Государственное регулирование инвестиционных процессов в Российской Федерации: комплексный анализ и перспективы развития

На протяжении последних десятилетий, особенно в условиях глобальной экономической нестабильности и геополитических трансформаций, вопрос о роли государства в инвестиционных процессах приобретает критическое значение для устойчивого развития любой национальной экономики. В Российской Федерации, где государство традиционно играет значительную роль в стратегических отраслях и формировании макроэкономической конъюнктуры, понимание механизмов, эффективности и проблем государственного регулирования инвестиций становится не просто актуальным, но жизненно необходимым для выработки эффективной экономической политики.

Настоящий реферат ставит своей целью не только систематизировать существующие теоретические подходы и нормативно-правовую базу, но и представить глубокий, основанный на актуальных данных (до 2025 года) анализ современного состояния инвестиционного климата в РФ. Мы рассмотрим новейшие регуляторные механизмы, такие как Индивидуальные Инвестиционные Счета (ИИС-3) после 2024 года, льготы долгосрочного владения (ЛДВ), а также комплексную систему Соглашений о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК). Особое внимание будет уделено выявлению и критическому осмыслению специфических проблем, выходящих за рамки общих утверждений, таких как неоптимальная структура инвестиций, критический износ основных фондов в ключевых отраслях, влияние высоких процентных ставок и экономической неопределенности. В заключение будет предложена оценка эффективности государственной политики с учетом мультипликативного эффекта и мнения Счетной палаты, а также очерчены перспективы развития инвестиционной политики в РФ. Структура реферата последовательно раскрывает теоретические основы, практические инструменты, актуальное состояние и прогнозы, обеспечивая комплексный и многогранный подход к исследуемой проблеме.

Теоретические основы и сущность государственного регулирования инвестиций

Фундамент любой динамично развивающейся экономики заложен в непрерывном инвестиционном процессе, а понимание его сущности и роли государства в этом процессе является краеугольным камнем для формирования адекватной экономической политики. В данном разделе мы погрузимся в мир определений, классификаций и ключевых экономических теорий, которые объясняют, почему государственное вмешательство в инвестиционную сферу не только допустимо, но и часто необходимо.

Понятие и классификация инвестиций, инвестиционной деятельности и инвестиционного процесса

Начать стоит с четкого определения терминов, которые служат основой для нашего анализа. Согласно российскому законодательству, инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Это определение подчеркивает многообразие форм, в которых могут выступать инвестиции, от прямых финансовых вложений до интеллектуальной собственности, что позволяет охватить весь спектр вложений в экономику.

Инвестиционная деятельность, в свою очередь, это не просто вложение средств, а активный процесс, включающий в себя практические действия по реализации этих вложений с целью извлечения прибыли или достижения иного полезного результата. Это динамичный процесс, охватывающий весь жизненный цикл проекта — от идеи до получения конечного продукта или услуги, что требует системного подхода и управления на всех этапах.

На более высоком уровне, инвестиционный процесс представляет собой сложную систему эколого-социально-экономических отношений, возникающих по поводу расширенного воспроизводства всех элементов национального богатства. Он охватывает не только экономические, но и социальные, и экологические аспекты, формируя основу для будущего благосостояния страны, а значит, требует учета множества факторов и долгосрочного планирования.

Роль инвестиций в экономическом развитии государства

Инвестиции являются своего рода кровеносной системой экономики, обеспечивающей ее постоянное обновление и рост. Без достаточного объема инвестиций любая экономика неизбежно стагнирует. Они выполняют несколько ключевых функций:

• Стимулирование экономического роста: Инвестиции в новые производственные мощности, технологии и инфраструктуру напрямую ведут к увеличению объемов производства товаров и услуг, созданию новых рабочих мест и росту валового внутреннего продукта (ВВП).
• Развитие инфраструктуры: Вложения в транспорт, энергетику, связь и социальную сферу (образование, здравоохранение) улучшают качество жизни населения и создают благоприятные условия для ведения бизнеса, повышая общую конкурентоспособность экономики.
• Повышение производительности труда: Модернизация оборудования, внедрение инноваций и обучение персонала позволяют производить больше продукции при тех же затратах, что является фундаментальным фактором долгосрочного экономического роста.
• Технологический прогресс: Инвестиции в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) способствуют разработке и внедрению передовых технологий, что критически важно для сохранения конкурентоспособности на мировом рынке.
• Расширение производства: Инвестиции позволяют предприятиям наращивать объемы выпуска, осваивать новые рынки и расширять ассортимент продукции, что способствует развитию всей производственной цепочки.

Таким образом, инвестиции жизненно необходимы для экономики любого государства, поскольку они обеспечивают ее развитие, стимулируют устойчивый экономический рост, способствуют расширению производства, развитию инфраструктуры, улучшению технологий и повышению производительности труда.

Теоретические подходы к государственному регулированию инвестиций (Кейнсианство и др.)

Исторически роль государства в экономике была предметом жарких дискуссий. Однако после Великой депрессии 1929-1933 годов, которая показала неспособность рыночных механизмов к саморегуляции в условиях глубокого кризиса, в экономическую теорию вошел кейнсианский подход, радикально изменивший взгляд на государственное вмешательство.

Кейнсианство — макроэкономическое течение, основоположником которого является Джон Мейнард Кейнс. Его ключевая идея заключается в том, что рыночная экономика, особенно в кризисные периоды, не способна к саморегулированию и требует активного вмешательства государства. Кейнс считал, что совокупный спрос часто отклоняется от производственного потенциала экономики, что может усугублять экономические кризисы. Такие колебания, по его мнению, могут быть смягчены мерами экономической политики, стимулирующими спрос.

С точки зрения Кейнса, государство должно активно стимулировать инвестиции, особенно в условиях снижения частной инвестиционной активности, вызванной пессимистическими ожиданиями бизнеса и «основным психологическим законом» (склонностью к сбережениям при росте доходов). Это стимулирование может осуществляться через мягкую бюджетно-наналоговую и денежно-кредитную политику. Государство, согласно кейнсианству, может способствовать росту потребления и инвестиций путем стимулирования частных инвестиций и осуществления собственных, напрямую вкладывая средства в инфраструктурные проекты, общественные работы и другие сферы, непривлекательные для частного капитала, но создающие мультипликативный эффект.

