Рынок денег: глубокий анализ спроса, предложения и механизмов денежно-кредитной политики в современной экономике России

В современном мире, где экономические циклы сменяют друг друга с головокружительной скоростью, а глобальные вызовы требуют немедленного реагирования, понимание фундаментальных механизмов денежного рынка становится не просто желательным, но критически важным. Рынок денег — это не абстрактное понятие из учебника, а живой, пульсирующий организм, от состояния которого напрямую зависит стабильность цен, темпы экономического роста, уровень занятости и даже благосостояние каждого гражданина. Для студентов экономических специальностей, аспирантов и исследователей глубокое погружение в эту тему является залогом формирования комплексного макроэкономического мышления и способности анализировать реальные экономические процессы.

Настоящее исследование ставит своей целью предоставить исчерпывающий и структурированный анализ рынка денег, начиная от его сущностных характеристик и теоретических основ спроса и предложения, заканчивая практическими инструментами денежно-кредитной политики Центрального банка и современными вызовами, с которыми сталкивается этот рынок как в России, так и в мире. Особое внимание будет уделено детализации механизмов функционирования, графическим моделям и актуальным статистическим данным, что позволит сформировать целостную картину и подчеркнуть практическую значимость теоретических положений. Работа построена таким образом, чтобы каждый раздел последовательно раскрывал тему, углубляя понимание и демонстрируя взаимосвязь всех элементов денежного рынка.

Сущность, структура и функции рынка денег

Чтобы по-настоящему понять динамику глобальной и национальной экономики, необходимо прежде всего осмыслить роль и природу денег. Они, подобно кровеносной системе, пронизывают все сферы хозяйственной жизни, обеспечивая бесперебойное движение товаров и услуг. Рынок денег, в свою очередь, представляет собой ту «сердцевину» финансовой системы, где формируется цена этого важнейшего ресурса – процентная ставка, а также обеспечивается движение краткосрочного капитала.

Таким образом, понимание рынка денег открывает возможности для эффективного управления финансовыми потоками на всех уровнях – от личных сбережений до государственных инвестиций.

Понятие денег и их функции

Деньги – это не просто металлические монеты или бумажные купюры, которые мы ежедневно используем. Это гораздо более глубокое и многогранное явление. В академическом понимании, деньги – это всеобщий эквивалент, особый вид универсального товара, посредством которого выражается стоимость всех других товаров и услуг. Их ценность поддерживается не только государственными гарантиями, но и коллективным доверием и привычкой людей к их использованию.

История развития денег насчитывает тысячелетия, но их фундаментальные функции остаются неизменными:

1. Средство обращения: В этой функции деньги выступают обязательным, но моментальным посредником в процессе обмена товаров и услуг (Т-Д-Т). Они позволяют избежать неудобств бартера, когда для обмена одного товара на другой необходимо совпадение взаимных потребностей.
2. Мера стоимости: Деньги позволяют измерить и сравнить ценность самых разнообразных товаров и услуг. Они выражают цену, давая экономическим субъектам возможность соотнести свои потребности с имеющимися возможностями и принимать обоснованные решения. Например, сравнивая стоимость автомобиля и нескольких месяцев аренды жилья.
3. Средство накопления (или сбережения): Деньги позволяют переносить покупательную способность из настоящего в будущее. Экономические субъекты могут копить деньги, увеличивая долю сбережений в структуре своего располагаемого дохода, как в виде наличных дома, так и на депозитных счетах в банках. Однако стоит помнить, что эта функция подвержена влиянию инфляции.
4. Средство платежа: Эта функция тесно связана со средством обращения, но шире его. Деньги используются для погашения различных обязательств, которые не связаны напрямую с куплей-продажей товаров в данный момент. Сюда относятся уплата налогов, выплата заработной платы, погашение кредитов, оплата коммунальных услуг.
5. Мировые деньги: В условиях глобализации экономики, национальные валюты, обладающие высокой конвертируемостью и стабильностью, выполняют функцию мировых денег. Они обеспечивают беспрепятственную циркуляцию в мировой экономике, служа средством международных расчетов, мерой стоимости в международных контрактах, средством накопления для центральных банков и средством платежа в международных транзакциях.

Ликвидность и ее роль в денежном обращении

Центральным понятием, характеризующим способность актива выполнять функции денег, является ликвидность. Ликвидность – это способность экономического актива быть быстро и без существенных потерь в стоимости обмененным на деньги или непосредственно использованным в качестве средства платежа. Чем быстрее и легче актив превращается в средство платежа, тем выше его ликвидность.

Таблица 1: Степень ликвидности различных активов

Актив	Степень ликвидности	Пример
Наличные деньги	Абсолютная ликвидность	Мгновенное использование для любой транзакции.
Депозиты до востребования	Высокая ликвидность	Легко конвертируются в наличные или используются для безналичных расчетов.
Краткосрочные ценные бумаги	Высокая/средняя ликвидность	Казначейские векселя, депозитные сертификаты – их можно быстро продать на вторичном рынке.
Долгосрочные облигации	Средняя ликвидность	Могут быть проданы, но с потенциальными потерями из-за изменения рыночных условий или требуют времени.
Недвижимость, оборудование, земля	Низкая ликвидность	Требуют значительного времени и усилий для продажи, а также могут повлечь существенные транзакционные издержки и потери в стоимости при срочной реализации.

Наличные деньги являются абсолютно ликвидным активом, поскольку они мгновенно принимаются в качестве средства платежа без каких-либо дополнительных условий или потерь. Вся банковская система и финансовые рынки функционируют на принципе поддержания необходимой ликвидности, чтобы обеспечивать непрерывность платежей и расчетов.

Структура денежного рынка и его участники

Рынок денег – это не единое физическое место, а совокупность механизмов и отношений, обеспечивающих перераспределение краткосрочных денежных средств. Он является важным сегментом финансового рынка, специализирующимся на операциях с высоколиквидными финансовыми инструментами со сроком погашения до одного года.

Его структура формируется из нескольких взаимосвязанных сегментов:

• Межбанковский рынок кредитов: Здесь коммерческие банки предоставляют друг другу краткосрочные займы для управления своей ликвидностью, покрывая временные нехватки или размещая избыточные средства. Процентная ставка на этом рынке (например, ставка overnight) является важным индикатором состояния банковской системы.
• Рынок краткосрочных ценных бумаг: Включает в себя операции с казначейскими векселями, коммерческими векселями, депозитными и сберегательными сертификатами, облигациями с коротким сроком погашения. Эти инструменты позволяют привлекать средства или размещать их на короткий срок.
• Валютный рынок: На этом сегменте осуществляется купля-продажа иностранной валюты, что также связано с краткосрочным движением капитала и потребностью в ликвидности для международных расчетов.
• Рынок РЕПО (Repurchase Agreement): Это операции по продаже ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа через определенный срок. РЕПО активно используется центральными банками и коммерческими банками для управления ликвидностью и процентными ставками.

