Влияние валютного курса доллара США на макроэкономические показатели (ВВП, безработица, инфляция)

В современном мире, где экономические границы становятся все более прозрачными, а капиталы перемещаются со скоростью мысли, влияние валютного курса на национальную экономику приобретает первостепенное значение. Для Соединенных Штатов Америки, чья валюта, доллар, является краеугольным камнем мировой финансовой системы, понимание этих взаимосвязей критически важно. Каждый день решения Федеральной резервной системы, торговые переговоры и глобальные геополитические события оставляют свой отпечаток на стоимости доллара, что, в свою очередь, эхом отзывается на благосостоянии миллионов американцев, их рабочих местах и покупательной способности.

Настоящий реферат посвящен всестороннему исследованию влияния валютного курса доллара США на ключевые макроэкономические показатели: валовой внутренний продукт (ВВП), уровень безработицы и инфляцию. Цель работы – провести комплексный анализ этих взаимосвязей, раскрыть теоретические основы, механизмы трансмиссии, а также выявить роль денежно-кредитной политики и других внешних и внутренних факторов.

Структура реферата последовательно проведет читателя от базовых определений и фундаментальных экономических теорий к сложным макроэкономическим моделям, анализу эмпирических данных и, наконец, к текущим тенденциям и прогнозам. Мы начнем с теоретических основ формирования валютного курса, затем перейдем к макроэкономическим моделям, описывающим его влияние на экономику. Далее будет представлен детальный анализ механизмов трансмиссии влияния валютного курса на ВВП, безработицу и инфляцию в США. Особое внимание будет уделено роли Федеральной резервной системы в управлении валютным курсом и стабилизации макроэкономики. В заключительной части будут рассмотрены внешние и внутренние факторы, взаимодействующие с валютным курсом, а также представлены прогнозы и текущие тенденции, определяющие макроэкономическую стабильность США.

Теоретические основы валютного курса и его формирования

Понимание того, как валютный курс влияет на экономику, начинается с четкого определения этого понятия и изучения фундаментальных теорий его формирования, что позволяет нам глубже осознать его роль в сложной системе международных финансов. Валютный курс — это не просто число, а сложный индикатор, отражающий относительную стоимость двух национальных валют и, по сути, показывающий, сколько одной валюты можно обменять на единицу другой.

Понятие валютного курса, его виды (номинальный и реальный) и механизмы формирования

В основе всех международных экономических операций лежит валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой. Это своего рода "обменный курс", который определяет, сколько, например, долларов США требуется для покупки одного евро или японской иены.

Исторически сложилось два основных механизма формирования валютного курса:

• Плавающий курс: В условиях плавающего курса, который доминирует в большинстве развитых экономик сегодня, стоимость валюты определяется исключительно силами рыночного спроса и предложения. Правительство или центральный банк лишь эпизодически могут вмешиваться для сглаживания чрезмерных колебаний, но не устанавливают конкретное значение. Такая система обеспечивает гибкость и позволяет экономике быстрее адаптироваться к внешним шокам.
• Фиксированный курс: В отличие от плавающего, фиксированный курс законодательно устанавливается государством или центральным банком и поддерживается за счет интервенций на валютном рынке. Для поддержания фиксированного курса центральный банк вынужден продавать или покупать иностранную валюту, чтобы удерживать курс на заданном уровне. Эта система обеспечивает стабильность и предсказуемость, но может требовать значительных валютных резервов и ограничивать независимость денежно-кредитной политики.

Важным аспектом валютного курса является концепция конвертируемости валюты — ее способности свободно обмениваться на другие валюты. Здесь различают:

• Конвертируемость по текущему счёту: Позволяет свободно обменивать валюту для осуществления торговых операций, таких как экспорт и импорт товаров и услуг. Это способствует международной торговле и интеграции страны в мировую экономику.
• Конвертируемость по счёту движения капитала: Обеспечивает свободное движение капитала через границы, позволяя резидентам и нерезидентам покупать и продавать финансовые активы в разных валютах. Это способствует международным инвестициям, но также увеличивает уязвимость экономики к спекулятивным потокам капитала.

На практике экономисты оперируют двумя ключевыми понятиями валютного курса, которые помогают глубже понять его влияние:

• Номинальный валютный курс: Это текущая рыночная цена национальной валюты на определённый момент времени, то есть простое соотношение обмена одной валюты на другую. Например, 1 доллар США за 0,92 евро.
• Реальный валютный курс: Этот показатель более точно отражает конкурентоспособность товаров и услуг страны на международном рынке. Он определяется как номинальный валютный курс, скорректированный на уровень цен внутри страны (инфляцию) и за рубежом. Формула для его расчета выглядит следующим образом:
  Реальный курс = Номинальный курс × (Индекс цен зарубежный / Индекс цен внутренний)
  Если реальный валютный курс растет, это означает, что товары и услуги данной страны становятся относительно дороже для иностранных покупателей, что снижает ее конкурентоспособность. И наоборот, падение реального курса делает национальную продукцию более привлекательной на мировых рынках.

Теория паритета покупательной способности (ППС)

Одним из фундаментальных теоретических подходов к пониманию валютных курсов является теория паритета покупательной способности (ППС), современная концепция которой была разработана шведским экономистом Густавом Касселем. Эта теория утверждает, что номинальные курсы валют имеют тенденцию выравниваться таким образом, чтобы одинаковые товары стоили одинаково на всех рынках, независимо от валюты пересчёта.

В основе ППС лежит закон единой цены, который гласит, что при отсутствии транзакционных издержек, торговых барьеров и при условии полной информации, идентичный товар должен продаваться по одинаковой цене во всех странах, если цена выражена в одной валюте. Если, например, один и тот же смартфон стоит 1000 долларов в США и 900 евро в Европе, то согласно теории ППС, обменный курс должен быть таков, чтобы 1000 долларов равнялись 900 евро, то есть 1 доллар ≈ 0,9 евро.

Теория ППС связывает номинальный валютный курс с уровнями инфляции. Если в одной стране инфляция выше, чем в другой, ее валюта должна обесцениваться по отношению к валюте страны с более низкой инфляцией, чтобы сохранить паритет покупательной способности. То есть, страна с высокой инфляцией будет вынуждена "экспортировать" инфляцию через обесценение своей валюты, компенсируя разницу в покупательной способности.

Например, если в США инфляция составляет 3%, а в еврозоне 1%, то согласно ППС, доллар США должен обесцениться по отношению к евро примерно на 2% для поддержания равенства покупательной способности.

Критика и ограничения теории ППС

Несмотря на свою логичность и интуитивную привлекательность, теория паритета покупательной способности имеет существенные слабости и ограничения, которые снижают ее применимость в качестве точного предсказательного инструмента для краткосрочных колебаний валютных курсов.

Основные критические замечания включают:

1. Предположение о свободной торговле: Теория ППС базируется на идеализированном предположении о свободной торговле без каких-либо барьеров. Однако в реальном мире существуют тарифы, квоты, субсидии, налоги и другие нетарифные ограничения, которые значительно искажают ценообразование и препятствуют выравниванию цен идентичных товаров в разных странах.
2. Ограниченность набора товаров: ППС в основном применима к торгуемым товарам, которые легко перемещаются через границы. Она не учитывает неторгуемые товары и услуги, такие как аренда жилья, парикмахерские услуги, труд или медицинские услуги, цены на которые могут сильно различаться между странами из-за локальных факторов, таких как стоимость рабочей силы, регулирование и спрос.
3. Транзакционные издержки: Перевозка товаров, страхование, брокерские услуги и другие транзакционные издержки также препятствуют полному выравниванию цен. Эти издержки могут быть значительными, особенно для громоздких или скоропортящихся товаров.
4. Различия в потребительских предпочтениях и стандартах качества: Потребительские предпочтения, культурные особенности и даже различия в качестве или составе "идентичных" товаров (например, ингредиенты "Биг Мака" могут немного отличаться в разных странах) могут влиять на цены и отклонять их от паритета.

Ярким примером, демонстрирующим слабость теории ППС, является так называемый "индекс Биг Мака", публикуемый журналом "The Economist". Этот индекс сравнивает стоимость одного и того же бургера "Биг Мак" в разных странах и пересчитывает ее в доллары США по текущему обменному курсу. Затем этот "фактический" курс сравнивается с курсом, который должен был бы существовать согласно ППС.

Пример "индекса Биг Мака":

Предположим, в США "Биг Мак" стоит 5,00 долларов, а в Швейцарии – 6,50 швейцарских франков.
Если текущий номинальный курс равен 1 доллар = 0,9 швейцарских франков, то "Биг Мак" в Швейцарии стоит: 6,50 франков / 0,9 франков/доллар = 7,22 доллара.
Поскольку 7,22 доллара > 5,00 долларов, это означает, что швейцарский франк переоценен по отношению к доллару США, если исходить из ППС.
Согласно ППС, курс должен был бы быть: 1 доллар = 6,50 франков / 5,00 долларов = 1,30 швейцарских франков.

Как правило, "индекс Биг Мака" постоянно показывает значительные расхождения между фактическими обменными курсами и курсами, предсказываемыми ППС. Эти расхождения объясняются именно упомянутыми ограничениями: наличием неторгуемых компонентов (например, аренда земли, стоимость труда), различиями в налогообложении, транспортных издержках и даже маркетинговых стратегиях McDonald’s в разных странах. Таким образом, хотя ППС предоставляет полезную концептуальную основу для долгосрочного анализа, в краткосрочной и среднесрочной перспективе на валютные курсы влияет гораздо больше факторов, требующих комплексного подхода.

