Российский фондовый рынок (2020-2025): комплексный анализ динамики, регулирования, технологических инноваций и влияния на экономический рост

В 2020 году российский фондовый рынок пережил беспрецедентный приток частных инвесторов — около 5 миллионов новых участников, что превысило общее число всех, кто пришел на рынок за все предыдущие годы. Этот феномен стал не просто статистическим показателем, но и ярким свидетельством изменения парадигмы инвестиционного поведения, подчеркнув возрастающую значимость фондового рынка как для индивидуальных граждан, так и для всей экономической системы страны.

Современный фондовый рынок — это не просто место купли-продажи ценных бумаг. Это сложный, многогранный механизм, пульсирующий в самом сердце рыночной экономики, выполняющий критически важные функции по мобилизации и перераспределению свободного капитала. В условиях глобальных вызовов, геополитических трансформаций и стремительной цифровизации, российский фондовый рынок с 2020 по 2025 год прошел через ряд потрясений и адаптаций, продемонстрировав как уязвимость к внешним шокам, так и удивительную способность к восстановлению и развитию.

Настоящий реферат посвящен всестороннему анализу современного состояния и перспектив развития российского фондового рынка в означенный период. Мы рассмотрим его сущность, специфику правового регулирования, динамику развития в условиях кризисов и санкционного давления, оценим влияние финансовых технологий, а также проанализируем его взаимосвязь с экономическим ростом и стоимостью бизнеса в России. Цель работы — представить исчерпывающую картину, позволяющую студентам экономических и финансовых вузов, а также аспирантам, получить глубокое понимание текущих процессов и будущих ориентиров этого важнейшего сегмента финансовой системы.

Теоретические основы: сущность, цели и функции фондового рынка

Прежде чем углубляться в анализ конкретных тенденций и вызовов, необходимо определить фундаментальные понятия, лежащие в основе фондового рынка. Это позволит сформировать прочную концептуальную базу для дальнейшего исследования.

Понятие и структура фондового рынка

В своей основе фондовый рынок, часто называемый рынком ценных бумаг, представляет собой сложную совокупность экономических отношений. Эти отношения возникают между различными экономическими субъектами — инвесторами, эмитентами, посредниками, регуляторами — в процессе мобилизации (привлечения) и размещения (распределения) свободного капитала. Основным инструментом этого процесса являются ценные бумаги.

Ценная бумага — это не просто документ, а юридически значимое свидетельство, удостоверяющее определенное имущественное право или отношение займа владельца по отношению к лицу, которое ее выпустило (эмитенту). Это может быть право на долю в капитале компании (акция), право на получение регулярного дохода (облигация) или другие финансовые требования.

Эмиссия — это процесс выпуска ценных бумаг в обращение, то есть их создание и первичное размещение среди инвесторов. Именно через эмиссию компании и государства привлекают необходимый капитал для своего развития.

Структура фондового рынка традиционно разделяется на первичный и вторичный рынки. На первичном рынке происходит первичное размещение ценных бумаг, то есть их продажа эмитентом первым инвесторам. Это важнейший этап для привлечения капитала. Вторичный рынок — это место, где уже выпущенные ценные бумаги перепродаются между инвесторами. Его функция — обеспечение ликвидности, то есть возможности быстро и без существенных потерь купить или продать актив. Именно вторичный рынок формирует текущие рыночные цены и отражает настроения инвесторов, предоставляя ключевой ориентир для оценки стоимости компаний и перспектив экономики.

Цели и функции фондового рынка

Фондовый рынок является одним из наиболее эффективных механизмов перераспределения финансовых ресурсов в экономике. Его основная цель заключается в накоплении свободных денежных средств и их направлении от инвесторов, имеющих избыточный капитал, к эмитентам (компаниям, государству), которые нуждаются в финансировании для развития своей деятельности. Это способствует инвестированию в реальный сектор экономики и стимулированию экономического роста.

Для достижения этой цели фондовый рынок выполняет ряд критически важных функций:

1. Перераспределение инвестиционных активов: Рынок обеспечивает эффективное перемещение капитала между различными отраслями, компаниями и регионами, направляя его в наиболее перспективные и доходные проекты.
2. Влияние на общую денежную массу государства: Операции с ценными бумагами, особенно государственными, могут влиять на объем денежной массы в обращении, являясь инструментом денежно-кредитной политики.
3. Учет ценных бумаг: Депозитарные и регистраторские системы обеспечивают точный учет прав собственности на ценные бумаги, что критически важно для защиты инвесторов и стабильности рынка.
4. Интегрирование капитала: Фондовый рынок способствует объединению мелких разрозненных капиталов в крупные инвестиционные потоки, доступные для масштабных проектов.
5. Стимулирование фондового рынка: Через механизмы конкуренции, ценообразования и предоставления информации рынок стимулирует как эмитентов к повышению эффективности, так и инвесторов к более активному участию.
6. Индикатор экономического роста и стабильности: Динамика фондовых индексов и капитализация рынка часто служат опережающими индикаторами состояния экономики, отражая ожидания участников относительно будущего развития. Здоровый и растущий фондовый рынок, как правило, свидетельствует о доверии к экономике и ее потенциалу.

Банк России как мегарегулятор финансового рынка

В Российской Федерации ключевую роль в обеспечении стабильности и развития фондового рынка играет Банк России (ЦБ РФ). С 2013 года он является мегарегулятором финансового рынка, что означает, что в его компетенцию входит надзор, регулирование и развитие всех сегментов финансовой системы страны, включая рынок ценных бумаг.

Статус мегарегулятора наделяет Банк России широчайшими полномочиями, позволяющими ему формировать правила игры на рынке, контролировать их соблюдение и пресекать злоупотребления. Это включает:

• Лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, управляющих компаний).
• Установление стандартов и требований к эмиссии и обращению ценных бумаг.
• Осуществление надзора за деятельностью всех участников рынка.
• Применение мер воздействия к нарушителям.
• Защиту прав и законных интересов инвесторов.

Таким образом, Банк России выступает гарантом прозрачности, справедливости и эффективности российского фондового рынка, обеспечивая доверие к нему со стороны как внутренних, так и внешних инвесторов.

Динамика и ключевые тенденции развития российского фондового рынка (2020-2025 годы)

Период с 2020 по 2025 год стал для российского фондового рынка временем беспрецедентных трансформаций, отмеченных как стремительным ростом участия частных инвесторов, так и глубокими кризисными явлениями, вызванными геополитическими факторами.

