Центральный банк России: Механизмы прогнозирования кредитных ресурсов и эволюция денежно-кредитной политики в современных условиях

Финансовая стабильность, определяемая как устойчивость финансовой системы к шокам и ее бесперебойное функционирование, является краеугольным камнем здоровой экономики. В России эту ответственность несет Центральный банк (Банк России), что четко закреплено в статье 3 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Его роль выходит далеко за рамки простого регулирования, охватывая поддержание устойчивости национальной валюты, развитие банковской системы и обеспечение стабильности финансового рынка. В современном мире, полном экономических турбулентностей, способность Центрального банка эффективно прогнозировать объем кредитных ресурсов и гибко адаптировать свою денежно-кредитную политику (ДКП) становится критически важной для обеспечения сбалансированного экономического роста и предотвращения кризисов.

Данный реферат призван всесторонне рассмотреть механизмы, методы и инструменты прогнозирования объема кредитных ресурсов Центральным банком России. Мы проанализируем его ключевую роль в кредитной системе, углубимся в теоретические основы его деятельности, исследуем цели и принципы ДКП, а также изучим инструментарий, используемый для ее реализации. Особое внимание будет уделено методам прогнозирования, включая модельный аппарат и сценарное планирование, с учетом уникальных вызовов российской экономики. Наконец, будут рассмотрены текущая динамика макроэкономических показателей и кредитного рынка, а также предложены пути совершенствования ДКП и механизмов прогнозирования.

Теоретические основы деятельности Центрального банка и его место в кредитной системе

Понимание роли Центрального банка России в экономике невозможно без глубокого погружения в его основополагающие функции и юридический статус, ведь именно эти аспекты формируют каркас, на котором строится вся денежно-кредитная политика и методология прогнозирования.

Правовой статус и основные цели Банка России

Центральный банк России занимает уникальное положение в государственной структуре, будучи особым публично-правовым институтом. Его независимость – ключевой принцип, который обеспечивает объективность и деполитизированность в принятии решений, что критически важно для поддержания доверия к национальной валюте и финансовой системе. Эта независимость позволяет Банку России сосредоточиться на своих основных целях, которые, согласно Федеральному закону «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», включают:

• Защита и обеспечение устойчивости рубля: Это означает контроль над инфляцией и поддержание покупательной способности национальной валюты, что является фундаментом для экономического планирования и сбережений граждан. Отсутствие этого контроля приводит к обесцениванию накоплений и невозможности долгосрочного планирования.
• Развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации: Центральный банк выступает в роли надзорного органа, обеспечивая надежность и эффективность банковского сектора, что способствует его устойчивости и конкурентоспособности.
• Обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы: От бесперебойного функционирования платежных систем зависит скорость и безопасность финансовых транзакций в стране.
• Развитие и обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации: Это включает в себя не только банковский сектор, но и страховые компании, фондовые биржи, управляющие компании и другие финансовые институты, чья стабильность важна для инвестиционной активности.

Важно отметить, что получение прибыли не является основной целью деятельности Банка России. Его миссия сосредоточена на общественном благе и макроэкономической стабильности, что отличает его от коммерческих банков.

Функции Банка России как кредитора последней инстанции и регулятора финансового рынка

Роль Банка России в обеспечении финансовой стабильности многогранна и динамична. Он не просто реагирует на кризисы, но и активно работает над их предотвращением, используя широкий спектр инструментов.

Одной из фундаментальных функций является статус кредитора последней инстанции для кредитных организаций. Это означает, что в случае возникновения проблем с ликвидностью у банков, Центральный банк готов предоставить им экстренное финансирование, предотвращая цепную реакцию банкротств и сохраняя доверие к банковской системе. Организация системы рефинансирования кредитных организаций является прямым следствием этой функции.

Помимо этого, Банк России активно занимается мониторингом системных рисков. Это включает анализ угроз, исходящих от различных сегментов финансового рынка – от традиционных банков до инфраструктурных организаций и так называемой «параллельной банковской системы». Инструментом такого мониторинга является регулярное стресс-тестирование, позволяющее оценить устойчивость финансовых институтов к различным экономическим шокам. Результаты этих оценок регулярно публикуются в «Обзоре финансовой стабильности», который выходит дважды в год.

Макропруденциальная политика как инструмент предотвращения финансовых кризисов и формирования «пузырей»

Для поддержания финансовой стабильности Банк России активно применяет макропруденциальную политику. Это комплекс мер, направленных на снижение системного риска на финансовом рынке в целом, а не на отдельном институте. Ее основная задача – предотвратить формирование «пузырей» активов и смягчить последствия экономических шоков.

Примером такой политики является введение показателя долговой нагрузки заемщика (ПДН) с октября 2019 года. Этот показатель позволяет оценить, насколько велика вероятность невозврата кредитов населением, и, таким образом, предотвратить чрезмерное накопление рисков на рынке потребительского кредитования. Контролируя ПДН, Банк России стремится не допустить ситуации, когда чрезмерное кредитование может привести к массовым дефолтам и дестабилизации финансовой системы.

