли, обеспечивают информационную поддержку, осуществляют клиринг и расчеты. Их роль критически важна для формирования рыночных цен, обеспечения ликвидности и повышения доверия инвесторов к рынку. Без организованных торговых площадок рынок был бы раздробленным и менее эффективным.

Деятельность форекс-дилера

Деятельность форекс-дилера является относительно новым видом профессиональной деятельности на российском рынке, которая получила отдельное законодательное регулирование. Она признается деятельностью по заключению от своего имени и за свой счет с физическими лицами договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, обязанность сторон по которым зависит от изменения курса соответствующей валюты.

Форекс-дилеры предлагают частным инвесторам возможность спекулировать на изменении валютных курсов без фактической поставки валюты. Эта деятельность сопряжена с высокими рисками, что обусловило повышенные требования к регулированию и прозрачности. Цель такого регулирования – защита неквалифицированных инвесторов от потенциальных потерь.

Деятельность по инвестиционному консультированию

Деятельность по инвестиционному консультированию предполагает предоставление индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Это означает, что инвестиционный советник, будучи профессиональным участником рынка, анализирует финансовое положение, инвестиционные цели и риск-профиль конкретного клиента, а затем формирует для него персональные рекомендации по приобретению или продаже ценных бумаг, а также по структурированию инвестиционного портфеля.

Инвестиционные советники играют все более важную роль в условиях роста интереса населения к инвестициям. Они помогают инвесторам принимать обоснованные решения, снижать риски и достигать поставленных финансовых целей. В отличие от общих рекомендаций, которые может давать брокер, инвестиционный советник несет повышенную ответственность за индивидуальные советы, поскольку они основаны на глубоком анализе конкретной ситуации клиента.

Государственное регулирование и лицензирование деятельности профессиональных участников РЦБ

Сложность и динамичность рынка ценных бумаг требуют четкой и эффективной системы регулирования. В Российской Федерации эта система строится на принципах защиты инвесторов, обеспечения стабильности и прозрачности рынка, а также предотвращения недобросовестных практик.

Система государственного регулирования рынка ценных бумаг

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем применения целого комплекса инструментов. К ним относятся:

• Установление обязательных требований к деятельности профессиональных участников, что обеспечивает единые стандарты работы и минимизирует риски.
• Государственная регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг, которая гарантирует соблюдение процедур эмиссии и прав потенциальных инвесторов.
• Лицензирование деятельности, являющееся ключевым механизмом допуска на рынок только квалифицированных и финансово устойчивых организаций.
• Создание системы защиты прав владельцев ценных бумаг, что повышает доверие к рынку и стимулирует инвестиции.
• Пресечение деятельности лиц без соответствующей лицензии, направленное на борьбу с нелегальными операциями и мошенничеством.

Эти меры призваны создать здоровую и предсказуемую среду для всех участников рынка, минимизируя системные риски и защищая интересы как эмитентов, так и инвесторов.

Центральный банк Российской Федерации как мегарегулятор

Одним из наиболее значимых событий в истории российского финансового рынка стало создание единого мегарегулятора. С 1 сентября 2013 года, в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 25 июля 2013 года № 645 и Федеральным законом № 251-ФЗ от 23 июля 2013 года, функции Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) были переданы Центральному банку Российской Федерации (Банку России).

Это решение оказало глубокое и всеобъемлющее влияние на государственное регулирование рынка ценных бумаг. Объединение функций регулирования и надзора за всеми сегментами финансового рынка (банковским, страховым, пенсионным, микрофинансовым и рынком ценных бумаг) в одном ведомстве – Банке России – позволило:

• Повысить эффективность регулирования: Единый центр принятия решений способствует более скоординированной и последовательной политике, устраняя фрагментацию и потенциальные пробелы в надзоре.
• Оптимизировать бюджетные расходы: Исключение дублирующ��х функций и централизация ресурсов привели к более рациональному использованию государственных средств.
• Усилить системный надзор: Возможность видеть «всю картину» финансового рынка позволяет более эффективно выявлять и управлять системными рисками, предотвращая их распространение между различными секторами.
• Улучшить защиту прав потребителей финансовых услуг: Единый подход к регулированию способствует созданию более прозрачных и безопасных условий для инвесторов и вкладчиков.

