Учебник по предмету: Ценообразование и оценка бизнеса (Пример)
Содержание
Задача №
1. Целью оценки является определение рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО «Молокопродукт» по состоянию на 01.01.2011г., расположенного в Тверской области. Приведенная в данном отчете оценка будет предложена потенциальным инвесторам для решения вопроса о сумме инвестиций в производство молочной продукции. График изучения объекта:01-20 февраля 2011 года.
Оцените рыночную стоимость ОАО «Молокопродукт» доходным подходом, если имеется следующая исходная информация:
Таблица 1.
Отчет о прибылях и убытках
ОАО "Молокопродукт" за 2008-2010гг. (тыс. руб.)
Показатель 2008 г. 2009 г. 2010 г.
Выручка от продаж 15724 22020 28413
Себестоимость, в т.ч. 13216 19750 24149
• Переменные расходы 5980 8900 10867
• Постоянные расходы 7030 7220 7570
• Амортизация 206 3630 5712
Валовая прибыль 2508 2270 4264
Прочие доходы 100 530 834
Прочие расходы 152 628 815
Прибыль до налогообложения 2456 2172 4283
Налог на прибыль 490 434 823
Чистая прибыль отчетного периода 1966 1738 3460
Таблица 2
Динамика и структура показателей отчета о прибылях и убытках
ОАО "Молокопродукт" за 2008 — 2010 гг. (тыс. руб.)
Показатель
Динамика, в % Структура, в %
2009 2010 2008 2009 2010
Выручка от продаж 100 100 100
Себестоимость, в т.ч.
• Переменные расходы
• Постоянные расходы
• Амортизация
Валовая прибыль
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль до налогообложения
Налог на прибыль
Чистая прибыль отчетного периода
Таблица 3
График начисления амортизации (в тыс. руб.).
График начисления амортизации 2011 2012 2013 2014 Остаточный период
Начисление амортизации по существующим основным средствам 5992 5012 4004 2996 2996
Прирост 2011 1200 1200 1200 1200 1200
2012 1000 1000 1000 1000
2013 750 750 750
2014 750 750
Всего (тыс. руб.) 7192 7212 6954 6696 6696
Таблица 4
Дополнительная информация:
2011 2012 2013 2014 Остаточный период
Ожидаемые темпы прироста выручки, в% 22 15 8 8 5
Планируемые капитальные вложения (тыс. руб.) 12012 9996 7504 7504 7504
Средняя продолжительность жизни новых активов
1. лет
Амортизация оставшихся активов (тыс. руб.) 5992 5012 4004 2996 2996
Прирост задолженности 0 0 0 0 0
Остаток по долговым обязательствам 0 0 0 0 0
Инфляция 8% в год Ставка дисконтирования
1. Безрисковая ставка – 6%
2. = 1, 25
3. Рыночная премия – 9%
4. S2 = 7,25%
Требуемый оборотный капитал (20% от выручки)
Таблица 5
Бухгалтерский баланс
ОАО "Молокопродукт" за 2007 — 2009 гг. (тыс. руб.)
Показатель 31.12.2008 31.12.2009 31.12.2010
АКТИВ
Нематериальные активы 1982 1878 1774
Основные средства 28423 43860 48507
ИТОГО по разделу I 30405 45738 50281
Запасы
Сырье и материалы 11730 27660 30070
Дебиторская задолженность
Расчеты с покупателями и заказчиками 5717 4618 13470
Авансы выданные 684 228 121
Денежные средства 398 533 105
ИТОГО по разделу II 18529 33039 43766
ИТОГО БАЛАНС 48934 78777 94047
ПАССИВ
Капитал и резервы
Уставный капитал 35000 35000 35000
Добавочный капитал — 9800 9800
Нераспределенная прибыль прошлых лет 1966 3704 8490
ИТОГО по разделу III 36966 48508 53290
Обязательства
Долгосрочные кредиты банков — — —
Краткосрочные кредиты банков 8957 5000 —
Расчеты с поставщиками и подрядчиками — 21234 32615
Задолженность перед бюджетом 149 2868 3650
Авансы полученные 2862 1167 1750
Задолженность учредителям по выплате доходов — — 2742
ИТОГО по разделам IV и V 11968 30269 40757
ИТОГО БАЛАНС 48934 78777 94047
Расчет денежного потока и стоимости объекта оценки предлагаем провести в следующей таблице:
Таблица 6
Расчет стоимости объекта оценки методом дисконтированных денежных потоков (сценарий 1)
2011 2012 2013 2014 Ост. период
Требуемый ОК
Выручка от продаж
Себестоимость, в т.ч.
