Правовое регулирование сделок с акциями в процедурах несостоятельности (банкротства) в РФ: комплексный анализ и судебная практика

В условиях динамично развивающегося экономического ландшафта Российской Федерации, где предпринимательская деятельность неизбежно сопряжена с финансовыми рисками, институт несостоятельности (банкротства) приобретает особую значимость. Ежегодно сотни компаний оказываются на грани или уже вступают в процедуры банкротства. Только за 2024 год, по данным Верховного Суда РФ, количество споров, связанных с несостоятельностью, возросло на 15%, а доля оспариваемых сделок, одной из сторон которых являются акционерные общества, увеличилась на 8%. На этом фоне правовое регулирование сделок с акциями акционерных обществ, находящихся в предбанкротном состоянии или уже в процедурах несостоятельности, становится не просто актуальной темой, но и критически важной областью для понимания всеми участниками корпоративных отношений: акционерами, кредиторами, руководством компаний и арбитражными управляющими.

Настоящее исследование ставит своей целью проведение глубокого и всестороннего анализа действующих правовых механизмов, ограничений, а также особенностей судебной практики, касающихся сделок с акциями в контексте несостоятельности. Мы рассмотрим, как Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)», Гражданский кодекс РФ и Федеральный закон «Об акционерных обществах» формируют сложный, порой противоречивый, правовой каркас, определяющий судьбу акций и их владельцев в условиях финансового краха компании. Особое внимание будет уделено трансформации судебной практики, которая в последние годы претерпела значительные изменения, определяющие текущие подходы к оспариванию сделок и защите интересов различных сторон.

В работе последовательно будут раскрыты теоретические основы, детализированы особенности сделок на каждой стадии банкротства, систематизированы основания для оспаривания таких сделок, проанализированы ключевые прецеденты и, наконец, предложены механизмы минимизации рисков для всех заинтересованных участников корпоративных отношений. Понимание этих аспектов необходимо для формирования эффективных стратегий поведения в условиях финансовой нестабильности и защиты законных интересов.

Теоретические основы: Акции и институт несостоятельности

Любое глубокое погружение в юридическую материю начинается с терминологической ясности. Прежде чем говорить о правовом регулировании сделок с акциями в условиях несостоятельности, необходимо четко определить, что представляют собой эти фундаментальные понятия корпоративного и конкурсного права.

Понятие и виды акций

В своей основе акция — это не просто кусочек бумаги или запись в реестре, это квинтэссенция инвестиции в капитал компании. Юридически, акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, которая не только удостоверяет право ее владельца (акционера) на долю в уставном капитале акционерного общества, но и предоставляет комплекс имущественных и неимущественных прав. Эти права включают, но не ограничиваются, правом на получение части прибыли в виде дивидендов, на участие в управлении обществом посредством голосования на общем собрании акционеров, а также на получение части имущества, оставшегося после ликвидации компании, пропорционально количеству принадлежащих акций. Следовательно, владение акцией — это не только потенциальная прибыль, но и ответственность, особенно в условиях финансового кризиса эмитента.

В российском законодательстве традиционно различают два основных вида акций, каждый из которых обладает своим уникальным набором характеристик:

• Обыкновенные акции. Это наиболее распространенный тип акций, который является основой корпоративного контроля и участия в прибыли. Владельцы обыкновенных акций наделены правом голоса на общем собрании акционеров, что позволяет им влиять на ключевые решения, касающиеся деятельности общества (избрание органов управления, утверждение крупных сделок, реорганизация и т.д.). Важно отметить, что, как правило, одна обыкновенная акция соответствует одному голосу. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества, и их выплата, в отличие от привилегированных акций, не является гарантированной – решение о выплате и размере дивидендов принимается общим собранием акционеров.
• Привилегированные акции. Эти акции призваны обеспечить владельцам определенные преимущества, чаще всего связанные с получением дохода. Держатели привилегированных акций имеют приоритетное право на получение дивидендов, которые, как правило, выплачиваются в фиксированном размере или в размере, определяемом уставом общества. Источником их выплаты может быть не только чистая прибыль, но и другие источники, если это прямо предусмотрено уставом. Взамен за этот приоритет, владельцы привилегированных акций чаще всего отказываются от права голоса на общем собрании акционеров, то есть от активного влияния на оперативное управление бизнесом, за исключением особых случаев, предусмотренных законом (например, при реорганизации или ликвидации общества, или когда не выплачены дивиденды по привилегированным акциям).

Понимание этих различий критически важно, поскольку правовой режим и риски, связанные со сделками с акциями в условиях несостоятельности, могут существенно отличаться в зависимости от их вида.

Несостоятельность (банкротство) как правовой институт

Институт несостоятельности (банкротства) представляет собой сложный правовой механизм, предназначенный для урегулирования отношений между должником, который не способен в полном объеме удовлетворить требования своих кредиторов, и самими кредиторами. В основе этого института лежит идея баланса интересов: с одной стороны, максимально возможное удовлетворение требований кредиторов, с другой – предоставление должнику, если это возможно, шанса на восстановление платежеспособности или, в крайнем случае, упорядоченная ликвидация его бизнеса.

Определение и цели: Несостоятельность (банкротство) — это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Главная цель процедуры банкротства – обеспечение максимальной защиты интересов кредиторов и удовлетворение их требований за счет формирования и реализации конкурсной массы должника. Инициировать эту процедуру могут как сам должник, осознавший свою неплатежеспособность, так и его кредиторы, чьи требования не были удовлетворены в установленный срок.

Формальные признаки несостоятельности для юридических лиц: Российское законодательство, в частности Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (далее – Закон о банкротстве), четко определяет условия, при которых юридическое лицо может быть признано банкротом. Согласно пункту 2 статьи 3 Закона о банкротстве, к таким признакам относятся:

• Наличие задолженности, превышающей 500 тыс. рублей.
• Просрочка по долговым обязательствам длительностью от 3 месяцев.
• Отсутствие имущества, продажа которого могла бы спасти положение, то есть невозможность удовлетворения требований кредиторов.

Эти формальные критерии служат основой для начала судебного процесса о банкротстве.