Таким образом, Банк России сегодня является не просто регулятором, а основным органом государственного регулирования на рынке ценных бумаг, определяющим ключевые правила и стандарты для всех профессиональных участников.

Лицензирование профессиональной деятельности

Лицензирование является краеугольным камнем системы регулирования, обеспечивая допуск на рынок только тех организаций, которые соответствуют строгим требованиям Банка России. Именно Банк России устанавливает лицензионные требования и условия осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и непосредственно осуществляет процесс лицензирования.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг лицензируется двумя основными видами лицензий:

1. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг: охватывает большинство видов деятельности, таких как брокерская, дилерская, управление ценными бумагами, депозитарная, организация торговли и деятельность форекс-дилера.
2. Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра: выдается регистраторам.

Банк России ведет единый реестр профессиональных участников рынка ценных бумаг, который является публичным и обеспечивает прозрачность информации о действующих лицензиатах. Порядок лицензирования и ведения реестра регламентирован, в частности, Положением Банка России от 29.06.2022 № 798-П.

Актуальная статистика рынка ценных бумаг (на конец II квартала 2025 года)

Свежие статистические данные позволяют оценить текущее состояние и масштабы профессиональной деятельности на российском рынке ценных бумаг:

Показатель	Значение	Примечание
Общее количество профессиональных участников рынка ценных бумаг	501	Включает все виды лицензиатов
Количество лиц, включенных в единый реестр инвестиционных советников	161	Входят в общее число профучастников
Количество клиентов на брокерском обслуживании	51,1 млн человек	Физические лица
Количество клиентов на доверительном управлении	0,7 млн человек	Физические лица
Стоимость активов физических лиц на брокерском обслуживании	11,0 трлн рублей	Общий объем средств и ценных бумаг
Стоимость портфелей физических лиц в доверительном управлении	2,0 трлн рублей	Общий объем средств и ценных бумаг

Источник: Банк России, данные на конец II квартала 2025 года.

Эти цифры наглядно демонстрируют динамичное развитие рынка и растущий интерес населения к инвестициям. Значительный рост числа клиентов на брокерском обслуживании, превышающий 50 миллионов человек, свидетельствует о массовой цифровизации инвестиционных услуг и вовлечении широких слоев населения в операции на рынке ценных бумаг. Объем активов, превышающий 13 трлн рублей (суммарно по брокерскому обслуживанию и доверительному управлению), подчеркивает значимость профессиональных участников как ключевых управляющих капиталом частных инвесторов.

Саморегулируемые организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг

Помимо государственного регулирования, важную роль в поддержании порядка и стандартов на финансовом рынке играют саморегулируемые организации (СРО). Они представляют собой уникальный механизм, позволяющий участникам рынка самостоятельно устанавливать правила, контролировать их соблюдение и поддерживать высокий уровень профессионализма.

Правовой статус и цели СРОФР

Саморегулируемые организации в сфере финансового рынка (СРОФР) могут приобрести статус некоммерческой организации, созданной в форме ассоциации (союза), основанной на членстве и объединяющей юридических лиц и индивидуальных предпринимателей. Их существование базируется на принципе делегирования части регуляторных функций государством самим участникам рынка.

Виды финансовой деятельности, в отношении которых осуществляется саморегулирование, включают деятельность брокеров, дилеров, управляющих, депозитариев, регистраторов, а также акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний.

Цели, которые преследуют СРОФР, тесно перекликаются с целями государственного регулирования и включают:

• Поддержание рыночной добросовестности и этических стандартов.
• Обеспечение справедливости и эффективности рыночных процессов.
• Повышение прозрачности рынка для всех его участников.
• Уменьшение системных рисков, способных подорвать стабильность финансовой системы.
• Защита интересов инвесторов путем установления высоких стандартов обслуживания и разрешения споров.

