Великие уроки двух катастроф: Сравнительный анализ банковских кризисов США 1929–1933 гг. и 2008–2009 гг.

Введение: Методологические основы и актуальность сравнительного анализа

Экономическая история — это не просто летопись событий, а школа, преподающая уроки, цена которых исчисляется триллионами долларов, и понимание этих уроков критически важно для предотвращения будущих коллапсов. Настоящая работа посвящена глубокому сравнительному анализу двух наиболее разрушительных банковских кризисов в истории США и мира: Великой депрессии (1929–1933 гг.) и Глобального финансового кризиса (ГФК, 2008–2009 гг.).

Центральная проблема исследования заключается в том, как эволюция финансового регулирования и подходов к антикризисному управлению повлияла на характер, масштабы и последствия этих катастроф. Мы стремимся не просто зафиксировать различия, но и выявить, какие уроки из кризиса 1930-х годов были усвоены и успешно применены в 2008 году, а какие новые системные риски породила современная глобализированная финансовая система, которая сегодня несёт угрозы, ранее не существовавшие.

Анализ строится на базе строгих академических критериев, опираясь на монографии ведущих экономистов-кризисологов (Фридман, Кейнс, Бернанке), официальные отчеты ФРС США, публикации международных финансовых организаций (МВФ) и рецензируемые научные статьи.

Ключевые термины

Для обеспечения методологической корректности необходимо определить ключевые понятия, которые будут использоваться в сравнительном анализе:

• Великая депрессия (ВД): Самый глубокий и продолжительный экономический спад в истории капитализма, начавшийся с биржевого краха в США в 1929 году и характеризующийся массовым банкротством банков, дефляцией и колоссальной безработицей.
• Субпрайм-ипотека: Ипотечные кредиты, выдаваемые заемщикам с низким кредитным скорингом (ниже 600) и/или недостаточным подтверждением дохода. Массовое невыполнение обязательств по этим кредитам стало прямым триггером ГФК 2008 года.
• Системный риск: Вероятность сбоя в предоставлении финансовых услуг, вызванного ухудшением состояния всей финансовой системы или ее крупной части (например, крах системообразующего института), что приводит к серьезным отрицательным последствиям для реальной экономики.
• Количественное смягчение (QE): Нестандартный инструмент монетарной политики, применяемый центральным банком для увеличения денежной базы путем покупки долгосрочных финансовых активов (государственных и ипотечных облигаций) на открытом рынке.

---

Истоки и макроэкономические последствия кризисных явлений

Хотя оба кризиса произошли в США, их корни и механизмы развития имели принципиальные различия, определяемые уровнем финансовой зрелости и глобальной интеграции экономики, что позволяет нам четко разделить их природу.

Сравнительная характеристика триггеров: От «Черного вторника» до Субпрайм-ипотеки

Кризис 1929–1933 гг. зародился в атмосфере беспрецедентного спекулятивного оптимизма 1920-х годов. Экономическому буму предшествовал впечатляющий рост: Валовой национальный продукт США увеличился почти на 50% за десятилетие. Этот рост, однако, сопровождался формированием огромного спекулятивного «мыльного пузыря» на фондовом рынке, подпитываемого дешевым кредитом и необеспеченной денежной массой.

Триггером стал Биржевой крах (наиболее известны «Черный четверг» 24 октября и «Черный вторник» 29 октября 1929 года), который положил начало паническому оттоку капитала. Общая капитализация рынка в последующие годы упала в 4,5 раза, уничтожив сбережения и доверие инвесторов, что привело к неизбежному кредитному сжатию.

В отличие от 1929 года, Глобальный финансовый кризис 2008 года начался не на фондовом рынке, а в сегменте субстандартного ипотечного кредитования. Спровоцированный низкими процентными ставками и агрессивной политикой кредитования, рынок наполнился займами с высоким уровнем риска. К III кварталу 2007 года субстандартные кредиты составляли всего 6,8% от общего объема непогашенных ипотечных кредитов, но их токсичность была катастрофической: они являлись причиной 43% всех случаев начала процесса отчуждения собственности. Масштабное падение цен на недвижимость спровоцировало дефолты и обрушило стоимость секьюритизированных продуктов (CDO, MBS), что вызвало кризис ликвидности и платежеспособности в финансовом секторе по всему миру.

Экономический ущерб: Анализ динамики ВВП, безработицы и банкротств

Сравнивая макроэкономические последствия, мы видим, что Великая депрессия была значительно глубже, тогда как ГФК 2008 г. отличался более широким географическим охватом, но меньшей глубиной падения в США благодаря оперативному вмешательству государства.