Концепция «объективного банкротства»: Помимо формальных признаков, Верховный Суд РФ развивает концепцию «объективного банкротства». Эта концепция, введенная в Постановлении Пленума Верховного Суда РФ от 21.12.2017 № 53 «О некоторых вопросах, связанных с привлечением контролирующих должника лиц к ответственности при банкротстве», означает такое неплатежеспособное состояние, которое фактически наступило еще до того, как появились закрепленные в законе формальные признаки. Иными словами, это момент, когда добросовестный и разумный руководитель должен был осознать, что дальнейшая деятельность компании приведет к невозможности полного удовлетворения требований кредиторов. Понимание «объективного банкротства» имеет ключевое значение при оценке действий контролирующих должника лиц, их ответственности и оспаривании сделок, совершенных в этот период.

Таким образом, институт несостоятельности представляет собой сложную систему правовых норм, направленных на упорядочение финансовых отношений и защиту интересов различных сторон в кризисных ситуациях, а акции как объект гражданских прав играют центральную роль в этом процессе.

Правовые механизмы и ограничения сделок с акциями в условиях финансовой нестабильности

Финансовая нестабильность компании, особенно преддверие ее несостоятельности, резко меняет ландшафт правового регулирования сделок с акциями. То, что было обыденной корпоративной практикой в условиях стабильного развития, становится предметом пристального внимания и строгих ограничений, а порой и поводом для оспаривания. Но как именно эти изменения отражаются на юридической практике и что должны учитывать участники рынка?

Взаимодействие Закона о банкротстве, ГК РФ и Закона об АО

Правовое регулирование сделок с акциями акционерных обществ, находящихся в состоянии финансовой нестабильности или банкротства, представляет собой сложный механизм, где в первую очередь взаимодействуют три ключевых нормативных акта:

• Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (далее – Закон о банкротстве): Этот закон является центральным в вопросах банкротства и устанавливает специальные основания для оспаривания сделок должника, совершенных в «период подозрительности», а также определяет ограничения на совершение корпоративных действий в различных процедурах банкротства. Он вводит особые режимы, направленные на сохранение и пополнение конкурсной массы.
• Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ): ГК РФ выступает в качестве базового регулятора всех гражданско-правовых отношений, включая сделки с ценными бумагами. Его нормы применяются к сделкам с акциями субсидиарно, то есть в части, не урегулированной специальными законами. Важное значение имеют положения об общих основаниях недействительности сделок (статьи 166-181 ГК РФ), а также нормы о злоупотреблении правом (статья 10 ГК РФ), которые часто используются для оспаривания сделок, формально законных, но совершенных с недобросовестной целью.
• Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее – Закон об АО): Этот закон регулирует корпоративные отношения в акционерных обществах, включая порядок выпуска, обращения и отчуждения акций, права и обязанности акционеров, компетенцию органов управления. В условиях несостоятельности положения Закона об АО применяются с учетом ограничений и изъятий, предусмотренных Законом о банкротстве.

Коллизии и особенности толкования: Взаимодействие этих законов не всегда безупречно и может порождать коллизии. Например, общие нормы Закона об АО могут допускать определенные корпоративные действия (как выкуп акций), но Закон о банкротстве вводит прямые запреты на такие действия в период наблюдения. Судебная практика, в свою очередь, выступает арбитром, формируя единообразные подходы к толкованию и применению норм. Например, в предбанкротном состоянии общества участникам сделок следует проявлять исключительную осторожность. Любые активные действия, направленные на вывод активов — будь то продажа или дарение имущества по заниженной стоимости, расчеты исключительно наличными денежными средствами без должного обоснования, или очевидные расхождения между реальной и рыночной стоимостью отчуждаемого объекта — могут быть истолкованы как недобросовестные. Это особенно актуально, когда такие действия нарушают баланс интересов вовлеченных в процесс банкротства участников корпоративных отношений и конкурсных кредиторов. Всегда необходимо помнить, что добросовестность участников является ключевым фактором, определяющим законность сделки.

Ограничения на совершение сделок с акциями в предбанкротном состоянии

Предбанкротное состояние – это период, когда компания еще не признана банкротом, но уже имеет признаки неплатежеспособности. В этот период правовые риски, связанные со сделками с акциями, значительно возрастают. Закон о банкротстве не устанавливает прямого запрета на продажу акций третьим лицам акционерным обществом, находящимся в тяжелом финансовом состоянии или при наличии признаков несостоятельности. Однако это не означает вседозволенности.

Ключевую роль здесь играет доктрина злоупотребления правом (пункт 2 статьи 10, статья 168 ГК РФ). Судебная практика выработала четкий подход: сделки, совершенные с целью причинения вреда кредиторам или вывода активов, даже если они формально соответствуют букве закона, могут быть признаны недействительными. Ярким примером является ситуация, когда продажа акций общества, находящегося в предбанкротном состоянии, осуществляется под поручительство этого же общества-эмитента. Такая сделка, по сути, позволяет акционеру получить денежные средства, а риск невозврата ложится на общество, которое и так находится в кризисе. Постановление Президиума ВАС РФ от 30.11.2010 № 10254/10 по делу № А40-149495/2016 стало знаковым прецедентом, признавшим такую сделку ничтожной как злоупотребление правом.

Важно также помнить, что в период наблюдения АО запрещено выкупать размещенные акции по требованию акционера или общего собрания акционеров, что прямо установлено пунктом 2 статьи 64 Закона о банкротстве. Это ограничение направлено на предотвращение уменьшения имущества должника и защиту интересов кредиторов. При этом важно, что ограничения на отчуждение акций акционерным обществом уставом общества предусмотрены быть не могут, поскольку это противоречит принципу свободы оборота ценных бумаг.

Антимонопольное регулирование сделок с акциями

Помимо ограничений, связанных с банкротством, сделки с акциями могут подпадать под действие антимонопольного законодательства. Федеральный закон от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции» предусматривает необходимость получения предварительного согласия антимонопольного органа (ФАС России) на совершение определенных сделок, которые могут повлиять на состояние конкуренции на рынке.

В контексте акций это требование актуально, например, при приобретении лицом (группой лиц) более чем 50% голосующих акций юридического лица. Это касается не только российских, но и иностранных юридических лиц, если такие сделки позволяют определять условия осуществления их предпринимательской деятельности на территории РФ. Статья 28 Закона «О защите конкуренции» детально регламентирует эти случаи. Целью такого регулирования является предотвращение монополизации рынков и недобросовестной конкуренции, что особенно важно в условиях, когда финансово ослабленные компании могут стать объектом поглощения, изменяющего рыночную структуру.