Кейнсианская теория регулируемой валюты

Наряду с классическими подходами, такими как теория ППС, существует и более интервенционистский взгляд на формирование валютного курса, ярким представителем которого является Джон Мейнард Кейнс. Его теория регулируемой валюты является неотъемлемой частью более широкой кейнсианской макроэкономической парадигмы, которая выступает за активное государственное вмешательство в экономику для достижения стабилизации и полной занятости.

В отличие от классических экономистов, которые верили в саморегулирующиеся рынки и минимальное вмешательство, Кейнс утверждал, что рыночные силы сами по себе могут не всегда приводить к оптимальным результатам, особенно в условиях кризисов или высокой безработицы. В контексте валютного курса, Кейнс предлагал активное управление им, а не пассивное следование рыночным тенденциям.

Основные идеи кейнсианской теории регулируемой валюты включают:

1. Валютный курс как инструмент политики: Кейнс рассматривал валютный курс не как независимую переменную, а как мощный инструмент, который может и должен использоваться для воздействия на внутреннюю экономическую активность. Цель такого управления — не только стабилизация цен, но и поддержка занятости и экономического роста.
2. Делиберативное обесценение или укрепление: В определенных ситуациях, например, при значительном дефиците торгового баланса или высокой безработице, правительство могло бы намеренно обесценить национальную валюту, чтобы сделать экспорт более конкурентоспособным и сократить импорт, тем самым стимулируя внутреннее производство и занятость. И наоборот, для сдерживания инфляции или привлечения капитала могло бы быть целесообразным укрепление валюты.
3. Координация с другими политиками: Управление валютным курсом, по Кейнсу, должно осуществляться в тесной координации с фискальной (бюджетно-налоговой) и монетарной (денежно-кредитной) политикой. Например, стимулирующая фискальная политика (увеличение государственных расходов или снижение налогов) в сочетании с ослаблением валюты могла бы обеспечить более сильный эффект для выхода из рецессии.
4. Избегание "ниже номинала": Кейнс критиковал чрезмерное доверие к золотому стандарту, который, по его мнению, ограничивал способность стран проводить независимую монетарную политику и эффективно реагировать на экономические шоки. Он выступал за систему, которая позволяла бы управлять валютным курсом, чтобы избежать дефляционного давления и обеспечить достаточный уровень совокупного спроса.

Таким образом, кейнсианский подход подчеркивает, что в условиях несовершенных рынков и склонности к неполной занятости, активное государственное управление валютным курсом может быть оправдано как часть комплексной стратегии по стабилизации макроэкономических показателей. Этот подход лег в основу многих валютных режимов XX века, включая Бреттон-Вудскую систему, где страны имели возможность корректировать свои фиксированные курсы.

Макроэкономические модели, описывающие взаимосвязь валютного курса и экономики

Для того чтобы глубже понять, как колебания валютного курса отражаются на таких ключевых экономических показателях, как ВВП, безработица и инфляция, экономисты разработали ряд моделей. Эти модели представляют собой упрощенные, но мощные аналитические инструменты, позволяющие выявить причинно-следственные связи и спрогнозировать последствия тех или иных экономических решений, что является необходимым шагом для формирования эффективной экономической политики.

Модель Манделла-Флеминга (IS-LM-BP)

Одной из наиболее влиятельных и широко используемых моделей для анализа макроэкономических взаимодействий в условиях открытой экономики является модель Манделла-Флеминга. Разработанная Робертом Манделлом и Маркусом Флемингом в начале 1960-х годов, она представляет собой расширение классической модели IS-LM (инвестиции-сбережения, предпочтение ликвидности-денежная масса) и включает в себя учет платежного баланса, что делает ее применимой для анализа международных потоков капитала и влияния валютного курса.

Модель Манделла-Флеминга оперирует тремя основными кривыми, каждая из которых отражает равновесие на определенном рынке:

1. Кривая IS (Investment-Saving): Отражает равновесие на рынке товаров и услуг. Она показывает комбинации процентных ставок и уровней выпуска (ВВП), при которых совокупный спрос равен совокупному предложению. В открытой экономике на совокупный спрос, помимо внутреннего потребления и инвестиций, также влияет чистый экспорт, который, в свою очередь, зависит от валютного курса.
   Y = C(Y - T) + I(r) + G + NX(Y, Y*, E)
   где Y — выпуск, C — потребление, T — налоги, I — инвестиции, r — процентная ставка, G — государственные расходы, NX — чистый экспорт, Y* — зарубежный выпуск, E — номинальный валютный курс.
2. Кривая LM (Liquidity Preference-Money Supply): Отражает равновесие на денежном рынке. Она показывает комбинации процентных ставок и уровней выпуска, при которых спрос на деньги равен предложению денег.
   M/P = L(r, Y)
   где M — номинальная денежная масса, P — уровень цен, L — спрос на деньги.
3. Кривая BP (Balance of Payments): Это ключевое дополнение для открытой экономики, показывающее равновесие платежного баланса страны. Она отражает комбинации процентных ставок и уровней выпуска, при которых платежный баланс находится в равновесии (то есть сумма сальдо текущего счета и сальдо счета движения капитала равна нулю). Наклон кривой BP зависит от мобильности капитала: чем выше мобильность капитала, тем более пологой будет кривая BP.
   BP = NX(Y, Y*, E) + CF(r - r*) = 0
   где CF — чистый приток капитала, r* — зарубежная процентная ставка.

Модель Манделла-Флеминга исследует взаимосвязь между денежной массой, общим уровнем цен, производительностью, а также влияние внутренней и внешней экономической политики на эти переменные. Она выделяет три основных случая, определяющих эффективность экономической политики:

• Высокая мобильность капитала: Капитал свободно перемещается между странами в ответ на различия в процентных ставках.
• Фиксированный обменный курс: Правительство или центральный банк обязуется поддерживать курс национальной валюты на определенном уровне.
• Отток/приток капитала: В зависимости от процентных ставок и других факторов происходит движение капитала.

Эта модель сыграла решающую роль в развитии гипотезы о "невозможной троице" (или трилемме Манделла-Флеминга). Эта гипотеза гласит, что страна не может одновременно иметь:

1. Фиксированный обменный курс.
2. Свободное движение капитала.
3. Независимую монетарную политику.

Если страна выбирает два из этих трех элементов, она неизбежно отказывается от третьего. Например, если страна хочет иметь фиксированный курс и свободное движение капитала, она должна пожертвовать независимостью своей монетарной политики (как это было в Бреттон-Вудской системе). Если же она хочет иметь независимую монетарную политику и свободное движение капитала, ей придется принять плавающий курс (как в большинстве развитых стран сегодня).

Эффективность денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики в условиях фиксированного и плавающего курсов

Модель Манделла-Флеминга является мощным инструментом для анализа эффективности экономической политики при различных режимах валютного курса и степени мобильности капитала.

Рассмотрим два основных режима:

1. Плавающий валютный курс:

• Денежно-кредитная политика: При плавающем курсе и высокой мобильности капитала, денежно-кредитная политика оказывается крайне эффективной. Снижение процентных ставок центральным банком (например, ФРС США) делает национальные активы менее привлекательными, вызывая отток капитала. Это увеличивает предложение национальной валюты на валютном рынке, что приводит к ее обесценению. Обесценение валюты стимулирует экспорт и сокращает импорт, увеличивая чистый экспорт и, как следствие, совокупный спрос и ВВП. Таким образом, денежно-кредитная политика напрямую воздействует на валютный курс, который становится мощным каналом ее трансмиссии.
• Бюджетно-налоговая политика: При плавающем курсе и высокой мобильности капитала, бюджетно-налоговая политика (например, увеличение государственных расходов или снижение налогов) оказывается неэффективной. Фискальное расширение приводит к росту внутреннего спроса и, как следствие, к повышению процентных ставок. Более высокие процентные ставки привлекают иностранный капитал, что увеличивает спрос на национальную валюту и приводит к ее укреплению. Укрепление валюты делает экспорт дороже, а импорт дешевле, снижая чистый экспорт. Этот эффект "вытеснения" чистого экспорта полностью или почти полностью компенсирует первоначальный стимулирующий эффект фискальной политики, нивелируя ее влияние на ВВП.

2. Фиксированный валютный курс:

• Денежно-кредитная политика: При фиксированном курсе и высокой мобильности капитала, денежно-кредитная политика оказывается неэффективной. Если центральный банк пытается снизить процентные ставки, это вызывает отток капитала. Для поддержания фиксированного курса центральный банк вынужден продавать иностранную валюту из своих резервов и покупать национальную, что сокращает денежную массу и оказывает повышательное давление на процентные ставки, возвращая их к первоначальному уровню. Таким образом, попытки центрального банка изменить денежную массу нивелируются интервенциями на валютном рынке.
• Бюджетно-налоговая политика: При фиксированном курсе и высокой мобильности капитала, бюджетно-налоговая политика оказывается весьма эффективной. Фискальное расширение приводит к росту спроса и повышению процентных ставок. Это привлекает иностранный капитал, что создает избыточный спрос на национальную валюту. Для поддержания фиксированного курса центральный банк вынужден продавать национальную валюту и покупать иностранную, что увеличивает денежную массу. Увеличение денежной массы поддерживает процентные ставки на низком уровне и усиливает первоначальный стимулирующий эффект фискальной политики на ВВП.