Среди других важнейших функций Банка России:

• Взаимодействие с Правительством Российской Федерации в разработке и реализации единой государственной денежно-кредитной политики, а также политики развития финансового рынка.
• Монопольное право на эмиссию наличных денег и организация наличного денежного обращения, что подчеркивает его роль в управлении всей денежной массой в стране.
• Установление правил осуществления расчетов в Российской Федерации, обеспечивая эффективность и безопасность платежных систем.
• Валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством, что критически важно для стабильности внешнеэкономических операций.
• Осуществление всех видов банковских операций и сделок, необходимых для выполнения его функций, как самостоятельно, так и по поручению Правительства.
• Определение порядка осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами, что важно для интеграции России в мировую финансовую систему.

Таким образом, Центральный банк России является не просто финансовым регулятором, но и ключевым архитектором стабильности всей экономической системы страны, чьи функции и цели определяют вектор его деятельности и подходы к прогнозированию.

Цели и принципы денежно-кредитной политики Банка России

Денежно-кредитная политика (ДКП) Банка России представляет собой сложный механизм, направленный на достижение макроэкономических целей через воздействие на денежный рынок и финансовую систему. Основная цель этой политики – ценовая стабильность, которая, в свою очередь, является фундаментом для устойчивого и сбалансированного экономического роста.

Таргетирование инфляции как приоритетная цель ДКП

С 2015 года Банк России официально перешел к режиму таргетирования инфляции, установив цель по годовой инфляции на уровне 4% к 2017 году и ее поддержанию в дальнейшем. Это решение стало поворотным моментом, сместив акцент с регулирования валютного курса на прямое воздействие на уровень цен.

Почему именно 4%? Низкая и стабильная инфляция — это не просто абстрактный экономический показатель, это условие для повышения общественного благосостояния. Она защищает доходы и сбережения граждан от обесценения, способствует росту доступности финансирования для бизнеса и населения, а также укрепляет доверие к национальной валюте. В условиях предсказуемой инфляции предприятиям легче планировать инвестиции, гражданам — управлять личными финансами. Более того, режим таргетирования инфляции позволяет экономике успешнее проходить кризисные периоды, поскольку он создает условия для сбалансированного роста и снижает амплитуду экономических колебаний.

На текущий момент, приоритетной целью единой государственной денежно-кредитной политики на 2026-2028 годы по-прежнему заявлено поддержание ценовой стабильности, а именно годовой инфляции вблизи 4%. Однако, учитывая текущую экономическую ситуацию, возвращение инфляции к целевому уровню 4% ожидается не ранее 2029 года. Это подчеркивает сложность задач, стоящих перед Банком России, и необходимость последовательной и гибкой политики.

Принципы реализации ДКП: плавающий валютный курс и информационная открытость

Эффективность ДКП в значительной степени определяется не только поставленными целями, но и принципами ее реализации. Для Банка России ключевыми являются два аспекта: плавающий валютный курс и информационная открытость.

Плавающий валютный курс функционирует как «встроенный стабилизатор», позволяя экономике адаптироваться к изменяющимся внешним условиям. При высоких ценах на нефть или другие экспортные товары укрепление рубля снижает риски «перегрева» экономики, сдерживая инфляцию через подешевевший импорт. И наоборот, при падении цен ослабление рубля поддерживает отечественных производителей, стимулируя экспорт и импортозамещение. Переход к плавающему курсу в 2014 году стал значимым фактором, который помог российской экономике легче пережить кризис 2015 года по сравнению с кризисом 2008 года, когда при управляемом курсе падение ВВП было гораздо более глубоким. Важно, что Банк России не устанавливает целевых ориентиров или ограничений по уровню валютного курса, что позволяет ему проводить независимую денежно-кредитную политику.

Информационная открытость является критически важным условием для формирования доверия общества к ДКП. Без понимания причин и ожидаемых результатов решений Центрального банка, их эффективность значительно снижается. Банк России активно развивает свою коммуникационную политику:

• Регулярные пресс-конференции: Восемь раз в год после каждого заседания по ключевой ставке.
• Встречи с инвесторами, аналитиками и журналистами: Для прямого диалога и разъяснения политики.
• Публикации «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики»: Ежегодные документы, описывающие цели, принципы и прогнозы ДКП.
• Раскрытие модельного аппарата: В 2021 году Банк России опубликовал информацию о своих прогнозных моделях, что повысило прозрачность и позволило внешним экспертам лучше понимать основу принимаемых решений.

Эти меры направлены на повышение предсказуемости политики Центрального банка, что способствует стабилизации инфляционных ожиданий и, как следствие, повышает эффективность самой ДКП.

Суммируя, принципы денежно-кредитной политики Банка России включают:

• Установление постоянно действующей публичной количественной цели по инфляции.
• Реализацию ДКП в условиях плавающего валютного курса.
• Применение ключевой ставки и коммуникации как основных инструментов ДКП.
• Принятие решений по ДКП на основе среднесрочного макроэкономического прогноза и оценки рисков отклонения инфляции от цели.
• Информационную открытость.

Эти принципы формируют комплексный подход к управлению экономикой, стремясь обеспечить ценовую стабильность как ключевое условие для устойчивого развития страны.