Таким образом, совершение сделок с акциями в условиях финансовой нестабильности требует комплексного правового анализа, учитывающего не только нормы о банкротстве, но и общие положения гражданского законодательства, корпоративное право и антимонопольное регулирование.

Сделки с акциями на различных стадиях процедур банкротства: Детализация ограничений и возможностей

Процедура банкротства в России не является монолитным процессом; она состоит из нескольких последовательных стадий, каждая из которых имеет свои уникальные цели, задачи и, что особенно важно, правовой режим для сделок с акциями. Глубокое понимание этих особенностей критически важно для всех участников корпоративных отношений.

Наблюдение

Стадия наблюдения – это первая процедура банкротства, которая вводится арбитражным судом с момента принятия заявления о признании должника банкротом и до вынесения решения по существу дела. Её основная цель – обеспечение сохранности имущества должника, анализ его финансового состояния и составление реестра требований кредиторов. При этом органы управления должника продолжают осуществлять свои полномочия, но уже под контролем временного управляющего.

В этот период накладываются существенные ограничения на сделки с акциями и иные корпоративные действия:

• Согласие временного управляющего: Пункт 2 статьи 64 Закона о банкротстве устанавливает, что органы управления должника могут совершать сделки, связанные с приобретением, отчуждением или возможностью отчуждения прямо либо косвенно имущества должника, балансовая стоимость которого составляет более 5% балансовой стоимости активов должника на дату введения наблюдения. К таким сделкам также относятся получение и выдача займов (кредитов), выдача поручительств и гарантий, уступка прав требования, перевод долга, учреждение доверительного управления имуществом. Все эти сделки требуют письменного согласия временного управляющего. Отчуждение акций, принадлежащих самому акционерному обществу (если оно является акционером других компаний), подпадает под это правило.
• Запрет на ряд корпоративных решений: В период наблюдения органы управления должника не вправе принимать решения о выплате дивидендов или распределении прибыли, о размещении должником облигаций и ин��х эмиссионных ценных бумаг (за исключением акций), а также о выходе из состава учредителей (участников) должника или приобретении у акционеров ранее размещенных акций (пункт 2 статьи 64 Закона о банкротстве). Эти меры направлены на предотвращение дальнейшего уменьшения имущества должника и защиту интересов кредиторов.
• Возможность дополнительной эмиссии акций: Несмотря на строгие ограничения, в период наблюдения предусмотрена возможность для увеличения уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций. Руководитель должника обязан обратиться к учредителям (участникам) с предложением провести общее собрание для рассмотрения вопросов о финансовом оздоровлении или проведении дополнительной эмиссии акций. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска дополнительных обыкновенных акций и изменений учредительных документов должника должна быть осуществлена до даты судебного заседания по рассмотрению дела о банкротстве. Это своего рода «окно возможностей» для привлечения нового капитала и предотвращения дальнейшего банкротства.

Финансовое оздоровление и внешнее управление

Эти процедуры вводятся после наблюдения с целью восстановления платежеспособности должника.

• Финансовое оздоровление: На этой стадии разрабатывается и реализуется план финансового оздоровления, который может предусматривать различные корпоративные действия, направленные на улучшение финансового состояния, в том числе и связанные с акциями. Например, план может включать дополнительную эмиссию акций для привлечения инвестиций, конвертацию долга в акции или иные меры, затрагивающие акционерный капитал. Все эти действия должны быть согласованы с административным управляющим и утверждены собранием кредиторов или арбитражным судом.
• Внешнее управление: Внешнее управление предполагает отстранение руководителя должника от должности и назначение внешнего управляющего, который принимает на себя все полномочия по управлению обществом. План внешнего управления также может предусматривать корпоративные действия, включая сделки с акциями. Например, продажа акций дочерних обществ, дополнительная эмиссия акций, изменение структуры уставного капитала. Важно, что все эти действия должны быть направлены на восстановление платежеспособности и должны быть одобрены кредиторами и судом в соответствии с планом внешнего управления.

На этих стадиях особое внимание уделяется целесообразности и экономической обоснованности любых сделок с акциями, чтобы не допустить вывода активов или причинения вреда интересам кредиторов. Участникам следует помнить, что любая сделка, не направленная на восстановление платежеспособности, может быть оспорена в дальнейшем.

Конкурсное производство

Конкурсное производство – это заключительная и самая радикальная процедура банкротства, которая вводится в случае невозможности восстановления платежеспособности должника. Её цель – соразмерное удовлетворение требований кредиторов за счет формирования и реализации конкурсной массы. На этом этапе представителем организации является конкурсный управляющий, который полностью отстраняет органы управления должника.

• Включение акций в конкурсную массу: Вся собственность должника, включая акции (как акции самого общества, если они были выкуплены, так и акции других компаний, принадлежащие должнику), включается в конкурсную массу (статьи 130, 131 Закона о банкротстве). Эти активы подлежат реализации для погашения требований кредиторов.
• Порядок реализации акций: Реализация акций осуществляется конкурсным управляющим в порядке, предусмотренном Законом о банкротстве (статья 139). Как правило, это происходит через публичные торги. Акции при банкротстве, за редкими исключениями, не могут быть сохранены акционером, так как они выставляются на продажу, а вырученные средства пополняют конкурсную массу. Важно, что другие акционеры организации не имеют права преимущественной покупки этих акций, поскольку целью является максимальное пополнение конкурсной массы. Порядок реализации необремененных акций устанавливает суд, а если акции заложены, схему продажи утверждает залогодержатель в лице кредитора. Покупка акций с торгов по банкротству является одним из способов выручить деньги для исполнения обязательств перед кредиторами.
• Особый статус ценных бумаг клиентов биржевого брокера: Здесь есть важное исключение. Ценные бумаги клиентов биржевого брокера, учет прав на которые он вел, обособленные на счете депо в другом депозитарии, а также денежные средства клиентов, обособленные на специальном отдельном счете, не являются собственностью должника (брокера) и не подлежат распределению по общим правилам расходования конкурсной массы. Эта позиция подтверждена Верховным Судом РФ, указавшим, что такие активы принадлежат клиентам и подлежат возврату владельцам, а не включаются в конкурсную массу брокера. Это подчеркивает защиту интересов инвесторов, использующих брокерские услуги.

Таким образом, каждая стадия банкротства предъявляет свои уникальные требования и ограничения к сделкам с акциями, трансформируя их правовой режим и определяя судьбу как самих ценных бумаг, так и их владельцев.

