Современная инфляция в России: комплексный анализ причин, последствий и антиинфляционной политики (2015-2025)

Годовая инфляция в России в сентябре 2025 года, по данным Росстата, замедлилась до 7,98%. Этот показатель, хоть и ниже пиковых значений, все еще далек от целевых 4% Центрального банка. Это подчеркивает сложность и многогранность инфляционных процессов в современной экономике, а также показывает, что достижение стабильности требует системных и скоординированных действий всех экономических регуляторов.

Введение: Инфляция как вызов современности

Инфляция, словно неуловимый хамелеон, постоянно меняет свои обличья, адаптируясь к меняющимся экономическим условиям и геополитическим реалиям. В XXI веке, особенно после череды глобальных потрясений, она предстает не просто как рост цен, а как комплексный феномен, требующий глубокого, междисциплинарного анализа. Для академического сообщества — студентов экономических и финансовых вузов, аспирантов — понимание современной инфляции в ее глобальном и, в частности, российском контексте, становится ключевым элементом профессиональной компетенции, так как без этого невозможно адекватно оценивать риски и формировать эффективные стратегии.

Настоящее исследование ставит своей целью не просто обновить устаревшие представления об инфляции, но и дать всесторонний, углубленный анализ ее причин, видов, социально-экономических последствий, а также оценить эффективность антиинфляционной политики, особенно в условиях динамично меняющейся российской экономики в период с 2015 по 2025 год. Мы рассмотрим, как переплетаются денежные и неденежные факторы, как геополитические события и структурные изменения формируют ценовую динамику, и какие инструменты используют центральные банки для укрощения этого непростого экономического зверя. Структура работы призвана обеспечить исчерпывающее понимание этой критически важной макроэкономической проблемы.

Теоретические основы инфляции и ее измерение

Понимание инфляции начинается с четкого определения ее базовых компонентов и теоретических моделей, объясняющих ее происхождение и развитие. Это фундамент, на котором строится весь дальнейший анализ.

Основные понятия инфляции

В экономическом лексиконе инфляция — это не просто подорожание товаров, это куда более глубокий процесс. Инфляция определяется как устойчивое увеличение общего уровня цен на товары и услуги в экономике, что неизбежно ведет к снижению покупательной способности национальной валюты. Противоположным явлением является дефляция — снижение общего уровня цен, обусловленное, как правило, падением спроса или перепроизводством.

Особое внимание заслуживает стагфляция — редкое и крайне неблагоприятное для экономики сочетание стагнации (экономического застоя, низких темпов роста или рецессии) и высокой инфляции. Это явление бросает серьезный вызов традиционным методам стабилизации, поскольку меры по борьбе с инфляцией могут усугубить стагнацию, и наоборот, что делает его особенно опасным для лиц, принимающих решения.

В основе многих инфляционных процессов лежат инфляционные ожидания — субъективные прогнозы экономических агентов (потребителей, производителей, инвесторов) относительно будущего изменения цен. Эти ожидания бывают двух типов:

• Рациональные ожидания: характерны для профессиональных аналитиков и крупных игроков рынка. Они формируются на основе всестороннего анализа доступной информации, статистических данных, официальных прогнозов и понимания логики экономической политики.
• Адаптивные ожидания: присущи большей части населения и менее информированному бизнесу. Они базируются на прошлом опыте и текущих наблюдениях. Если цены росли в прошлом, ожидается их рост и в будущем, что зачастую становится самосбывающимся пророчеством.

Для центральных банков ключевым инструментом в борьбе с инфляцией стало таргетирование инфляции. Это стратегия денежно-кредитной политики, при которой центральный банк публично устанавливает целевой показатель по инфляции и стремится достичь его с помощью доступных инструментов. Банк России, например, еще в 2017 году определил целью снижение годовой инфляции до 4% и ее поддержание вблизи этого уровня в дальнейшем, что является краеугольным камнем его монетарной политики.

Помимо общего индекса потребительских цен (ИПЦ), для более глубокого анализа используется базовая инфляция. Это более «чистый» показатель, из которого исключаются товары и услуги, цены на которые подвержены сильным краткосрочным колебаниям из-за административных решений, событийных факторов или сезонности. В России Росстат при расчете базовой инфляции исключает, например, цены на крепкий алкоголь, сигареты и бензин (из-за акцизов), регулируемые тарифы на коммунальные и транспортные услуги, а также волатильные цены на плодоовощную продукцию, куриные яйца, гречневую крупу, пшено и сахар. Это позволяет увидеть более устойчивый тренд изменения цен. Базовая инфляция отражает динамику цен примерно на 70% потребительской корзины, используемой для расчета ИПЦ.

Макроэкономические теории инфляции

На протяжении истории экономической мысли инфляция была предметом жарких дебатов, породив несколько ключевых теоретических подходов, каждый из которых по-своему объясняет ее природу.

Кейнсианская теория инфляции утверждает, что инфляция возникает не только от избытка денег. Она связывает рост цен с двумя основными явлениями:

• Инфляция спроса: возникает, когда совокупный спрос в экономике превышает реальный объем производства, который может быть обеспечен при полной занятости ресурсов. Достигнув точки полной занятости, дальнейшее стимулирование спроса ведет не к росту производства, а исключительно к росту цен.
• Инфляция издержек (предложения): объясняется ростом издержек производства, которые производители перекладывают на конечных потребителей. К основным факторам инфляции издержек относятся:
  • Рост цен на ресурсы и факторы производства (сырье, энергия, топливо).
  • Увеличение заработной платы, особенно если оно опережает рост производительности труда.
  • Монополистические практики в ключевых секторах (например, коммунальные услуги, банковская сфера), позволяющие диктовать цены.
  • Чрезмерное налоговое бремя и повышение таможенных пошлин.

В кейнсианском подходе, для достижения умеренной инфляции и стабильного роста, важно управлять совокупным спросом, стимулируя его до момента полной занятости, а затем переключаясь на инструменты сдерживания.