Таким образом, СРОФР выступают как дополнительный, но крайне важный уровень контроля, способствующий повышению доверия к рынку и его устойчивости.

Функции СРО на рынке ценных бумаг (согласно IOSCO)

Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO), являющаяся авторитетным органом в сфере регулирования мировых рынков ценных бумаг, выделяет несколько ключевых функций саморегулируемых организаций, которые применимы и к российскому контексту:

• Установление правил: СРО разрабатывают и утверждают внутренние правила и стандарты, которые являются обязательными для всех их членов. Эти правила могут касаться ведения бизнеса, этики, стандартов раскрытия информации, квалификационных требований к персоналу и т.д.
• Контроль соблюдения правил торговли, ведения бизнеса или квалификации: СРО осуществляют мониторинг деятельности своих членов, проводя проверки и аудиты на предмет соответствия установленным требованиям. Это позволяет оперативно выявлять нарушения и предпринимать меры по их устранению.
• Установление дисциплинарных правил и процедур: В случае выявления нарушений, СРО имеют право применять к своим членам дисциплинарные меры – от предупреждений и штрафов до приостановления или исключения из членства. Это создает механизм принуждения к соблюдению правил без прямого вмешательства государства.

Эти функции позволяют СРО эффективно поддерживать высокий уровень профессионализма и добросовестности среди своих членов, снижая нагрузку на государственный регулятор и делая рынок более самодостаточным. Ведь именно такая саморегуляция позволяет оперативно реагировать на изменения и поддерживать стандарты, которые иногда трудно формализовать на государственном уровне.

Реестр и ключевые СРО на российском рынке

Банк России, как мегарегулятор, осуществляет государственное регулирование деятельности СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг и ведет единый реестр саморегулируемых организаций в сфере финансового рынка. По состоянию на ноябрь 2025 года, в этом реестре зарегистрировано 16 саморегулируемых организаций.

Среди СРО, объединяющих профессиональных участников рынка ценных бумаг, выделяются несколько ключевых игроков:

• «Национальная ассоциация участников фондового рынка» (НАУФОР): Является одной из крупнейших и наиболее влиятельных СРО, объединяющей широкий круг брокеров, дилеров, управляющих компаний и других профессиональных участников. По данным на конец II квартала 2025 года, НАУФОР насчитывает 428 членов.
• «Национальная финансовая ассоциация» (НФА): Также является значимой СРО, объединяющей профессионалов финансового рынка, включая банки и небанковские финансовые организации, осуществляющие операции на РЦБ. В ней состоит 217 членов.
• «Национальная лига управляющих» (НЛУ): Специализированная СРО, ориентированная на компании, осуществляющие деятельность по управлению ценными бумагами.
• «Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев» (ПАРТАД): Объединяет регистраторов и депозитариев, играя ключевую роль в формировании стандартов учета прав на ценные бумаги.

Для получения статуса СРО на рынке ценных бумаг организация должна иметь не менее 10 членов. Это требование обеспечивает минимальный уровень представительности и возможности для формирования эффективного саморегулирования.

По оценкам, в среднем 30–35% общего числа профессиональных участников рынка ценных бумаг являются членами хотя бы одной саморегулируемой организации. При этом самый высокий уровень участия в СРО наблюдается среди регистраторов – более 70%. Это свидетельствует о высокой степени консолидации и самоорганизации в этом сегменте рынка, что способствует более единообразному применению стандартов и повышению доверия к институту регистраторской деятельности.

Требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг сопряжена с высокими рисками для инвесторов и стабильности финансовой системы. Именно поэтому Банк России предъявляет к ним комплекс строгих требований, охватывающих финансовую устойчивость, квалификацию персонала и организацию внутренних процессов. Эти требования подробно изложены в нормативных актах, в частности, в Положении Банка России от 27.07.2015 № 481-П.

