Национальная финансовая система Великобритании: модели, эволюция, регулирование и вызовы современности

Финансовые системы — это кровеносная система любой экономики, определяющая, как деньги движутся, инвестируются и регулируются. В этом докладе мы погрузимся в мир национальных финансовых систем, уделяя особое внимание уникальному ландшафту Великобритании. Наша задача — не просто перечислить факты, но и проанализировать, как исторические события, глобальные тенденции и современные вызовы формировали и продолжают формировать одну из самых влиятельных финансовых систем мира. Мы рассмотрим теоретические модели, структурные элементы, вехи развития, особенности регулирования, а также влияние таких монументальных событий, как глобальные кризисы и Брексит, на стабильность и перспективы развития британских финансов.

Введение: Понятие и значение национальной финансовой системы

Национальная финансовая система — это не просто набор институтов и рынков; это сложный, динамичный организм, который обеспечивает циркуляцию денежных ресурсов в экономике. Она является совокупностью взаимосвязанных сфер и звеньев финансовых отношений, отражающих специфические формы и методы распределения и перераспределения валового внутреннего продукта (ВВП). По сути, это исторически сложившаяся система характеристик финансовых рынков и институтов, которая определяет уровень их развития и перспективы дальнейшего роста, выступая фундаментом для экономического благополучия и конкурентоспособности страны на мировой арене. В ее состав входят финансовые рынки, финансовые институты и финансовые инструменты, каждый из которых выполняет свои уникальные функции, способствуя осуществлению финансовой деятельности в стране. Понимание этой системы имеет решающее значение для студентов экономических, финансовых специальностей и международных отношений, поскольку оно позволяет осмыслить как теоретические основы, так и практические аспекты функционирования экономики в целом.

Теоретические основы классификации национальных финансовых систем

Финансовые системы различных стран, несмотря на свою уникальность, обладают общими чертами, которые позволяют проводить их классификацию и выявлять базовые теоретические модели. Эти модели не просто академические конструкции; они отражают глубинные механизмы распределения капитала, корпоративного управления и взаимодействия между государством и частным сектором, оказывая значительное влияние на траекторию экономического развития.

Понятие и элементы национальной финансовой системы

Прежде чем углубляться в классификации, важно четко определить, что представляет собой национальная финансовая система. Это сложная, многоуровневая структура, которая включает:

• Финансовые рынки: Места, где осуществляются операции с финансовыми активами (например, фондовый рынок, валютный рынок, денежный рынок).
• Финансовые институты: Организации, выступающие посредниками в финансовых операциях (банки, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании).
• Финансовые инструменты: Документы, удостоверяющие право на получение денежных средств или имущества (акции, облигации, деривативы, кредиты).
• Аппарат управления: Государственные органы и регуляторы, осуществляющие надзор и формирующие финансовую политику (центральные банки, министерства финансов, финансовые регуляторы).
• Нормативно-правовое обеспечение: Законы, правила и стандарты, регулирующие финансовую деятельность.

Все эти элементы системно взаимосвязаны и способствуют эффективному распределению и перераспределению финансовых ресурсов, формированию и использованию денежных фондов, что в конечном итоге влияет на экономический рост и стабильность.

Основные модели финансового рынка: континентальная и англосаксонская

Исторически сложились две доминирующие модели финансового рынка, которые определяют характер национальных финансовых систем: банковско-ориентированная (континентальная, или германская) и рыночно-ориентированная (англо-американская, или англосаксонская/биржевая).