Мультипликативный эффект в кейнсианстве означает, что первоначальные государственные инвестиции или расходы вызывают гораздо больший рост совокупного дохода. Например, если государство инвестирует 1 рубль в строительство дороги, это создает спрос на стройматериалы, рабочую силу, увеличивает доходы рабочих и поставщиков, которые, в свою очередь, тратят эти доходы, стимулируя дальнейший рост спроса и производства. Именно поэтому государственные инвестиции имеют стратегическое значение для всей экономики, а не только для конкретного проекта.

Кроме кейнсианства, существуют и другие подходы:

• Неоклассический подход: Подчеркивает эффективность свободного рынка и ограниченность государственного вмешательства. Считается, что рынок сам оптимально распределяет ресурсы, а государственное регулирование должно быть минимальным, сосредоточенным на защите прав собственности, обеспечении конкуренции и стабильности денежной системы.
• Институциональный подход: Акцентирует внимание на роли институтов (правил, норм, законов, обычаев) в формировании инвестиционного климата. Государство здесь рассматривается как ключевой игрок в создании и поддержании эффективных институтов, снижающих транзакционные издержки и неопределенность для инвесторов.
• Теория государственного выбора: Анализирует поведение государства как рационального актора, преследующего свои интересы. Этот подход может быть критичен к государственному регулированию, указывая на возможность лоббирования, коррупции и неэффективного использования ресурсов.

Таким образом, государственное регулирование инвестиционной деятельности понимается как определенные в законодательном порядке формы и методы административного и экономического характера, используемые органами управления всех уровней для осуществления инвестиционной политики, обеспечивающей государственные задачи социально-экономического развития страны, повышения эффективности инвестиций и безопасных условий для вложений. Основная цель государственного регулирования инвестиционной деятельности заключается в создании благоприятного инвестиционного климата в стране для всех субъектов хозяйствования. В условиях рыночных отношений государственное регулирование инвестиционных процессов осуществляется двояким образом: через создание благоприятных условий для роста инвестиционной активности и через прямое участие государства в инвестиционной деятельности.

Нормативно-правовая база и методы государственного регулирования инвестиций в РФ

Эффективность государственного регулирования инвестиций во многом определяется не только теоретическими концепциями, но и практической реализацией через отлаженную нормативно-правовую систему и разнообразный инструментарий. В этом разделе мы рассмотрим, на каких законодательных столпах зиждется инвестиционная политика России и какие конкретные методы использует государство для влияния на инвестиционные процессы.

Законодательные основы регулирования инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность в Российской Федерации регулируется сложной системой правовых актов, обеспечивающих как общие рамки, так и специфические условия для различных видов вложений.

Основой нормативно-правового регулирования, помимо Конституции Российской Федерации и Гражданского кодекса Российской Федерации, является Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Этот закон, с последней редакцией от 25 декабря 2023 года, является ключевым документом, определяющим правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Он устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества всех субъектов инвестиционной деятельности, будь то частные лица, компании или государство. Важно отметить, что закон охватывает капитальные вложения, то есть инвестиции в основные фонды, что подчеркивает его роль в стимулировании производственного развития, обеспечивая правовую основу для масштабных инфраструктурных и промышленных проектов.

Отдельное внимание уделяется привлечению иностранного капитала, что отражено в Федеральном законе от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Данный закон определяет основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и доходы, а также условия их предпринимательской деятельности на территории РФ. Это критически важный документ для обеспечения предсказуемости и безопасности для зарубежных партнеров, что способствует притоку капитала из-за рубежа и интеграции российской экономики в глобальные процессы.

Помимо этих федеральных законов, инвестиционная деятельность регулируется множеством других нормативных актов:

• Налоговый кодекс РФ: Определяет налоговые режимы, льготы и вычеты, которые напрямую влияют на прибыльность инвестиционных проектов.
• Бюджетный кодекс РФ: Регламентирует порядок формирования и использования бюджетных средств, в том числе для государственных инвестиций и поддержки инвестиционных программ.
• Градостроительный кодекс РФ: Устанавливает правила землепользования и застройки, разрешения на строительство, что напрямую влияет на инвестиции в недвижимость и инфраструктуру.
• Законы о ценных бумагах и фондовом рынке: Регулируют инвестиции в финансовые активы.
• Указы Президента РФ и Постановления Правительства РФ: Принимаются для оперативного регулирования инвестиционных процессов, утверждения государственных программ и стратегий.
• Региональное законодательство: Субъекты РФ также разрабатывают собственные законы и программы для стимулирования инвестиций на своей территории, создавая особые условия для инвесторов.

В совокупности, эти документы формируют сложную, но относительно целостную систему, призванную обеспечить правовую определенность и прозрачность для всех участников инвестиционного процесса.

Формы и методы государственного регулирования инвестиций (прямые и косвенные)

Государство, стремясь создать благоприятный инвестиционный климат и направлять инвестиционные потоки в соответствии с национальными приоритетами, использует разнообразный инструментарий, который можно условно разделить на прямые и косвенные методы.

Прямые методы государственного регулирования предполагают непосредственное участие государства в инвестиционной деятельности, а также прямое административное воздействие. Они наиболее характерны для стратегических отраслей и проектов, которые по каким-либо причинам непривлекательны для частного капитала или имеют особую государственную значимость.

К прямым методам относятся:

1. Разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов: Государство напрямую инвестирует в капиталоемкие проекты, такие как строительство крупных инфраструктурных объектов (дороги, мосты, порты, энергетические комплексы), оборонные предприятия, научно-исследовательские центры. Примером может служить Федеральная адресная инвестиционная программа (ФАИП), которая определяет перечень строек и объектов, финансируемых из федерального бюджета.
2. Проведение экспертизы инвестиционных проектов: Государственные органы осуществляют контроль за соответствием инвестиционных проектов экологическим, техническим, санитарным и иным нормативам, а также их экономической целесообразности. Это особенно важно для крупных проектов с высоким уровнем рисков или значительным воздействием на окружающую среду.
3. Выпуск облигационных и гарантированных целевых займов: Государство может выпускать облигации для привлечения средств на финансирование конкретных инвестиционных проектов, а также предоставлять государственные гарантии по займам, что снижает риски для частных кредиторов и удешевляет заимствования для инвесторов.
4. Вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных государственных объектов: Государство может принимать решения о расконсервации или перепрофилировании неиспользуемых государственных активов, привлекая частных инвесторов к их модернизации и запуску.
5. Предоставление концессий: Это форма государственно-частного партнерства, при которой государство передает частной компании право на создание, реконструкцию или эксплуатацию объектов инфраструктуры (например, платных дорог, аэропортов, коммунальных систем) на определенный срок в обмен на инвестиции и последующую плату.