Ключевыми участниками денежного рынка выступают:

• Центральные банки: Как регуляторы и эмиссионные центры, они формируют денежную базу, влияют на ликвидность банковской системы и устанавливают основные параметры денежно-кредитной политики.
• Коммерческие банки: Основные посредники, которые привлекают депозиты и выдают кредиты, играя центральную роль в создании безналичных денег.
• Финансовые компании и фонды денежного рынка: Специализированные институты, управляющие портфелями краткосрочных активов и пассивов.
• Крупные корпорации: Активно используют денежный рынок для управления собственной ликвидностью, размещения свободных средств и привлечения краткосрочного финансирования.
• Правительственные структуры (казначейства): Размещают краткосрочные государственные ценные бумаги для финансирования текущих бюджетных дефицитов.
• Частные лица (домохозяйства): Участвуют через депозиты в банках, а также косвенно через фонды денежного рынка.
• Торговые и промышленные компании: Используют денежный рынок для управления оборотным капиталом.

Денежная масса и денежные агрегаты: российская специфика

Для количественной оценки объема денег в экономике используется понятие денежной массы. Денежная масса (денежное предложение) – это общее количество денег, которые находятся в обращении в экономике страны, представляя собой сумму наличных и безналичных средств, а также других платежных инструментов. Для более точного анализа и управления Центральные банки используют агрегированные показатели, называемые денежными агрегатами, которые различаются по степени ликвидности.

В России Центральный банк РФ рассчитывает следующие денежные агрегаты, построенные по принципу убывания ликвидности:

• M0: Включает только наличные деньги в обращении (банкноты и монеты), находящиеся вне банковской системы. Это наиболее ликвидная часть денежной массы.
• M1: Объединяет M0 и депозиты до востребования (средства на расчетных и текущих счетах, которые могут быть сняты или переведены в любой момент).
• M2: Состоит из M1, а также сберегательных и мелких срочных депозитов. Эти депозиты менее ликвидны, чем депозиты до востребования, поскольку могут быть связаны с ограничениями по срокам или условиями досрочного снятия.
• M2X (широкая денежная масса): Является российским аналогом международного агрегата M3. Он включает в себя M2, а также остатки средств в иностранной валюте и драгоценных металлах на счетах до востребования и срочных депозитах, а также начисленные проценты по депозитным операциям в иностранной валюте, выпущенные кредитными организациями депозитные и сберегательные сертификаты. Этот агрегат дает более полную картину общей ликвидности в экономике, включая иностранные активы.
• M3: В некоторых международных классификациях M3 включает M2 и крупные срочные депозиты, а также некоторые виды ценных бумаг денежного рынка. В российской практике, как было отмечено, аналогом M3 служит M2X.

Помимо денежных агрегатов, для понимания механизмов денежного предложения ключевым является понятие денежной базы (M_Б). Денежная база – это сумма наличных денег (M0) и общей величины резервов (Р), депонированных коммерческими банками в Центральном банке РФ. Резервы (Р) включают как обязательные резервы (средства, которые банки обязаны поддерживать на беспроцентных корреспондентских счетах в Банке России в целях выполнения обязательных резервных требований), так и избыточные резервы, которые банки держат сверх нормативов. Денежная база является основой, на которой строится вся денежная масса в экономике.

Теории спроса на деньги: от классики до современных моделей

Спрос на деньги – это не просто желание иметь много денег, а потребность экономических субъектов (домохозяйств, фирм, государства) держать определенный запас денег в ликвидной форме для совершения транзакций, покрытия непредвиденных расходов или с целью получения дохода. Величина этого спроса зависит от множества факторов и исторически объяснялась различными экономическими школами, предлагавшими свои уникальные взгляды.

Классическая количественная теория спроса на деньги

Истоки изучения спроса на деньги уходят корнями в классическую экономическую мысль. Согласно классической количественной теории, спрос на деньги главным образом связан с реальным доходом и объемом транзакций в экономике. Центральным элементом этой теории является уравнение обмена Фишера:

M ⋅ V = P ⋅ Q

Где:

• M – количество денег в обращении (денежная масса)
• V – скорость обращения денег (среднее число раз, которое каждая денежная единица используется для оплаты товаров и услуг за определенный период)
• P – общий уровень цен в экономике
• Q – количество товаров и услуг, произведенных в экономике (реальный объем производства или реальный ВВП)

Классики полагали, что скорость обращения денег (V) является относительно постоянной величиной, определяемой институциональными факторами (например, частотой выплаты зарплаты, развитием платежных систем). Также предполагалось, что реальный объем производства (Q) определяется в основном реальными факторами (трудом, капиталом, технологиями) и в краткосрочном периоде стремится к своему потенциальному уровню при полной занятости.

Исходя из этих предпосылок, уравнение обмена трансформируется в объяснение спроса на деньги: для обеспечения заданного объема транзакций (P ⋅ Q) при постоянной скорости обращения (V) требуется определенное количество денег (M). Таким образом, спрос на деньги является прямой функцией номинального объема производства (P ⋅ Q), то есть уровня цен и реального дохода. Любое изменение денежной массы, согласно классической теории, при неизменных V и Q, приведет к пропорциональному изменению уровня цен. Эта теория лежит в основе понимания связи между денежной массой и инфляцией.

Кейнсианская теория спроса на деньги (теория предпочтения ликвидности)

Революционный прорыв в понимании спроса на деньги совершил Джон Мейнард Кейнс в своей «Общей теории занятости, процента и денег». В отличие от классиков, Кейнс утверждал, что люди держат деньги не только для совершения транзакций, но и по другим мотивам, а процентная ставка играет гораздо более значимую роль в определении спроса на деньги. Он выделил три мотива для хранения денег:

1. Трансакционный мотив: Этот мотив отражает потребность в деньгах для совершения повседневных покупок и оплаты услуг. Люди и фирмы держат деньги, чтобы преодолеть разрыв между получением дохода и осуществлением расходов. Величина спроса на деньги по трансакционному мотиву прямо пропорциональна номинальному доходу (Y). Чем выше доход, тем больше операций совершается, и тем больше денег требуется для их обеспечения.
2. Мотив предосторожности: Этот мотив аналогичен трансакционному, но связан с хранением денег для покрытия непредвиденных или незапланированных расходов, а также для использования внезапно возникающих выгодных возможностей. Например, на случай болезни, поломки автомобиля или выгодной покупки. Как и трансакционный спрос, спрос по мотиву предосторожности также является функцией дохода.
3. Спекулятивный мотив: Это наиболее новаторский аспект кейнсианской теории. Кейнс предположил, что экономические агенты могут держать деньги как часть своего портфеля активов, конкурируя с другими финансовыми инструментами, такими как облигации. Спекулятивный спрос возникает из желания избежать потерь капитала от владения облигациями при ожидаемом росте процентной ставки. Если агенты ожидают роста процентной ставки в будущем, они предвидят падение рыночной цены облигаций (поскольку цена облигации обратно пропорциональна процентной ставке). В этом случае они предпочтут держать деньги (обладающие абсолютной ликвидностью и нулевым риском потери капитала) вместо облигаций. Таким образом, между спросом на деньги по спекулятивному мотиву и нормой процента существует обратная зависимость: чем выше текущая процентная ставка, тем ниже спекулятивный спрос на деньги, и наоборот.