Банковско-ориентированная финансовая система (континентальная/германская):
Эта модель характерна для стран континентальной Европы, таких как Германия, Австрия, Франция, Нидерланды, а также Японии. Ее ключевые особенности заключаются в следующем:

• Доминирование банковского сектора: Финансовые ресурсы распределяются преимущественно через коммерческие банки, которые выступают основными финансовыми посредниками. Они предоставляют основной объем финансирования для реального сектора экономики, в том числе для долгосрочных инвестиций.
• Меньшая роль рынков капитала: Рынки ценных бумаг, хотя и развиты, играют менее значимую роль в финансировании корпораций по сравнению с банковским кредитом. Объем рынка облигаций, как правило, значительно меньше объема коммерческого кредита.
• Универсальные банки: Банки в этой модели часто универсальны, то есть могут осуществлять широкий спектр финансовых операций, включая как традиционное кредитование, так и операции на рынке ценных бумаг.
• Концентрированная структура собственности: Акционерный капитал корпораций более консолидирован, часто находится в руках мажоритарных инвесторов, включая сами банки. Например, в крупных немецких компаниях на долю 5 крупнейших акционеров приходится более 40% акций, что более чем вдвое превышает уровень концентрации собственности английских фирм и на 60% выше североамериканских. В Германии, более чем в 71% акционерных компаний собственник контролирует свыше 50% акций, причем в 35% акционерных компаний все 100% акций принадлежат одному собственнику. На долю индивидуальных инвесторов — физических лиц в Германии приходится 17% акций, тогда как корпоративные инвесторы контролируют 64% акций немецких компаний (22% — финансовые институты, включая банки, страховые компании, пенсионные фонды и прочее; 42% — нефинансовые корпорации).
• Простота финансовых продуктов: Относительная простота финансовых продуктов и тесные, долгосрочные отношения между банками и предприятиями.

Рыночно-ориентированная финансовая система (англо-американская/англосаксонская/биржевая):
Эта модель характерна для таких стран, как США, Великобритания, Канада, Австралия и Новая Зеландия. Ее отличительные черты:

• Доминирование рынков капитала: Финансирование реального сектора экономики осуществляется преимущественно через рынок ценных бумаг, особенно фондовый рынок. Компании активно привлекают капитал путем выпуска акций и облигаций.
• Значимость фондового рынка: Фондовый рынок является основным источником инвестиций, характеризуется большим количеством инструментов и активно функционирующим рынком акций.
• Специализированные банки: Большинство банков в этой модели специализированы (например, инвестиционные, ипотечные банки), а не универсальны.
• Открытый рынок: На биржу могут выходить как крупные, так и сравнительно небольшие компании, предоставляя информацию о своей деятельности рейтинговым агентствам для проверки кредитоспособности.
• Проблема "близорукости рынка": Эта модель подвержена риску "близорукости рынка", когда капитал направляется туда, где можно получить максимальную прибыль в минимальные сроки, что может приводить к краткосрочным спекуляциям.

Сравнение моделей в табличной форме:

Характеристика	Банковско-ориентированная модель	Рыночно-ориентированная модель
Доминирующий сектор	Банковский	Рынок капитала (фондовый рынок)
Основные посредники	Коммерческие банки	Институциональные инвесторы, биржи
Источники инвестиций	Банковский кредит	Фондовый рынок (акции, облигации)
Тип банков	Универсальные	Специализированные
Концентрация капитала	Высокая	Низкая, рассредоточенная
Развитие рынка облигаций	Менее развит	Более развит
Географические примеры	Германия, Япония, Франция	США, Великобритания, Канада

Секьюритизированная финансовая система и современные тенденции

С конца 1990-х и начала 2000-х годов финансовый ландшафт начал претерпевать значительные изменения, приведшие к формированию так называемой секьюритизированной финансовой системы. В этой новой парадигме коммерческие банки вновь начали играть ключевую роль на рынках корпоративного финансирования, но уже иным образом. Центральным элементом здесь стала секьюритизация — процесс превращения различных видов кредитов (например, ипотечных, автомобильных, студенческих) в ценные бумаги, которые затем могут быть проданы на фондовом рынке. Это позволяет банкам переводить неликвидные активы в обращающиеся инструменты, высвобождая капитал и передавая риски другим инвесторам.

Драйверами развития секьюритизированной системы выступают технологические достижения. В частности, блокчейн-технологии, токенизация активов, смарт-контракты и цифровые платформы значительно упрощают и удешевляют процессы создания, оценки рисков и обслуживания сложных финансовых продуктов. Эти технологии автоматизируют процедуры отбора активов, подготовки отчетности и контроля за портфелями, что ускоряет реализацию сделок и снижает операционные издержки. В результате, банки получают возможность более эффективно управлять своими балансами, а инвесторы — доступ к новым классам активов.