Беспрецедентный приток частных инвесторов (2020-2021)

Начало десятилетия ознаменовалось настоящим бумом розничных инвестиций. 2020 год стал поворотным моментом, когда на фондовый рынок России пришло около 5 миллионов новых частных инвесторов. Это число поражает воображение, поскольку оно превысило общее количество всех частных инвесторов, зарегистрированных за все предыдущие годы суммарно, увеличив их общее количество до 8,8 миллиона человек.

Причины такого всплеска многообразны: снижение процентных ставок по банковским вкладам, рост финансовой грамотности населения, удобство доступа к торгам через мобильные приложения и, несомненно, пандемия COVID-19, вынудившая людей искать новые источники дохода и возможности для сбережений в условиях ограничений.

Динамика роста была впечатляющей:

• За первое полугодие 2020 года количество частных инвесторов на Московской бирже выросло на 39%, достигнув 5,4 миллиона человек.
• К концу мая 2020 года брокерские счета имели уже 5,1 миллиона человек.
• В мае 2020 года оборот частных инвесторов с акциями достиг 7,9 триллиона рублей, что в 2,5 раза больше, чем за аналогичный период предыдущего года, а максимальная доля частных инвесторов была отмечена в апреле — 47% от общего оборота.
• По итогам 2020 года объем торгов на рынке акций достиг исторического максимума в 23,9 триллиона рублей, почти удвоив результат 2019 года.

К концу 2024 года количество частных инвесторов, имеющих брокерские счета на Московской бирже, достигло 35,1 миллиона, что на 5,4 миллиона больше, чем в 2023 году. Ими было открыто свыше 64,3 миллиона счетов, что свидетельствует о диверсификации инвестиционных стратегий и использовании нескольких брокерских платформ.

Динамика квалифицированных инвесторов (2022-2025)

Наряду с массовым притоком розничных инвесторов, наблюдался и устойчивый рост числа квалифицированных инвесторов. Эта категория участников рынка обладает большим объемом активов, опытом и знаниями, что позволяет им работать с более сложными и рискованными инструментами.

• К концу 2022 года в России насчитывалось 556 тысяч квалифицированных инвесторов, что на 64% больше, чем годом ранее.
• По итогам IV квартала 2023 года их число достигло 737 тысяч человек, увеличившись на 33% в годовом выражении.
• К концу III квартала 2024 года количество квалифицированных инвесторов возросло до 824 тысяч человек, показав рост на 25% в годовом выражении и на 3% в квартальном выражении.
• В I квартале 2025 года число квалифицированных инвесторов увеличилось на 4% по сравнению с предыдущим кварталом, достигнув 914 тысяч человек.
• Однако по итогам II квартала 2025 года общее количество квалифицированных инвесторов достигло 918 тысяч, прирост составил всего 0,5% к предыдущему кварталу и 16% в годовом выражении. Это замедление темпов роста объясняется повышением имущественного критерия для получения статуса квалифицированного инвестора с 6 миллионов до 12 миллионов рублей, вступившего в силу в феврале 2025 года.

Таким образом, ужесточение требований привело к стабилизации прироста, что может свидетельствовать о достижении определенного насыщения в сегменте наиболее состоятельных инвесторов. Повлияет ли это на общую ликвидность рынка, учитывая перераспределение капитала в более защищенные активы?

Кризис 2022 года: обвал, санкционное давление и волатильность

2022 год стал одним из самых драматичных для российского фондового рынка, ознаменовавшись беспрецедентными геополитическими потрясениями.

Обвал Индекса МосБиржи:

• 24 февраля 2022 года Индекс МосБиржи пережил крупнейший обвал в своей истории, упав на 45,49% за один день.
• В начале 2022 года Индекс находился на уровне 3800 пунктов, к 21 февраля снизился до 3459 пунктов, а 22 февраля торги стартовали с падения до 2909 пунктов. В день обвала отдельные бумаги теряли более 20%.
• По итогам 2022 года Индекс МосБиржи снизился на 43,1%, показав наихудший результат среди ведущих мировых индексов.

Санкционное давление:

• Санкционный «шторм» в 2022 году обрушился на Россию с беспрецедентной силой: за 9 месяцев было введено около 10,4 тысячи антироссийских рестрикций, затронувших ключевые секторы экономики: банковскую, финансовую, энергетическую отрасли, авиацию и торговлю.
• Было заморожено около 300 миллиардов долларов золотовалютных резервов России, что стало серьезным ударом по финансовой стабильности.
• На период с 2022 по середину 2025 года санкции последовательно расширялись, охватывая новые ключевые секторы: финансы, энергетику, промышленность и логистику. К началу 2025 года были введены новые масштабные ограничения, включая санкции против крупнейших энергетических компаний, судов «теневого флота» и страховых организаций, а также запрет на предоставление нефтесервисных услуг.

Рекордная волатильность и меры реагирования:

• Российский фондовый рынок находился в турбулентности с конца февраля 2022 года. Волатильность на всех рынках вынуждала Московскую и Санкт-Петербургскую биржи изменять расписание торгов, ограничивать проведение ряда операций и задействовать рыночные предохранители, такие как перевод торгов в режим дискретного аукциона и приостановка торгов. Эти меры были направлены на предотвращение панических продаж и стабилизацию ситуации.
• Полная доходность (рост цены и дивиденды) 74% акций на российском фондовом рынке не превысила 10% годовых, а треть бумаг имела отрицательный результат за период с 2020 по 2025 год.

Восстановление и текущее состояние рынка (2023-2025)

Несмотря на серьезные испытания 2022 года, российский фондовый рынок продемонстрировал удивительную живучесть и начал процесс адаптации и восстановления.