Суммарный спрос на деньги (L) по Кейнсу является функцией дохода (Y) и процентной ставки (i): L = L(Y, i). Трансакционный спрос и спрос по мотиву предосторожности зависят от дохода, а спекулятивный спрос – от процентной ставки. В графическом представлении кривая спроса на деньги (M_д) имеет отрицательный наклон, поскольку снижение процентной ставки увеличивает спекулятивный спрос на деньги. При этом важно отметить, что кривая спроса на деньги не касается оси процентной ставки, так как трансакционный спрос и спрос по мотиву предосторожности определяются уровнем дохода, а не процентом, и всегда присутствует потребность в деньгах для совершения транзакций.

Модель Баумоля-Тобина как развитие трансакционного мотива

В середине XX века Уильям Баумоль и Джеймс Тобин независимо друг от друга разработали модели, которые углубили понимание трансакционного спроса на деньги, применив аппарат оптимизационного анализа. Эти модели показывают, как индивидуум или фирма формирует свой оптимальный спрос на наличные деньги, учитывая преимущества и недостатки владения ими.

Основная идея модели Баумоля-Тобина заключается в том, что экономические агенты сталкиваются с компромиссом:

• Преимущества владения наличными: Удобство для совершения транзакций и отсутствие необходимости часто посещать банк или переводить средства, что сопряжено с транзакционными издержками (например, время, комиссия).
• Недостатки владения наличными: Потеря потенциального процентного дохода, который мог бы быть получен, если бы деньги находились на процентном банковском счете или были инвестированы в облигации.

Модель предполагает, что доход расходуется равномерно в течение определенного периода (например, месяца), а агент определяет оптимальное количество снятий денег со счета (или конвертации других активов в наличные), чтобы минимизировать общие издержки, состоящие из транзакционных издержек и потерь процентного дохода.

Функция спроса на деньги в этой модели может быть выражена как:

Mд/P = √(t ⋅ Y / 2 ⋅ R)

Где:

• M^д – номинальный спрос на деньги
• P – уровень цен (M^д/P – реальный спрос на деньги)
• t – стоимость одной «поездки» в банк или одной транзакции по конвертации активов в деньги (транзакционные издержки)
• Y – реальный доход (или реальный объем транзакций)
• R – номинальная процентная ставка (альтернативные издержки хранения денег)

Из этой формулы видно, что реальный спрос на деньги:

• Увеличивается с ростом транзакционных издержек (t) и реального дохода (Y).
• Уменьшается с ростом номинальной процентной ставки (R).

Модель Баумоля-Тобина показывает, что даже трансакционный спрос на деньги не является полностью неэластичным по отношению к процентной ставке, как это предполагали некоторые классические трактовки.

Монетаристская теория спроса на деньги Милтона Фридмана

Основоположник монетаризма, Милтон Фридман, существенно переосмыслил классическую количественную теорию денег, придав ей более сложный и современный вид. Монетаризм утверждает, что количество денег в обращении является определяющим фактором развития экономики, особенно в долгосрочном периоде.

Согласно Фридману, спрос на деньги — это функция, зависящая от динамики ВВП и определяемая как результат оптимизации портфеля активов экономических субъектов. Фридман рассматривал деньги как один из видов активов, который конкурирует с другими формами богатства (облигации, акции, физический капитал, человеческий капитал). Домохозяйства и фирмы формируют оптимальный портфель из этих активов, исходя из их доходности, риска и ликвидности.

Спрос на деньги, по Фридману, определяется как результат сравнения выгоды, получаемой хозяйственным агентом от запаса денег (например, удобство транзакций), и от дохода, приносимого альтернативными активами. Он подчеркивал, что функция спроса на деньги является стабильной. Это означает, что несмотря на краткосрочные колебания, долгосрочная зависимость спроса на деньги от ключевых переменных остается предсказуемой. Ключевые факторы, влияющие на спрос на деньги в монетаристской теории, включают:

• Общий уровень цен и дохода: Чем выше уровень цен и номинальный доход, тем больше денег требуется для совершения транзакций.
• Ожидаемая доходность других активов: Процентные ставки по облигациям, ожидаемая доходность акций, доходность физического капитала. Чем выше доходность альтернативных активов, тем ниже спрос на деньги.
• Ожидаемый темп инфляции: Если ожидается высокая инфляция, ценность денег будет падать, что снизит спрос на них как на средство накопления.
• Богатство: Чем богаче экономический субъект, тем больше активов он может держать, в том числе и деньги.

Монетаристы пришли к выводу, что изменения в предложении денег, при стабильной функции спроса, являются главной причиной изменений в номинальном ВВП и уровне цен.

Факторы, определяющие динамику спроса на деньги

Обобщая рассмотренные теории, можно выделить ключевые факторы, которые систематически определяют динамику спроса на деньги:

1. Номинальный доход (или номинальный объем производства): Чем выше номинальный доход (уровень цен, умноженный на реальный объем производства), тем больше транзакций совершается в экономике, и, следовательно, выше потребность в деньгах для их обеспечения. Номинальный спрос на деньги увеличивается с ростом номинального объема производства.
2. Уровень цен (инфляция): С ростом общего уровня цен для совершения того же объема реальных транзакций требуется больше номинальных денег. Ожидаемая инфляция также влияет на спрос: высокая ожидаемая инфляция снижает привлекательность денег как средства накопления, побуждая экономических агентов переводить их в более устойчивые активы.
3. Процентная ставка: Это альтернативная стоимость хранения денег. Чем выше номинальная процентная ставка, которую можно получить по облигациям или депозитам, тем выше издержки упущенной выгоды от хранения денег в ликвидной форме. Следовательно, с ростом номинальной процентной ставки спрос на деньги (особенно спекулятивный и трансакционный в рамках модели Баумоля-Тобина) уменьшается.
4. Инфляционные ожидания: Если экономические агенты ожидают роста инфляции, они склонны сокращать свои денежные запасы, чтобы избежать обесценивания, и переводить средства в реальные активы или активы, индексируемые по инфляции. Наоборот, дефляционные ожидания могут увеличить спрос на деньги.
5. Ожидания относительно будущей экономической ситуации: Пессимизм относительно будущего экономического роста, занятости или стабильности финансовой системы стимулирует рост спроса на деньги по мотиву предосторожности, поскольку люди и фирмы стремятся увеличить свои ликвидные резервы. Оптимизм, напротив, может привести к переключению на другие, более доходные активы (акции, инвестиции в производство), снижая спрос на деньги.
6. Институциональные факторы: Развитие платежных систем, частота получения доходов, доступность кредитов, степень финансовой грамотности населения также влияют на скорость обращения денег и, как следствие, на спрос на них.