Косвенные методы государственного регулирования направлены на создание благоприятных условий для частной инвестиционной активности, стимулируя инвесторов через экономические рычаги и правовые гарантии, без прямого участия государства в конкретных проектах.

К косвенным методам относятся:

1. Совершенствование системы налогов и механизма начисления амортизации: Это включает в себя предоставление налоговых льгот, вычетов, снижение налоговых ставок для определенных категорий инвесторов или отраслей. Например, механизм ускоренной амортизации позволяет быстрее списывать стоимость основных фондов, уменьшая налогооблагаемую базу и увеличивая доступные для инвестиций средства.
2. Установление специальных налоговых режимов: Создание особых экономических зон (ОЭЗ), территорий опережающего социально-экономического развития (ТОСЭР) с преференциальными налоговыми условиями, таможенными льготами и упрощенными административными процедурами.
3. Защита интересов инвесторов и государственные гарантии: Государство гарантирует защиту прав собственности, обеспечивает правовую стабильность, предотвращает неправомерные действия со стороны должностных лиц и обеспечивает механизмы разрешения споров. Это создает ощущение безопасности и предсказуемости для инвесторов.
4. Предоставление льготных условий пользования землей и природными ресурсами: Инвесторам могут предоставляться земельные участки или право пользования природными ресурсами по сниженным ценам или на особых условиях.
5. Расширение использования внебюджетных источников финансирования: Создание условий для развития фондового рынка, венчурного финансирования, проектного финансирования, что позволяет привлекать капитал не только из банковской системы, но и от частных инвесторов.
6. Создание информационно-аналитических центров: Предоставление инвесторам актуальной и достоверной информации о рыночной конъюнктуре, инвестиционных проектах, законодательстве, что снижает информационную асимметрию и риски.
7. Антимонопольные меры: Поддержание конкурентной среды стимулирует инвестиции, направленные на повышение эффективности и инноваций.
8. Расширение возможностей использования залогов и развитие финансового лизинга: Упрощение процедур обеспечения кредитов и развитие лизинговых схем облегчают доступ к финансированию для приобретения оборудования и основных средств.
9. Проведение переоценки основных фондов: Периодическая переоценка активов позволяет более точно отражать их рыночную стоимость, что важно для принятия инвестиционных решений и кредитования.
10. Создание возможностей формирования собственных инвестиционных фондов: Стимулирование создания корпоративных инвестиционных фондов, аккумулирующих средства для дальнейших вложений.

Органы государственной власти Российской Федерации и органы государственной власти субъектов РФ осуществляют государственное регулирование инвестиционной деятельности. Эта многоуровневая система позволяет учитывать как федеральные стратегические приоритеты, так и региональные особенности и потребности.

Влияние государственной политики на инвестиционный климат РФ и актуальные проблемы

Инвестиционный климат в стране — это сложный конгломерат экономических, политических, правовых и социальных факторов, формирующих привлекательность экономики для внутренних и внешних инвесторов. Государственная политика играет в этом процессе решающую роль, выступая как архитектор, создающий условия для притока капитала, так и иногда непреднамеренно порождая барьеры. В этом разделе мы проанализируем текущее состояние инвестиционного климата в РФ, рассмотрим меры государственной поддержки и выявим специфические, зачастую глубоко укоренившиеся проблемы.

Меры государственной поддержки и стимулирования инвестиций

Российское правительство активно разрабатывает и внедряет различные механизмы для привлечения и стимулирования инвестиций, используя как фискальные, так и административные инструменты.

Одной из наиболее заметных мер являются налоговые льготы для инвесторов, направленные на стимулирование роста фондового рынка и привлечение частного капитала в экономику.

• Индивидуальные инвестиционные счета (ИИС) типа А: Предоставляют возможность получения налогового вычета в размере до 13% или 15% от суммы, внесенной на ИИС, но не более чем с 400 тыс. рублей в год. Это означает, что инвестор может вернуть до 52 тыс. рублей (при ставке 13%) или 60 тыс. рублей (при ставке 15%) уплаченных налогов.
• ИИС-3 (новые правила с 1 января 2024 года): Для счетов, открытых после 1 января 2024 года, предусмотрено освобождение от налога на доход до 30 млн рублей при условии владения ИИС в течение определенного срока (минимум 5 лет с последующим увеличением до 10 лет). Эта мера призвана стимулировать долгосрочные инвестиции.
• Льгота долгосрочного владения (ЛДВ): Позволяет не платить налог на доходы физических лиц (НДФЛ) от прибыли с продаж ценных бумаг, которыми инвестор владел три года и более. Максимальная прибыль, не облагаемая налогом, рассчитывается по формуле N × 3 млн рублей, где N — число полных лет владения. Это мощный стимул для удержания активов в долгосрочной перспективе.
• Льготы для ценных бумаг инновационного сектора: До конца 2027 года инвесторы могут не платить налог на доход при продаже таких бумаг, если владели ими более одного года, при условии, что бумаги постоянно находились в списке высокотехнологичного сектора. Однако с 1 января 2025 года пятилетняя льгота для инновационного сектора, как и ЛДВ, доступна только налоговым резидентам, что сужает круг ее применения.

Помимо налоговых стимулов, правительство активно работает над снижением административной нагрузки на бизнес и улучшением регуляторной среды. По состоянию на апрель 2025 года, активно совершенствуется инвестиционный климат за счет внедрения механизма «Трансформация делового климата» (ТДК). Этот механизм направлен на снятие нормативных ограничений, устранение избыточных и противоречащих друг другу требований. Среди значимых результатов ТДК в 2022 году можно отметить:

• Двукратное снижение штрафов за невозврат экспортной выручки по внешнеторговым договорам в рублях.
• Увеличение срока действия заключений о подтверждении производства промышленной продукции с одного до трех лет.
• Расширение возможностей применения механизма досудебного обжалования решений контролирующих органов, который запущен на портале Госуслуг и позволяет подать жалобу в «три клика», значительно упрощая взаимодействие бизнеса с государством.

Также был введен специальный налоговый вычет для уменьшения налога на прибыль на объем капитальных вложений, что напрямую стимулирует предприятия к реинвестированию.