Инструменты денежно-кредитной политики и их влияние на объем кредитных ресурсов

Денежно-кредитная политика – это не только цели и принципы, но и конкретные инструменты, с помощью которых Центральный банк воздействует на экономику. Главным таким инструментом, безусловно, является ключевая ставка, но наряду с ней используются и другие механизмы регулирования ликвидности, а также активно развивается коммуникационная политика.

Ключевая ставка как основной инструмент регулирования

Ключевая ставка Банка России является стержнем всей его денежно-кредитной политики. Это номинальная процентная ставка, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам и принимает от них депозиты. Механизм ее влияния на экономику можно представить в виде цепочки:

Изменение ключевой ставки → Изменение рыночных процентных ставок → Изменение склонности к потреблению, сбережению и инвестированию → Изменение кредитной и экономической активности → Достижение цели по ценовой стабильности.

• Повышение ключевой ставки делает деньги «дороже»:
  • Увеличиваются проценты по кредитам для граждан и бизнеса, что снижает их желание брать займы.
  • Растут проценты по вкладам и депозитам, стимулируя население и компании к сбережению, а не к потреблению.
  • В совокупности это приводит к снижению покупательской активности, замедлению экономического роста и, как следствие, к снижению инфляции.
• Снижение ключевой ставки, наоборот, делает деньги «дешевле»:
  • Уменьшаются проценты по кредитам, стимулируя заемщиков.
  • Снижаются проценты по вкладам, что может подтолкнуть к потреблению или инвестициям.
  • Это приводит к повышению покупательской активности, ускорению экономического роста и, потенциально, к росту инфляции.

Банк России использует ключевую ставку для управления однодневными процентными ставками, по которым банки совершают операции друг с другом на денежном рынке. Ключевая ставка приравнивается либо к минимальной процентной ставке на аукционах РЕПО Банка России на срок одна неделя, либо к максимальной процентной ставке на депозитных аукционах Банка России на срок одна неделя, что обеспечивает ее непосредственное влияние на стоимость краткосрочного фондирования для коммерческих банков.

Другие инструменты регулирования ликвидности и их эволюция

Помимо ключевой ставки, Банк России применяет и другие инструменты для управления ликвидностью банковского сектора, что также опосредованно влияет на объем кредитных ресурсов.

• Операции по рефинансированию банков: Это предоставление кредитным организациям ликвидности (денежных средств) под залог определенных активов. Расширение перечня активов, которые могут быть приняты в залог (например, ценные бумаги, права требования по кредитам), позволяет банкам получать больше средств, увеличивая их возможности по кредитованию экономики.
• Операции по абсорбированию ликвидности: Это, по сути, изъятие избыточной ликвидности из банковского сектора, например, через размещение депозитов Банка России или облигации Банка России (ОБР). Эти операции позволяют контролировать объем денежной массы и предотвращать избыточное инфляционное давление.

Инструментарий ДКП Банка России не статичен, он постоянно эволюционирует, адаптируясь к меняющимся экономическим условиям и вызовам:

• В 1990-х годах преобладали прямые инструменты, такие как кредитование правительства и резервные требования, что было характерно для формирующейся рыночной экономики.
• В 2000-х годах акцент сместился на регулирование денежной массы через валютный курс и операции на открытом рынке.
• В 2010-х годах произошел фундаментальный переход к политике, основанной на ключевой ставке и таргетированию инфляции, что соответствовало мировым тенденциям.
• Текущий этап характеризуется дальнейшим совершенствованием операционной процедуры ДКП, а также внедрением инновационных инструментов, таких как цифровой рубль, который потенциально может стать новым каналом для проведения денежно-кредитной политики и управления ликвидностью.

Коммуникация Банка России как инструмент управления инфляционными ожиданиями

В условиях современной экономики, где ожидания участников рынка играют не меньшую роль, чем реальные ставки, коммуникация Банка России становится полноценным инструментом ДКП. Ее цель – управлять инфляционными ожиданиями населения и бизнеса, привязывая их к целевому показателю в 4%.

С 2015 года Банк России активно развивает свою коммуникационную политику, расширяя аудиторию и каналы, повышая оперативность и полноту раскрываемой инфо��мации. Это включает:

• Регулярные пресс-конференции после каждого заседания по ключевой ставке (восемь раз в год).
• Встречи с инвесторами, аналитиками, журналистами для прямого диалога.
• Публикации «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» с подробным объяснением текущих решений и будущих планов.
• Активное присутствие в социальных сетях и на информационных площадках.

Несмотря на эти усилия, инфляционные ожидания населения в России остаются повышенными и незаякоренными. Это означает, что граждане и бизнес часто ожидают более высокого уровня инфляции, чем целевой показатель Центрального банка, что может ослаблять эффективность его решений. Причины могут быть разными: от недостаточного доверия к долгосрочным прогнозам до влияния краткосрочных ценовых шоков и особенностей менталитета. Таким образом, развитие коммуникационной политики остается одним из ключевых направлений совершенствования ДКП Банка России. Может быть, стоит задаться вопросом: действительно ли текущие методы коммуникации достигают своей цели?

В целом, инструменты денежно-кредитной политики формируют сложный и динамичный механизм, с помощью которого Центральный банк России стремится управлять объемом кредитных ресурсов, обеспечивать ценовую стабильность и поддерживать устойчивый экономический рост.