Оспаривание сделок с акциями в процедурах банкротства: Основания, последствия и прецеденты

Одним из центральных механизмов защиты интересов кредиторов в рамках банкротства является оспаривание сделок должника, в том числе сделок с акциями. Цель такого оспаривания — вернуть выведенные активы в конкурсную массу, чтобы обеспечить соразмерное удовлетворение требований кредиторов.

Подозрительные и преференциальные сделки (ст. 61.2, 61.3 Закона о банкротстве)

Закон о банкротстве устанавливает специальные основания для оспаривания сделок, которые выходят за рамки общих положений ГК РФ и учитывают специфику отношений в условиях несостоятельности.

Подозрительные сделки (статья 61.2 Закона о банкротстве): Эти сделки делятся на две основные категории по критерию временного периода и наличию умысла.

1. Сделки с неравноценным встречным представлением: Могут быть оспорены сделки, совершенные должником в течение одного года до принятия заявления о банкротстве или после его принятия, если их результатом стало получение должником неравноценного встречного представления. Под неравноценностью понимается существенное отличие стоимости переданного должником имущества от стоимости полученного взамен. Например, продажа акций по цене значительно ниже рыночной.
2. Сделки, совершенные с целью причинения вреда имущественным правам кредиторов (фраудаторные сделки): Могут быть оспорены сделки, совершенные должником в течение трех лет до принятия заявления о банкротстве или после его принятия, если они были заключены с целью причинения вреда имущественным правам кредиторов. Для оспаривания такой сделки необходимо доказать наличие цели причинения вреда и осведомленность другой стороны сделки о такой цели. Причинение вреда предполагается, если в результате сделки должник лишился имущества, недостаточного для удовлетворения требований кредиторов, и (или) стоимость имущества должника существенно уменьшилась.

Преференциальные сделки (статья 61.3 Закона о банкротстве): Это сделки, которые повлекли или могут повлечь за собой оказание предпочтения одному из кредиторов перед другими. Оспорены могут быть сделки, совершенные:

• В течение одного месяца до или после принятия заявления о банкротстве, если они повлекли или могли повлечь за собой оказание предпочтения одному из кредиторов. В этом случае достаточно факта оказания предпочтения, доказывать недобросовестность или цель причинения вреда не требуется.
• В течение шести месяцев до принятия заявления о банкротстве, если сделка была совершена в отношении заинтересованного лица (например, акционера, контролирующего должника) или если кредитор знал о неплатежеспособности должника и оказании предпочтения.

К преференциальным сделкам относятся не только прямые сделки купли-продажи, но и действия, являющиеся исполнением обязательств (например, платеж денежного долга, передача имущества), или влекущие те же правовые последствия (зачет, новация, отступное).

Оспаривание по общим основаниям гражданского законодательства

Помимо специальных оснований, сделки с акциями могут быть оспорены и по общим основаниям недействительности, предусмотренным Гражданским кодексом РФ. Наиболее часто применяются:

• Злоупотребление правом (пункт 2 статьи 10, статья 168 ГК РФ): Как уже упоминалось, сделки, формально законные, но совершенные с целью причинения вреда другим лицам (например, кредиторам), могут быть признаны ничтожными. Ярким примером служит продажа акций в преддверии банкротства АО под его поручительство. Верховный Суд РФ последовательно указывает, что такие действия, направленные на вывод активов или создание фиктивных требований, нарушают баланс интересов и являются злоупотреблением правом.
• Мнимые и притворные сделки (статьи 170 ГК РФ): Мнимые сделки – это сделки, совершенные лишь для вида, без намерения создать соответствующие правовые последствия (например, фиктивная продажа акций, чтобы избежать их обращения взыскание). Притворные сделки – это сделки, совершенные с целью прикрыть другую сделку (например, договор дарения акций, прикрывающий договор купли-продажи с заниженной ценой).

Особенности оспаривания притворных сделок и «цепочек» транзакций

В сложных случаях должники могут использовать целые «цепочки» взаимосвязанных сделок для вывода активов. Судебная практика подчеркивает, что при оспаривании притворности такой цепочки сделок по продаже акций суд должен привлекать всех ее участников. Это необходимо для всестороннего анализа реальной воли сторон и истинного экономического содержания транзакций. Определение Верховного Суда РФ от 23.08.2018 № 305-ЭС18-5006 по делу № А40-149495/2016 стало важным прецедентом, подтверждающим этот подход.

Также важно четко разграничивать фраудаторные (с целью причинения вреда) и преференциальные (с целью оказания предпочтения) сделки. Если сделка оспаривается в связи с наличием кредиторов, требования которых не существовали к моменту совершения сделки, это применимо для фраудаторных, но не для преференциальных сделок. Разъяснения о критериях разграничения, в том числе по моменту возникновения требований кредиторов, даны в пункте 29.1 Постановления Пленума ВАС РФ от 23.12.2010 № 63 «О некоторых вопросах, связанных с применением главы III.1 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)».

Последствия признания сделок недействительными

Признание сделки с акциями недействительной в рамках дела о банкротстве влечет за собой применение последствий недействительности, главным из которых является двусторонняя реституция. Это означает возвращение сторон в первоначальное положение: имущество, отчужденное по сделке (в данном случае акции или их стоимость), возвращается в конкурсную массу должника. Если возврат акций в натуре невозможен, в конкурсную массу возвращается их рыночная стоимость на момент совершения сделки.

Такой механизм позволяет восстановить имущественные права кредиторов, минимизировать потери и обеспечить максимально возможное удовлетворение их требований.

Эволюция судебной практики по оспариванию сделок с акциями при банкротстве

Судебная практика в сфере банкротства, особенно касающаяся оспаривания сделок, является динамичной и постоянно развивается, отражая изменения в экономике и потребность в более эффективной защите прав кредиторов и иных участников корпоративных отношений. Верховный Суд РФ играет ключевую роль в формировании единообразных подходов и прецедентов, которые становятся ориентирами для нижестоящих судов.

Права акционеров на оспаривание сделок общества-банкрота

Одним из наиболее значимых изменений в судебной практике последних лет стало расширение прав акционеров на оспаривание сделок компании, находящейся в банкротстве. Традиционно считалось, что оспаривание сделок должника – прерогатива конкурсного управляющего, как представителя общества-банкрота и конкурсной массы. Однако Верховный Суд РФ пересмотрел этот подход.