Особое место в системе государственной поддержки занимают Соглашения о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК). Это договор, по которому публично-правовое образование (РФ, субъект РФ или муниципальное образование) обязуется не применять акты, ухудшающие условия ведения деятельности инвестора, а инвестор, в свою очередь, имеет право требовать неприменения таких актов. Ключевые особенности СЗПК включают:

• Стабилизационная оговорка: Защищает инвестора от негативных изменений налогового и отраслевого законодательства на длительный срок.
• Возмещение затрат: Предусматривает возмещение до 100% затрат на создание сопутствующей инфраструктуры и до 50% — на обеспечивающую, а также процентов по кредитам.
• Минимальный объем капиталовложений: Для федеральных СЗПК составляет 750 млн рублей, для региональных — от 200 млн рублей.

По состоянию на март 2023 года, в рамках СЗПК было запущено 11 проектов на общую сумму 83,3 млрд рублей, преимущественно в пищевой промышленности, сельском хозяйстве и фармацевтике. Эти механизмы демонстрируют стремление государства к созданию более предсказуемой и выгодной среды для долгосрочных инвестиций, тем самым снижая риски и повышая привлекательность вложений.

Несмотря на внешнее давление, инвестиции в российский основной капитал продолжают расти. По оценке Росстата, рост инвестиций в основной капитал за 2024 год составил 7,4% (объем 39 трлн 533,7 млрд рублей) после подъема на 9,8% в 2023 году и на 6,7% в 2022 году. За I квартал 2025 года инвестиции в основной капитал в РФ выросли на 8,7% в годовом выражении, достигнув 6 трлн 989,5 млрд рублей. За I полугодие 2025 года Росстат оценил рост инвестиций в основной капитал в 4,3% по сравнению с I полугодием 2024 года, достигнув 16 трлн 042,2 млрд рублей.

Актуальные проблемы инвестиционного климата в современной России (с учетом «слепых зон»)

Несмотря на активные усилия государства по стимулированию инвестиций, инвестиционный климат в современной России сталкивается с рядом глубоких и системных проблем, которые часто остаются вне фокуса общих анализов. Почему же, несмотря на все меры, остаются столь серьезные преграды?

1. Нестабильность правовой базы и высокая регуляторная нагрузка: Постоянные изменения в законодательстве и многочисленные подзаконные акты создают атмосферу неопределенности для инвесторов. Каждое новое постановление или поправка требует адаптации, что увеличивает транзакционные издержки и отпугивает от долгосрочных проектов. Высокая регуляторная нагрузка на бизнес, несмотря на заявленные меры по её снижению, по-прежнему остается одним из главных барьеров.
2. Высокая коррупционная составляющая и непрозрачность процессов: Стратегия экономической безопасности РФ косвенно указывает на неудовлетворительное состояние инвестиционного климата, упоминая о необходимости предупреждения рейдерских захватов и иных преступных действий в хозяйственно-финансовой сфере. Коррупция и отсутствие прозрачности на различных уровнях государственного управления не только увеличивают издержки для инвесторов, но и подрывают доверие к правовой системе, создавая системные риски, которые невозможно компенсировать отдельными льготами.
3. Низкая эффективность деятельности судебной системы: Недостаточно эффективная и предсказуемая судебная система является серьезным риском для инвесторов, поскольку затрудняет защиту их прав и интересов в случае возникновения споров.
4. Неоптимальная структура инвестиций: Одна из наиболее острых и зачастую недооцениваемых проблем. Несмотря на общий рост инвестиций, вложения в передовые отрасли промышленности остаются недостаточными, что снижает потенциал устойчивого экономического развития и конкурентоспособность.
   • Износ основных фондов: Уровень износа основных фондов в машиностроительном комплексе в 2022 году составлял 52%, а в подотрасли «машины и оборудование» — около 60%. В авиационной промышленности до 90% оборудования морально устарело. Это свидетельствует о нехватке инвестиций в модернизацию и обновление производственных мощностей, что критически важно для технологического суверенитета и конкурентоспособности.
   • Недостаток инвестиций в инновации: Приоритет часто отдается сырьевым отраслям или проектам с быстрой окупаемостью, тогда как инвестиции в НИОКР, высокотехнологичные стартапы и передовые производственные технологии остаются на низком уровне.
5. Высокие ставки по кредитам и экономическая неопределенность: Высокая ключевая ставка Центрального банка (в диапазоне 18-21% годовых в 2022-2025 гг.) сделала коммерческие кредиты практически недоступными для многих инвестиционных проектов. Это вынуждает бизнес либо отказываться от проектов, либо искать более дорогие и сложные источники финансирования.
   • Опросы бизнеса: Согласно опросам, проведенным в 2019 году, неопределенность отечественной экономики (66% респондентов) и отсутствие собственных средств (61% респондентов) были названы главными причинами нежелания осуществлять долгосрочные инвестиционные проекты. Эта тенденция, вероятно, усилилась в условиях текущей геополитической и макроэкономической конъюнктуры. Непредсказуемость макроэкономических показателей, изменения внешнеэкономических условий и санкционное давление создают серьезные риски для планирования долгосрочных инвестиций.

Таким образом, хотя государственная политика предпринимает значительные шаги по стимулированию инвестиций, глубокие структурные и институциональные проблемы продолжают сдерживать полномасштабное развитие инвестиционного потенциала РФ.

Динамика и структура инвестиций в РФ за последние 5-10 лет

Для полной картины влияния государства на инвестиционные процессы необходимо обратиться к статистическим данным, которые позволяют отследить тенденции, выявить приоритеты и оценить масштабы изменений. Последние 5-10 лет были отмечены значительными трансформациями в российской экономике, и динамика инвестиций является чутким индикатором этих процессов.

Общая динамика инвестиций в основной капитал (2015-2025 гг.)

Инвестиции в основной капитал являются одним из ключевых показателей экономического развития, отражая объем вложений в новые и модернизацию существующих основных средств производства. Анализ динамики за последние годы демонстрирует достаточно устойчивый рост, несмотря на внешние и внутренние вызовы.

Год	Рост инвестиций в основной капитал (в % к предыдущему году)	Объем инвестиций в основной капитал (трлн руб.)
2022	6,7	—
2023	9,8	—
2024	7,4	39,533.7
I квартал 2025	8,7 (год к году)	6,989.5
I полугодие 2025	4,3 (год к году)	16,042.2

Данные Росстата, актуальны на 03.11.2025.