Монетаристская теория инфляции, ярчайшим представителем которой является Милтон Фридман, предлагает гораздо более прямолинейный взгляд. Согласно монетаристам, инфляция — это исключительно денежный феномен. Фридман категорично заявлял, что «инфляция всегда и везде является денежным явлением». Основная идея заключается в том, что увеличение денежной массы в экономике, не подкрепленное соответствующим ростом производства товаров и услуг, неизбежно приводит к росту общего уровня цен. Формула обмена Ирвинга Фишера (MВ = PQ), где M – денежная масса, В – скорость обращения денег, P – уровень цен, Q – объем производства, является краеугольным камнем этой теории. Если В и Q относительно стабильны в краткосрочной перспективе, то изменение M напрямую влияет на P.

Теория адаптивных ожиданий предполагает, что экономические субъекты формируют свои ожидания, основываясь на прошлом опыте и корректируя их с учетом ошибок прошлых лет. Если инфляция в прошлом году составила 10%, а ожидалось 5%, то в следующем году ожидания будут скорректированы в сторону повышения. Однако этот процесс происходит с некоторым запозданием, что может усиливать инерцию инфляционных процессов.

В отличие от этого, теория рациональных ожиданий утверждает, что экономические агенты используют всю доступную информацию (прошлые данные, текущие события, ожидания экономической политики) для формирования своих прогнозов. Предполагается, что они не совершают систематических ошибок и мгновенно корректируют свое поведение в ответ на изменения. Например, если ожидается повышение инфляции, рынок будет немедленно корректировать номинальную заработную плату, чтобы сохранить реальную, тем самым ускоряя инфляционный процесс.

Эти теории не исключают, а зачастую дополняют друг друга, предоставляя комплексный инструментарий для анализа инфляционных процессов. Современная инфляция, как мы увидим, часто является результатом сложного взаимодействия всех этих факторов.

Глобальные тренды современной инфляции и ее отличительные черты

Инфляционные процессы XXI века существенно отличаются от тех, что наблюдались в прошлом столетии. Если инфляция 1970-х годов в основном ассоциировалась с нефтяными шоками и ослаблением Бреттон-Вудской системы, то современная инфляция представляет собой многомерное явление, сформированное совокупностью беспрецедентных глобальных событий.

Влияние пандемии COVID-19

Пандемия COVID-19 стала одним из самых мощных инфляционных шоков последнего времени, породив уникальный набор факторов, которые раскачали глобальную ценовую стабильность. В 2021 году рост цен ускорился до беспрецедентных уровней, и причины этого крылись в глубоких структурных изменениях, вызванных пандемией.

Сбои в глобальных цепочках поставок стали, пожалуй, наиболее заметным следствием. Пандемия парализовала логистику и производство, затронув, по некоторым оценкам, до 80-95% глобальных цепочек. Мы наблюдали:

• Кризис контейнерных перевозок: порты были перегружены, грузы скапливались, а порожние контейнеры не возвращались к местам производства. Это вызвало резкий дефицит транспортных мощностей и многократный рост стоимости фрахта, что напрямую перекладывалось на конечную цену товаров.
• Перебои в производстве: особенно ощутимым стал дефицит полупроводников, который затронул широкий спектр отраслей — от автомобилестроения до бытовой электроники. Заводы останавливались, выпуская меньше продукции, что приводило к росту цен на имеющиеся товары.

Параллельно с этим, в развитых экономиках наблюдалась реализация отложенного совокупного спроса. В период локдаунов потребители накапливали сбережения, а после снятия ограничений хлынули на рынок, стремясь приобрести товары и услуги. Однако предложение, пострадавшее от вышеупомянутых сбоев, не успевало восстанавливаться, что создавало классическое инфляционное давление со стороны спроса.

Влияние на рынок труда также было неоднозначным. В начале пандемии наблюдалось сокращение рабочего времени, вынужденные отпуска и снижение зарплат. В России, к концу 2020 года, потери рабочего времени достигали 0,7-0,8% трудоспособного населения, а безработица среди молодежи значительно выросла. Однако впоследствии, в условиях оживления экономики и сохранения ряда ограничений, возник дефицит рабочей силы в отдельных секторах, что привело к росту номинальных заработных плат и, как следствие, к инфляции издержек.

Таким образом, пандемия COVID-19 стала катализатором сложного взаимодействия спросовых и шоков предложения, запустив мощные инфляционные волны по всему миру, что наглядно продемонстрировало уязвимость глобальной экономической системы.

Геополитические шоки и их инфляционный эффект

Если пандемия задала тон инфляционным процессам начала 2020-х, то геополитические события усугубили их, добавив слои неопределенности и структурных сдвигов. Геополитика сегодня является существенным фактором, влияющим на инфляцию через несколько каналов:

• Нарушение глобальных цепочек поставок: как и пандемия, геополитическая напряженность и связанные с ней санкции могут разрывать устоявшиеся торговые связи. Примером служит изменение логистических маршрутов и переориентация поставок после введения санкций против России. Это приводит к увеличению транспортных издержек, поиску более дорогих альтернатив и, как результат, к росту цен.
• Скачки цен на сырье: геополитические конфликты часто напрямую затрагивают ключевые регионы-производители сырья. Влияние санкций против России на мировые рынки нефти и газа после начала конфликта в Украине привело к резкому росту цен на энергоносители. Например, цены на нефть превышали 120 долларов США за баррель. Аналогичное влияние оказывает нестабильность на Ближнем Востоке и решения ОПЕК+ по объемам добычи. Рост цен на энергоносители является мощнейшим фактором инфляции издержек, так как он затрагивает все секторы экономики.
• Продовольственная инфляция: мировые цены на продовольствие резко выросли в 2020-2022 годах из-за пандемии, а геополитические факторы и климатические явления (например, Эль-Ниньо) продолжают влиять на динамику. Нарушение поставок зерна из ключевых регионов, ограничение экспорта удобрений или снижение урожайности из-за погодных аномалий моментально отражаются на ценах продуктов питания, которые имеют значительный вес в потребительской корзине большинства стран.
• Инфляционные ожидания: геополитическая нестабильность порождает высокую степень неопределенности, что немедленно сказывается на инфляционных ожиданиях населения и бизнеса. Опасения относительно будущих поставок, возможных дефицитов или валютных колебаний заставляют агентов корректировать свое поведение (например, совершать запасающие покупки), что подпитывает текущую инфляцию. По данным на 2024 год, геополитические риски опередили инфляцию в списке ключевых проблем для мировых суверенных фондов и центральных банков, что демонстрирует их возрастающее значение.