Лицензионные требования и условия

Получение лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг – это не просто формальность, а подтверждение соответствия соискателя целому ряду жестких требований и условий, установленных Банком России. Помимо общих требований к юридическим лицам, таких как государственная регистрация и соответствие учредительных документов законодательству, к профессиональным участникам предъявляются специфические условия.

Одним из таких требований является наличие бизнес-плана, составленного на ближайшие три календарных года. Этот документ, установленный пунктом 2.1.8 Положения Банка России от 27.07.2015 № 481-П, должен демонстрировать жизнеспособность бизнес-модели, устойчивость финансового положения и способность организации эффективно выполнять свои функции на рынке. Он является своего рода дорожной картой для будущей деятельности, показывающей регулятору, что организация имеет четкое представление о своем развитии и управлении рисками.

Требования к собственным средствам (финансовые требования)

Финансовая устойчивость является одним из ключевых требований к профессиональным участникам. Она гарантирует, что организация способна выполнять свои обязательства перед клиентами и противостоять рыночным шокам. Для этого Банк России устанавливает минимальный размер собственных средств (МРСС), который должен быть у каждого профессионального участника. Эти требования подробно изложены в Указаниях Банка России от 11.05.2017 № 4373-У и от 22.03.2019 № 5099-У.

Согласно Указанию Банка России от 11.05.2017 № 4373-У, минимальный размер собственных средств (МРСС) рассчитывается как произведение постоянной величины (X) на добавочный коэффициент (ДК) по формуле:

МРСС = X × ДК

Для большинства профессиональных участников постоянная величина X составляет 2 млн рублей. Однако для депозитариев она рассчитывается по специальной формуле, учитывающей объем активов в хранении.

Указание Банка России от 22.03.2019 № 5099-У детализирует конкретные минимальные размеры собственных средств для различных видов деятельности:

Вид деятельности	Минимальный размер собственных средств (МРСС)	Нормативный акт
Брокерская деятельность (брокеры, имеющие право использовать средства клиентов или совершать сделки за счет клиентов без привлечения другого брокера)	15 млн рублей	Указание Банка России от 22.03.2019 № 5099-У
Брокерская деятельность (только по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является товар)	5 млн рублей	Указание Банка России от 22.03.2019 № 5099-У
Клиентский брокер	3 млн рублей	Указание Банка России от 22.03.2019 № 5099-У
Дилерская деятельность	3 млн рублей	Указание Банка России от 22.03.2019 № 5099-У
Деятельность по управлению ценными бумагами	5 млн рублей	Указание Банка России от 22.03.2019 № 5099-У
Депозитарная деятельность (общий случай)	15 млн рублей	Указание Банка России от 22.03.2019 № 5099-У
Центральный депозитарий	4 млрд рублей	Указание Банка России от 22.03.2019 № 5099-У (ст. 15 ФЗ «О центральном депозитарии»)
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (регистраторы)	100 млн рублей	МРСС = X × ДК, где X = 2 млн рублей, ДК = 50
Деятельность форекс-дилера	100 млн рублей	Указание Банка России от 22.03.2019 № 5099-У

Эти требования направлены на обеспечение необходимого уровня финансовой подушки безопасности, позволяющей профессиональным участникам выдерживать неблагоприятные рыночные условия и выполнять свои обязательства перед клиентами даже в кризисные периоды.

Квалификационные требования к специалистам финансового рынка

Качество услуг, предоставляемых профессиональными участниками, напрямую зависит от квалификации их сотрудников. Поэтому Банк России уделяет особое внимание квалификационным требованиям к специалистам финансового рынка. Эти требования включают:

• Наличие квалификационного аттестата по специализации, соответствующей виду деятельности. Аттестат подтверждает наличие необходимых знаний и навыков для работы на рынке ценных бумаг.
• Отсутствие факта аннулирования квалификационного аттестата в течение последних трех лет. Это требование направлено на отсеивание недобросовестных или некомпетентных специалистов.
• Для руководителей высшего и среднего звена, а также контролеров, помимо квалификационного аттестата, требуется наличие высшего образования. Это подчеркивает повышенную ответственность этих категорий сотрудников.