Другие классификации и влияние модели капитализма

В современной экономической литературе, помимо двух основных моделей, также выделяются более нюансированные подходы к классификации. Например, можно встретить упоминания о финансово-ориентированной, юридически-ориентированной и эволюционной моделях рыночной экономики по доминирующей системе распределения финансовых ресурсов. Однако следует отметить, что «финансово-ориентированная» и «юридически-ориентированная» модели часто рассматриваются как специфические проявления или подтипы в рамках более широких рыночно- или банковско-ориентированных систем, а «эволюционная» модель относится скорее к динамическому развитию экономических систем во времени, нежели к статичному типу распределения финансовых ресурсов.

Важно понимать, что модель финансовой системы в каждой стране во многом предопределяется сложившейся в ней моделью капитализма. Это включает особенности товарного рынка, системы здравоохранения, социальной сферы и трудовых отношений. Эффективность финансовой структуры экономики, будь она ориентирована на банки или на фондовые рынки, не обеспечивает абсолютных конкурентных преимуществ сама по себе. На уровень экономического развития влияет эффективность выполнения функций финансовой системы в целом — ее способность эффективно аккумулировать и распределять капитал, управлять рисками и обеспечивать стабильность.

На сегодняшнем историческом отрезке наблюдается интересная тенденция к сближению двух основных моделей (англосаксонской и германской). Это происходит преимущественно за счет изменений в развитых странах, традиционно репрезентативных для германской финансовой модели, которые все активнее интегрируют элементы рыночного финансирования. Даже финансовая система Российской Федерации на проанализированном авторами временном промежутке относилась к рыночно-ориентированной, где объем трансмиссии ресурсов через финансовые рынки превышал их поток через систему банковского финансового посредничества.

Структурные элементы и институты финансовой системы Великобритании

Финансовая система Великобритании представляет собой сложный и многогранный механизм, глубоко интегрированный в мировую экономику. Она включает в себя разветвленную сеть финансовых институтов, широкий спектр финансовых инструментов и целенаправленные финансовые мероприятия, которые обеспечивают эффективную реализацию всех финансовых процессов. Понимание ее архитектуры требует детального рассмотрения каждого ключевого элемента.

Государственная финансовая система и бюджет

Основой финансовой системы Великобритании является ее государственная финансовая система. Она охватывает несколько ключевых компонентов:

• Государственный бюджет: Является стержнем всей системы, аккумулируя основные доходы страны (налоги, сборы) и обеспечивая финансирование государственных расходов, программ и правительства в целом.
• Специальные фонды: Целевые фонды, создаваемые для конкретных социальных или экономических задач.
• Финансы предприятий и корпораций государства: Управление финансовыми потоками государственных компаний и корпораций.
• Местные бюджеты: Финансовые ресурсы и расходы региональных и местных органов власти.

Все эти элементы функционируют с определенной степенью самостоятельности, но при этом тесно взаимосвязаны и координируются для обеспечения общей финансовой стабильности и достижения макроэкономических целей страны.

Центральный банк: Банк Англии

Сердцем британской финансовой системы является Банк Англии (Bank of England, BoE). Основанный в 1694 году как банк Правительства Англии для финансирования военных действий, он прошел долгий путь от частной структуры до государственного органа, выполняющего функции центрального банка Великобритании и Северной Ирландии.

Управление Банком Англии осуществляется Советом Директоров, в состав которого входят Управляющий, два его заместителя и 16 членов Совета, назначаемых королевским указом после утверждения Парламентом. Банк также организует работу Комитета по денежной политике (MPC), который несет ответственность за разработку и реализацию кредитно-денежной политики страны.