• Постоянные издержки
• Переменные издержки
• Амортизация
Валовая прибыль
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль до выплаты процентов и налогов
Расходы на выплату процентов
Прибыль до выплаты налогов
Налоги
Чистая прибыль
Расчет денежного потока
Чистая прибыль
+ начисленная амортизация
+ прирост долг задолженности
- прирост ЧОК
- капитальные вложения
Итого денежный поток:
Текущая стоимость денежного потока
Сумма текущих стоимостей ДП прогнозного периода
Остаточная стоимость =
Текущая стоимость остаточной стоимости
Рыночная стоимость до поправок
Минус (плюс): недостаток (избыток) ЧОК
Плюс: избыточные и неоперационные активы
Итог рыночной стоимости
Задача №
2. Используя информацию, указанную в таблице 7 –
10. определите рыночную стоимость ОАО «Молокопродукт» сравнительным подходом.
Таблица 7
Структура капитала сопоставимых компаний на 01.01.2011 г.(тыс.руб.)
Компания Всего
активы
(валюта баланса)
Текущие активы
Наиболее ликвидные активы Запасы Прочие текущие активы
Прочие внеоборот активы
Основные
средства Всего собственный капитал Всего обязательства
Текущие
обязательства Долгосрочный долг
(%) (%) денежные
ср-ва
(%) дебиторы
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%) (%) (%) (%)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Аналог 1 47228
100 15760
34 816
2 5713
12 5446
12 3785
8 31468
67 8415
18 10402
22 36826
78 19139
41 17687
38
Аналог 2 107753
100 н/д
н/д н/д н/д н/д н/д н/д 44090
41 63663
59 н/д н/д
Аналог 3 26969
100 11263
42 155
0,6 409
15,2 397
14,7 1653
6,1 11166
41,4 454
16,8 836
31 18609
69 837
31 10239
38
Среднее 100 38 1,3 13,6 13,35 7,05 54,2 17,4 23 77 36 38
Медиана 100 — — — — — — — 22 78 — —
ОАО “Молокопрдукт”
Курс USD на дату оценки 1.01.11 составляет ____ руб./долл.
Структура финансовых результатов сопоставимых компаний.
Таблица 8
Компания
Выручка от реализации
Операционная прибыль
(прибыль от продаж)
Прибыль до вычета налогов
и прочих расходов
(балансовая прибыль)
Налог на прибыль
Чистая прибыль
1 2 3 4 5 6
тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. тыс. руб. %
Аналог 1 11995 100 965 8,1 138 1,2 45 93 0,8
Аналог 2 27678 100 4575 16,5 1956 7,0 599 1357 4,9
Аналог 3 3909 100 н/д н/д н/д н/д н/д н/д н/д
Среднее 14527 100 2770 12,3 1668 4,1 322 725 2,9
Медиана 11995 100 — — — — — — —
ОАО “ Молокопрдукт ”
Сравнительный анализ коэффициентов сопоставимых компаний.
Таблица 9
Компания
Ктл (текущие активы/
краткосрочные
обязательства)
Кбл
(наиболее ликвид-
ные активы/
краткосрочные
обязательства)
Доля ОС в валюте баланса
(основные средства/
валюта баланса)
Кавт
(собственный
капитал/
валюта баланса)
Коб активов
(выручка от
продаж /
средние общие
активы)
Рент. продаж
(налогооблагаемая прибыль /
выручка)
Плечо рычага
(соотношение
заемных и собственных средств)
Рент. СК
(чистая прибыль/ средняя величина собственного капитала)
Аналог 1
Аналог 2
Аналог 3
Среднее
Медиана
ОАО “ Молокопрдукт ”
Данные для метода компании-аналога.
Таблица 10
Мультипликаторы
Компания
Средняя цена акции,
руб.
Количество
обыкновенных
акции,
тыс. штук Балансовая стоимость
акции,
руб. Чистая прибыль на одну акцию.