Таблица 1. Сравнительный анализ макроэкономических последствий

Показатель	Великая Депрессия (1929–1933 гг.)	Глобальный Финансовый Кризис (2008–2009 гг.)	Относительная Глубина
Падение промпроизводства	46% (к 1933 г. относительно 1929 г.)	Около 15% (США, 2007–2009 гг.)	ВД > ГФК
Пиковый уровень безработицы	25% (около 12 млн человек)	10,2% (Октябрь 2009 г.)	ВД > ГФК
Банкротства банков	Около 16 000	Несколько крупных институтов (Lehman Brothers) и около 500 мелких/средних банков (с 2008 по 2014 гг.)	ВД > ГФК
Потери экономики США (оценка)	Недоступна прямая оценка в текущих ценах	От 13 трлн до 22 трлн долл. США	Сравнимо (в абсолютных цифрах)
Мировой ВВП (2009 г.)	Резкое падение	Отрицательная динамика (впервые со времен ВМВ)	ГФК > ВД (по охвату)

Падение промышленного производства на 46% и рост безработицы до 25% в 1930-е годы демонстрируют полный коллапс реального сектора. Массовый крах 16 тысяч банков стал результатом отсутствия системы страхования вкладов и цепной реакции банковских паник.

В 2008 году, несмотря на потерю американской экономикой огромной суммы (по консервативным оценкам, более 12,8 трлн долл.), падение удалось сдержать. Пиковый уровень безработицы в 10,2% был высок, но вдвое ниже, чем в 1933 году. Это стало прямым следствием усвоенного урока: не допустить дефляционного коллапса и полного разрушения финансового сектора. Но не является ли сдерживание падения лишь отсрочкой неизбежного, учитывая беспрецедентный уровень государственного долга, возникшего в результате спасения?

---

Эволюция финансового регулирования: От Гласса-Стиголла к Закону Додда-Франка

Характер кризисов и их последствия были прямо обусловлены структурой банковской системы США и действовавшими на тот момент законами.

Структурные особенности 1929 г. и ответ New Deal

Банковская система США в 1929 году характеризовалась высокой степенью децентрализации. Наличие множества мелких, локальных банков, не имеющих возможности диверсифицировать риски географически, делало их чрезвычайно уязвимыми перед региональными экономическими спадами. Критически важным было отсутствие федеральной системы страхования вкладов. Как только начинались слухи о неплатежеспособности банка, вкладчики в панике массово изымали депозиты (bank runs), вызывая цепное банкротство финансовых учреждений. И что из этого следовало? Это означало, что малейший локальный сбой немедленно перерастал в системную угрозу, поскольку не было механизмов изоляции риска.

Ответной мерой, которая кардинально изменила ландшафт, стал комплекс реформ New Deal, инициированный Франклином Рузвельтом. Ключевые законодательные меры:

1. Создание Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) в 1933 году. Это институциональное нововведение ликвидировало стимул к массовому изъятию депозитов. Первоначальный лимит страхования вкладов составлял скромные $5,000, но сам факт государственной гарантии восстановил доверие.
2. Закон Гласса-Стиголла (Glass-Steagall Act, 1933). Этот закон стал краеугольным камнем финансовой стабильности на десятилетия вперед, поскольку он законодательно разграничивал коммерческую (депозитную) и инвестиционную (спекулятивную) деятельность банков. Таким образом, он изолировал риски Уолл-стрит от сбережений обычных граждан.

Дерегуляция 1990-х и Закон Додда-Франка (2010)

Ключевой предпосылкой кризиса 2008 года стала именно ликвидация барьеров, созданных в 1930-е годы. В 1999 году был принят Закон Грэмма-Лича-Блайли (Gramm-Leach-Bliley Act, GLBA), который отменил положения Гласса-Стиголла. Это позволило коммерческим банкам сливаться с инвестиционными домами, создавая огромные финансовые конгломераты, которые брали на себя чрезмерные риски (включая торговлю субпрайм-деривативами), используя при этом средства вкладчиков, защищенные FDIC. Это привело к росту системного риска.