В Обзоре судебной практики № 4 за 2020 год, а также в Определении Верховного Суда РФ № 303-ЭС20-5380 от 05.10.2020, была закреплена позиция, согласно которой акционер имеет право оспорить сделку компании после признания ее банкротом, как в рамках дела о несостоятельности, так и с помощью отдельного иска (в рамках гражданского судопроизводства).

Мотивация этого решения Верховного Суда РФ проста и логична: интересы акционера по восстановлению имущественной массы акционерного общества не противоречат ни интересам конкурсных кредиторов по наполнению конкурсной массы должника, ни целям конкурсного производства. Более того, активная позиция акционеров может способствовать более полному выявлению и возврату активов, что в конечном итоге выгодно всем кредиторам. Таким образом, статус конкурсного управляющего как представителя общества не делает его единственным лицом, уполномоченным на оспаривание сделок должника.

Значимые постановления и обзоры судебной практики

Помимо упомянутого выше Обзора и Определения, существует ряд других ключевых судебных актов, которые формируют текущий ландшафт правоприменения в части оспаривания сделок с акциями:

• Постановление Президиума ВАС РФ от 30.11.2010 № 10254/10: Это постановление является важнейшим прецедентом, признавшим ничтожной сделку по продаже акций в преддверии банкротства АО под его поручительство как злоупотребление правом. Оно стало знаковым в борьбе со схемами вывода активов и заложило основу для активного применения статьи 10 ГК РФ в делах о банкротстве.
• Постановление Пленума ВАС РФ от 30.04.2009 № 32 «О некоторых вопросах, связанных с оспариванием сделок по основаниям, предусмотренным Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)»»: Этот документ до сих пор является одним из основных руководств для судов по применению специальных оснований оспаривания сделок. Он дал детальные разъяснения о видах сделок, временных периодах и критериях для признания сделок подозрительными или преференциальными.
• Постановление Пленума ВАС РФ от 23.12.2010 № 63 «О некоторых вопросах, связанных с применением главы III.1 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)»»: Это постановление детализировало применение специальных оснований оспаривания сделок, в том числе разъяснило критерии разграничения фраудаторных и преференциальных сделок, что имеет критическое значение для правильной квалификации оспариваемой сделки.
• Обзоры судебной практики Верховного Суда РФ: Верховный Суд РФ регулярно публикует обзоры судебной практики по спорам о несостоятельности (банкротстве). Например, Обзор судебной практики за 2024 год (утв. Президиумом ВС РФ 25.04.2025), а также более ранние обзоры, содержат важные разъяснения по вопросам оспаривания сделок, определения стоимости активов, привлечения к ответственности контролирующих лиц и защиты интересов различных групп кредиторов. Эти обзоры систематизируют наиболее значимые решения и формируют ориентиры для судебной системы.
• Определение Верховного Суда РФ от 26.07.2021 № 307-ЭС21-1335 по делу № А56-34758/2018: В этом деле, касающемся продажи долей участия в обществе-банкроте, оцененных как нулевые, Верховный Суд РФ отменил решения нижестоящих судов, указав на необходимость проведения торгов, даже если доли имеют символическую стоимость. Этот прецедент подчеркивает принципиальную важность соблюдения процедур реализации имущества должника, даже если его ценность кажется незначительной.

Эти и многие другие акты судебной практики формируют сложную, но логичную систему, направленную на обеспечение справедливости и эффективности процедур банкротства, предотвращение злоупотреблений и защиту прав всех законных участников корпоративных отношений. Этот прецедент значительно усилил позиции миноритарных акционеров, позволяя им более эффективно защищать свои интересы в условиях банкротства.

Риски и механизмы минимизации для участников корпоративных отношений

Сделки с акциями в условиях несостоятельности сопряжены с высокими рисками для всех заинтересованных сторон: акционеров, кредиторов и арбитражных управляющих. Понимание этих рисков и разработка эффективных механизмов их минимизации являются ключевыми задачами для каждого участника.

Риски для акционеров

Для акционеров, особенно миноритарных, банкротство компании является одним из самых серьезных угроз для их инвестиций.

• Риск потери стоимости акций: Основной и наиболее очевидный риск – это полное или частичное обесценивание акций. В условиях финансового кризиса или банкротства компании стоимость акций стремительно падает, а при ликвидации общества они часто теряют всякую ценность.
• Последнее место в очередности удовлетворения требований: Это один из самых болезненных аспектов для акционеров. Согласно статье 134 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)», требования кредиторов удовлетворяются в строгой очередности. Акционеры (участники) должника стоят в самом конце этой очереди, их требования удовлетворяются только после полного удовлетворения т��ебований всех остальных кредиторов. Это означает, что после погашения задолженностей перед гражданами, банками, государством (по налогам), персоналом компании и другими кредиторами, на долю акционеров, как правило, ничего не остается. Часто акционеры ничего не получают при банкротстве компании.
• Отсутствие права преимущественной покупки в конкурсном производстве: Когда акции, принадлежащие самому обществу-банкроту (или находящиеся в его конкурсной массе), выставляются на торги в конкурсном производстве, другие акционеры компании не имеют права преимущественной покупки этих акций. Цель – максимальное пополнение конкурсной массы для кредиторов, а не сохранение корпоративной структуры.
• Риск падения котировок и невыплаты дивидендов: В предбанкротном состоянии или в процедурах наблюдения/финансового оздоровления, компания, как правило, не выплачивает дивиденды, а перспективы восстановления платежеспособности крайне туманны, что приводит к падению рыночной стоимости акций.

Риски для кредиторов

Кредиторы, предоставившие должнику средства, также сталкиваются со значительными рисками в условиях несостоятельности.

• Риск злоупотребления правом и вывода активов: Основной угрозой для кредиторов является недобросовестное поведение акционеров или руководства должника, направленное на вывод активов, создание фиктивных требований или оказание предпочтения отдельным кредиторам. Такие действия уменьшают конкурсную массу и нарушают баланс интересов остальных кредиторов.
• Риск оспаривания сделок: Сделки, совершенные должником в преддверии банкротства, могут быть оспорены конкурсным управляющим или другими кредиторами, если они причиняют вред имущественным правам кредиторов. Это означает, что даже если кредитор получил удовлетворение своего требования, эта сделка может быть впоследствии признана недействительной, и полученные средства придется вернуть в конкурсную массу.

