Валютные биржи в современной экономике: Глобальные тренды, FOREX и стратегическое значение Московской Биржи

Мировой валютный рынок, ежедневно оперирующий объёмами, превышающими 6 триллионов долларов США, является не просто крупнейшим финансовым рынком планеты, но и пульсирующим сердцем глобальной экономики. В этом колоссальном потоке лишь около 10% операций напрямую связаны с обслуживанием реальной международной торговли, тогда как львиная доля, порядка 90%, приходится на спекулятивные и арбитражные сделки. Эта ошеломляющая цифра недвусмысленно демонстрирует доминирующую роль финансовых инструментов и стратегий, направленных на извлечение прибыли из мельчайших колебаний валютных курсов. Она же подчёркивает колоссальную значимость валютных бирж и рынков, которые, оставаясь сложным и многогранным механизмом, продолжают формировать облик мировой экономики, отвечая на скрытый вопрос «И что из этого следует?»: финансовые рынки являются не просто отражением, а активным двигателем экономических процессов, способным перераспределять огромные объёмы капитала и влиять на макроэкономическую стабильность.

Введение: Роль валютных рынков и бирж в условиях глобальной нестабильности

В условиях беспрецедентной глобальной экономической нестабильности, когда геополитические сдвиги, технологические прорывы и регуляторные изменения происходят с калейдоскопической скоростью, понимание сущности, механизмов и перспектив развития валютных рынков и бирж становится не просто актуальным, но жизненно важным для любого, кто стремится ориентироваться в мире финансов. Валютные рынки — это не просто площадки для обмена денежных единиц, это сложнейшие экосистемы, в которых переплетаются интересы государств, крупнейших корпораций, финансовых институтов и миллионов индивидуальных инвесторов, и они служат барометром экономической стабильности, индикатором доверия и ключевым инструментом для реализации внешнеэкономической политики.

Настоящий реферат призван всесторонне исследовать феномен валютных бирж, охватывая теоретические основы валютного рынка, детальный анализ международного рынка FOREX и текущее состояние крупнейшей национальной валютной биржи — Московской Биржи, с учётом современных экономических реалий и вызовов. Работа ориентирована на студентов и аспирантов экономических и финансовых вузов, предоставляя им академически глубокий, актуальный и хорошо структурированный материал для углубленного изучения данной темы.

Цель исследования заключается в формировании комплексного представления о функционировании и эволюции валютных бирж в контексте современной мировой и российской экономик.

Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

1. Раскрыть структуру и функции глобального валютного рынка, проследив его историческую эволюцию и идентифицировав ключевых участников.
2. Провести сравнительный анализ биржевых и внебиржевых валютных рынков, выявив их специфику и тенденции к конвергенции.
3. Систематизировать факторы, определяющие динамику валютного курса, включая макроэкономические, геополитические и спекулятивные детерминанты.
4. Детально исследовать международный валютный рынок FOREX, его особенности, современные тенденции (включая высокочастотный трейдинг) и риски.
5. Изучить роль, эволюцию и стратегическое значение Московской Биржи в финансовой системе России, а также её инфраструктурные компоненты.
6. Проанализировать ключевые регуляторные изменения в области валютного контроля в Российской Федерации.
7. Обозначить основные вызовы и перспективы развития валютных рынков и бирж в условиях глобальной нестабильности и технологических трансформаций.

Методологическая база исследования опирается на принципы системного, структурно-функционального и исторического анализа. Использованы данные, аналитика и пресс-релизы Московской Биржи, официальные публикации Центрального банка Российской Федерации и Росстата, отчёты международных финансовых организаций (МВФ, Всемирный банк), а также научные статьи из рецензируемых экономических и финансовых журналов и монографии по международным финансам и макроэкономике. Это позволило обеспечить академическую глубину, актуальность и достоверность представленной информации.

Глобальный валютный рынок: Структура, функции и эволюция участников

Мировой валютный рынок — это сложный и динамично развивающийся механизм, который служит неотъемлемой частью глобальной финансовой системы, регулируя и обслуживая международные потоки капитала и права владения валютой. Он функционирует на основе непрерывного взаимодействия спроса и предложения различных национальных денежных единиц, определяя их относительную стоимость. Для стран с переходной экономикой, к которым относится и Россия, валютные биржи играют особенно важную роль, становясь ключевыми инфраструктурными элементами для формирования рыночного валютного курса и осуществления обмена валют юридическими лицами. При этом государство в таких странах часто активно регулирует этот процесс, стремясь обеспечить стабильность и предсказуемость, что является критически важным нюансом для понимания специфики развивающихся рынков.

Понятие и основные функции мирового валютного рынка

Валютный рынок можно определить как совокупность институтов и механизмов, обеспечивающих совершение операций по купле-продаже иностранной валюты и производных от неё финансовых инструментов. Валютная биржа, в свою очередь, представляет собой организованную торговую площадку, где сделки по обмену валют осуществляются в соответствии с установленными правилами, что обеспечивает централизованное формирование рыночного курса.

Основные функции мирового валютного рынка многообразны и критически важны для бесперебойного функционирования международной экономики:

• Осуществление международных расчетов: Валютный рынок обеспечивает своевременную конвертацию валют для расчетов по экспортно-импортным операциям, международным инвестициям и другим трансграничным платежам.
• Страхование валютных и кредитных рисков (хеджирование): Участники рынка могут использовать различные инструменты (форварды, фьючерсы, опционы) для минимизации потерь от неблагоприятных изменений валютных курсов.
• Связь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков: Валютный рынок выступает своего рода связующим звеном, интегрируя различные сегменты мировых финансов и обеспечивая переток капитала.
• Диверсификация валютных резервов: Центральные банки и крупные инвесторы используют валютный рынок для управления своими международными резервами, распределяя их по различным валютам для снижения рисков и оптимизации доходности.
• Регулирование курсов валют: Путём интервенций (покупки или продажи валюты) центральные банки могут влиять на динамику национального курса, стабилизируя его или направляя в желаемое русло.
• Проведение валютной политики: Валютный рынок является ключевой площадкой для реализации макроэкономической политики государства, направленной на поддержание платежного баланса, стимулирование экспорта или сдерживание инфляции.
• Получение прибыли участниками: Для многих участников, особенно коммерческих банков, хедж-фондов и частных инвесторов, валютный рынок — это источник прибыли от спекулятивных и арбитражных операций.