EPS,
руб. Прибыль до
уплаты процен-
тов и налогов на одну акцию,
руб. Цена /
Чистая прибыль
P/E Цена / Прибыль до уплаты % и налогов
P / EBT Цена /
Баланс.
стоимость
P / BV
1 2 3 4 5 6 7 8 9
Аналог 1 55 1200 8,7
Аналог 2 48 1370,8 32,2
Среднее 51,5 — 20,45 — — — —
Медиана — — — — — — — —
ОАО “ Молокопрдукт ” — 4800 — — —
Стоимость ОАО «Молокопродукт»
Задача №
3. Оцените рыночную стоимость ОАО «Молокопродукт» затратным подходом.
Не отражен в балансе земельный участок площадью 3 га. Рыночная стоимость 1 сотки земли составляет 48 000 рублей.
Таблица 11
Оценка рыночной стоимости активов на 01.01.2011 года
Наименование активов. Балансовая стоимость, руб. Остаточная балансовая
стоимость, руб. Рыночная стоимость, руб.
Основные средства
1.Здания 60 339 817 47 784 066 61 284 266
2.Сооружения 1 848 117 1 599 024 1 699 324
3.Передаточные устройства 170 560 131 976 152 776
4.Машины и оборудование
4.1Аппаратный цех 1 000 550 228 692 878 692
4.2 АО «Молоко» 157 978 142 181 742 181
4.3Цельномолочный цех 794 110 567 060 867 060
4.4Цех СОМ 3 215 869 1 458 399 1 743 609
4.5Компрессорная 429 180 141 239 741 739
4.6 Котельная 376 160 311 261 1270 861
4.7Отдел гл. механика 57 850
4.8Гараж 4 050 2 652 162 652
4.9Вычислительная техника 141 648 106 585 406 585
4.10Столовая 2 800 1367 6 367
4.11Лаборатория 3 000 1697 6 697
4.12Магазин «Снежок» 2 375 2375 4 875
4.13Магазин «Молоко» № 1 1 700 1700 4 200
4.14Ларек «Молоко» 23 904 18 526 418 526
4.15Стройгруппа 9 150 7 442 11 942
4.16Магазин № 4 27 800 24 557 28 057
5.0Транспортные средства 516 707 172 698 382 698
6.0Инструмент и инвентарь 8510 6 215 9 215
7.0 Мебель 14 595 10 574 15 574
8.0 Непроизводственные основные средства 295 930 295 930 1 295 930
9.0 Производственные основные средства других отраслей 408 316 319 971 900 071
ИТОГО: 68 393 314 49 507 000 73 033 897
Нематериальные активы
Итого НМА 2 080 000 1774 000 2 430 000
Товарно-материальные запасы
Итого ТМЗ 30 070 000 23 200 000
Дебиторская задолженность
Итого ДЗ 13 591 000 9 250 000
Расчет стоимости в затратном подходе =
_____________________________________________________________
Задача №
4. По результатам задач №№ 1, 2 и 3 проведите согласование результатов и выведите итоговую величину стоимости оцениваемого предприятия.
Таблица 12
Таблица согласования результатов
Показатель Доходный
подход Сравнительный
подход Затратный
подход
Величина стоимости
Весовой коэффициент
Итог стоимости
Задача №
5. Оцените ликвидационную стоимость ООО «Элма» на 01.01.2011г. Исходные и вспомогательные материалы помещены в таблицах №№ 13-16. Ставку дисконта рассчитайте и обоснуйте самостоятельно (она может быть разной по различным видам активов).
Величина обязательств состоит из кредиторской задолженности и равна 7 500 тыс. рублей.
Разработан и утвержден следующий график ликвидации активов предприятия.
Таблица 13
Календарный график ликвидации предприятия
№ Вид активов Срок ликвидации
п/п (мес.)
1. Здание с земельным участком 12
2. Машины и оборудование 9
3. Нематериальные активы 6
4. Производственные запасы 3
5. Дебиторская задолженность 3
Таблица 14
Расчет ликвидационной стоимости активов (в тыс. рублей)
№ п/п Вид активов Рыночная стоимость % корректировки Ликвидационная стоимость
1 2 3 4 5
1 Здание с земельным участком 903540 -30
2 Автотранспорт 118500 -40
3 Нематериальные активы 8000 -35
4 Производственные запасы 532700 -20
5 Дебиторская задолженность 83000 —
ИТОГО:
Таблица 15
Расчет ликвидационной стоимости активов
№ п/п Вид активов Ликвидационная стоимость
(тыс. руб.),
столб. 5 табл.
