Участие России в международном обмене капиталами: всесторонний академический анализ

В условиях стремительной глобализации и беспрецедентных геополитических трансформаций вопрос участия России в международном обмене капиталами приобретает ключевое значение для понимания траектории её экономического развития. Перемещение финансовых средств между странами не только отражает фундаментальные экономические процессы, но и становится мощным драйвером или, напротив, тормозом для национальных экономик. Для России, переживающей период адаптации к новым внешним и внутренним условиям, глубокий анализ этого феномена необходим для выработки эффективной экономической политики.

Настоящая работа представляет собой всестороннее академическое исследование, предназначенное для студентов и аспирантов экономических и международных факультетов вузов. Она призвана не только осветить теоретические основы международного движения капитала, но и проанализировать динамику, структуру и регулирование этого процесса в Российской Федерации, а также оценить его влияние на макроэкономическую стабильность и инвестиционный климат страны. В качестве методологической основы используются системный подход, позволяющий рассматривать международный обмен капиталами как сложную взаимосвязанную систему; статистический анализ для обработки и интерпретации количественных данных, а также сравнительный анализ для оценки эффективности различных политических решений, что обеспечивает комплексное и объективное понимание изучаемой проблематики.

Теоретические основы международного движения капитала: Глубокий обзор концепций

Международное движение капитала, подобно кровеносной системе глобальной экономики, переносит финансовые ресурсы туда, где они могут быть использованы наиболее продуктивно, или, по крайней мере, туда, где инвесторы ожидают наибольшей отдачи. Понимание этого процесса требует глубокого погружения в его теоретические основы, которые были разработаны экономистами на протяжении десятилетий.

Сущность и формы международного движения капитала

В самом широком смысле, международное движение капитала представляет собой перемещение финансовых средств между странами, осуществляемое с целью получения более высокой прибыли на вложенный капитал и обусловленное неравномерностью экономического развития. Этот процесс многогранен и проявляется в различных формах, каждая из которых имеет свои особенности и последствия.

Одной из наиболее значимых форм являются прямые иностранные инвестиции (ПИИ). Это не просто вложения денежных средств, а стратегические инвестиции резидента одной страны в компании другой, обеспечивающие инвестору контроль или значительное влияние на управление. Как правило, такая степень влияния достигается при доле в уставном капитале не менее 10%. ПИИ часто связаны с передачей технологий, управленческого опыта и созданием новых рабочих мест, что делает их особенно ценными для принимающей экономики, поскольку они способствуют долгосрочному структурному развитию, а не только краткосрочному приросту капитала.

В отличие от ПИИ, портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами (акциями, облигациями) иностранных компаний, при котором инвестор не стремится к участию в управлении. Их основная цель — получение финансовой прибыли через дивиденды, процентные платежи или рост стоимости активов. Эти инвестиции более ликвидны и чувствительны к изменениям на финансовых рынках, что делает их источником потенциальной волатильности для национальной экономики.

Не менее важным, но часто негативным явлением выступает бегство капитала – нерегулируемый государством отток денежных средств за рубеж. Цель такого оттока может быть различной: от более выгодного или надёжного размещения в условиях экономической или политической нестабильности до избежания высоких налогов или инфляции. Это явление сигнализирует о фундаментальных проблемах в национальной экономике, указывая на недостаток доверия к её институтам и перспективам.

Для целостного понимания движения капитала необходимо также рассмотреть платёжный баланс. Это статистическая система, которая отражает все экономические операции между резидентами страны и нерезидентами за определённый период. Он включает в себя две основные категории: счёт текущих операций (товары, услуги, доходы, текущие трансферты) и счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами (инвестиции, кредиты, депозиты). Сальдо платежного баланса является важным индикатором состояния внешнеэкономической деятельности страны, показывая, насколько эффективно она интегрирована в глобальную экономику.

Классические и неоклассические теории движения капитала

Исторически экономическая мысль всегда стремилась объяснить, почему капитал перемещается между странами. Основываясь на трудах Адама Смита и Давида Рикардо, ранние теории торговли заложили фундамент для понимания движения факторов производства. Однако именно неоклассическая теория Хекшера-Олина-Самуэльсона предложила одну из наиболее влиятельных концепций.

Согласно этой теории, страны экспортируют товары, для производства которых интенсивно используется их относительно избыточный и дешёвый фактор производства (будь то труд или капитал), и импортируют товары, для производства которых они испытывают относительный недостаток факторов. В контексте движения капитала, эта теория постулирует, что капитал будет перемещаться из стран, где он относительно избыточен и, следовательно, дёшев (имеет низкую предельную производительность и низкую процентную ставку), в страны, где он относительно дефицитен и, соответственно, дорог (имеет высокую предельную производительность и высокую процентную ставку).

Центральным элементом этой теории является закон убывающей предельной отдачи. Он гласит, что каждая дополнительная единица фактора производства, добавленная к фиксированному объёму других факторов, обеспечивает всё меньший прирост объёмов производства. Различия в обеспеченности стран факторами производства обусловливают различия в относительных ценах на эти факторы, что и создаёт сравнительные преимущества, стимулирующие международную торговлю и, как следствие, движение капитала. Например, если в развивающейся стране капитал дефицитен, а труд избыточен, то ставка процента будет высокой, что привлечёт капитал из стран с низкой процентной ставкой. Это значит, что капитал всегда стремится найти наиболее выгодное применение, даже если это требует пересечения государственных границ.

Теория жизненного цикла продукта Р. Вернона и ПИИ

Если неоклассические теории объясняют статическое распределение факторов, то теория жизненного цикла продукта, разработанная Раймондом Верноном в 1966 году, предлагает динамический взгляд на прямые иностранные инвестиции, связывая их с эволюцией продукта и географическим перемещением производства. Эта теория особенно актуальна для понимания причин, по которым компании осуществляют ПИИ в определённые страны на разных стадиях «жизни» своего продукта.

Теория выделяет четыре основных стадии:

1. Стадия внедрения: Новый продукт, как правило, разрабатывается в промышленно развитой стране, обладающей высоким уровнем научно-технического потенциала и покупательной способности. Производство на этой стадии мелкосерийное, требует высококвалифицированных специалистов, а компания-инноватор занимает почти монопольное положение. Экспорт ограничен, поскольку продукт ещё не стандартизирован и спрос на него формируется.
2. Стадия роста: Спрос на продукт увеличивается, и производство расширяется, распространяясь на другие развитые страны. Продукт становится более стандартизированным, усиливается конкуренция. На этом этапе компания начинает активно экспортировать продукт, а затем может рассмотреть возможность создания производственных мощностей за рубежом, чтобы быть ближе к растущим рынкам и обойти торговые барьеры.
3. Стадия зрелости: Продукт достигает пика продаж, производство становится крупносерийным, а ценовой фактор выходит на первый план в конкурентной борьбе. В этот период страна-инноватор начинает терять свои конкурентные преимущества из-за высоких издержек на рабочую силу. Это приводит к массовому перемещению производства в развивающиеся страны, где издержки ниже, что и стимулирует значительный приток ПИИ в эти регионы.
4. Стадия упадка: Спрос на продукт сокращается, особенно в развитых странах, поскольку появляются новые, более совершенные аналоги. Производство и рынки сбыта концентрируются преимущественно в развивающихся странах, которые теперь могут даже экспортировать этот продукт обратно в страну-инноватора. Таким образом, страна-инноватор становится чистым импортёром данного продукта.

Эта теория объясняет, почему многие промышленные гиганты переносят свои производства из высокоразвитых стран в развивающиеся, стремясь оптимизировать издержки и максимально использовать потенциал глобальных рынков. Ведь эффективное управление жизненным циклом продукта напрямую влияет на долгосрочную прибыльность и конкурентоспособность компании.

Современная портфельная теория Г. Марковица: Оптимизация инвестиций

В 1952 году Гарри Марковиц совершил революцию в инвестиционной науке, представив **Современную портфельную теорию (Modern Portfolio Theory, MPT)**. Эта математическая модель стала краеугольным камнем для принятия инвестиционных решений, сместив акцент с индивидуальных активов на весь портфель. Её суть заключается в том, что инвестор может минимизировать риск портфеля при заданном уровне ожидаемой доходности или максимизировать ожидаемую доходность при заданном уровне риска путём комбинирования различных активов.