• Совокупный объем торгов на рынках Московской биржи по итогам 2022 года, несмотря на падение индекса, вырос на 4,6% и достиг 1,1 квадриллиона рублей, что является максимальным показателем за всю историю биржевых торгов. Это свидетельствует о перераспределении активности между различными сегментами рынка, таких как валютный и денежный рынки, на фоне возросшей активности внутренних участников.
• В 2024 году чистая прибыль Московской биржи выросла на 30,4% и достигла 79,24 миллиарда рублей, что говорит об успешной адаптации инфраструктуры к новым условиям.
• В июне 2025 года объем торгов на рынках Московской биржи во всех секциях составил 125,9 триллиона рублей, что на 9% выше результатов мая. Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями в июне 2025 года составил 2,6 триллиона рублей.
• В сентябре 2025 года общий объем торгов на рынках Московской биржи продолжил рост, составив 162,7 триллиона рублей, увеличившись на 13,3% по сравнению с августом.
• На 29 октября 2025 года Индекс МосБиржи (MOEX) вырос до 2521 пункта, увеличившись на 1,05% по сравнению с предыдущей сессией. Однако стоит отметить, что это значительно ниже его исторического максимума в 4292,68 пункта, достигнутого в октябре 2021 года.
• В 2022 году домохозяйства РФ инвестировали около 1,99 триллиона рублей в акции российских компаний, что в 5,2 раза больше показателя годичной давности, демонстрируя переориентацию внутренних инвесторов на отечественные активы.
• На 1 февраля 2025 года количество инвесторов, вложивших средства в фонды денежного рынка на Московской бирже, приблизилось к 1,4 миллиона человек, что говорит о росте популярности относительно консервативных инструментов.

Факторы, влияющие на доходность акций:

Причинами неоднозначной динамики доходности акций послужили:

• Геополитическая ситуация: Непрекращающееся внешнее давление создает высокую неопределенность.
• Динамика цен на сырье: Изменения мировых цен на нефть, газ и металлы напрямую влияют на прибыльность экспортно-ориентированных компаний.
• Высокая ключевая ставка: Она негативно влияет на кредитование и прибыльность банковского сектора, но может быть выгодна за счет роста процентных доходов в условиях инфляции.
• Рост инфляции и снижение реальных доходов населения: Эти факторы негативно сказываются на потребительском секторе.
• Мировые цены на металлы и внутренний спрос: Критически важны для металлургического сектора.

Несмотря на турбулентность, некоторые компании смогли продемонстрировать выдающиеся результаты. Лидерами роста на МосБирже за последние годы (с 2020 года) стали Банк Санкт-Петербург, ДВМП и Селигдар, что подчеркивает наличие инвестиционных возможностей даже в сложных условиях.

Правовое регулирование российского фондового рынка: основы и изменения

Эффективное функционирование фондового рынка невозможно без четкой и стабильной правовой базы. В России регулирование рынка ценных бумаг представляет собой комплексную систему, направленную на защиту инвесторов, обеспечение прозрачности и предотвращение злоупотреблений.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (№ 39-ФЗ)

Краеугольным камнем правового регулирования российского фондового рынка является Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Этот закон, принятый почти три десятилетия назад, претерпел множество изменений и дополнений, адаптируясь к меняющимся экономическим реалиям и вызовам.

Закон № 39-ФЗ является основополагающим документом, который:

• Определяет предмет регулирования: устанавливает рамки правоотношений, возникающих в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.
• Закрепляет основные понятия: дает четкие определения ключевых терминов, таких как «ценная бумага», «эмиссия», «эмитент», «инвестор», «профессиональные участники рынка ценных бумаг» и другие.
• Описывает виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: детализирует требования к брокерской, дилерской, депозитарной, клиринговой деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами и других.
• Устанавливает порядок эмиссии и обращения ценных бумаг: определяет процедуры регистрации выпусков, размещения ценных бумаг, требования к раскрытию информации эмитентами.

Таким образом, ФЗ № 39-ФЗ создает скелет, на котором базируется вся система правового регулирования рынка ценных бумаг в России, обеспечивая предсказуемость и правовую защищенность его участников.

Конкретные полномочия Банка России

Как было отмечено ранее, Банк России выступает в роли мегарегулятора финансового рынка. Его исчерпывающие полномочия, касающиеся фондового рынка, детально прописаны в статье 42 Федерального закона № 39-ФЗ. Эти полномочия охватывают широкий спектр функций, направленных на формирование правил, надзор и развитие рынка.

Среди ключевых функций Банка России:

• Утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг: Банк России определяет единые требования к процедурам выпуска и размещения различных видов ценных бумаг, обеспечивая единообразие и прозрачность.
• Установление порядка регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг, проспектов ценных бумаг, отчетов об итогах выпуска: Это обеспечивает контроль за законностью и полнотой раскрываемой информации при публичном размещении ценных бумаг.
• Определение порядка допуска ценных бумаг иностранных эмитентов к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации и порядка регистрации проспектов ценных бумаг иностранных эмитентов: Эта функция регулирует доступ иностранных ценных бумаг на российский рынок, защищая внутренних инвесторов и обеспечивая соблюдение национальных стандартов.
• Выдача разрешений российским эмитентам на размещение ценных бумаг за пределами Российской Федерации, в том числе посредством размещения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов: Эта функция позволяет российским компаниям привлекать капитал на международных рынках, но под контролем российского регулятора.
• Установление исчерпывающего перечня документов, прилагаемых к заявлению об аннулировании лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: Это обеспечивает упорядоченный выход участников с рынка и защиту интересов их клиентов.

Перечисленные полномочия демонстрируют глубокое и всеобъемлющее вовлечение Банка России в регулирование каждого аспекта фондового рынка, от этапа первичной эмиссии до контроля за деятельностью профессиональных участников.

Защита прав потребителей финансовых услуг и инвесторов

Одной из важнейших задач правового регулирования фондового рынка является защита прав потребителей финансовых услуг и инвесторов. Исторически фондовый рынок был средой, где неопытные инвесторы могли стать жертвами недобросовестных практик или мошенничества. Поэтому Банк России и законодатель уделяют этому аспекту особое внимание.

Меры защиты включают:

• Требования к раскрытию информации: Эмитенты и профессиональные участники обязаны публиковать полную и достоверную информацию о своей деятельности, рисках и финансовых показателях.
• Нормы по противодействию недобросовестным практикам: Законодательство преследует манипулирование рынком, инсайдерскую торговлю и другие виды злоупотреблений.
• Образовательные программы и повышение финансовой грамотности: Банк России и другие структуры активно работают над повышением уровня знаний населения о фондовом рынке, чтобы инвесторы могли принимать осознанные решения.
• Системы компенсаций и страхования: Хотя прямого страхования инвестиций, как банковских вкладов, нет, существуют механизмы, направленные на частичную компенсацию потерь в случае банкротства брокера или других форс-мажорных обстоятельств.

Эффективная система защиты инвесторов способствует формированию доверия к рынку, что является необходимым условием для его устойчивого развития и привлечения новых участников.