1. Срок ликвидации, мес. Ставка дисконтирования Мультиплицирующий множитель
(pvf, n, i) Текущая стоимость ликвидационной стоимости
(тыс. руб.)
1 2 3 4 5 6 7 = ст.3хст.6
1 Здание с земельным участком
2 Автотранспорт
3 Нематериальные активы
4 Производственные запасы
5 Дебиторская задолженность
ИТОГО:
Таблица 16
Затраты на ликвидацию предприятия
№ п/п Вид затрат Затраты в месяц (тыс. руб.) Период затрат,
мес. Ставка дисконтирования Мультиплицирующий множитель
(pvaf, n, i) Текущая стоимость затрат, тыс. руб.
1 2 3 4 5 6 7 = ст.3хст.6
1 Охрана здания 105 12 30%
2 Охрана машин 85 9 30%
3 Охрана запасов 30 3 30%
4 Управленческие расходы 100 12 20%
5 Выходные пособия и выплаты работникам 560 3 —
ИТОГО:
Расчет ликвидационной стоимости =_______________________________
_________________________________________________________________
Задача №
6. При определении стоимости 100% пакета акций компании «ХХХ» использовались метод дисконтированных денежных потоков и метод чистых активов, в результате были получены следующие результаты:
Метод дисконтированных денежных потоков – 10 275 000 рублей.
Метод чистых активов – 10 785 000 рублей.
Анализ предприятия и ситуации позволяют установить скидку на стоимость неконтрольного пакета акций оцениваемого предприятия на уровне 25%.
Проанализировав факторы, влияющие на размер скидки на недостаточную ликвидность, а именно: отсутствие спроса и предложения акций компании на фондовом рынке; аналитики сделали вывод о необходимости скидки на недостаточную ликвидность в размере 40%, что соответствует средней величине скидки в РФ.
Необходимо определить рыночную стоимость 30% пакета акций.
Укажите решение:
Выдержка из текста
Задача №
1. Целью оценки является определение рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО «Молокопродукт» по состоянию на 01.01.2011г., расположенного в Тверской области. Приведенная в данном отчете оценка будет предложена потенциальным инвесторам для решения вопроса о сумме инвестиций в производство молочной продукции. График изучения объекта:01-20 февраля 2011 года.
Оцените рыночную стоимость ОАО «Молокопродукт» доходным подходом, если имеется следующая исходная информация:
Таблица 1.
Отчет о прибылях и убытках
ОАО "Молокопродукт" за 2008-2010гг. (тыс. руб.)
Показатель 2008 г. 2009 г. 2010 г.
Выручка от продаж 15724 22020 28413
Себестоимость, в т.ч. 13216 19750 24149
• Переменные расходы 5980 8900 10867
• Постоянные расходы 7030 7220 7570
• Амортизация 206 3630 5712
Валовая прибыль 2508 2270 4264
Прочие доходы 100 530 834
Прочие расходы 152 628 815
Прибыль до налогообложения 2456 2172 4283
Налог на прибыль 490 434 823
Чистая прибыль отчетного периода 1966 1738 3460
Таблица 2
Динамика и структура показателей отчета о прибылях и убытках
ОАО "Молокопродукт" за 2008 — 2010 гг. (тыс. руб.)
Показатель
Динамика, в % Структура, в %
2009 2010 2008 2009 2010
Выручка от продаж 100 100 100
Себестоимость, в т.ч.
• Переменные расходы
• Постоянные расходы
• Амортизация
Валовая прибыль
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль до налогообложения
Налог на прибыль
Чистая прибыль отчетного периода
Таблица 3
График начисления амортизации (в тыс. руб.).
