Рынок капитала современной России: сущность, структура, тенденции развития и роль государственного регулирования (2020-2025 гг.)

Российская экономика, проходя через период структурной трансформации, остро нуждается в эффективном механизме перераспределения финансовых ресурсов. В этом контексте рынок капитала выступает не просто как совокупность финансовых инструментов, но как жизненно важная артерия, обеспечивающая долгосрочное финансирование для развития и модернизации предприятий, а также предлагающая инвесторам разнообразные возможности для приумножения средств. Его значимость усиливается в условиях, когда традиционные источники финансирования могут быть ограничены, а экономике требуются «длинные деньги» для реализации масштабных проектов и диверсификации производства. Действительно, без стабильного притока долгосрочных инвестиций невозможно обеспечить устойчивый экономический рост и инновационное развитие.

Настоящая работа представляет собой комплексное исследование российского рынка капитала, охватывающее его сущность, ключевые функции, актуальную структуру и динамику развития в период с 2020 по 2025 годы. Особое внимание будет уделено анализу влияющих факторов, выявлению существующих проблем и вызовов, определению перспектив роста, а также детальному рассмотрению регулирующей и развивающей роли Центрального банка Российской Федерации. Цель исследования – дать исчерпывающую картину современного состояния российского рынка капитала, его стратегического значения и путей дальнейшего совершенствования.

Сущность и ключевые функции рынка капитала

Определение и основные характеристики рынка капитала

Рынок капитала является неотъемлемой частью более широкого финансового рынка, но выделяется своей спецификой: он предназначен для обращения финансовых инструментов со сроком погашения более одного года. В отличие от денежного рынка, где доминируют краткосрочные операции, рынок капитала оперирует так называемыми «длинными деньгами», обеспечивая экономику стратегическими ресурсами. К основным инструментам рынка капитала традиционно относят акции, облигации и долгосрочные кредиты.

Суть рынка капитала заключается в агрегации свободных финансовых ресурсов и их эффективном направлении в производительные активы, способствующие экономическому росту. Это сложная экосистема, где взаимодействуют эмитенты (компании и государства, привлекающие капитал) и инвесторы (физические и юридические лица, пенсионные фонды, инвестиционные компании, стремящиеся приумножить свои сбережения). Функционирование этого рынка позволяет экономике выходить за рамки краткосрочного планирования, финансируя долгосрочные проекты, инновации и капитальные вложения, которые формируют основу будущего благосостояния. Таким образом, рынок капитала формирует невидимые, но крайне прочные связи между сбережениями граждан и стратегическими проектами государства и бизнеса.

Функции рынка капитала в современной экономике

Рынок капитала выполняет ряд критически важных функций, которые обеспечивают его центральную роль в современной экономике:

• Перераспределение капиталов. Это одна из фундаментальных функций. Рынок капитала служит мостом между теми, у кого есть избыточные средства (инвесторы), и теми, кто нуждается в финансировании для развития (предприятия, государственные проекты). Он позволяет эффективно направлять свободные капиталы из менее производительных секторов в более перспективные и доходные, способствуя оптимальному использованию национальных ресурсов.
• Трансформация активов. Рынок капитала способен трансформировать активы, изменяя их сроки, объемы и риски. Например, он позволяет преобразовать множество мелких сбережений в крупные инвестиционные проекты, диверсифицировать риски за счет широкого спектра финансовых инструментов и согласовать временные предпочтения инвесторов и заемщиков.
• Обеспечение ликвидности финансовых инструментов. Выпуская акции или облигации на рынок, эмитенты не только привлекают финансирование, но и создают ликвидность для своих ценных бумаг. Инвесторы получают возможность быстро и с минимальными потерями конвертировать свои активы в денежные средства, что повышает привлекательность инвестиций.
• Мобилизация инвестиционных ресурсов. Рынок капитала является мощным инструментом для мобилизации инвестиционных ресурсов как на внутреннем, так и на внешнем уровнях. Он стимулирует сбережения населения и предприятий, аккумулируя их и направляя в экономику для финансирования роста.
• Ценообразование финансовых активов. Через непрерывное взаимодействие спроса и предложения рынок капитала формирует справедливые цены на финансовые активы. Эти цены отражают текущие ожидания инвесторов относительно будущих доходов, рисков и общей экономической конъюнктуры, обеспечивая ориентиры для принятия инвестиционных решений.

Роль рынка капитала в экономике России

В условиях современной России рынок капитала играет стратегическую роль, особенно в контексте модернизации и диверсификации экономики. Он является ключевым каналом для привлечения долгосрочного финансирования, жизненно необходимого для реализации масштабных инфраструктурных проектов, развития высокотехнологичных отраслей и повышения конкурентоспособности отечественных компаний. Именно через рынок капитала страна может обрести финансовую автономию и устойчивость в глобальной экономике.

