Международное движение капитала в России: актуальные тенденции, регулирование и экономические последствия в условиях современной геополитики

В 2022 году приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Россию был отрицательным и составил -15,2 млрд долларов США, а к 2024 году он сократился до приблизительно 3,3 млрд долларов США, что стало минимумом с 2001 года. Эти цифры красноречиво свидетельствуют о глубокой трансформации, которую переживает российская экономика в системе глобальных капитальных потоков. Международное движение капитала всегда было кровеносной системой мировой экономики, обеспечивающей переток ресурсов туда, где они наиболее востребованы и способны принести наибольшую отдачу. Однако для России, особенно в последние годы, эта система функционирует в условиях беспрецедентного давления и переформатирования.

Настоящее исследование ставит своей целью не просто систематизировать данные, но и глубоко проанализировать актуальные тенденции, регуляторные механизмы и экономические последствия участия России в международном движении капитала. Особое внимание будет уделено влиянию современных геополитических факторов, которые кардинально изменили ландшафт для иностранных инвесторов и потребовали адаптации всей системы валютного контроля и правового регулирования. Для студентов экономических специальностей эта работа станет не только источником актуальной информации, но и путеводителем по сложным взаимосвязям глобальных финансов и национальной экономики, позволяющим критически осмыслить вызовы и перспективы, стоящие перед Россией в управлении своими капитальными потоками. Мы пройдем путь от фундаментальных определений и классических теорий до анализа новейших законодательных изменений и стратегических ответов на текущие вызовы.

Теоретические основы и сущность международного движения капитала

Чтобы понять сложный механизм участия России в глобальной финансовой системе, необходимо прежде всего разобраться в базовых понятиях и теориях, лежащих в основе международного движения капитала. Это позволит сформировать прочный аналитический фундамент для дальнейшего исследования.

Основные определения и формы международного движения капитала

Международное движение капитала, или как его ещё называют, трансграничное движение капитала, экспорт и импорт капитала, вывоз и ввоз капитала, а также отток и приток капитала, по сути, представляет собой процесс инвестирования и последующего функционирования капитала за пределами национальных границ. Это не просто перемещение денежных средств, а сложный экономический феномен, обусловленный расширением международного сотрудничества, глубокой глобализацией мирохозяйственных связей и, конечно, стремлением к получению более высокого дохода по сравнению со страной происхождения капитала. Исторически международное движение капитала принимало различные формы, но ключевыми всегда оставались две: предпринимательская и ссудная. Предпринимательский капитал направляется на создание или развитие производственных мощностей, участие в управлении предприятиями и получение долгосрочной прибыли, тогда как ссудный капитал ориентирован на краткосрочное получение дохода через предоставление кредитов или покупку долговых обязательств.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ): международные стандарты и особенности

В рамках предпринимательского движения капитала особое место занимают прямые иностранные инвестиции (ПИИ). Это не просто вложение средств, а стратегическое решение инвестора, направленное на получение длительной прибыли и, что крайне важно, на участие в управлении предприятием в другой стране. ПИИ включают в себя все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются на территории другого государства для ведения предпринимательской или иной деятельности с целью получения дохода или социального эффекта.

Международные организации, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), разработали унифицированные стандарты для определения ПИИ. Согласно их Руководству по платежному балансу и международной инвестиционной позиции (BPM6) и Эталонному определению прямых иностранных инвестиций (BD4), ключевым критерием для признания инвестиции прямой является владение инвестором 10% или более от общего количества обыкновенных акций или голосующих акций предприятия. Этот порог позволяет инвестору оказывать значительное влияние на управление компанией, отличая ПИИ от портфельных инвестиций.

Однако, стоит отметить, что существуют и другие трактовки. Например, по определению МВФ, ПИИ могут считаться инвестиции, при которых иностранный собственник владеет не менее 25% уставного капитала. Американское законодательство устанавливает порог в 10%, в то время как в странах Европейского Сообщества этот показатель варьируется от 20% до 25% в зависимости от конкретного государства и сектора. Регламент ЕС о скрининге ПИИ не устанавливает единого минимального порога на уровне Союза, но определяет ПИИ как любые инвестиции, направленные на установление устойчивых и прямых связей для осуществления экономической деятельности. Это разнообразие подходов подчеркивает сложность и многогранность международного регулирования. Прямые инвестиции, в отличие от других форм, предполагают долгосрочные цели и активное участие инвестора в управлении, что делает их наиболее ценными для принимающей экономики, поскольку они часто сопровождаются передачей технологий, управленческого опыта и созданием рабочих мест.

Портфельные инвестиции и их роль

Если ПИИ символизируют глубокую интеграцию и стратегическое партнерство, то портфельные инвестиции представляют собой более поверхностное, но не менее значимое явление в международном движении капитала. Портфельные инвестиции — это пассивное владение ценными бумагами, такими как акции, облигации и другие финансовые инструменты. Их основная цель — получение краткосрочной прибыли на финансовых рынках за счет курсовой разницы или дивидендов, без намерения участвовать в оперативном управлении предприятием. Инвестор, покупающий акции компании на бирже, не стремится контролировать её деятельность, но надеется на рост стоимости этих акций или получение регулярных выплат. Этот вид инвестиций часто более чувствителен к изменениям рыночной конъюнктуры и макроэкономических показателей, что делает его более волатильным по сравнению с ПИИ.

«Бегство капитала»: сущность, признаки и отличие от экспорта капитала

Феномен «бегства капитала» заслуживает особого внимания, поскольку он играет значительную роль в экономической истории России. Бегство капитала — это стихийный, нерегулируемый государством вывоз капитала юридическими и физическими лицами за рубеж. Его мотивы часто связаны не с поиском более высокой производительности или долгосрочных инвестиций, а с желанием более надёжного и выгодного его вложения, избегая экспроприации, высокого налогообложения или потерь от инфляции внутри страны.

Академик Л. Абалкин справедливо отмечал, что определяющим признаком бегства капитала является нанесение реального ущерба отечественному производству, изъятие его инвестиционных ресурсов. Этот вид оттока капитала не просто лишает экономику потенциальных инвестиций, но и подрывает её стабильность и развитие.

Эксперты МВФ при выявлении «бегства капитала» акцентируют внимание на критериях легальности/нелегальности перевода средств и наличии неэкономических причин ухода капитала из страны (например, политическая нестабильность, отсутствие защиты прав собственности).