Примечательно, что лишь около 10% операций на мировом валютном рынке связаны с обслуживанием реальной международной торговли товарами и услугами. Подавляющая же часть (около 90%) приходится на спекулятивные и арбитражные сделки, целью которых является получение прибыли от колебаний валютных курсов. Этот дисбаланс подчеркивает доминирование финансовой составляющей над торговой, а также высокую ликвидность и привлекательность рынка для краткосрочных инвестиций.

Ключевые участники валютного рынка и их роль

Многообразие функций валютного рынка определяется широким кругом его участников, каждый из которых преследует свои цели и вносит вклад в формирование общей динамики:

• Центральные банки: Выступают в роли мегарегуляторов и важнейших игроков. Они управляют государственными валютными резервами, обеспечивают стабильность обменного курса национальной валюты, проводят валютные интервенции для сглаживания резких колебаний, а также разрабатывают и реализуют монетарную политику, влияющую на привлекательность национальной валюты.
• Коммерческие банки: Являются стержнем валютного рынка, осуществляя основной объем валютных операций. Они аккумулируют совокупные потребности своих клиентов (фирм, частных лиц) в валютных конверсиях и проводят операции в собственных интересах, используя различные стратегии. Крупные международные банки, такие как Barclays Bank, Citibank, JPMorgan Chase, Deutsche Bank, Swiss Bank Corporation, Union Bank of Switzerland, а также гиганты вроде Промышленно-коммерческого банка Китая (ICBC) и Строительного банка Китая, оказывают значительное влияние на мировые валютные рынки благодаря своим колоссальным активам и глобальному охвату. Именно коммерческие банки и брокерские фирмы осуществляют 85-95% всех валютных сделок, что позволяет характеризовать валютный рынок как преимущественно межбанковский.
• Фирмы (корпорации): Участвуют в валютных операциях для обслуживания своей внешнеэкономической деятельности — импорта и экспорта товаров и услуг, осуществления международных инвестиций, получения и погашения внешних займов. Их операции напрямую связаны с реальными экономическими потребностями.
• Валютные брокеры: Выполняют посреднические функции, сводя покупателей и продавцов иностранной валюты. Они облегчают заключение сделок, предоставляют ликвидность и информацию, получая комиссию за свои услуги.
• Инвестиционные фонды и хедж-фонды: Крупные институциональные инвесторы, которые активно используют валютный рынок для диверсификации портфелей, спекулятивных операций и хеджирования рисков. Их значительные объемы капитала могут оказывать существенное влияние на курсовую динамику.
• Частные лица: Участвуют в валютных операциях для личных целей — туризма, международных переводов, сохранения сбережений или спекулятивной торговли через брокерские платформы.

Историческая эволюция международной валютной системы и роль валютных бирж

История международной валютной системы — это череда попыток найти оптимальный баланс между стабильностью и гибкостью. Ключевые вехи этой эволюции напрямую повлияли на современное состояние валютных рынков и роль бирж.

До середины XX века преобладала система золотого стандарта, при которой стоимость национальных валют была жёстко привязана к золоту. Однако Великая депрессия и две мировые войны подорвали эту систему. В 1944 году, на заре новой экономической эры, было заключено Бреттон-Вудское соглашение. Оно установило фиксированные обменные курсы всех валют относительно доллара США, который, в свою очередь, был привязан к золоту по соотношению 35 долларов за унцию. Доллар стал мировой резервной валютой, что обеспечило относительную стабильность в послевоенный период.

Однако со временем эта система столкнулась с противоречиями. Растущий дефицит платёжного баланса США, обусловленный высокими расходами на войну во Вьетнаме и социальные программы, привёл к тому, что объём долларовых обязательств значительно превысил золотой запас страны. В 1971 году США, столкнувшись с нарастающим недоверием к доллару, объявили об отказе от его свободного обмена на золото — это событие вошло в историю как "Никсоновский шок". Это стало началом конца Бреттон-Вудской системы и ознаменовало переход к концепции свободно конвертируемых валют.

Окончательное закрепление новой эры произошло в 1976 году с принятием Кингстонского соглашения, которое официально отменило золотой паритет и легализовало систему свободно плавающих валютных курсов как основной способ обмена. С этого момента курсы валют стали определяться рыночными силами спроса и предложения, что существенно повысило роль валютных рынков и бирж.

В странах с переходной экономикой, где рыночные институты находились в стадии становления, валютные биржи стали важнейшими элементами формирования новой экономической модели. Например, в России (Московская межбанковская валютная биржа, ММВБ) и Беларуси (Белорусская валютно-фондовая биржа) эти площадки стали ключевыми для осуществления организованного обмена валют юридическими лицами и формирования объективного рыночного валютного курса. Правительства этих стран, осознавая стратегическое значение валютного рынка, часто активно регулировали и продолжают регулировать его деятельность, стремясь обеспечить финансовую стабильность и управляемость обменного курса в условиях экономических трансформаций. Этот подход позволяет смягчить рыночные шоки и направить развитие национальной экономики в соответствии с государственными приоритетами.

Биржевые и внебиржевые валютные рынки: Отличия, взаимосвязь и конвергенция

Мировой валютный рынок не является однородным образованием; он состоит из двух основных сегментов, каждый из которых имеет свою специфику и механизмы функционирования: биржевой и внебиржевой рынки. Несмотря на существенные различия, современные технологические трансформации активно способствуют стиранию границ между ними, формируя единое, более интегрированное финансовое пространство.

Сравнительный анализ: Доступ, ликвидность, регулирование и объемы сделок

Биржевой и внебиржевой валютные рынки различаются по ряду ключевых параметров, определяющих их характер и доступность для участников.

Параметр	Биржевой валютный рынок	Внебиржевой валютный рынок (OTC)
Определение валютного рынка	Механизм, регулирующий и обслуживающий международные операции по праву владения валютой на основе взаимодействия спроса и предложения.	Механизм, регулирующий и обслуживающий международные операции по праву владения валютой на основе взаимодействия спроса и предложения.
Определение валютной биржи	Организованная торговая площадка, где совершаются операции по купле-продаже валют и производных финансовых инструментов.	Сделки здесь заключаются напрямую между покупателями и продавцами, часто по телефону или через электронные сети.
Доступ участников	Строго регулируемый, через лицензированных брокеров.	Неформальный, прямой контакт между сторонами.
Время торгов	Определенное время и строгие правила.	Круглосуточные, гибкие правила.
Регулирование	Сильное государственное регулирование, высокая прозрачность.	Меньшая степень регулирования, большая гибкость, но меньшая прозрачность.
Объемы сделок	Разнообразные, от малых до крупных (начинаются от 1000 единиц базовой валюты).	Заключение крупных сделок (начинаются от миллиона единиц базовой валюты). В России объём внебиржевых торгов долларом в рублевом эквиваленте достигал 189,2 млрд рублей 13 июня 2024 года, что является одним из максимальных значений за время доступной статистики.
Ликвидность	Высокая (обеспечивается большим количеством участников и объемов).	Высокая (особенно для крупных игроков).
Транзакционные издержки	Как правило, выше (комиссии биржи, брокеров).	Как правило, ниже (прямые сделки, нет комиссий биржи).
Стандартизация сделок	Высокая стандартизация (типовые контракты).	Высокая гибкость в условиях сделок, индивидуальный подход.
Надёжность исполнения	Высокая (обеспечивается центральным контрагентом и регулятором).	Зависит от надёжности контрагента.