Основные функции Банка Англии чрезвычайно широки и многообразны:

• Поддержание стабильности цен: Главная цель, достигаемая через управление инфляцией.
• Поддержка экономической политики правительства: Обеспечение условий для устойчивого экономического роста.
• Поддержание стабильности курса и покупательной способности национальной валюты: Защита фунта стерлингов на внутренних и международных рынках.
• Обеспечение стабильности финансовой системы: Как национальной, так и глобальной, предотвращение системных рисков.
• Обеспечение эффективности финансового сектора: Содействие его развитию и конкурентоспособности.
• Выпуск банкнот: Банк Англии обладает монополией на выпуск банкнот в Англии и Уэльсе.
• Предоставление банковских услуг правительству: Включает управление государственным долгом и ведение счетов Казначейства.
• Кредитование коммерческих банков: Выступает в качестве «кредитора последней инстанции» в исключительных случаях, предоставляя ликвидность для поддержания стабильности банковской системы.

Ежедневно Банк Англии проводит транзакции на сумму в среднем 500 млн фунтов стерлингов, что подчеркивает его активную роль в функционировании денежного рынка.

Регулирующие органы: PRA и FCA

После масштабной реформы финансового регулирования в 2013 году, Великобритания перешла к модели «Твин Пикс» (Twin Peaks), разделив функции пруденциального надзора и надзора за поведением участников рынка между двумя ключевыми органами:

• Управление по пруденциальному регулированию (Prudential Regulation Authority, PRA): Являясь частью Банка Англии, PRA было создано в 2013 году в рамках Закона о финансовых услугах 2012 года. Оно отвечает за пруденциальное регулирование и надзор за банками, строительными обществами, кредитными союзами, страховыми компаниями и крупными инвестиционными фирмами. PRA устанавливает стандарты и осуществляет надзор на уровне отдельных фирм, регулируя около 1500 финансовых учреждений. Его две уставные цели — содействие безопасности и надежности этих фирм, а также обеспечение надлежащей степени защиты держателей полисов (для страховщиков). PRA принимает решения через Комитет по пруденциальному регулированию и тесно сотрудничает с FCA.
• Управление по финансовому регулированию и надзору (Financial Conduct Authority, FCA): Это независимый орган, регулирующий деятельность более 58 000 фирм, оказывающих финансовые услуги, и финансовые рынки в Великобритании. Его работа направлена на обеспечение честного функционирования финансовых рынков. Три основные задачи FCA: защита потребителей финансовых услуг, поддержание целостности финансовой системы и поощрение здоровой конкуренции среди поставщиков финансовых услуг. FCA регулирует широкий спектр субъектов, включая банки, строительные общества, кредитные союзы, ипотечных операторов, пенсионных и страховых провайдеров, системы электронных платежей, финтех-компании и инвестиционно-финансовых консультантов. Благодаря высоким стандартам соответствия, финансовой безопасности и прозрачности, FCA часто рассматривается инвесторами как «сертификат безопасности», а его стандарты используются в качестве эталона такими регуляторами, как MAS Сингапура и SFC Гонконга.

Важно отметить, что, несмотря на независимые мандаты, FCA и PRA обязаны координировать и сотрудничать, особенно в отношении фирм с двойным регулированием. Механизмы координации включают Меморандум о взаимопонимании для предотвращения дублирования запросов данных, а также взаимное представительство руководителей FCA и PRA в советах директоров друг друга и в Комитете по финансовой политике (FPC) Банка Англии.

Казначейство Великобритании (HM Treasury)

Казначейство Великобритании (His Majesty’s Treasury, HM Treasury) играет центральную роль в формировании экономической и финансовой политики страны. Оно отвечает за разработку, составление и исполнение бюджета, определяет налоговую политику, формирует финансово-экономические прогнозы и представляет Великобританию в международных финансовых отношениях. Казначейство обеспечивает стратегическое взаимодействие с Банком Англии, PRA и FCA для поддержания и повышения финансовой стабильности всей системы.

Лондонская фондовая биржа (LSE)

Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE) — это не просто торговая площадка, это один из столпов мировой финансовой системы. Основанная в 1801 году, с фактически более глубокой историей с 1571 года, она является одной из старейших и крупнейших бирж в мире. LSE предоставляет платформу для торговли акциями, облигациями и другими финансовыми инструментами.