График начисления амортизации 2011 2012 2013 2014 Остаточный период
Начисление амортизации по существующим основным средствам 5992 5012 4004 2996 2996
Прирост 2011 1200 1200 1200 1200 1200
2012 1000 1000 1000 1000
2013 750 750 750
2014 750 750
Всего (тыс. руб.) 7192 7212 6954 6696 6696
Таблица 4
Дополнительная информация:
2011 2012 2013 2014 Остаточный период
Ожидаемые темпы прироста выручки, в% 22 15 8 8 5
Планируемые капитальные вложения (тыс. руб.) 12012 9996 7504 7504 7504
Средняя продолжительность жизни новых активов
1. лет
Амортизация оставшихся активов (тыс. руб.) 5992 5012 4004 2996 2996
Прирост задолженности 0 0 0 0 0
Остаток по долговым обязательствам 0 0 0 0 0
Инфляция 8% в год Ставка дисконтирования
1. Безрисковая ставка – 6%
2. = 1, 25
3. Рыночная премия – 9%
4. S2 = 7,25%
Требуемый оборотный капитал (20% от выручки)
Таблица 5
Бухгалтерский баланс
ОАО "Молокопродукт" за 2007 — 2009 гг. (тыс. руб.)
Показатель 31.12.2008 31.12.2009 31.12.2010
АКТИВ
Нематериальные активы 1982 1878 1774
Основные средства 28423 43860 48507
ИТОГО по разделу I 30405 45738 50281
Запасы
Сырье и материалы 11730 27660 30070
Дебиторская задолженность
Расчеты с покупателями и заказчиками 5717 4618 13470
Авансы выданные 684 228 121
Денежные средства 398 533 105
ИТОГО по разделу II 18529 33039 43766
ИТОГО БАЛАНС 48934 78777 94047
ПАССИВ
Капитал и резервы
Уставный капитал 35000 35000 35000
Добавочный капитал — 9800 9800
Нераспределенная прибыль прошлых лет 1966 3704 8490
ИТОГО по разделу III 36966 48508 53290
Обязательства
Долгосрочные кредиты банков — — —
Краткосрочные кредиты банков 8957 5000 —
Расчеты с поставщиками и подрядчиками — 21234 32615
Задолженность перед бюджетом 149 2868 3650
Авансы полученные 2862 1167 1750
Задолженность учредителям по выплате доходов — — 2742
ИТОГО по разделам IV и V 11968 30269 40757
ИТОГО БАЛАНС 48934 78777 94047
Расчет денежного потока и стоимости объекта оценки предлагаем провести в следующей таблице:
Таблица 6
Расчет стоимости объекта оценки методом дисконтированных денежных потоков (сценарий 1)
2011 2012 2013 2014 Ост. период
Требуемый ОК
Выручка от продаж
Себестоимость, в т.ч.
• Постоянные издержки
• Переменные издержки
• Амортизация
Валовая прибыль
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль до выплаты процентов и налогов
Расходы на выплату процентов
Прибыль до выплаты налогов
Налоги
Чистая прибыль
Расчет денежного потока
Чистая прибыль
+ начисленная амортизация
+ прирост долг задолженности
- прирост ЧОК
- капитальные вложения
Итого денежный поток:
Текущая стоимость денежного потока
Сумма текущих стоимостей ДП прогнозного периода
Остаточная стоимость =
Текущая стоимость остаточной стоимости
Рыночная стоимость до поправок
Минус (плюс): недостаток (избыток) ЧОК
Плюс: избыточные и неоперационные активы
Итог рыночной стоимости
Задача №
2. Используя информацию, указанную в таблице 7 –
10. определите рыночную стоимость ОАО «Молокопродукт» сравнительным подходом.
Таблица 7
Структура капитала сопоставимых компаний на 01.01.2011 г.(тыс.руб.)
Компания Всего
активы
(валюта баланса)
Текущие активы
Наиболее ликвидные активы Запасы Прочие текущие активы
Прочие внеоборот активы
Основные
средства Всего собственный капитал Всего обязательства
Текущие
обязательства Долгосрочный долг
(%) (%) денежные
ср-ва
(%) дебиторы
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%) (%) (%) (%)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Аналог 1 47228
100 15760
34 816
2 5713
12 5446
12 3785
8 31468
67 8415
18 10402
22 36826
78 19139
41 17687
38
Аналог 2 107753
100 н/д
н/д н/д н/д н/д н/д н/д 44090
41 63663
59 н/д н/д
Аналог 3 26969
100 11263
42 155
0,6 409
15,2 397
14,7 1653
6,1 11166
41,4 454
16,8 836
31 18609
69 837
31 10239
38
Среднее 100 38 1,3 13,6 13,35 7,05 54,2 17,4 23 77 36 38
Медиана 100 — — — — — — — 22 78 — —
ОАО “Молокопрдукт”
Курс USD на дату оценки 1.01.11 составляет ____ руб./долл.