Марковиц предложил квантифицировать доходность и риск (волатильность) активов с помощью статистических показателей:

• Средняя доходность: ожидаемая доходность актива или портфеля.
• Стандартное отклонение (σ): мера волатильности или риска актива/портфеля. Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск.
• Коэффициент корреляции (ρ): показывает, как изменяются доходности двух активов относительно друг друга. Если два актива имеют низкую или отрицательную корреляцию, их совместное включение в портфель может снизить общий риск, поскольку потери по одному активу могут быть компенсированы прибылью по другому.

Математическая модель Марковица позволяет построить так называемую «эффективную границу» — набор портфелей, которые предлагают наивысшую ожидаемую доходность для каждого уровня риска или наименьший риск для каждого уровня ожидаемой доходности. Инвестор, исходя из своих предпочтений к риску, выбирает наиболее подходящий портфель на этой границе. Таким образом, MPT не просто призывает к диверсификации, но и даёт инструментарий для её количественной оптимизации. Как же применить этот мощный аналитический аппарат для более взвешенных и эффективных инвестиционных решений, учитывая всесторонний регулирование международного движения капитала в России?

Парадокс Фельдштейна-Хориоки в российском контексте

В условиях, когда международное движение капитала теоретически должно нивелировать различия в процентных ставках и доходности по всему миру, парадокс Фельдштейна-Хориоки (по имени экономистов Мартина Фельдштейна и Чарльза Хориоки) указывает на аномалию. Этот парадокс заключается в наблюдаемой высокой корреляции между внутренними сбережениями и внутренними инвестициями в большинстве стран, что противоречит представлению о полной финансовой интеграции рынков и свободном движении капитала. Если бы капитал двигался абсолютно свободно, то избыток сбережений в одной стране экспортировался бы туда, где есть дефицит сбережений и высокая потребность в инвестициях, и наоборот, что привело бы к низкой корреляции между внутренними сбережениями и инвестициями.

Однако исследования показывают, что национальные рынки склонны потреблять избыток сбережений на внутреннем рынке, а не экспортировать их. Этот парадокс может быть объяснён различными факторами, такими как:

• Информационная асимметрия: инвесторам проще и безопаснее инвестировать внутри страны, где у них больше информации и лучше понимание рисков.
• Трансакционные издержки: издержки, связанные с международными инвестициями (валютные риски, юридические барьеры), могут быть значительными.
• Государственное регулирование: ограничения на движение капитала, налоговые особенности и протекционистские меры могут препятствовать свободному перетоку средств.

В российском контексте этот парадокс также проявляется. Исследования за 2000–2010 годы показали, что в более чем 75% субъектов Российской Федерации наблюдалось превышение средних норм сбережений над нормами инвестирования. Это означает, что даже на региональном уровне существует тенденция к локализации сбережений и инвестиций, что может указывать на недостаточную развитость внутренних финансовых рынков, инфраструктурные барьеры или региональные особенности экономической политики. Понимание этого парадокса критически важно для формирования эффективной инвестиционной политики, направленной на стимулирование внутренних инвестиций и интеграцию региональных финансовых рынков. Иными словами, преодоление парадокса Фельдштейна-Хориоки — это путь к более сбалансированному и устойчивому экономическому развитию России.

Динамика и структура международного обмена капиталами в России (2015-2025 гг.)

Понимание теоретических основ — это лишь первый шаг. Для России, как и для любой другой крупной экономики, жизненно важен эмпирический анализ, отражающий реальное положение дел на мировых финансовых рынках. В последние десятилетия динамика международного обмена капиталами в России характеризовалась высокой волатильностью и существенными структурными изменениями, во многом обусловленными как внутренними экономическими процессами, так и внешними геополитическими факторами.

Обзор притока и оттока капитала: Количественные показатели

За последние 5-10 лет Россия столкнулась с переменчивой динамикой притока и оттока капитала. Если до 2022 года наблюдались периоды как чистого притока, так и значительного оттока, то после февраля 2022 года ситуация кардинально изменилась.

Динамика чистого притока/оттока капитала из России (по оценкам ЦБ РФ), млрд USD:

Период	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	Прогноз 2024	Прогноз 2025
Чистый отток	-57,5	-19,2	-30,6	-67,5	-22,8	-48,7	-72,1	-227,4	-50,5	-35	-15
Чистый приток	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

Примечание: данные могут быть скорректированы по мере выхода окончательной статистики ЦБ РФ. Отрицательное значение означает отток капитала.

Как видно из таблицы, 2022 год стал беспрецедентным по объёму оттока капитала, что было прямым следствием геополитических событий и введения масштабных санкций. Однако в 2023 году произошло существенное замедление оттока, а прогноз на 2024-2025 годы указывает на дальнейшее снижение. Это может быть связано с адаптацией российской экономики к новым условиям, а также с изменением структуры внешнеэкономических связей и переориентацией на дружественные страны. При этом важно отметить, что в последние годы наблюдается значительный отток капитала со стороны населения. Например, в 2023 году население активно выводило средства из России, что частично компенсировалось притоком капитала от корпоративного сектора и государственных структур, подтверждая сложный и многофакторный характер этих процессов.

Структура международных инвестиций: ПИИ и портфельные инвестиции

Структура международных инвестиций в Россию также претерпела значительные изменения. Традиционно, **прямые иностранные инвестиции (ПИИ)** рассматривались как наиболее желательная форма притока капитала, поскольку они несут не только финансовые ресурсы, но и технологии, управленческий опыт, способствуют созданию рабочих мест и долгосрочному развитию.

До 2022 года Россия активно привлекала ПИИ в такие сектора, как топливно-энергетический комплекс, обрабатывающая промышленность, финансовый сектор и розничная торговля. Среди ключевых инвесторов были страны ЕС, США и офшорные зоны. Однако после введения санкций многие западные компании сократили или полностью прекратили свою инвестиционную деятельность в России.

В ответ на это, структура ПИИ стала меняться в сторону увеличения инвестиций из **дружественных стран**, в том числе из государств-членов БРИКС и стран Азии. Например, крупные инвестиционные проекты в России с участием иностранного капитала, такие как строительство производственных мощностей или развитие инфраструктуры, теперь чаще реализуются с партнёрами из этих регионов. Одна��о общий объём ПИИ в целом снизился. Не означает ли это, что Россия успешно замещает ушедших инвесторов, или это лишь маскировка фундаментальных проблем с привлекательностью для капитала?

Что касается **портфельных инвестиций**, то их динамика ещё более чувствительна к геополитическим рискам и макроэкономической стабильности. Иностранные инвесторы, владеющие российскими акциями и облигациями, массово сокращали свои позиции после 2022 года, что привело к значительному оттоку этого вида капитала. Несмотря на это, российский рынок ценных бумаг остаётся привлекательным для внутренних инвесторов, а также для инвесторов из дружественных стран, ищущих высокую доходность. Например, ЦБ РФ в 2025 году отмечал, что некоторые типы паевых инвестиционных фондов показали высокую доходность за последние 5 лет, что может указывать на потенциал для восстановления портфельных инвестиций в будущем.

Анализ платёжного баланса и внешнего долга России

Платёжный баланс России является ключевым индикатором её внешнеэкономического положения. Он отражает все экономические операции с нерезидентами и включает в себя:

• Счёт текущих операций: Здесь фиксируются экспорт и импорт товаров и услуг, доходы (например, от инвестиций за рубежом) и текущие трансферты. Традиционно Россия имела значительный профицит текущего счёта благодаря экспорту энергоресурсов. Однако в январе-августе 2025 года профицит текущего счёта платёжного баланса РФ снизился на 48% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, по оценке ЦБ РФ. Это свидетельствует о структурных изменениях в торговле и сокращении экспортных доходов. В I квартале 2024 года ЦБ РФ также зафиксировал первый за четыре года дефицит платёжного баланса, что стало важным сигналом о перестройке внешнеэкономических связей.
• Счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами: Отражает международное движение инвестиций (прямых, портфельных), кредитов и депозитов. Как упоминалось выше, этот счёт в последние годы демонстрирует значительный чистый отток капитала.

Динамика внешнего долга России также заслуживает пристального внимания. Высокий внешний долг может создавать риски для макроэкономической стабильности, однако в последние годы наблюдалась тенденция к его сокращению. По данным ЦБ РФ, внешний долг России сократился до 320,8 млрд долларов США на 1 июля 2025 года, что является существенным снижением по сравнению с предыдущими периодами (например, 323 млрд долларов на начало августа 2024 года). Такое сокращение может быть обусловлено как погашением обязательств, так и уменьшением доступа к внешним заимствованиям из-за санкций. Низкий уровень внешнего долга позитивно сказывается на макроэкономической стабильности, снижая зависимость страны от внешних кредиторов и валютных рисков.