Проблемы, вызовы и факторы конкурентоспособности российского фондового рынка

Российский фондовый рынок на протяжении последних десятилетий сталкивался с целым рядом системных проблем и внешних вызовов, которые влияли на его конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность. Период с 2020 по 2025 год особенно ярко высветил эти трудности.

Внутренние проблемы развития

В период с 2000 по 2020 год в России наблюдалось замедление экономического роста, что напрямую отразилось на развитии внутреннего фондового рынка и привело к ухудшению показателей его конкурентоспособности. Это замедление было связано с исчерпанием легких ресурсов роста, таких как благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура цен на сырьевые товары и стабильный приток иностранных инвестиций. Рынок не смог полноценно трансформироваться в источник долгосрочного внутреннего капитала.

Основные внутренние проблемы российского фондового рынка можно систематизировать следующим образом:

1. Препятствия для роста долгосрочных внутренних сбережений: Несмотря на значительный приток частных инвесторов после 2020 года, общая доля долгосрочных сбережений, направляемых на фондовый рынок, остается недостаточной. Это связано с низким уровнем доверия к финансовым институтам, отсутствием долгосрочных государственных стимулов, а также относительно низким уровнем реальных доходов населения, не позволяющим формировать значительные инвестиционные накопления.
2. Низкая привлекательность ценных бумаг российских эмитентов для инвесторов с точки зрения параметров доходность/риск: Многие российские компании, особенно крупные, не всегда предлагают инвесторам достаточную премию за риск по сравнению с аналогичными активами на развитых рынках. Это обусловлено спецификой корпоративного управления, недостаточной прозрачностью, а также высоким уровнем волатильности, что отпугивает долгосрочных институциональных инвесторов.
3. Ограниченное число качественных эмитентов: Фондовый рынок России страдает от недостаточного количества публичных компаний с высоким потенциалом роста, прозрачной корпоративной структурой и стабильной историей. По ряду показателей, включая объем IPO/SPO, рекордные уровни 2007 года не были достигнуты: в 2020 году объем IPO/SPO составил лишь 2% от уровня 2007 года в долларовом выражении или 3,5% в соотношении с ВВП, что говорит о недостаточном развитии первичного рынка.
4. Слабая конкуренция между финансовыми организациями: На рынке присутствует ограниченное число крупных брокерских и управляющих компаний, что снижает конкуренцию за клиента и может приводить к менее выгодным условиям для инвесторов.

Геополитические риски и влияние санкций

С 2022 года российский фондовый рынок оказался под беспрецедентным давлением геополитических рисков и масштабных санкционных ограничений. Эти факторы принципиально изменили его функционирование и стали главным вызовом для его развития.

• Значительное снижение Индекса МосБиржи в 2022 году напрямую связано с геополитической ситуацией, резким ухудшением внешней конъюнктуры и, как следствие, снижением количества доступных эмитентов (многие иностранные компании покинули российский рынок).
• Санкционные ограничения оказали глубочайшее влияние на фондовый рынок, что привело к принципиальному изменению его функционирования:
  • Сокращение иностранных инвесторов: Массовый исход нерезидентов, особенно из «недружественных» стран, лишил рынок значительной доли капитала и ликвидности. Уход большинства крупных иностранных инвесторов привел к снижению объема торгов в определенных сегментах рынка.
  • Ограничения со стороны Банка России: Регулятор был вынужден вводить экстренные меры для стабилизации рынка, включая запрет на короткие продажи, ограничения на вывод средств и изменение порядка торгов.
  • Блокировка зарубежных активов: Значительная часть активов российских инвесторов, хранящихся у иностранных брокеров и депозитариев, оказалась замороженной, что подорвало доверие к зарубежным юрисдикциям.
  • Приостановление торгов на Московской бирже: В начале 2022 года торги были приостановлены на беспрецедентно долгий срок для предотвращения панических распродаж.
  • Ограничения на торговлю иностранными ценными бумагами: С 1 октября 2022 года доступ к иностранным ценным бумагам был ограничен только для квалифицированных инвесторов, что существенно сузило возможности для розничных инвесторов.

Антисанкционные меры и их последствия

В ответ на санкционное давление Банк России и Правительство РФ приняли ряд оперативных и стратегических мер, направленных на минимизацию негативных последствий и адаптацию финансовой системы:

• Приостановка публикации данных: С 13 июня 2024 года Банк России приостановил публикацию ежедневной информации об объемах торгов долларом США, евро и юанем по отношению к рублю, рассчитанных на основе внебиржевых торгов. Официальные курсы доллара США и евро теперь устанавливаются на основе данных внебиржевого рынка, что стало ответом на отключение ряда российских банков от SWIFT и перенос значительной части валютных операций во внебиржевое пространство.
• Ограничения на вывод средств за рубеж: Были продлены ограничения на вывод средств за рубеж для физических и юридических лиц, а также на переводы за рубеж средств нерезидентов из недружественных стран со счетов брокеров и доверительных управляющих. Эти меры направлены на удержание капитала внутри страны и предотвращение его оттока.
• Параллельно с этим, совокупный объем торгов на рынках Московской биржи по итогам 2022 года вырос на 4,6% и достиг 1,1 квадриллиона рублей. Это парадоксальное на первый взгляд явление объясняется тем, что снижение объема торгов «на две трети», вероятно, относится к определенным сегментам рынка, затронутым оттоком иностранных инвесторов и приостановкой торгов (например, рынок акций), в то время как общий объем торгов на всех рынках (включая денежный и валютный рынки) увеличился за счет возросшей активности внутренних участников и переориентации торговых потоков.

Роль государства в преодолении проблем

Очевидно, что в текущих условиях основные проблемы российского фондового рынка, особенно связанные с геополитическими рисками и санкциями, могут быть решены только на уровне государства. Это требует комплексного подхода, включающего:

• Создание новых механизмов привлечения внутреннего капитала: Разработка инструментов, стимулирующих долгосрочные инвестиции граждан и корпораций в отечественные ценные бумаги.
• Поддержка эмитентов: Стимулирование выхода на рынок новых, качественных компаний, в том числе из технологического и инновационного секторов.
• Адаптация регуляторной среды: Дальнейшее развитие законодательства и регулирования с учетом изменившихся реалий и потребности в защите внутренних инвесторов.
• Развитие инфраструктуры: Укрепление устойчивости биржевой и расчетно-клиринговой инфраструктуры к внешним шокам.
• Международное сотрудничество: Поиск новых партнеров и создание альтернативных каналов взаимодействия на фондовом рынке с дружественными странами.