Таблица 1: Эффективность политики при различных режимах валютного курса и мобильности капитала

Режим валютного курса	Мобильность капитала	Денежно-кредитная политика	Бюджетно-налоговая политика
Плавающий	Высокая	Эффективна	Неэффективна
Плавающий	Низкая	Эффективна	Эффективна
Фиксированный	Высокая	Неэффективна	Эффективна
Фиксированный	Низкая	Эффективна	Эффективна

Таким образом, модель Манделла-Флеминга четко демонстрирует, что выбор режима валютного курса является критически важным для определения того, какие макроэкономические инструменты будут наиболее действенными для достижения целей экономической политики. Именно эта модель легла в основу понимания "невозможной троицы", подчеркивая фундаментальный компромисс, с которым сталкиваются страны в управлении своей экономикой в условиях глобализации.

Эффект Джей-кривой

Когда речь заходит о влиянии валютного курса на торговый баланс страны, экономисты часто обращаются к концепции Эффекта Джей-кривой. Этот эффект описывает кажущийся парадоксальным, но эмпирически подтвержденный феномен: после обесценивания валюты дефицит торгового баланса страны сначала углубляется, и лишь спустя некоторое время начинает улучшаться. Графически это напоминает букву "J", отсюда и название. Почему же это происходит, несмотря на очевидную логику моментального улучшения?

История "Джей-кривой" начинается с анализа реакции экспорта и импорта на изменение валютного курса. Предполагается, что обесценение национальной валюты должно делать экспорт более дешевым и конкурентоспособным на мировых рынках, а импорт – более дорогим, что должно привести к сокращению импорта. В долгосрочной перспективе это должно улучшать торговый баланс. Однако в краткосрочном периоде ситуация оказывается иной.

Фазы Эффекта Джей-кривой:

1. Начальный период (ухудшение торгового баланса): Сразу после обесценения валюты дефицит торгового баланса, как правило, ухудшается. Почему? Это связано с неэластичным спросом на импортные и экспортные товары в краткосрочном периоде.
   • Для импорта: Цены на импортные товары в национальной валюте резко растут. Однако потребители и компании не могут мгновенно найти альтернативы или сократить объемы импорта (например, из-за долгосрочных контрактов, отсутствия внутренних аналогов, привычек). Поэтому, хотя каждый импортируемый товар становится дороже, общий объем импорта в физическом выражении сокращается незначительно, а его стоимость в национальной валюте (и в валюте торгового партнера) возрастает.
   • Для экспорта: Экспортные товары становятся дешевле для иностранных покупателей. Но для того чтобы иностранные потребители и компании отреагировали на это изменением своих закупок, требуется время – на поиск новых поставщиков, изменение цепочек поставок, маркетинговые кампании. Поэтому объемы экспорта в физическом выражении увеличиваются медленно, а его стоимость в иностранной валюте сразу падает.

   В результате, в краткосрочном периоде общая стоимость импорта растет, а стоимость экспорта снижается, что приводит к ухудшению торгового баланса.

2. Переходный период (улучшение торгового баланса): Со временем, по мере того как потребители и производители адаптируются к новым ценам, спрос становится более эластичным.
   • Потребители начинают сокращать потребление более дорогих импортных товаров, либо находя отечественные аналоги, либо просто уменьшая объемы.
   • Иностранные покупатели, видя более низкие цены на экспортные товары, постепенно увеличивают свои заказы.

   Эти адаптационные процессы приводят к тому, что объем импорта сокращается, а объем экспорта растет, компенсируя первоначальное ценовое влияние и начиная улучшать торговый баланс.

3. Долгосрочный период (улучшение торгового баланса): В долгосрочном плане снижение стоимости валюты делает экспорт страны более конкурентоспособным, что ведёт к устойчивому росту его объёмов. Импорт, становясь более дорогим, продолжает сокращаться в объёмах. В результате торговый баланс страны улучшается и, возможно, даже переходит от дефицита к профициту.

Иллюстрация Эффекта Джей-кривой:

Торговый баланс (Y)
^
|       . . . . . . .
|      .             .
|     .               .
|    .                 .
|   .                   .
|  .                     .
| .                       .
|___________________________> Время (t)
  Обесценение валюты

Ось Y показывает состояние торгового баланса (положительное значение – профицит, отрицательное – дефицит). Ось X – время. В точке обесценения валюты торговый баланс сначала падает (углубляется дефицит), а затем начинает расти, проходя точку "перелома" и в итоге улучшаясь.

Эффект Джей-кривой является важным напоминанием о том, что экономические процессы имеют временные лаги, и мгновенной реакции на изменение экономической политики или рыночных условий ожидать не следует. Для США, как для крупной торговой державы, этот эффект имеет прямое отношение к пониманию динамики их торгового баланса после значительных колебаний курса доллара.

Влияние валютного курса доллара США на ВВП, безработицу и инфляцию

Анализируя теоретические основы и модели, мы можем перейти к конкретным механизмам, через которые валютный курс доллара США оказывает влияние на макроэкономические показатели американской экономики. Эти каналы трансмиссии формируют сложную сеть взаимосвязей, определяющих динамику ВВП, уровень занятости и инляционное давление.

Механизмы трансмиссии влияния валютного курса на экономику США

Влияние валютного курса на экономику – это многоканальный процесс, затрагивающий различные секторы и агрегаты. Для США, с их открытой экономикой и статусом ключевого игрока в мировой торговле и финансах, эти механизмы особенно значимы.

1. Канал через экспорт и импорт (торговый канал):
   Это наиболее очевидный и прямой канал влияния, который детально описывается эффектом Джей-кривой:
   • Обесценение доллара (снижение номинального валютного курса): Делает американские товары и услуги относительно дешевле для иностранных покупателей. Это стимулирует рост экспорта США. Одновременно импортные товары становятся дороже для американских потребителей, что ведет к сокращению импорта. В долгосрочной перспективе, это увеличивает чистый экспорт (Экспорт - Импорт), что, в свою очередь, является компонентом совокупного спроса и, следовательно, способствует росту ВВП. Падение относительной цены национальной продукции означает смещение кривой совокупного спроса вверх, поскольку при каждом уровне национального производства спрос на продукцию становится выше.
   • Укрепление доллара (повышение номинального валютного курса): Имеет обратный эффект. Американский экспорт становится дороже, что снижает его конкурентоспособность и объемы. Импорт становится дешевле, что стимулирует его рост. Чистый экспорт сокращается, что оказывает понижательное давление на совокупный спрос и ВВП. Любое обесценение реального валютного курса (то есть его снижение), вызванное падением номинального курса или более высокой внутренней инфляцией по сравнению с зарубежной, при прочих равных условиях вызовет сдвиг вверх графика функции совокупного спроса и расширение выпуска. Напротив, укрепление реального валютного курса (его повышение) делает отечественные товары относительно дороже, что снижает чистый экспорт и сдвигает кривую совокупного спроса вниз, приводя к сокращению выпуска.
2. Канал через инвестиции (финансовый канал):
   Валютный курс тесно связан с международным движением капитала, которое напрямую влияет на инвестиции.
   • Снижение процентных ставок в США (например, ФРС): Делает долларовые активы менее привлекательными для иностранных инвесторов по сравнению с активами в других странах. Это приводит к оттоку капитала из США, что создает дефицит по счету движения капитала и оказывает давление на доллар в сторону его обесценения. Отток капитала может сократить доступный объем средств для внутренних инвестиций, потенциально замедляя экономический рост.
   • Повышение процентных ставок в США: Напротив, привлекает иностранный капитал, увеличивая спрос на доллар и способствуя его укреплению. Приток капитала может увеличить объем инвестиций внутри страны, стимулируя ВВП. Однако, как показано в модели Манделла-Флеминга, при плавающем курсе и высокой мобильности капитала, такой приток капитала может нивелировать эффект фискальной политики.
3. Канал через потребление (инфляционный канал):
   Валютный курс напрямую влияет на цены импортных товаров, что отражается на внутреннем потреблении и инфляции.
   • Обесценение доллара: Удорожает импортные товары и услуги для американских потребителей. Это может привести к росту общего уровня цен (инфляции) внутри страны, так как доля импорта в потребительской корзине значительна. Более высокая инфляция снижает покупательную способность населения.
   • Укрепление доллара: Делает импортные товары дешевле, что снижает инфляционное давление и увеличивает реальную покупательную способность потребителей. Однако это может негативно сказаться на конкурентоспособности отечественных производителей.
4. Канал через конкурентоспособность и занятость:
   Изменения валютного курса влияют на конкурентоспособность американских компаний на мировом рынке, что, в свою очередь, сказывается на их производственной деятельности и занятости.
   • Слабый доллар: Повышает конкурентоспособность американских товаров, что может стимулировать производство, экспортно-ориентированные отрасли и, как следствие, создавать новые рабочие места и снижать уровень безработицы.
   • Сильный доллар: Снижает конкурентоспособность, что может привести к сокращению производства, снижению экспорта и, возможно, увольнениям в отраслях, чувствительных к международной конкуренции, тем самым увеличивая безработицу.