На макроэкономическом уровне рынок капитала способствует:

• Модернизации и диверсификации экономики. Предоставляя доступ к «длинным деньгам», рынок капитала позволяет предприятиям инвестировать в новые технологии, расширять производство и создавать новые продукты, тем самым снижая зависимость от сырьевого экспорта и развивая перерабатывающую промышленность.
• Обеспечению устойчивости финансовой системы. Формирование долгосрочных источников финансирования через рынок капитала снижает нагрузку на банковский сектор, диверсифицирует риски и делает всю финансовую систему более стабильной и менее уязвимой к внешним шокам.
• Поддержке структурной трансформации. Рынок капитала критически важен на этапе структурной трансформации экономики, когда происходит перестройка производственных цепочек, освоение новых рынков и адаптация к изменяющимся глобальным условиям. Он обеспечивает предприятия необходимыми ресурсами для этих изменений на всех стадиях их развития.

Значимость рынка капитала для России подчеркивается и на государственном уровне. Центральный банк Российской Федерации, являясь мегарегулятором финансового рынка, ставит развитие и обеспечение его стабильности одной из своих основных целей. Это закреплено в статье 3 Федерального закона от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», что подтверждает стратегическое значение данного сегмента финансовой системы для суверенного развития страны.

Структура российского рынка капитала: сегментация и институциональные особенности

Первичный и вторичный рынки капитала

Рынок капитала традиционно подразделяется на две основные составляющие, каждая из которых выполняет свою уникальную функцию в жизненном цикле финансовых активов:

• Первичный рынок капитала. Это площадка, где происходит первый выпуск и размещение новых финансовых инструментов — акций, облигаций, паев инвестиционных фондов. Именно здесь эмитенты впервые привлекают капитал, напрямую продавая свои ценные бумаги инвесторам. Примерами операций на первичном рынке являются первичное публичное предложение акций (IPO), размещение новых выпусков корпоративных или государственных облигаций. Цель первичного рынка — мобилизация капитала для финансирования новых проектов, расширения бизнеса или рефинансирования существующих обязательств.
• Вторичный рынок капитала. В отличие от первичного, вторичный рынок занимается обращением уже выпущенных ценных бумаг. Здесь инвесторы покупают и продают друг другу акции и облигации, которые ранее были размещены на первичном рынке. Основные функции вторичного рынка — обеспечение ликвидности финансовых инструментов, то есть возможности их быстрой и легкой конвертации в денежные средства, а также формирование справедливой рыночной цены на основе спроса и предложения. Крупнейшей площадкой вторичного рынка в России является Московская биржа.

Эффективное функционирование обеих частей рынка капитала критически важно: первичный рынок обеспечивает приток капитала в экономику, а вторичный создает условия для его последующего перераспределения и поддержания инвестиционной активности.

Сегменты рынка капитала в широком смысле

Структура рынка капитала в широком понимании значительно обширнее, чем просто рынок ценных бумаг. Она включает в себя несколько взаимосвязанных сегментов, которые обеспечивают долгосрочное финансирование и управление рисками:

1. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок). Ядро рынка капитала, где осуществляется привлечение и перераспределение долевого и долгового капитала посредством выпуска и обращения акций, облигаций, паев инвестиционных фондов. Этот сегмент наиболее заметен для широкой публики и является ключевым индикатором инвестиционной активности.
2. Рынок долгосрочных кредитов (кредитный рынок). Включает банковские кредиты и другие формы долгового финансирования со сроком погашения более одного года. Хотя банковское кредитование традиционно выделяется как отдельный сегмент, его долгосрочная часть тесно взаимодействует с рынком капитала, предоставляя альтернативный источник «длинных денег» для предприятий.
3. Рынок инвестиций. Включает прямые инвестиции (например, венчурный капитал, прямые инвестиции в капитал компаний, без размещения ценных бумаг на публичном рынке), а также инвестиции через специализированные фонды. Этот сегмент фокусируется на более глубоком участии инвестора в управлении компанией и часто связан с долгосрочными стратегическими целями.
4. Рынок страховых услуг. Может быть отнесен к рынку капитала ввиду его способности аккумулировать долгосрочные сбережения (страховые премии) и инвестировать их в различные активы, в том числе в ценные бумаги и долгосрочные проекты, тем самым выполняя функцию мобилизации капитала.

В более широком смысле, некоторые исследователи могут также включать в структуру рынка капитала валютный рынок, поскольку трансграничное движение капитала, в том числе инвестиционного, опосредуется валютными операциями.