Формирование предложения денег и ключевая роль Центрального банка

Предложение денег – это обратная сторона медали спроса. Если спрос отражает желание экономических агентов держать деньги, то предложение – это фактическое количество денег, доступное в экономике. Формирование предложения денег является сложным процессом, в котором участвуют как Центральный банк, так и коммерческие банки, а также поведение населения.

Структура предложения денег и двухуровневая банковская система

Предложение денег (M_S), как уже упоминалось, представляет собой общее количество денег, находящихся в обращении в экономике страны. Оно включает в себя наличность вне банковской системы (M0) и депозиты (D) в коммерческих банках, которые могут быть использованы для расчетов. Таким образом, M_S = M0 + D.

В большинстве современных экономик, включая Россию, предложение денег формируется двухуровневой банковской системой:

1. Первый уровень: Центральный банк. Центральный банк (например, Банк России) занимает монопольное положение в эмиссии наличных денег (банкнот и монет). Он создает так называемую денежную базу (M_Б), которая, как мы помним, состоит из наличных денег в обращении и резервов коммерческих банков, депонированных в ЦБ. Центральный банк также организует обращение наличных денег и устанавливает ориентиры роста денежной массы, но напрямую не контролирует ее полный объем.
2. Второй уровень: Сеть коммерческих банков. Коммерческие банки играют ключевую роль в создании безналичных денег. Они не эмитируют наличные деньги, но могут увеличивать или сокращать денежную массу (в основном через депозиты), предоставляя кредиты. Этот процесс известен как кредитная или банковская мультипликация.

Таким образом, Центральный банк создает «первичные» деньги (денежную базу), а коммерческие банки, используя эту базу, создают «вторичные» деньги (депозиты) через механизм кредитования.

Механизм банковского мультипликатора

Процесс увеличения денежной массы коммерческими банками посредством кредитования называется банковским мультипликатором (или кредитным мультипликатором). Он раскрывает, что мультипликация денежной массы осуществляется в результате движения средств от одного коммерческого банка к другому в процессе кредитования.

Рассмотрим упрощенный пример:

Предположим, Центральный банк увеличил денежную базу, предоставив коммерческому банку А кредит в 100 условных единиц.

1. Банк А получает эти 100 единиц. Часть этих средств он обязан отложить в качестве обязательных резервов. Если норма обязательного резервирования (rr) составляет, например, 10% (0,1), то 10 единиц (100 · 0,1) он должен зарезервировать. Оставшиеся 90 единиц он может выдать в кредит.
2. Допустим, Банк А выдал кредит в 90 единиц клиенту, который перечислил эти деньги на счет в Банк Б.
3. Банк Б получает 90 единиц. Из них он также откладывает 10% в резервы (90 · 0,1 = 9 единиц). Оставшиеся 81 единицу он может выдать в кредит.
4. Этот процесс повторяется: Банк Б выдает кредит, деньги переходят в Банк В, который снова откладывает часть в резервы и выдает новый кредит.

В результате первоначальное вливание денег в 100 единиц приводит к значительному увеличению общей денежной массы в экономике. Коэффициент, который показывает, во сколько раз изменяется денежная масса при изменении денежной базы, называется денежным мультипликатором (m_m).

В простейшем виде денежный мультипликатор рассчитывается как:

mm = 1 / rr

Где rr — норма обязательного резервирования, устанавливаемая Центральным банком.

В нашем примере, если rr = 0,1, то m_m = 1 / 0,1 = 10. Это означает, что первоначальное увеличение денежной базы на 100 единиц может привести к увеличению денежной массы на 100 · 10 = 1000 единиц. Однако на практике денежный мультипликатор сложнее, так как он также зависит от доли наличных денег, предпочитаемой населением (коэффициент депонирования), и величины избыточных резервов, которые коммерческие банки добровольно держат сверх обязательных нормативов.

Факторы, влияющие на предложение денег

Объем предложения денег в экономике определяется взаимодействием трех ключевых субъектов:

1. Поведение Центрального банка:
   • Эмиссия наличных денег: ЦБ является единственным эмитентом наличных, тем самым напрямую контролируя M0.
   • Управление денежной базой: ЦБ воздействует на денежную базу через операции на открытом рынке, предоставление кредитов банкам (рефинансирование) и регулирование обязательных резервов. Изменение денежной базы напрямую влияет на потенциал денежной мультипликации.
   • Установление ориентиров роста денежной массы: ЦБ может задавать целевые показатели для монетарных агрегатов, хотя это скорее ориентир, чем прямой контроль.
   • Процентные ставки: ЦБ устанавливает ключевую ставку, которая влияет на стоимость заимствований для коммерческих банков и, следовательно, на их желание выдавать кредиты.
2. Поведение коммерческих банков:
   • Кредитная активность: Основной механизм создания безналичных денег. Чем активнее банки выдают кредиты, тем больше увеличивается денежная масса (депозиты).
   • Управление резервами: Банки принимают решения об уровне избыточных резервов, которые они хотят держать. Если банки предпочитают держать больше избыточных резервов, это снижает величину денежного мультипликатора и, как следствие, предложение денег.
3. Поведение населения (домохозяйств и фирм):
   • Предпочтение наличных/безналичных средств: Если население предпочитает держать больше наличных денег, это уменьшает объем средств, доступных для кредитования в банковской системе, тем самым снижая потенциал денежной мультипликации. И наоборот, активное использование безналичных платежей и депозитов способствует росту денежного предложения.
   • Спрос на кредиты: Если население и фирмы не желают брать кредиты, даже при низких ставках, это ограничивает возможности коммерческих банков по созданию денег.

Таким образом, предложение денег является результатом сложного взаимодействия решений Центрального банка, коммерческих банков и небанковского сектора, причем Центральный банк обладает наиболее мощными инструментами для влияния на этот процесс.

Равновесие на рынке денег и макроэкономические последствия его нарушений

Механизм установления равновесия на рынке денег является ключевым для понимания того, как денежно-кредитная политика влияет на экономику. Равновесие достигается тогда, когда спрос на деньги (M_д) равен предложению денег (M_S), и это равновесие оказывает значительное влияние на такие макроэкономические показатели, как процентные ставки, инфляция, экономический рост и занятость.