Без активного и целенаправленного вмешательства государства, направленного на устранение структурных проблем и адаптацию к новым условиям, российский фондовый рынок будет испытывать трудности в полной мере реализации своего потенциала.

Роль финансовых технологий и цифровизации в развитии российского фондового рынка

В последние годы финансовые технологии (FinTech) стали одним из главных драйверов трансформации мировых финансовых рынков, и Россия не стала исключением. Цифровизация глубоко изменила принципы предоставления финансовых услуг, увеличила объемы и скорость транзакций, а также существенно снизила порог входа для частных инвесторов.

Инициативы Банка России и Финтех Хаб

Банк России, осознавая стратегическую важность финансовых технологий, активно работает над созданием национальной технологической инфраструктуры для финансового рынка. Эта работа включает не только развитие новых решений, но и усиление борьбы с киберпреступлениями и предотвращение киберрисков, которые неизбежно сопровождают цифровизацию.

Ключевые инициативы Банка России в этой сфере:

• Ассоциация ФинТех (АФТ): Созданная по инициативе Банка России в 2016 году, АФТ стала центральной площадкой для разработки и внедрения передовых финансовых технологий. Среди ее важнейших проектов — развитие отечественной платформы «Мастерчейн». Это первая сертифицированная блокчейн-платформа в России, предназначенная для обмена и хранения финансовой информации, которая обеспечивает высокую степень доверия и безопасности.
• Финтех Хаб Банка России: Создание этого хаба способствует разработке и тестированию инновационных финансовых продуктов и услуг. Банк России активно проводит мероприятия по теме финансовых технологий, обучив более 16,8 тысячи человек, что свидетельствует о его стремлении к повышению квалификации кадров в этой области.
• Открытые API (Application Programming Interface): Банк России активно работает над развитием механизмов для обмена и анализа данных с использованием открытых API, по которым опубликовано уже четыре стандарта. Это способствует созданию единой цифровой среды, позволяющей различным финансовым организациям интегрировать свои сервисы и предлагать клиентам более широкий спектр услуг.

Применение технологии блокчейн

Технология блокчейн (blockchain), лежащая в основе криптовалют, находит все более широкое применение и на традиционном рынке ценных бумаг. Ее ключевое преимущество — способность сделать транзакции более прозрачными, безопасными и снизить риски для участников за счет децентрализованного и неизменяемого реестра данных.

В России уже есть конкретные примеры внедрения блокчейн-технологий:

• Размещение облигаций на блокчейне: В «Райффайзенбанке» была успешно проведена сделка по размещению рублевых облигаций на блокчейне, демонстрируя потенциал технологии для упрощения и удешевления процесса эмиссии и обращения долговых ценных бумаг.
• Цифровая платформа «Норникеля»: Комитет Банка России по развитию финансового рынка одобрил блокчейн-платформу «Норникеля» для выпуска и оборота цифровых прав. Это открывает новые возможности для токенизации активов и создания инновационных финансовых инструментов.
• Децентрализованная депозитарная система (ДДС) на базе «Мастерчейн»: В 2018 году на базе платформы «Мастерчейн» была запущена ДДС для учета электронных ипотечных закладных. С 2019 года эта система находится в промышленной эксплуатации, и к ней подключены крупные банки, такие как Сбербанк, Газпромбанк, Райффайзенбанк. С 2020 года на этой же платформе успешно работает система для выдачи цифровых банковских гарантий. Эти проекты значительно повышают эффективность и безопасность операций с ипотечными закладными и банковскими гарантиями.

Цифровая трансформация и новые возможности для инвесторов

Пандемия COVID-19 стала мощным катализатором цифровизации финансового рынка России. Необходимость переосмысления системы и перехода на дистанционные форматы работы ускорила внедрение цифровых решений. 57% предпринимателей отметили, что коронавирус помог ускорить цифровизацию внутри их предприятий. Отдельные банки, такие как Промсвязьбанк, в экстремальных условиях организовывали новые рабочие места и внедряли дистанционные сервисы, а Росбанк в 2020 году одним из первых провел ипотечную сделку полностью онлайн.

Цифровая трансформация отрасли имеет ключевое значение для частных инвесторов:

• Снижение порога входа на рынок: Развитие специализированных программных продуктов, мобильных приложений и интернет-банкинга сделало фондовый рынок доступным для миллионов людей, которые ранее не могли или не хотели инвестировать. Теперь, чтобы начать инвестировать, достаточно смартфона и нескольких кликов.
• Национальная программа «Цифровая экономика»: Эта программа ставит целью сделать интернет доступным для всех граждан, покрыть крупнейшие города связью 5G и подготовить кадры для работы в цифровой среде. Эти инициативы создают благоприятную основу для дальнейшего развития цифровых финансовых услуг.
• Платформа цифрового рубля: Одним из ключевых проектов цифровизации станет запуск и развитие платформы цифрового рубля. Это третий вид национальной валюты, который будет существовать наряду с наличными и безналичными деньгами. Цифровой рубль потенциально может упростить и ускорить расчеты, а также открыть новые возможности для создания инновационных финансовых продуктов и сервисов на фондовом рынке.

Таким образом, финансовые технологии и цифровая трансформация являются не просто вспомогательными инструментами, а фундаментальными факторами, перестраивающими российский фондовый рынок, делая его более доступным, эффективным и устойчивым к вызовам будущего.

Влияние фондового рынка на экономический рост и стоимость бизнеса в России

Взаимосвязь между развитием фондового рынка и макроэкономическими показателями, такими как валовой внутренний продукт (ВВП), является предметом пристального внимания экономистов. Иссле��ования последних лет убедительно демонстрируют, что фондовый рынок не просто отражает состояние экономики, но и сам выступает в роли значимого катализатора ее роста.

Фондовый рынок как катализатор экономического роста

Традиционно экономический рост связывается с макроэкономическими факторами, такими как потребление, инвестиции, государственные расходы и чистый экспорт. Однако современные исследования показывают, что позитивная динамика фондового рынка является не менее важным драйвером.