Российский рынок ценных бумаг и его участники

Российский рынок ценных бумаг представляет собой динамично развивающуюся экосистему, которая включает в себя несколько ключевых подсегментов:

• Рынок акций. Предоставляет компаниям возможность привлечения долевого финансирования через выпуск акций. Инвесторы, приобретая акции, становятся совладельцами компании и могут рассчитывать на дивиденды и прирост стоимости актива. Этот сегмент также известен как рынок акционерного капитала (ECM) и охватывает широкий спектр операций, от первичных размещений (IPO) до торговли деривативами и формирования книг заявок.
• Рынок облигаций. Позволяет компаниям и государству привлекать долговое финансирование. Облигации являются долговыми ценными бумагами, обязывающими эмитента выплачивать инвесторам процентный доход (купон) и вернуть номинальную стоимость по истечении срока. Ключевыми видами облигаций на российском рынке являются государственные облигации (ОФЗ), корпоративные облигации и муниципальные облигации.
• Рынок производных финансовых инструментов. Включает фьючерсы, опционы, свопы и другие инструменты, стоимость которых зависит от базового актива (акций, индексов, валют). Эти инструменты используются для хеджирования рисков, спекуляций и арбитража.

Субъекты рынка ценных бумаг представляют собой сложную сеть участников, обеспечивающих его функционирование:

• Эмитенты: Государственные органы, корпорации и другие организации, выпускающие ценные бумаги для привлечения капитала.
• Инвесторы: Физические и юридические лица, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, приобретающие ценные бумаги с целью получения дохода или стратегического участия.
• Финансовые посредники: Брокеры, дилеры, управляющие компании, инвестиционные банки, которые осуществляют операции с ценными бумагами от имени клиентов или за свой счет.
• Субъекты торгово-расчетной и учетной инфраструктуры: Биржи (например, Московская биржа), клиринговые организации, депозитарии и регистраторы, обеспечивающие прозрачность, безопасность и эффективность торгов и учета прав собственности на ценные бумаги.
• Информационные и аналитические агентства: Предоставляют данные, аналитику и рейтинги, необходимые для принятия инвестиционных решений.

Институциональные особенности российского рынка капитала

Российский рынок капитала демонстрирует уникальные институциональные особенности, особенно в последние годы. Наиболее яркая из них — стремительный рост числа розничных инвесторов и их возрастающая роль.

По состоянию на II квартал 2025 года, на Московской бирже насчитывалось:

• 51,1 млн клиентов на брокерском обслуживании. Это колоссальный показатель, свидетельствующий о значительном вовлечении населения в инвестиционную деятельность.
• 0,7 млн клиентов в доверительном управлении. Этот сегмент также показывает рост, отражая доверие части инвесторов к профессиональному управлению активами.
• 6,2 млн индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС). ИИС стал популярным инструментом для стимулирования долгосрочных сбережений благодаря налоговым вычетам.
• Активы на ИИС составили 0,7 трлн рублей. Этот объем активов подчеркивает значимость ИИС как источника внутренних инвестиций.

Показатель	II квартал 2025 года
Клиенты на брокерском обслуживании	51,1 млн
Клиенты в доверительном управлении	0,7 млн
Индивидуальные инвестиционные счета (ИИС)	6,2 млн
Активы на ИИС	0,7 трлн рублей

Эти данные демонстрируют, что российский рынок капитала претерпевает существенные изменения, где розничные инвесторы начинают играть ключевую, а иногда и доминирующую роль, замещая ушедших нерезидентов и формируя новый ландшафт инвестиционной активности. Это требует от регулятора и инфраструктуры рынка адаптации к новым реалиям и вызовам, связанным с массовым притоком частных инвесторов.

Тенденции развития российского рынка капитала в 2020-2025 гг. и влияющие факторы

Смена структуры инвесторов: рост роли российских розничных инвесторов

Период с 2020 по 2025 годы стал временем фундаментальных трансформаций для российского рынка капитала, ключевой из которых явилась кардинальная смена структуры инвесторов. До 2022 года значительную долю на российском фондовом рынке занимали иностранные инвесторы. Однако после введения масштабных санкций и геополитических изменений, большая часть этих нерезидентов покинула рынок.

Этот исход, казалось бы, мог бы привести к коллапсу, но вместо этого произошел беспрецедентный рост активности российских розничных инвесторов. Их доля на рынке акций, которая ранее была существенно меньше, теперь достигает порядка 80% от общего объема торгов. Это явление объясняется несколькими факторами: с одной стороны, необходимость поиска альтернативных источников дохода на фоне снижения процентных ставок по депозитам и отсутствия доступа к зарубежным инвестиционным площадкам; с другой стороны, активная работа финансовых посредников по привлечению новых клиентов и повышение финансовой грамотности населения. Такая трансформация делает российский рынок капитала более ориентированным на внутренние источники финансирования и менее зависимым от внешних шоков, но также поднимает вопросы о его глубине и ликвидности. Что из этого следует? Зависимость от иностранных инвесторов снижается, но при этом возрастает потребность в инструментах для удержания и развития отечественных инвесторов.

Активизация долевого финансирования и IPO/SPO

На фоне изменения инвесторской базы наблюдается значительная активизация интереса бизнеса к долевому финансированию. Традиционно российские компании предпочитали привлекать капитал через банковские кредиты, но последние годы показали сдвиг в сторону публичных размещений акций.