Таблица: Внешний долг Российской Федерации, млрд USD

Дата	Величина внешнего долга
01.01.2024	323,3
01.07.2024	320,8
01.01.2025	316,9
01.07.2025	310,2 (прогноз)

Источник: ЦБ РФ, оценки и прогнозы.

В целом, динамика и структура международного обмена капиталами в России отражают сложный период адаптации. Снижение зависимости от западных рынков капитала, переориентация на дружественные страны и усилия по поддержанию макроэкономической стабильности являются ключевыми элементами текущей экономической стратегии, что позволит стране более уверенно чувствовать себя на глобальной арене.

Факторы, определяющие участие России в глобальных рынках капитала

Международное движение капитала — это не просто сумма финансовых транзакций; это сложный танец, в котором каждая страна играет свою роль, реагируя на множество внутренних и внешних факторов. Для России эти факторы имеют особую значимость, формируя уникальный ландшафт для привлечения и оттока капитала.

Макроэкономическая стабильность и инвестиционный климат

Одним из наиболее фундаментальных факторов, определяющих привлекательность страны для иностранного капитала, является её **макроэкономическая стабильность**. Инвесторы стремятся размещать средства там, где риски минимизированы, а перспективы роста предсказуемы. Ключевые показатели макроэкономической стабильности включают:

• Инфляция: Высокая и нестабильная инфляция обесценивает инвестиции и подрывает доверие. В России усилия Центрального банка по удержанию инфляции в целевых параметрах имеют прямое влияние на инвестиционный климат.
• Процентные ставки: Высокие реальные процентные ставки могут привлекать портфельные инвестиции, но одновременно могут сдерживать внутренние инвестиции из-за дороговизны заёмных средств. Динамика ключевой ставки ЦБ РФ, таким образом, является важным регулятором.
• Стабильность национальной валюты: Резкие колебания курса рубля создают дополнительные риски для иностранных инвесторов, снижая привлекательность активов.
• Экономический рост: Устойчивый рост ВВП сигнализирует о перспективности экономики, увеличивает потенциальный спрос и доходность инвестиций.
• Политическая стабильность: Предсказуемость политической системы снижает неэкономические риски и способствует долгосрочным инвестициям. Региональные примеры показывают, что политическая стабильность на уровне субъектов Федерации может стать мощным фактором для притока капитала.

Общий **инвестиционный климат** объединяет эти макроэкономические показатели с качеством институтов, уровнем коррупции, эффективностью правовой системы и доступностью инфраструктуры. В России, несмотря на значительные усилия по улучшению инвестиционного климата, вызовы остаются, особенно в части защиты прав инвесторов и снижения административных барьеров. Политическая и экономическая стабильность — это не просто желаемые условия, но критически важные предпосылки для формирования доверия инвесторов.

Законодательные, налоговые и регуляторные условия

Сложная, но понятная система **законодательных, налоговых и регуляторных условий** играет критическую роль в формировании инвестиционной привлекательности. Инвесторы внимательно анализируют, насколько предсказуема и благоприятна правовая среда.

Особое внимание уделяется **различиям в налоговых ставках** и возможностям для **налоговой оптимизации**. Страны с более низкими корпоративными налогами или специальными налоговыми режимами для инвесторов могут привлекать капитал. Для России, сталкивающейся с необходимостью пополнения бюджета, баланс между фискальными интересами и созданием привлекательных налоговых условий для капитала является непростой задачей. Менее привлекательные налоговые режимы по сравнению с развитыми экономиками могут способствовать оттоку капитала.

Ключевым инструментом для стимулирования международного движения капитала и предотвращения двойного налогообложения являются **международные соглашения об избежании двойного налогообложения (СОИДН)**. Российская Федерация заключила такие конвенции и соглашения со множеством государств, включая Австралию, Австрию, Азербайджан, Армению, Беларусь и многие другие. Эти соглашения не только предотвращают двойное обложение доходов и капитала, но и устанавливают правила налогообложения пассивных доходов (дивидендов, процентов, роялти), что делает международные инвестиции более предсказуемыми и привлекательными. Однако, после 2022 года, некоторые страны прекратили действие СОИДН с Россией, что усложнило условия для инвесторов. Важность этих соглашений трудно переоценить, ведь они создают фундамент для прозрачности и предсказуемости в международных финансовых отношениях.

Геополитические факторы и интеграционные процессы

В современном мире **геополитические факторы** стали одним из наиболее мощных и непредсказуемых драйверов движения капитала. Для России их влияние ощущается особенно остро.

• Санкции: Введение экономических санкций со стороны западных стран после 2014 года и особенно после 2022 года оказало колоссальное влияние на приток иностранного капитала. Они ограничили доступ российских компаний и банков к международным рынкам капитала, затруднили проведение расчетов и привели к массовому исходу западных инвесторов. Влияние санкций на инвестиционную деятельность в РФ является одной из наиболее изучаемых тем.
• Внешнеполитическая напряжённость: Общая атмосфера недоверия и конфронтации сдерживает долгосрочные инвестиции, поскольку инвесторы опасаются эскалации рисков.
• Интеграционные процессы: Участие России в региональных и международных интеграционных объединениях, таких как **БРИКС** и **Евразийский экономический союз (ЕАЭС)**, открывает новые возможности для движения капитала. Сотрудничество в рамках БРИКС, например, направлено на создание новой финансовой архитектуры, снижение зависимости от западных финансовых институтов и стимулирование взаимных инвестиций. Это включает развитие национальных валют в расчётах и создание альтернативных платёжных систем, что способствует переориентации инвестиционных потоков.

Роль диверсификации и промышленной кооперации

Современные компании, особенно транснациональные корпорации, активно используют **международное движение капитала** как инструмент для **диверсификации** своих активов и рисков. Стремление к диверсификации обусловлено несколькими причинами:

• Максимизация прибыли: Поиск рынков с более высокой доходностью.
• Доступ к ресурсам: Получение доступа к дешёвой рабочей силе, сырью, новым технологиям и знаниям.
• Расширение рынков сбыта: Выход на новые потребительские рынки.
• Повышение экономической эффективности: Оптимизация производственных цепочек и логистики.
• Минимизация рисков: Распределение активов по географическим и отраслевым направлениям для снижения зависимости от одного рынка или региона.

Международная промышленная кооперация также является мощным фактором, стимулирующим движение капитала. Совместные предприятия, технологические альянсы и контрактное производство требуют трансграничных инвестиций. Например, создание совместных производств в автомобильной или электронной промышленности между Россией и азиатскими странами способствует притоку капитала в определённые сектора. Эти процессы не только переносят капитал, но и способствуют обмену технологиями, повышению квалификации рабочей силы и развитию производственной базы. Не стоит ли России активнее использовать эти механизмы для укрепления своей экономики и интеграции в новые глобальные цепочки создания стоимости?

В целом, факторы, влияющие на международное движение капитала в России, представляют собой сложную смесь из экономических, политических и институциональных условий, требующих гибкого и адаптивного подхода со стороны государства и бизнеса.

Регулирование международного движения капитала в России: Эффективность и вызовы

Государственное регулирование международного движения капитала является неотъемлемой частью экономической политики любой страны. Для России, с её спецификой экономической структуры и геополитического положения, этот вопрос стоит особенно остро. Цель регулирования — обеспечить макроэкономическую стабильность, привлечь «качественные» инвестиции и предотвратить дестабилизирующие потоки капитала.

Обзор законодательной базы

Регулирование международного движения капитала в Российской Федерации осуществляется на основе комплексной законодательной базы, включающей как общие законы, так и специализированные нормативно-правовые акты.

Ключевым является **Федеральный закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»**. Этот закон определяет правовые гарантии деятельности иностранных инвесторов на территории РФ, устанавливает режимы их деятельности и защищает их права. Он направлен на создание благоприятных условий для привлечения ПИИ.

Кроме того, важную роль играют:

• Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»: Определяет принципы осуществления валютных операций, права и обязанности резидентов и нерезидентов, а также полномочия органов валютного контроля.
• Нормативные акты Центрального Банка Российской Федерации: ЦБ РФ, являясь основным органом валютного регулирования и контроля, издаёт инструкции, положения и письма, конкретизирующие порядок проведения валютных операций, требования к уполномоченным банкам и участникам внешнеэкономической деятельности. Например, указания ЦБ РФ касаются порядка осуществления валютного контроля за обоснованностью оплаты резидентами импортируемых товаров.
• Федеральный закон от 02.08.2019 № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ…»: Регулирует относительно новый механизм краудфандинга, расширяя возможности для привлечения инвестиций, в том числе и от иностранных инвесторов.
• Федеральный закон от 29.04.2008 № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства»: Устанавливает особый порядок для иностранных инвестиций в стратегические отрасли, требуя предварительного согласования с Правительственной комиссией по контролю за осуществлением иностранных инвестиций.