Концепция регулирования требований к квалификации специалистов рынка ценных бумаг от Банка России постоянно пересматривается, учитывая изменяющиеся реалии. Важное влияние на эти требования оказал Федеральный закон от 03.07.2016 № 238-ФЗ «О независимой оценке квалификации», который внес изменения в систему аттестации и подтверждения профессиональных компетенций. Это привело к необходимости адаптации существующих механизмов оценки знаний и опыта специалистов финансового рынка.

Требования к системе внутреннего контроля и бизнес-плану

Помимо финансовых и квалификационных требований, профессиональные участники обязаны выстраивать эффективную систему внутреннего контроля и иметь четкий план развития.

Система внутреннего контроля – это комплекс мер и процедур, направленных на минимизацию операционных, правовых, репутационных и других рисков. Положение Банка России от 31.01.2017 № 577-П устанавливает правила ведения внутреннего учета профессиональными участниками, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами, что является неотъемлемой частью системы внутреннего контроля. Более того, Указание Банка России от 16 февраля 2021 года «О требованиях к системе внутреннего контроля» детально регламентирует создание и функционирование этой системы, обязывая участников рынка внедрять механизмы для своевременного выявления и предотвращения нарушений, а также для обеспечения сохранности активов клиентов.

Бизнес-план, как уже упоминалось, является обязательным лицензионным требованием и должен быть составлен на ближайшие три календарных года. Он включает в себя стратегию развития, финансовые прогнозы, оценку рисков и меры по их управлению. Наличие такого документа демонстрирует регулятору, что соискатель лицензии имеет четкое видение своего места на рынке и способен обеспечить устойчивое и ответственное ведение бизнеса.

Совокупность этих требований формирует строгую, но необходимую систему, призванную обеспечить надежность, прозрачность и эффективность российского рынка ценных бумаг.

Современные тенденции и изменения в законодательстве, регулирующем РЦБ

Российский рынок ценных бумаг, как и любая динамичная система, постоянно находится в процессе трансформации. Эти изменения обусловлены как внутренними экономическими процессами, так и глобальными трендами, а также геополитическими факторами. Регулятор, в свою очередь, активно адаптирует законодательную базу для соответствия новым реалиям.

Эволюция нормативно-правовой базы

Основополагающий Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (39-ФЗ) не является статичным документом. Он постоянно актуализируется, отражая изменения в структуре рынка, появлении новых финансовых инструментов и изменении подходов к регулированию. Например, статья 27⁵-2, регулирующая определенные аспекты деятельности профессиональных участников, утратила силу с 1 января 2020 года. Такие изменения свидетельствуют о постоянной работе по оптимизации законодательства, удалению устаревших норм и внедрению более актуальных положений.

Помимо 39-ФЗ, значительное число изменений происходит в подзаконных актах Центрального банка РФ. Эти изменения касаются, в частности, регулирования порядка лицензирования видов профессиональной деятельности и ведения реестра профессиональных участников (Положение Банка России от 29.06.2022 № 798-П). Также постоянно обновляются лицензионные требования и условия осуществления профессиональной деятельности (Положение Банка России от 27.07.2015 № 481-П, претерпевшее изменения и дополнения, например, от 16.12.2020). Эти нормативные акты являются живым организмом, реагирующим на малейшие изменения в индустрии.

Влияние передачи функций ФСФР Банку России

Как уже отмечалось, передача функций Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Центральному банку РФ с 1 сентября 2013 года стала одним из наиболее значимых регуляторных преобразований. Это изменение, реализованное в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 25 июля 2013 года № 645 и Федеральным законом № 251-ФЗ от 23 июля 2013 года, не просто изменило структуру надзорных органов, но и трансформировало всю философию регулирования.