Таким образом, если инфляция 1970-х годов была преимущественно связана с «энергетическим шоком», то современная инфляция усугубляется многосторонними геополитическими конфликтами, которые одновременно бьют по предложению, спросу и ожиданиям. Для противодействия этой «фоновой» инфляции в мире эксперты предлагают более глубокое включение развивающихся стран в глобальные цепочки разделения труда и более широкое распространение инфляционного таргетирования.

Механизмы передачи инфляции

Инфляция редко бывает статичным явлением; она распространяется по экономике через различные механизмы, которые могут усиливать и ускорять ценовые процессы.

Одним из наиболее известных и опасных механизмов является инфляционная спираль. Это самоподдерживающийся процесс, при котором рост инфляционных ожиданий и/или чрезмерно низкие процентные ставки провоцируют рост инфляции. В ответ на это рабочие требуют повышения заработной платы, чтобы компенсировать снижение покупательной способности. Компании, сталкиваясь с возросшими издержками на оплату труда, поднимают цены на свою продукцию. Это, в свою очередь, еще больше усиливает инфляционные ожидания и ведет к новым требованиям о повышении зарплаты, замыкая порочный круг. Инфляционная спираль подрывает покупательную способность денег, стабильность национальной валюты и создает колоссальную неопределенность для бизнеса и инвесторов. Ярким примером может служить ситуация в США в 1970-е годы, когда рост цен на нефть вкупе с низкой безработицей привел к раскручиванию такой спирали.

Другим критически важным механизмом, особенно актуальным для открытых экономик, является эффект переноса валютного курса (Exchange Rate Pass-Through). Этот эффект описывает, как изменения обменного курса национальной валюты транслируются в цены на внутреннем рынке. Когда национальная валюта ослабевает (девальвируется), импортируемые товары становятся дороже в национальной валюте, что напрямую увеличивает издержки для импортеров и, как следствие, цены для конечных потребителей. Кроме того, ослабление валюты делает отечественные экспортные товары более привлекательными на мировом рынке, стимулируя экспорт, что может сокращать внутреннее предложение и также давить на цены.

Исследования показывают, что в России этот эффект является значительным и имеет определенную асимметрию: ослабление рубля, как правило, сильнее влияет на цены, чем его укрепление. По оценкам Банка России, ослабление рубля на 10% приводит к увеличению годовой инфляции на 0,5–0,6 процентного пункта в течение одного квартала. Эта асимметрия объясняется так называемыми номинальными жесткостями в экономике, когда цены легче растут, чем снижаются. В долгосрочной перспективе (порядка 5 лет) эффект переноса может стать полным, то есть изменение курса рубля на 10% приведет к аналогичному изменению цен на импортные товары. Понимание этих механизмов позволяет центральным банкам более точно прогнозировать инфляционную динамику и адаптировать свою политику.

Инфляционные процессы в российской экономике с 2015 года

Период с 2015 года стал поворотным для инфляционных процессов в России. Именно тогда Банк России перешел к режиму инфляционного таргетирования, поставив амбициозную цель по снижению и поддержанию инфляции на уровне 4%. Однако путь к этой цели оказался тернистым, отмеченным серией внешних шоков и внутренних структурных трансформаций.

Динамика инфляции и политика таргетирования ЦБ РФ

После перехода к плавающему курсу рубля и введения инфляционного таргетирования, в 2015-2016 годах Россия пережила период дезинфляции. Это было время жесткой, а затем умеренно жесткой политики Банка России, которая включала повышение ключевой ставки. Такие меры побудили банки быстрее повышать кредитные ставки и медленнее снижать депозитные, что было направлено на охлаждение экономики и снижение инфляционных рисков. В этот период Банк России установил постоянную цель по инфляции «вблизи 4% постоянно», что ознаменовало завершение дезинфляционного периода.

К 2017 году цель была достигнута, и в 2017-2020 годах годовая инфляция колебалась вблизи 4%, что свидетельствовало об эффективности выбранной стратегии. Однако ситуация кардинально изменилась в 2022 году, когда произошел резкий всплеск инфляции, вызванный беспрецедентными внутренними и внешними экономическими условиями, включая влияние санкционного кризиса. Годовая инфляция в России в 2022 году составила 11,94% (против 8,39% в 2021 году). Пик месячного роста цен пришелся на март 2022 года (7,61% месяц к месяцу), а годовая инфляция достигла максимума в апреле 2022 года на уровне 17,83%.

Динамика инфляции в России за последние годы:

Год	Годовая инфляция (ИПЦ, %)
2015	12,91
2016	5,39
2017	2,51
2018	4,26
2019	3,04
2020	4,91
2021	8,39
2022	11,94
2023	7,42
2024	9,52
Сентябрь 2025	7,98

Источник: Росстат, Банк России

На сентябрь 2025 года годовая инфляция в России составила 7,98% (замедлившись с 8,14% в августе того же года). Прогнозы Банка России на конец 2025 года варьируются в диапазоне 6,0–7,0%, с ожидаемым возвращением к целевым 4% в 2026 году и поддержанием этого уровня в дальнейшем. Минэкономразвития прогнозирует инфляцию по итогам 2025 года около 6,8%.