На биржевом рынке торги проводятся в строго определённое время и по установленным правилам, что обеспечивает высокую прозрачность и надёжность. Государственное регулирование здесь значительно сильнее, что создаёт более предсказуемую и контролируемую среду. Объёмы сделок могут варьироваться, но для доступа к торгам необходим лицензированный брокер.

В отличие от биржевого, внебиржевой валютный рынок (Over-the-Counter, OTC) функционирует без посредничества централизованной торговой площадки. Сделки здесь заключаются напрямую между покупателями и продавцами, часто по телефону или через электронные сети. Торги на внебиржевом рынке могут проводиться круглосуточно, и правила здесь менее строгие, что обеспечивает бóльшую гибкость, но и меньшую прозрачность. Объёмы сделок на внебиржевом рынке, как правило, значительно крупнее; например, на межбанковском рынке оперируют гигантскими суммами, начиная от миллиона единиц базовой валюты. В России, к примеру, объём внебиржевых торгов долларом в рублёвом эквиваленте достигал 189,2 млрд рублей 13 июня 2024 года, что являлось одним из максимальных значений за время доступной статистики, свидетельствуя о масштабах этого сегмента.

Тенденции к стиранию границ: Влияние технологических трансформаций

Исторически сложившиеся различия между биржевым и внебиржевым рынками постепенно размываются под влиянием стремительных технологических трансформаций. Развитие электронной торговли, цифровых плат��орм, мобильных приложений и финансовых маркетплейсов создаёт новую инфраструктуру для обмена валют и автоматизации процессов, которая по своей сути универсальна и может обслуживать как крупные, так и розничные операции.

Финтех-компании и инновационные проекты активно способствуют этой конвергенции. Например, такие платформы, как Wise (ранее TransferWise) и Nium, развивают мультивалютные сервисы, позволяющие осуществлять международные переводы и обмены валют с высокой скоростью и низкими комиссиями, обходя традиционные банковские каналы. Они предлагают прозрачные курсы, близкие к рыночным, что ранее было прерогативой крупных институциональных игроков.

Особое значение приобретает блокчейн-инфраструктура. Сети, подобные Stellar, создают открытые, децентрализованные системы для обмена валют и токенизированных активов в режиме реального времени. Это позволяет проводить трансграничные операции практически мгновенно, с минимальными издержками и высокой степенью безопасности, что значительно упрощает доступ к валютным операциям для широкого круга участников, включая малый и средний бизнес.

По мере того как эти технологии развиваются и становятся всё более доступными, различия в характере доступа, скорости исполнения и транзакционных издержках между биржевым и внебиржевым рынками сокращаются. То, что раньше было эксклюзивом крупных банков и специализированных брокеров, теперь становится доступным через цифровые платформы. Это не только увеличивает ликвидность и эффективность валютных рынков в целом, но и способствует их большей демократизации, открывая новые возможности для инвесторов и компаний по всему миру.

Факторы, определяющие динамику валютного курса в современных условиях

Валютный курс — это один из важнейших макроэкономических показателей, отражающий относительную стоимость национальных валют и напрямую влияющий на международную торговлю, инвестиции и инфляцию. Его динамика определяется сложным взаимодействием множества факторов, которые можно условно разделить на макроэкономические, геополитические и спекулятивные. Понимание этих детерминант крайне важно для прогнозирования и анализа поведения валют.

Макроэкономические детерминанты: Инфляция, процентные ставки, платёжный баланс и ВВП

На фундаментальном уровне валютный курс определяется состоянием национальной экономики. Среди ключевых макроэкономических факторов выделяются:

• Уровень инфляции: Одним из наиболее прямых и мощных факторов является инфляция. Повышение уровня инфляции в стране приводит к снижению покупательной способности её денежной единицы на внутреннем рынке. В условиях свободного плавания валют это неизбежно транслируется в снижение её привлекательности на международном рынке и, как следствие, к снижению валютного курса. Национальная валюта, теряющая покупательную способность внутри страны, будет терять её и по отношению к другим валютам.
• Процентные ставки (денежно-кредитная политика ЦБ): Решения центральных банков по изменению ключевых процентных ставок оказывают существенное влияние на валютный курс. Ужесточение денежно-кредитной политики и рост процентных ставок делают активы, номинированные в национальной валюте (например, государственные облигации), более привлекательными для иностранных инвесторов. Это приводит к притоку капитала в страну, увеличению спроса на национальную валюту и, как следствие, к росту её курса. Однако важно различать причины повышения ставок: если рост ставок вызван высокой инфляцией (что является защитной реакцией ЦБ), это может, наоборот, привести к падению курса, поскольку рынок будет фокусироваться на инфляционных рисках.
• Состояние платёжного баланса: Платёжный баланс страны отражает все её экономические операции с остальным миром. Активное сальдо платёжного баланса (превышение экспорта над импортом товаров и услуг, а также приток капитала над оттоком) означает, что страна получает больше иностранной валюты, чем расходует. Это увеличивает предложение иностранной валюты и спрос на национальную, что способствует укреплению её курса. И наоборот, пассивное сальдо (дефицит платёжного баланса) ведёт к оттоку капитала и росту спроса на иностранную валюту, что оказывает давление на снижение курса национальной валюты.
• Конкурентоспособность товаров страны на мировых рынках: Высокая конкурентоспособность отечественных товаров и услуг на международных рынках способствует увеличению объёмов экспорта. Это, в свою очередь, приводит к увеличению притока иностранной валюты в страну и росту спроса на национальную валюту для расчётов с экспортерами, что укрепляет её курс.
• Валовой внутренний продукт (ВВП) и уровень безработицы: Высокие темпы роста ВВП обычно свидетельствуют о здоровой и растущей экономике, что делает страну привлекательной для иностранных инвесторов. Это стимулирует приток капитала и укрепляет национальную валюту. Низкий уровень безработицы также является позитивным сигналом.