Методы прогнозирования объема кредитных ресурсов Центральным банком России

Принятие решений по денежно-кредитной политике – это всегда взгляд в будущее, поскольку эффекты от этих решений проявляются не мгновенно, а с определенным временным лагом. Именно поэтому прогнозирование играет центральную роль в деятельности Банка России, позволяя ему действовать проактивно и принимать обоснованные решения.

Модельный аппарат Банка России: количественные модели и их применение

В основе прогнозов Банка России лежит сложный и постоянно совершенствующийся модельный аппарат, использующий широкий комплекс количественных моделей. Эти модели служат для многоаспектного анализа:

• Анализ текущих экономических условий: Понимание того, что происходит в экономике «здесь и сейчас».
• Формирование краткосрочного и среднесрочного прогнозов: Оценка будущей динамики ключевых макроэкономических показателей.
• Сценарное моделирование: Разработка различных вариантов развития событий и оценка их последствий.

Для этих целей применяются различные типы моделей:

• Эконометрические модели: Используются для анализа взаимосвязей между экономическими переменными на основе статистических данных.
• Модели байесовской векторной авторегрессии (BVAR): Применяются, например, для прогнозирования показателей внешнего сектора (таких как экономика США, еврозоны, Китая), которые оказывают существенное влияние на российскую экономику.
• Квартальные прогнозные модели: Например, «Квартальная прогнозная модель России с рынком труда» и «Квартальная прогнозная модель Департамента исследований и прогнозирования». Эти модели позволяют детализировать прогноз по отдельным секторам и показателям.
• Модели распределенных лагов: Используются для сценарных прогнозов процентных ставок и дюраций кредитов и депозитов нефинансовых организаций и физических лиц.

Важной частью информационной открытости и содействия исследованиям является публикация Банком России программных кодов своих прогнозных моделей. Так, в 2025 году были опубликованы коды, например, для «Квартальной прогнозной модели России с рынком труда». Это позволяет внешним экспертам лучше понимать методологию, проверять ее и предлагать улучшения.

Планируется дальнейшее расширение набора публикуемых макроэкономических показателей прогноза и детализация обсуждений по ключевой ставке.

Сценарное прогнозирование и учет временных лагов ДКП

Поскольку экономическая среда постоянно меняется, Банк России не ограничивается одним базовым прогнозом. Он разрабатывает несколько сценариев развития экономики:

• Базовый сценарий: Наиболее вероятный путь развития, исходя из текущих тенденций и ожиданий. На 2026-2028 гг. он предполагает годовую инфляцию на уровне 6,5–7% по итогам 2025 года, снижение до 4–5% в 2026 году и 4% в 2027–2028 годах. Средняя ключевая ставка в рамках базового сценария прогнозируется на уровне 19,2% в 2025 году, 13–15% в 2026 году и 7,5–8,5% в 2027–2028 годах.
• Дезинфляционный сценарий: Предполагает более быстрое снижение инфляции, возможно, за счет более жесткой ДКП или благоприятных внешних факторов.
• Проинфляционный сценарий: Рассматривает риски ускорения инфляции из-за внутренних или внешних шоков.
• Рисковый сценарий: Моделирует крайне неблагоприятные, но возможные события, требующие особого внимания.

Такое сценарное планирование позволяет Банку России принимать более обоснованные решения по ДКП и быть готовым к различным экономическим событиям.

Необходимо учитывать временные лаги трансмиссионного механизма ДКП. Решения по ключевой ставке не оказывают немедленного влияния на цены и экономическую активность. Эффект проявляется со временем, поэтому Центральный банк основывается на среднесрочном макроэкономическом прогнозе и оценивает риски отклонения инфляции от него на горизонте 1-1,5 года. Среднесрочный прогноз Банка России, включая прогнозную траекторию средней ключевой ставки, публикуется четыре раза в год в рамках «Обзора денежно-кредитной политики».

Особенности и вызовы моделирования в российских условиях: учет «слепых зон»

Моделирование и прогнозирование в российских условиях сопряжены с рядом уникальных вызовов, которые требуют постоянной адаптации и совершенствования методологии.

Одной из таких особенностей являются быстрые изменения ключевой ставки. В периоды высокой волатильности или структурных сдвигов, трансмиссионный механизм ДКП может трансформироваться. Например, реакция валютного курса на изменение ставки может стать менее выраженной, поскольку спрос на импорт теперь опосредованно влияет на курс, а не напрямую через изменение ставки. Это означает, что для возвращения экономики к равновесию может потребоваться более существенная реакция ДКП. Банк России системно пересматривает свои эконометрические модели в ответ на негативные данные, чтобы учесть эти сложности. Например, динамика валютного курса в сценариях рассчитывается исходя из предположения, что ключевая ставка является единственным изменяющимся параметром, и ее понижение приводит к ослаблению курса рубля для компенсации потерь от снижения доходности рублёвых активов.