Важно провести чёткое различие между «бегством капитала» и «экспортом капитала». Термином «вывоз капитала» предлагается обозначать всю сумму капитала, переведенного за границу, подразделяя его на легальную часть – «экспорт капитала», и нелегальную или полулегальную – «бегство капитала». Экспорт капитала, как правило, является частью нормального международного обмена, направлен на создание новой стоимости или получение законной прибыли в других юрисдикциях и регулируется законодательством. Бегство же капитала часто сопряжено с нарушением законов и наносит прямой ущерб национальным интересам.

Классические и современные теории, объясняющие движение капитала

Понимание международного движения капитала невозможно без обращения к его теоретическим основам. Экономическая мысль на протяжении столетий пыталась объяснить, почему капитал перемещается через границы, какие факторы определяют его направление и масштабы.

Впервые систематическое исследование международного движения капитала предпринял один из классиков экономической теории, Дж. С. Милль. Он заложил основы понимания того, что капитал перемещается в поисках более высокой доходности. Его работы стали отправной точкой для многих последующих теорий.

Концепция Бертиля Олина, развитая в рамках теории соотношения факторов производства, предполагает, что движение факторов производства, включая капитал, объясняется различиями в их относительной изобилии и цене в разных странах. Капитал движется оттуда, где его предельная производительность низка, туда, где она высока. Для капитала это прежде всего определяется процентной ставкой: избыток капитала в одной стране ведет к снижению процентных ставок, что стимулирует его переток в страны с дефицитом капитала и, соответственно, более высокими процентными ставками. В контексте России, это объясняет стремление инвесторов к поиску рынков с более высокой доходностью, особенно в периоды экономического роста, ведь чем выше потенциальная прибыль, тем привлекательнее рынок.

Неокейнсианская теория, представленная Дж. М. Кейнсом и его последователями, проявляет особый интерес к связи между движением капитала и состоянием платежного баланса страны. Кейнс исходил из того, что движение капитала часто возникает из неравновесия платежных балансов разных стран. Дефицит платежного баланса одной страны может стимулировать приток капитала для его покрытия, в то время как профицит может привести к экспорту капитала. Эта теория важна для анализа России, поскольку состояние её платежного баланса, сильно зависящее от экспорта сырьевых товаров, оказывает существенное влияние на динамику капитальных потоков.

Модель жизненного цикла продукта Рэймонда Вернона предлагает иную перспективу, объясняя влияние инноваций и стадий развития продукта на инвестиционные решения. Согласно этой модели, новый продукт проходит стадии внедрения, роста продаж, зрелости и спада. На ранних стадиях (внедрение) производство и инвестиции сосредоточены в стране-новаторе. По мере стандартизации продукта и роста конкуренции (стадии роста и зрелости) компании начинают искать возможности для производства за рубежом, чтобы снизить издержки или расширить рынки сбыта. Эта модель объясняет, почему транснациональные корпорации (ТНК) осуществляют ПИИ в развивающиеся страны, стремясь использовать их ресурсную базу или потенциал роста. Для России, как страны, стремящейся к диверсификации экономики, привлечение инвестиций в новые технологии и производства может быть объяснено через эту призму.

Наконец, теория Марковитца-Тобина (современная портфельная теория) сосредоточена на рациональном поведении инвесторов. Согласно этой теории, владельцы капиталов определяют свои активы между внутренними и зарубежными портфельными вложениями таким образом, чтобы максимизировать прибыль и минимизировать риск при заданной величине процентных ставок и других переменных. Инвесторы не просто ищут самую высокую доходность, но и стремятся диверсифицировать риски, распределяя свои вложения по разным странам и классам активов. Это объясняет, почему даже при наличии высоких процентных ставок в России, инвесторы могут предпочесть вложения в более стабильные, хотя и менее доходные активы за рубежом, особенно в условиях возросших геополитических рисков. Применение этих теорий к российской специфике позволяет глубже понять как прошлые, так и текущие процессы, поскольку различия в норме прибыли и уровне развития, нестабильность платежного баланса, стремление ТНК к расширению, а также рациональное поведение инвесторов в условиях риска — все эти факторы сплетаются в сложную картину международного движения капитала в России.

Динамика и структура международных капитальных потоков в России: исторический контекст и современные тенденции (за последние 5-7 лет)

Путь России в системе глобальных капитальных потоков был извилист и полон драматических поворотов. От периодов бурного притока до глубокого оттока капитала, российская экономика постоянно адаптировалась к внутренним и внешним шокам.

Эволюция участия России в мировом движении капитала

Становление России как значимого игрока на мировом рынке капитала можно отнести к середине 2000-х годов. Это был период относительной стабильности, высоких цен на энергоресурсы и активной интеграции в мировую экономику. Значимым моментом стал 2008 год, когда Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) в своем докладе назвала Россию четвертой среди наиболее привлекательных стран для транснациональных корпораций в плане будущих иностранных инвестиций. В том же году приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в страну достиг впечатляющих 70 млрд долларов США, выведя её на 5-е место в мире по этому показателю.

Ключевым шагом, предпринятым Россией для стимулирования движения капитала, стало снятие ограничений на его движение из страны 1 июля 2006 года. Это привело к абсолютной либерализации валютного регулирования, что, с одной стороны, открыло новые возможности для российских компаний и частных лиц, но с другой — создало условия для беспрепятственного оттока капитала, когда экономическая ситуация ухудшалась.

Анализ притока иностранных инвестиций в Россию

До 2022 года наблюдалось активное, хотя и неравномерное, вложение средств иностранных инвесторов в различные области российской экономики. Среднегодовой объем прямых иностранных инвестиций в Россию с 1994 по 2025 год составлял 4860,87 млн долларов США, что отражает постоянный интерес, несмотря на периоды турбулентности.

Особо яркие всплески притока ПИИ наблюдались в следующие годы:

• Первый квартал 2013 года: исторический максимум притока ПИИ, составивший 40140 млн долларов США. Это был период, когда Россия еще воспринималась как стабильный и перспективный развивающийся рынок.
• 2011 год: ПИИ в РФ выросли на 22% по сравнению с предыдущим годом, достигнув 53 млрд долларов США, что стало рекордным показателем привлечения ПИИ в посткризисный период.
• 2021 год: прямые иностранные инвестиции в российские компании выросли в 3,8 раза до 30,7 млрд долларов США, что свидетельствовало о восстановлении интереса инвесторов после пандемии.