Геополитические и сырьевые факторы

В современных условиях геополитика и зависимость от сырьевых товаров играют всё более значимую роль в динамике валютных курсов.

• Геополитические события: Такие явления, как войны, крупные социальные конфликты, политическая нестабильность, торговые войны, а также применение экономических санкций, оказывают глубокое и часто непредсказуемое воздействие на валютные рынки. В условиях неопределённости инвесторы склонны выводить капитал из "рисковых" активов и стран, ищут убежища в "защитных" валютах (например, доллар США, швейцарский франк, японская иена). Это приводит к падению курсов валют стран, затронутых нестабильностью, и росту курсов "защитных" валют. Санкции, например, могут значительно ограничить доступ страны к международным расчётам, что напрямую влияет на спрос и предложение её валюты.
• Цены на энергоносители и другое сырьё: Для стран, чья экономика сильно зависит от экспорта сырья (например, нефти, газа, золота, металлов), динамика мировых цен на эти товары является ключевым фактором курсообразования. Снижение мировых цен на сырьё приводит к сокращению экспортной выручки, уменьшению притока иностранной валюты и, как следствие, к падению курса национальной валюты. И наоборот, рост цен на сырьё обычно способствует укреплению валют сырьевых экспортёров.

Спекулятивные операции и ожидания участников рынка

Помимо фундаментальных факторов, на валютный курс оказывают сильное влияние краткосрочные и спекулятивные операции.

• Спекулятивные валютные операции и ожидания участников рынка: На рынке, где 90% операций носят спекулятивный характер, ожидания и настроения трейдеров могут сами по себе создавать ценовые движения. Если большинство участников ожидают падения курса валюты, они начинают её продавать, что фактически провоцирует падение. Аналогично, позитивные ожидания могут привести к самоисполняющемуся росту курса. Эти операции могут значительно отклонять валютные курсы от их фундаментально обоснованных значений в краткосрочном периоде.
• Уровень государственного долга и решения по погашению дефицита: Высокий уровень государственного долга может вызвать опасения у инвесторов относительно возможного дефолта или необходимости усиленной эмиссии денег для его погашения. Эти опасения могут привести к оттоку капитала и падению курса валюты. В краткосрочном периоде динамика валютного курса также зависит от того, как правительство решает проблему бюджетного дефицита. Если дефицит погашается за счёт эмиссии денег (монетизация долга), это увеличивает денежную массу и, как правило, приводит к снижению валютного курса из-за инфляционных ожиданий. Если же дефицит финансируется за счёт выпуска государственных краткосрочных облигаций (ГКО), это может, наоборот, повысить валютный курс, поскольку увеличивает спрос на национальную валюту для покупки этих облигаций.

Таким образом, динамика валютного курса — это результат сложного взаимодействия фундаментальных экономических показателей, геополитической конъюнктуры и психологии участников рынка. Эти факторы могут действовать как в одном, так и в противоположных направлениях, создавая высокую волатильность и неопределённость на валютных рынках.

Международный валютный рынок FOREX: Особенности, тенденции и риски в 2025 году

Международный валютный рынок FOREX (от англ. Foreign Exchange Market) — это децентрализованная глобальная система, на которой осуществляется обмен валют по текущему курсу. Он является крупнейшим и наиболее ликвидным финансовым рынком в мире, превосходя по объёмам фондовые и товарные рынки вместе взятые. Понимание его устройства, современных тенденций и присущих ему рисков критически важно для любого участника мировой экономики.

Природа и масштабы рынка FOREX

FOREX, или Форекс, функционирует как совокупность прямых межбанковских сделок и электронной торговли, не имея единого физического центра. Это позволяет рынку работать круглосуточно, пять дней в неделю, благодаря смене торговых сессий в разных часовых поясах (Сидней, Токио, Лондон, Нью-Йорк). Такая непрерывность обеспечивает высокую ликвидность и возможность совершать операции в любое время.

Масштабы рынка FOREX поражают: средний ежедневный объём торгов на рынке Форекс превышает 6 триллионов долларов США. По некоторым оценкам, особенно учитывая многочисленные внутридневные сделки и сложные деривативы, этот объём может достигать почти 10 триллионов долларов США. Для сравнения, это в десятки раз больше ежедневного объёма торгов на всех мировых фондовых биржах. Только в 2022 году среднедневной объём торгов долларом США составил 6,6 трлн долларов, а евро – 2,29 трлн долларов, что подтверждает доминирующую роль этих валют.

Как уже отмечалось, отличительной особенностью FOREX является преобладание спекулятивных и арбитражных операций. Около 90% всех сделок не связаны с обслуживанием реальной международной торговли товарами и услугами. Вместо этого они направлены на извлечение прибыли из краткосрочных колебаний валютных курсов. Это объясняет высокую волатильность рынка и его чувствительность к новостям, экономическим данным и геополитическим событиям.

Участники рынка FOREX используют различные инструменты хеджирования для защиты от валютных и кредитных рисков. Это позволяет крупным корпорациям и финансовым институтам минимизировать потенциальные потери от непредсказуемых изменений курсов, хотя и не исключает их полностью.

Высокочастотный трейдинг (HFT) на FOREX

Одной из наиболее значимых тенденций последних десятилетий, формирующих облик современного FOREX, является высокочастотный трейдинг (High-Frequency Trading, HFT). Это вид алгоритмической торговли, при котором совершается огромное количество сделок за минимальные промежутки времени – милли- или даже микросекунды – с использованием специализированного программного обеспечения и передовых вычислительных систем.

Основная цель HFT – получение прибыли за счёт обнаружения и эксплуатации минимальных ценовых неэффективностей или за счёт предоставления ликвидности и получения спреда (разницы между ценой покупки и продажи). HFT-системы анализируют рыночные данные, такие как котировки, объёмы заявок, лента сделок, и принимают решения о покупке или продаже активов быстрее, чем это способен сделать человек.

Для успешной реализации HFT-стратегий необходимы следующие ключевые компоненты:

• Сложные и быстрые торговые алгоритмы: Программное обеспечение, способное обрабатывать огромные объёмы данных и принимать решения за доли секунды.
• Дорогостоящее оборудование: Мощные серверы, специализированные сетевые карты и оптимизированные программные решения.
• Низкая задержка (latency) до сервера биржи (colocation): Размещение торгового оборудования максимально близко к серверам биржи (или провайдера ликвидности на FOREX) для минимизации времени передачи данных. Это даёт HFT-фирмам преимущество в скорости.