Специфическое влияние геополитических факторов и санкций представляет собой еще одну значительную «слепую зону». Эти неэкономические шоки могут кардинально менять условия функционирования экономики, нарушать привычные связи и создавать беспрецедентную неопределенность. Существующие модели, как правило, строятся на основе исторических данных и могут плохо отражать воздействие таких экстраординарных событий. Поэтому Банку России приходится постоянно адаптировать свои модели, включать в них новые переменные или корректировать параметры, чтобы адекватно оценивать влияние санкций на инфляцию, инвестиции, торговые потоки и объем кредитных ресурсов.

В условиях высокой неопределенности и быстрых структурных сдвигов роль экспертных суждений и качественного анализа становится особенно важной. Количественные модели, несмотря на всю их сложность, не всегда способны уловить все нюансы и предсказать реакцию экономических агентов на новые вызовы. Эксперты Центрального банка используют свои знания и опыт для интерпретации модельных результатов, корректировки прогнозов и оценки рисков, которые не могут быть полностью учтены в формализованных моделях. Эта синергия количественных и качественных методов позволяет формировать более полные и надежные прогнозы, что является залогом эффективной денежно-кредитной политики.

Динамика макроэкономических показателей и объема кредитования (2020-2025 гг.)

Для понимания эффективности денежно-кредитной политики Банка России и вызовов, с которыми он сталкивается, необходимо проанализировать динамику ключевых макроэкономических показателей и состояние кредитного рынка за последние годы. Период 2020-2025 годов был отмечен значительными потрясениями, такими как пандемия COVID-19 и геополитические изменения, которые оказали существенное влияние на российскую экономику.

Динамика ключевой ставки, инфляции и ВВП

Графическое представление изменения ключевой ставки Банка России за этот период демонстрирует ее высокую волатильность, отражая реакцию регулятора на изменяющиеся экономические условия и инфляционное давление.

Дата	Ключевая ставка (годовых)
27.07.2020	4,25%
22.03.2021	4,5%
26.04.2021	5%
15.06.2021	5,5%
26.07.2021	6,5%
13.09.2021	6,75%
25.10.2021	7,5%
20.12.2021	8,5%
13.02.2022	9,5%
28.02.2022	20%
04.05.2022	14%
27.05.2022	11%
14.06.2022	9,5%
25.07.2022	8%
19.09.2022	7,5%
24.07.2023	8,5%
15.08.2023	12%
18.09.2023	13%
30.10.2023	15%
18.12.2023	16%
29.07.2024	18%
13.09.2024	19%
28.10.2024	21%
09.06.2025	20%
28.07.2025	18%
15.09.2025	17%
27.10.2025	16,50%

Как видно из таблицы, ключевая ставка претерпела значительные изменения. Резкий рост до 20% в феврале 2022 года был реакцией на беспрецедентные внешние шоки, а последующее постепенное снижение отражало стабилизацию ситуации и смягчение ДКП. Однако к концу 2024 года – началу 2025 года наблюдалось новое повышение, вызванное усилением инфляционного давления. На 27 октября 2025 года ключевая ставка составила 16,50% годовых.

Годовая инфляция, тесно связанная с ключевой ставкой, также демонстрировала выраженную динамику:

• В 2021 году наблюдалось ускорение роста цен, вызванное последствиями пандемии коронавируса, нарушением глобальных цепочек поставок и ростом спроса.
• В 2022 году произошел резкий всплеск инфляции из-за кардинального изменения внутренних и внешних экономических условий, включая геополитические факторы и санкции.
• По состоянию на 20 октября 2025 года годовая инфляция достигла 8,14%, а с 19 по 25 ноября 2025 года составила 0,36% (недельная), а с начала года – 7,80%. Эти показатели значительно превышают целевой уровень Банка России в 4%.

Динамика ВВП России также отражает эти потрясения:

• В 2022 году ВВП упал на 1,2% на фоне внешних шоков.
• По итогам 2023 года, благодаря адаптации экономики, рост ВВП России составил 3,6%. Накопленный рост ВВП с 2019 по 2023 год включительно – 4,3%.
• В январе 2024 года ВВП РФ вырос на 4,6% в годовом выражении, продолжая восстановительный рост.
• Во втором квартале 2025 года ВВП России вырос на 1,10% по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года.

Эти данные свидетельствуют о том, что российская экономика демонстрирует устойчивость к внешним шокам, однако инфляционное давление остается высоким, требуя от Банка России сохранения жесткой денежно-кредитной политики.

Состояние корпоративного и розничного кредитования

Кредитный рынок является прямым отражением трансмиссионного механизма ДКП. Изменения ключевой ставки влияют на стоимость кредитов и депозитов, что, в свою очередь, сказывается на объемах кредитования.

Корпоративное кредитование:

• В августе 2025 года объем предоставленных кредитов юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям составил 7,9 трлн рублей, увеличившись на 5,1% по сравнению с июлем 2025 года.
• Задолженность по кредитам ЮЛ и ИП на 1 сентября 2025 года достигла 79,685 трлн рублей, увеличившись на 1,5% за месяц и на 10,3% за год.
• Просроченная задолженность по кредитам ЮЛ и ИП на 1 сентября 2025 года составила 2,828 трлн рублей, увеличившись на 0,5% за месяц и на 5,6% за год.
• Во втором полугодии 2025 года наблюдался заметный рост корпоративного кредитования. Прогноз по росту корпоративного кредитного портфеля на 2025 год был повышен до 10–13%.
• В сентябре 2025 года общий рост кредита экономике замедлился до 0,7% (месяц к месяцу) после 1,8% в августе, в основном из-за замедления корпоративного кредитования (0,7% месяц к месяцу после 2,1% в августе), что связано с погашением обязательств по начисленным процентам в конце квартала.