Эти документы формируют правовую основу, призванную сбалансировать открытость экономики для иностранных инвестиций с интересами национальной безопасности и макроэкономической стабильности.

Валютный контроль и его влияние

Валютный контроль в России, осуществляемый Центральным Банком РФ и уполномоченными банками, представляет собой систему мер, направленных на обеспечение соблюдения валютного законодательства. Его основные цели:

• Предотвращение незаконного оттока капитала (бегства капитала).
• Обеспечение стабильности национальной валюты.
• Контроль за поступлением экспортной выручки.
• Противодействие легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путём, и финансированию терроризма.

Механизмы валютного контроля включают требования к репатриации выручки, предоставление документов, подтверждающих законность валютных операций, а также ограничения на определённые виды операций.

Эффективность валютного контроля в России в условиях современных вызовов является предметом дискуссий. С одной стороны, ужесточение контроля, особенно после 2022 года, позволило стабилизировать валютный рынок и частично сдержать отток капитала. С другой стороны, чрезмерные ограничения могут создавать административные барьеры для добросовестных инвесторов и участников внешнеэкономической деятельности, снижая привлекательность страны для бизнеса. Так, после введения санкций, ЦБ РФ вводил обязательную продажу валютной выручки для экспортёров, что позволило стабилизировать курс рубля, но вызвало определённые сложности для бизнеса. Позднее эти меры были ослаблены. Таким образом, регулятору необходимо постоянно искать тонкий баланс между контролем и стимулированием, что является непростой задачей в текущих условиях.

Государственные меры стимулирования и ограничения

Помимо общего законодательства, Правительство РФ и региональные власти разрабатывают и реализуют различные **программы привлечения иностранных инвестиций**:

• Создание особых экономических зон (ОЭЗ) и территорий опережающего развития (ТОР): Предоставление налоговых льгот, упрощённых административных процедур и доступной инфраструктуры.
• Субсидирование процентных ставок: Компенсация части затрат на заёмные средства для инвесторов.
• Предоставление государственных гарантий: Снижение рисков для инвесторов.
• Заключение специальных инвестиционных контрактов (СПИК): Гарантирование стабильности условий ведения бизнеса в обмен на инвестиции в определённые проекты.

Примером такой программы является «Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации на 2000-2003 годы», разработанная в начале 2000-х, которая заложила основы для дальнейших инициатив. В 2024 году, несмотря на санкции, активно обсуждаются новые меры по стимулированию инвестиций, особенно в регионах, которые демонстрируют инвестиционную привлекательность.

Однако одновременно существуют и **ограничения на движение капитала**. Помимо упомянутого валютного контроля, это могут быть:

• Ограничения на операции с иностранными ценными бумагами: Введённые в ответ на санкции, они затрудняют выход российских инвесторов на зарубежные рынки и, наоборот, ограничивают доступ иностранных инвесторов к российским активам.
• Особые требования к инвесторам из «недружественных» стран: Включают необходимость получения разрешений на сделки с российскими активами.

Воздействие этих мер на приток/отток средств неоднозначно. С одной стороны, они защищают национальную экономику в условиях кризиса. С другой — могут восприниматься как барьеры, снижающие долгосрочную инвестиционную привлекательность. Оптимальное регулирование требует тонкого баланса между контролем и созданием благоприятной среды.

Влияние международного движения капитала на национал��ную экономику России

Участие России в международном обмене капиталами оказывает многогранное влияние на её национальную экономику, затрагивая макроэкономическую стабильность, экономический рост, инвестиционный климат и технологическое развитие. Анализ этого влияния позволяет оценить как преимущества, так и риски глобальной интеграции.

Макроэкономическая стабильность и экономический рост

Движение капитала имеет прямое отношение к **макроэкономической стабильности** и **экономическому росту**.

• Приток капитала:
  • Позитивное влияние: Приток ПИИ, например, может стимулировать увеличение ВВП за счёт создания новых производств, расширения существующих и увеличения занятости. Он также может способствовать модернизации экономики за счёт внедрения новых технологий и управленческих практик. Портфельные инвестиции увеличивают ликвидность финансовых рынков, снижают стоимость заимствований и расширяют возможности для финансирования государственных и корпоративных проектов.
  • Негативное влияние (риски): Чрезмерный и неконтролируемый приток краткосрочного «горячего» капитала может привести к перегреву экономики, росту инфляции и спекулятивным пузырям на финансовых рынках. Резкий отток такого капитала может вызвать валютный кризис и дестабилизацию всей финансовой системы.
• Отток капитала:
  • Негативное влияние: Масштабный отток капитала, особенно «бегство капитала», сокращает внутренние инвестиционные ресурсы, что негативно сказывается на ВВП, замедляет экономический рост и препятствует созданию новых рабочих мест. Он также может приводить к ослаблению национальной валюты и росту инфляции.
  • Позитивное влияние (в определённых случаях): В некоторых случаях контролируемый вывоз капитала может быть частью стратегии международной диверсификации российских компаний, что позволяет им получать доходы за рубежом и укреплять свои позиции на мировых рынках. Однако это справедливо только для легальных и регулируемых операций.

В последние годы Россия столкнулась с влиянием оттока капитала, который, по оценкам ЦБ РФ, в 2022 году достиг 227,4 млрд долларов США. Это, несомненно, оказало давление на экономический рост и инвестиционную активность, хотя и было частично компенсировано профицитом текущего счёта и государственными мерами поддержки. Таким образом, управление потоками капитала становится критически важным для поддержания устойчивого развития.

Инвестиционный климат и технологическое развитие

Иностранные инвестиции, особенно прямые, играют ключевую роль в формировании **инвестиционного климата** и стимулировании **технологического развития**.

• Инвестиционный климат: Привлечение ПИИ служит индикатором доверия к экономике страны. Успешные проекты с иностранным участием улучшают репутацию страны как места для инвестиций, привлекая новых инвесторов. И наоборот, негативный опыт или вывод иностранного капитала ухудшают этот климат. Технологическое развитие через ПИИ происходит за счёт:
  • Трансфера технологий: Иностранные компании часто приносят с собой передовые производственные технологии, ноу-хау и стандарты качества, которые затем распространяются по национальной экономике.
  • Повышения конкурентоспособности: Конкуренция с иностранными компаниями стимулирует отечественных производителей к модернизации и повышению эффективности.
  • Развития человеческого капитала: Обучение местного персонала новым навыкам и методам работы.
  • Модернизации экономики: ПИИ могут способствовать развитию высокотехнологичных отраслей и диверсификации экономики от сырьевой зависимости.

Однако, в условиях санкций, трансфер технологий из западных стран значительно затруднён. Это стимулирует Россию к развитию собственных технологий и поиску партнёров в дружественных странах, что может способствовать развитию новых технологических альянсов и кооперации. Влияние ПИИ на технологическое развитие значительно, поскольку они часто являются катализатором инноваций и повышения производительности.

Проблема «бегства капитала» и её последствия

«Бегство капитала» — это одна из наиболее острых проблем для российской экономики на протяжении многих лет. Оно представляет собой нелегальный или полулегальный отток денежных средств за рубеж, минуя официальные каналы и налоговый контроль.

Причины «бегства капитала» из России:

• Политическая и экономическая нестабильность: Непредсказуемость политических решений, риски экспроприации, недостаточная защита прав собственности.
• Высокие административные барьеры и коррупция: Затрудняют ведение бизнеса внутри страны.
• Недостаточная развитость внутренних финансовых рынков: Ограниченные возможности для выгодного и надёжного размещения средств внутри страны.
• Желание уклониться от налогов: Различия в налоговых ставках и возможности для налоговой оптимизации через офшоры.
• Валютные риски и инфляция: Стремление сохранить сбережения в более надёжных иностранных валютах или юрисдикциях.