Создание единого мегарегулятора финансового рынка привело к ряду ключевых последствий:

• Повышение системной стабильности: Объединение надзора за всеми сегментами финансового рынка позволило Банку России видеть взаимосвязи и риски, которые ранее могли оставаться незамеченными при фрагментированном регулировании. Это способствовало более эффективному управлению системными рисками.
• Унификация подходов: Стандарты и требования к различным профессиональным участникам стали более унифицированными, что упростило соблюдение норм для организаций, работающих в нескольких сегментах рынка.
• Оптимизация надзорных процессов: Централизация позволила оптимизировать использование ресурсов, снизить административную нагрузку на поднадзорные организации и повысить скорость принятия решений.
• Усиление защиты прав потребителей: Единый регулятор лучше координирует усилия по защите прав инвесторов и клиентов, обеспечивая более комплексный подход к решению проблем.

Таким образом, передача полномочий ФСФР Банку России стала не просто организационным изменением, а стратегическим шагом к созданию более эффективной, устойчивой и прозрачной финансовой системы в России.

Адаптация регулирования к новым реалиям

Современный мир характеризуется стремительным развитием технологий, глобализацией и появлением новых вызовов. Российский рынок ценных бумаг и его регулятор активно адаптируются к этим изменениям:

• Цифровизация и роботизация: Развитие программно-технических средств и общемировой тренд роботизации требуют адаптации регулирования для случаев, когда функции специалиста финансового рынка осуществляются не работником, а программой. Это поднимает вопросы ответственности, кибербезопасности, а также необходимости разработки новых стандартов для алгоритмической торговли и автоматизированного инвестиционного консультирования.
• Санкции: Геополитические изменения и введение санкций оказали значительное влияние на деятельность профессиональных участников. Регулятору пришлось оперативно адаптировать нормативную базу для защиты интересов инвесторов, обеспечения стабильности рынка и функционирования финансовой инфраструктуры в условиях ограничений. Это включало в себя разработку механизмов для перевода активов, работу с иностранными ценными бумагами и поддержание операционной устойчивости.
• Новые финансовые инструменты: Появление новых видов ценных бумаг и деривативов, а также развитие гибридных финансовых продуктов требует постоянного анализа и, при необходимости, разработки новых регуляторных рамок для обеспечения их прозрачности и безопасности.
• Квалификационные требования: Изменения в законодательстве, такие как Федеральный закон от 03.07.2016 № 238-ФЗ «О независимой оценке квалификации», потребовали пересмотра подходов к оценке профессиональных компетенций специалистов финансового рынка, что ведет к более структурированным и независимым механизмам подтверждения квалификации.

Эти факторы требуют от регулятора и участников рынка постоянного мониторинга, анализа и оперативного реагирования, что делает регулирование рынка ценных бумаг одной из наиболее динамичных сфер правотворчества.

Актуальные нормативные акты Банка России

Для детализации и уточнения положений федеральных законов, Банк России активно использует подзаконные нормативные акты, которые являются ключевыми документами для профессиональных участников:

• Положение Банка России от 29.06.2022 № 798-П: Этот документ регулирует порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и порядок ведения Банком России реестра профессиональных участников. Он определяет процедурные аспекты получения и поддержания лицензий, а также другие аспекты допуска на финансовый рынок.
• Положение Банка России от 27.07.2015 № 481-П: Устанавливает лицензионные требования и условия осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также ограничения на совмещение отдельных видов деятельности. Это основополагающий документ, регламентирующий, каким критериям должны соответствовать профессиональные участники для законного ведения своей деятельности.
• Положение Банка России от 11 декабря 2020 года: Регулирует порядок приостановления и возобновления действия лицензии, а также порядок принятия Банком России решения об аннулировании лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Этот акт является важным инструментом надзора, позволяющим регулятору оперативно реагировать на нарушения и обеспечивать соблюдение законодательства.