• В 2021 году, еще до основного периода трансформаций, было проведено 9 публичных размещений акций (IPO), привлекших 189,0 млрд рублей.
• В 2023 году, несмотря на геополитические вызовы, количество IPO увеличилось до 12 размещений, хотя общий объем привлеченных средств несколько снизился до 128,5 млрд рублей.
• За прошедшие месяцы 2024 года эта тенденция продолжилась и усилилась: было зафиксировано уже 19 размещений, привлекших 102,1 млрд рублей. Это указывает на устойчивый тренд к диверсификации источников финансирования и готовность компаний выходить на публичный рынок.

Год	Количество IPO	Объем привлеченных средств (млрд рублей)
2021	9	189,0
2023	12	128,5
Первые месяцы 2024 года	19	102,1

Рост числа IPO свидетельствует о том, что российский бизнес начинает активнее использовать фондовый рынок как инструмент для привлечения капитала, что является позитивным сигналом для развития рынка капитала в целом.

Новые инструменты для инвесторов: ИИС-3

Стремление государства стимулировать долгосрочные инвестиции граждан привело к появлению новых финансовых инструментов. С начала 2024 года у граждан появилась возможность открыть индивидуальный инвестиционный счет третьего типа (ИИС-3). Отличительной особенностью ИИС-3 является отсутствие лимита на ежегодное пополнение, что делает его более привлекательным для крупных инвесторов.

Этот инструмент является продолжением политики по созданию стимулов для долгосрочных накоплений, направленной на формирование стабильного внутреннего источника инвестиций. ИИС-3 предлагает инвесторам налоговые преференции (например, освобождение от НДФЛ доходов по операциям с ценными бумагами по истечении определенного срока владения), что повышает его привлекательность по сравнению с обычными брокерскими счетами. Успешное внедрение и популяризация ИИС-3 способны значительно увеличить объем «длинных денег» на российском рынке капитала.

Макроэкономические и геополитические факторы: влияние на рыночную динамику

Динамика российского рынка капитала в рассматриваемый период находилась под сильным влиянием как внутренних макроэкономических процессов, так и внешних геополитических факторов.

• Ожидание снижения ключевой ставки. В мае 2025 года наблюдалась положительная динамика на российском валютном и долговом рынках. Ожидание снижения ключевой ставки Центральным банком РФ позитивно сказалось на рынках ОФЗ (облигаций федерального займа) и корпоративных облигаций. Средняя доходность ОФЗ снизилась на 0,4 процентного пункта, а средняя доходность корпоративных облигаций с инвестиционным рейтингом уменьшилась на 0,2 процентного пункта. Снижение доходности облигаций означает рост их цены, что выгодно для держателей и стимулирует спрос на долговые инструменты. Чистый приток инвесторов в облигационные фонды в июне 2025 года достиг рекордных 54 млрд рублей, а за шесть месяцев 2025 года составил 139 млрд рублей, что является серьезным изменением по сравнению с чистым оттоком в 2023 и 2024 годах.
• Геополитическая напряженность. В то же время, геополитическая напряженность продолжала оказывать давление на рынок акций. В мае 2025 года цены на рынке акций снижались. Более того, в июле 2025 года Индекс МосБиржи (IMOEX) снизился на 4,0% из-за геополитической неопределенности и новых санкций. В этот период акции нефтегазовой, финансовой и транспортной отраслей показали снижение, в то время как IT-сектор, демонстрируя устойчивость и потенциал внутреннего роста, показал рост на 6,0%.
• Динамика валютного рынка. На валютном рынке также наблюдались изменения: объем чистых продаж валюты крупнейшими экспортерами в мае 2025 года сократился до 406 млн долларов США в день, тогда как объем нетто-покупок валюты физическими лицами возрос до 111,0 млрд рублей. Эти данные указывают на усиление внутренней дедолларизации и переориентацию на национальную валюту, а также на возможное влияние внешних факторов на валютные потоки.

Таким образом, рынок капитала в России в 2020-2025 годах находится под влиянием разнонаправленных сил, где макроэкономические ожидания могут стимулировать долговой рынок, а геополитические риски — сдерживать рост долевого рынка.

Государственные цели по капитализации фондового рынка

Государство активно участвует в формировании долгосрочных стратегий развития рынка капитала. Ярким примером является Указ Президента РФ от 7 мая 2024 года № 309, который ставит амбициозную цель: к 2030 году капитализация фондового рынка должна составить не менее 66% ВВП. Что стоит за этой цифрой? Она означает стремление к значительному увеличению роли фондового рынка в экономике, его превращению в ключевой источник финансирования и инструмент для распределения инвестиций.