Негативные последствия «бегства капитала» для экономического развития России:

• Сокращение инвестиционных ресурсов: Уменьшение объёма средств, которые могли бы быть направлены на развитие производства, инфраструктуры и социальных программ.
• Замедление экономического роста: Недостаток инвестиций приводит к снижению темпов роста ВВП и инновационной активности.
• Ослабление национальной валюты: Массовый вывод капитала оказывает давление на курс рубля.
• Ухудшение платёжного баланса: Отток капитала негативно влияет на финансовый счёт.
• Снижение налоговых поступлений: Потеря налоговой базы из-за вывода активов.
• Усиление социального неравенства: Бегство капитала часто ассоциируется с незаконным обогащением, что подрывает доверие к государственным институтам.

В разные годы масштабы «бегства капитала» значительно варьировались. Например, в 2022 году на фоне геополитических потрясений и санкций наблюдался рекордный отток. Устранение причин «бегства капитала» и создание условий для его возвращения и продуктивного использования внутри страны является одной из важнейших задач для российской экономической политики. Ведь каждый выведенный рубль — это упущенная возможность для развития и процветания страны.

Вызовы, перспективы и рекомендации для России

Участие России в международном обмене капиталами находится на переломном этапе. Глобальные трансформации, геополитические сдвиги и внутренние экономические процессы формируют новую реальность, требующую стратегического осмысления и адаптивных решений.

Основные вызовы и риски

Современная Россия сталкивается с рядом фундаментальных вызовов и рисков, которые напрямую влияют на её позицию в международном движении капитала:

1. Геополитическая неопределенность: Санкционное давление, внешнеполитическая напряжённость и непредсказуемость глобальных событий создают высокий уровень неопределённости для иностранных инвесторов. Это приводит к сокращению притока «длинных» инвестиций и стимулирует отток капитала, особенно из стран, входящих в «недружественный» список.
2. Структурные проблемы экономики: Сохраняющаяся сырьевая направленность экономики, недостаточная диверсификация, низкая конкурентоспособность ряда отраслей и зависимость от импортных технологий делают экономику уязвимой. Для привлечения качественного капитала необходима структурная перестройка и развитие высокотехнологичных секторов.
3. Необходимость диверсификации источников финансирования: В условиях ограничения доступа к западным рынкам капитала, Россия вынуждена активно искать новые источники финансирования и партнёров. Это требует развития финансовых связей с дружественными странами и создания альтернативных финансовых механизмов.
4. Волатильность мировых рынков: Глобальные экономические кризисы, изменения процентных ставок ведущих центральных банков и ценовые шоки на сырьевых рынках создают дополнительную нестабильность, что затрудняет прогнозирование и планирование инвестиционной деятельности.

Перспективы развития: Новые направления и партнеры

Несмотря на вызовы, перед Россией открываются и новые перспективы, особенно в контексте формирования многополярного мира:

1. Сотрудничество со странами БРИКС: Интеграционное объединение БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, ЮАР, а также новые члены) становится одним из ключевых направлений. Углубление экономического, торгового и инвестиционного сотрудничества с этими странами может обеспечить новые рынки сбыта, источники инвестиций и технологий. Развитие Нового банка развития БРИКС, создание альтернативных платёжных систем и переход на расчёты в национальных валютах способствуют формированию новой финансовой архитектуры, снижая зависимость от западных институтов.
2. Развитие связей со странами Азии и другими развивающимися рынками: Страны Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока, Латинской Америки и Африки представляют собой огромный потенциал для торгового и инвестиционного партнёрства. Переориентация на эти рынки требует адаптации к их специфике, развития логистики и финансовой инфраструктуры.
3. Создание новой финансовой архитектуры: Инициативы по формированию многополярной финансовой системы, включая развитие национальных платёжных систем и увеличение доли национальных валют в международных расчётах, способны снизить уязвимость России от внешнего давления и обеспечить более стабильное движение капитала.

Рекомендации по оптимизации участия России

Для оптимизации участия России в международном обмене капиталами и минимизации рисков необходимо предпринять комплексные меры:

1. Улучшение инвестиционного климата:
   • Гарантии для инвесторов: Усиление защиты прав собственности, обеспечение независимости судебной системы и снижение административных барьеров.
   • Налоговая предсказуемость: Разработка стабильной и прозрачной налоговой политики, возможно, с применением целевых льгот для стратегических отраслей и инвесторов из дружественных стран.
   • Борьба с коррупцией: Продолжение системной работы по искоренению коррупции, которая является одним из главных препятствий для инвестиций.
2. Совершенствование регуляторной политики:
   • Гибкий валютный контроль: Балансирование между мерами по стабилизации валютного рынка и созданием благоприятных условий для добросовестного бизнеса. Возможно, дифференциация мер контроля для разных типов капитала (например, более мягкий режим для ПИИ).
   • Модернизация законодательства: Адаптация инвестиционного и валютного законодательства к новым геополитическим и экономическим реалиям, упрощение процедур для инвесторов из дружественных стран.
3. Стимулирование притока «качественного» капитала:
   • Приоритет ПИИ: Разработка целенаправленных программ по привлечению прямых инвестиций в высокотехнологичные и экспортоориентированные отрасли.
   • Развитие финансовых инструментов: Создание привлекательных инструментов для портфельных инвесторов из дружественных стран, включая развитие фондового рынка и новых финансовых продуктов.
   • Поддержка промышленной кооперации: Активное содействие созданию совместных предприятий и технологических альянсов с партнёрами из стран БРИКС и Азии.
4. Минимизация рисков:
   • Диверсификация внешнеэкономических связей: Уменьшение зависимости от одного региона или группы стран.
   • Укрепление внутренней финансовой системы: Повышение устойчивости банковского сектора и развитие национальных платёжных систем.
   • Повышение прозрачности: Обеспечение доступности и понятности экономической статистики и регуляторных требований.

Примеры успешных и проблемных кейсов (кейсы)

Анализ конкретных примеров из российской практики позволяет наглядно проиллюстрировать влияние различных факторов на движение капитала.

Успешные кейсы:

• Инвестиции в Дальневосточный регион: В 2020-е годы, несмотря на общие вызовы, Дальний Восток России продолжает привлекать ПИИ, особенно в проекты по добыче и переработке ресурсов, а также в логистику. Это обусловлено государственными программами развития региона, созданием ТОРов и ОЭЗ, а также близостью к азиатским рынкам. Например, проекты по строительству портовой инфраструктуры или глубокой переработке сырья часто реализуются с участием китайских и южнокорейских компаний.
• Сотрудничество с Китаем в энергетическом секторе: Строительство газопроводов, таких как «Сила Сибири», и совместные проекты в сфере СПГ демонстрируют успешное привлечение китайских инвестиций и создание долгосрочных партнёрств. Эти проекты не только обеспечивают приток капитала, но и способствуют развитию инфраструктуры и созданию новых рабочих мест.

Проблемные кейсы:

• Вывод западного капитала после 2022 года: Многие крупные западные компании, такие как McDonald’s, Renault, Shell, были вынуждены продать свои активы в России или полностью уйти с рынка. Это привело к значительному оттоку ПИИ и потере технологий, что оказало негативное влияние на соответствующие отрасли и занятость.
• «Бегство капитала» через офшоры: На протяжении многих лет Россия сталкивалась с проблемой вывода капитала в офшорные юрисдикции. Несмотря на усилия по деофшоризации, эта проблема остаётся актуальной, особенно для теневых экономических операций. Например, использование сложных схем с участием компаний-однодневок для вывода средств за рубеж наносит ущерб бюджету и внутреннему инвестиционному потенциалу.
• Проблемы с привлечением ПИИ в обрабатывающую промышленность: Несмотря на декларируемый приоритет диверсификации, Россия зачастую сталкивалась с трудностями в привлечении значительных ПИИ в высокотехнологичные секторы обрабатывающей промышленности из-за высокой конкуренции, технологических барьеров и не всегда благоприятного инвестиционного климата.

Эти примеры показывают, что успех или неудача в привлечении и удержании капитала зависят от сложного взаимодействия множества факторов, и требуют комплексного и гибкого подхода к экономической политике. Отсутствие такого подхода может обернуться серьёзными экономическими потерями.

Заключение

Исследование участия России в международном обмене капиталами продемонстрировало многогранность и динамичность этого процесса, имеющего фундаментальное значение для национальной экономики. Мы рассмотрели теоретические основы движения капитала, включая неоклассические концепции, теорию жизненного цикла продукта Р. Вернона, современную портфельную теорию Г. Марковица и парадокс Фельдштейна-Хориоки, подтвердив его применимость в российском контексте.