Структура LSE включает рынок акций, рынок облигаций и производных финансовых инструментов. Торговля осуществляется через современные электронные платформы, что обеспечивает высокую эффективность и ликвидность рынка. Биржа играет важнейшую роль в привлечении капитала для компаний со всего мира, предоставляя инвесторам доступ к разнообразным активам. В настоящее время капитализация компаний, торгующихся на Лондонской фондовой бирже, превышает 4 триллиона долларов США. По объему капитализации котируемых бумаг Лондонская фондовая биржа занимала восьмое место среди крупнейших бирж мира в 2021 году. На LSE функционируют более 4 тысяч компаний из многих стран, что делает биржу подлинно интернациональной и самой интернациональной в мире, на нее приходится около 50% международной торговли акциями. В 2007 году Лондонская фондовая биржа объединилась с Миланской фондовой биржей Borsa Italiana, образовав London Stock Exchange Group. Важнейшим индикатором динамики цен акций английских эмитентов является индекс FTSE 100. Однако, несмотря на свое глобальное значение, в 2024 году наблюдался значительный отток компаний: 88 фирм исключили или перевели первичный листинг с основного рынка LSE, тогда как на смену им пришли только 18 новых организаций, что стало самым большим оттоком со времен кризиса 2009 года.

Банковский сектор

Банковская система Великобритании является одной из старейших и наиболее развитых в мире. Она характеризуется высокой степенью концентрации (доминирование нескольких крупных игроков) и специализации, развитой инфраструктурой и тесной связью с международным рынком ссудных капиталов.

Система имеет двухуровневую структуру:

• На верхнем уровне находится Банк Англии как центральный банк.
• На нижнем уровне — коммерческие (депозитные) банки и специализированные банки.

Среди крупнейших депозитных банков традиционно выделяют так называемую "большую четверку" Лондонских клиринговых банков: «Нэшнл Вестминстер», «Барклейз», «Мидлэнд» и «Ллойде». Лондон является глобальным центром банковской деятельности, что подтверждается тем, что в нем сконцентрировано в 2 раза больше иностранных филиалов банков, чем в Нью-Йорке, включая такие гиганты, как Bank of America, Citibank, Santander и Triodos Bank. Контроль за деятельностью каждого банка в Великобритании осуществляется в рамках строгой системы банковского надзора.

Особое место в финансовой системе Великобритании занимает специфическая группа финансовых институтов, называемых учетными домами. В настоящее время в Лондоне насчитывается 8 таких домов. Они выступают операторами денежного рынка, обеспечивая выгодный сбыт для банков ликвидных фондов путем гарантированных депозитов по требованию. Эти фонды используются для покупки краткосрочных казначейских облигаций (T-bills), коммерческих векселей и первоклассных фондовых бумаг (gilt-edged securities). Учетные дома действуют как буфер между Банком Англии и остальной банковской системой, посредством них Банк Англии снабжает банковскую систему финансовыми ресурсами или изымает их.

Страховой рынок

Страховой рынок Великобритании — это еще один мощный и исторически значимый сектор. Он является крупнейшим в Европе и третьим в мире после США и Китая. Значительная часть страхового бизнеса концентрируется в Лондоне, что подтверждает статус города как мирового финансового центра.

Законодательная база страховой деятельности основывается на Законе о страховых компаниях 1982 года. Корпорация «Ллойд» (Lloyd’s of London) является уникальной саморегулируемой структурой страхового рынка, деятельность которой носит международный характер. В начале XXI века годовой совокупный объем собранных премий составлял в среднем 237 млрд долларов США, с долей страхования жизни в 67,3%. По итогам 2022 года объем страховых премий в Великобритании составил 363 млрд долларов США, хотя при этом наблюдалось сокращение на 2,8% по сравнению с 2021 годом. Важность страховой отрасли для экономики страны подчеркивает ее вклад в ВВП, который составляет 12%. Общая сумма выплат по сделкам страхования, не связанным со страхованием жизни, в 2020 году составила около 110 миллиардов евро.