Это задача огромного масштаба. На сентябрь 2025 года этот показатель составлял лишь 26,5% ВВП. Для достижения целевого уровня потребуется значительно нарастить объемы размещений акций. По оценкам экспертов, для этого необходимо разместить акции на сумму 7-9 трлн рублей в течение следующих 5-6 лет. Для сравнения, за предыдущие 10 лет (с 2014 по 2024 гг.) было выпущено акций всего на 1 трлн рублей. Это демонстрирует беспрецедентный характер поставленной задачи и необходимость радикального изменения подходов к стимулированию долевого финансирования и привлечению инвестиций. Достижение этой цели потребует не только благоприятной макроэкономической среды, но и целенаправленной государственной политики по созданию стимулов для эмитентов и инвесторов, а также активного развития инфраструктуры рынка.

Проблемы, вызовы и перспективы развития российского рынка капитала

Дисбаланс финансирования: преобладание банковского кредитования

Одной из наиболее глубоко укоренившихся проблем российского рынка капитала является исторический дисбаланс в структуре финансирования бизнеса. Традиционно, российские предприятия в большей степени ориентировались на банковское кредитование как основной источник заемных средств. Эта тенденция сохраняется и по сей день: по некоторым оценкам, до 80% финансирования бизнеса в России приходится именно на банковские кредиты.

Такой перекос имеет ряд негативных последствий. Во-первых, он ограничивает потенциал рынка капитала, не позволяя ему в полной мере реализовать свои функции по перераспределению долгосрочных инвестиций. Во-вторых, чрезмерная зависимость от банковского сектора делает бизнес более уязвимым к изменениям ключевой ставки и ужесточению банковской политики, а также к системным рискам в банковской сфере. В-третьих, это замедляет развитие долевого финансирования, которое предлагает компаниям более гибкие условия, не требующие регулярных выплат процентов и возврата основного долга, а инвесторам — возможность участвовать в прибыли и росте компаний. Преодоление этого дисбаланса требует целенаправленных усилий по стимулированию компаний к выходу на фондовый рынок и созданию благоприятных условий для инвесторов.

Недостаточная активность розничных инвесторов и отсутствие стимулов для долгосрочных накоплений

Несмотря на впечатляющий рост общего числа брокерских клиентов до 51,1 млн человек, проблема недостаточной активности розничных инвесторов остается актуальной. По данным на начало 2025 года, доля активных инвесторов, совершающих хотя бы одну сделку в месяц, составляет всего около 6-8% от общего числа. Это означает, что подавляющее большинство счетов открыто, но не используется для регулярных операций, что снижает реальную ликвидность рынка и ограничивает его потенциал. Какой важный нюанс здесь упускается? Открытие счёта не равно активному инвестированию; для формирования полноценного рынка требуется вовлеченность, а не просто наличие аккаунта.

Более глубокая проблема заключается в отсутствии достаточных стимулов для долгосрочных накоплений граждан. Без четкой мотивации и доверия к финансовым институтам, население предпочитает более консервативные формы сбережений или вовсе избегает инвестиций. Это препятствует формированию мощного внутреннего источника «длинных денег», столь необходимых для экономического развития. Для решения этой проблемы предлагается комплекс мер: совершенствование налоговых вычетов (например, по ИИС), введение новых инвестиционных продуктов с гарантированной доходностью и, что не менее важно, повышение финансовой грамотности населения, чтобы инвесторы осознанно принимали решения и доверяли рынку.

Санкционное давление и геополитическая неопределенность

Период после 2022 года ознаменовался беспрецедентным санкционным давлением и усилением геополитической неопределенности, что стало одним из главных вызовов для российского финансового рынка. Введение западных санкций против российских банков, финансовых институтов и, в частности, Московской биржи, привело к ряду серьезных последствий:

• Ограничение доступа к международному капиталу. Российские компании и банки потеряли возможность привлекать финансирование на западных рынках капитала, что вынудило их переориентироваться на внутренние источники и рынки дружественных стран.
• Усложнение трансграничных операций. Санкции существенно затруднили проведение международных платежей и инвестиций, что повлияло на внешнеэкономическую деятельность и инвестиционный климат.
• Выход иностранных инвесторов. Многие иностранные инвесторы были вынуждены или предпочли покинуть российский рынок, что привело к снижению его ликвидности и росту волатильности на определенных этапах.

Все эти факторы создают повышенную неопределенность, замедляют развитие финансового рынка и требуют от регулятора и участников рынка постоянной адаптации к меняющимся условиям.