Однако после 2022 года ситуация кардинально изменилась. Геополитические факторы и введенные санкции привели к беспрецедентному сокращению накопленного иностранного капитала и притока ПИИ:

• 2022 год: приток прямых иностранных инвестиций в Россию стал отрицательным и составил -15,2 млрд долларов США. Это означало, что объемы выведенных инвестиций превысили объемы новых вложений.
• 2022 – I квартал 2023 года: объем накопленного в России иностранного капитала сократился на треть, с 1,17 трлн долларов США до 772 млрд долларов США, главным образом за счет прямых и портфельных инвестиций.
• 2024 год: приток ПИИ в Россию сократился до приблизительно 3,3 млрд долларов США по сравнению с 9 млрд долларов США в 2023 году, что стало минимумом с 2001 года.
• Накопленные ПИИ к началу 2025 года: объем накопленных прямых иностранных инвестиций нерезидентов в экономику РФ сократился на 57% за последние три года, с 497,7 млрд долларов США на 1 января 2022 года до 216 млрд долларов США. Это самый низкий уровень с 2009 года.

Эти данные четко иллюстрируют глубокий спад иностранного инвестирования и масштабную дезинвестицию, вызванную изменением геополитического ландшафта, что в свою очередь, неизбежно ставит под вопрос устойчивость российского экономического развития.

Хроника оттока капитала из России

Параллельно с притоком инвестиций, российская экономика на протяжении большей части своей новейшей истории сталкивалась со стабильным оттоком капитала. С начала 1994 года этот процесс стал хроническим:

• 1994-2000 годы: ежегодный отток колебался от 7,8 млрд долларов США до 23,1 млрд долларов США.
• 1994 год: 12,7 млрд долларов США
• 1995 год: 7,8 млрд долларов США
• 1996 год: 22,4 млрд долларов США
• 1997 год: 18,4 млрд долларов США
• 1998 год: 22,6 млрд долларов США
• 1999 год: 19,6 млрд долларов США
• 2000 год: 23,1 млрд долларов США

Только в 2006 и 2007 годах был зафиксирован чистый ввоз капитала в РФ, составивший 43,7 млрд долларов США и 87,8 млрд долларов США соответственно. Это был короткий период, когда приток существенно превысил отток, что стало результатом высокой экономической активности и инвестиционной привлекательности.

Однако затем последовали новые волны оттока:

• Кризис 2008 года: за границу различными способами было выведено более 130 млрд долларов США.
• 2014 год: отток капитала составил 152 млрд долларов США, что превысило даже показатели кризисного 2008 года, во многом из-за первых санкций и падения цен на нефть.
• 2015 год: чистый отток капитала из России составил 58,1 млрд долларов США (минус 4,4% ВВП).
• 2016 год: по оценкам специалистов Центрального банка России, из страны было вывезено 20 млрд долларов США.
• 2017 год: отток вырос до 31 млрд долларов США.
• 2018 год: сумма оттока увеличилась до 76 млрд долларов США. В период с 2016 по 2017 год динамика оттока капитала из страны увеличилась на 245,2%, что подчеркивает нарастание проблем.
• 2022 год: отток капитала из России достиг беспрецедентных 227 млрд долларов США. Это стало рекордным показателем за всю новейшую историю страны, отражая максимальное влияние геополитической турбулентности.

Приведенные данные демонстрируют, что Россия пережила несколько циклов притока и оттока капитала, при этом последние годы характеризуются резким изменением динамики в сторону сокращения притока и увеличения оттока, что ставит перед экономикой новые, беспрецедентные вызовы.

Факторы, определяющие движение капитала в России: от экономики до геополитики

Движение капитала — это не хаотичный процесс, а результат сложного взаимодействия множества факторов: экономических, институциональных, политических и геополитических. Для России, переживающей период глубоких трансформаций, понимание этих детерминант является критически важным.

Экономические и институциональные детерминанты

Традиционно, международное движение капитала объясняется классическими экономическими причинами. Основные из них включают:

• Разница в экономическом развитии стран: Капитал всегда стремится из стран с избытком капитала и низкой доходностью в страны с дефицитом капитала, но высоким потенциалом роста и, соответственно, более высокой нормой прибыли. Это несовпадение спроса на капитал и его предложения является фундаментальной движущей силой.
• Различие в норме прибыли: Инвесторы постоянно ищут юрисдикции, где их вложения могут принести наибольшую отдачу. Если в одной стране норма прибыли выше, чем в другой, это создает стимул для перетока капитала.
• Глобализация производства: Расширение глобальных цепочек создания стоимости и углубление специализации приводят к тому, что транснациональные корпорации (ТНК) активно инвестируют в различные страны, создавая дочерние предприятия, филиалы и совместные предприятия. Эти инвестиции направлены на оптимизацию производства, доступ к новым рынкам и ресурсам.
• Стремление развивающихся стран привлечь инвестиционные средства: Многие развивающиеся экономики, включая Россию на определённых этапах, активно конкурируют за иностранные инвестиции, предлагая налоговые льготы, специальные экономические зоны и другие преференции.
• Международные соглашения и организации: Соглашения об избежании двойного налогообложения, взаимном поощрении и защите инвестиций, а также деятельность международных организаций (ВТО, ОЭСР, МВФ) ослабляют таможенные барьеры и унифицируют правила, что облегчает трансграничное движение капитала.

Однако, помимо этих общих факторов, существует ряд внутренних детерминант, специфичных для России:

• Инвестиционный климат: Отток капитала возникает и прогрессирует в странах, где сохраняются существенные проблемы в законодательной и финансовой сферах, в системе государственного управления. Непрозрачность регулирования, коррупция, слабость правовой защиты собственности — все это негативно влияет на инвестиционный климат и стимулирует вывод капитала.
• Либерализация экономики: Объективная основа для вывоза капитала в России появилась после либерализации экономики в 1990-х годах, когда российские предприятия начали создавать зарубежную инфраструктуру для экспорта, импорта и кредитования. Это был естественный процесс интеграции в мировую экономику, но он также открыл возможности для «бегства капитала».

Геополитические риски и санкционное давление как ключевой фактор

В последние годы геополитические риски стали, пожалуй, главным фактором, определяющим потоки международного движения капитала в отношении России. Эскалация международной напряженности и введение широкомасштабных санкций кардинально изменили инвестиционный ландшафт:

• Снижение притока ПИИ: Геополитическая ситуация привела к значительному падению притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Россию. В 2024 году этот показатель составил приблизительно 3,3 млрд долларов США по сравнению с 9 млрд долларов США в 2023 году. Это стало следствием как прямых ограничений, так и общего роста неопределенности для инвесторов.
• Глобальный контекст: В целом, геополитическая напряженность, торговые конфликты и даже пандемия COVID-19 привели к росту неопределенности для инвесторов по всему миру и замедлению глобальных инвестиционных потоков. Россия оказалась в эпицентре этой тенденции.
• Недружественные действия: Реакция ряда стран, признанных «недружественными», на события 2022 года привела к массовому уходу иностранных компаний с российского рынка, что напрямую повлияло на структуру и объемы капитальных потоков.