Анализ динамики и структуры притока/оттока капитала, платёжного баланса и внешнего долга России за период 2015-2025 гг. выявил существенные трансформации, особенно после 2022 года, когда геополитические факторы кардинально изменили ландшафт инвестиционных потоков. Было показано, что Россия активно переориентируется на дружественные страны, а структура инвестиций претерпевает изменения.

Особое внимание было уделено комплексу факторов, определяющих участие России в глобальных рынках капитала: от макроэкономической стабильности и инвестиционного климата до законодательных, налоговых и геополитических условий, включая роль международных соглашений об избежании двойного налогообложения и интеграционных процессов в рамках БРИКС. Государственное регулирование, включающее валютный контроль и его влияние и программы стимулирования, также было детально рассмотрено с оценкой его эффективности и вызовов.

Влияние международного движения капитала на национальную экономику России оказалось многосторонним: от воздействия на макроэкономическую стабильность и экономический рост до влияния на технологическое развитие и проблему «бегства капитала». Представленные кейсы иллюстрируют как успешные примеры привлечения инвестиций, так и проблемы, с которыми сталкивается страна.

В заключение подчеркнём, что актуальность темы участия России в международном обмене капиталами не только сохраняется, но и возрастает в условиях формирования новой мировой экономической архитектуры. Для России крайне важно продолжать работу по улучшению инвестиционного климата, диверсификации источников финансирования и укреплению сотрудничества с новыми партнёрами. Дальнейшие научные изыскания могли бы быть сосредоточены на более глубоком анализе эффективности конкретных мер государственной поддержки инвестиций, оценке влияния цифровизации на международное движение капитала и разработке моделей прогнозирования инвестиционных потоков в условиях высокой геополитической неопределённости.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изм. и доп. от 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г.).
2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. Федерального закона от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ).
3. Положение о предоставлении государственных гарантий под инвестиционные проекты социальной и народнохозяйственной значимости, утвержденное постановлением Правительства РФ от 12 ноября 1999 г. № 1249 // СЗ РФ. 1999. № 47. Ст. 5709.
4. Постановление Правительства РФ от 29 сентября 1994 г. № 1108 «Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации» (с изм. и доп. от 20 февраля, 30 июня 1995 г., 31 октября 1996 г., 20 августа 1997 г., 30 ноября 1998 г., 29 марта 1999 г., 14 ноября 1999 г., 28 сентября 2000 г., 22 мая 2002 г.).
5. Дэниеле Джон Д., Радеба Ли X. Международный бизнес: внешняя среда и деловые операции. 6-е изд. М.: Дело, 2004. 784 с.
6. Киреев А.П. Международная экономика. В 2-х ч. Ч. I: Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов. М.: Инфра-М, 2003.
7. Козловский В.В., Лутохина Э.А. Мировая экономика (социально-ориентированный подход): Курс лекций / под ред. д-ра эконом. наук, проф. Э.А. Лутохиной. Мн.: ОДО «Равноденствие», 2004.
8. Мировая экономика: Учеб. пособие. 2-е изд., стереотип. / С.П. Гурко, Е.П. Целехович, Г.А. Примаченок [и др.]; под ред. А.К. Корольчука, С.П. Гурко. Мн.: «Экоперспектива», 2003.
9. Носкова И.Я., Максимова Л.М. Международные экономические отношения: Учебное пособие. М., 2005. 152 с.
10. Семенов К.А. Международные экономические отношения: Курс лекций. М., 2006. 336 с.
11. Шемянков В.Г. Мировая интеграция. Учебное пособие. М.: Международные отношения, 2003.
12. Экономика России и других постсоветских стран / под ред. А.С. Булатова. М.: «Экономистъ», 2005.
13. ЦБ сообщил о росте внешнего долга России до $323 млрд. URL: https://www.interfax.ru/business/914041 (дата обращения: 18.10.2025).
14. ЦБ снизил оценку внешнего долга РФ на 1 июля до $320,8 млрд с $323 млрд. URL: https://www.interfax.ru/business/984803 (дата обращения: 18.10.2025).
15. Что такое Платежный баланс: понятие и определение термина. URL: https://tochka.com/glossary/platezhnyy-balans/ (дата обращения: 18.10.2025).
16. Прямые иностранные инвестиции (Foreign Direct Investments (FDI)) // Буква «П» | Словарь терминов | ВАВТ — Всероссийская академия внешней торговли. URL: https://vavt.ru/dictionaries/direct-foreign-investments-fdi (дата обращения: 18.10.2025).
17. Что такое Бегство капитала? — Техническая Библиотека Neftegaz.RU. URL: https://neftegaz.ru/tech_library/ekonomika/141870-begstvo-kapitala/ (дата обращения: 18.10.2025).
18. Как устроено портфельное инвестирование — Инвестиции — Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/education/courses/kak-ustroeno-portfelnoe-investirovanie-chto-nuzhno-znat-o-razmeschenii-sredstv/ (дата обращения: 18.10.2025).
19. Платежный баланс — Финансовый словарь смарт-лаб. — Smart-Lab. URL: https://www.smart-lab.ru/finansoviy-slovar/Платежный+баланс (дата обращения: 18.10.2025).
20. Прямые иностранные инвестиции. Разберем значение — finup24. URL: https://finup24.ru/pryamye-inostrannye-investitsii/ (дата обращения: 18.10.2025).
21. ГЛАВА 16. БЕГСТВО КАПИТАЛА. URL: https://www.beafnd.org/upload/iblock/c38/c3866d9c6c518b387cf3667104d49e7b.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
22. Платежный баланс: понятие и основные статьи // Міжнародні економічні відносини. URL: https://buklib.net/books/28956-mezhdunarodnye-ekonomicheskie-otnosheniya/15-2-platezhnyy-balans-ponyatie-i-osnovnye-statyi/ (дата обращения: 18.10.2025).
23. Портфельные инвестиции: определение, виды и стратегии. URL: https://journal.tinkoff.ru/portfelnye-investicii/ (дата обращения: 18.10.2025).
24. Платежный баланс — это статистическая система, в которой отражаются все экономические операции между резидентами данной страны и резидентами других стран (нерезидентами), которые произошли в течение определенного времени. URL: https://www.syl.ru/article/299696/platejnyiy-balans—eto-statisticheskaya-sistema-v-kotoroy-otrajaetsya-vse-ekonomicheskie-operatsii-mejdu-rezidentami-dannoy-stranyi-i-rezidentami-drugih-stran-neresidentami-kotoryie-proizoshli-v-techenie-opredelennogo-vremeni (дата обращения: 18.10.2025).
25. Платежный баланс: значение и простое определение термина — Альфа-Форекс. URL: https://alfaforex.com/trading/glossary/platezhnyj-balans (дата обращения: 18.10.2025).
26. Что такое Бегство капиталов: понятие и определение термина — Точка Банк. URL: https://tochka.com/glossary/begstvo-kapitala/ (дата обращения: 18.10.2025).
27. Бегство капитала — Финансовый словарь смарт-лаб. — Smart-Lab. URL: https://www.smart-lab.ru/finansoviy-slovar/бегство+капитала (дата обращения: 18.10.2025).
28. Какие факторы влияют на движение капитала между странами? — Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/q/question/kakie_faktory_vliiaiu_na_dvizhenie_kapitala_mezh_084f9b8c/ (дата обращения: 18.10.2025).
29. Портфельные инвестиции: что это простыми словами, виды и как начать инвестировать — Выберу.ру. URL: https://www.vbr.ru/investicii/articles/portfelnye-investicii/ (дата обращения: 18.10.2025).
30. Международное движение капитала — Мировое и национальное хозяйство. URL: https://mgimo.ru/upload/iblock/d76/d7688755b40445d0700543e387f55b9a.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
31. Как устроено портфельное инвестирование — статья по теме Инвестиции | Газпромбанк Про финансы. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/articles/kak-ustroeno-portfelnoe-investirovanie/ (дата обращения: 18.10.2025).
32. Движение капитала — Финансовый анализ. URL: http://www.finanalis.ru/category/finansovyiy-analiz-spravochnik/postid/321 (дата обращения: 18.10.2025).
33. Прямые инвестиции — Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/Прямые_инвестиции (дата обращения: 18.10.2025).
34. Теории международного движения капитала. URL: https://studfile.net/preview/5745263/page:6/ (дата обращения: 18.10.2025).
35. Обзор теории прямых иностранных инвестиций (ПИИ) // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/obzor-teorii-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-pii (дата обращения: 18.10.2025).
36. Парадокс Фельдштейна-Хориоки — Справочник Автор24. URL: https://spravochnick.ru/ekonomika/paradoks-feldshteyna-horioki/ (дата обращения: 18.10.2025).