• Исследование Федоровой Е.А., Мусиенко С.О., Афанасьева Д.О. (2020 г.): С использованием методов экономико-математического моделирования и построения модели векторной авторегрессии (VAR) на данных с января 2000 по июль 2019 года, эти авторы доказали, что положительная динамика фондового рынка оказывает значительное влияние на рост ВВП. VAR-модель позволяет анализировать динамику нескольких временных рядов (в данном случае, фондового рынка и ВВП) и выявлять их взаимосвязи, показывая, как изменения в одном ряду влияют на другие. Их выводы подтверждают, что активный и растущий фондовый рынок способствует увеличению национального дохода.
• Исследование Сватковой Е.Л. и Кускова А.Н. (2023 г.): Эти ученые, фокусируясь на влиянии фондового рынка на ВВП России, подтвердили его значимость для экономики. Они проанализировали рынок IPO (первичных публичных размещений) как источник привлечения капитала и построили модель зависимости ВВП от объема капитала, привлеченного с помощью облигаций. Результаты показали, что успешные IPO и развитый рынок долговых ценных бумаг создают каналы для эффективного финансирования предприятий, что в конечном итоге стимулирует экономический рост.

Таким образом, фондовый рынок не просто зеркало экономики, а активный участник ее развития. Он создает возможности для взаимодействия получателей инвестиций (компаний) и инвесторов (частных лиц, фондов), эффективно перераспределяя финансовые ресурсы в пользу наиболее перспективных и эффективных отраслей и предприятий. Это, в свою очередь, способствует формированию условий для экономического роста на базе инновационных технологий и расширения производственных мощностей.

«Принцип акселератора» и инвестиции

Взаимосвязь между экономическим ростом и инвестициями хорошо описывается так называемым «принципом акселератора». Согласно этому принципу, рост реального ВВП влечет за собой рост реальных инвестиций, а подъем реальных инвестиций, в свою очередь, вызывает ответный рост ВВП. Это создает положительную обратную связь, где экономическое развитие и инвестиционная активность взаимно усиливают друг друга.

• Международный опыт: Анализ 20 крупнейших экономик развитых и развивающихся стран за период 1961-2005 годов подтвердил этот принцип. Коэффициенты корреляции темпов роста реального ВВП и реальных инвестиций в крупнейших развитых экономиках оказались близки к единице: например, 0,90 в Германии, 0,87 во Франции, 0,81 в Японии, 0,77 в США. Эти высокие показатели свидетельствуют о сильной и устойчивой взаимосвязи.
• Роль фондового рынка: Фондовый рынок играет ключевую роль в этом процессе, поскольку он является основным каналом для привлечения инвестиций. Компании, размещающие акции или облигации, получают средства для расширения производства, модернизации оборудования и запуска новых проектов. Эти инвестиции увеличивают производственный потенциал экономики, создают новые рабочие места и, как следствие, стимулируют рост ВВП.

Роль крупных ликвидных компаний

Обеспечение стабильного роста ВВП России напрямую связано с динамикой фондовых индексов. И в наибольшей степени этот рост ВВП зависит от динамики акций наиболее крупных и ликвидных компаний, торгующих на российском фондовом рынке.

• Предприятия-драйверы: Предприятиями, существенно влияющими на динамику ВВП РФ, являются акционерные общества, акции которых входят в фондовые индексы РТС и МосБиржи. Эти индексы включают в себя крупнейшие и наиболее ликвидные компании из различных секторов экономики, таких как энергетика, металлургия, финансы, телекоммуникации. Именно их финансовые результаты, инвестиционные программы и производственные показатели оказывают наибольшее влияние на макроэкономические показатели страны.
• Механизм влияния: Когда акции этих компаний растут, это отражает позитивные ожидания инвесторов относительно их будущей прибыли и, как следствие, общего состояния экономики. Увеличение капитализации таких компаний повышает их способность привлекать новый капитал, что ведет к дальнейшим инвестициям и экономическому росту. Кроме того, рост стоимости акций увеличивает благосостояние инвесторов, что может стимулировать потребление и дополнительные инвестиции.

Таким образом, фондовый рынок является одним из важнейших элементов финансовой системы и ключевым катализатором экономического роста. Он не только привлекает капитал, но и предоставляет возможности для дохода инвесторам, распределяет риски, определяет справедливые цены на активы и служит важным инструментом корпоративного контроля. Его здоровая динамика является неотъемлемым условием для устойчивого развития всей российской экономики.

Стратегические направления и перспективы долгосрочного развития финансового рынка России

В условиях меняющегося глобального ландшафта и внутренних вызовов, стратегическое планирование развития финансового рынка приобретает первостепенное значение. Минфин России и Банк России, осознавая это, представили амбициозную Стратегию развития финансового рынка до 2030 года, которая определяет основные ориентиры для будущего десятилетия.

Стратегия развития финансового рынка до 2030 года

Ключевая стратегическая задача, заложенная в этом документе, заключается в усилении роли российского финансового рынка в финансировании ускоренной трансформации национальной экономики с опорой на внутренние источники инвестиций. Это означает, что рынок должен стать главным каналом для направления капитала в приоритетные отрасли, способствуя диверсификации и технологическому развитию, при этом минимизируя зависимость от внешних заимствований и инвестиций.

Стратегия предусматривает развитие по нескольким ключевым направлениям:

1. Развитие инструментов долгосрочного финансирования и рынка капитала: Это включает стимулирование как долевого (через акции), так и долгового (через облигации) финансирования. Особое внимание уделяется развитию венчурного финансирования, которое критически важно для поддержки инновационных стартапов и высокотехнологичных компаний. Также акцентируется внимание на развитии рынка страхования как источника долгосрочных инвестиций.
2. Создание условий для усиления роли финансового рынка в финансировании трансформации экономики: Банк России совместно с Правительством Российской Федерации будет работать над устранением барьеров для инвестиций, созданием благоприятной регуляторной среды и разработкой целевых инструментов для финансирования стратегически важных проектов.
3. Защита прав потребителей финансовых услуг и инвесторов: Повышение доверия к финансовому рынку через усиление защиты прав инвесторов, повышение прозрачности и борьбу с недобросовестными практиками остается приоритетом.
4. Повышение финансовой доступности: Расширение доступа к финансовым услугам для населения и малого бизнеса, в том числе через развитие цифровых каналов.
5. Цифровизация финансового рынка и развитие платежной инфраструктуры: Дальнейшее внедрение инновационных технологий, таких как блокчейн и цифровой рубль, а также модернизация платежных систем для повышения их эффективности и безопасности.
6. Развитие системы внешнеторговых платежей и расчетов: В условиях санкций критически важно создать надежные и эффективные альтернативные механизмы для осуществления международных расчетов.

Реализация этой стратегии призвана сделать российский финансовый рынок более устойчивым, глубоким и способным эффективно обслуживать потребности национальной экономики.