Влияние внешнего долга и политической нестабильности

Помимо геополитики, на динамику движения капитала влияют и другие важные факторы:

• Внешний долг: Размер внешнего долга, в том числе корпоративного, является значимым индикатором. Например, в 2016-2017 годах долговая нагрузка банковского сектора составляла 90% от общего чистого оттока капитала из России, что указывало на приоритет выплат по внешним обязательствам над инвестициями. Общий внешний долг России в июне 2025 года составлял 323 млрд долларов США. Высокий внешний долг может быть как причиной оттока (погашение обязательств), так и следствием (потребность в заимствованиях).
• Политическая нестабильность: Внутриполитические события также оказывают значительное влияние. Например, вывоз капитала активизировался в конце 2011 года и начале 2012 года, в период выборов президента и парламента. Неопределенность относительно будущего политического курса и экономической политики часто заставляет инвесторов выводить активы в более предсказуемые юрисдикции.

Таким образом, на протяжении всей своей новейшей истории Россия сталкивалась с комплексным воздействием различных факторов, формирующих динамику её международных капитальных потоков. В текущих условиях геополитика и санкционное давление вышли на первый план, заставляя экономику искать новые пути адаптации и развития.

Правовое регулирование иностранных инвестиций и эволюция валютного контроля в России

В условиях изменяющегося геополитического ландшафта, правовое регулирование иностранных инвестиций и валютный контроль в России приобретают особую значимость. От того, насколько эффективно и гибко адаптируется законодательная база, зависит не только привлечение новых капиталов, но и сохранение уже имеющихся.

Законодательная база иностранных инвестиций

Система правового регулирования иностранных инвестиций на территории Российской Федерации представляет собой многоуровневую структуру. Её основу составляют:

• Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в РФ» (от 09.07.1999 № 160-ФЗ, ред. от 08.08.2024): Этот закон является краеугольным камнем, определяющим основные понятия, гарантии прав иностранных инвесторов и общий порядок осуществления инвестиционной деятельности.
• Федеральный закон «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства» (от 29.04.2008 № 57-ФЗ): Этот закон устанавливает особый порядок допуска иностранного капитала в стратегически важные отрасли, требующие предварительного согласования.
• Международные договоры РФ: Двусторонние соглашения о защите и взаимном поощрении капиталовложений, а также участие России в многосторонних международных конвенциях также формируют правовую основу.
• Иные федеральные законы и нормативные правовые акты: Сюда относятся законы о конкретных видах экономической деятельности, антимонопольное законодательство, Налоговый кодекс РФ и другие акты, косвенно или напрямую влияющие на инвестиционный процесс.
• Законы и нормативные правовые акты субъектов РФ: Региональные власти также вправе принимать свои акты по вопросам, относящимся к их ведению или совместному ведению с РФ, создавая местные стимулы для инвесторов.

Правовой режим иностранных инвестиций в России не является однородным. Он подразделяется на:

1. Национальный режим: Предоставляет иностранным инвесторам те же права и обязанности, что и отечественным.
2. Преференциальный режим: Предлагает дополнительные льготы и гарантии (например, налоговые преференции) для привлечения инвестиций в приоритетные секторы или регионы.
3. Специальный режим: Применяется к инвестициям в стратегические отрасли, устанавливая особые ограничения и требования.

Иностранным инвесторам предоставляется право осуществлять инвестиции в любых формах, не противоречащих законодательству РФ, включая прямое приобретение активов, участие в капитале, выпуск ценных бумаг или реализацию инвестиционного проекта.

Особенности регулирования стратегических отраслей

Наиболее жёсткий контроль осуществляется в отношении инвестиций в стратегические отрасли. Федеральный закон № 57-ФЗ предусматривает получение предварительного согласия Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ на осуществление инвестирования в более чем 40 видах стратегической деятельности. Эта комиссия также определяет виды деятельности и технологий, имеющих важное социально-экономическое и стратегическое значение для обороны страны и безопасности государства (критические технологии), для целей регулирования. Это позволяет государству защищать свои национальные интересы в ключевых секторах экономики.

Новейшие изменения в законодательстве (2024-2025 годы)

2024 и 2025 годы стали периодом активных изменений в законодательстве, направленных на адаптацию к новым экономическим и геополитическим реалиям:

• Поправки 2024 года: Были внесены поправки, касающиеся упрощения регистрации иностранных юридических лиц, расширения доступа к электронным госуслугам и ускоренного прохождения таможенных процедур. Эти меры являются частью политики по стимулированию инвестиций, направленной на повышение привлекательности России для зарубежного капитала, несмотря на санкции. Ключевые изменения также включают уточнение условий сделок по выкупу акций и долей у иностранных участников российских компаний, совершенствование правил создания личных фондов и введение особого порядка учета ценных бумаг на счетах депо типа «С». Среди конкретных актов — Федеральный закон от 30.11.2024 № 446-ФЗ «О внесении изменений в статью 6 Федерального закона „О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства” и отдельные законодательные акты Российской Федерации».
• Административная ответственность: С 13 декабря 2024 года Федеральным законом от 13.12.2024 № 461-ФЗ введена административная ответственность за незаконное привлечение инвестиций физических лиц (новая статья 14.56.1 КоАП РФ). Это направлено на защиту прав инвесторов и предотвращение мошенничества.
• Антикризисные меры 2024 года: С января 2024 года подписан ряд указов и изменений в нормативно-правовые акты России, являющихся антикризисными мерами. Помимо указанных выше изменений, касающихся выкупа долей и ценных бумаг, эти меры также включают легализацию майнинга цифровых активов, ужесточение уголовной и административной ответственности по вопросам, связанным с незаконными налоговыми вычетами, картелями на торгах и утечкой персональных данных. Цель этих мер — обеспечение баланса интересов между привлечением иностранных инвестиций и предупреждением рисков в условиях беспрецедентного внешнего давления.