Таким образом, влияние валютного курса на экономику США – это комплексный процесс, который затрагивает все ключевые макроэкономические показатели через взаимосвязанные торговые, финансовые, инфляционные и конкурентные каналы.

Динамика ВВП и валютный курс

Связь между динамикой валового внутреннего продукта (ВВП) США и валютным курсом доллара является одним из краеугольных камней макроэкономического анализа. ВВП, как основной показатель экономической активности, чутко реагирует на изменения в компонентах совокупного спроса, многие из которых напрямую или косвенно зависят от стоимости доллара.

Главным каналом влияния валютного курса на ВВП является чистый экспорт (NX = Экспорт - Импорт). Вспомним, что ВВП по расходам определяется как:

ВВП = C + I + G + NX

где C — потребление, I — инвестиции, G — государственные расходы.

• Укрепление доллара (повышение реального валютного курса):
  • Делает американский экспорт дороже для иностранных покупателей, что приводит к сокращению объемов экспорта.
  • Делает импортные товары дешевле для американских потребителей, стимулируя рост импорта.
  • Результат: Сокращение чистого экспорта (NX), что при прочих равных условиях ведет к снижению совокупного спроса и замедлению роста ВВП. Это также смещает кривую совокупного спроса вниз.
  • Статистические данные: Например, в периоды значительного укрепления доллара, такие как начало 1980-х годов или середина 1990-х, США часто сталкивались с увеличением торгового дефицита, что негативно сказывалось на ВВП.
• Обесценение доллара (снижение реального валютного курса):
  • Делает американский экспорт более конкурентоспособным и привлекательным на мировых рынках, способствуя росту экспорта.
  • Удорожает импортные товары, что ведет к сокращению импорта.
  • Результат: Увеличение чистого экспорта (NX), что при прочих равных условиях стимулирует совокупный спрос и ускоряет рост ВВП. Это смещает кривую совокупного спроса вверх.
  • Статистические данные: Периоды ослабления доллара, например, в середине 2000-х годов, часто совпадали с улучшением торгового баланса и, как следствие, дополнительным стимулом для экономического роста.

Однако важно отметить, что влияние на ВВП не всегда является мгновенным и прямолинейным. Здесь вступает в игру эффект Джей-кривой, согласно которому после обесценения валюты дефицит торгового баланса может сначала углубиться, прежде чем начать улучшаться. Это означает, что положительное влияние на ВВП может проявиться с временным лагом.

Кроме того, валютный курс также влияет на ВВП через инвестиции. Падение процентных ставок в США, которое часто сопровождается обесценением доллара (из-за оттока капитала), может стимулировать внутренние инвестиции за счет более дешевых заимствований, что также способствует росту ВВП. И наоборот, высокие процентные ставки и крепкий доллар могут сдерживать внутренние инвестиции.

Таким образом, динамика ВВП США тесно связана с колебаниями валютного курса доллара, преимущественно через канал чистого экспорта и опосредованно через инвестиции. Анализ этих связей требует не только учета номинального курса, но и реального, скорректированного на инфляцию, чтобы получить истинную картину конкурентоспособности американской экономики.

Валютный курс и уровень безработицы

Взаимосвязь между валютным курсом и уровнем безработицы в США носит не прямой, а опосредованный характер, преимущественно через влияние на торговый баланс, конкурентоспособность национальных отраслей и, как следствие, на объемы производства и занятость.

1. Влияние на экспортно-ориентированные отрасли:
   • Обесценение доллара (слабый долла��): Делает американские товары и услуги более доступными и привлекательными для иностранных покупателей. Это стимулирует рост экспорта, что ведет к увеличению производственных мощностей в экспортно-ориентированных отраслях (например, высокотехнологичное производство, сельское хозяйство, авиастроение). Увеличение производства требует больше рабочей силы, что приводит к созданию новых рабочих мест и, как следствие, к снижению уровня безработицы.
   • Укрепление доллара (сильный доллар): Напротив, делает американский экспорт дороже и менее конкурентоспособным. Это сокращает спрос на продукцию экспортно-ориентированных отраслей, что может привести к снижению производства, стагнации или даже сокращению рабочих мест в этих секторах, способствуя росту безработицы.
2. Влияние на импортозамещающие отрасли и внутреннее производство:
   • Укрепление доллара: Делает импортные товары дешевле. Американские потребители могут предпочесть более дешевый импорт отечественным аналогам. Это создает конкурентное давление на внутренние производства, особенно в отраслях, конкурирующих с импортом (например, текстильная, автомобильная, легкая промышленность). Для сохранения конкурентоспособности отечественные компании могут быть вынуждены сокращать издержки, в том числе за счет увольнений, что может привести к росту безработицы.
   • Обесценение доллара: Удорожает импорт, делая отечественные товары более конкурентоспособными на внутреннем рынке. Это стимулирует импортозамещение, увеличивает спрос на продукцию национальных производителей, что может привести к расширению производства и снижению безработицы.
3. Влияние на глобальные цепочки поставок:
   Многие американские компании интегрированы в глобальные цепочки поставок.
   • Сильный доллар: Может быть выгоден компаниям, которые импортируют комплектующие для своей продукции, так как эти комплектующие становятся дешевле. Это может снизить издержки производства, но также может привести к переносу производства за границу, если это становится более выгодным.
   • Слабый доллар: Удорожает импорт комплектующих, что может увеличить издержки производства и негативно сказаться на прибыльности компаний, если они не смогут переложить эти издержки на потребителя или найти отечественные аналоги.

Пример: В 2010-х годах, когда доллар США демонстрировал относительную стабильность и периоды умеренного укрепления, уровень безработицы в США постепенно снижался. Однако точная количественная связь между валютным курсом и безработицей является предметом обширных эконометрических исследований, поскольку на занятость влияют и множество других факторов, таких как технологические изменения, внутренняя фискальная политика, структура рынка труда и общий экономический цикл.

Таким образом, валютный курс является важным, хотя и не единственным, фактором, определяющим динамику занятости в США. Его изменения могут оказывать существенное влияние на структуру экономики, распределение рабочих мест между отраслями и общий уровень безработицы.

Валютный курс и инфляция

Влияние валютного курса на инфляцию в США является одним из ключевых механизмов трансмиссии, непосредственно затрагивающим покупательную способность населения и ценовую стабильность. Этот механизм часто называют "импортируемой инфляцией" или "эффектом обменного курса на цены" (Exchange Rate Pass-Through).

1. Влияние на импортные цены:
   • Обесценение доллара (слабый доллар): Увеличивает стоимость импортных товаров и услуг, выраженную в долларах США. Например, если евро укрепился к доллару, европейские товары, купленные за евро, при пересчете в доллары станут дороже. Это приводит к прямому росту цен на импортные потребительские товары, сырье и комплектующие, что, в свою очередь, способствует росту внутренней инфляции.
   • Укрепление доллара (сильный доллар): Имеет обратный эффект. Импортные товары и услуги становятся дешевле для американских потребителей и компаний. Это помогает сдерживать инфляционное давление и может даже способствовать дефляции, если эффект достаточно силен.
2. Влияние на инфляционные ожидания:
   Изменения валютного курса могут влиять на ожидания потребителей и предприятий относительно будущей инфляции. Если наблюдается устойчивое обесценение доллара, это может привести к росту инфляционных ожиданий, поскольку люди предвидят удорожание импортных товаров и, возможно, их отечественных аналогов. Такие ожидания могут подтолкнуть компании к повышению цен, а работников – к требованию более высоких зарплат, что создает инфляционную спираль.
3. Влияние на цены на сырьевые товары:
   Многие ключевые сырьевые товары, такие как нефть, газ, металлы и сельскохозяйственная продукция, торгуются на мировых рынках в долларах США.
   • Обесценение доллара: Делает эти товары дешевле для покупателей в других валютах, что стимулирует спрос на них. Это может привести к росту долларовых цен на сырье, а значит, к росту инфляции в США, поскольку сырье является важным компонентом производственных издержек.
   • Укрепление доллара: Делает сырьевые товары дороже для покупателей в других валютах, что может снизить спрос и, как следствие, привести к снижению долларовых цен на сырье. Это помогает сдерживать инфляцию в США.
4. Влияние на конкуренцию и ценообразование отечественных товаров:
   • Сильный доллар: Усиливает конкуренцию со стороны более дешевого импорта, вынуждая отечественных производителей сдерживать рост цен, чтобы сохранить свою долю рынка. Это может оказывать дезинфляционное давление.
   • Слабый доллар: Снижает конкуренцию со стороны импорта, давая отечественным производителям больше свободы в повышении цен, что способствует инфляции.

Пример: В октябре 2025 года ФРС сталкивается с инфляцией, которая по-прежнему значительно превышает целевой показатель в 2%. Если инфляция окажется значительно выше ожиданий, это, вероятно, укрепит курс доллара (поскольку рынки будут ожидать менее мягкой политики ФРС) и снизит ожидания снижения ставки. И наоборот, слабые значения инфляции могут ослабить доллар и продлить рост акций. Это демонстрирует сложную обратную связь: инфляция влияет на политику ФРС, которая, в свою очередь, влияет на валютный курс, который затем влияет на будущую инфляцию.