Вклад HFT в ликвидность рынка значителен. Высокочастотные трейдеры постоянно выставляют и отменяют заявки, тем самым сужая спреды и облегчая исполнение сделок для других участников. Они реагируют на малейшие изменения спроса и предложения, заполняя пробелы в биржевом стакане.

Доля HFT-сделок на мировых финансовых рынках впечатляет. На американских биржевых площадках она составляет более 70% от общего объёма торгов. На российских рынках HFT занимает более 50%, на европейском — около 40%, а на азиатских биржах — до 10%. В 2009 году на американском фондовом рынке доля HFT-торговли достигала около 60% и стабилизировалась на уровне около 50% до 2016 года. Это свидетельствует о том, что HFT является не просто нишевым явлением, а фундаментальной частью современной торговой инфраструктуры.

Основными участниками HFT являются крупные институциональные инвесторы, такие как хедж-фонды, ведущие коммерческие банки и инвестиционные структуры, а также независимые фирмы, специализирующиеся исключительно на высокочастотной торговле. Они обладают достаточными финансовыми и технологическими ресурсами для инвестиций в дорогостоящую инфраструктуру и высококвалифицированных специалистов.

Основные риски на рынке FOREX

Несмотря на огромные возможности, рынок FOREX сопряжён со значительными рисками, которые должен учитывать каждый участник:

• Риск изменения курса (рыночный риск): Это фундаментальный риск, связанный с непредсказуемыми колебаниями валютных курсов. Даже незначительные изменения могут привести к существенным прибылям или убыткам, особенно при использовании кредитного плеча.
• Риск кредитного плеча (леверидж): Большинство операций на FOREX совершаются с использованием кредитного плеча, которое позволяет торговать суммами, значительно превышающими собственный капитал трейдера. Это многократно увеличивает как потенциальную прибыль, так и потенциальные убытки. Неправильное управление кредитным плечом является одной из главных причин потери депозитов.
• Технические риски: Связаны с возможными сбоями в работе торговых платформ, серверов, интернет-соединения. Задержки в исполнении ордеров, некорректное отображение котировок или полная недоступность платформы могут привести к значительным финансовым потерям.
• Риск выбора брокера: Выбор недобросовестного или нерегулируемого брокера может привести к потере средств из-за манипуляций с котировками, неисполнения обязательств или банкротства брокерской компании. Важно выбирать брокеров, лицензированных авторитетными финансовыми регуляторами.
• Психологические риски: Эмоциональное состояние трейдера играет огромную роль. Страх, жадность, паника, недисциплинированность могут привести к иррациональным решениям, нарушению торговой стратегии и, как следствие, к убыткам.
• Нерыночные риски: К ним относятся факторы, не связанные напрямую с рыночной динамикой, но оказывающие существенное влияние. Это могут быть действия центральных банков и правительств (например, изменение ключевых ставок, введение валютных ограничений, интервенции), а также законодательных органов (новые законы о валютном регулировании). Геополитические события также относятся к нерыночным рискам, поскольку они могут резко изменить настроения рынка и вызвать обвальное падение или рост курсов.

В условиях 2025 года, когда глобальная экономическая нестабильность и геополитическая напряжённость сохраняются, а технологические изменения продолжают ускоряться, управление рисками на рынке FOREX становится ещё более актуальным и сложным.

Московская Биржа: Роль, эволюция и стратегическое значение в финансовой системе России

Московская Биржа — это не просто торговая площадка, а центральный элемент российской финансовой инфраструктуры, крупнейший биржевой холдинг, который играет стратегическую роль в обеспечении стабильности и развития национального рынка капитала. Её история — это отражение экономических трансформаций России, а текущая деятельность охватывает широкий спектр финансовых инструментов.

История становления и развития Московской Биржи

Путь Московской Биржи начался в поворотном для России 1992 году, когда была основана Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). В условиях становления рыночной экономики, после распада СССР, возникла острая потребность в цивилизованном механизме обмена валют. ММВБ быстро стала ключевой площадкой для этих операций. С июля 1992 года курс, сложившийся на торгах ММВБ, был официально признан Центральным банком России и стал использоваться для установления официальных курсов рубля к иностранным валютам. Это закрепило за биржей статус центрального ценообразующего института для валютного рынка страны.

В дальнейшем, по мере развития российского фондового рынка, возникла необходимость в консолидации торговой инфраструктуры. Ключевым этапом в эволюции биржи стало слияние ММВБ с биржей РТС (Российской торговой системой), открытой в 1995 году и специализировавшейся на торговле акциями и производными инструментами. Это слияние, произошедшее в 2011 году, привело к образованию ПАО «Московская биржа ММВБ-РТС», которое затем было переименовано в ПАО «Московская Биржа». Этот шаг позволил создать универсальный биржевой холдинг, способный предоставлять полный спектр торговых и постторговых услуг.

Функции и направления деятельности современного биржевого холдинга

Сегодня Московская Биржа представляет собой многофункциональный биржевой холдинг, чья деятельность охватывает практически все сегменты финансового рынка:

• Организация торгов: Биржа предоставляет высокотехнологичную платформу для торгов широким спектром инструментов:
  • Акциями и облигациями: Как государственными, так и корпоративными.
  • Производными инструментами: Фьючерсами и опционами на валюты, индексы, акции, товары.
  • Валютой: Московская Биржа является старейшей в России организованной торговой площадкой для иностранной валюты, проводя торги с 1992 года.
  • Инструментами денежного рынка: Репо, свопы.
  • Углеродными единицами: В рамках развития ESG-повестки и рынка климатических проектов.
  • Драгоценными металлами: Золотом, серебром.
  • Зерном и сахаром: Развивая товарный рынок.
• Привлечение финансирования для компаний: Биржа является ключевым каналом для российских компаний по привлечению капитала посредством размещения акций (IPO, SPO) и облигаций.
• Предоставление информационных услуг: Московская Биржа рассчитывает и публикует широкий спектр индексов (например, Индекс МосБиржи, РТС), предоставляет аналитические продукты, данные о ходе торгов и другую рыночную информацию, которая является основой для принятия инвестиционных решений.

Масштабы деятельности Московской Биржи впечатляют: общий объём торгов на рынках холдинга в 2023 году достиг колоссальных 1,3 квадриллиона рублей. В октябре 2025 года, согласно актуальным данным, общий объём торгов составил 172,6 трлн рублей, продемонстрировав рост на 23,1% год к году. Эти цифры подчёркивают её доминирующее положение и важность для экономики России.