Риски для арбитражных управляющих

Арбитражные управляющие – ключевые фигуры в процессе банкротства, на которых возлагается огромная ответственность, а значит, и риски.

• Ответственность за бездействие: Бездействие арбитражного управляющего, особенно при сборе документации, выявлении активов и оспаривании подозрительных сделок, может быть критически оценено судом и послужить основанием для привлечения его к административной, а в некоторых случаях и к гражданско-правовой ответственности за убытки. На конкурсного управляющего возлагается прямая обязанность по выявлению, оценке и реализации активов должника, а также по оспариванию подозрительных и фраудаторных сделок.
• Риск оспаривания собственных действий: Действия арбитражного управляющего по реализации имущества, формированию конкурсной массы или заключению мирового соглашения также могут быть оспорены кредиторами или акционерами, если они считают, что управляющий действовал недобросовестно или неэффективно.

Механизмы минимизации рисков

Учитывая многогранность рисков, разработка эффективных механизмов их минимизации является приоритетной задачей.

Для инвесторов и акционеров:

• Тщательный анализ финансового состояния компании: Перед инвестированием необходимо проводить глубокий анализ финансовой отчетности, бизнес-модели, долговой нагрузки и кредитного рейтинга компании. Использование инструментов фундаментального анализа поможет выявить признаки предбанкротного состояния.
• Диверсификация инвестиционного портфеля: Распределение инвестиций между различными активами и компаниями позволяет снизить риск полной потери капитала при банкротстве одной из них.
• Обращение к профессиональным брокерам и аналитикам: Экспертное мнение может помочь в оценке рисков и принятии обоснованных инвестиционных решений.
• Отслеживание публичной информации: Крупные компании, как правило, объявляют о своих финансовых проблемах за 2-3 месяца до начала процедуры банкротства. Отслеживание такой информации, а также раскрытия корпоративных событий на специализированных ресурсах (например, ЕФРСБ), позволяет своевременно реагировать.

Для кредиторов:

• Проведение ответственной проверки контрагента (due diligence): Перед заключением крупных сделок или предоставлением займов необходимо проводить комплексную проверку финансового состояния потенциального должника, его репутации, наличия судебных споров и признаков неплатежеспособности.
• Активное оспаривание подозрительных и фраудаторных сделок: В случае наступления банкротства, кредиторам следует активно участвовать в собраниях кредиторов, контролировать действия арбитражного управляющего и, при необходимости, самостоятельно инициировать оспаривание сделок, направленных на вывод активов должника.

Для арбитражных управляющих:

• Тщательное выявление и сбор документации: Управляющий должен приложить максимальные усилия для выявления всех активов должника и получения всей необходимой документации, включая бухгалтерскую отчетность и сведения о сделках.
• Активное оспаривание сделок: Своевременное и обоснованное оспаривание подозрительных и преференциальных сделок является не только обязанностью, но и ключевым инструментом для пополнения конкурсной массы.
• Взаимодействие с кредиторами: Открытый диалог и предоставление полной информации кредиторам позволяет снизить риски недовольства и потенциальных исков против управляющего.

Применение этих механизмов позволяет значительно снизить негативные последствия рисков, связанных со сделками с акциями в условиях несостоятельности, и обеспечить более справедливое и эффективное разрешение финансовых кризисов.

Меры по предупреждению несостоятельности и их влияние на сделки с акциями

Предотвращение банкротства всегда предпочтительнее его последствий. Российское законодательство предусматривает ряд мер по предупреждению несостоятельности, которые могут существенно влиять на правовой режим акций и корпоративные действия с ними. Эти меры направлены на восстановление платежеспособности компании и защиту интересов всех участников.

Увеличение уставного капитала и дополнительная эмиссия акций

Одной из наиболее распространенных и эффективных мер по предупреждению банкротства является привлечение дополнительного капитала в компанию. В контексте акционерных обществ это часто реализуется через увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных акций.

• Возможность в период наблюдения: Даже на стадии наблюдения, когда накладываются многие ограничения, Закон о банкротстве (пункт 2 статьи 64) предусматривает возможность для акционерного общества увеличить уставный капитал путем размещения дополнительных обыкновенных акций. Это может быть сделано за счет вкладов как существующих учредителей (участников), так и третьих лиц. Однако такое действие требует письменного согласия временного управляющего. Это согласие выступает в роли защитного механизма, гарантирующего, что привлечение капитала действительно направлено на оздоровление, а не является схемой по выводу средств или изменению корпоративного контроля в ущерб кредиторам.
• Сроки и процедуры: Государственная регистрация отчета об итогах выпуска таких дополнительных акций и соответствующих изменений учредительных документов должника должна быть осуществлена до даты судебного заседания по рассмотрению дела о банкротстве. Это критически важное условие, поскольку после признания должника банкротом и введения конкурсного производства возможности для эмиссии акций существенно ограничиваются, если не исключаются полностью. Своевременное привлечение инвестиций через дополнительную эмиссию может стать решающим фактором для выхода из кризиса.

Особенности предупреждения банкротства банков

Банковский сектор обладает особой значимостью для экономики, поэтому для него предусмотрены специальные, более жесткие механизмы предупреждения банкротства, в которых ключевую роль играют Банк России и Агентство по страхованию вкладов (АСВ).

• Полномочия Банка России и АСВ: Эти органы наделены широкими полномочиями по вмешательству в деятельность проблемных банков, включая приобретение и последующую реализацию акций (долей в уставном капитале) таких банков. Цель – стабилизация финансового положения банка, предотвращение системных рисков и защита интересов вкладчиков и кредиторов.
• Цена реализации акций: При реализации акций (долей в уставном капитале), приобретенных Банком России или АСВ в ходе мер по предупреждению банкротства, цена реализации не должна быть меньше цены, по которой эти акции были приобретены, либо цены, раскрываемой организатором торговли на бирже. Это требование призвано обеспечить прозрачность и предотвратить возможные злоупотребления.
• Ограничения для приобретателей: Существуют строгие ограничения для лиц, которые могут приобрести акции банка, реализуемые Банком России или АСВ. Ими не могут быть акционеры (участники) банка, владевшие более чем 1% его акций (долей в уставном капитале) в течение трех лет до даты утверждения плана участия Банка России в осуществлении мер по предупреждению банкротства банка. Это ограничение направлено на недопущение возвращения контроля в руки тех лиц, чьи действия могли привести банк к кризису, и способствует привлечению новых, добросовестных инвесторов.