Модель IS-LM как инструмент анализа равновесия

Взаимодействие спроса и предложения на рынке денег наилучшим образом показано в рамках макроэкономической модели IS-LM (Investment-Saving, Liquidity preference-Money supply). Эта модель, разработанная Джоном Хиксом, является одним из важнейших инструментов кейнсианского анализа.

Кривая LM (Liquidity preference – Money supply) в этой модели представляет собой множество комбинаций процентных ставок (i) и уровней дохода (Y), при которых денежный рынок находится в равновесии. Она строится исходя из того, что предложение денег (M_S) фиксировано Центральным банком.

• Если доход (Y) растет, то трансакционный спрос на деньги также увеличивается (людям и фирмам требуется больше денег для совершения сделок).
• При неизменном предложении денег, чтобы восстановить равновесие на денежном рынке, процентная ставка (i) должна вырасти. Более высокая процентная ставка снижает спекулятивный спрос на деньги и стимулирует перевод избыточных денежных средств в облигации, тем самым балансируя рынок.
• Таким образом, кривая LM имеет положительный наклон: чем выше уровень дохода, тем выше равновесная процентная ставка.

Точка пересечения кривых IS (которая отражает равновесие на товарном рынке) и LM (равновесие на денежном рынке) определяет общий макроэкономический равновесный уровень дохода и процентной ставки в экономике.

Классический и кейнсианский подходы к равновесию

Взгляды на механизм достижения равновесия на денежном рынке существенно различались у классической и кейнсианской школ:

• Классический подход: В рамках классической количественной теории денег предполагалось, что на денежном рынке действует механизм рыночной саморегуляции. При постоянной скорости обращения денег и полной занятости равновесие достигается автоматически, а изменения денежной массы влияют исключительно на уровень цен. Процентная ставка определялась на рынке сбережений и инвестиций (реальном рынке), а не на денежном. Спрос и предложение денег рассматривались как стабильные функции, которые всегда приводятся в равновесное состояние без необходимости вмешательства государства.
• Кейнсианский подход: Кейнс подчеркивал, что процентная ставка является ценой денег и формируется именно на денежном рынке под влиянием спроса на ликвидность и предложения денег. Он допускал возможность не только саморегуляции, но и ситуации «ликвидной ловушки», когда при очень низких процентных ставках спекулятивный спрос на деньги становится бесконечно эластичным, и увеличение предложения денег не приводит к дальнейшему снижению ставок, а лишь оседает в денежных запасах. В этом случае равновесие на денежном рынке нарушается, и требуется активное вмешательство государства через денежно-кредитную политику.

Последствия нарушений равновесия на денежном рынке

Нарушения равновесия на рынке денег, будь то избыток или недостаток денежной массы относительно спроса, имеют серьезные макроэкономические последствия:

1. Инфляция:
   • Избыток денежной массы: Если предложение денег превышает спрос при полной занятости ресурсов, это приводит к так называемой «инфляции спроса». Слишком много денег «гоняется» за слишком малым количеством товаров. Это вызывает раскручивание инфляции, рост цен на товары и услуги, а также снижение покупательной способности граждан. Денежные средства обесцениваются, и для покупки прежнего объема товаров требуется больше номинальных денег.
   • Недостаток денежной массы (дефляция/стагнация): Если денежная масса недостаточна для обеспечения текущего объема транзакций, это может привести к дефляции (снижению цен) или замедлению экономики. Дефицит денег ограничивает возможности фирм по инвестированию и потребителей по расходованию, замедляя экономический рост и потенциально вызывая безработицу.
2. Экономический рост и занятость:
   • Избыток денежной массы: Хотя умеренный рост денежной массы может стимулировать экономический рост в краткосрочной перспективе за счет снижения процентных ставок и стимулирования инвестиций, чрезмерный избыток, ведущий к высокой инфляции, подрывает стабильность, увеличивает неопределенность и может в конечном итоге замедлить реальный экономический рост.
   • Недостаток денежной массы: Дефицит денег, как правило, приводит к росту процентных ставок, удорожанию кредитов для бизнеса и населения. Это замедляет инвестиционную и потребительскую активность, что может привести к сокращению объемов производства и, как следствие, к росту безработицы.
3. Валютный курс:
   • Влияние на валютный курс: Денежный рынок оказывает прямое влияние на валютный курс через изменение доступности национальной валюты. Например:
     • Снижение ключевой ставки (или увеличение предложения денег): Делает национальную валюту (например, рубль) более доступной, увеличивая ее объем на валютном рынке. Это, как правило, приводит к ослаблению курса национальной валюты по отношению к иностранным.
     • Повышение ключевой ставки (или сокращение предложения денег): Уменьшает количество национальной валюты на рынке, увеличивает ее ценность и способствует укреплению курса.
   • Эти изменения влияют на конкурентоспособность экспорта/импорта и привлекательность инвестиций в страну.

Монетаристская позиция: Монетаристы, в частности Милтон Фридман, утверждают, что в долгосрочном периоде изменение предложения денег не будет оказывать воздействия на реальный ВВП и занятость, повлияв лишь на уровень инфляции. Это связано с концепцией нейтральности денег в долгосрочном периоде, согласно которой деньги влияют только на номинальные переменные (цены), но не на реальные (объем производства, занятость). Однако в краткосрочном периоде монетаристы признают, что денежно-кредитная политика может иметь реальные эффекты.

Таким образом, поддержание равновесия на денежном рынке является одной из важнейших задач Центрального банка, требующей постоянного мониторинга и тонкой настройки инструментов денежно-кредитной политики.

Инструменты денежно-кредитной политики Центрального банка и их эффекты

Денежно-кредитная политика (ДКП) является ключевым инструментом макроэкономического регулирования, направленным на достижение ценовой стабильности, поддержание экономического роста и обеспечение полной занятости. В России основным органом, ответственным за проведение ДКП, является Банк России. Его инструменты позволяют влиять на предложение денег, процентные ставки и, в конечном итоге, на макроэкономические показатели.

Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России, согласно Федеральному закону «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», являются:

• процентные ставки по операциям Банка России;
• обязательные резервные требования;
• операции на открытом рынке;
• рефинансирование кредитных организаций;
• валютные интервенции;
• установление ориентиров роста денежной массы;
• прямые количественные ограничения;
• эмиссия облигаций от своего имени.

Рассмотрим наиболее значимые из них.