Валютное регулирование и контроль: адаптация к новым реалиям

Валютный контроль — это система государственного регулирования и надзора за операциями с иностранной валютой, осуществляемая государством и банками. Он играет ключевую роль в обеспечении финансовой стабильности и предотвращении неконтролируемого оттока капитала.

• Законодательная основа: Валютный контроль в России регулируется Федеральным законом от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» и Инструкцией Банка России от 16.08.2017 № 181-И.
• Валютные резиденты: К валютным резидентам относятся граждане России, иностранцы или лица без гражданства, постоянно проживающие в России, российские организации, а также их филиалы и представительства за рубежом.
• Обязанности в условиях санкций: Важно отметить, что введение экономических санкций и ограничений 2022 года не снимает с российских организаций и предпринимателей обязанности соблюдать валютный контроль, хотя и внесло коррективы в его применение.

Инновации в валютном контроле с 2025 года: операции с цифровыми правами

Самые существенные изменения в валютном контроле вступают в силу с 11 января 2025 года, касаясь операций с цифровыми правами. Эти изменения, внесенные в Инструкцию Банка России от 16.08.2017 № 181-И, отражают адаптацию финансового регулирования к быстроразвивающемуся рынку цифровых активов:

• Расширение сферы действия: Инструкция теперь распространяется не только на валютные операции в иностранной валюте и российских рублях, но и на валютные операции с цифровыми правами (цифровыми финансовыми активами (ЦФА), утилитарными цифровыми правами (УЦП), цифровыми правами, включающими одновременно ЦФА и УЦП).
• Учет контрактов с цифровыми правами: Контракты, в качестве средства платежа, по которым полностью или частично используются цифровые права (включая договоры на передачу товаров, выполнение работ, оказание услуг, передачу информации и результатов интеллектуальной деятельности), теперь подлежат постановке на учет в уполномоченных банках.
• Пороговые значения: Установлены пороговые значения для внешнеторговых договоров, использующих цифровые права в расчетах: сумма обязательств должна быть равна или превышать эквивалент 3 млн рублей для импортных контрактов и 10 млн рублей для экспортных контрактов.
• Отчетность: Уполномоченный банк теперь обязан формировать отчетные данные и вести отчетность по валютным операциям с цифровыми финансовыми активами (ЦФА) и цифровыми правами.
• Сроки предоставления документов: При расчетах по контрактам с использованием цифровых прав в банк необходимо предоставить сведения о валютных операциях с кодом вида операции и выписку, выданную оператором информационной системы, не позднее 15 рабочих дней после дня передачи цифровых прав. Для наличных средств, полученных от нерезидента, срок установлен не позднее 45 рабочих дней после дня получения.

Эти нововведения демонстрируют стремление российского регулятора не только контролировать традиционные капитальные потоки, но и адаптироваться к вызовам цифровой экономики, интегрируя новые виды активов в систему валютного контроля. Однако, можно ли сказать, что текущее регулирование цифровых прав полностью отвечает всем требованиям развивающегося рынка?

Экономические последствия участия России в международном движении капитала и проблема «бегства капитала»

Международное движение капитала, будучи обоюдоострым мечом, способно как стимулировать экономический рост, так и подрывать его основы. Для России последствия участия в этих процессах, особенно в контексте хронического «бегства капитала», имеют критически важное значение.

Влияние на инвестиционный потенциал и экономический рост

Одним из наиболее очевидных и пагубных последствий массированного вывоза капитала для российской экономики является низкая валовая норма накопления. Когда значительная часть сбережений и потенциальных инвестиционных ресурсов покидает страну, это напрямую приводит к:

• Нехватке капитала для инвестиций в реальный сектор: Утекающие ежегодно за границу миллиарды долларов США существенно влияют на экономику, способствуя дефициту капитала для финансирования новых проектов, модернизации производства и развития инфраструктуры. Отток капитала из России за 2022 год достиг 227 млрд долларов США — сумма, которая могла бы быть направлена на значительные внутренние преобразования, но вместо этого ускользает.
• Препятствование созданию новых производств: Без достаточных инвестиционных ресурсов замедляется создание новых высокотехнологичных производств, что ограничивает диверсификацию экономики и её переход к инновационному развитию.
• Высокие ставки банковских кредитов: В условиях дефицита капитала на внутреннем рынке банки вынуждены предлагать более высокие процентные ставки по кредитам, чтобы привлечь средства. Это удорожает заимствования для бизнеса, снижает его конкурентоспособность и тормозит инвестиционную активность. Увеличение ключевой ставки Центрального банка России, хотя и направлено на борьбу с инфляцией, в условиях оттока капитала может усугублять ситуацию и приводить к снижению уровня ВВП, так как замедляет кредитование реального сектора.
• Сокращение притока иностранных инвестиций: Если ранее утечка капитала частично компенсировалась притоком иностранных инвестиций и кредитов, то в настоящее время ситуация с инвестициями в российскую экономику значительно ухудшилась. В 2022 году приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Россию был отрицательным и составил -15,2 млрд долларов США. В 2024 году приток ПИИ в Россию сократился до примерно 3,3 млрд долларов США, что стало минимумом с 2001 года. Объем накопленных прямых иностранных инвестиций нерезидентов в экономику РФ сократился на 57% за последние три года (с 497,7 млрд долларов США на 1 января 2022 года до 216 млрд долларов США к началу 2025 года), достигнув самого низкого уровня с 2009 года. Это создает глубокий инвестиционный вакуум.

Ущерб от «бегства капитала» для национальной безопасности и финансовой стабильности

Вывоз капитала, особенно его нелегальная форма («бегство капитала»), сопряженная с нарушением законодательства РФ, является неотъемлемой частью российской экономики и источником серьёзных проблем. Нелегальный отток активов из России имеет значительный экономический эффект, влияя на стабильность и безопасность российской экономики.

• Угроза национальной безопасности: «Бегство капитала» стало одной из ключевых угроз национальной безопасности России из-за его масштабов, противоправного характера и тяжелейших политико-экономических последствий. Оно подрывает экономический суверенитет и способность государства проводить независимую экономическую политику.
• Финансовая нестабильность: Этот процесс является нерегулируемым государством, негативно влияющим на общую финансовую стабильность. Он искажает рыночные сигналы, создаёт риски для банковской системы и увеличивает волатильность национальной валюты.
• Рост рисковых премий: «Бегство капитала» поднимает рисковые премии при заимствовании страны на международных рынках. Инвесторы воспринимают страну, из которой активно выводится капитал, как более рискованную, что увеличивает стоимость заимствований для правительства и корпораций.
• Потеря доверия инвесторов: Оценки бегства капиталов из России играют непосредственную роль в принятии решений инвесторами, влияют на доверие к стране и ее финансовой системе. Чем больше капитал «бежит», тем меньше стимулов для новых легальных инвестиций.
• Примеры нелегальных схем: Один из распространенных видов противоправных схем вывода капитала — невозвращение иностранной валюты по неисполненным экспортным договорам с офшорными контрагентами. Например, в 2013 году объем такой невозвращенной валюты составил 88 млрд рублей, а в первой половине 2014 года — 67 млрд рублей. Эти средства фактически выводятся из страны без соответствующего возмещения, нанося прямой ущерб.