Рынок управления активами

Рынок управления активами в Великобритании является одним из наиболее динамично развивающихся секторов, который переживает значительные изменения. Эти изменения связаны с целым рядом факторов:

• Технологии: Внедрение искусственного интеллекта, больших данных и автоматизации трансформирует процессы инвестирования и управления портфелями.
• Устойчивое развитие: Растущая популярность ESG-инвестиций (Environmental, Social, Governance) вынуждает управляющих активами интегрировать принципы устойчивого развития в свои стратегии.
• Пассивное инвестирование: Рост популярности индексных фондов и ETF меняет структуру рынка, смещая акценты с активного управления.
• Альтернативные активы: Альтернативные инвестиции, такие как прямые инвестиции, хедж-фонды, недвижимость и инфраструктурные проекты, набирают популярность среди инвесторов, ищущих более высокую доходность и диверсификацию.
• Соблюдение нормативных требований: Регуляторная база для управляющих активами постоянно меняется, особенно после Брексита, что приводит к введению новых правил прозрачности, отчетности и управления рисками.

Эти тенденции формируют облик британского рынка управления активами, делая его более инновационным, устойчивым и приспособленным к новым вызовам мировой экономики.

Исторические предпосылки и этапы развития финансовой системы Великобритании

Чтобы понять современную финансовую систему Великобритании, необходимо заглянуть в ее прошлое. История этой системы — это летопись экономических потрясений, революционных реформ и неуклонного стремления к доминированию на мировых финансовых рынках.

Ранние этапы и становление Банка Англии

История лондонского Сити, современного финансового сердца Великобритании, уходит корнями в далекое прошлое, начиная с римского поселения Лондиниум, основанного около 43 года нашей эры как важный торговый порт. Уже тогда закладывались основы для будущей коммерческой активности. С норманнским завоеванием в 1066 году потребность в банковской деятельности и роль банков в Великобритании значительно возросли, а в 1126 году в Англии даже появилось Казначейство, как централизованный орган управления государственными финансами. Любопытно, что первые банкиры Великобритании, как считается, были евреи, пришедшие в страну еще в 43 году до нашей эры с римскими легионами.

Однако истинное начало истории Лондонского Сити как финансового центра Великобритании связывают с более поздними событиями. Создание первой банковской конторы C. Hoare & Co в 1673 году и особенно основание Банка Англии в 1694 году стали поворотными моментами. Банк Англии был учрежден 27 июля 1694 года по Королевской Хартии как частный банк с целью финансирования военных действий против Франции. Несмотря на свой частный статус, он с самого начала сочетал в себе ключевые функции современного центрального банка: получил привилегии, включая возможность выпуска банкнот и эксклюзивное право быть банкиром правительства. Король Вильгельм и королева Мария были среди первоначальных акционеров, что подчеркивало тесную связь банка с государством. С 1751 года Банк Англии взял на себя управление государственным долгом Англии, что еще больше укрепило его роль в финансовой системе.

Финансовые кризисы и их влияние на регулирование

История финансовых систем тесно переплетена с историей кризисов. Один из первых и наиболее показательных примеров в Великобритании — это "Мыльный пузырь" Южного моря 1720 года. В 1711 году была основана Южноморская компания, которая амбициозно взяла на себя значительную часть государственного долга. Это напрямую угрожало позициям Банка Англии как главного банкира правительства и владельца национального долга. Для искусственного раздувания цен на свои акции компания действовала как банк, выдавая займы потенциальным инвесторам, что привело к стремительному спекулятивному «пузырю». В сентябре 1720 года «Мыльный пузырь» лопнул, и цена акций компании резко упала до 124 фунтов стерлингов, разорив тысячи инвесторов. Банк Англии вмешался для стабилизации ситуации, хотя влияние на общее регулирование финансового рынка в тот момент было незначительным. Тем не менее, относительная независимость Банка Англии помогла избежать более серьезных последствий, чем, например, во Франции, где схожий «Миссисипский пузырь» имел катастрофические масштабы. Этот кризис стал важным уроком, подчеркнув хрупкость нерегулируемых рынков и потенциальную системную угрозу от чрезмерной спекуляции.