Как видно из таблицы, за 2024 год рост инвестиций в основной капитал, по оценке Росстата, составил 7,4%, достигнув внушительного объема в 39 трлн 533,7 млрд рублей. Это последовало за значительным подъемом на 9,8% в 2023 году и на 6,7% в 2022 году. Такая динамика свидетельствует о способности российской экономики адаптироваться и наращивать инвестиционную активность даже в сложных условиях, что указывает на прочность фундаментальных процессов.

Данные за 2025 год также демонстрируют положительную динамику: за I квартал инвестиции выросли на 8,7% в годовом выражении, а за I полугодие — на 4,3%. Некоторое замедление роста в I полугодии 2025 года по сравнению с I кварталом может быть связано с адаптацией к изменяющейся экономической конъюнктуре или сезонными факторами, однако общая тенденция остается положительной. Это указывает на продолжение инвестиционной активности в стране, что крайне важно для поддержания экономического роста.

Структура инвестиций по видам экономической деятельности и источникам финансирования

Детализация структуры инвестиций позволяет понять, в какие секторы экономики направляются средства и из каких источников они поступают, что является отражением приоритетов и эффективности государственной политики.

В I квартале 2025 года наиболее значительный рост инвестиций в основной капитал наблюдался в следующих секторах:

• Обрабатывающая промышленность: Рост на 41,9% год к году, при этом ее доля превысила 25% от общего объема инвестиций. Это крайне важный показатель, свидетельствующий о реиндустриализации и импортозамещении. Внутри обрабатывающей промышленности наибольший вклад внесли:
  • Транспортное машиностроение: Рост в 3,1 раза.
  • Химическое производство: Рост на 69,2% год к году.
  • Металлургическое производство: Рост на 36,7% год к году.
  • Нефтепереработка: Рост на 13,8% год к году.
• Розничная торговля: Рост на 69,3% год к году, в основном за счет развития интернет-торговли. Это отражает трансформацию потребительского поведения и развитие цифровой инфраструктуры.

Структура инвестиций в основной капитал по видам основных средств в январе-сентябре 2024 года выглядела следующим образом:

Вид основных средств	Доля в общем объеме инвестиций
Здания (кроме жилых) и сооружения	32,5%
Машины, оборудование, транспортные средства	31,0%
Объекты интеллектуальной собственности	1,2%

Эта структура показывает значительные вложения в капитальное строительство и приобретение материальных активов, но относительно скромную долю инвестиций в интеллектуальную собственность, что может указывать на недостаточный акцент на инновационное развитие. В то время как инвестиции в материальные активы важны для текущего производства, долгосрочный прорыв требует гораздо более существенных вложений в НИОКР и патенты.

Источники финансирования инвестиций также являются важным индикатором:

Источник финансирования (январь-сентябрь 2024)	Доля в общем объеме инвестиций
Собственные средства организаций	50,5%
Привлеченные средства	49,5%
Из них: Кредиты банков	5,5%
Бюджетные средства	34,3%
Из них: Федеральный бюджет	26,1%

Почти равное распределение между собственными и привлеченными средствами указывает на сбалансированное использование внутренних ресурсов предприятий и внешнего финансирования. Однако заметно, что кредиты банков составляют относительно небольшую долю привлеченных средств (5,5%), что может быть связано с высокими процентными ставками. Значительная доля бюджетных средств (34,3% от общего объема, причем 26,1% из федерального бюджета) подчеркивает активное прямое участие государства в финансировании инвестиционных проектов, что соответствует кейнсианским подходам и является критически важным в условиях ограниченного доступа к рыночному финансированию.

Динамика прямых иностранных инвестиций (ПИИ)

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) являются важным каналом поступления капитала, технологий и управленческого опыта. Однако их динамика в последние годы была крайне чувствительна к геополитической обстановке и санкционному давлению.

• В 2020 году объем иностранных инвестиций в Россию резко сократился на 96%, упав с 32 млрд долларов США до 1,1 млрд долларов США, что было обусловлено пандемией COVID-19 и общей неопределенностью.
• В 2021 году наблюдался значительный отскок: прямые иностранные инвестиции выросли в 3,8 раза, достигнув 30,7 млрд долларов США, демонстрируя частичное восстановление доверия инвесторов.
• Однако в 2024 году приток прямых иностранных инвестиций в Россию вновь сократился, составив примерно 3,3 млрд долларов США по сравнению с 9 млрд долларов США в 2023 году. Это снижение напрямую связано с усилением санкций, выходом ряда иностранных компаний с российского рынка и общей геополитической нестабильностью.
• В I квартале 2025 года чистые иностранные инвестиции в Россию увеличились на 5,875 млрд долларов США. Это позитивный сигнал, указывающий на некоторую стабилизацию, однако этот уровень все еще значительно ниже докризисных показателей, например, 40 млрд долларов США в 2013 году.
• К началу 2025 года накопленные остатки исходящих прямых инвестиций из России впервые за восемь лет превысили остатки входящих, составив почти 14 млрд долларов США. Это свидетельствует об изменении структуры инвестиционных потоков: российский капитал активнее инвестируется за рубеж, чем иностранный поступает в Россию, что является вызовом для национальной экономики.

Таким образом, динамика ПИИ демонстрирует высокую чувствительность к внешнеполитическим факторам и необходимость для государства развивать внутренние источники инвестиций и создавать максимально привлекательные условия для национального капитала, а также компенсировать отток зарубежных инвестиций собственными силами.

Вызовы, перспективы и эффективность государственного регулирования инвестиционных процессов в РФ

Государственное регулирование инвестиций — это не статичный механизм, а живая система, постоянно адаптирующаяся к меняющимся экономическим реалиям. В условиях современной России, сталкивающейся с беспрецедентными вызовами, вопрос об эффективности этого регулирования, его вызовах и перспективах становится центральным.

Проблема неоптимальной структуры инвестиций и пути ее решения

Как уже было отмечено, одной из ключевых проблем российской экономики является неоптимальная структура инвестиций. Несмотря на общий рост объемов, наблюдается недостаток вложений в передовые отрасли промышленности и в обновление основного капитала, что снижает долгосрочный потенциал устойчивого экономического развития и конкурентоспособность страны.

Глубина проблемы: Уровень износа основных фондов в машиностроительном комплексе в 2022 году достигал 52%, а в подотрасли «машины и оборудование» — около 60%. В авиационной промышленности до 90% оборудования морально устарело. Это не просто цифры, это индикаторы глубокого технологического отставания, снижения производительности и высокой зависимости от импорта. Инвестиции, направленные преимущественно на поддержание существующего состояния или на проекты с быстрой окупаемостью, не способствуют качественному скачку, что ставит под вопрос способность страны конкурировать на мировых рынках в долгосрочной перспективе.