Структура финансовых результатов сопоставимых компаний.
Таблица 8
Компания
Выручка от реализации
Операционная прибыль
(прибыль от продаж)
Прибыль до вычета налогов
и прочих расходов
(балансовая прибыль)
Налог на прибыль
Чистая прибыль
1 2 3 4 5 6
тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. тыс. руб. %
Аналог 1 11995 100 965 8,1 138 1,2 45 93 0,8
Аналог 2 27678 100 4575 16,5 1956 7,0 599 1357 4,9
Аналог 3 3909 100 н/д н/д н/д н/д н/д н/д н/д
Среднее 14527 100 2770 12,3 1668 4,1 322 725 2,9
Медиана 11995 100 — — — — — — —
ОАО “ Молокопрдукт ”
Сравнительный анализ коэффициентов сопоставимых компаний.
Таблица 9
Компания
Ктл (текущие активы/
краткосрочные
обязательства)
Кбл
(наиболее ликвид-
ные активы/
краткосрочные
обязательства)
Доля ОС в валюте баланса
(основные средства/
валюта баланса)
Кавт
(собственный
капитал/
валюта баланса)
Коб активов
(выручка от
продаж /
средние общие
активы)
Рент. продаж
(налогооблагаемая прибыль /
выручка)
Плечо рычага
(соотношение
заемных и собственных средств)
Рент. СК
(чистая прибыль/ средняя величина собственного капитала)
Аналог 1
Аналог 2
Аналог 3
Среднее
Медиана
ОАО “ Молокопрдукт ”
Данные для метода компании-аналога.
Таблица 10
Мультипликаторы
Компания
Средняя цена акции,
руб.
Количество
обыкновенных
акции,
тыс. штук Балансовая стоимость
акции,
руб. Чистая прибыль на одну акцию.
EPS,
руб. Прибыль до
уплаты процен-
тов и налогов на одну акцию,
руб. Цена /
Чистая прибыль
P/E Цена / Прибыль до уплаты % и налогов
P / EBT Цена /
Баланс.
стоимость
P / BV
1 2 3 4 5 6 7 8 9
Аналог 1 55 1200 8,7
Аналог 2 48 1370,8 32,2
Среднее 51,5 — 20,45 — — — —
Медиана — — — — — — — —
ОАО “ Молокопрдукт ” — 4800 — — —
Стоимость ОАО «Молокопродукт»
Задача №
3. Оцените рыночную стоимость ОАО «Молокопродукт» затратным подходом.
Не отражен в балансе земельный участок площадью 3 га. Рыночная стоимость 1 сотки земли составляет 48 000 рублей.
Таблица 11
Оценка рыночной стоимости активов на 01.01.2011 года
Наименование активов. Балансовая стоимость, руб. Остаточная балансовая
стоимость, руб. Рыночная стоимость, руб.
Основные средства
1.Здания 60 339 817 47 784 066 61 284 266
2.Сооружения 1 848 117 1 599 024 1 699 324
3.Передаточные устройства 170 560 131 976 152 776
4.Машины и оборудование
4.1Аппаратный цех 1 000 550 228 692 878 692
4.2 АО «Молоко» 157 978 142 181 742 181
4.3Цельномолочный цех 794 110 567 060 867 060
4.4Цех СОМ 3 215 869 1 458 399 1 743 609
4.5Компрессорная 429 180 141 239 741 739
4.6 Котельная 376 160 311 261 1270 861
4.7Отдел гл. механика 57 850
4.8Гараж 4 050 2 652 162 652
4.9Вычислительная техника 141 648 106 585 406 585
4.10Столовая 2 800 1367 6 367
4.11Лаборатория 3 000 1697 6 697
4.12Магазин «Снежок» 2 375 2375 4 875
4.13Магазин «Молоко» № 1 1 700 1700 4 200
4.14Ларек «Молоко» 23 904 18 526 418 526
4.15Стройгруппа 9 150 7 442 11 942
4.16Магазин № 4 27 800 24 557 28 057
5.0Транспортные средства 516 707 172 698 382 698
6.0Инструмент и инвентарь 8510 6 215 9 215
7.0 Мебель 14 595 10 574 15 574
8.0 Непроизводственные основные средства 295 930 295 930 1 295 930
9.0 Производственные основные средства других отраслей 408 316 319 971 900 071
ИТОГО: 68 393 314 49 507 000 73 033 897
Нематериальные активы
Итого НМА 2 080 000 1774 000 2 430 000
Товарно-материальные запасы
Итого ТМЗ 30 070 000 23 200 000
Дебиторская задолженность
Итого ДЗ 13 591 000 9 250 000
Расчет стоимости в затратном подходе =
_____________________________________________________________
Задача №
4. По результатам задач №№ 1, 2 и 3 проведите согласование результатов и выведите итоговую величину стоимости оцениваемого предприятия.