Сравнительный анализ: Россия в контексте других развивающихся/переходных экономик

Опыт России в привлечении и управлении капиталом имеет как уникальные черты, так и общие закономерности, характерные для многих развивающихся и переходных экономик.

Общие черты: Многие развивающиеся страны сталкиваются с проблемой «бегства капитала» из-за недостаточной защиты прав собственности, высокой инфляции, политической нестабильности и непрозрачности регулирования. Они часто конкурируют за ПИИ, предлагая налоговые льготы и создавая специальные экономические зоны. Зависимость от цен на сырьевые товары и, как следствие, волатильность платежного баланса также являются общими чертами.

Уникальные черты России:

• Масштаб и длительность оттока: В России «бегство капитала» приобрело беспрецедентные масштабы и носит хронический характер, что отличает её от многих других стран, где подобные явления носили временный характер.
• Влияние санкций: С 2014 года, а особенно после 2022 года, Россия оказалась под беспрецедентным санкционным давлением, что стало определяющим фактором для движения капитала. Масштабные санкции и ответные меры привели к массовой дезинвестиции и изменению направлений капитальных потоков, что не имеет аналогов среди большинства развивающихся экономик.
• Переориентация на «дружественные» страны: В отличие от других стран, Россия вынуждена активно переориентировать свои экономические связи и инвестиционные потоки на страны, не присоединившиеся к санкциям, что создает новые, но пока не до конца сформированные каналы взаимодействия.
• Государственное управление активами: Введение политики сдерживания дезинвестирования и внешнего управления активами компаний из «недружественных» государств — это специфическая мера, применяемая в ответ на заморозку российских активов за рубежом, что также отличает российский опыт.

Таким образом, хотя Россия разделяет некоторые проблемы с другими развивающимися экономиками, её путь в международном движении капитала в последние годы приобретает уникальные черты, обусловленные геополитической напряженностью и ответными мерами, что требует нестандартных подходов к управлению и прогнозированию.

Перспективы и вызовы для России в привлечении и управлении международными капитальными потоками

Современная геополитическая обстановка кардинально изменила ландшафт для России в сфере международного движения капитала. Произошедшие трансформации создают как беспрецедентные вызовы, так и открывают новые, пусть и сложные, перспективы.

Стратегические ответы на вызовы: создание благоприятного инвестиционного климата

Для преодоления хронической проблемы «бегства капитала» и стимулирования притока инвестиций России необходимы системные преобразования и формирование новой экономической модели. Это не просто точечные меры, а комплексный подход, включающий:

• Создание благоприятной инвестиционной среды: Для возвращения капитала в Россию требуется создание необходимых правовых и экономических условий, стимулирующих деятельность как иностранных, так и отечественных инвесторов. Это подразумевает стабильность законодательства, защиту прав собственности, снижение административных барьеров, борьбу с коррупцией и обеспечение предсказуемости экономической политики.
• Новая экономическая модель: Необходима экономическая модель, которая делает вывоз капитала невыгодным. Это может быть достигнуто за счет повышения внутренней доходности инвестиций, создания привлекательных условий для развития высокотехнологичных отраслей и обеспечения долгосрочной стабильности.
• Национальные цели развития: В мае 2024 года Президентом России был подписан Указ о национальных целях развития РФ до 2030 и до 2036 года, одной из которых является экономическое развитие, направленное на улучшение инвестиционного климата. Это свидетельствует о признании проблемы на высшем государственном уровне и формировании стратегического вектора.
• Консультативный совет по иностранным инвестициям: Для реализации цели по привлечению инвестиций продолжает действие Консультативный совет по иностранным инвестициям в России, в который входят крупнейшие иностранные компании. Это платформа для диалога и выработки решений, направленных на улучшение условий для инвесторов.
• Привлечение «дружественного» капитала: Для иностранных инвесторов из «дружественных» стран можно ожидать создание ещё более благоприятных условий для привлечения большего капитала внутрь страны, что будет компенсировать уход западных партнеров.

Адаптация к санкционным ограничениям и ответные меры

Введение санкционных ограничений ряда стран и ответные меры России привели к значительному переформатированию рынка:

• Уход иностранных компаний: Достаточно большое количество иностранных компаний ушло с российского рынка, что повлияло на стабильность экономики, но также позволило по-новому взглянуть на вопрос государственного регулирования иностранных инвестиций. По данным на март 2025 года, около 62% крупных иностранных компаний (из выборки 305 фирм с выручкой более 1 млрд рублей в год) прекратили свою деятельность в России с марта 2022 года. Общее количество западных компаний, покинувших российский рынок, оценивается в 1028. При этом 183 компании из выборки Kept покинули Россию, из них 56% продали свои активы местному бизнесу, а 22% – местному менеджменту. Компании из стран Северной Европы (Финляндии, Норвегии, Исландии) показали наивысшие показатели ухода (94%). При этом, к декабрю 2022 года менее 9% из 2405 компаний, принадлежащих резидентам из ЕС и стран «семёрки», покинули Россию, что указывает на избирательный характер ухода и стремление части компаний сохранить присутствие.
• Продажа российских активов за рубежом: Западные санкции заставили российские компании (прежде всего нефтяные) продать ряд активов в западных странах. Например, ЛУКОЙЛ продал НПЗ на Сицилии в 2023 году за ~1,5 млрд евро. В целом к концу 2022 года ЛУКОЙЛ, «Роснефть» и «Газпром» потеряли контроль над рядом своих иностранных нефтеперерабатывающих заводов, что привело к изменению структуры российского участия в глобальных энергетических цепочках.
• Политика сдерживания дезинвестирования: В России по отношению к иностранным инвесторам из недружественных государств стала проводиться политика сдерживания дезинвестирования. Это прежде всего реализуется через счета типа «С», которые ограничивают возможности по выводу средств и требуют специального разрешения для осуществления операций.
• Введение внешнего управления: В апреле 2023 года Россия ввела внешнее управление на активы финской «Фортум» и немецкой «Юнипро» в ответ на аналогичные действия в ЕС, что стало прецедентом и элементом новой политики в отношении иностранных инвестиций из «недружественных» стран.