Централизация денежной эмиссии и усиление Банка Англии

К середине XIX века стало очевидно, что разрозненная система эмиссии банкнот, существовавшая в Великобритании, создает риски для финансовой стабильности. В ответ на это был принят Банковский акт 1844 года, известный также как Банковский акт Роберта Пиля. Этот акт стал краеугольным камнем в централизации денежной эмиссии и значительно укрепил позиции Банка Англии.

Банковский акт 1844 года полностью запретил учреждение новых эмиссионных банков. Действовавшие эмиссионные банки в провинции могли продолжать выпуск банкнот только в размере 8 648 853 фунтов стерлингов. За Банком Англии же сохранялась монополия на эмиссию банкнот в Лондоне и в пределах 60 миль вокруг него. При этом собственный выпуск банкнот Банком Англии был ограничен 14 миллионами фунтов стерлингов, а любой дополнительный выпуск требовал 100% обеспечения золотом или серебром. Этот акт фактически централизовал эмиссию банкнот и институционализировал так называемый "булионизм" — систему, основанную на золотом обеспечении валюты, что значительно повысило доверие к фунту стерлингов и укрепило финансовую стабильность страны.

Послевоенное развитие и реформы регулирования

XX век принес новые вызовы и значительные трансформации в финансовую систему Великобритании. После Второй мировой войны страна пережила период социальных реформ, национализацию ряда отраслей экономики и создание Национального фонда здравоохранения, что изменило структуру государственных расходов и финансирования.

В 1946 году Банк Англии был национализирован, окончательно став Центральным Банком Великобритании и подчиняясь Казначейству, что ознаменовало переход к более централизованному управлению денежно-кредитной политикой. В 1971 году Великобритания перешла на десятичную денежную систему, что стало важным шагом в модернизации ее финансовых операций.

Однако 1970-е годы принесли новые потрясения. "Вторичный банковский кризис" 1973-1975 годов стал серьезным испытанием для финансовой системы. Он был вызван резким падением цен на недвижимость в Великобритании и чрезмерным кредитованием со стороны малых («вторичных») банков под завышенные залоговые активы. Банк Англии был вынужден вмешаться, спасая около 30 банков и оказывая помощь еще 30, потеряв при этом около 100 млн фунтов стерлингов. Кризис усугубился мировым обвалом фондового рынка 1973–1974 годов, а его причинами называли слабое регулирование и инфляционное давление, известное как "Парикмахерский бум" (Barber Boom). В результате этого кризиса были усилены регулирующие полномочия Банка Англии, что привело к официальному законодательному оформлению банковского надзора в 1979 году, когда был принят Закон о банковской деятельности 1979 года, а затем и Закон 1987 года, расширившие права и обязанности Банка Англии по надзору.

«Большой взрыв» 1986 года и дерегулирование

Значительный этап в развитии британской финансовой системы связан с реформами, известными как "Большой взрыв" (Big Bang), проведенными правительством Маргарет Тэтчер 27 октября 1986 года. Эти реформы были направлены на масштабное дерегулирование лондонских финансовых рынков и имели далеко идущие последствия.

До "Большого взрыва" разделение банковской деятельности по принципу Закона Гласса-Стиголла (отделение коммерческого банкинга от инвестиционного) действовало и для британских банков, но скорее по традиции, чем по формальному правилу. Реформы включали:

• Отмену фиксированных комиссионных сборов на операции с ценными бумагами, что усилило конкуренцию.
• Ликвидацию правила «единой мощности», которое разделяло брокеров и маркет-мейкеров, что позволило одним фирмам выполнять обе функции.
• Открытие Лондонской фондовой биржи для иностранных фирм, что привлекло международный капитал и экспертизу.
• Переход от открытых торгов к электронным системам, значительно повысивший скорость и эффективность операций.

Эти изменения позволили банкам приобретать брокерские и дилерские компании, что значительно увеличило объемы торгов и капитализацию рынка, укрепив статус Лондона как ведущего мирового финансового центра.