Таким образом, валютный курс является мощным фактором, влияющим на инфляционную динамику в США, преимущественно через канал импортных цен и инфляционных ожиданий. Федеральной резервной системе приходится учитывать эти взаимосвязи при формировании своей денежно-кредитной политики.

Роль денежно-кредитной политики ФРС США в управлении валютным курсом и стабилизации макроэкономики

Федеральная резервная система (ФРС) США, как центральный банк страны, играет ключевую роль в формировании макроэкономической стабильности. Ее решения, особенно касающиеся процентных ставок, имеют первостепенное значение и оказывают глубокое влияние не только на внутреннюю экономику, но и на мировые финансовые рынки, стоимость заимствований в США и, что немаловажно, на курс доллара США.

Процентные ставки и валютный курс

Основным инструментом, которым оперирует ФРС для воздействия на экономику и, опосредованно, на валютный курс, являются процентные ставки. Механизм их влияния достаточно прямолинеен и хорошо описывается в рамках модели Манделла-Флеминга с высокой мобильностью капитала.

• Снижение процентных ставок ФРС:
  Когда ФРС снижает свою ключевую процентную ставку (например, ставку по федеральным фондам), это уменьшает доходность долларовых активов (облигаций, депозитов и т.д.). Для иностранных инвесторов эти активы становятся менее привлекательными по сравнению с аналогичными активами в других странах, где процентные ставки могут быть выше. Это стимулирует отток капитала из США, поскольку инвесторы переводят свои средства в более доходные юрисдикции. Чтобы продать долларовые активы и купить иностранные, инвесторам необходимо продать доллары и купить другую валюту. Увеличение предложения долларов на валютном рынке приводит к обесценению доллара США. Слабый доллар, в свою очередь, может привести к активизации экономического роста за счет более дешевого экспорта.
• Повышение процентных ставок ФРС:
  Напротив, когда ФРС повышает процентные ставки, долларовые активы становятся более привлекательными. Это стимулирует приток капитала в США, так как иностранные инвесторы стремятся получить более высокую доходность. Увеличение спроса на доллары на валютном рынке приводит к укреплению доллара США. Сильный доллар может сдерживать инфляцию за счет удешевления импорта, но также может замедлять экспорт и экономический рост.

Ожидания рынка:
Важно отметить, что на курс доллара влияют не только фактические решения ФРС, но и ожидания рынка относительно будущих изменений ставок. Например, ожидания снижения ставки ФРС могут ослабить доллар еще до того, как решение будет принято. И наоборот, значительно более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции могут укрепить доллар, так как снизятся ожидания скорого снижения ставки ФРС.

Влияние денежно-кредитной политики на ВВП, безработицу и инфляцию

Денежно-кредитная политика ФРС, воздействуя на процентные ставки, оказывает мультипликативное влияние на все ключевые макроэкономические показатели.

1. На ВВП:
   • Снижение ставок: Делает заимствования дешевле для бизнеса и потребителей. Это стимулирует инвестиции (компании берут кредиты для расширения производства) и потребление (люди берут ипотечные кредиты, автокредиты). Рост инвестиций и потребления увеличивает совокупный спрос, что ведет к росту ВВП. Опосредованно, снижение ставок может ослабить доллар, стимулируя чистый экспорт и дополнительно поддерживая ВВП.
   • Повышение ставок: Делает заимствования дороже, сдерживая инвестиции и потребление. Это замедляет совокупный спрос и может привести к замедлению роста ВВП или даже рецессии. Опосредованно, укрепление доллара, вызванное повышением ставок, может негативно сказаться на чистом экспорте.
2. На безработицу:
   • Стимулирующая политика (снижение ставок): Рост ВВП и расширение производства приводят к увеличению спроса на рабочую силу, что способствует снижению уровня безработицы.
   • Сдерживающая политика (повышение ставок): Замедление экономического роста может привести к сокращению рабочих мест и росту безработицы.
3. На инфляцию:
   • Стимулирующая политика (снижение ставок): Рост совокупного спроса при неизменном предложении может привести к росту инфляции. Кроме того, ослабление доллара, вызванное низкими ставками, может способствовать "импортируемой инфляции" через удорожание импортных товаров.
   • Сдерживающая политика (повышение ставок): Замедление спроса и укрепление доллара помогают сдерживать инфляцию или даже снижать ее. Именно контроль над инфляцией является одной из главных задач ФРС.

Таким образом, ФРС использует процентные ставки как мощный рычаг для управления экономическим циклом. Эти решения напрямую влияют на стоимость заимствований, инвестиции, потребление и, в конечном итоге, на ВВП и занятость, а также опосредованно – через валютный курс – на инфляционное давление и конкурентоспособность американских товаров.

Текущие вызовы для ФРС (по состоянию на октябрь 2025 года)

На текущий момент, в октябре 2025 года, Федеральная резервная система США сталкивается с целым рядом сложных вызовов, которые формируют дилемму между необходимостью поддержания экономического роста и борьбы с устойчиво высокой инфляцией.

1. Устойчиво высокая инфляция:
   Несмотря на предпринятые ранее меры по ужесточению денежно-кредитной политики, инфляция в США по-прежнему значительно превышает целевой показатель ФРС в 2%. Прогнозы на октябрь 2025 года указывают на индекс потребительских цен (ИПЦ) на уровне 3,1% в годовом исчислении, что является максимальным значением с мая прошлого года. Эта устойчивость инфляции создает серьезное препятствие для смягчения политики.
2. Давление на снижение ставок при высокой инфляции:
   На рынках практически уверены, что ФРС снизит свою ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов во второй раз в году. Эти ожидания подкрепляются недавними данными по инфляции в США, которые оказались слабее ожиданий, хотя общий уровень все еще высок. Однако для ФРС это означает сложный баланс:
   • Аргументы за снижение ставок: Поддержка замедляющегося роста ВВП (прогнозы на 3-й квартал указывают на замедление роста), предотвращение потенциального роста безработицы, снижение напряжения на денежном рынке.
   • Аргументы против снижения ставок: Риск дальнейшего разгона инфляции, если снижение ставок будет преждевременным или слишком агрессивным. Ослабление доллара, которое может последовать за снижением ставок, может усугубить импортируемую инфляцию.
3. Напряжение на денежном рынке:
   В октябре 2025 года наблюдается напряжение на денежном рынке США. Падение резервов банков ниже 3 трлн долларов провоцирует колебания ставок денежного рынка, заставляя ряд участников обращаться в ФРС за деньгами по верхней границе коридора ставок. Это является сигналом о возможном дефиците ликвидности, который ФРС должна учитывать, чтобы не допустить системных проблем.
4. Влияние на валютный курс:
   Ожидания действий ФРС непосредственно влияют на курс доллара. Если ФРС снизит ставки, это, скорее всего, ослабит доллар, что может стимулировать экспорт, но также увеличить инфляционное давление через импортные цены. Если же ФРС будет придерживаться жесткой риторики, это может укрепить доллар, что поможет бороться с инфляцией, но может негативно сказаться на экспорте и ВВП.
5. Качество данных и внешний фон:
   Экономисты Citigroup выразили обеспокоенность качеством данных во время приостановки работы правительства, что усложняет работу ФРС по принятию решений. Кроме того, ФРС должна учитывать внешние факторы, такие как геополитическая напряженность и торговые переговоры, которые также влияют на мировую экономику и курс доллара.

В этих условиях ФРС приходится действовать крайне осторожно, балансируя между риском инфляции и риском замедления роста, а также сохраняя финансовую стабильность. Решения, принятые в ближайшие месяцы, будут иметь долгосрочные последствия для американской и мировой экономики. ФРС также оставляет за собой право совершать срочные возвратные операции с иностранной валютой в случае возникновения угрозы финансовой стабильности национальной валюты, что является одним из инструментов для экстренного регулирования.

Внешние и внутренние факторы, взаимодействующие с валютным курсом и влияющие на макроэкономику США

Влияние валютного курса на макроэкономические показатели США не происходит в вакууме. Оно тесно переплетается с множеством других внешних и внутренних факторов, которые формируют сложную, динамичную картину. Эти факторы могут как усиливать, так и ослаблять эффект от колебаний валютного курса, а иногда и выступать их причиной.

Внутренние факторы

Внутренняя динамика американской экономики играет фундаментальную роль в определении макроэкономических показателей, многие из которых, в свою очередь, влияют на валютный курс доллара.