Влияние санкций и структурных изменений

С 2014-2015 годов, а затем и с 2022 года, российская экономика столкнулась с беспрецедентным давлением экономических санкций, которые стали мощными внешними шоками. Эти санкции не просто создают трудности, но и вызывают глубокие структурные изменения, имеющие долгосрочные проинфляционные последствия:

• Нарушение ключевых цепочек поставок: ограничения на импорт определенных товаров, технологий и компонентов заставляют российские компании искать альтернативных поставщиков, часто в «дружественных» странах, или налаживать собственное производство (импортозамещение). Оба этих процесса сопряжены с дополнительными издержками (более дорогая логистика, необходимость инвестиций в новое оборудование, освоение новых технологий), которые в конечном итоге перекладываются на цены.
• Ограничение импорта оборудования и технологий: это замедляет модернизацию производственных мощностей, снижает производительность труда и, как следствие, ограничивает потенциал предложения в экономике. В условиях растущего спроса это неизбежно приводит к инфляционному давлению.
• Замораживание золотовалютных резервов: этот шаг подорвал доверие к международным резервам и ограничил возможности ЦБ по валютным интервенциям для стабилизации курса рубля в моменты кризисов. Ослабление рубля, как уже упоминалось, является мощным проинфляционным фактором.
• Изменение структуры экономики: санкции стимулируют развитие определенных секторов (например, оборонно-промышленного комплекса, некоторых отраслей импортозамещения), что может приводить к перераспределению ресурсов, включая рабочую силу и капитал, в ущерб другим, гражданским секторам. Это может создавать дисбалансы и способствовать росту цен в менее приоритетных, но важных для потребителя отраслях.

Таким образом, санкционное давление и вызванные им структурные сдвиги играют значительную роль в формировании современной инфляции в России, действуя в первую очередь через канал издержек и ограничение предложения.

Немонетарные факторы и бюджетный импульс

Помимо денежно-кредитной политики и внешних шоков, на инфляцию в России сильно влияют и немонетарные факторы. Среди них выделяются:

• Шоки предложения: например, плохой урожай или весенние заморозки, которые приводят к резкому росту цен на продовольствие. Значительное повышение тарифов естественных монополий (ЖКХ, транспорт, связь) также является мощным фактором инфляции издержек, поскольку их услуги входят в издержки большинства предприятий и в потребительскую корзину населения.
• Сильный внутренний спрос: особенно со стороны государственного сектора, является ключевым фактором инфляционного давления.

Особое внимание заслуживает «бюджетный импульс». В 2022-2025 годах он оценивается примерно в 10% ВВП России (по 2,5-3% ВВП ежегодно). Этот импульс в значительной степени связан с увеличением бюджетных расходов, в первую очередь на оборонные заказы и социальные выплаты, что ведет к росту зарплат в государственном секторе и смежных отраслях. Например, бюджетные расходы на 2025 год запланированы на уровне 41,5 трлн рублей, с возможностью пересмотра до 45-47 трлн рублей, при этом военные расходы увеличатся на 22% до 13,2 трлн рублей, что в четыре раза больше, чем в 2021 году.

Такой масштабный рост государственных расходов приводит к увеличению совокупного спроса, который начинает опережать возможности наращивания выпуска товаров и услуг в экономике, создавая инфляционное давление. Дефицит федерального бюджета, ставший хроническим (оцененный в 0,5% ВВП в 2025 году, 0,9% в 2026 году и 1,1% в 2027 году, а в сентябре 2025 года — в 2,6% ВВП), финансируется, в том числе, за счет внутренних заимствований и Фонда национального благосостояния, что может косвенно влиять на денежную массу и ожидания. Планируемое повышение НДС (например, до 22% с 20% с 2026 года) также является проинфляционным фактором, способным добавить около 1 процентного пункта к инфляции.

Дефицит рабочей силы

Еще одним специфическим и усиливающимся немонетарным фактором инфляции в России является дефицит рабочей силы. Эта проблема многогранна:

• Демографические проблемы: старение населения и естественная убыль приводят к сокращению числа трудоспособных граждан.
• Отток мигрантов: в последние годы наблюдался отток трудовых мигрантов из России, что усугубило проблему дефицита в ряде отраслей.
• Спрос со стороны ОПК: повышенный спрос оборонно-промышленного комплекса «вымывает» квалифицированных специалистов из гражданских отраслей, создавая конкуренцию за кадры.

По оценкам, дефицит рабочей силы в России составляет около 4,8 млн человек, с прогнозом до 4 млн в ближайшие пять лет. Наиболее остро нехватка кадров ощущается в обрабатывающей промышленности, транспортной логистике, сфере услуг, IT и строительстве. Этот дефицит вынуждает работодателей повышать заработную плату, чтобы удержать и привлечь сотрудников. Рост зарплат, особенно если он опережает рост производительности труда, напрямую ведет к инфляции издержек, поскольку компании перекладывают эти возросшие затраты на потребителей.

Динамика инфляции в России, таким образом, представляет собой сложный клубок факторов, где внешние шоки, структурные изменения, бюджетная политика и особенности рынка труда переплетаются с классическими денежными механизмами, создавая уникальный вызов для экономической политики. В индексе потребительских цен (ИПЦ) в России наибольший вес традиционно имеют продукты питания и безалкогольные напитки (30%) и транспорт (14%), что делает их особенно чувствительными к вышеупомянутым шокам.

Антиинфляционная политика в России: инструменты и эффективность

Борьба с инфляцией — это стратегическая задача любого центрального банка и правительства, стремящихся обеспечить макроэкономическую стабильность. В России эта задача решается с помощью комплексной монетарной и фискальной политики, постоянно адаптирующейся к меняющимся условиям.

Монетарная политика Банка России

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) считает своей основной целью поддержание ценовой стабильности, то есть устойчиво низкой инфляции, с оптимальным целевым уровнем вблизи 4%. Для достижения этой цели ключевым инструментом является ключевая ставка.