Розничное кредитование:

• В сентябре 2025 года наблюдалось замедление розничного кредитования до 0,5% (месяц к месяцу) после 0,8% в августе.
• Ипотека: Рост в основном обеспечила ипотека. Общий объем выданных ипотечных кредитов в сентябре составил 422,3 млрд рублей (+3% к августу, +11% к сентябрю 2024 года). Однако выдачи льготной ипотеки снизились до 299,1 млрд рублей (-5% к августу), а их доля в общем объеме ипотеки составила 71% (минимум с ноября 2024 года). Выдачи по рыночным ипотечным программам при этом значительно увеличились – на 33% в денежном выражении. Средняя ставка по рыночной ипотеке в сентябре составляла 21% годовых, что является следствием высокой ключевой ставки. Прогноз роста ипотеки на 2025 год составляет 3–6%.
• Необеспеченные потребительские кредиты и кредитные карты: В сентябре 2025 года портфель необеспеченных потребительских кредитов сократился на 0,1% после стабильной динамики в августе. Объем выдачи новых кредитных карт сократился на 12% по сравнению с августом до 1,29 млн единиц, а общий лимит – на 35% до 141,51 млрд рублей, что является минимумом за четыре года. Это свидетельствует о снижении спроса на «быстрые» кредиты и ужесточении условий банками. Прогноз роста розничного кредитования в целом умеренный и составляет 1–4%.

Влияние изменений ключевой ставки на кредитные и депозитные ставки:

В августе-сентябре 2025 года кредитные и депозитные ставки продолжали подстройку к уже реализованному смягчению денежно-кредитной политики. Однако с середины сентября ставки денежного и долгового рынков выросли, отражая пересмотр вверх ожиданий участников рынка по дальнейшей траектории ключевой ставки. Реальные процентные ставки значимо не изменились. Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-20 банках на 27 октября 2025 года составила 15,25% для трехмесячных, 14,56% для полугодовых и 13,22% для годовых вкладов. Ставки по долгосрочным вкладам (1,5 года, 2 года, 3 года) достигли максимальных значений с конца августа 2025 года (11,28%, 11,1%, 9,9% соответственно), что указывает на высокую склонность домашних хозяйств к сбережению. В сентябре 2025 года доля населения, предпочитающего откладывать деньги, достигла 56%, что является максимумом с марта 2023 года.

Эти данные показывают, что, несмотря на замедление розничного кредитования, корпоративный сектор демонстрирует более уверенный рост. Однако сохраняющиеся высокие процентные ставки и инфляционные ожидания продолжают оказывать давление на финансовую активность и требуют пристального внимания Банка России.

Вызовы, проблемы и направления совершенствования денежно-кредитной политики и прогнозирования

Современная экономика России находится под влиянием множества факторов, как внутренних, так и внешних, что создает беспрецедентные вызовы для Центрального банка в части формирования и реализации денежно-кредитной политики, а также для точности его прогнозов.

Актуальные вызовы для ДКП

Основные трудности, с которыми сталкивается Банк России, можно разделить на несколько ключевых групп:

1. Проинфляционные риски:

• Налоговые и тарифные изменения: Планируемое повышение ставки НДС с 20% до 22% в 2026 году, по оценкам Минфина, разово увеличит инфляцию примерно на 1 процентный пункт. Основной эффект ожидается в декабре 2025 года и январе 2026 года. Другие налоговые и тарифные изменения также вносят вклад в ценовое давление.
• Увеличение дефицита бюджета: Рост дефицита бюджета 2025 года до 5,74 трлн рублей (с 3,79 трлн рублей) может привести к увеличению денежной массы и, как следствие, к инфляции.
• Активизация кредитования: Банк России отмечает, что рост требований к экономике на 2025 год повышен до 8–11%, особенно в корпоративном сегменте. Расширение программ льготного кредитования сверх заложенного в прогноз также рассматривается как проинфляционный риск, поскольку может стимулировать избыточный спрос.
• Устойчивый рост цен и инфляционные ожидания: Несмотря на усилия Банка России, устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и остаются выше 4% в пересчете на год, при этом инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими и незаякоренными.
• Мировые внешнеторговые противоречия: В 2025–2028 годах прогнозируется существенный рост протекционизма и нарастание напряженности в торговых отношениях между США и Китаем. Эти процессы деглобализации негативно влияют на производительность труда, потенциальные темпы роста и усиливают инфляционное давление из-за нарушения цепочек поставок.
• Ускорение роста цен на автомобильное топливо: Этот фактор оказывает прямое влияние на стоимость логистики и, соответственно, на конечные цены большинства товаров и услуг.

2. Проблемы платежного баланса:

• Ухудшение платежного баланса обусловлено комплексом геополитических факторов, включая санкции против РФ, неблагоприятное изменение цен на мировых рынках энергоресурсов и снижение курса национальной валюты. Это создает дополнительное давление на инф��яцию и финансовую стабильность.