Пути решения:

1. Приоритетное стимулирование инвестиций в высокотехнологичные отрасли: Государство должно целенаправленно создавать преференциальные условия (налоговые льготы, субсидии, гранты, льготные кредиты) для проектов в машиностроении, микроэлектронике, фармацевтике, биотехнологиях, новых материалах.
2. Программы обновления основного капитала: Разработка и внедрение масштабных программ по стимулированию замены устаревшего оборудования на новое, современное. Это может включать специальные лизинговые программы, субсидирование процентных ставок по кредитам на модернизацию, налоговые вычеты за инвестиции в новое оборудование.
3. Развитие отечественного станкостроения и производства оборудования: Для снижения зависимости от импорта критически важно стимулировать производство собственных средств производства, что является основой для технологического суверенитета.
4. Целевая поддержка НИОКР: Увеличение государственного финансирования научных исследований и разработок, создание благоприятной среды для внедрения инноваций в производство, стимулирование частных компаний к инвестициям в R&D.
5. Развитие особых экономических зон (ОЭЗ) и технопарков: Создание инфраструктуры и особых налоговых режимов для высокотехнологичных производств, обеспечивая концентрацию компетенций и ресурсов.

Эффективность государственной инвестиционной политики зависит не только от общего объема инвестиций, но и от того, в какие отрасли были направлены инвестиционные потоки, поскольку именно качественная структура определяет будущее экономики.

Оценка эффективности государственных инвестиций и мультипликативный эффект

Оценка эффективности государственных инвестиций — сложная задача, требующая комплексного подхода. В современной экономической теории нет единой точки зрения на роль государства в оживлении инвестиционных процессов российской экономики, и до сих пор отсутствует целостная политика, направленная на формирование благоприятного инвестиционного климата. Государство должно обеспечить системный подход к управлению инвестиционной деятельностью, создавая оптимальные условия для активизации инвестиционного процесса.

Методы оценки:

• Показатели окупаемости: Анализ срока окупаемости проектов, внутренней нормы доходности (IRR) и чистой приведенной стоимости (NPV) для оценки финансовой эффективности.
• Целевые значения: Сравнение достигнутых результатов с плановыми показателями по объемам производства, созданию рабочих мест, охвату населения услугами (для социальных проектов).
• Мультипликаторы: Оценка мультипликативного эффекта, то есть соотношения совокупного экономического эффекта к объему бюджетных инвестиций. Показано, что государственные инвестиции могут давать от 2 до 6 рублей совокупного экономического эффекта на 1 рубль бюджетных инвестиций. Это подчеркивает значимость государственных вложений, особенно в инфраструктуру и отрасли, непривлекательные для частного капитала, поскольку каждый вложенный рубль порождает значительно больший экономический импульс.
• Доля привлеченного частного капитала: Оценка способности государственных инвестиций катализировать частные вложения, особенно в рамках государственно-частного партнерства (ГЧП).

Мнения экспертов и Счетной палаты РФ:
Контроль эффективности государственных инвестиций осуществляется Министерством финансов, Счетной палатой и профильными ведомствами. Однако существуют критические замечания. По данным Счетной палаты РФ, в хозяйственный оборот введено лишь около 8% имущества, находящегося в государственной собственности, что указывает на низкую эффективность управления госактивами. Это говорит о необходимости более рационального использования государственного имущества и повышения его отдачи. Правительственное регулирование в долгосрочной перспективе также может затормозить производительность и эффективность частного производства, если оно избыточно или негибко. А что, если излишний контроль и бюрократия сами по себе становятся барьером для развития, мешая частному сектору раскрыть свой потенциал?

Прогнозы и стратегические направления развития инвестиционной политики

В условиях продолжающегося кризиса и дестабилизации экономики воздействие государства на инвестиционный процесс приобретает особое значение, поскольку оживление инвестиционной деятельности является одним из условий выхода России из экономического кризиса и создания предпосылок для устойчивого развития. Одной из задач государственной политики, призванных улучшить инвестиционный климат, является активизация инвестиционной деятельности в реальном секторе народного хозяйства, особенно в части обновления основного капитала.

Федеральный проект по поддержке инвестиций: С 2025 года действует профильный федеральный проект, цель которого — увеличение к 2030 году объема инвестиций в основной капитал не менее чем на 60% по сравнению с уровнем 2020 года. Для достижения этой амбициозной цели сформирован широкий набор инструментов поддержки частных капиталовложений и разделения рисков между бизнесом и государством:

• Соглашения о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК): Как уже упоминалось, этот механизм предоставляет стабилизационные гарантии и возмещение затрат.
• Фабрика проектного финансирования: Инструмент, позволяющий структурировать и финансировать крупные инвестиционные проекты с участием нескольких банков и государственной поддержкой.
• Таксономия техсуверенитета: Система классификации проектов, направленных на достижение технологического суверенитета, для которых предусмотрены особые меры поддержки.
• Особые экономические зоны (ОЭЗ): Зоны с преференциальными режимами для привлечения инвестиций в различные отрасли.
• Концессии и государственно-частное партнерство (ГЧП): Механизмы для привлечения частного капитала в строительство и эксплуатацию инфраструктурных объектов.

Государственные инвестиции в непривлекательные для частного капитала проекты: Государство продолжает инвестировать в проекты, непривлекательные для частного капитала (например, школы, больницы, дорожные развязки), беря на себя основные риски. Это обеспечивает мультипликативный эффект и создает основу для социального и инфраструктурного развития. Примером такой поддержки является выделение более 260 млрд рублей с 2022 года на поддержку отечественного автопрома, в том числе через субсидирование НИОКР и программу Фонда развития промышленности «Автокомпоненты».

Прогнозы:
Прогнозы относительно динамики инвестиций неоднозначны. Минэкономразвития прогнозирует снижение инвестиций в экономику России на 0,5% в 2026 году, тогда как Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) ожидает падения на 1%. Эти расхождения подчеркивают сохраняющуюся неопределенность и различные оценки факторов, влияющих на инвестиционную активность. Они также указывают на то, что, несмотря на все усилия, сохраняются риски замедления инвестиционных процессов, что требует дальнейшего усиления и адаптации государственной политики.