Ключевая ставка — это процентная ставка, по которой Банк России предоставляет кредиты коммерческим банкам и принимает от них депозиты. Ее изменение служит сигналом для всего финансового рынка:

• Повышение ключевой ставки означает ужесточение денежно-кредитной политики. Это делает кредиты для банков дороже, что, в свою очередь, ведет к росту процентных ставок по кредитам для бизнеса и населения. Дорогие кредиты снижают спрос на заемные средства, охлаждают экономику, сокращают потребление и инвестиции, что в итоге способствует замедлению инфляции.
• Снижение ключевой ставки — это смягчение денежно-кредитной политики, призванное стимулировать экономический рост за счет удешевления кредитов и стимулирования спроса.

Важно понимать, что эффект от изменения ключевой ставки проявляется не мгновенно. Он транслируется в динамику совокупного спроса и инфляции в течение 3–6 кварталов, что обусловлено инерцией экономических процессов и длительностью принятия решений бизнесом и населением.

Последние решения Банка России демонстрируют гибкость в управлении ставкой. Например, 12 сентября 2025 года Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 17,00% годовых. При этом в ноябре 2024 года ключевая ставка достигала 21,00%, что свидетельствовало о крайне жесткой денежно-кредитной политике, направленной на подавление инфляционного всплеска. Такая жесткая политика действительно способствовала дезинфляции и привела к существенному замедлению инфляции после пиковых значений 2022 года.

Исследования показывают, что влияние ключевой ставки проявляется неравномерно: сильнее всего оно ощущается в непродовольственной группе товаров. Это связано с тем, что спрос на такие товары, как бытовая техника, автомобили или мебель, часто финансируется за счет кредитов, и, соответственно, более чувствителен к изменению процентных ставок, чем, например, спрос на продовольствие. Также, товары, зависимые от импорта и укрепления рубля, быстрее реагируют на изменения ставки.

Макропруденциальные меры и их дезинфляционный эффект

Помимо ключевой ставки, Банк России активно использует макропруденциальные меры — инструменты, направленные на обеспечение финансовой устойчивости банковской системы и ограничение системных рисков. Эти меры, хотя и не являются прямыми антиинфляционными инструментами, имеют существенный косвенный дезинфляционный эффект.

К таким мерам относятся:

• Повышенные коэффициенты риска по необеспеченным потребительским кредитам: это означает, что банкам требуется больше капитала для покрытия потенциальных потерь по таким кредитам, что делает их менее выгодными.
• Макропруденциальные лимиты (МПЛ): они устанавливают ограничения на объемы выдачи определенных видов кредитов, например, необеспеченных потребительских или ипотечных кредитов с высоким показателем долговой нагрузки.

Цель этих мер — ограничить чрезмерный рост кредитования, особенно в сегментах, где наблюдается высокий уровень закредитованности населения. Ограничивая темпы роста кредитных портфелей, Банк России снижает объем денежной массы, поступающей в экономику через кредитный канал. Это замедляет рост совокупного спроса и, как следствие, способствует сдерживанию инфляции. В 2025 году Банк России также впервые установил положительную антициклическую надбавку к капиталу, что является дополнительным инструментом охлаждения кредитного рынка. Замедление темпов роста необеспеченного потребительского кредитования под влиянием этих мер было явно зафиксировано, что подтверждает их эффективность.

Координация с фискальной политикой

Эффективная антиинфляционная политика невозможна без тесной координации денежно-кредитной политики с бюджетно-налоговой. Если Банк России ужесточает свою политику (повышая ключевую ставку), а Правительство РФ, напротив, резко увеличивает бюджетные расходы, создавая мощный фискальный импульс, эти меры могут конфликтовать, ослабляя эффект от действий регулятора.

Именно поэтому нормализация бюджетной политики в 2025 году была названа Центробанком одним из важных факторов замедления инфляции. Это означает, что Правительство должно стремиться к более сбалансированному бюджету, контролировать рост государственных расходов и избегать чрезмерного стимулирования спроса, которое может нивелировать усилия ЦБ по снижению инфляции. Например, сокращение дефицита бюджета может снизить необходимость в заимствованиях и, как следствие, уменьшить давление на денежный рынок.

Координация между монетарными и фискальными властями является критически важной для создания предсказуемой и стабильной макроэкономической среды, где усилия по борьбе с инфляцией дают максимальный эффект.

Международный опыт и адаптация для России

Изучение международного опыта борьбы с инфляцией может предоставить ценные уроки для России. Многие развивающиеся страны успешно применяют таргетирование инфляции, демонстрируя, что этот режим может быть эффективен даже в условиях значительных внешних шоков.

Среди нестандартных подходов, которые могут быть адаптированы для повышения эффективности антиинфляционной политики в условиях России, можно выделить:

• Более глубокое включение развивающихся стран в глобальные цепочки разделения труда: это могло бы способствовать диверсификации поставок, снижению зависимости от отдельных регионов и уменьшению рисков инфляции издержек при возникновении локальных шоков.
• Усиление конкуренции на внутренних рынках: борьба с монополиями и развитие конкуренции могут помочь сдерживать рост цен, особенно в секторах с высокой концентрацией.
• Гибкое реагирование на структурные изменения: в условиях трансформации экономики (например, в связи с импортозамещением) важно адаптировать инструменты политики, чтобы не только подавлять спрос, но и стимулировать адекватное предложение.

Важно отметить, что Банк России оценивает целесообразность и возможные сроки дальнейшего снижения уровня цели по инфляции (ниже 4%) только после ее стабилизации вблизи текущего целевого значения и снижения общей экономической неопределенности. Это подчеркивает осторожный и прагматичный подход регулятора.

Инфляционные ожидания: роль и управление

В современной макроэкономике инфляционные ожидания занимают центральное место. Это не просто прогнозы, а мощная сила, которая может либо ускорять, либо замедлять инфляцию, формируя реальное экономическое поведение. Центральные банки уделяют особое внимание управлению этими ожиданиями.