Факторы, влияющие на перспективы развития

Долгосрочные перспективы развития российского фондового рынка зависят от множества взаимосвязанных факторов, как внутренних, так и внешних:

• Изменение вектора денежно-кредитной политики Центрального банка: Политика ЦБ в отношении ключевой ставки, инфляции и регулирования ликвидности оказывает прямое влияние на стоимость заимствований, привлекательность инвестиций в ценные бумаги и общую инвестиционную активность. Более мягкая политика (снижение ставки) может стимулировать рынок, но несет риски инфляции, тогда как ужесточение (повышение ставки) стабилизирует цены, но может сдерживать рост.
• Макроэкономическая конъюнктура: Общее состояние экономики, темпы роста ВВП, уровень инфляции, динамика доходов населения и корпоративная прибыль напрямую влияют на привлекательность инвестиций в акции и облигации.
• Влияние современных тенденций технологического развития альтернативных финансов: Развитие децентрализованных финансов (DeFi), токенизации активов и других инновационных решений может как создавать новые возможности для рынка, так и представлять собой конкуренцию для традиционных инструментов. Адаптация и интеграция этих технологий станут ключевыми для сохранения конкурентоспособности.
• Геополитическая ситуация и санкции: Продолжающееся внешнее давление будет оставаться значимым фактором, требующим постоянной адаптации и поиска новых путей развития.

Обеспечение роста фондовых индексов

Одним из важнейших условий достижения стабильного роста ВВП России является обеспечение роста фондовых индексов. Это не просто символический показатель, а отражение увеличения капитализации российских компаний, повышения их инвестиционной привлекательности и, как следствие, способности привлекать средства для развития. Рост индексов свидетельствует о доверии инвесторов, улучшении корпоративного управления и благоприятных перспективах для экономики в целом.

Таким образом, стратегическое развитие российского фондового рынка – это сложный, многовекторный процесс, требующий координации усилий государства, регулятора и участников рынка. Его успешная реализация является залогом не только повышения инвестиционной привлекательности, но и устойчивого экономического роста страны.

Заключение

Российский фондовый рынок в период с 2020 по 2025 год продемонстрировал удивительную способность к трансформации и адаптации в условиях беспрецедентных вызовов. Этот период был отмечен как бумом розничных инвестиций, когда миллионы частных инвесторов впервые открыли для себя фондовый рынок, так и глубоким кризисом 2022 года, вызванным геополитическими потрясениями и масштабными санкционными ограничениями.

Мы увидели, как рынок, будучи изначально каналом для мобилизации и перераспределения капитала, оказался под давлением, повлекшим за собой обвал индексов, заморозку активов и уход иностранных инвесторов. Однако, благодаря оперативным антисанкционным мерам Банка России, переориентации на внутренних инвесторов и активному развитию цифровых технологий, рынок смог стабилизироваться и начать процесс восстановления. Динамика числа квалифицированных инвесторов, объемов торгов и чистой прибыли Московской биржи свидетельствует о формировании новой, более устойчивой конфигурации.

Цифровизация, ускоренная пандемией COVID-19, играет ключевую роль в модернизации рынка. Инициативы Банка России по созданию национальной технологической инфраструктуры, развитию платформы «Мастерчейн» и внедрению блокчейн-технологий, а также появление цифрового рубля, открывают новые горизонты для повышения эффективности, прозрачности и доступности финансовых услуг. Эти инновации снижают порог входа для инвесторов, способствуя дальнейшему развитию розничного сегмента.

Исследования убедительно доказывают прямую взаимосвязь между динамикой фондового рынка и экономическим ростом России. Фондовый рынок выступает как мощный катализатор ВВП, особенно через деятельность крупных ликвидных компаний, входящих в основные фондовые индексы.

Стратегия развития финансового рынка до 2030 года, разработанная Минфином и Банком России, определяет ключевые ориентиры для будущего, акцентируя внимание на опоре на внутренние источники инвестиций, развитии инструментов долгосрочного финансирования и венчурного капитала, а также дальнейшей цифровизации. Успешная реализация этой стратегии, вкупе с адаптацией к меняющейся макроэкономической конъюнктуре и денежно-кредитной политике, является критически важной для обеспечения стабильного экономического роста и повышения конкурентоспособности российской экономики в целом.