Эти и многие другие нормативные акты формируют сложную, но необходимую систему регулирования, которая обеспечивает стабильность и развитие российского рынка ценных бумаг в постоянно меняющемся мире.

Заключение

Российский рынок ценных бумаг, пережив этапы становления и активного развития, сегодня представляет собой сложную, высокотехнологичную и тщательно регулируемую систему. В его центре находятся профессиональные участники – ключевые игроки, чья деятельность, охватывающая брокерское обслуживание, дилерские операции, управление активами, депозитарное хранение, ведение реестров и инвестиционное консультирование, является кровеносной системой всей финансовой экосистемы. Без них эффективное перераспределение капитала, обеспечение ликвидности и защита интересов инвесторов были бы невозможны.

Исследование показало, что регулирование деятельности профессиональных участников в Российской Федерации характеризуется возрастающей сложностью и динамичностью. Передача функций ФСФР Центральному банку РФ в 2013 году стала стратегическим шагом к созданию единого мегарегулятора, что значительно повысило эффективность надзора, унифицировало подходы и укрепило системную стабильность. Банк России сегодня является основным архитектором нормативно-правовой базы, которая детально регламентирует каждый аспект профессиональной деятельности – от лицензирования и требований к собственным средствам до квалификации персонала и систем внутреннего контроля. Актуальные данные на конец II квартала 2025 года, демонстрирующие более 50 миллионов клиентов на брокерском обслуживании и свыше 13 триллионов рублей активов физических лиц, подчеркивают масштаб и значимость деятельности профессиональных участников в современной российской экономике.

Саморегулируемые организации (СРО), такие как НАУФОР, НФА, НЛУ и ПАРТАД, играют важную комплементарную роль, дополняя государственный надзор. Они способствуют установлению высоких стандартов профессиональной этики, контролю за соблюдением правил и разрешению споров, что повышает доверие к рынку и способствует его самоорганизации. Их деятельность, основанная на членстве и внутренних регламентах, является неотъемлемой частью зрелой рыночной инфраструктуры.

Современные тенденции, включая цифровую трансформацию, роботизацию, а также влияние геополитических факторов и новых финансовых инструментов, постоянно ставят перед регулятором и участниками рынка новые вызовы. Адаптация законодательства к этим реалиям, постоянное обновление нормативных актов и поиск баланса между стимулированием инноваций и обеспечением безопасности являются ключевыми задачами.

В заключение, профессиональные участники рынка ценных бумаг в России – это не просто посредники, а системообразующие элементы, чья деятельность находится под пристальным вниманием государства и саморегулируемых организаций. Их стабильность, компетентность и добросовестность напрямую влияют на доверие инвесторов, эффективность распределения капитала и, в конечном итоге, на экономический рост страны. Перспективы их развития неразрывно связаны с дальнейшей цифровизацией, повышением финансовой грамотности населения и устойчивостью всей российской финансовой системы.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с послед. изменениями и дополнениями).
2. Положение Банка России от 27.07.2015 N 481-П «О лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг…».
3. Положение Банка России от 31.01.2017 N 577-П «О правилах ведения внутреннего учета профессиональными участниками рынка ценных бумаг…».
4. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг. Москва: ИНФРА-М, 2004. 278 с.
5. Килячков, А.А., Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Москва: Юристъ, 2008. 704 с.
6. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. Москва: Финансы и статистика, 1998. 352 с.
7. Саморегулирование и регулирование на основе принципов // НАУФОР. URL: https://naufor.ru/tree.asp?n=2221 (дата обращения: 07.11.2025).
8. Концепция регулирования требований к квалификации специалистов рынка ценных бумаг // Банк России. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/74523/concept_190626.pdf (дата обращения: 07.11.2025).
9. Саморегулируемые организации в сфере финансового рынка // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/sv_participants/sro/ (дата обращения: 07.11.2025).
10. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг // СУО СГЭУ. URL: https://suo.sseu.ru/assets/pdf/ucheb-mat/fin-rynok/4.pdf (дата обращения: 07.11.2025).