Инфляционные ожидания населения и бизнеса являются критически важными факторами, которые центральные банки, включая Банк России, учитывают в своей денежно-кредитной политике. Они влияют на широкий спектр решений в финансово-экономической сфере:

• Потребление: если население ожидает роста цен, оно склонно приобретать товары сегодня, что стимулирует текущий товарооборот, но при этом усиливает инфляционное давление.
• Сбережения: люди с низкими инфляционными ожиданиями склонны больше копить, чем тратить, поскольку их сбережения меньше обесцениваются. Их ожидания обычно менее изменчивы и ближе к целевой инфляции ЦБ. Напротив, в период ценовых шоков инфляционные ожидания людей без сбережений растут быстрее, что побуждает их еще активнее тратить, чтобы избежать обесценивания денег.
• Инвестиции: бизнес, ожидающий роста цен, может ускорять инвестиции сегодня, чтобы избежать подорожания оборудования в будущем, но при этом высокие и нестабильные инфляционные ожидания могут создавать неопределенность и сдерживать долгосрочные инвестиции.
• Ценообразование и заработная плата: компании включают ожидаемый рост издержек и инфляции в свои цены, а работники требуют повышения заработной платы, чтобы компенсировать будущую потерю покупательной способности (как в инфляционной спирали).

Таким образом, высокие инфляционные ожидания могут стать самосбывающимся пророчеством и препятствовать устойчивому замедлению инфляции, даже если объективные факторы для ее снижения уже существуют. Разве не в этом кроется одна из главных ловушек для любой центральной банковской политики?

Для эффективного управления, центральные банки ежемесячно проводят опросы населения и предприятий для измерения инфляционных ожиданий. В России инфляционные ожидания россиян учитываются при принятии всех решений ЦБ РФ по ключевой ставке. По данным опросов ЦБ, в феврале 2025 года медианная оценка инфляционных ожиданий населения на ближайшие 12 месяцев составила 13,7%. Это значительно выше официальных показателей.

Это различие между официальной и субъективной инфляцией имеет несколько объяснений:

• Разный состав потребительских корзин: для различных домохозяйств набор товаров и услуг, которые они регулярно приобретают, может существенно отличаться от корзины, используемой Росстатом для расчета ИПЦ.
• Психологический фактор: люди склонны лучше запоминать и ярче воспринимать негативные изменения (рост цен) по сравнению с позитивными (стабильные цены или снижение). Часто рост цен на отдельные, часто покупаемые товары (например, продукты питания) формирует общее ощущение высокой инфляции, даже если другие группы товаров дорожают медленнее.

Инфляционные ожидания профессиональных участников рынка (аналитиков, банков) в целом заякорены на цели Банка России, то есть они ожидают возвращения инфляции к 4%. Однако ожидания населения и бизнеса по-прежнему чувствительны к изменениям цен и внешним шокам.

Заякоривание инфляционных ожиданий — то есть их стабилизация на уровне целевого показателя центрального банка — является ключевой задачей. Достижение цели по инфляции и ее сохранение на устойчиво низком уровне способствуют заякориванию ожиданий, снижению их волатильности и чувствительности к разовым всплескам цен. Только когда население и бизнес верят в способность центрального банка контролировать инфляцию, они перестают включать высокие инфляционные риски в свои решения, что облегчает работу по поддержанию ценовой стабильности.

Долгосрочные социально-экономические последствия инфляции в России

Инфляция, особенно хроническая и высокая, имеет глубокие и далеко идущие последствия для всех аспектов жизни общества и экономики. Эти последствия не ограничиваются краткосрочным ростом цен, но затрагивают доходы, инвестиции и общий вектор развития страны.

Одним из наиболее очевидных негативных эффектов является подрыв покупательной способности денег и стабильности национальной валюты. С каждым новым циклом роста цен те же деньги могут купить меньше товаров и услуг, что неизбежно ведет к обесцениванию сбережений населения. Люди, не имеющие возможности инвестировать в активы, защищающие от инфляции, теряют часть своих накоплений. Влияние на доходы неоднородно: в июле 2025 года реальные зарплаты в РФ выросли на 6,6% в годовом выражении, что является позитивным фактором. Однако этот рост может быть неравномерным и не всегда компенсировать рост цен для всех слоев населения.

Длительная инфляция также ведет к искажению ценовых сигналов в экономике. Цены перестают быть надежными индикаторами дефицита или избытка товаров и услуг, что снижает эффективность распределения ресурсов. Бизнесу становится сложнее принимать обоснованные инвестиционные решения, поскольку горизонт планирования сокращается, а неопределенность относительно будущих цен и издержек возрастает.

Все это в совокупности тормозит экономическое развитие в долгосрочной перспективе:

• Сокращение инвестиций компаний: высокие процентные ставки, которые центральный банк устанавливает для борьбы с инфляцией, делают кредиты дорогими, что снижает привлекательность инвестиций в новые проекты и расширение производства. В проинфляционном сценарии Банка России на 2026-2028 годы предложение не будет поспевать за спросом, что приведет к увеличению инфляции и дальнейшему сдерживанию инвестиций.
• Замедление экономического роста: в базовом сценарии ЦБ РФ экономика будет расти ниже темпов, характерных для периода 2000-2019 годов. Для сравнения: среднегодовой рост ВВП России в 2000-2009 годах составлял 5,4%, а в 2000-2008 годах — около 7%. В 2010-2019 годах этот показатель замедлился до 1,8%. В базовом сценарии Банка России на 2026 год прогнозируется рост ВВП на уровне 0,5-1,5%, с последующей стабилизацией на 1,5-2,5% в 2027-2028 годах. Минэкономразвития дает схожие прогнозы: 1,3% в 2026 году, 2,1% в 2027 году и 2,5% в 2028 году. Эти цифры указывают на структурное замедление, усугубляемое инфляционными вызовами.