Вызовы от цифровых валют и отсутствие унифицированного регулирования

Распространение цифровых валют и стейблкойнов представляет собой относительно новый, но быстро растущий вызов для традиционного рынка капитала. По оценкам, объем рынка цифровых активов в России в 2024 году достигнет 250 млрд долларов США, а число пользователей цифровых валют превышает 17 млн человек. Столь широкое распространение несет в себе ряд рисков:

• Риски подрыва стабильности платежной системы. Неконтролируемое использование цифровых активов может ослабить контроль над денежным обращением и стабильностью национальной валюты.
• Потери вложений инвесторами. Высокая волатильность цифровых активов и отсутствие адекватной защиты инвесторов в этом сегменте могут привести к значительным потерям.
• Незаконное использование из-за анонимности. Анонимность некоторых цифровых валют создает благоприятную почву для отмывания денег, финансирования терроризма и других противоправных действий.
• Отсутствие унифицированных подходов к регулированию. Это ключевая проблема. Отсутствие четкой и единой нормативно-правовой базы для регулирования цифровых активов способствует росту теневого сегмента рынка, затрудняет контроль и создает правовую неопределенность для участников.

Для эффективного управления этими вызовами необходима разработка комплексного и гибкого регулирования, которое способно обеспечить баланс между инновациями и защитой интересов участников рынка.

Перспективы и стратегические задачи развития рынка капитала

Несмотря на все вызовы, российский рынок капитала обладает значительным потенциалом для развития. Государство ставит амбициозные стратегические задачи:

• Повышение капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году. Как уже отмечалось, это требует значительных усилий по привлечению инвестиций и стимулированию эмитентов.
• Увеличение доли долгосрочных сбережений граждан до 40% к 2030 году. Эта цель напрямую связана с созданием привлекательных инвестиционных продуктов и повышением доверия населения к рынку.

Для достижения этих целей предлагается комплекс мер, направленных на стимулирование как спроса со стороны инвесторов, так и предложения со стороны эмитентов:

• Стимулы для эмитентов:
  • Снижение стоимости привлечения капитала через фондовый рынок.
  • Упрощение процедур листинга и размещения ценных бумаг.
  • Предоставление налоговых льгот для публичных компаний.
  • Поддержка при проведении IPO и SPO.
  • Рассмотрение возможности выхода на рынок компаний с государственным участием, что может значительно увеличить объем предложения и привлечь новых инвесторов.
• Совершенствование корпоративного управления и дивидендной политики: Это повышает прозрачность и привлекательность компаний для инвесторов.
• Расширение линейки инструментов сбережений и инвестиций для граждан: Продолжится работа по совершенствованию ИИС (включая ИИС-3) и созданию других инструментов, отвечающих потребностям различных категорий инвесторов.

Реализация этих стратегических задач требует скоординированных действий государства, регулятора и всех участников рынка, направленных на повышение его привлекательности, прозрачности и устойчивости.

Роль государственной политики и регулирования Центрального Банка в формировании и функционировании рынка капитала РФ

Центральный банк РФ как мегарегулятор финансового рынка

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) играет ключевую, системообразующую роль в формировании и функционировании рынка капитала. С 2013 года Банк России наделен статусом мегарегулятора финансового рынка, что означает его ответственность за надзор, регулирование и развитие всех секторов финансовой системы, включая рынок ценных бумаг.

Этот статус не случаен: в условиях глобализации и возрастающей сложности финансовых рынков консолидация регулирующих функций в одном органе позволяет обеспечить системный подход, повысить эффективность надзора и быстрее реагировать на возникающие вызовы. Основные цели деятельности Банка России четко закреплены в Федеральном законе от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Помимо защиты и обеспечения устойчивости рубля, развития и укрепления банковской системы, в число этих целей входит развитие и обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации. Это подчеркивает не только надзорную, но и активно развивающую функцию ЦБ на рынке капитала.

Законодательная и нормативная база регулирования рынка ценных бумаг

Эффективное функционирование рынка капитала невозможно без прочной законодательной и нормативной базы. В Российской Федерации правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется комплексом нормативных правовых актов, призванных обеспечить прозрачность, справедливость и защиту интересов всех участников. Ключевым документом в этой системе является Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Этот закон определяет основные виды ценных бумаг, порядок их эмиссии и обращения, устанавливает требования к профессиональным участникам рынка (брокерам, дилерам, управляющим компаниям, депозитариям, регистраторам), а также регулирует деятельность организаторов торговли. Помимо этого, Банк России издает многочисленные подзаконные акты, инструкции и положения, которые детализируют требования к участникам рынка, устанавливают стандарты раскрытия информации, правила проведения операций и механизмы контроля. Цель всего этого массива нормативных документов — создание предсказуемой и безопасной среды для инвестиций, минимизация рисков для инвесторов и предотвращение недобросовестных практик.

«Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации»: стратегический документ ЦБ и Правительства

Для системного и долгосрочного развития финансового рынка, включая рынок капитала, Банк России совместно с Правительством РФ разрабатывает стратегический документ — «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации». Этот документ, утверждаемый на среднесрочный период (например, текущие охватывают 2025-2027 годы), является дорожной картой для всех участников рынка и определяет:

• Цели и задачи: Какие стратегические высоты должны быть достигнуты в развитии финансового рынка.
• Приоритеты политики: На какие сегменты и направления будут направлены основные усилия регулятора и правительства.
• Конкретные меры и инициативы: Какие шаги будут предприняты для реализации п��ставленных целей.