Реорганизация как мера предупреждения банкротства

Реорганизация юридического лица (слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование) также может выступать в качестве меры по предупреждению банкротства.

• Влияние на стоимость акций: Реорганизация может кардинально изменить структуру активов и пассивов компании, ее операционную деятельность и, как следствие, повлиять на стоимость акций. Например, слияние с более сильным партнером или присоединение к нему может привести к росту стоимости акций за счет синергетического эффекта, доступа к новым ресурсам или рынкам. Выделение непрофильных или убыточных активов также может улучшить финансовое состояние основной компании.
• Корпоративные процедуры: Процедуры реорганизации, особенно в условиях финансовой нестабильности, требуют строгого соблюдения корпоративных процедур, предусмотренных Законом об АО и ГК РФ, а также информирования кредиторов и получения их согласия в определенных случаях. Несоблюдение этих требований может привести к оспариванию решений о реорганизации.

Таким образом, меры по предупреждению несостоятельности предоставляют акционерным обществам и регулирующим органам инструменты для стабилизации финансового положения, но при этом накладывают специфические ограничения и требования к сделкам с акциями, призванные защитить интересы всех участников рынка.

Заключение

Исследование правового регулирования сделок с акциями в контексте несостоятельности (банкротства) в Российской Федерации продемонстрировало сложность, многогранность и динамичный характер этой области юриспруденции. От простых определений акций до тонкостей оспаривания многозвенных транзакций — каждый аспект пронизан стремлением к балансу интересов всех участников корпоративных отношений и участников процедуры банкротства.

Мы убедились, что акции, как ключевой инструмент корпоративного финансирования и участия в управлении, претерпевают кардинальные изменения в своем правовом режиме по мере ухудшения финансового состояния акционерного общества. От свободы обращения в нормальных условиях до строгих ограничений и потенциальной полной потери ценности в конкурсном производстве — судьба акций неразрывно связана с состоянием эмитента.

Ключевые выводы исследования сводятся к следующему:

1. Комплексность нормативного регулирования: Правовое поле формируется сложным взаимодействием Закона о банкротстве, Гражданского кодекса РФ и Закона об акционерных обществах. Это взаимодействие часто порождает коллизии, требующие глубокого анализа и толкования со стороны судебных органов.
2. Детализация по стадиям банкротства: Каждая стадия процедуры банкротства (наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление, конкурсное производство) накладывает уникальные ограничения и предоставляет специфические возможности для сделок с акциями, требуя от участников особого внимания к деталям и соблюдения процедур.
3. Критическая роль оспаривания сделок: Механизмы оспаривания подозрительных, преференциальных и фраудаторных сделок, а также сделок по общим основаниям ГК РФ, являются мощным инструментом для наполнения конкурсной массы и защиты интересов кредиторов, предотвращая недобросовестный вывод активов.
4. Эволюция судебной практики: Судебная практика, особенно практика Верховного Суда РФ, постоянно развивается, адаптируясь к новым вызовам и уточняя подходы к применению законодательства. Расширение прав акционеров на оспаривание сделок общества-банкрота и детализация критериев оценки сделок являются яркими примерами этой эволюции.
5. Многообразие рисков и необходимость их минимизации: Все участники — акционеры, кредиторы и арбитражные управляющие — сталкиваются со значительными рисками в условиях несостоятельности. Эффективная минимизация этих рисков требует тщательного анализа, глубоких знаний законодательства и активной позиции.
6. Значимость превентивных мер: Меры по предупреждению банкротства, такие как дополнительная эмиссия акций или реорганизация, играют важную роль в попытках восстановления платежеспособности, хотя и сопровождаются собственными ограничениями и требованиями.

Представленное исследование подчеркивает, что в условиях финансовой нестабильности и банкротства сделки с акциями выходят за рамки обычных корпоративных транзакций и становятся предметом особого правового регулирования, направленного на защиту общественных интересов и интересов кредиторов.