Долгосрочные перспективы и потенциал роста в новых условиях

Несмотря на текущие вызовы, Россия обладает потенциалом для адаптации и долгосрочного роста в новых условиях:

• Развитие региональных и «дружественных» партнерств: Переориентация на страны Азии, Ближнего Востока, Латинской Америки и Африки может открыть новые каналы для привлечения инвестиций и формирования стратегических альянсов. Создание совместных фондов, инфраструктурных проектов и особых экономических зон с этими партнерами может стать новым драйвером роста.
• Стимулирование внутренних инвестиций: В условиях сокращения внешних источников, особую роль приобретает стимулирование внутренних инвестиций. Это включает государственные программы поддержки, развитие малого и среднего бизнеса, а также создание благоприятных условий для частных инвесторов внутри страны.
• Механизмы репатриации капитала: Разработка и внедрение эффективных механизмов для возвращения ранее выведенного капитала, в том числе через амнистию капиталов и создание прозрачных и безопасных условий для их размещения внутри страны.
• Развитие новых секторов: Санкции и уход иностранных компаний открыли ниши для развития импортозамещающих производств и новых высокотехнологичных секторов. Инвестиции в эти области, а также в цифровые технологии и искусственный интеллект, могут стать точками роста.
• Использование цифровых активов: Развитие нормативно-правовой базы для регулирования цифровых финансовых активов (ЦФА) и цифровых прав открывает возможности для привлечения капитала через новые инструменты и снижения зависимости от традиционных финансовых систем.

Таким образом, управление международными капитальными потоками для России в ближайшие годы будет требовать гибкости, стратегического планирования и активного поиска новых возможностей, одновременно с усилением контроля и адаптацией законодательства к меняющимся реалиям.

Заключение: ключевые выводы и рекомендации

Исследование участия России в международном движении капитала выявило глубокие и многогранные трансформации, произошедшие в последние годы. Сформировавшаяся к середине 2000-х годов роль России как значимого игрока на мировом инвестиционном рынке претерпела кардинальные изменения под воздействием геополитических факторов и санкционного давления.

Ключевые выводы:

• Тенденции капитальных потоков: До 2022 года Россия демонстрировала периоды значительного притока ПИИ, однако после 2022 года наблюдается резкое сокращение накопленного иностранного капитала и притока инвестиций, достигшее минимума с 2001 года. Параллельно с этим, страна столкнулась с хроническим оттоком капитала, который в 2022 году достиг рекордных 227 млрд долларов США.
• Факторы влияния: На движение капитала в России влияют как традиционные экономические детерминанты (разница в норме прибыли, глобализация), так и специфические для страны факторы, такие как инвестиционный климат и размер внешнего долга. Однако в современности доминирующую роль играют геополитические риски и санкционное давление, которые кардинально изменили инвестиционный ландшафт.
• Правовое регулирование и валютный контроль: Российское законодательство в сфере иностранных инвестиций (ФЗ № 160-ФЗ, ФЗ № 57-ФЗ) и валютного контроля (ФЗ № 173-ФЗ, Инструкция ЦБ № 181-И) активно адаптируется к новым условиям. Особо значимы изменения 2024-2025 годов, касающиеся упрощения регистрации, регулирования счетов типа «С», ужесточения ответственности за незаконное привлечение инвестиций, а также распространение валютного контроля на операции с цифровыми правами.
• Экономические последствия: Масштабный отток капитала приводит к низкой валовой норме накопления, нехватке инвестиционных ресурсов для реального сектора, высоким ставкам кредитов и тормозит экономический рост. «Бегство капитала», сопряженное с нарушениями законодательства, представляет собой серьезную угрозу национальной безопасности и финансовой стабильности, увеличивая рисковые премии и подрывая доверие инвесторов.
• Перспективы и вызовы: В условиях ухода западных компаний и политики сдерживания дезинвестирования, Россия сталкивается с необходимостью системных преобразований, создания благоприятного инвестиционного климата, развития региональных партнерств и стимулирования внутренних инвестиций.

Рекомендации для дальнейшего изучения и практических мер:

1. Детальный анализ региональных инвестиционных стратегий: Исследовать, как различные регионы России адаптируются к новым реалиям и какие уникальные механизмы они разрабатывают для привлечения инвестиций, особенно из «дружественных» стран.
2. Эффективность антикризисных мер: Провести глубокий анализ эффективности антикризисных мер 2024-2025 годов, в частности, влияния на экономику нововведений в валютном контроле, касающихся цифровых прав.
3. Изучение новых источников капитала: Исследовать потенциал и механизмы привлечения капитала из стран, не входящих в «недружественный» список, включая исламские финансы и суверенные фонды.
4. Разработка механизмов репатриации: Изучить успешный международный опыт и разработать предложения по созданию более эффективных и привлекательных механизмов для возвращения российского капитала из-за рубежа.
5. Влияние цифровых активов: Проанализировать долгосрочное влияние интеграции цифровых прав в систему валютного контроля на структуру капитальных потоков и возможности для инновационного развития финансового рынка.
6. Улучшение инвестиционного климата: Продолжать работу по повышению предсказуемости и прозрачности законодательства, усилению защиты прав собственности и снижению административных барьеров для всех категорий инвесторов.