Ключевая ставка

Ключевая ставка — это основной инструмент денежно-кредитной политики Банка России. Она представляет собой процент, под который Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам (на аукционной основе или по фиксированным ставкам) и принимает от них деньги на депозиты. Ключевая ставка задает ориентир для других процентных ставок в экономике и формирует так называемый «процентный коридор». Процентные ставки по операциям постоянного действия по предоставлению и изъятию ликвидности на срок 1 день формируют верхнюю и нижнюю границу этого коридора. Банк России стремится удерживать однодневные процентные ставки, по которым банки совершают операции друг с другом на денежном рынке (например, межбанковские кредиты), в границах этого коридора, приближая их к ключевой ставке.

Механизм влияния:

Изменение ключевой ставки оказывает многогранное влияние на экономику:

• Через банковские ставки: Повышение ключевой ставки приводит к удорожанию заемных средств для коммерческих банков. Это, в свою очередь, транслируется в повышение ставок по кредитам для населения и бизнеса, а также по депозитам.
• Влияние на спрос: Удорожание кредитов снижает спрос на них, что замедляет потребительскую активность (поскольку потребительские кредиты становятся дороже) и инвестиционную активность (компаниям дороже привлекать средства для развития).
• Влияние на инфляцию и экономический рост: Снижение потребительской и инвестиционной активности способствует замедлению инфляции, но может притормозить экономический рост. Снижение ключевой ставки, наоборот, делает кредиты дешевле, стимулирует потребление и инвестиции, поддерживая экономический рост, но несет риски ускорения инфляции.

Обязательные резервные требования

Обязательные резервные требования — это нормативы, устанавливаемые Центральным банком, которые обязывают кредитные организации поддерживать определенные остатки средств на корреспондентских счетах в Банке России в качестве обязательных резервов. Эти резервы являются беспроцентными (или с минимальным процентом) и служат для стерилизации части ликвидности банковской системы.

Механизм влияния:

• Повышение нормы обязательных резервов: Абсорбирует избыточную ликвидность банковского сектора, поскольку банкам приходится направлять большую часть привлеченных средств в резервы. Это ограничивает возможности коммерческих банков по выдаче кредитов и тем самым снижает денежную массу в экономике. Такой шаг способствует сдерживанию инфляции, но может негативно сказаться на доступности кредитов для экономики и замедлить рост.
• Снижение нормы обязательных резервов: Напротив, высвобождает ликвидность коммерческих банков, позволяя им увеличивать кредитование. Это стимулирует кредитную активность банков, поддерживает экономический рост, но может нести инфляционные риски.

Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке — это операции Банка России по покупке или продаже государственных и/или иных ценных бумаг на открытом рынке с целью регулирования денежной массы и ликвидности банковской системы. В условиях структурного профицита ликвидности (когда у банков больше денег, чем им нужно для выполнения обязательств) Банк России абсорбирует избыточную ликвидность, используя депозитные аукционы.

Механизм влияния:

• Покупка ценных бумаг Банком России: Когда ЦБ покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он «вливает» деньги в банковскую систему. Это увеличивает ликвидность банков, что может способствовать снижению процентных ставок, стимулированию кредитования и экономическому росту, но также увеличивает инфляционные риски.
• Продажа ценных бумаг Банком России: При продаже ценных бумаг ЦБ изымает ликвидность из банковской системы. Это сокращает денежную массу и оказывает давление на повышение процентных ставок, что может сдерживать инфляцию, но замедлять экономическую активность.
  
  В практике Банка России операции по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в относительно небольших масштабах как дополнительный инструмент регулирования банковской ликвидности.

Рефинансирование кредитных организаций

Рефинансирование кредитных организаций — это предоставление Банком России кредитов коммерческим банкам. Эти кредиты предоставляются на определенный срок и под определенный процент (связанный с ключевой ставкой) и влияют на ликвидность банков и, соответственно, на их способность создавать деньги через кредитование.

Механизм влияния:

• Предоставление кредитов рефинансирования: Увеличивает ликвидность коммерческих банков. Имея больше свободных средств, банки могут расширять кредитование экономики, способствуя экономическому росту. Однако это также может усиливать инфляционное давление, если рост кредитования опережает рост производства.
• Ужесточение условий рефинансирования (повышение ставки, сокращение объемов): Ограничивает возможности банков по привлечению ликвидности от ЦБ, что сокращает их возможности кредитования и способствует сдерживанию инфляции.

Валютные интервенции

Валютные интервенции — это операции Банка России на валютном рынке по покупке или продаже иностранной валюты за национальную. Эти операции напрямую влияют на курс национальной валюты и денежную базу.

Механизм влияния:

• Продажа иностранной валюты Банком России: ЦБ продает иностранную валюту, получая взамен национальную валюту (рубли). Это приводит к укреплению рубля (поскольку увеличивается предложение иностранной валюты на рынке) и изъятию рублевой ликвидности из банковской системы. Такой шаг может способствовать сдерживанию инфляции.
• Покупка иностранной валюты Банком России: ЦБ покупает иностранную валюту, выпуская в обращение национальную валюту. Это приводит к ослаблению рубля (увеличивается его предложение) и увеличению рублевой ликвидности. Это может стимулировать экспорт (поскольку экспортерам выгоднее продавать товары за рубеж при слабом рубле), но несет инфляционные риски.

Прочие инструменты

• Установление ориентиров роста денежной массы: Банк России может публиковать целевые показатели по росту денежных агрегатов, что служит ориентиром для участников рынка. Однако в условиях инфляционного таргетирования (как в России) основной акцент смещается на ключевую ставку.
• Прямые количественные ограничения: Это административные меры, такие как установление лимитов на объем выдаваемых кредитов или привлекаемых депозитов. Используются редко, в исключительных случаях, так как искажают рыночные механизмы.
• Эмиссия облигаций от своего имени: Банк России может выпускать собственные облигации для абсорбирования избыточной ликвидности из банковской системы, тем самым влияя на денежную массу.

Эффекты денежно-кредитной политики проявляются комплексно, воздействуя на инфляцию, экономический рост, занятость и общую стабильность финансовой системы. Эффективность ДКП зависит от многих факторов, включая ожидания экономических агентов, степень развитости финансовых рынков и структурные особенности экономики.

Современные тенденции и вызовы рынка денег в России и мире

Рынок денег, как и любая другая сфера экономики, не статичен. Он постоянно эволюционирует под влиянием технологического прогресса, меняющихся экономических условий и глобальных вызовов. Понимание этих тенденций критически важно для формирования адекватной экономической политики и прогнозирования будущего, не так ли?

Цифровизация и новые формы денег

Начало XXI века ознаменовалось бурной волной цифровизации, которая кардинально меняет ландшафт финансового мира. Рынок денег не стал исключением.