1. Темп инфляции:
   Инфляция является одним из ключевых внутренних факторов. Чем выше темп инфляции внутри страны по сравнению с торговыми партнерами, тем ниже курс валюты. Это происходит потому, что рост инфляции снижает покупательную способность денежной единицы на внутреннем рынке, делая ее менее привлекательной для иностранных инвесторов и потребителей. В контексте реального валютного курса, высокая внутренняя инфляция при неизменном номинальном курсе приводит к его укреплению, что делает американские товары дороже и снижает конкурентоспособность.
2. Состояние платёжного баланса:
   Платежный баланс, состоящий из текущего счета (торговля товарами и услугами, доходы) и счета движения капитала (инвестиции), напрямую влияет на валютный курс.
   • Активное сальдо (профицит) платёжного баланса: Означает, что страна получает больше иностранной валюты, чем тратит. Это создает избыточный спрос на национальную валюту, что приводит к росту ее курса.
   • Пассивное сальдо (дефицит) платёжного баланса: Означает, что страна тратит больше иностранной валюты, чем получает. Это создает избыточное предложение национальной валюты, что ведет к снижению ее курса. Дефицит платежного баланса, вызванный, например, падением ставки процента в США (что приводит к оттоку капитала), способствует обесценению национальной валюты.
3. Разница в процентных ставках:
   Этот фактор тесно связан с денежно-кредитной политикой ФРС, но также отражает общую внутреннюю экономическую конъюнктуру. Разница в процентных ставках между США и другими странами оказывает значительное влияние на международное движение капитала:
   • Более высокие процентные ставки в США: Привлекают иностранный капитал, так как инвесторы ищут более в��сокую доходность. Это увеличивает спрос на доллар и способствует его укреплению.
   • Более низкие процентные ставки в США: Стимулируют отток капитала, что увеличивает предложение доллара и способствует его обесценению.
4. Социально-экономические вызовы: неравенство, инфраструктура, экологические проблемы:
   Эти фундаментальные структурные проблемы, хотя и не имеют прямого мгновенного влияния на валютный курс, значительно влияют на долгосрочный потенциал роста, производительность и, следовательно, на макроэкономическую стабильность США, что опосредованно сказывается на привлекательности доллара.
   • Высокое неравенство: В США проявляется в значительной концентрации богатства. По данным на 2022 год, 1% самых богатых американцев владел примерно 30,6% всего богатства страны, в то время как нижние 50% владели только 2,6%. Это может подавлять совокупный спрос, снижать социальную мобильность и создавать политическую нестабильность, что в долгосрочной перспективе негативно влияет на инвестиционный климат и экономический рост.
   • Устаревающая инфраструктура: Инфраструктура США, по оценкам Американского общества инженеров-строителей (ASCE) в 2021 году, получила оценку C- ("посредственно"), что указывает на необходимость инвестиций в размере 2,59 трлн долларов в течение десятилетия. Недостаточные инвестиции в дороги, мосты, водоснабжение, энергетические сети увеличивают издержки для бизнеса, снижают производительность и тормозят экономический рост.
   • Экологические проблемы: К ним относятся загрязнение воздуха (выбросы CO₂ составляли около 5,2 млрд метрических тонн в 2022 году), загрязнение водных ресурсов и деградация земель. Эти проблемы требуют значительных инвестиций в "зеленые" технологии и адаптацию, отвлекая ресурсы от других сфер, а также создают риски для здоровья и производительности труда.
5. Рост государственного долга:
   Государственный долг США существенно вырос (почти вдвое к ВВП) и достиг 120,8% от ВВП к 2023 году. По прогнозам МВФ, дефицит бюджета будет превышать 7% ВВП каждый год до 2030 года.
   • Влияние на процентные ставки: Растущий долг может потребовать от правительства выпуска все большего количества облигаций, что при прочих равных условиях может оказывать повышательное давление на процентные ставки, чтобы привлечь инвесторов. Это, в свою очередь, может привести к укреплению доллара.
   • Стабильность финансовой системы: Хотя значительная часть долга (до 20-25%) держится на балансе Федеральной резервной системы, чрезмерный рост долга может вызвать опасения у инвесторов относительно долгосрочной устойчивости государственных финансов, что потенциально может подорвать доверие к доллару.

Эти внутренние факторы тесно взаимодействуют с валютным курсом, определяя его долгосрочные тенденции и краткосрочные колебания, а также формируя общий фон, на котором ФРС строит свою денежно-кредитную политику.

Внешние факторы

Помимо внутренних факторов, экономика США и курс доллара подвержены значительному влиянию глобальных процессов и событий. Внешние шоки могут резко изменить настроения на рынках, повлиять на потоки капитала и, как следствие, на макроэкономическую стабильность.

1. Мировые цены на сырье:
   Цены на ключевые сырьевые товары (особенно нефть и газ), которые торгуются преимущественно в долларах США, оказывают двойное влияние:
   • Влияние на торговый баланс: Для США, являющихся как крупным производителем, так и потребителем энергии, высокие цены на нефть могут улучшить торговый баланс, если страна является нетто-экспортером, или ухудшить, если она является нетто-импортером. Это, в свою очередь, влияет на спрос и предложение доллара.
   • Влияние на инфляцию: Рост мировых цен на сырье, особенно на энергоносители, приводит к увеличению производственных издержек и транспортных расходов, что в конечном итоге транслируется в рост потребительских цен и инфляции в США. Это может потребовать от ФРС более жесткой денежно-кредитной политики, что приведет к укреплению доллара.
2. Геополитические события и глобальная нестабильность:
   В периоды глобальной неопределенности, политических кризисов или военных конфликтов, доллар США традиционно рассматривается как "актив-убежище" (safe haven asset). Инвесторы склонны переводить свои средства в долларовые активы, что увеличивает спрос на доллар и способствует его укреплению. Это явление наблюдалось во время многих мировых кризисов, когда инвесторы предпочитали надежность американских облигаций, даже если доходность была не самой высокой.
3. Торговые войны и тарифы:
   Торговая напряженность, такая как торговые переговоры между США и Китаем или введение взаимных тарифов, может существенно влиять на макроэкономические показатели.
   • Прямое влияние на торговлю: Тарифы напрямую увеличивают стоимость импорта, что может сократить объемы торговли, негативно сказаться на прибыльности компаний, вовлеченных в экспортно-импортные операции, и привести к замедлению ВВП.
   • Влияние на валютный курс: Торговые войны могут вызывать неопределенность и приводить к волатильности валютных курсов. Например, если страна А вводит тарифы на товары страны Б, страна Б может позволить своей валюте обесцениться, чтобы компенсировать эффект тарифов, или принять ответные меры, что в конечном итоге может повлиять на курс доллара.
4. Политика других центральных банков:
   Решения других крупных центральных банков (ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии) по процентным ставкам и количественному смягчению также влияют на привлекательность конкурирующих валют и, следовательно, на курс доллара через относительные изменения доходности активов и потоков капитала.

Роль доллара как мировой резервной валюты

Особое место среди внешних факторов занимает уникальный статус доллара США как ключевой мировой резервной валюты. Это имеет глубокие последствия для его курса и стабильности американской экономики.

1. Постоянный спрос:
   Доллар является основной валютой для международных расчетов, торговли сырьем, межбанковских операций и официальных валютных резервов центральных банков по всему миру. Этот постоянный глобальный спрос на доллар обеспечивает его относительно высокую стабильность и ликвидность по сравнению с другими валютами.
2. "Чрезмерные привилегии" (Exorbitant Privilege):
   Статус резервной валюты дает США так называемые "чрезмерные привилегии", термин, введенный Валери Жискар д’Эстеном. Это означает, что США могут финансировать свои дефициты платежного баланса и государственный долг, выпуская облигации, деноминированные в собственной валюте, которые охотно покупаются иностранными инвесторами и центральными банками. Это снижает стоимость заимствований для США и позволяет им поддерживать более высокий уровень импорта.
   Например, чистые вложения всего мира в экономику США составили 19,9 трлн долларов к 2023 году, что составляет около 70% ВВП, подчеркивая глобальное доверие к долларовым активам.
3. Влияние на курс:
   Глобальный спрос на доллар, обусловленный его резервным статусом, создает постоянное восходящее давление на его курс. Это может делать американский экспорт менее конкурентоспособным, но в то же время помогает сдерживать инфляцию за счет удешевления импорта. Однако эта привилегия также накладывает на США ответственность за поддержание стабильности своей валюты и финансовой системы, так как любые серьезные потрясения могут иметь каскадные последствия для всей мировой экономики.

Таким образом, на макроэкономику США влияет сложный ансамбль внутренних и внешних факторов, многие из которых взаимосвязаны с валютным курсом доллара, образуя динамичную систему, требующую постоянного мониторинга и анализа.

Прогнозы и текущие тенденции влияния валютного курса на макроэкономическую стабильность США

В октябре 2025 года мировая экономика находится в состоянии повышенной волатильности, и США не являются исключением. Валютный курс доллара продолжает оставаться в центре внимания, его динамика формируется под влиянием множества факторов, включая решения Федеральной резервной системы, инфляционные ожидания и глобальные экономические тренды.

Краткосрочные рыночные ожидания (октябрь 2025 года)

Текущий месяц полон ожиданий и неопределенности, особенно в отношении инфляционных показателей и дальнейших шагов ФРС.