3. Макроэкономические тенденции:

• Экономический рост в России временно замедлится до 0,5–1,0% в 2025 году и 0,5–1,5% в 2026 году, что указывает на необходимость осторожного балансирования между поддержанием роста и борьбой с инфляцией.
• Высокая склонность домашних хозяйств к сбережению (доля населения, предпочитающего откладывать деньги, достигла 56% в сентябре 2025 года) хотя и сдерживает потребление, но может сигнализировать о неуверенности в будущем и снижении инвестиционной активности.

Проблемы прогнозирования и адаптация моделей

Вышеупомянутые вызовы напрямую влияют на точность и надежность прогнозных моделей Банка России:

• Трансформация трансмиссионного механизма ДКП: Быстрые и непредсказуемые изменения ключевой ставки, а также геополитические факторы, меняют то, как ДКП влияет на экономику. Например, реакция валютного курса на изменение ставки становится менее выраженной, поскольку воздействие идет через спрос на импорт, а не через классические каналы. Это требует постоянного системного пересмотра и адаптации эконометрических моделей.
• Необходимость учета нелинейных эффектов и структурных изменений: В условиях нестабильности и структурных сдвигов линейные модели могут давать некорректные прогнозы. Банку России приходится искать способы интегрировать в модели нелинейные зависимости и учитывать качественные изменения в экономике, которые сложно формализовать.

Пути совершенствования ДКП и механизмов прогнозирования

Для преодоления существующих вызовов и повышения эффективности ДКП и прогнозирования могут быть предложены следующие направления:

1. Нормализация бюджетной политики:

• Возврат к формированию расходов в соответствии с долгосрочными параметрами бюджетного правила с 2026 года окажет дезинфляционное влияние на прогнозном горизонте. Это подразумевает более консервативный подход к государственным расходам, что уменьшит давление на инфляцию и потребность в ужесточении ДКП.

2. Снижение объема денежной эмиссии:

• Одной из рекомендаций по повышению эффективности ДКП является снижение объема денежной эмиссии для уменьшения денежной массы в стране. Это может способствовать снижению инфляции без создания дефицита наличных денег, если будет сопровождаться увеличением финансовой глубины и доверия к безналичным расчетам.

3. Повышение прозрачности и доступности прогнозных данных и моделей:

• Дальнейшее расширение публикации программных кодов прогнозных моделей и детализация обсуждений по ключевой ставке для внешних исследователей. Это способствует не только повышению доверия, но и стимулирует научное сообщество к активному участию в анализе и совершенствовании методологии.
• Развитие кооперации с академическим сообществом: регулярные консультации, совместные исследования, привлечение внешних экспертов для независимой оценки и валидации прогнозных моделей. Это позволит интегрировать лучшие мировые практики и адаптировать их к уникальным российским условиям.

4. Развитие сценарного анализа:

• Углубление проработки рисковых и стрессовых сценариев, включая анализ «черных лебедей» и нелинейных эффектов, для повышения готовности к новым шокам. Это особенно актуально в условиях геополитической неопределенности.

5. Усиление макропруденциальной политики:

• Дальнейшее развитие и точечное применение макропруденциальных инструментов, таких как ПДН, для предотвращения формирования кредитных «пузырей» и снижения системных рисков.

Решение этих задач требует не только совершенствования аналитического аппарата, но и гибкости в адаптации ДКП к постоянно меняющейся макроэкономической среде.

Заключение

Центральный банк России, как ключевой институт финансовой системы, играет определяющую роль в поддержании макроэкономической стабильности и обеспечении условий для устойчивого экономического роста. Его деятельность, закрепленная в Федеральном законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», направлена на защиту устойчивости рубля, развитие банковской системы и обеспечение стабильности финансового рынка. Эти фундаментальные цели реализуются через сложный и динамичный инструментарий денежно-кредитной политики, в центре которой находится ключевая ставка.

Переход к режиму таргетирования инфляции с 2015 года и установка цели в 4% стали знаковым этапом в развитии ДКП Банка России. Принципы плавающего валютного курса и информационной открытости призваны повысить эффективность этой политики, обеспечивая адаптивность экономики к внешним шокам и формируя доверие к действиям регулятора. Однако, как показал анализ, инфляционные ожидания населения остаются повышенными, что указывает на необходимость дальнейших усилий в области коммуникации и укрепления доверия.

Прогнозирование объема кредитных ресурсов и других макроэкономических показателей является краеугольным камнем в деятельности Банка России. Его модельный аппарат, включающий широкий комплекс количественных моделей (эконометрические модели, BVAR, квартальные прогнозные модели), постоянно совершенствуется и адаптируется к быстро меняющимся условиям. Сценарное прогнозирование (базовый, дезинфляционный, проинфляционный, рисковый сценарии) позволяет принимать обоснованные решения, учитывая временные лаги ДКП и возможные отклонения от основного пути развития.