37. Современная теория и практика анализа портфельных инвестиций использует множество методик формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг, к которым в первую очередь относятся. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=12953255 (дата обращения: 18.10.2025).
38. Теория жизненного цикла продукта (Вернон) — Теоретические аспекты прямых иностранных инвестиций в условиях стабильного роста переходной экономики — studwood. URL: https://studwood.net/1460395/ekonomika/teoriya_zhiznennogo_tsikla_produkta_vernon (дата обращения: 18.10.2025).
39. Теория жизненного цикла продукта. URL: https://uchebnik.online/mirovaya-ekonomika/teoriya-zhiznennogo-tsikla-produkta.html (дата обращения: 18.10.2025).
40. Кабанова Е.А. Создание оптимального инвестиционного портфеля // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sozdanie-optimalnogo-investitsionnogo-portfelya (дата обращения: 18.10.2025).
41. Развитие классической теории портфельных инвестиций // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-klassicheskoy-teorii-portfelnyh-investitsiy (дата обращения: 18.10.2025).
42. ПАРАДОКС ФЕЛЬДШТЕЙНА-ХОРИОКИ // Аудит и финансовый анализ. URL: https://www.auditfin.com/fin/2017/1/fin_2017_11_PDF_new.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
43. Теории международного движения капиталов — Проклин А.Н. Мировая экономика. URL: http://www.proklin.ru/mirovaya-ekonomika/glava_15/15_2.html (дата обращения: 18.10.2025).
44. Р. Вернон: жизненный цикл товара и международная торговля — Bstudy. URL: https://bstudy.ru/other/r-vernon-zhiznennyy-cikl-tovara-i-mezhdunarodnaya-torgovlya.html (дата обращения: 18.10.2025).
45. Теории международного движения капитала и инвестиции | Курсовая работа — Stud.kz. URL: https://stud.kz/rabota/81258/teorii-mezhdunarodnogo-dvizheniya-kapitala-i-investitsii (дата обращения: 18.10.2025).
46. Теории международного движения капитала // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teorii-mezhdunarodnogo-dvizheniya-kapitala (дата обращения: 18.10.2025).
47. Арутюнян С.А., Соловьева Н.В. [и др.] Исследование факторов международного движения капитала в странах ЕАЭС // Экономика, предпринимательство и право. 2025. № 3. URL: https://creativeconomy.ru/lib/42111 (дата обращения: 18.10.2025).
48. Парадокс Фельдштейна-Хориоки на евразийском экономическом пространстве и в мире // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/paradoks-feldshteyna-horioki-na-evraziyskom-ekonomicheskom-prostranstve-i-v-mire (дата обращения: 18.10.2025).
49. ТЕОРИЯ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА ПРОДУКТА (product life-cycle theory) — Экономическая школа. URL: https://ecsocman.hse.ru/text/19177699/ (дата обращения: 18.10.2025).
50. Парадокс Фельдштейна-Хориоки и инвестиционный процесс в регионах — Электронный научный архив УрФУ. URL: http://elar.urfu.ru/bitstream/10995/55064/1/vestnik_2014_2_010.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
51. Причины международного движения капитала и основные факторы, способствующие вывозу капитала. URL: https://www.studmed.ru/view/prichiny-mezhdunarodnogo-dvizheniya-kapitala-i-osnovnye-faktory-sposobstvuyuschie-vyvozu-kapitala_9b78e47f525.html (дата обращения: 18.10.2025).
52. Теория жизненного цикла продукта (р. Вернон, Франция). URL: https://studfile.net/preview/7036665/page:13/ (дата обращения: 18.10.2025).
53. ЦБ повысил прогноз по оттоку капитала из России — Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy/478643-cb-povysil-prognoz-po-ottoku-kapitala-iz-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
54. Аналитик рассказал, почему сейчас выгодно инвестировать в рубль — Deita.ru. URL: https://deita.ru/article/308101 (дата обращения: 18.10.2025).
55. Как конфликт с Украиной отразился на российской экономике? — Anadolu Ajansı. URL: https://www.aa.com.tr/ru/%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D0%B0/%D0%BA%D0%B0%D0%BA-%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D1%84%D0%BB%D0%B8%D0%BA%D1%82-%D1%81-%D1%83%D0%BA%D1%80%D0%B0%D0%B8%D0%BD%D0%BE%D0%B9-%D0%BE%D1%82%D1%80%D0%B0%D0%B7%D0%B8%D0%BB%D1%81%D1%8F-%D0%BD%D0%B0-%D1%80%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B9-%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D0%B5/3371901 (дата обращения: 18.10.2025).
56. Бегство капитала из России и возможные источники финансирования расходов бюджета — Уральский федеральный университет. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/138139/1/978-5-7996-3701-0_2024_023.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
57. Отток капитала из России 2022-2025: анализ и тенденции — Schava — Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Schava/d80f845d-ce2d-451e-9271-e970a24dfa8c/ (дата обращения: 18.10.2025).
58. Внешний долг РФ сократился до исторического минимума | Эксперт — Expert.ru. URL: https://expert.ru/2024/10/15/vneshniy-dolg-rf-sokratilsya-do-istoricheskogo-minim… (дата обращения: 18.10.2025).
59. ЦБ РФ сообщил о первом за четыре года дефиците платежного баланса — Облигации. URL: https://bcs-express.ru/news/cb-rf-soobshchil-o-pervom-za-chetyre-goda-defitsite-platezhnogo-balansa (дата обращения: 18.10.2025).
60. Вывоз капитала из России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vyvoz-kapitala-iz-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
61. Внешний и внутренний долг России. URL: https://countrymeters.info/ru/Russia/economy#external_debt (дата обращения: 18.10.2025).
62. Прямые иностранные инвестиции в России — TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/Статья:Прямые_иностранные_инвестиции_в_России (дата обращения: 18.10.2025).
63. Международная инвестиционная позиция Российской Федерации (основные агрегаты) — Статистика внешнего сектора | Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/mip_new/ (дата обращения: 18.10.2025).
64. ТОП-25 крупнейших инвестиционных проектов России с участием иностранного капитала — Верное Решение. URL: https://vernoe-reshenie.ru/analytics/top-25-investproektov/ (дата обращения: 18.10.2025).
65. Профицит текущего счета платежного баланса РФ в январе-августе снизился на 48% — оценка ЦБ — Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/news/6207865 (дата обращения: 18.10.2025).
66. Профицит текущего счета платежного баланса РФ в январе-августе снизился на 48%. URL: https://www.interfax.ru/business/986470 (дата обращения: 18.10.2025).
67. В МЕЖДУНАРОДНОМ ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛА в 2021 – начале 2023 года — МГИМО. URL: https://mgimo.ru/upload/iblock/c61/c61f2f8b5f396497f1f0a5198dd97e1c.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
68. Платежный баланс Российской Федерации. I квартал 2024 года — Аналитика. АРБ. URL: https://arb.ru/b2b/docs/platezhnyy_balans_rossiyskoy_federatsii_i_kvartal_2024_goda-11000676/ (дата обращения: 18.10.2025).
69. Платежный баланс, международная инвестиционная позиция и внешний долг Российской Федерации | Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/bop/ (дата обращения: 18.10.2025).
70. О порядке осуществления валютного контроля за обоснованностью оплаты резидентами импортируемых товаров | Банк России. URL: https://www.cbr.ru/press/pr/?id=570 (дата обращения: 18.10.2025).
71. Бегство капитала из России и возможные источники финансирования расходов бюджета // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/begstvo-kapitala-iz-rossii-i-vozmozhnye-istochniki-finansirovaniya-rashodov-byudzheta (дата обращения: 18.10.2025).
72. Отток замедлился: как население продолжает выводить деньги из России — Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy/507856-ottok-zamedlilsa-kak-naselenie-prodolzaet-vyvodit-den-gi-iz-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
73. Привлечение прямых иностранных инвестиций в экономику российского Дальнего Востока в 2020-е годы // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/privlechenie-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-v-ekonomiku-rossiyskogo-dalnego-vostoka-v-2000-e-gody (дата обращения: 18.10.2025).
74. Иностранные инвестиции в Россию — Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/Иностранные_инвестиции_в_Россию (дата обращения: 18.10.2025).
75. Отток капитала из российской Федерации: динамика, факторы, причины и последствия // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ottok-kapitala-iz-rossiyskoy-federatsii-dinamika-faktory-prichiny-i-posledstviya (дата обращения: 18.10.2025).