Для эффективного решения этих задач необходимо не только совершенствовать существующие инструменты, но и формировать долгосрочную, предсказуемую и прозрачную инвестиционную политику, снижающую риски и стимулирующую качественные изменения в структуре российской экономики.

Заключение

Исследование влияния государства на инвестиционные процессы в Российской Федерации позволило выявить сложность и многогранность этой проблематики. Инвестиции, как жизненно важный элемент экономического организма, обеспечивают его рост, модернизацию и конкурентоспособность. Без активного участия государства, особенно в условиях рыночной неопределенности и кризисов, инвестиционный потенциал страны может остаться нереализованным.

Мы рассмотрели теоретические основы государственного регулирования, от классического кейнсианства, подчеркивающего необходимость стимулирования спроса и инвестиций, до современных институциональных подходов. Нормативно-правовая база РФ, представленная Федеральными законами № 39-ФЗ и № 160-ФЗ, формирует каркас для инвестиционной деятельности, дополняемый широким спектром прямых и косвенных методов регулирования.

Анализ актуального инвестиционного климата показал, что, несмотря на значительные меры государственной поддержки, такие как налоговые льготы (ИИС-3, ЛДВ), механизмы «Трансформация делового климата» (ТДК) и Соглашения о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК), существуют глубокие системные проблемы. К ним относятся нестабильность правовой базы, высокий уровень коррупции, недостаточная эффективность судебной системы, а главное — неоптимальная структура инвестиций с критическим износом основных фондов в ключевых отраслях и недостатком вложений в высокотехнологичные секторы. Высокие процентные ставки и общая экономическая неопределенность продолжают сдерживать долгосрочные инвестиции.

Динамика инвестиций в основной капитал за последние годы продемонстрировала устойчивый рост, особенно в обрабатывающей промышленности, что свидетельствует об эффекте импортозамещения и реализации государственных программ. Однако динамика прямых иностранных инвестиций остается чувствительной к геополитической обстановке, требуя развития внутренних источников капитала.

В свете выявленных вызовов, перед государственным регулированием стоит задача не только наращивать объемы инвестиций, но и качественно менять их структуру, направляя потоки в высокотехнологичные отрасли, способствуя обновлению основных фондов и стимулируя инновации. Оценка эффективности государственных инвестиций, несмотря на положительный мультипликативный эффект, сталкивается с проблемами управления госактивами, что требует повышения прозрачности и подотчетности. Федеральные проекты до 2030 года, включающие СЗПК, фабрику проектного финансирования и таксономию техсуверенитета, закладывают основу для будущего развития. Однако расхождения в прогнозах Минэкономразвития и РСПП подчеркивают необходимость постоянной адаптации и совершенствования инвестиционной политики.

Таким образом, государство играет и будет играть ключевую роль в формировании благоприятного инвестиционного климата в Российской Федерации. Для достижения устойчивого экономического роста и технологического суверенитета необходимо не только продолжать совершенствовать механизмы поддержки, но и решать системные проблемы, повышать институциональную стабильность и предсказуемость, а также обеспечивать целевое стимулирование инвестиций в секторы, определяющие будущее экономики страны.