После краха 2008 года Конгресс США принял Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей (Dodd-Frank Act, 2010) — самую объемную реформу финансового регулирования со времен New Deal. Его цели:

1. Снижение системного риска: Создание Совета по надзору за финансовой стабильностью (FSOC), который получил право выявлять и подвергать более строгому надзору системообразующие финансовые институты (SIFI), чей крах угрожает всей системе.
2. Ограничение спекуляций: Введение Правила Волкера (Volcker Rule). Это правило, окончательно одобренное в декабре 2013 года, ограничивает возможность банков, принимающих депозиты, проводить высокорисковые операции на собственные средства (проп-трейдинг). Полное соблюдение правил было потребовано к 21 июля 2015 года.
3. Защита потребителей: Учреждение Бюро по финансовой защите потребителей (CFPB), которое должно бороться с хищнической практикой кредитования, характерной для субпрайм-рынка.

---

Сравнительный анализ антикризисных мер и их количественная оценка

Самое драматичное различие между двумя кризисами лежит в действиях (или бездействии) Центрального банка, что определило вектор развития экономики на десятилетия вперед.

Монетарная политика: Ошибки ФРС 1930-х против Количественного Смягчения (QE)

Монетаристы, в частности Милтон Фридман, убедительно доказали, что Великая депрессия переросла в катастрофу из-за ошибочного бездействия ФРС. ФРС не смогла выступить в качестве кредитора последней инстанции, что привело к резкому сокращению денежного мультипликатора и, как следствие, денежной массы.

Таблица 2. Сравнение динамики денежной массы (М2)

Период	Исходная денежная масса (M2, август 1929)	Конечная денежная масса (M2, март 1933)	Сокращение
1929–1933 гг.	≈ $26,5 млрд	≈ $19,0 млрд	≈ 28,3%

Это сокращение денежной массы (на 28,3%) вызвало дефляционную спираль, углубило кредитное сжатие и стало главной причиной затяжного характера ВД. Эту ошибку в 2008 году нельзя было повторять.

Урок был усвоен ФРС в 2008 году, которую возглавлял Бен Бернанке, специалист по Великой депрессии. Действия ФРС были быстрыми и беспрецедентными:

1. Снижение ставки до нуля: Ставка по федеральным фондам была снижена до диапазона 0–0,25%.
2. Количественное Смягчение (QE): ФРС применила нетрадиционный инструмент для прямого вливания ликвидности. В рамках первой программы (QE1), запущенной в ноябре 2008 года, ФРС выкупила активов на общую сумму около 1,7 трлн долл. США.

Несмотря на то что падение денежного мультипликатора в 2008 году было даже более сильным (63% против 46% в 1930-е), благодаря QE удалось стабилизировать денежную массу и предотвратить дефляционный коллапс.

Фискальные инструменты: От «Банковского праздника» до TARP

Фискальные меры также демонстрируют кардинальную разницу в подходах: от радикального вмешательства в 1930-е до целевых спасений в 2000-е.

1. 1930-е: New Deal и «Банковский праздник».
   Самой немедленной и драматичной мерой стал «Банковский праздник» в марте 1933 года, когда все банки были немедленно закрыты на несколько дней для аудита и восстановления доверия. Это был единственный способ остановить панику. Комплекс реформ New Deal включал масштабные государственные программы (WPA, CCC) по созданию рабочих мест и стимулированию совокупного спроса.
2. 2008–2009: TARP и фискальное стимулирование.
   В 2008 году правительство США приняло Программу выкупа проблемных активов (TARP — Troubled Asset Relief Program), призванную предотвратить крах системообразующих институтов (AIG, GM, банки). Конгресс авторизовал $700 млрд, но фактически было выделено $443,5 млрд. Программа была политически непопулярна (как «bailouts» — спасение виновных), но сыграла ключевую роль в стабилизации системы. Важно отметить, что, в отличие от 1930-х годов, значительная часть средств TARP была возвращена государству. По данным на 2023 год, чистая стоимость программы для правительства США составила около $31,1 млрд.

---

Глобализация как ключевой фактор распространения системного риска

Механизмы распространения кризисов в 1930-е и 2008-е годы отражают эволюцию мировой экономики от относительно замкнутой системы, основанной на торговле и золотом стандарте, к высокоинтегрированной финансовой системе.

В 1929–1933 гг. распространение кризиса было обусловлено в основном:

• Падением мировой торговли: В этот период объем внешней торговли в мире сократился примерно в три раза. Защитные тарифы (например, тариф Смута-Хоули) усугубляли ситуацию, переводя депрессию в глобальный масштаб.
• Крах золотого стандарта: Страны, вынужденные защищать свои золотые запасы, проводили жесткую монетарную политику, импортируя дефляцию из США.