• Развитие цифровых платежных систем и электронных денег: Появление и повсеместное распространение систем мгновенных платежей, мобильных приложений для банковских операций, электронных кошельков значительно ускорило скорость обращения денег. Транзакции стали быстрее, дешевле и доступнее, что влияет на структуру денежной массы, уменьшая потребность в наличных.
• Появление криптовалют: Феномен криптовалют, таких как Биткойн и Эфириум, бросает вызов традиционному пониманию денег. Хотя они пока не получили широкого признания как всеобщее средство обмена и меры стоимости, их растущая капитализация и технологический потенциал заставляют центральные банки и правительства мира серьезно относиться к их регулированию и разработке собственных цифровых валют (CBDC).
• Влияние на функции денег: Несмотря на появление новых форм, основные функции денег – средство обращения, мера стоимости, средство накопления, средство платежа – остаются неизменными. Однако способы их реализации и технологические платформы значительно меняются, делая транзакции более эффективными и потенциально более прозрачными.
• Вызовы для Центральных банков: Цифровизация ставит перед Центральными банками новые задачи по регулированию, обеспечению финансовой стабильности, защите потребителей и адаптации денежно-кредитной политики к быстро меняющейся среде.

Инфляционные процессы в России: инфляция издержек

Инфляционные процессы в России имеют свою специфику. Если в развитых странах чаще доминирует инфляция спроса (когда слишком много денег «гоняется» за слишком малым количеством товаров), то для российской экономики более характерна инфляция издержек.

Инфляция издержек возникает в результате увеличения затрат на производство товаров и услуг. Предприятия, сталкиваясь с ростом издержек, вынуждены повышать цены на свою продукцию, чтобы сохранить прибыльность. Этот тип инфляции может быть вызван рядом факторов, особенно актуальных для России:

• Чрезмерное налоговое бремя: Высокие налоги на бизнес могут увеличивать операционные издержки компаний, которые затем перекладываются на конечного потребителя через повышение цен.
• Повышение таможенных пошлин: Увеличение пошлин на импортные компоненты, сырье или оборудование приводит к удорожанию производства товаров внутри страны.
• Рост цен на сырье и энергию: Россия, будучи крупным экспортером энергоресурсов, также является крупным потребителем этих ресурсов внутри страны. Рост внутренних цен на нефть, газ, электроэнергию значительно увеличивает издержки практически для всех отраслей экономики.
• Монополизация отдельных рынков: На рынках, где доминирует несколько крупных игроков (например, в сфере ЖКХ, транспорта, связи), недостаток конкуренции позволяет компаниям диктовать цены, что также способствует инфляционному давлению.
• Ограниченность предложения: Структурные ограничения в экономике, дефицит рабочей силы или производственных мощностей также могут способствовать росту издержек и цен.

Понимание природы инфляции издержек крайне важно для Центрального банка, поскольку инструменты ДКП, направленные на сдерживание инфляции спроса (например, повышение ключевой ставки), могут быть менее эффективными или даже вредными при инфляции издержек, дополнительно замедляя экономический рост.

Специфика денежного обращения в России

Денежное обращение в России обладает рядом уникальных особенностей, которые отличают его от многих других экономик:

• Широкое использование иностранной валюты как средства платежа и накопления: Исторически, особенно в периоды экономической нестабильности и высокой инфляции, российские граждане и компании часто использовали иностранную валюту (прежде всего доллары США и евро) как средство накопления и даже платежа. Это явление, известное как «долларизация», снижает эффективность национальной денежно-кредитной политики и уменьшает контроль Центрального банка над денежной массой. Хотя степень долларизации снизилась в последние годы, этот фактор остается значимым.
• Высокая доля наличных денег в обращении: Несмотря на активное развитие безналичных платежей, доля наличных денег (M0) в общей денежной массе в России исторически была выше, чем во многих развитых странах, хотя и демонстрирует тенденцию к снижению. Высокая доля наличных может затруднять контроль за денежным обращением и способствовать теневой экономике.

Актуальная динамика денежных агрегатов в России

Для понимания текущего состояния денежного рынка в России обратимся к актуальным статистическим данным Банка России. На 26 октября 2025 года ситуация с денежными агрегатами выглядит следующим образом:

Денежный агрегат	Объем на 01.10.2025 (трлн руб.)	Годовой темп прироста на 01.10.2025 (%)	Изменение годового темпа прироста (по сравнению с августом 2025)	Доля в M2 (на 01.01.2025) (%)
M0 (Наличные)	17,3	2,8	—	14,7 (абс. мин. уровень)
M1	53,0	4,3	—	—
M2 (Рублевая)	121,3	12,7	Снижение (с 14,4%)	—
M2X (Широкая)	—	12,2 (без валютной переоценки)	Снижение (с 12,9%)	—

Анализ данных:

• Рублевая денежная масса M2: На 1 октября 2025 года составила 121,3 трлн рублей. Годовой темп прироста M2 составил 12,7%, что указывает на замедление по сравнению с августом 2025 года (14,4%). Это может свидетельствовать об ужесточении денежно-кредитной политики Банка России или замедлении кредитной активности.
• Широкая денежная масса M2X: Годовой темп прироста M2X (с исключением валютной переоценки) также замедлился до 12,2% (с 12,9% в августе 2025 года), подтверждая общую тенденцию к умеренному росту денежного предложения.
• Наличные деньги (M0): Объем M0 оценивался в 17,3 трлн рублей, при относительно низком годовом темпе прироста в 2,8%.
• Доля наличных денег: Важно отметить, что на 1 января 2025 года доля наличных денег (M0) в денежной массе обновила абсолютный минимальный уровень, снизившись до 14,7% с 15,1% месяцем ранее. Эта тенденция подтверждает влияние цифровизации и перехода к безналичным расчетам на структуру денежной массы в России.
• Денежный агрегат M1: На 1 октября 2025 года составил 53,0 трлн рублей, с годовым темпом прироста 4,3%.

Высокая волатильность спроса на деньги имеет решающее значение для выбора Центральным банком оптимального способа проведения денежно-кредитной политики. В условиях, когда спрос на деньги нестабилен и непредсказуем, регулятору сложнее таргетировать денежную массу, и предпочтение отдается таргетированию процентных ставок, как это делает Банк России через ключевую ставку. Это позволяет более эффективно управлять ожиданиями и влиять на реальный сектор экономики. Эти данные демонстрируют динамичность денежного рынка и постоянные изменения в его структуре, что требует от Центрального банка гибкой и адаптивной денежно-кредитной политики.

Заключение

Рынок денег является краеугольным камнем современной макроэкономической системы, обеспечивая жизненно важное движение капитала и формируя ценовые сигналы для всей экономики. Проведенный анализ показал, что его сущность заключается в совокупности отношений, связанных со спросом и предложением на денежные средства, а его функции (средство обращения, мера стоимости, средство накопления, средство платежа и мировые деньги) остаются неизменными, несмотря на эволюцию форм денег.