Список использованной литературы

1. Валинурова Л.С. Оценка инвестиционной привлекательности экономических систем: теория и практика. Уфа: РИО БАГСУ, 2008. 293 с.
2. Прибыткова Г.И. Методологические подходы к оценке инвестиционной привлекательности как основы разработки инвестиционной политики // Инвестиции в России. 2005. №3.
3. Регионы России. Социально-экономические показатели. 2009: Стат. сб. / Росстат. М., 2010. 981 с.
4. Бабашкина А.М. Государственное регулирование национальной экономики: Учебное пособие для вузов. М.: Финансы и статистика, 2007. 477 с.
5. Вигандт Л.С. Теоретические основы управления финансовыми ресурсами депрессивных регионов. СПб.: СПбГИЭУ, 2009. 204 с.
6. Инвестиционные стратегии и экономика регионов / О.В. Кузнецова, А.В. Кузнецов, Р.Ф. Туровский, А.С. Четверикова; под ред. О.В. Кузнецовой. М.: ЛКИ, 2007. 400 с.
7. Коломийченко О.В. Стратегическое планирование развития регионов России: методология, организация / РАН; Ин-т проблем региональной экономики; О.В. Коломийченко, В.Е. Рохчин. СПб: Наука, 2006. 235 с.
8. Проблемы регионального развития: 2007-2010: Монография / ВНКЦ ЦЭМИ РАН; В.А. Ильин, К.А. Гулин, М.Ф. Сычев. Вологда, 2010. 183 с.
9. Региональная экономика: Учебник / под ред. Видяпина В.И. и Степанова М.В. М.: ИНФРА-М, 2005. 666 с.
10. Рохчин В.Е. Система стратегического планирования социально-экономического развития регионов России: теоретико-методологический аспект / В.Е. Рохчин, И.И. Егоров, К.Н. Знаменская; РАН, Ин-т проблем региональной экономики. СПб: ИРЭ РАН, 2005. 168 с.
11. Саволайнен Н.Б. Экономика России и ее регионов как база развития РФ // Региональные проблемы преобразования экономики. 2008. №3. С.126-131.
12. Сайт Росстата. URL: http://www.gks.ru/ (дата обращения: 03.11.2025).
13. Свиридов Н.Н., Скаржинский М.И., Грабова О.Н. Стратегия устойчивого экономического и социального развития региона. Кострома: КГУ им. Н.А. Некрасова, 2007. 180 с.
14. Тенденции и проблемы развития региона: Научные труды: В 3-х чч. / РАН, ЦЭМИ, Вологодский научно-координационный центр; под ред. В.А. Ильина. Вологда: Вологодский научно-координационный центр ЦЭМИ. Ч.3: Социальные проблемы регионального развития. 2010. 399 с.
15. Соглашения о защите и поощрении капиталовложений: выгоды и ограничения заключения СЗПК – экспертная публикация Группы. URL: https://delprof.ru/press-center/publications/soglasheniya-o-zashchite-i-pooshchrenii-kapitalovlozheniy-vygody-i-ogranicheniya-zaklyucheniya-szpk/ (дата обращения: 03.11.2025).
16. Правительство инвестирует более 260 миллиардов в поддержку отечественного автопрома // InvestFuture. 31.10.2025. URL: https://investfuture.ru/news/pravitelstvo-investiruet-bolee-260-milliardov-v-podderzhku-otechestvennogo-avtoproma (дата обращения: 03.11.2025).
17. Государственная поддержка инвестиционной деятельности // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=LAW&n=11202&dst=100002&rnd=0.7410313554157147#08170889270562945 (дата обращения: 03.11.2025).
18. Эффективность механизмов государственной поддержки // Российский союз промышленников и предпринимателей. URL: https://рспп.рф/activities/committees/razvitie-konkurentsii/publication/effektivnost-mekhanizmov-gosudarstvennoy-podderzhki/ (дата обращения: 03.11.2025).
19. Инвестиционный климат России: современное состояние, проблемы и пути развития // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnyy-klimat-rossii-sovremennoe-sostoyanie-problemy-i-puti-razvitiya/viewer (дата обращения: 03.11.2025).
20. СЗПК и инвестиции: опыт применения и перезапуск инструмента // Sherpa Group. URL: https://sherpa.group/press-tsentr/publikatsii/szpk-i-investitsii-opyt-primeneniya-i-perezapusk-instrumenta/ (дата обращения: 03.11.2025).
21. Инвестиции в основной капитал в России выросли на 7,4% в 2024 году // Финам. 07.03.2025. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/investicii-v-osnovnoi-kapital-v-rossii-vyrosli-na-74-v-2024-godu-20250307-164530/ (дата обращения: 03.11.2025).
22. Инвестиции в основной капитал // Управление Федеральной службы государственной статистики по Северо-Кавказскому федеральному округу. URL: https://skfo.rosstat.gov.ru/folder/31343 (дата обращения: 03.11.2025).
23. Государственная поддержка инвестиционной деятельности в субъектах Российской Федерации: механизмы и результативность // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennaya-podderzhka-investitsionnoy-deyatelnosti-v-subektah-rossiyskoy-federatsii-mehanizmy-i-rezultativnost/viewer (дата обращения: 03.11.2025).
24. Вопросы оценки инвестиционного климата и привлекательности экономических систем // Современные проблемы науки и образования (сетевое издание). URL: https://science-education.ru/ru/article/view?id=26214 (дата обращения: 03.11.2025).
25. Инвестиционный климат в России и мире: состояние, проблемы, возможные решения // ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/372922152_INVESTICIONNYJ_KLIMAT_V_ROSSII_I_MIRE_SOSTOANIE_PROBLEMY_VOZMOZNYE_RESENIA (дата обращения: 03.11.2025).
26. Ключевые проблемы формирования благоприятного инвестиционного климата России. URL: https://doi.org/10.12737/26257 (дата обращения: 03.11.2025).
27. Инвестиции в основной капитал в РФ в I квартале выросли на 8,7% // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/964344 (дата обращения: 03.11.2025).
28. Инвестиции в основной капитал в России в 2024 году выросли на 7,4% // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/949987 (дата обращения: 03.11.2025).
29. Механизмы поддержки инвестиционных проектов в России: спектр инструментов и обзор ситуации // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mehanizmy-podderzhki-investitsionnyh-proektov-v-rossii-spektr-instrumentov-i-obzor-situatsii/viewer (дата обращения: 03.11.2025).
30. Инвестиции в основной капитал в России выросли на 8,7% в первом квартале // VC.ru. URL: https://vc.ru/finance/1154508-investicii-v-osnovnoy-kapital-v-rossii-vyrosli-na-8-7-v-pervom-kvartale (дата обращения: 03.11.2025).
31. Структурные изменения в экономике России в 2022–2024 годах // АКРА. URL: https://www.acra-ratings.ru/upload/iblock/d76/r55zkhj45i036d0hgr1l60w0302mue3o.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
32. Система защиты и поощрения капиталовложений (СЗПК) // Инвестиционный портал Санкт-Петербурга. URL: https://invest.spb.ru/investitsionnye-rezhimy/szpk/ (дата обращения: 03.11.2025).
33. Государственные инвестиции в экономику Российской Федерации: структура, цели и инструменты // Инвестиционный клуб Эдвайзер. URL: https://adviserclub.ru/gosudarstvennye-investicii-v-ekonomiku-rossijskoj-federacii-struktura-celi-i-instrumenty/ (дата обращения: 03.11.2025).
34. Формирование показателя Инвестиции в основной капитал // Удмуртстат. URL: https://udmstat.gks.ru/storage/mediabank/Презентация_Формирование%20показателя%20Инвестиции%20в%20основной%20капитал.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
35. Вышел второй номер журнала «Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика» за 2025 год // Экономический факультет МГУ. URL: https://www.econ.msu.ru/science/journals/vestnik/news/5782/ (дата обращения: 03.11.2025).
36. Оценка эффективности капитальных вложений (инвестиций) в инвестиционные проекты // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_243450/46e49265f2a1b9c9f0567e7c992795cf60c23178/ (дата обращения: 03.11.2025).
37. № 5 • 2025 • Сентябрь—Октябрь // Экономический факультет МГУ. URL: https://www.econ.msu.ru/science/journals/vestnik/archive/2025/5/ (дата обращения: 03.11.2025).
38. Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика — 2025 — № 3 // Издательский Дом МГУ. URL: https://www.econ.msu.ru/science/journals/vestnik/archive/2025/3/ (дата обращения: 03.11.2025).
39. № 3 (2025) // Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика — Elpub. URL: https://msuecon.elpub.ru/jour/issue/view/31 (дата обращения: 03.11.2025).
40. Приложение. Официальная статистическая методология определения инвестиций в основной капитал на федеральном уровне // Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/71836268/53f89421bbdaf251f22158_35d94921b79/ (дата обращения: 03.11.2025).
41. Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика — 2025 — № 1 // Издательский Дом МГУ. URL: https://www.econ.msu.ru/science/journals/vestnik/archive/2025/1/ (дата обращения: 03.11.2025).
42. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов, предусматривающих строительство, реконструкцию, в том числе с элементами реставрации, техническое перевооружение объектов капитального строительства, приобретение объектов недвижимого имущества, финансовое обеспечение которых полностью или частично осуществляется из федерального бюджета (утв. решением президиума (штаба) Правительственной комиссии по региональному развитию в Российской Федерации (протокол от 23 июня 2022 г. N 33)) // Документы ленты ПРАЙМ — Система ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/405178657/ (дата обращения: 03.11.2025).
43. Эффективность проектов — давайте считать одинаково // Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru/articles/effektivnost-proektov-davaite-schitat-odinakovo/ (дата обращения: 03.11.2025).