Инфраструктурные компоненты: НРД и НКЦ

Функционирование Московской Биржи было бы невозможным без мощной и надёжной постторговой инфраструктуры, представленной двумя ключевыми дочерними структурами: Национальным расчётным депозитарием (НРД) и Национальным клиринговым центром (НКЦ). Банк России признал обе эти организации системно значимыми инфраструктурными организациями финансового рынка, что подчёркивает их критическую важность для стабильности всей системы.

• Национальный расчётный депозитарий (НКО АО НРД): Является центральным депозитарием Российской Федерации. Его функции включают:
  • Оказание депозитарных услуг по хранению и учёту ценных бумаг.
  • Осуществление расчётов по ценным бумагам.
  • Предоставление расчётных банковских и сопутствующих услуг.
  • Обеспечение расчётов по денежным средствам в российских рублях и иностранной валюте по сделкам, заключённым на биржевых рынках Группы «Московская Биржа». НРД фактически является хранителем ценных бумаг и денежных средств, обеспечивая их безопасное перемещение между участниками рынка.
• Национальный клиринговый центр (НКО НКЦ (АО)): Выполняет функции клиринговой организации и центрального контрагента на финансовом рынке. НКЦ выступает контрагентом в каждой заключаемой на Московской Бирже сделке. Это означает, что для каждого покупателя НКЦ является продавцом, а для каждого продавца — покупателем. Таким образом, НКЦ принимает на себя кредитные риски контрагентов, гарантируя исполнение обязательств по сделкам даже в случае дефолта одной из сторон. Это значительно повышает надёжность и безопасность торгов. НКЦ активно интегрирован в международную финансовую систему, являясь членом Всемирной Ассоциации центральных контрагентов (CCP12) и Европейской Ассоциации клиринговых домов – центральных контрагентов (EACH), что свидетельствует о соответствии его деятельности высоким международным стандартам.

Совокупность этих элементов — организованные торги, центральный депозитарий и центральный контрагент — создаёт полную, надёжную и эффективную экосистему, которая позволяет Московской Бирже выполнять свою стратегическую роль в развитии и стабильности российской финансовой системы.

Регуляторные изменения и валютный контроль в Российской Федерации

Валютное регулирование и контроль являются неотъемлемой частью экономической политики любого государства, направленной на обеспечение стабильности национальной валюты, устойчивости финансовой системы и эффективного функционирования внешнеэкономических связей. В Российской Федерации эти процессы определяются комплексной системой законодательных и подзаконных актов.

Федеральный закон "О валютном регулировании и валютном контроле" № 173-ФЗ

Основополагающим документом в этой области является Федеральный закон от 10 декабря 2003 года № 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле". Этот закон определяет правовые основы осуществления валютных операций в Российской Федерации, права и обязанности резидентов и нерезидентов, а также порядок проведения валютного контроля.

Цели данного закона многогранны и направлены на достижение макроэкономической стабильности:

• Обеспечение единой государственной валютной политики, что подразумевает скоординированные действия всех государственных органов в этой сфере.
• Поддержание устойчивости валюты Российской Федерации, то есть рубля, предотвращение его резких колебаний и обеспечение его покупательной способности.
• Поддержание стабильности внутреннего валютного рынка Российской Федерации, что предполагает создание условий для бесперебойного и предсказуемого функционирования рынка обмена валют.

Важно отметить, что с момента своего принятия в 2003 году Федеральный закон № 173-ФЗ претерпел многочисленные изменения и дополнения. Эти поправки отражают динамику экономической ситуации, изменения в международной торговле и финансах, а также реакцию на внутренние и внешние вызовы. Например, в закон неоднократно вносились изменения в 2004, 2005, 2006, 2007 годах, и этот процесс продолжается вплоть до 2024 года и далее. Такие частые корректировки свидетельствуют о гибкости законодателя и стремлении оперативно адаптировать правовую базу к изменяющимся реалиям. Эти изменения могут касаться правил репатриации валютной выручки, требований к открытию счетов за рубежом, процедур валютного контроля при экспортно-импортных операциях и других аспектов.

Одним из ключевых принципов валютного регулирования, закрепленных в законе, является приоритет экономических мер в реализации государственной политики в этой области. Это означает, что государство старается использовать рыночные инструменты (например, процентные ставки, валютные интервенции) для воздействия на валютный рынок, а не только административные запреты и ограничения, хотя последние также могут применяться в случае необходимости.

Роль Центрального банка и Правительства РФ

В системе валютного регулирования и контроля Российской Федерации ключевую роль играют два органа:

• Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ): Является мегарегулятором финансового рынка России. В сфере валютного регулирования ЦБ РФ устанавливает правила осуществления валютных операций, определяет порядок использования иностранной валюты на территории России, устанавливает официальные курсы иностранных валют к рублю, а также проводит валютные интервенции. Он также осуществляет надзор за соблюдением валютного законодательства уполномоченными банками и другими субъектами валютных операций.
• Правительство Российской Федерации: Совместно с Центральным банком РФ выступает органом валютного регулирования и контроля. Правительство устанавливает стратегические направления валютной политики, принимает решения о введении или отмене отдельных ограничений, а также координирует деятельность федеральных органов исполнительной власти в области валютного контроля.

В последние годы, особенно в условиях геополитической напряжённости и санкционного давления, роль валютного регулирования и контроля в России значительно возросла. Были введены новые меры, направленные на стабилизацию валютного рынка, ограничение оттока капитала, стимулирование использования национальных валют в международных расчётах (дедолларизация) и укрепление финансового суверенитета страны. Эти меры, хотя и могут создавать временные неудобства для участников рынка, призваны обеспечить долгосрочную устойчивость и предсказуемость российской экономики.

Вызовы и перспективы развития валютных рынков и бирж

Современные валютные рынки и биржи находятся на перепутье, сталкиваясь с беспрецедентными вызовами и открывая новые перспективы развития. Глобальная экономическая нестабильность и стремительные технологические трансформации формируют новый ландшафт, требующий от участников и регуляторов быстрой адаптации и инновационных подходов.