Таблица 12
Таблица согласования результатов
Показатель Доходный
подход Сравнительный
подход Затратный
подход
Величина стоимости
Весовой коэффициент
Итог стоимости
Задача №
5. Оцените ликвидационную стоимость ООО «Элма» на 01.01.2011г. Исходные и вспомогательные материалы помещены в таблицах №№ 13-16. Ставку дисконта рассчитайте и обоснуйте самостоятельно (она может быть разной по различным видам активов).
Величина обязательств состоит из кредиторской задолженности и равна 7 500 тыс. рублей.
Разработан и утвержден следующий график ликвидации активов предприятия.
Таблица 13
Календарный график ликвидации предприятия
№ Вид активов Срок ликвидации
п/п (мес.)
1. Здание с земельным участком 12
2. Машины и оборудование 9
3. Нематериальные активы 6
4. Производственные запасы 3
5. Дебиторская задолженность 3
Таблица 14
Расчет ликвидационной стоимости активов (в тыс. рублей)
№ п/п Вид активов Рыночная стоимость % корректировки Ликвидационная стоимость
1 2 3 4 5
1 Здание с земельным участком 903540 -30
2 Автотранспорт 118500 -40
3 Нематериальные активы 8000 -35
4 Производственные запасы 532700 -20
5 Дебиторская задолженность 83000 —
ИТОГО:
Таблица 15
Расчет ликвидационной стоимости активов
№ п/п Вид активов Ликвидационная стоимость
(тыс. руб.),
столб. 5 табл.
1. Срок ликвидации, мес. Ставка дисконтирования Мультиплицирующий множитель
(pvf, n, i) Текущая стоимость ликвидационной стоимости
(тыс. руб.)
1 2 3 4 5 6 7 = ст.3хст.6
1 Здание с земельным участком
2 Автотранспорт
3 Нематериальные активы
4 Производственные запасы
5 Дебиторская задолженность
ИТОГО:
Таблица 16
Затраты на ликвидацию предприятия
№ п/п Вид затрат Затраты в месяц (тыс. руб.) Период затрат,
мес. Ставка дисконтирования Мультиплицирующий множитель
(pvaf, n, i) Текущая стоимость затрат, тыс. руб.
1 2 3 4 5 6 7 = ст.3хст.6
1 Охрана здания 105 12 30%
2 Охрана машин 85 9 30%
3 Охрана запасов 30 3 30%
4 Управленческие расходы 100 12 20%
5 Выходные пособия и выплаты работникам 560 3 —
ИТОГО:
Расчет ликвидационной стоимости =_______________________________
_________________________________________________________________
Задача №
6. При определении стоимости 100% пакета акций компании «ХХХ» использовались метод дисконтированных денежных потоков и метод чистых активов, в результате были получены следующие результаты:
Метод дисконтированных денежных потоков – 10 275 000 рублей.
Метод чистых активов – 10 785 000 рублей.
Анализ предприятия и ситуации позволяют установить скидку на стоимость неконтрольного пакета акций оцениваемого предприятия на уровне 25%.
Проанализировав факторы, влияющие на размер скидки на недостаточную ликвидность, а именно: отсутствие спроса и предложения акций компании на фондовом рынке; аналитики сделали вывод о необходимости скидки на недостаточную ликвидность в размере 40%, что соответствует средней величине скидки в РФ.
Необходимо определить рыночную стоимость 30% пакета акций.
Укажите решение:
Список использованной литературы
нет