В 2008–2009 гг. кризис распространился с беспрецедентной скоростью благодаря финансовой глобализации и сложным трансграничным инструментам.

Секьюритизация стала главным вектором распространения риска. Американские субпрайм-кредиты упаковывались в высокорейтинговые ценные бумаги (CDO — Collateralized Debt Obligations) и продавались крупным банкам, пенсионным фондам и страховым компаниям по всему миру (особенно в Европе). Когда ипотечный пузырь лопнул, эти «токсичные» активы обрушили балансы транснациональных финансовых конгломератов.

Катализатором системного риска стал экспоненциальный рост рынка кредитных дефолтных свопов (CDS). CDS — это страховые контракты на случай дефолта по обязательствам, которые торговались внебиржевым образом и не регулировались. К концу 2007 года объем этого рынка превысил $60 трлн (по некоторым данным, $62,2 трлн), что было сопоставимо с годовым мировым ВВП. Когда оказалось, что контрагенты (например, AIG) не могут выплатить обещанные компенсации, это поставило под угрозу всю мировую финансовую систему. Какой важный нюанс здесь упускается? Упускается тот факт, что нерегулируемые деривативы создали иллюзию распределения риска, тогда как на самом деле они концентрировали его в руках немногих крупнейших игроков, делая их «слишком большими, чтобы рухнуть».

Таким образом, если в 1930-е годы кризис распространялся «медленно» через реальный сектор и торговые барьеры, то в 2008-м он распространился мгновенно через сложную сеть нерегулируемых финансовых деривативов.

---

Ревизия экономических школ: Уроки истории и синтез антикризисной стратегии

Два кризиса — это еще и два ключевых полигона для проверки фундаментальных макроэкономических теорий.

Школа	Причина Кризиса (Общая Теория)	Объяснение ВД (1929)	Объяснение ГФК (2008)	Рекомендуемое Лечение
Монетаризм	Неправильное управление денежной массой.	Катастрофа, вызванная ФРС, которая допустила падение M2 на 28.3%.	Слишком мягкая политика ФРС в начале 2000-х (низкие ставки) стимулировала пузырь.	Стабильный рост денежной массы, активное вмешательство ЦБ для предотвращения дефляции.
Кейнсианство	Недостаточный совокупный спрос и пессимизм инвесторов.	Правительство не смогло компенсировать падение частных инвестиций и потребления.	Недостаточная регуляция и чрезмерный риск финансового сектора, требующий фискального стимулирования.	Активная фискальная политика, госрасходы, увеличение покупательной способности населения.
Австрийская школа	Искусственное снижение процентной ставки ЦБ, ведущее к неэффективному размещению капитала (overinvestment).	Кредитная экспансия 1920-х гг., исказившая структуру производства.	Низкие ставки ФРС после 2001 г., породившие ипотечный пузырь.	Невмешательство, «очищение» экономики, позволить ценам и структурам вернуться к равновесию.

Кризис 2008 г. как практический синтез

Кризис 2008 года стал практическим опровержением доктрины невмешательства (которую предлагала Австрийская школа) и одновременно триумфом синтеза Монетаризма и Кейнсианства:

1. Урок Монетаризма (Фридман): Резкое и масштабное вмешательство ФРС (снижение ставок, QE на $1.7 трлн) было предпринято именно для того, чтобы избежать повторения ошибки 1930-х — предотвратить сокращение денежной массы и дефляционный коллапс.
2. Урок Кейнсианства: После стабилизации финансовой системы правительство применило значительные фискальные пакеты стимулирования (включая TARP и программы расходов), чтобы поддержать совокупный спрос, что является классическим кейнсианским подходом.

Таким образом, антикризисная стратегия 2008–2009 гг. — это методологический синтез, основанный на активном макроэкономическом регулировании и государственном вмешательстве, что стало прямым следствием уроков, не усвоенных в 1930-х годах.

---

Заключение: Долгосрочные последствия и будущее финансовой стабильности

Сравнительный анализ банковских кризисов 1929–1933 гг. и 2008–2009 гг. позволяет сделать вывод о кардинальной эволюции как самой финансовой системы, так и механизмов антикризисного управления. Глубокое изучение этих двух катастроф подтверждает: бездействие Центрального банка в условиях системного шока имеет гораздо более разрушительные последствия, чем агрессивное, но хорошо спланированное вмешательство.