В текущей геополитической и экономической конъюнктуре международное движение капитала для России становится полем борьбы за суверенитет и экономическое развитие. Глубокое понимание этих процессов и своевременная адаптация политики — ключ к минимизации рисков и реализации нового потенциала роста.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации (принята 12.12.1993, в ред. от 30.12.2008).
2. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 № 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994).
3. О государственном регулировании иностранных инвестиций в России, 2024 г. // Российский совет по международным делам. URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/kratkiy-obzor-gosregulirovanie-inostrannykh-investitsiy-v-rossii-2024-g/ (дата обращения: 27.10.2025).
4. О правовом режиме иностранных инвестиций в России: регулирование, гарантии и контроль // Инвестиционный клуб Эдвайзер. URL: https://investadvisor.ru/pravovoy-rezhim-inostrannykh-investitsiy-v-rossii-regulirovanie-garantii-i-kontrol/ (дата обращения: 27.10.2025).
5. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации: Федеральный закон РФ от 09.07.1999 № 160-ФЗ (принят ГД ФС РФ 25.06.1999, ред. от 29.04.2008).
6. Буглай В.Б., Алешин Д.А. Иностранные инвестиции в Россию. М.: МГИМО, 2008.
7. Воронкова О.Н., Пузакова Е.П. Внешнеэкономическая деятельность. М.: Экономистъ, 2008.
8. Елизаветин М.Е. Иностранный капитал в экономике России. М.: Международные отношения, 2010.
9. Ливенцев Н.Н. Международное движение капитала. М.: Экономист, 2010.
10. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика. М.: Экономист, 2011.
11. Орлова Е.Р., Зарянкина О.М. Иностранные инвестиции в России. М.: Омега-Л, 2009.
12. Прямые иностранные инвестиции (Foreign Direct Investments (FDI)) // ВАВТ. URL: https://vavt.ru/dictionary/pryamye-inostrannye-investitsii-foreign-direct-investments-fdi (дата обращения: 27.10.2025).
13. Прямые инвестиции» простыми словами — определение термина // Газпромбанк. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/faq/12971/ (дата обращения: 27.10.2025).
14. Международное движение (миграция) капитала // ВАВТ. URL: https://vavt.ru/dictionary/mezhdunarodnoe-dvizhenie-migratsiya-kapitala (дата обращения: 27.10.2025).
15. Портфельные инвестиции // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%BE%D1%80%D1%82%D1%84%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%86%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 27.10.2025).
16. Что такое Бегство капитала? // Техническая Библиотека Neftegaz.RU. URL: https://neftegaz.ru/tech_library/ekonomika/142278-begstvo-kapitala/ (дата обращения: 27.10.2025).
17. Бегство капитала // Финансовый анализ. URL: https://fin-analiz.ru/b/begstvo-kapitala.htm (дата обращения: 27.10.2025).
18. Бегство капитала // Финансовый словарь смарт-лаб. — Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/f/begstvo-kapitala/ (дата обращения: 27.10.2025).
19. Что такое Бегство капиталов: понятие и определение термина // Точка Банк. URL: https://tochka.com/bank/wiki/begstvo-kapitala/ (дата обращения: 27.10.2025).
20. Развитие понятия «прямые иностранные инвестиции» в законодательстве стран Центральной Азии // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-ponyatiya-pryamye-inostrannye-investitsii-v-zakonodatelstve-stran-tsentralnoy-azii (дата обращения: 27.10.2025).
21. Теории международного движения капитала // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teorii-mezhdunarodnogo-dvizheniya-kapitala (дата обращения: 27.10.2025).
22. Теории международного движения капиталов // ereport.ru. URL: https://www.ereport.ru/articles/mirec/capital.htm (дата обращения: 27.10.2025).
23. Теории международного движения капитала и инвестиции // Stud.kz. URL: https://stud.kz/article/195977/teorii-mezhdunarodnogo-dvijeniya-kapitala-i-investicii (дата обращения: 27.10.2025).
24. Теории международного движения капитала // Studfile.net. URL: https://studfile.net/preview/16281895/page:4/ (дата обращения: 27.10.2025).
25. Международное движение капитала: сущность, структура, динамика // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mezhdunarodnoe-dvizhenie-kapitala-suschnost-struktura-dinamika (дата обращения: 27.10.2025).
26. Воздействие вывоза капитала на российскую экономику // mirec.ru. URL: http://www.mirec.ru/old/2012_04/impact.pdf (дата обращения: 27.10.2025).
27. Отток капитала за пределы Российской Федерации: причины и последствия // Sibac.info. URL: https://sibac.info/conf/econom/xxxvi/111059 (дата обращения: 27.10.2025).
28. Отток капитала из российской Федерации: динамика, факторы, причины и последствия // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ottok-kapitala-iz-rossiyskoy-federatsii-dinamika-faktory-prichiny-i-posledstviya (дата обращения: 27.10.2025).
29. Причины, масштабы и экономические последствия оттока капитала из России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/prichiny-masshtaby-i-ekonomicheskie-posledstviya-ottoka-kapitala-iz-rossii (дата обращения: 27.10.2025).
30. Бегство капитала» из России и возможные пути их репатриации в эконом // TraCCC. URL: http://www.traccc.org/assets/uploads/pubs/Capital_Flight_Russia.pdf (дата обращения: 27.10.2025).
31. Вывоз капитала из России: динамика, проблемы и последствия // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vyvoz-kapitala-iz-rossii-dinamika-problemy-i-posledstviya (дата обращения: 27.10.2025).
32. Глава 16. Бегство капитала // beafnd.org. URL: http://www.beafnd.org/upload/iblock/c3a/c3a2f866416629729ff7cf53f7f90497.pdf (дата обращения: 27.10.2025).
33. Особенности России в системе международного движения капитала // Elibrary.ru. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_46261565_48753238.pdf (дата обращения: 27.10.2025).
34. Куда движется мировой капитал // Econs.online. URL: https://econs.online/articles/opinions/kuda-dvizhetsya-mirovoy-kapital/ (дата обращения: 27.10.2025).
35. Статья 3. Правовое регулирование иностранных инвестиций на территории Российской Федерации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_24157/f2f6bf374465457ef82b6833c82e666a33758b29/ (дата обращения: 27.10.2025).
36. Иностранные инвестиции // Правительство России. URL: http://government.ru/foreigninvest/ (дата обращения: 27.10.2025).
37. Валютное регулирование // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_16788/df341398858e390c50b86a34556a31034f89d364/ (дата обращения: 27.10.2025).
38. ЦБ РФ установил правила валютного контроля по операциям с цифровыми правами // БУХ.1С. URL: https://buh.ru/news/n/117960/ (дата обращения: 27.10.2025).
39. Восемь главных изменений в валютном контроле 2022 — 2025: на что обратить внимание // ФинКонт. URL: https://fincont.ru/articles/valyutnyy-kontrol-2025-chto-nuzhno-znat (дата обращения: 27.10.2025).
40. Валютный контроль 2025: что это и как соблюдать // Российский налоговый курьер. URL: https://www.rnk.ru/article/219213-valyutnyy-kontrol-2025-chto-eto-i-kak-soblyudat (дата обращения: 27.10.2025).
41. Источники правового регулирования иностранных инвестиций в РФ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istochniki-pravovogo-regulirovaniya-inostrannyh-investitsiy-v-rf (дата обращения: 27.10.2025).