Влияние глобальной экономической нестабильности и геополитических факторов

Глобальная экономическая нестабильность, усиленная международными конфликтами, кризисами и геополитической напряжённостью, оказывает глубокое и многостороннее влияние на валютные рынки. Эти факторы провоцируют:

• Отток капитала: В периоды неопределённости инвесторы стремятся вывести капитал из "рисковых" юрисдикций в более стабильные активы и валюты, что приводит к ослаблению национальных валют. Например, в марте 2020 года, на фоне пандемии COVID-19, покупки долларов США нерезидентами увеличились на 24 процентных пункта, что стало ярким примером поиска "защитных" активов.
• Рост цен на сырьё: Геополитические потрясения часто ведут к перебоям в поставках сырья, вызывая рост цен на энергоносители и другие товары. Это по-разному влияет на валюты: валюты стран-экспортёров сырья могут укрепляться, тогда как валюты импортёров — ослабевать.
• Применение финансовых санкций: Санкционное давление становится всё более распространённым инструментом геополитики. Оно может ограничивать доступ стран к международным платёжным системам, замораживать активы, запрещать операции с определёнными валютами или финансовыми институтами. Это напрямую влияет на спрос и предложение валют, вызывая девальвацию и инфляцию в затронутых экономиках, а также проблемы ликвидности.
• Дедолларизация и перераспределение потоков капитала: В ответ на санкции и геополитические риски наблюдается усиление тенденции к дедолларизации — сокращению доли доллара США в международных расчётах и резервах. Страны активно ищут альтернативы, развивая операции с национальными валютами дружественных стран и создавая новые платёжные механизмы. Это приводит к перераспределению потоков капитала, снижению доверия к отдельным валютам и росту роли альтернативных финансовых инструментов.
• Повышение спроса на безопасные активы: В условиях неприятия риска инвесторы направляют свои средства в традиционно "безопасные" активы, такие как золото, государственные облигации стабильных экономик и некоторые резервные валюты.

Эти вызовы приводят к повышенной волатильности и неопределённости, что затрудняет прогнозирование и управление рисками на валютных рынках.

Технологические трансформации как драйверы развития

Несмотря на вызовы, технологические трансформации выступают мощным драйвером развития валютных рынков, способствуя их модернизации и повышению эффективности:

• Финтех-инновации и цифровые платформы: Развитие финтех-компаний, мобильных приложений, финансовых маркетплейсов приводит к появлению новых, более быстрых и дешёвых способов обмена валют. Это стирает границы между традиционными обменниками и цифровыми решениями, делая валютные операции более доступными для широкого круга пользователей.
• Блокчейн-инфраструктура и цифровые валюты: Блокчейн-технологии предлагают потенциал для создания полностью децентрализованных и прозрачных систем обмена валют и токенизированных активов. Цифровые валюты центральных банков (CBDC) и стейблкоины могут революционизировать трансграничные платежи, снижая издержки и ускоряя операции. Блокчейн-сети, такие как Stellar, уже создают инфраструктуру для обмена валют в режиме реального времени, минуя посредников.
• Искусственный интеллект и машинное обучение: Эти технологии используются для совершенствования торговых алгоритмов (включая HFT), прогнозирования курсов, автоматизации риск-менеджмента и обнаружения мошенничества, повышая эффективность и безопасность рынка.
• Биржевые и внебиржевые рынки: сближение: Развитие электронных торговых систем и унифицированных протоколов связи способствует постепенному стиранию различий между биржевым и внебиржевым сегментами. Многие технологии, изначально разработанные для одного сегмента, находят применение в другом, создавая более интегрированное и взаимосвязанное финансовое пространство.

Адаптация и стратегические направления развития

В ответ на эти вызовы и возможности валютным рынкам и биржам необходимо активно адаптироваться и развивать стратегические направления:

• Укрепление инфраструктуры: Инвестиции в технологическую модернизацию торговых и постторговых систем (клиринг, расчёты, депозитарные услуги) для повышения их устойчивости, скорости и безопасности.
• Развитие национальных валютных инструментов: Создание и продвижение инструментов для расчётов в национальных валютах, в том числе через прямые корреспондентские отношения и клиринговые механизмы, для снижения зависимости от доминирующих резервных валют.
• Расширение географии и спектра услуг: Для Московской Биржи это означает расширение сотрудничества с биржами и финансовыми институтами дружественных стран, а также дальнейшее развитие товарного и новых сегментов рынка (например, углеродных единиц).
• Повышение прозрачности и регуляторного надзора: Внедрение современных стандартов регулирования и контроля, особенно в отношении высокочастотного трейдинга и операций на внебиржевом рынке, для защиты инвесторов и предотвращения системных рисков.
• Интеграция цифровых инноваций: Активное изучение и внедрение CBDC, блокчейн-технологий и других финтех-решений для оптимизации трансграничных платежей и повышения конкурентоспособности.

Валютные рынки и биржи остаются критически важными узлами мировой экономики. В условиях динамичных изменений их способность к адаптации, инновациям и укреплению безопасности будет определять их роль и эффективность в формировании глобальной финансовой системы будущего.

Заключение

Исследование феномена валютных бирж в современной экономике позволило всесторонне рассмотреть их фундаментальную роль, механизмы функционирования и перспективы развития. Мы проанализировали глобальный валютный рынок как сложнейший механизм, обеспечивающий международные расчёты, хеджирование рисков и формирование валютных курсов, где до 90% операций носят спекулятивный характер. Была прослежена историческая эволюция международной валютной системы от Бреттон-Вудса до свободно плавающих курсов, что подчеркнуло растущее значение рыночных механизмов и роль валютных бирж, особенно в странах с переходной экономикой.

Детальный сравнительный анализ биржевых и внебиржевых валютных рынков выявил их ключевые отличия в доступности, регулировании и объёмах сделок, а также показал чёткую тенденцию к конвергенции под влиянием технологических трансформаций, таких как развитие финтеха и блокчейн-инфраструктур. Мы систематизировали множество факторов, влияющих на динамику валютного курса, от макроэкономических детерминант (инфляция, процентные ставки, платёжный баланс) до геополитических событий и спекулятивных ожиданий, демонстрируя их сложное взаимодействие.

Отдельное внимание было уделено международному валютному рынку FOREX, крупнейшему финансовому рынку мира, с его круглосуточным характером и огромными объёмами торгов, превышающими 6-10 триллионов долларов США ежедневно. Был подробно рассмотрен феномен высокочастотного трейдинга (HFT), его механизмы и значительный вклад в ликвидность рынка, а также классифицированы основные риски, присущие торговле на FOREX.

Ключевым элементом работы стал анализ Московской Биржи — центрального игрока российской финансовой системы. Мы проследили её историю от создания ММВБ до слияния с РТС, оценили её многофункциональную деятельность как организатора торгов и поставщика информационных услуг, а также подчеркнули стратегическое значение её инфраструктурных компонентов – НРД и НКЦ, признанных системно значимыми. Были изучены правовые основы валютного регулирования в РФ, в частности, Федеральный закон № 173-ФЗ, и роль Центрального банка и Правительства РФ в этом процессе.