Главные различия:

• Глубина vs. Масштаб: ВД была глубже (25% безработицы, 46% падение производства), тогда как ГФК был шире, распространившись мгновенно по всему миру через финансовые инструменты.
• Бездействие vs. Вмешательство: ВД усугубилась из-за бездействия ФРС, допустившей дефляцию и банковские паники. ГФК был смягчен благодаря агрессивному и быстрому монетарному и фискальному вмешательству.

Долгосрочные последствия:

1. Кризис 1929–1933 гг. привел к радикальному сдвигу в экономической парадигме: отказ от политики laissez-faire, становление макроэкономического регулирования, создание социальных гарантий (New Deal) и ужесточение финансового регулирования (Закон Гласса-Стиголла). Он заложил основу для возникновения Кейнсианства как доминирующей школы.
2. Кризис 2008–2009 гг. привел к самому масштабному пересмотру финансового регулирования со времен ВД (Dodd-Frank Act) и значительному расширению полномочий Центрального банка (ФРС) в области мониторинга системных рисков. Введены новые стандарты (например, Базель III) и инструменты для работы с SIFI (системообразующими институтами).

Несмотря на успешное предотвращение дефляционного коллапса в 2008 году, оба кризиса оставили долгосрочный след в виде структурных проблем: ВД — высокий государственный долг и длительная стагнация 1930-х, ГФК — беспрецедентный рост баланса ФРС (за счет QE) и усиление глобального неравенства. Будущая финансовая стабильность будет зависеть от эффективности реализации норм Закона Додда-Франка и способности FSOC выявлять новые, небанковские источники системного риска, которые неизбежно возникнут в условиях постоянно усложняющейся и глобализированной финансовой системы.