1. Ожидания по инфляции:
   По состоянию на октябрь 2025 года, индекс потребительских цен (ИПЦ) в США прогнозируется на уровне 3,1% в годовом исчислении, по сравнению с 2,9% в августе. Это может стать максимальным значением с мая прошлого года, что подчеркивает устойчивость инфляционного давления.
   • Реакция доллара: Если инфляция окажется значительно выше ожиданий, курс доллара, вероятно, укрепится. Это произойдет потому, что рынки будут интерпретировать это как сигнал для ФРС к сохранению более жесткой денежно-кредитной политики или даже к ее ужесточению, что снизит ожидания снижения ставки. Укрепление доллара в таком сценарии будет отражать стремление инвесторов к активам, предлагающим более высокую доходность, и возможное бегство от риска.
   • Реакция фондовых индексов: Фондовые индексы подвержены риску снижения из-за неожиданных темпов роста инфляции. Данные, свидетельствующие об ускорении инфляции, могут опровергнуть ожидания смягчения денежно-кредитной политики ФРС, что негативно скажется на оценке компаний и потребительских настроениях.
   • Доходность казначейских облигаций: Доходность казначейских облигаций напрямую реагирует на инфляционные показатели и последующие ожидания ФРС. Рост инфляции ведет к росту доходности облигаций, так как инвесторы требуют большей компенсации за потерю покупательной способности.
2. Решения ФРС по процентным ставкам:
   В октябре 2025 года ФРС планирует рассмотреть решение о снижении процентной ставки, несмотря на то, что инфляция по-прежнему значительно превышает целевой показатель в 2%. Это отражает дилемму между необходимостью сдерживания инфляции и поддержкой экономического роста.
   • Влияние на доллар: Слабые значения инфляции могут ослабить доллар, так как это усилит ожидания смягчения политики ФРС. Снижение ставок, в свою очередь, стимулирует отток капитала и ослабляет спрос на доллар.
   • Влияние на акции: Ослабление доллара и снижение ставок могут продлить рост акций, поскольку более дешевые заимствования и увеличение ликвидности стимулируют инвестиции и корпоративные доходы.
3. Данные по ВВП:
   Прогнозы по ВВП США за 3-й квартал указывают на замедление роста экономики по сравнению со скачком во 2-м квартале, но темпы могут быть выше трендовых. Эти данные являются основным показателем роста американской экономики и имеют решающее значение для определения тона на финансовых рынках, поскольку они обеспечивают важный контекст для мер денежно-кредитной политики ФРС.

Долгосрочные прогнозы

В долгосрочной перспективе, влияние валютного курса на экономическую стабильность США будет определяться более фундаментальными факторами, такими как динамика государственного долга, структурные изменения в мировой экономике и роль доллара.

1. Рост государственного долга:
   К концу десятилетия государственный долг США, по прогнозам МВФ, вырастет более чем на 20 процентных пунктов и достигнет 143,4% от валового внутреннего продукта (ВВП) страны. Такой рост долга может оказывать долгосрочное давление на процентные ставки, увеличивая издержки по его обслуживанию. Если инвесторы начнут сомневаться в способности США обслуживать свой долг, это может подорвать доверие к доллару и привести к его обесценению.
2. Рост ВВП и инфляция:
   Долгосрочные прогнозы по ВВП будут зависеть от способности США решать свои структурные проблемы (инфраструктура, неравенство, производительность). Стабильный, устойчивый рост ВВП при контролируемой инфляции укрепит доверие к доллару. Однако, если инфляция останется высокой, а рост ВВП замедлится, это может привести к стагфляции и оказать негативное давление на валютный курс.
3. Изменяющаяся роль доллара в мировой экономике:
   Несмотря на сохраняющийся статус доллара как ключевой резервной валюты, в долгосрочной перспективе возможно постепенное снижение его доминирования в условиях формирующегося многополярного мира. Увеличение доли других валют в международных расчетах и резервах может ослабить "чрезмерные привилегии" доллара, сделав его более чувствительным к внутренним экономическим проблемам США.

Взаимодействие краткосрочных колебаний и фундаментальных экономических событий

Важно понимать, что краткосрочные колебания на валютных рынках могут быть значительно оторваны от фундаментальных экономических событий. Эксперты отмечают, что фундаментальные причины колебаний валют сложно выделить, особенно в краткосрочном периоде, когда рынок реагирует на новостные заголовки, спекулятивные настроения и технические факторы.

Однако в долгосрочной перспективе фундаментальные экономические показатели, такие как темпы роста ВВП, инфляция, процентные ставки, состояние платежного баланса и уровень государственного долга, неизбежно определяют траекторию валютного курса и его влияние на макроэкономическую стабильность. Задача аналитиков — различать "шум" краткосрочных колебаний и выявлять устойчивые тенденции, обусловленные глубокими экономическими процессами.

Заключение

Исследование влияния валютного курса доллара США на ключевые макроэкономические показатели — ВВП, уровень безработицы и инфляцию — выявило сложную, многогранную и динамичную картину взаимосвязей. От базовых теоретических концепций, таких как номинальный и реальный валютный курс, паритет покупательной способности с его ограничениями, до кейнсианских подходов к регулированию, становится очевидной фундаментальная роль валютного курса в формировании экономического ландшафта.

Макроэкономические модели, в частности модель Манделла-Флеминга и эффект Джей-кривой, предоставили мощные аналитические инструменты для понимания механизмов трансмиссии. Мы увидели, как изменения валютного курса влияют на чистый экспорт, инвестиции, потребление и, как следствие, на совокупный спрос и ВВП. Колебания курса доллара непосредственно сказываются на конкурентоспособности американских товаров на мировых рынках, что отражается на объемах производства и уровне занятости в экспортно- и импортозамещающих отраслях. Более того, валютный курс является ключевым фактором "импортируемой инфляции", влияя на цены импортных товаров и инфляционные ожидания.

Критически важной в этом контексте является роль Федеральной резервной системы США. Через регулирование процентных ставок ФРС оказывает прямое влияние на движение капитала и, как следствие, на курс доллара. Ее денежно-кредитная политика, направленная на достижение двойного мандата — ценовой стабильности и максимальной занятости — неизбежно формирует контекст, в котором валютный курс воздействует на экономику. Текущие вызовы, такие как борьба с устойчиво высокой инфляцией при необходимости поддержания роста ВВП, ставят ФРС перед сложной дилеммой, решения которой будут иметь далеко идущие последствия.

Наконец, мы проанализировали комплекс внешних и внутренних факторов, которые взаимодействуют с валютным курсом. Внутренние факторы, такие как темпы инфляции, состояние платежного баланса, разница в процентных ставках, а также глубокие социально-экономические вызовы (неравенство, инфраструктура, экологические проблемы) и растущий государственный долг, формируют долгосрочный потенциал и риски для экономики США. Внешние факторы, включая мировые цены на сырье, геополитические события и уникальный статус доллара как мировой резервной валюты, также оказывают существенное влияние на его курс и стабильность.

В заключение, можно утверждать, что влияние валютного курса на макроэкономические показатели США является многофакторным и не всегда прямолинейным. Краткосрочные рыночные колебания могут быть оторваны от фундаментальных событий, но в долгосрочной перспективе именно фундаментальные экономические процессы определяют его динамику. Понимание этих взаимосвязей критически важно для формирования эффективной экономической политики, обеспечения стабильного роста и поддержания благосостояния населения.

Перспективы дальнейших исследований в этой области могут включать более глубокий эконометрический анализ количественных связей между валютным курсом и макроэкономическими показателями США за различные исторические периоды, изучение влияния новых факторов (например, цифровых валют центральных банков) на валютный курс, а также компаративный анализ опыта США с другими крупными экономиками.