76. Бизнес из дружественных стран и БРИКС: кто приходит в Россию — новости Право.ру. URL: https://pravo.ru/story/257329/ (дата обращения: 18.10.2025).
77. Валютный контроль, противодействие отмыванию денег и финансированию терроризма и отчетность | Банк России. URL: https://www.cbr.ru/lk_finr/cc/ (дата обращения: 18.10.2025).
78. ПРИВЛЕЧЕНИЕ В РОССИЮ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ: СТРАТЕГИЧЕСКИЙ П — Высшая школа экономики. URL: https://www.hse.ru/data/2010/06/07/1216975239/PII.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
79. Вывоз капитала из России: плюсы и минусы — МГИМО. URL: https://mgimo.ru/about/news/main/vsk-kapitala/ (дата обращения: 18.10.2025).
80. Инвестиции и политика в России. URL: https://mgimo.ru/upload/iblock/88b/88b1f416c805315b74b172a56111a967.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
81. Статья 22. Валютный контроль в Российской Федерации, органы и агенты валютного контроля — КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_40250/b05e1974d6c637492c68615b3c434f3b895fc2c7/ (дата обращения: 18.10.2025).
82. Банк России как орган валютного регулирования и валютного контроля: отдельные Актуальные аспекты // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/bank-rossii-kak-organ-valyutnogo-regulirovaniya-i-valyutnogo-kontrolya-otdelnye-aktualnye-aspekty (дата обращения: 18.10.2025).
83. Интеграционное объединение БРИКС — Евразийская экономическая комиссия. URL: https://eec.eaeunion.org/comission/department/depkon/mezhdunarodnoe-sotrudnichestvo/integratsionnoe-obedinenie-briks/ (дата обращения: 18.10.2025).
84. Международная инвестиционная позиция: Пособие по источникам данных — International Monetary Fund (IMF). URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/mip/2002/rus/mip_rus.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
85. ЦБ назвал самые доходные типы паевых инвестфондов за последние 5 лет — РБК Инвестиции, 24 июля 2025 — НАУФОР. URL: https://naufor.ru/tree.asp?nID=15764 (дата обращения: 18.10.2025).
86. ИНТЕГРАЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ И СОТРУДНИЧЕСТВО РОССИИ СО СТРАНАМИ БРИКС // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/integratsionnye-protsessy-i-sotrudnichestvo-rossii-so-stranami-briks (дата обращения: 18.10.2025).
87. Бойко В. Взаимная торговля стран БРИКС в логике интеграционного взаимодействия // ЕВРАЗИЙСКАЯ ИНТЕГРАЦИЯ: экономика, право, политика. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vzaimnaya-torgovlya-stran-briks-v-logike-integratsionnogo-vzaimodeystviya (дата обращения: 18.10.2025).
88. БРИКС в переходный период: критический анализ возможностей и проблем в рамках формирующегося глобального порядка // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/briks-v-perehodnyy-period-kriticheskiy-analiz-vozmozhnostey-i-problem-v-ramkah-formiruyuschegosya-globalnogo-poryadka (дата обращения: 18.10.2025).
89. От Фрунзе до БРИКС: Михаил Петров о новой финансовой архитектуре и месте ЦА — Вечерний Бишкек. URL: https://vb.kg/doc/448834_ot_frynze_do_briks:_mihail_petrov_o_novoy_finansovoy_arhitekture_i_meste_ca.html (дата обращения: 18.10.2025).
90. Инвестиционный климат России в 2024 году: вызовы и перспективы роста. URL: https://ru.ihc.ru/investitsionnyy-klimat-rossii-v-2024-godu-vyzovy-i-perspektivy-rosta/ (дата обращения: 18.10.2025).
91. Баранова А. С., Кормил Т. С. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ РОССИИ: СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ, ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ РАЗВИТИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnyy-klimat-rossii-sovremennoe-sostoyanie-problemy-i-puti-razvitiya (дата обращения: 18.10.2025).
92. Ерошкин С. УЧАСТИЕ РОССИИ В МЕЖДУНАРОДНОМ ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛА // Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/uchastie-rossii-v-mezhdunarodnom-dvizhenii-kapitala (дата обращения: 18.10.2025).
93. Россия в международном движении капитала // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rossiya-v-mezhdunarodnom-dvizhenii-kapitala (дата обращения: 18.10.2025).
94. ВЛИЯНИЕ САНКЦИЙ НА ИНВЕСТИЦИОННУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ В РФ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-sanltsiy-na-investitsionnuyu-deyatelnost-v-rf (дата обращения: 18.10.2025).
95. Приток и отток капитала из России — TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/Статья:Приток_и_отток_капитала_из_России (дата обращения: 18.10.2025).
96. ОБ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЯХ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН РФ № 160-ФЗ ОТ 09.07.99) — МИД России. URL: https://www.mid.ru/foreign_policy/economic_diplomacy/invest/1569431/ (дата обращения: 18.10.2025).
97. О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации от 02 августа 2019. URL: https://docs.cntd.ru/document/561081515 (дата обращения: 18.10.2025).
98. Валютный контроль: что это такое, осуществление операций в банке под надзором ЦБ РФ. URL: https://morskoybank.com/blog/valyutnyy-kontrol/ (дата обращения: 18.10.2025).
99. Валютный контроль — ВЭБ.РФ. URL: https://xn--90aimj.xn--p1ai/corporate-clients/banking-services/foreign-trade-finance/valyutnyy-kontrol/ (дата обращения: 18.10.2025).
100. Привлечение прямых иностранных инвестиций — КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=K_RUSFEDERAL&n=127394 (дата обращения: 18.10.2025).
101. Краткий обзор: госрегулирование иностранных инвестиций в России, 2024 г. — РСМД. URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/kratkiy-obzor-gosregulirovanie-inostrannykh-investitsiy-v-rossii-2024-g-/ (дата обращения: 18.10.2025).
102. ПРОГРАММА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКУ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА 2000-2003 ГОДЫ — МИД России. URL: https://www.mid.ru/foreign_policy/economic_diplomacy/invest/1569426/ (дата обращения: 18.10.2025).
103. Отток капитала из России — Банковское обозрение. URL: https://bosfera.ru/bo/ottok-kapitala-iz-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
104. Развитие инвестиционного климата в Российской Федерации на фоне политических и экономических санкций — Библиотека Банка России. URL: https://elib.cbr.ru/bitstream/handle/11754/22378/202306_sb_04-01-01.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
105. Влияние экономических санкций на отток капитала из России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-ekonomicheskih-sanltsiy-na-ottok-kapitala-iz-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
106. Состояние инвестиционного климата в РФ. Статья научная (@forum-nauka) — SciUp.org. URL: https://sciup.org/694-sostoyanie-investicionnogo-klimata-v-rf-statya-nauch.html (дата обращения: 18.10.2025).
107. Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации — КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=EXP&n=204918 (дата обращения: 18.10.2025).
108. Статья 3. Деятельность по организации привлечения инвестиций — КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_330689/101f8d48a07c3905e3f5d54a2a1608677c778401/ (дата обращения: 18.10.2025).
109. Статья 6. Ограничения на привлечение инвестиций — Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/72295960/6a032822858b7337a77d612e52e46e8c/ (дата обращения: 18.10.2025).
110. Куда движется мировой капитал | Мнения — Экономика — ECONS.ONLINE. URL: https://econs.online/articles/opinions/kuda-dvizhetsya-mirovoy-kapital/ (дата обращения: 18.10.2025).
111. Отток капитала из России: Статистика по годам 1994-2018? URL: https://visasam.ru/emigration/documents/ottok-kapitala-iz-rossii.html (дата обращения: 18.10.2025).
112. ВЛИЯНИЯ САНКЦИЙ НА ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ РОССИЙСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyaniya-sanltsiy-na-deyatelnost-rossiyskih-organizatsiy (дата обращения: 18.10.2025).
113. Инвестиционная привлекательность регионов: новые вызовы и возможности для инвесторов | Эксперт РА. URL: https://raexpert.ru/researches/regions/2024/ (дата обращения: 18.10.2025).
114. Эксперты: Валерий Лимаренко обеспечил политическую стабильность в регионе и приток капита��а — Новости Сахалинской области — astv.ru. URL: https://astv.ru/news/politics/341457-eksperty-valeriy-limarenko-obespechil-politicheskuyu-stabilnost-v-regione-i-pritok-kapitala (дата обращения: 18.10.2025).