Список использованной литературы

1. Блант М. Финансовый кризис. М.: Астрель, Харвест, 2008. 288 с.
2. Вайн С. Глобальный финансовый кризис: механизмы развития и стратегии выживания. М.: Альпина Бизнес бук, 2009. 302 с.
3. Мир в первой половине ХХ века. 1918-1945 / под ред. О.С. Сороко–Цюпа, В.П. Смирнова, В.С. Посконина, А.И. Строганова. М.: Просвещение, 1994. 125 с.
4. Поланьи К. Великая трансформация. Политические и экономические истоки нашего времени. СПб.: Алетейя, 2002. 320 с.
5. Преодоление кризиса: стратегии достижения достойного труда в Европе и Центральной Азии: по выводам восьмого Европейского регионального совещания МОТ (Лиссабон, 9-13 февраля 2009 г.).
6. Тимошина С.М. Экономическая история зарубежных стран. М.: Юстицинформ, 2003.
7. Уткин А. Как пережить экономический кризис. Уроки Великой Депрессии. М.: Яуза, 2009.
8. Чернышев С. Кризис? Экспансия! Как создать мировой финансовый центр в России. М.: Европа, 2009.
9. Яковец Ю.В. Циклы. Кризисы. Прогнозы. М., 1999.
10. Вертгейм Ю.Б. Пределы интеграции в условиях мирового кризиса (опыт социально–философского анализа) // Вестник Новосибирского государственного университета. Серия Философия. 2009. Т. 7, № 1. С. 54-59.
11. Гринин Л.Е. Глобальный кризис как перепроизводство денег // Философия и общество. 2009. № 1. С. 5-32.
12. Добрынин И.Н. Регулирование функционирования кредитно–финансовых институтов в условиях мирового финансового кризиса // Государство и право. 2009. № 5. С. 98-103.
13. Иродова Е.Е. Мировой экономический кризис в формате глобальных причин // Вестник Ивановского Государственного Университета. 2009. Т. 1, № 3. С. 60-62.
14. Киссинджер Г. Конце эры самоуверенности // Мир в 2009 г. М., 2008. С. 36.
15. Кирсанова М.В. Влияние мирового финансового кризиса на состояние банковского сектора России // Актуальные проблемы естественных и гуманитарных наук. 2009. Т. 1, № 7. С. 102-107.
16. Кузнецова И.С. Объективные и субъективные причины кризиса российской экономики // Вестник Российского Государственного Университета им. И. Канта. 2009. № 3. С. 26-32.
17. Кураков А.Л., Кузнецова Е.В. Мировой финансовый кризис: причины и пути его преодоления // Вестник Чувашского Государственного Университета. 2009. № 3. С. 458-462.
18. Обзор выступлений: Выступление зав. сектором ИМЭМО РАН к.э.н. Адно Ю.Л. // Мировой кризис: угрозы для России // Мировая экономика и международные отношения. 2009. № 5. С. 27-28.
19. Обзор выступлений: Руководитель центра ИМЭМО РАН Аукуционек С.П. // Мировой кризис: угрозы для России // Мировая экономика и международные отношения. 2009. № 5. С. 20-21.
20. Обзор выступлений: Выступление зав. центром ИМЭМО РАН Гутник В.П. // Мировой кризис: угрозы для России // Мировая экономика и международные отношения. 2009. № 5. С. 15-16.
21. Обзор выступлений: Материалы руководителя центра ИМЭМО РАН д.э.н. Кондратьева В.Б. // Мировой кризис: угрозы для России // Мировая экономика и международные отношения. 2009. № 5. С. 28-29.
22. Обзор выступлений: Выступление зав. сектором ИМЭМО РАН профессор Куренков Ю.В. // Мировой кризис: угрозы для России // Мировая экономика и международные отношения. 2009. № 5. С. 27-28.
23. Терентьева Н.С. Россия в финансовом кризисе // Вестник Тихоокеанского Государственного Университета. 2009. № 1. С. 3-9.
24. Щуков В.Н. Финансово–экономический кризис: как момент истины // Вестник Ивановского Государственного Университета. 2009. Т. 1, № 3. С. 62-64.
25. Филимонова Н.Г. Роль кризиса в развитии экономических систем // Известия Иркутской Государственной экономической Академии. 2008. № 1. С. 13-17.
26. Hsieh C.-T., Romer C. Was the Federal Reserve Constrained by the Gold Standard during the Great Depression? Evidence from the 1932 Open Market Purchase Program // Journal of Economic History. 2006. No. 66, March. Pp. 140-176.
27. Eccles M. Beconing Fronttiers: Public and Personal Recollecctions. N.Y.: Alfred A. Knoopf, 1951. P. 499.
28. Гражданское и торговое право зарубежных стран: в 2 т. Т. 1 / отв. ред. Е.А. Васильев, А.С. Комаров. М.: Международные отношения, 2008. 557 с.
29. История государства и права зарубежных стран: в 2 т. Т. 2. Глава: Право США / под ред. Н.А. Крашенинниковой и О.Е. Жидкова. М.: Норма. 816 с.
30. Проблемы финансового права: бюджетное и налоговое регулирование. М., 2007.
31. Хрестоматия по истории государства и права зарубежных стран. Т. 2 / под ред. В.Н. Садикова. М.: Велби, 2007. 767 с.
32. Шуплецова Ю.И. Финансовое право. Конспект лекций. М.: Юрайт–издат, 2009. 182 с.
33. МИРОВОЙ КРИЗИС И МЕХАНИЗМЫ ЗАЩИТЫ ОТ ВНЕШНИХ ВЛИЯНИЙ НА ФИНАНСОВУЮ СТАБИЛЬНОСТЬ СТРАНЫ. URL: https://bsu.by/ (дата обращения: 22.10.2025).
34. Количественное смягчение (QE). URL: https://fomag.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
35. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ВЕЛИКОЙ ДЕПРЕССИИ 1929 Г. И ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА 2008 Г. НА ПРИМЕРЕ США. URL: https://scienceforum.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
36. Исторический опыт финансовых кризисов в мировой экономике. URL: https://urfu.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
37. История мировых финансовых кризисов. URL: https://fd.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
38. 90 лет началу Великой депрессии. URL: https://livejournal.com/ (дата обращения: 22.10.2025).
39. Экономический кризис 1929-1933 гг. в США и современность. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
40. ДВЕ ГЛАВНЫЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ТЕОРИИ Д. КЕЙНСА И М. ФРИДМАНА И ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКЕ. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
41. ДЕБАТЫ КЕЙНСА И ХАЙЕКА: ПЕРЕОСМЫСЛЕНИЕ В СВЕТЕ СОВРЕМЕННОЙ МАКРОЭКОНОМИКИ. URL: https://spbu.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
42. Влияние закона Додда-Фрэнка для стабилизации американской валютно-финансовой системы. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
43. РЕФОРМА ФИНАНСОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ В США: РАБОТА НАД ОШИБКАМИ. URL: https://hse.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
44. Количественное смягчение в США: что делать банкам с таким объёмом лик. URL: https://hse.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
45. Количественное смягчение федеральной резервной системы США начало конец…еще начало? URL: https://researchgate.net/ (дата обращения: 22.10.2025).
46. Великая депрессия и реформы Ф.Д. Рузвельта: Уроки выхода из кризиса для наших дней. URL: https://hse.ru/ (дата обращения: 22.10.2025).