Период 2020-2025 годов продемонстрировал уникальные вызовы для российской экономики: от пандемии до геополитических потрясений, которые отразились на динамике ключевой ставки, инфляции и ВВП. Высокая волатильность ключевой ставки, сохраняющееся инфляционное давление и изменения в структуре кредитного рынка (например, замедление розничного кредитования при росте корпоративного) подчеркивают сложность работы Банка России. Особое внимание уделяется влиянию геополитических факторов и структурных трансформаций на трансмиссионный механизм ДКП, что требует постоянной адаптации прогнозных моделей и более глубокого учета нелинейных эффектов, а также активного использования экспертных суждений.

В условиях текущих и будущих вызовов, таких как проинфляционные риски от налоговых изменений, дефицита бюджета, активизации кредитования и мировых торговых противоречий, а также проблем с платежным балансом, Банк России нуждается в дальнейшем совершенствовании своих подходов. Среди ключевых направлений — нормализация бюджетной политики, возможное снижение объема денежной эмиссии, а также повышение прозрачности и доступности прогнозных моделей для внешних исследователей и развитие кооперации с академическим сообществом.

Таким образом, Центральный банк России функционирует в сложной и динамичной экономической среде, требующей от него постоянной адаптации политики и прогнозного инструментария. Его основополагающая роль в обеспечении финансовой стабильности и развитии кредитной системы остается неизменной, а эффективность его работы напрямую зависит от способности гибко реагировать на вызовы и предвидеть будущие тенденции. Дальнейшие исследования должны быть сосредоточены на более детальном анализе конкретных кейс-стади применения прогнозных моделей, оценке их точности в условиях структурных сдвигов и разработке новых методологических подходов, учитывающих уникальные особенности российской экономики.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»; Федеральный закон от 02 июля 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности».
2. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2025_2027/ (дата обращения: 29.10.2025).
3. Белоглазова Г.Н. Деньги. Кредит. Банки: Учебник. М.: Высшее образование, 2009.
4. Голикова Ю.С. Организация деятельности Центрального банка. М.: Инфра-М, 2012.
5. Жуков В.Ф. Деньги. Кредит. Банки. Учебник, 4-е изд. М.: Юнити, 2010.
6. Звонова Е.А. Организация деятельности Центрального банка. М.: Инфра-М, 2013.
7. Звонова Е.А. Деньги, кредит, банки. М.: Инфра-М, 2012.
8. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2009.
9. Банковское дело: учебник / Под ред. Г.Г. Коробовой. М.: Магистр, 2012.
10. Лаврушин О.И. Финансы и кредит: учебное пособие. М.: Кнорус, 2010.
11. Национальная экономика: учебник / Под ред. Р.М. Нуреева. М.: Инфра-М, 2010.
12. Тавасиев А.М., Алексеев Н.К. Банковское дело: словарь официальных терминов с комментариями. М.: Дашков и К, 2011.
13. Федеральная служба государственной статистики. URL: http://www.gks.ru (дата обращения: 29.10.2025).
14. Официальный сайт Банка России. URL: http://www.cbr.ru (дата обращения: 29.10.2025).
15. Инфляция и ключевая ставка Банка России. URL: https://www.cbr.ru/hd_base/inflation_keyrate/ (дата обращения: 29.10.2025).
16. Прогнозирование и модельный аппарат. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/predict/ (дата обращения: 29.10.2025).
17. Новое в российском законодательстве (ежедневно). Выпуск за 28 октября 2025 года. Обзоры законодательства. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_430489/ (дата обращения: 29.10.2025).
18. Темп роста ВВП России. 1996-2025 Данные. 2026-2027 прогноз. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/gdp-growth-annual (дата обращения: 29.10.2025).
19. Ключевая ставка и ставка рефинансирования (подготовлено экспертами компании «Гарант»). URL: https://base.garant.ru/10101890/ (дата обращения: 29.10.2025).
20. Банк России принял решение снизить размер ключевой ставки до уровня 16,5% годовых. Новости: ГАРАНТ.РУ. URL: https://www.garant.ru/news/1739023/ (дата обращения: 29.10.2025).
21. ЦБ: рост кредита экономике в сентябре замедлился. URL: https://journal.open-broker.ru/news/cb-rost-kredita-ekonomike-v-sentyabre-zamedlilsya/ (дата обращения: 29.10.2025).
22. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И ПОКАЗАТЕЛЕЙ СРОЧНОСТИ В РОССИЙСКОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЕ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/prognozirovanie-protsentnyh-stavok-i-pokazateley-srochnosti-v-rossiyskoy-bankovskoy-sisteme (дата обращения: 29.10.2025).
23. Инфляция в России. Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/inflation (дата обращения: 29.10.2025).
24. Годовая инфляция в России ускорилась до 8,14%. Журнал Эксперт. URL: https://expert.ru/2025/10/22/godovaya-inflyatsiya-v-rossii-uskorilas-do-814-/ (дата обращения: 29.10.2025).
25. Банк России снизил ключевую ставку до уровня 16,5%. Альфа Инвестор. URL: https://alfainvestor.ru/news/bank-rossii-snizil-klyuchevuyu-stavku-do-urovnya-16-5/ (дата обращения: 29.10.2025).
26. Обзор фондового рынка 22/10/25. Инвестиционный банк. Альфа Инвестор. URL: https://alfainvestor.ru/news/obzor-fondovogo-rynka-22-10-25/ (дата обращения: 29.10.2025).