Однако важно отметить, что не всякая инфляция является злом. Умеренная инфляция (до 10% годовых) часто считается благоприятной для экономики. Она может:

• Стимулировать товарооборот: побуждая потребителей совершать покупки сегодня, чтобы избежать подорожания завтра.
• Способствовать отбору эффективных предприятий: в условиях роста издержек выживают наиболее гибкие и конкурентоспособные компании.
• Повышать конкурентоспособность отечественных товаров: если инфляция в других странах выше, или если рост цен стимулирует импортозамещение.
• Стимулировать производительность, рост инвестиций и бизнеса: в условиях умеренного роста цен у компаний есть стимул к расширению производства и повышению эффективности.

Таким образом, ключ к успешному экономическому развитию лежит не в абсолютном отсутствии инфляции, а в ее удержании на предсказуемом, умеренном уровне, который не подрывает доверие к национальной валюте и не искажает экономические стимулы, обеспечивая при этом возможность для роста.

Заключение

Современная инфляция в России — это сложный, многофакторный феномен, сформированный на пересечении глобальных потрясений и внутренней экономической специфики. Наш анализ показал, что после периода успешного таргетирования инфляции в 2017-2020 годах, российская экономика столкнулась с беспрецедентными вызовами, вызванными пандемией COVID-19 и геополитическими событиями. Эти факторы, действуя через каналы нарушения цепочек поставок, скачков цен на сырье и усиления инфляционных ожиданий, привели к значительному росту цен в 2022 году.

Особое внимание было уделено специфике российской инфляции, где наряду с монетарными факторами, ключевую роль играют неденежные элементы: экономические санкции, которые ограничивают импорт технологий и нарушают логистику; мощный бюджетный импульс, стимулирующий спрос, особенно со стороны государственного сектора; и, наконец, острый дефицит рабочей силы, который приводит к росту издержек и зарплат.

Антиинфляционная политика Банка России, основанная на инфляционном таргетировании с ключевой ставкой как основным инструментом, показала свою эффективность в сдерживании инфляции после пиковых значений. Дополнительные макропруденциальные меры также вносят вклад в стабилизацию цен, ограничивая рискованное кредитование. Однако для достижения устойчивой ценовой стабильности критически важной остается координация денежно-кредитной политики с фискальной, а также дальнейшая работа по заякориванию инфляционных ожиданий населения и бизнеса.

Долгосрочные последствия перманентной инфляции для России включают подрыв покупательной способности, обесценивание сбережений, искажение ценовых сигналов и замедление экономического роста. Прогнозы указывают на то, что экономика будет расти медленнее, чем в предыдущие периоды, что ставит перед страной новые вызовы в области инвестиций и структурных преобразований.

В целом, борьба за ценовую стабильность в России требует не только гибкости и решительности от монетарных властей, но и комплексного подхода, учитывающего все грани многомерного инфляционного процесса. Только так можно обеспечить устойчивое развитие и повышение благосостояния населения в условиях продолжающейся глобальной и внутренней турбулентности.