Теоретические воззрения на спрос на деньги, от классической количественной теории до кейнсианских мотивов предпочтения ликвидности и моделей Баумоля-Тобина, демонстрируют сложность и многогранность факторов, влияющих на желание экономических агентов держать деньги. Монетаристский подход Милтона Фридмана, подчеркивающий стабильность функции спроса, также внес значительный вклад в понимание этих процессов.

Формирование предложения денег – это результат деятельности двухуровневой банковской системы, где Центральный банк монопольно эмитирует наличные деньги и управляет денежной базой, а коммерческие банки создают безналичные деньги через механизм банковского мультипликатора. Роль Центрального банка в регулировании предложения денег через ключевую ставку, обязательные резервные требования, операции на открытом рынке, рефинансирование и валютные интервенции неоспорима. Эти инструменты являются мощными рычагами воздействия на процентные ставки, инфляцию, экономический рост и занятость.

Нарушения равновесия на денежном рынке, будь то избыток или недостаток денежной массы, имеют далеко идущие последствия для всей макроэкономики, провоцируя инфляцию, влияя на экономический рост и занятость, а также на валютный курс.

Современный рынок денег сталкивается с новыми вызовами, такими как цифровая трансформация и появление криптовалют, которые изменяют скорость обращения и структуру денежной массы. Российская экономика демонстрирует специфические черты, включая преобладание инфляции издержек и историческое использование иностранной валюты, что требует особой адаптации денежно-кредитной политики. Актуальная динамика денежных агрегатов в России показывает устойчивый, хотя и замедляющийся, рост денежной массы, а также снижение доли наличных денег, что свидетельствует о продолжающейся цифровизации платежей.

В целом, рынок денег представляет собой динамичную и сложно устроенную систему, эффективное функционирование которой критически важно для макроэкономической стабильности. Дальнейшие исследования могут быть сосредоточены на глубоком анализе влияния развития цифровых финансовых активов на инструменты денежно-кредитной политики, а также на особенностях трансмиссионного механизма ДКП в условиях структурных изменений в мировой и российской экономике.

Список использованной литературы

1. Андрюшин С., Кузнецова В. Приоритеты денежно-кредитной политики центральных банков в новых условиях // Вопросы экономики. 2011. № 6. С. 57-70.
2. Гогохия Д. Деньги и рынок // Вопросы экономики. 2012. № 1. С. 127-141.
3. Головнин М. Теоретические подходы к проведению денежно-кредитной политики в условиях финансовой глобализации // Вопросы экономики. 2009. № 4. С. 42-58.
4. Гордячкова О. В. Деньги, кредит, банки: теория и практика. Учебное пособие. Москва: Мир науки, 2021. URL: https://izd-mn.com/PDF/51MNNPU21.pdf (дата обращения: 26.10.2025).
5. Деньги: суть, что это такое простыми словами, что значат наличные, безналичные и другие виды, формы и свойства денег, какие функции выполняют // Финансы Mail. 23.01.2025. URL: https://finance.mail.ru/2025-01-23/dengi-sut-chto-eto-takoe-prostymi-slovami-chto-znachat-nalichnye-beznalichnye-i-drugie-vidy-formy-i-svoystva-deneg-kakie-funktsii-vypolnyayut-st38402287 (дата обращения: 26.10.2025).
6. Деньги: функции, формы и роль в экономике // Российское общество Знание. 31.01.2025. URL: https://znanierussia.ru/articles/dengi-funktsii-formy-i-rol-v-ekonomike-1025 (дата обращения: 26.10.2025).
7. Дворецкая А. Е. Деньги, кредит, банки: учебник для вузов. 3-е изд., перераб. и доп. Москва: Издательство Юрайт, 2022. URL: https://urait.ru/bcode/489225 (дата обращения: 26.10.2025).
8. Захаров В., Голикова Е. Невидимая роль денег в координации экономических и общественных интересов // Пробл. теории и практики управл. 2009. № 1. С. 43-51.
9. Ионов В.М. Развитие наличного денежного обращения в условиях кризиса // Деньги и кредит. 2010. № 1. С. 21-26.
10. Классики экономической мысли / сост. Зубко Н.М., Каллаур А.Н. Москва: Директмедиа, 2008. 259 с.
11. Ковалёва Т. М., Валиева Е. Н., Дьяконова М. Л. [и др.] Финансы и кредит: учебник / под ред. Т. М. Ковалевой. Москва: КноРус, 2023. URL: https://book.ru/book/947098 (дата обращения: 26.10.2025).
12. Косой А.М. Современные деньги // Деньги и кредит. 2012. № 6. С. 45.
13. Логинова Н. Универсальная теория управления рынком: интеграция методологии синергетики и системности // Пробл. теории и практики управл. 2011. № 5. С. 29-34.
14. Макроэкономика ИЭиЭИ: Кейнсианская модель макроэкономического равновесия. Лекция 2: 2. Спрос на деньги в Кейнсианской теории. СУО СГЭУ. URL: https://suo.sseu.ru/assets/files/materials/Macroeconomics/Лекция%202.pdf (дата обращения: 26.10.2025).
15. Маневич В.Е. Монетарная динамическая модель Тобина и анализ российской экономики // Вопросы экономики. 2009. № 3. С. 32-39.
16. Мнацаканян А. Г., Решецкий В. И. Уточнение модели Баумоля-Тобина по управлению денежной наличностью // Финансы и кредит. 2008. № 47. С. 48-55.
17. Модель Баумоля-Тобина // Бизнес-словарь. URL: https://glossword.info/term/284/model-baumolya-tobina.html (дата обращения: 26.10.2025).
18. Монетаристская теория спроса на деньги // Макроэкономика. Studref.com. URL: https://studref.com/384799/makroekonomika/monetaristskaya_teoriya_sprosa_na_dengi (дата обращения: 26.10.2025).
19. Никитин М., Юрко А. Поисковые теории рынков // Вопросы экономики. 2011. № 1. С. 51-64.
20. Предложение денег / под ред. А. С. Баскина, О. И. Боткина, М. С. Ишмановой. Ижевск: Издательский дом «Удмуртский университет», 2000. URL: https://studref.com/370213/ekonomika/predlozhenie_deneg (дата обращения: 26.10.2025).
21. Система инструментов денежно-кредитной политики // Банк России. 12.10.2023. URL: https://www.cbr.ru/dkp/instruments_dkp/ (дата обращения: 26.10.2025).
22. Фролова Т.А. Экономическая теория: Предложение денег, эмиссия денег. Таганрог: ТТИ ЮФУ, 2009. URL: https://studref.com/384799/ekonomika/predlozhenie_deneg_emissiya_deneg (дата обращения: 26.10.2025).