Например, в «Основных направлениях» на 2025-2027 годы определены такие ключевые задачи, как повышение роли рынка капитала как источника финансирования бизнеса, совершенствование инструментов долгосрочных сбережений и инвестиций для граждан, укрепление доверия к рынку и усиление защиты прав инвесторов. Этот документ служит ориентиром для законодательной деятельности, разработки новых финансовых продуктов и развития инфраструктуры, обеспечивая скоординированное движение к достижению стратегических целей.

Направления деятельности ЦБ по развитию и надзору за рынком капитала

Банк России осуществляет многогранную деятельность по развитию и надзору за рынком капитала, выполняя как регуляторные, так и проактивные функции:

1. Обеспечение устойчивого развития рынка ценных бумаг: ЦБ стремится создать условия для формирования глубокого и ликвидного рынка, способного удовлетворять потребности экономики в долгосрочном финансировании.
2. Регулирование деятельности профессиональных участников: Банк России устанавливает требования к лицензированию, капиталу, корпоративному управлению, внутреннему контролю и раскрытию информации для брокеров, дилеров, управляющих компаний и других профессиональных участников рынка, обеспечивая их надежность и добросовестность.
3. Осуществление контроля и надзора: Регулятор проводит регулярные проверки деятельности участников рынка, анализирует отчетность, выявляет нарушения и применяет меры воздействия, чтобы обеспечить соблюдение законодательства и защитить интересы инвесторов.
4. Защита прав и законных интересов инвесторов: Это один из важнейших приоритетов. Банк России активно работает над повышением финансовой грамотности населения, разъясняет риски инвестирования, а также предоставляет механизмы для рассмотрения жалоб и разрешения споров.
5. Противодействие недобросовестным практикам: ЦБ РФ целенаправленно борется с такими явлениями, как манипулирование рынком, использование инсайдерской информации, неправомерное распространение рекламы финансовых услуг и предложение сомнительных финансовых инструментов. Для этого проводятся расследования, применяются меры административного воздействия и ведется информационная работа. Например, выявленные случаи манипулирования ценами на акции или облигации могут повлечь за собой крупные штрафы и дисквалификацию участников рынка.

Поддержка долевого рынка и развитие технологической инфраструктуры

Особое внимание Банк России и Правительство РФ уделяют развитию долевого рынка капитала, стремясь создать условия как для роста спроса со стороны инвесторов, так и для увеличения предложения со стороны эмитентов. Это включает:

• Выравнивание мер поддержки: ЦБ планирует проработать вопрос выравнивания мер поддержки, применяемых для банковского кредитования и долевого финансирования. Исторически банковские кредиты имели определенные преференции, и теперь задача состоит в том, чтобы сделать долевое финансирование не менее, а возможно, и более привлекательным для бизнеса.
• Создание национальной технологической инфраструктуры: Банк России активно развивает цифровую инфраструктуру финансового рынка, которая является фундаментом для его современного функционирования. Ключевые проекты включают:
  • Система быстрых платежей (СБП): Обеспечивает мгновенные переводы средств, что косвенно влияет на скорость расчетов на финансовом рынке.
  • Платформа «Цифровой рубль»: Новый этап в развитии платежной системы, который может открыть новые возможности для инвестиционных операций в будущем.
  • Единая биометрическая система (ЕБС): Упрощает удаленную идентификацию клиентов, делая доступ к финансовым услугам, включая брокерские, более удобным и безопасным.
• Обеспечение кибербезопасности: В условиях цифровизации и роста киберугроз Банк России уделяет пристальное внимание повышению киберустойчивости финансовых организаций и внедрению стандартов информационной безопасности. Это критически важно для защиты данных инвесторов и стабильности функционирования торговых систем.

Таким образом, государственная политика и регулирующая деятельность Центрального банка являются центральными элементами в формировании и эволюции российского рынка капитала, определяя его структуру, динамику и перспективы развития.

Заключение

Рынок капитала современной России — это динамичная и сложная система, переживающая период глубоких структурных трансформаций, особенно в свете геополитических вызовов и санкционного давления последних лет. Он играет стратегическую роль в обеспечении экономики долгосрочными инвестиционными ресурсами, способствуя модернизации, диверсификации и повышению устойчивости финансовой системы.