Список использованной литературы

1. Федеральная служба государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
2. Вести. Экономика. URL: http://www.vestifinance.ru (дата обращения: 13.10.2025).
3. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. проф. О.И. Лаврушина. М., 2010.
4. Моисеев С.Р. Инфляция: современный взгляд на вечную проблему. М., 2004.
5. Фетисов Г.Г. Монетарная политика и развитие денежно-кредитной сис-темы России в условиях глобализации. М., 2010.
6. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. М., 2009.
7. Соколин Б.М. Инфляция и власть. М., 2008.
8. Индекс инфляции в России | 1991-2025 Данные | 2026-2027 прогноз. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/inflation-cpi (дата обращения: 13.10.2025).
9. Инфляционные ожидания и потребительские настроения. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/148767/analytic_note_20230924_infl_exp.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
10. Инфляционные ожидания: что это и как они влияют на экономику. Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/expectations-inflation/ (дата обращения: 13.10.2025).
11. Что это такое, виды инфляции, и как она влияет на экономику. «СберБизнес — Sberbank. URL: https://www.sberbank.ru/sberbusiness/pro/chto-takoe-inflyaciya (дата обращения: 13.10.2025).
12. Инфляционная спираль: механизм и влияние на экономику. Т‑Банк. URL: https://www.tbank.ru/money/longreads/inflationary-spiral/ (дата обращения: 13.10.2025).
13. Инфляция и ключевая ставка Банка России. URL: https://www.cbr.ru/hd_base/inflation_keyrate/ (дата обращения: 13.10.2025).
14. Инфляция в России: динамика с начала года и прогнозы на 2025 год. SberCIB. URL: https://www.sberbank.ru/sbercib/analytics/inflation (дата обращения: 13.10.2025).
15. Инфляция в России. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/cp_mrv/inflation/ (дата обращения: 13.10.2025).
16. Инфляция в условиях современных кризисов. Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал). URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=2161 (дата обращения: 13.10.2025).
17. Центробанк назвал факторы снижения инфляции и ключевой ставки в 2025 году. URL: https://domclick.ru/journal/analitika/tsb-nazval-faktory-snizheniya-inflyatsii-i-klyuchevoy-stavki-v-2025-godu/ (дата обращения: 13.10.2025).
18. В ЦБ рассказали, как инфляционные ожидания сказываются на решениях по ставке. Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/03/03/1022378-v-tsb-rasskazali-kak-inflyatsionnie-ozhidaniya-skazivayutsya-na-resheniyah-po-stavke (дата обращения: 13.10.2025).
19. «Цены растут просто потому, что… растут». То, что знает ЦБ о реальных инфляционных ожиданиях россиян, лучше любой социологии. Новая газета. URL: https://novayagazeta.eu/articles/2025/10/04/tseny-rastut-prosto-potomu-chto-rastut-news (дата обращения: 13.10.2025).
20. Центробанк смягчился, но боится инфляционных ожиданий россиян. Экономика. Независимая газета. URL: https://www.ng.ru/economics/2025/06/08/1009849_centrob.html (дата обращения: 13.10.2025).
21. Особенности современной антиинфляционной политики в Российской Федерации. URL: https://nbpublish.com/library_read_article.php?id=73031 (дата обращения: 13.10.2025).
22. Коновалова М. Е., Матерова Е. С. и др. Особенности инфляционных процессов в экономике современной России // Креативная экономика. 2023. № 7. URL: https://creativeconomy.ru/articles/118420 (дата обращения: 13.10.2025).
23. Центробанк изменил свой прогноз по инфляции на 2025 год. Рассказываем, что будет с ценами в ближайшее время. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10996841 (дата обращения: 13.10.2025).
24. Инфляционная спираль: почему высокие зарплаты ведут к более высоким ценам? РЭШ экономика и финансы. URL: https://econs.online/articles/opinions/inflyatsionnaya-spiral-pochemu-vysokie-zarplaty-vedut-k-bolee-vysokim-tsenam/ (дата обращения: 13.10.2025).
25. Динамика потребительских цен. Ассоциация банков России. URL: https://asros.ru/upload/iblock/dcb/dcb50c6d7a421a1f0a210d79b9426f31.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
26. Акиндинова И. [и др.]. Инфляционные вызовы периода пандемии и уроки для будущего. Высшая школа экономики. 2024. URL: https://www.hse.ru/data/2024/03/01/1709664551/akindinova_i_dr_inflyatsionnye_vyzovy_perioda_pandemii.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
27. Без драматизма. О чем говорит свежая статистика по России. Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/bez-dramatizma-o-chem-govorit-svezhaya-statistika-po-rossii-20251002-124625/ (дата обращения: 13.10.2025).
28. Как денежно-кредитная политика влияет на инфляцию. URL: https://www.gazprombank.ru/press/articles/123166/ (дата обращения: 13.10.2025).
29. Макроэкономический опрос Банка России. 2025. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/151745/macro_survey_2025-09.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
30. Факторы инфляции и методы ее регулирования. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-inflyatsii-i-metody-ee-regulirovaniya (дата обращения: 13.10.2025).
31. Механизм действия эффекта переноса в экономике. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mehanizm-deystviya-effekta-perenosa-v-ekonomike (дата обращения: 13.10.2025).
32. Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 17,00% годовых. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/press/pr/?file=12092025_1300_dkp.htm (дата обращения: 13.10.2025).
33. Как валютный курс влияет на инфляцию. Мнения — Монетарная политика — Econs.online. URL: https://econs.online/articles/opinions/kak-valyutnyy-kurs-vliyaet-na-inflyatsiyu/ (дата обращения: 13.10.2025).
34. Антиинфляционная политика Центрального банка Российской Федерации. Научное обозрение. Экономические науки (научный журнал). URL: https://science-review.ru/article/view/1004 (дата обращения: 13.10.2025).
35. Исследование асимметрии и нелинейности переноса динамики обменного курса в инфляцию. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/content/document/file/79935/wp_45.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
36. Инфляция в России по годам: официальные данные с 1991 по 2025 от Росстата и ЦБ РФ. GoGov.ru. URL: https://gogov.ru/articles/inflation-russia (дата обращения: 13.10.2025).
37. Инфляция в России по годам. Finzo. URL: https://finzo.ru/blog/ekonomika/inflyatsiya-v-rossii-po-godam-ofitsialnye-dannye/ (дата обращения: 13.10.2025).
38. В 2025 г. российскую экономику ждет медленный рост и высокая инфляция. GURU. URL: https://gurulib.ru/articles/v-2025-g-rossiyskuyu-ekonomiku-zhdet-medlennyy-rost-i-vysokaya-inflyatsiya/ (дата обращения: 13.10.2025).
39. Теория адаптивных ожиданий. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A2%D0%B5%D0%BE%D1%80%D0%B8%D1%8F_%D0%B0%D0%B4%D0%B0%D0%BF%D1%82%D0%B8%D0%B2%D0%BD%D1%8B%D1%85_%D0%BE%D0%B6%D0%B8%D0%B4%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B9 (дата обращения: 13.10.2025).
40. Построение индекса базовой инфляции для целей инфляционного таргетирования. Высшая школа экономики. 2010. URL: https://www.hse.ru/data/2010/05/23/1216669966/WP1_2010_01_f.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
41. Как долго российской экономике жить при высоких ставках. Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/02/13/1020739-kak-dolgo-rossiiskoi-ekonomike-zhit-pri-visokih-stavkah (дата обращения: 13.10.2025).
42. Инфляционные ожидания. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/inflation/infl_exp/ (дата обращения: 13.10.2025).
43. Особенности современной антиинфляционной политики в Российской Федерации (2025). SciNetwork. URL: https://scinetwork.ru/article/view/osobennosti-sovremennoy-antiinflyatsionnoy-politiki-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 13.10.2025).
44. Анализ уровня инфляции в системе российской экономики. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-urovnya-inflyatsii-v-sisteme-rossiyskoy-ekonomiki (дата обращения: 13.10.2025).
45. Момент истины для глобальной инфляции. АКРА. URL: https://www.acra-ratings.ru/research/2550 (дата обращения: 13.10.2025).
46. Антиинфляционная политика Центрального банка РФ и проблемы экономического роста. Институт проблем рынка. URL: https://ipr-ras.ru/articles/antikrizisnaya-politika-tsb.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
47. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов. Банк России. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/154446/on_2024-2026.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
48. Теория рациональных ожиданий. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A2%D0%B5%D0%BE%D1%80%D0%B8%D1%8F_%D1%80%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D1%85_%D0%BE%D0%B6%D0%B8%D0%B4%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B9 (дата обращения: 13.10.2025).
49. ЦБ представил 4 сценария развития экономики России до 2028-го и дал прогнозы по ключевой ставке. Frank Media. URL: https://frankmedia.ru/135965 (дата обращения: 13.10.2025).