В заключительном разделе мы обобщили основные вызовы, стоящие перед валютными рынками в 2025 году, включая глобальную экономическую нестабильность, геополитические конфликты, санкции и дедолларизацию, а также оценили перспективы развития, обусловленные технологическими трансформациями.

Все поставленные цели и задачи исследования были успешно достигнуты. Полученные выводы подтверждают исключительную значимость всестороннего изучения валютных рынков и бирж для глубокого понимания современной мировой и национальной экономики. В условиях непрерывных изменений, адаптация к новым реалиям, развитие национальных валютных инструментов и укрепление технологической инфраструктуры становятся стратегическими приоритетами. Дальнейшие исследования в этой области должны быть сосредоточены на динамике влияния цифровых валют центральных банков и более глубоком анализе эффективности регуляторных мер в условиях нарастающей геополитической фрагментации.

Список использованной литературы

1. Федоров М.В. Валюта, валютные системы и валютные курсы. М.: ПАИМС, 2002.
2. Хапов А. Новое валютное регулирование. Внешняя торговля, 2003, № 11–12.
3. О валютном регулировании и валютном контроле: Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ (ред. от 27.07.2006).
4. Курс экономики: учебник. 2-е изд., доп. / под ред. Б.А. Райзберга. М.: ИНФРА-М, 2004. 716 с.
5. Финансовое право / В.М. Мандрица, И.В. Рукавишникова, Д.Н. Дружинин; под ред. В.М. Мандрицы. Ростов н/Д: Феникс, 2004. 448 с.
6. Ерпылева Н. Правовые аспекты механизма валютного регулирования в Российской Федерации. Хозяйство и право, 2003, № 1, № 2.
7. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М., 2005.
8. Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. Государство и право, 2004, № 2.
9. Лука К. Торговля на мировых валютных рынках. 2-е изд. М.: Евро, 2004.
10. Мировой валютный рынок: виды, понятие, функции и участники. URL: https://ricom-trust.ru/library/articles/mirovoy-valyutnyy-rynok-vidy-ponyatie-funktsii-i-uchastniki/ (дата обращения: 03.11.2025).
11. Факторы, влияющие на валютный курс: как формируется курс валют. URL: https://www.ifcmarkets.com/ru/forex-trading-for-beginners/factors-affecting-exchange-rate (дата обращения: 03.11.2025).
12. Участники валютного рынка. URL: https://starforex.ru/uchastniki-valyutnogo-rynka (дата обращения: 03.11.2025).
13. Высокочастотный трейдинг: что такое HFT? URL: https://xcritical.com/ru/blog/vysokochastotnyj-trejding-chto-takoe-hft/ (дата обращения: 03.11.2025).
14. Чем опасен рынок Форекс — Деньги на vc.ru. URL: https://vc.ru/u/1012560-kakie-faktory-vliyayut-na-kursy-valyut/597375-kakie-faktory-vliyayut-na-kursy-valyut (дата обращения: 03.11.2025).
15. Риски Форекс, возникающие в процессе торговли, и методы борьбы с ними. URL: https://tradernew.com/riski-na-rynke-foreks-voznikayushhie-v-protsesse-torgovli-i-metody-borby-s-nimi/ (дата обращения: 03.11.2025).
16. Московская межбанковская валютная биржа. URL: https://letopis.org/index.php/%D0%9C%D0%BE%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D0%BC%D0%B5%D0%B6%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B1%D0%B8%D1%80%D0%B6%D0%B0 (дата обращения: 03.11.2025).
17. Валютный рынок России. Функции и участники валютного рынка. Структура валютного рынка. URL: https://www.banki.ru/wikibank/valyutnyiy_ryinok_rossii/ (дата обращения: 03.11.2025).
18. Валютный курс и факторы его определяющие. URL: https://scienceforum.ru/2017/article/2017036495 (дата обращения: 03.11.2025).
19. 5 рисков, о которых должен помнить каждый Форекс-трейдер. URL: https://just2trade.online/blog/5-riskov-o-kotorykh-dolzhen-pomnit-kazhdyj-foreks-trejder/ (дата обращения: 03.11.2025).
20. История ММВБ — Историческая экспозиция Московской Биржи. URL: https://www.moex.com/s133 (дата обращения: 03.11.2025).
21. Сравнительный анализ биржевого и внебиржевого валютного рынка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sravnitelnyy-analiz-birzhevogo-i-vnebirzhevogo-valyutnogo-rynka (дата обращения: 03.11.2025).
22. Факторы, влияющие на величину валютного курса и методы его регулирования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-velichinu-valyutnogo-kursa-i-metody-ego-regulirovaniya (дата обращения: 03.11.2025).
23. Биржевые и внебиржевые рынки: основные различия и особенности развития. URL: https://science-economy.ru/ru/article/view?id=1070 (дата обращения: 03.11.2025).
24. Рынки — Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s330 (дата обращения: 03.11.2025).
25. Особенности функционирования мирового валютного рынка Форекс. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-funktsionirovaniya-mirovogo-valyutnogo-rynka-forex (дата обращения: 03.11.2025).
26. Мосбиржа – чем занимается, кто участники, режим работы. URL: https://journal.sovcombank.ru/moskovskaya-birzha-chto-eto-takoe-i-kak-ona-rabotaet (дата обращения: 03.11.2025).
27. Банк России признал НРД и НКЦ системно значимыми инфраструктурными организациями финансового рынка. URL: https://www.moex.com/n6769 (дата обращения: 03.11.2025).
28. О компании — Национальный расчетный депозитарий. URL: https://www.nsd.ru/o-kompanii/ (дата обращения: 03.11.2025).
29. Национальный расчетный депозитарий. URL: https://www.nsd.ru/ (дата обращения: 03.11.2025).
30. НКЦ | Членство в международных организациях. URL: https://www.nationalclearingcentre.ru/about/international-membership (дата обращения: 03.11.2025).
31. НКЦ | НКЦ. URL: https://www.nationalclearingcentre.ru/ (дата обращения: 03.11.2025).
32. Московская Биржа — котировки, акции, облигации, валютный рынок. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 03.11.2025).
33. Расчеты на биржевом рынке. URL: https://www.nsd.ru/rastorgovki/raschety-na-birzhevom-rynke/ (дата обращения: 03.11.2025).
34. Основные проблемы современной международной валютной системы. URL: https://sibac.info/journal/2016/54/osnovnye-problemy-sovremennoy-mezhdunarodnoy-valyutnoy-valyutnoy-sistemy (дата обращения: 03.11.2025).