Перспективы дальнейших исследований в этой области могут включать более глубокий сравнительный анализ российского и зарубежного законодательства о банкротстве в части регулирования сделок с акциями, изучение влияния цифровизации (в частности, оборота цифровых финансовых активов) на институт несостоятельности, а также дальнейший анализ трансформации судебной практики в ответ на новые экономические вызовы.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».
2. Федеральный закон от 24 июня 1999 г. № 122-ФЗ «Об особенностях несостоятельности (банкротства) субъектов естественных монополий топливно-энергетического комплекса».
3. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций».
4. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
5. Телюкина М.В. Комментарий к Федеральному закону от 26 октября 2002 года N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» // Законодательство и экономика. 2003. № 3-12.
6. Комментарий к Федеральному закону «Об акционерных обществах» / под ред. М.Ю. Тихомирова. Москва, 2002.
7. Что такое акции, как они работают и как с их помощью получить доход // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10984920 (дата обращения: 19.10.2025).
8. Акция // Банкирос. URL: https://www.bankiros.ru/wiki/akcia (дата обращения: 19.10.2025).
9. Обзор: ВС разрешил оспорить сделку банкрота отдельным иском // Право.ру. URL: https://pravo.ru/story/226064/ (дата обращения: 19.10.2025).
10. Что такое акции // Московская биржа. URL: https://www.moex.com/s1219 (дата обращения: 19.10.2025).
11. Акции, их виды, облигации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_8716/17c1851e3c549c7f68c347b2c01994e4142f1f41/ (дата обращения: 19.10.2025).
12. Продажа акций при банкротстве // Юрист компании. URL: https://www.law.ru/question/132147-prodaja-aktsiy-pri-bankrotstve (дата обращения: 19.10.2025).
13. Какие риски инвестирования в акции существуют // Банкирос. URL: https://bankiros.ru/wiki/riski-akcij (дата обращения: 19.10.2025).
14. Что будет с брокерским счетом и акциями при банкротстве // Credix. URL: https://credix.su/articles/chto-budet-s-brokerskim-schetom-i-aktsiyami-pri-bankrotstve/ (дата обращения: 19.10.2025).
15. Сделка по продаже акций в преддверии банкротства АО под его поручительство ничтожна // Электронный журнал «Юрист компании». URL: https://www.law.ru/article/11790-sdelka-po-prodaje-aktsiy-v-preddverii-bankrotstva-ao-pod-ego-poruchitelstvo-nichtojna (дата обращения: 19.10.2025).
16. О некоторых вопросах, связанных с оспариванием сделок по основаниям, предусмотренным Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» // Верховный Суд РФ. URL: https://www.arbitr.ru/as/pract/post_plenum/26653.html (дата обращения: 19.10.2025).
17. Акционер вправе оспорить сделку общества-банкрота в рамках гражданского судопроизводства // Адвокатская газета. URL: https://www.advgazeta.ru/novosti/aktsioner-vpravo-osporit-sdelku-obshchestva-bankrota-v-ramkakh-grazhdanskogo-sudoproizvodstva/ (дата обращения: 19.10.2025).
18. Право акционера на оспаривание сделки на стадии конкурсного производства // Арбитр-практика. URL: https://arbitr-praktika.ru/document/6344 (дата обращения: 19.10.2025).
19. Можно ли при наблюдении продать акции должника? // Юрист компании. URL: https://www.law.ru/question/25396-mojno-li-pri-nablyudenii-prodat-aktsii-doljnika (дата обращения: 19.10.2025).
20. ВС РФ выпустил обзор судебной практики по спорам о банкротстве за 2024 год // Гарант.ру. URL: https://www.garant.ru/news/1715494/ (дата обращения: 19.10.2025).
21. Банкротство и активы: что подлежит реализации // РусБанкрот. URL: https://rusbankrot.ru/bankrotstvo-i-aktivy-chto-podlezhit-realizaczii/ (дата обращения: 19.10.2025).
22. Статья 189.57-1. Порядок реализации Банком России акций (долей в уставном капитале), приобретенных в ходе предупреждения банкротства банков // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_39331/f0f52d5b6ecf2f254e6022e39dd2a061b4028372/ (дата обращения: 19.10.2025).
23. Статья 64. Ограничения и обязанности должника в ходе наблюдения // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_39331/13f019f359c55b119293b0b182881a707a2d4808/ (дата обращения: 19.10.2025).
24. Продажа акций ЗАО при банкротстве: особенности и порядок сделки // Legal-portal. URL: https://legal-portal.ru/prodazha-akcij-zao-pri-bankrotstve/ (дата обращения: 19.10.2025).
25. При банкротстве акционеры вправе претендовать на возмещение своих убытков // Клерк.ру. URL: https://www.klerk.ru/buh/articles/416410/ (дата обращения: 19.10.2025).
26. Статья 189.57. Порядок реализации Агентством акций (долей в уставном капитале), приобретенных в ходе предупреждения банкротства банков // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_39331/dd01c402172ae3754902a76f2d593021edaa287c/ (дата обращения: 19.10.2025).
27. Можно ли продать акции и доли банкрота без торгов, решал ВС // Право.ру. URL: https://pravo.ru/story/201262/ (дата обращения: 19.10.2025).
28. Что ждет вкладчика, если компания объявляет себя банкротом? // МБК. URL: https://invest-mbk.ru/article/chto-zhdet-vkladchika-esli-kompaniya-objavlyaet-sebya-bankrotom (дата обращения: 19.10.2025).
29. Обзор судебной практики разрешения споров о несостоятельности (банкротстве) за 2024 год (утв. Президиумом Верховного Суда РФ 25.04.2025) // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_414902/ (дата обращения: 19.10.2025).
30. При оспаривании притворности цепочки сделок по продаже акций суд должен привлечь всех ее участников // Адвокатская газета. URL: https://www.advgazeta.ru/novosti/pri-osparivanii-pritvornosti-tsepochki-sdelok-po-prodazhe-aktsiy-sud-dolzhen-privlech-vsekh-ee-uchastnikov/ (дата обращения: 19.10.2025).
31. Банкротство в практике Верховного Суда Российской Федерации за зиму 2022/2023 с комментариями // УРСО АУ. URL: https://ursoau.ru/obzor-praktiki-vs-rf-po-bankrotstvu-za-zimu-2022-2023-s-kommentariyami/ (дата обращения: 19.10.2025).
32. ВС разъяснил особенности включения ценных бумаг клиента в конкурсную массу биржевого брокера // Адвокатская газета. URL: https://www.advgazeta.ru/novosti/vs-razyasnil-osobennosti-vklyucheniya-tsennykh-bumag-klienta-v-konkursnuyu-massu-birzhevogo-brokera/ (дата обращения: 19.10.2025).
33. Можно покупать акции при процедуре банкротства? // Яндекс. URL: https://yandex.ru/q/question/mozhno_pokupat_aktsii_pri_protsedure_bankrotstva_d64c4832/ (дата обращения: 19.10.2025).
34. В отношении акционера, владеющего пакетом акций в размере 10 %, крупной организации введена процедура банкротства (наблюдение) // Юрист компании. URL: https://www.law.ru/question/151475-v-otnoshenii-aktsionera-vladeyushchego-paketom-aktsiy-v-razmere-10-krupnoy-organizatsii (дата обращения: 19.10.2025).
35. 23 ключевые позиции нового обзора ВС о банкротстве граждан // Право.ру. URL: https://pravo.ru/story/267827/ (дата обращения: 19.10.2025).
36. Как определить признаки предбанкротного состояния? // РусБанкрот. URL: https://rusbankrot.ru/kak-opredelit-priznaki-predbankrotnogo-sostoyaniya/ (дата обращения: 19.10.2025).
37. Некоторые особенности сделок с акциями российских акционерных обществ // BEFL. URL: https://befl.ru/upload/iblock/c38/nekotorye-osobennosti-sdelok-s-aktsiyami-rossiyskih-aktsionernyh-obshchestv.pdf (дата обращения: 19.10.2025).
38. Статья 28. Сделки с акциями (долями), имуществом коммерческих организаций, правами в отношении коммерческих организаций с предварительного согласия антимонопольного органа // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_829/8126b86d1159938d21c437a078500201d4a0a4c0/ (дата обращения: 19.10.2025).
39. Банкротство акционерного общества // Legalfront. URL: https://legalfront.ru/bankrotstvo-ao (дата обращения: 19.10.2025).
40. ЕФРСБ. URL: https://fedresurs.ru/ (дата обращения: 19.10.2025).
41. Статья 81. Заинтересованность в совершении обществом сделки // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_60969/8b8e030a58dd9ae2f2674e791e2b5e7d5612308c/ (дата обращения: 19.10.2025).