Российский фондовый рынок сегодня – это не просто набор цифр и графиков, а живой, развивающийся организм, который, несмотря на все потрясения, продолжает выполнять свою ключевую функцию по перераспределению капитала и созданию условий для экономического развития страны. Его будущее будет определяться способностью к дальнейшим инновациям, эффективному регулированию и устойчивости к внешним шокам.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (последняя редакция). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
2. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/150774/onrfr_2024.pdf (дата обращения: 31.10.2025).
3. Новость \ Минфин России и Банк России представили на общественное обсуждение Стратегию развития финансового рынка до 2030 года. Министерство финансов Российской Федерации. URL: https://minfin.gov.ru/ru/press_center/?id_4=73200 (дата обращения: 31.10.2025).
4. Утверждена Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_435422/ (дата обращения: 31.10.2025).
5. Анализ фондового рынка России и влияние современного финансового кризиса на экономику страны // Фондовый рынок. 2013. № 12. С. 30—62.
6. Герасименко В. Современный рынок ценных бумаг // Российский экономический журнал. 2011. № 9. С. 53-75.
7. Евдокимова Т.Р. Взаимосвязь развития фондового рынка и экономического роста // Экономика и управление. 2013. № 6. С. 39—46.
8. Лялин В. А. Российский рынок ценных бумаг: основные этапы и тенденции развития // Евразийский международный научно-аналитический журнал. 2012. № 2. С. 182-186.
9. Российский фондовый рынок как часть мировой системы // Финансовый директор. 2013. № 3. С. 27-31.
10. Экономика и жизнь. 2013. № 4.
11. Ананишнов В.В. Финансовые и фондовые рынки. URL: http://dvo.sut.ru/libr/eius/i189anav/4.htm (дата обращения: 31.10.2025).
12. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. URL: http://institutiones.com/general/698-rinok-cennih-bumag.html (дата обращения: 31.10.2025).
13. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг. URL: http://www.alleng.ru/d/econ-fin/econ-fin014.htm (дата обращения: 31.10.2025).
14. Влияние российского фондового рынка на экономический рост. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-rossiyskogo-fondovogo-rynka-na-ekonomicheskiy-rost (дата обращения: 31.10.2025).
15. Развитие финансового рынка. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/development/ (дата обращения: 31.10.2025).
16. Российский фондовый рынок: тенденции, вызовы, ориентиры развития / А.А. Абрамов. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rossiyskiy-fondovyy-rynok-tendentsii-vyzovy-orientiry-razvitiya (дата обращения: 31.10.2025).
17. АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА / А.В. Бондарев. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-tendentsiy-razvitiya-rossiyskogo-fondovogo-rynka (дата обращения: 31.10.2025).
18. Ежемесячные объемы торгов. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s275 (дата обращения: 31.10.2025).
19. Особенности и функции фондового рынка — онлайн справочник для студентов. URL: https://online-spravochnik.ru/osobennosti-i-funkcii-fondovogo-rynka.html (дата обращения: 31.10.2025).
20. Рынок ценных бумаг — что это, участники, виды, функции рынка ценных бумаг. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10974864 (дата обращения: 31.10.2025).
21. Экономический рост, инвестиции и фондовый рынок. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskiy-rost-investitsii-i-fondovyy-rynok (дата обращения: 31.10.2025).
22. Что такое фондовый рынок, участники и инструменты фондового рынка, структура и регулирование. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/fondovyy_rynok/ (дата обращения: 31.10.2025).
23. Цифровизация финансового рынка: история развития и актуальные тенденции. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovizatsiya-finansovogo-rynka-istoriya-razvitiya-i-aktualnye-tendentsii (дата обращения: 31.10.2025).
24. Чемпионы на МосБирже: поиск самых доходных акций за 5 лет. Альфа Инвестор. URL: https://alfainvestor.ru/blog/chempiony-na-mosbirzhe-poisk-samykh-dokhodnykh-aktsiy-za-5-let (дата обращения: 31.10.2025).
25. Влияние цифровизации на развитие финансовых инструментов фондового рынка России: правовые аспекты. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-tsifrovizatsii-na-razvitie-finansovyh-instrumentov-fondovogo-rynka-rossii-pravovye-aspekty (дата обращения: 31.10.2025).
26. Фондовый рынок России. TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%A4%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 31.10.2025).
27. Финансовые показатели Мосбиржи. TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B5_%D0%BF%D0%BE%D0%BA%D0%B0%D0%B7%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%BB%D0%B8_%D0%9C%D0%BE%D1%81%D0%B1%D0%B8%D1%80%D0%B6%D0%B8 (дата обращения: 31.10.2025).
28. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 31.10.2025).
29. Прогноз на 2025 год: что ждет российский фондовый рынок. НИУ ВШЭ. URL: https://iq.hse.ru/news/853748283.html (дата обращения: 31.10.2025).
30. Российский фондовый рынок, эволюция, перспективы и проблемы развития. Уральский федеральный университет. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/116972/1/kand_2022_104.pdf (дата обращения: 31.10.2025).
31. Миллион частных инвесторов за год стали пайщиками биржевых фондов денежного рынка. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/n67691 (дата обращения: 31.10.2025).
32. В сентябре общий объем торгов на Мосбирже составил 162,7 трлн рублей. РБК. URL: https://www.rbc.ru/finances/01/10/2025/66fc4b8c9a794770306c59d9 (дата обращения: 31.10.2025).
33. Проблемы и перспективы развития фондового рынка России в современных условиях // Вестник Алтайской академии экономики и права. URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=2980 (дата обращения: 31.10.2025).
34. Михайленко М.Н. Рынок ценных бумаг. М.: Юрайт, 2024.
35. Процесс цифровизации и его влияние на рынок ценных бумаг // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/445/97960/ (дата обращения: 31.10.2025).
36. Индекс российского фондового рынка MOEX CFD. TRADINGECONOMICS.COM. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/stock-market (дата обращения: 31.10.2025).
37. ФОНДОВЫЕ РЫНКИ И ФОНДОВЫЕ ОПЕРАЦИИ. URL: https://www.elib.gda.by/bitstream/doc/292/1/%D0%A4%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B5%20%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B8%20%D0%B8%20%D1%84%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B5%20%D0%BE%D0%BF%D0%B5%D1%80%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%B8.pdf (дата обращения: 31.10.2025).
38. Рынок ценных бумаг. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=29604169 (дата обращения: 31.10.2025).
39. Максимальная доля частных инвесторов на Московской бирже с начала года составила 47%. Boomin.ru. URL: https://boomin.ru/news/maksimalnaya-dolya-chastnykh-investorov-na-moskovskoy-birzhe-s-nachala-goda-sostavila-47/ (дата обращения: 31.10.2025).
40. Количество частных инвесторов на Мосбирже за 6 месяцев выросло на 39%, до 5,4 млн — НАУФОР. ТАСС. URL: https://tass.ru/ekonomika/8966779 (дата обращения: 31.10.2025).
41. Больше, чем за все предыдущие годы: на Мосбиржу пришло 5 млн частных инвесторов. РБК. URL: https://www.rbc.ru/finances/14/01/2021/5ffcd8a09a79471f008432ce (дата обращения: 31.10.2025).
42. Фондовый рынок: учебник / Н.И. Берзон. URL: https://www.twirpx.com/file/1569420/ (дата обращения: 31.10.2025).
43. В июне объем торгов на Мосбирже составил 125,9 трлн рублей. Frank Media. URL: https://frankmedia.ru/161476 (дата обращения: 31.10.2025).
44. Акции Московская Биржа (MOEX) — БКС. URL: https://bcs.ru/market/quotes/MOEX (дата обращения: 31.10.2025).
45. Индекс МосБиржи (ММВБ) (IMOEX). Investing.com. URL: https://ru.investing.com/indices/mcx (дата обращения: 31.10.2025).
46. ВЛИЯНИЕ РАЗВИТИЯ ЦИФРОВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ НА ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-razvitiya-tsifrovyh-tehnologiy-na-fondovyy-rynok-rossii (дата обращения: 31.10.2025).
47. Акции Московская Биржа (MOEX) : цена, график котировок, прогноз. Finrange.com. URL: https://finrange.com/stocks/MOEX (дата обращения: 31.10.2025).
48. Роль фондового рынка в экономике. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-fondovogo-rynka-v-ekonomike (дата обращения: 31.10.2025).
49. Рынок ценных бумаг. URL: https://www.rea.ru/ru/org/managements/umo/DocLib7/%D0%A0%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA%20%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D1%85%20%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3.pdf (дата обращения: 31.10.2025).