Ключевыми выводами из проведенного анализа являются:

1. Фундаментальное значение рынка капитала: Он выполняет критически важные функции по перераспределению средств, трансформации активов, обеспечению ликвидности и мобилизации инвестиционных ресурсов, являясь двигателем экономического развития.
2. Трансформация структуры инвесторов: После 2022 года произошел беспрецедентный рост доли российских розничных инвесторов на фондовом рынке, которые теперь доминируют в объемах торгов, замещая ушедших нерезидентов.
3. Активизация долевого финансирования: Несмотря на внешние ограничения, наблюдается растущий интерес бизнеса к публичным размещениям акций (IPO/SPO), что свидетельствует о поиске альтернативных источников финансирования.
4. Влияние макроэкономических и геополитических факторов: Динамика рынка чутко реагирует на ожидания по ключевой ставке (позитивное влияние на долговой рынок) и сохраняющуюся геополитическую напряженность (давление на рынок акций).
5. Амбициозные государственные цели: Установленный Указом Президента РФ показатель капитализации фондового рынка в 66% ВВП к 2030 году требует беспрецедентных усилий и объемов привлечения капитала.
6. Существенные проблемы и вызовы: Рынок сталкивается с историческим перекосом в сторону банковского кредитования, недостаточной активностью розничных инвесторов, отсутствием стимулов для долгосрочных накоплений, санкционным давлением и вызовами от цифровых валют при отсутствии адекватного регулирования.
7. Ключевая роль Центрального банка: Банк России, как мегарегулятор, является основным драйвером развития рынка, определяя стратегические направления через «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации», совершенствуя законодательную базу, осуществляя надзор и активно противодействуя недобросовестным практикам.

Для достижения поставленных целей и устойчивого развития российский рынок капитала должен преодолеть существующие барьеры. Это потребует дальнейшего стимулирования эмитентов и инвесторов, совершенствования корпоративного управления, активной работы по повышению финансовой грамотности населения, а также адаптации регуляторной среды к новым вызовам, включая развитие цифровых активов. Ведущая роль государства и Центрального банка в этом процессе остается определяющей, создавая условия для формирования глубокого, ликвидного и устойчивого рынка капитала, способного эффективно выполнять свои функции в интересах национальной экономики. Сможет ли российский рынок капитала достичь поставленных амбициозных целей, учитывая все эти вызовы и возможности?

Список использованной литературы

1. Березина М.П. Безналичные расчеты в экономике России. М.: Консалтбанкир, 2002. 428 с.
2. Булатов А.С. Экономика. М.: Юнити, 2005. 325 с.
3. Долан Э.Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. СПб.: Литера плюс, 2004. 420 с.
4. Ковалева А.М. Финансы и кредит. М.: Финансы и статистика, 2006. 512 с.
5. Лаврушин О.И. Банковское дело. М.: Финансы и статистика, 2004. 348 с.
6. Львов Ю.А. Основы экономики и организации бизнеса. СПб.: Питер, 2003. 510 с.
7. Набиуллина обсудила с индустрией развитие рынка капитала. Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/news/2024/09/20/1063629-nabiyullina-obsudila-s-industriei-razvitie-rinka-kapitala (дата обращения: 20.10.2025).
8. На МФФ–2025 обсудили перспективы развития российского фондового рынка и анонсировали выход на биржу предприятий с госучастием. Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/press_center/?id_4=39707-na_mff2025_obsudili_perspektivy_razvitiya_rossiiskogo_fondovogo_rynka_i_anonsirovali_vykhod_na_birzhu_predpriyatii_s_gosuchastiem (дата обращения: 20.10.2025).
9. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/120935/onrfr_2023-2025.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
10. Развитие российского рынка капитала 2025-2030. НАУФОР. URL: https://naufor.ru/upload/ib/b0d/b0da9550e20032e2b34914c810d720b6.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
11. Романовский М.В. Финансы, денежное обращение и кредит. М.: Юрайт, 2005. 445 с.
12. Рынок акционерного капитала: определение, виды и перспективы. Риком-Траст. URL: https://ricom-trust.com/academy/rynok-aktsionernogo-kapitala-opredelenie-vidy-i-perspektivy (дата обращения: 20.10.2025).
13. Рынок долгового капитала за II квартал 2025 года: «It's Raining Rates» – осадки в виде падения ставок. Эксперт РА. URL: https://raexpert.ru/researches/bond/2q2025 (дата обращения: 20.10.2025).
14. Рынок капитала: объясняем термин и разбираем, как этот рынок влияет на инвестиции. Skillbox Media. URL: https://skillbox.ru/media/marketing/rynok-kapitala-obyasnyaem-termin-i-razbiraem-kak-etot-rynok-vliyaet-na-investitsii/ (дата обращения: 20.10.2025).
15. Рынок ценных бумаг. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/securities_market/ (дата обращения: 20.10.2025).
16. Соколова О.В. Финансы, деньги, кредит. М.: Финстатинформ, 2002. 270 с.
17. Шенаев В.Н. Денежная и кредитная система России. М.: Юнити-Дана, 2004. 380 с.
18. Щегорцов В.А. Деньги, кредит, банки. М.: Юнити-Дана, 2005. 383 с.
19. Эксперты назвали главные проблемы финансового рынка в России. РБК, 22 июня 2021. НАУФОР. URL: https://naufor.ru/news/eksperty_nazvali_glavnye_problemy_finansovogo_rynka_v_rossii.html (дата обращения: 20.10.2025).