Список использованной литературы

1. Варьяш И.Ю. Мотивация кредитной политики (на примере банковской системы США): Денежно-кредитная политика // Банковское дело. 2005. №7. С.2-8.
2. Вешкин Ю.Г., Авгян Г.А. Банковские системы зарубежных стран: Курс лекций. М.: Экономистъ, 2004. 58 с.
3. Деньги. Кредит. Банки: учебник для вузов / Под ред. О.И. Лаврушина. 4-е изд., стер. М.: КноРус, 2006. 558 с.
4. Куликов Л.М. Основы экономической теории: учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2007. 400 с.
5. Миллер Р.Л. и др. Современные деньги и банковское дело. М.: ИНФРА-М, 2000. 420 с.
6. Халевинская Е.Д. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник. М.: Экономистъ, 2003. 190 с.
7. Щербакова Г.Н. Банковские системы развитых стран. М.: Экзамен, 2002. 221 с.
8. Экономика США: учебник / Институт США и Канады, РАН; под ред. В.Б. Супян. М.: Питер, 2003. 650 с.
9. Федеральная резервная система Соединенных Штатов Америки. URL: http://www.federalreserve.gov (дата обращения: 28.10.2025).
10. Федеральный резервный банк Нью-Йорка. URL: http://www.newyorkfed.org (дата обращения: 28.10.2025).
11. Центральное разведывательное управление. URL: https://www.cia.gov (дата обращения: 28.10.2025).
12. РосБизнесКонсалтинг. URL: http://quote.rbc.ru (дата обращения: 28.10.2025).
13. Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию. URL: http://institutiones.com (дата обращения: 28.10.2025).
14. Эффект Джей-кривой // Economic-dictionary.academic.ru. URL: https://economic-dictionary.academic.ru/11516/%D0%AD%D0%A4%D0%A4%D0%95%D0%9A%D0%A2_%D0%94%D0%96%D0%95%D0%99-%D0%9A%D0%A0%D0%98%D0%92%D0%9E%D0%99 (дата обращения: 28.10.2025).
15. Паритет покупательной способности // Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru/glossary/paritet-pokupatelnoy-sposobnosti (дата обращения: 28.10.2025).
16. Паритет покупательной способности: основы теории и приложения // FBS.ru. URL: https://fbs.ru/analytics/posts/paritet-pokupatelnoi-sposobnosti-osnovy-teorii-i-prilozheniya (дата обращения: 28.10.2025).
17. Паритет покупательной способности: как рассчитывается ППС и его влияние на курсы валют // Альфа-Форекс. URL: https://alfaforex.com/trading/markets/articles/purchasing-power-parity (дата обращения: 28.10.2025).
18. Эффект джей-кривой // Grandars.ru. URL: http://www.grandars.ru/student/mirovaya-ekonomika/effekt-dzhey-krivoy.html (дата обращения: 28.10.2025).
19. Эффект кривой джей: основные понятия и термины // Финам. URL: https://www.finam.ru/dictionary/term00427/ (дата обращения: 28.10.2025).
20. Эффект j-кривой // Studfile.net. URL: https://studfile.net/preview/5759174/page:19/ (дата обращения: 28.10.2025).
21. Модель Манделла-Флеминга // Финансовый анализ. URL: https://fin-analysis.ru/model-mandella-fleminga/ (дата обращения: 28.10.2025).
22. Валютный курс по паритету покупательной способности (Purchasing Power Parity Rate) // Investments.academic.ru. URL: https://investments.academic.ru/122/%D0%92%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81_%D0%BF%D0%BE_%D0%BF%D0%B0%D1%80%D0%B8%D1%82%D0%B5%D1%82%D1%83_%D0%BF%D0%BE%D0%BA%D1%83%D0%BF%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D0%B9_%D1%81%D0%BF%D0%BE%D1%81%D0%BE%D0%B1%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8_(Purchasing_Power_Parity_Rate) (дата обращения: 28.10.2025).
23. Макроэкономические модели валютного курса // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/makroekonomicheskie-modeli-valyutnogo-kursa (дата обращения: 28.10.2025).
24. Паритет покупательной способности // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%B0%D1%80%D0%B8%D1%82%D0%B5%D1%82_%D0%BF%D0%BE%D0%BA%D1%83%D0%BF%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D0%B9_%D1%81%D0%BF%D0%BE%D1%81%D0%BE%D0%B1%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8 (дата обращения: 28.10.2025).
25. Макроэкономическая модель IS-LM-BP (Манделла — Флеминга) // Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Rail85/21606822-2637-4d97-89ed-2c13bf3107b3/ (дата обращения: 28.10.2025).
26. Валютный курс // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81 (дата обращения: 28.10.2025).
27. Валютный курс: основные понятия и термины // Финам. URL: https://www.finam.ru/dictionary/term00424/ (дата обращения: 28.10.2025).
28. Основные теории валютных курсов // Present5.com. URL: https://present5.com/4-osnovnye-teorii-valyutnyx-kursov/ (дата обращения: 28.10.2025).
29. Выпуск и обменный курс в краткосрочном периоде. Модель Манделла-Флеминга. (is-ml-bp) // Infopedia.su. URL: https://infopedia.su/10×684.html (дата обращения: 28.10.2025).
30. Центробанк меняет курс: как директивное управление повлияет на рубль? // InvestFuture. 24.10.2025. URL: https://investfuture.ru/news/20251024/cb-menyaet-kurs-kak-direktivnoe-upravlenie-povliyaet-na-rubl (дата обращения: 28.10.2025).
31. Образовательный портал | Теории валютного курса Проблемы макроэкономического // Ecsocman.hse.ru. URL: http://ecsocman.hse.ru/data/2012/03/10/1269098495/ecsocman_text_02.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
32. Теории регулировании валютного курса // Studfile.net. URL: https://studfile.net/preview/5586676/page:4/ (дата обращения: 28.10.2025).
33. Чего ожидать от отчета по ИПЦ США за сентябрь // EBC Financial Group. URL: https://ebc.group/ru/analytics/chego-ozhidat-ot-otcheta-po-ipc-ssha-za-sentyabr (дата обращения: 28.10.2025).
34. Экономика США // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%AD%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D0%B0_%D0%A1%D0%A8%D0%90 (дата обращения: 28.10.2025).
35. Национальная экономика США: анализ значимых показателей и определение будущих тенденций // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/natsionalnaya-ekonomika-ssha-analiz-znachimyh-pokazateley-i-opredelenie-buduschih-tendentsiy (дата обращения: 28.10.2025).
36. Доллар растет перед публикацией данных по потребительской инфляции в США // Freedom Broker. URL: https://ffin.ru/forex/news/dollar-rastet-pered-publikaciey-dannykh-po-potrebitelskoy-inflyacii-v-ssha/ (дата обращения: 28.10.2025).
37. Обзор мирового валютного рынка: денежно-кредитная политика Центрального банка, оптимизм в отношении торговой сделки между США и Китаем, санкции против российских нефтяных компаний, «Лукойл» и «Роснефть», 25 октября 2025 г. // FinanceFeeds. 25.10.2025. URL: https://financefeeds.com/obzor-mirovogo-valyutnogo-rynka-denezhno-kreditnaya-politika-centralnogo-banka-optimism-v-otnoshenii-torgovoj-sdelki-mezhdu-ssha-i-kitaem-sankcii-protiv-rossijskih-neftyanyh-kompanij-lukojl-i-rosneft-25-oktyabrya-2025-g/ (дата обращения: 28.10.2025).
38. Курс доллара и евро: стабильность на фоне шатдауна и ожидания инфляции // InvestFuture. 22.10.2025. URL: https://investfuture.ru/news/20251022/kurs-dollara-i-evro-stabilnost-na-fone-shatdauna-i-ozhidaniya-inflyacii (дата обращения: 28.10.2025).
39. Банк России: Центральный банк Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения: 28.10.2025).
40. Экономика США в полицентричном мире: перспективы сохранения позиций // МГИМО. URL: https://mgimo.ru/upload/iblock/d9e/d9e03d4062a74c4424ce3d0f019448f1.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
41. Ключевые проблемы долгосрочного роста американской экономики // ЦЭМИ ВШЭ. URL: https://cemi.hse.ru/mirror/pubs/share/887483648.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
42. Есть ли будущее у доллара США? Интервью с Алексеем Улюкаевым // YouTube. URL: https://www.youtube.com/watch?v=F03x-sV1-0o (дата обращения: 28.10.2025).
43. ЦБ опустил официальный курс доллара почти на 2 рубля // БИЗНЕС Online. URL: https://www.business-gazeta.ru/news/614481 (дата обращения: 28.10.2025).
44. Позиции США в мировой экономике: состояние и перспективы // Вестник Санкт-Петербургского университета. Международные отношения. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pozitsii-ssha-v-mirovoy-ekonomike-sostoyanie-i-perspektivy (дата обращения: 28.10.2025).
45. Впервые в этом столетии Вашингтон окажется в большем долговом рабстве, чем европейские страны // ProFinance.Ru. 27.10.2025. URL: https://www.profinance.ru/news/2025/10/27/c2e2-vpervye-v-etom-stoletii-vashington-okazhetsya-v-bolshem-dolgovom-rabstve-chem-evropejskie-strany.html (дата обращения: 28.10.2025).
46. Заседание ФРС. Что скажет регулятор и как это повлияет на рынки // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/zasedanie-frs-chto-skazhet-regulyator-i-kak-eto-povliiaet-na-rynki (дата обращения: 28.10.2025).
47. За долларами теперь приходится ходить в ФРС // Финам. 19.10.2025. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/za-dollarami-teper-prixoditsya-xodit-v-frs-20251019-14300/ (дата обращения: 28.10.2025).
48. В ЦБ РФ хотят расширить периметр валютного контроля // Gorod48. URL: https://gorod48.ru/news/1990598/ (дата обращения: 28.10.2025).
49. Американский рынок растет, но держится только на двух буквах // NV.ua. URL: https://nv.ua/biz/markets/amerikanskiy-rynok-rastet-no-derzhitsya-tolko-na-dvuh-bukvah-50364409.html (дата обращения: 28.10.2025).
50. По мировым валютам нет сильных драйверов для новых трендов // Финам. 21.10.2025. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/po-mirovym-valyutam-net-silnyx-drayverov-dlya-novyx-trendov-20251021-12000/ (дата обращения: 28.10.2025).
51. Диагностика экономики: устойчивая инфляция на фоне плавного замедления и структурных сдвигов // Экономическая газета. URL: https://www.eg-online.ru/article/482613/ (дата обращения: 28.10.2025).
52. Срочный рынок. Рынок США отыграл потери // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/srochnyi-rynok-rynok-ssha-otyygral-poteri (дата обращения: 28.10.2025).
53. Обзор ключевых событий недели 27–31 октября 2025: заседания ФРС и ЕЦБ, отчёты Apple, Amazon, Microsoft, инфляция, ВВП, PMI и рынки // Сергей Терешкин. 27.10.2025. URL: https://sitereshkin.com/articles/obzor-klyuchevykh-sobytiy-nedeli-27-31-oktyabrya-2025-zasedaniya-frs-i-ecb-otchety-apple-amazon-microsoft-inflyatsiya-vvp-pmi-i-rynki (дата обращения: 28.10.2025).
54. Макроэкономическая теория важные понятия // YouTube. URL: https://www.youtube.com/watch?v=kYJz1nL8_30 (дата обращения: 28.10.2025).
55. Валовой внутренний продукт // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%B0%D0%BB%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B9_%D0%B2%D0%BD%D1%83%D1%82%D1%80%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%B8%D0%B9_%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B4%D1%83%D0%BA%D1%82 (дата обращения: 28.10.2025).