В конце 1997 года произошла еще одна важная институциональная перестройка: функции банковского надзора были переданы Банком Англии вновь созданному контролирующему органу, предшественнику современных PRA и FCA, что стало еще одним шагом к модернизации регуляторной архитектуры.

Развитие Лондонского Сити как финансового центра

На протяжении всей этой истории Лондонский Сити неуклонно развивал свой статус. Уже в XIX веке он был главным бизнес-центром в мире и продолжает оставаться одной из столиц мирового бизнеса. После двух мировых войн Великобритания не только сохранила, но и в 1970-1980-х годах упрочила свою роль международного финансового центра.

Этому способствовало несколько ключевых факторов:

• Историческое положение: Статус бывшей столицы Британской империи обеспечил тесные исторические и экономические отношения с США и азиатскими странами.
• Правовая система: Британская правовая система стала эталоном для международных сделок, обеспечивая стабильность и предсказуемость.
• Язык: Английский язык является основным языком международного делового общения, что облегчает взаимодействие.
• Благоприятная бизнес-среда: Относительно низкие налоги и привлекательный регуляторный режим способствовали притоку капитала.

Введение "европейского паспорта" после вхождения Великобритании в ЕС позволило лондонским компаниям беспрепятственно продавать финансовые услуги на всем пространстве Евросоюза, что еще больше укрепило позиции Лондона как глобального финансового хаба до момента Брексита.

Особенности регулирования и надзора финансовой системы Великобритании

Эффективность финансовой системы во многом определяется качеством ее регулирования и надзора. Великобритания прошла долгий и сложный путь в формировании своей регуляторной архитектуры, эволюционируя от неформального саморегулирования к одной из самых сложных и многоуровневых систем в мире.

Эволюция регулирования: от традиций к законодательству

До конца 1990-х годов регулирование финансового рынка в Великобритании было весьма децентрализованным и выполнялось различными организациями, включая Банк Англии и многочисленные саморегулируемые организации. Традиционно английские рынки капитала управлялись комбинацией законов и, в большей степени, обычаев, при этом фондовая биржа считалась высокопрофессиональным органом, действующим по принципу «мое слово — мой долг». Эта структура считалась адекватной до середины 1970-х годов.

Примерами такого саморегулирования до 1970-х годов служили неформальные собрания брокеров в кофейнях, где устанавливались цены на товары и курсы обмена, а также проведение публичных торгов «по дюйму свечи» (когда торги завершались, как только свеча догорала на дюйм, что обеспечивало прозрачность и равенство условий). Заметное место в регулировании традиционно занимал Банк Англии, который воздействовал на финансовый рынок в основном путем рекомендаций. Эти рекомендации, однако, было принято выполнять в силу традиций и высокой репутации Банка.

С ростом сомнительных сделок и спекулятивных «пузырей» возникла необходимость в более формальном регулировании, включая законодательное введение штрафов за нелицензированную брокерскую деятельность. Закон о финансовых услугах 1986 года формально провозгласил контроль государства над фондовым рынком, но фактически он лишь инкорпорировал элементы старой традиционной системы, основанной на саморегулировании, в более формальную структуру.

Кардинальные изменения произошли в 1998 году. В результате масштабной реформы функции Банка Англии по надзору за банками и финансовым рынком были переданы вновь созданному Управлению по финансовым услугам (FSA), которое стало "мегарегулятором", объединившим большинство надзорных полномочий.

Реформа после мирового финансового кризиса: модель «Твин Пикс»

Мировой финансовый кризис 2007-2009 годов выявил серьезные недостатки в существовавшей системе регулирования, особенно в ее способности предотвращать системные риски и координировать действия различных органов. В ответ на это британские власти провели масштабную реформу системы надзора за финансовым рынком.

Ключевым законодательным актом стал Закон о финансовых услугах 2012 года (Financial Services Act 2012), который ввел новую регуляторную рамку для финансовой системы и услуг в Великобритании, вступившую в силу 1 апреля 2013 года. Эта реформа ликвидировала FSA и заменила его тремя новыми, более специализированными органами, что фактически привело к внедрению модели «Твин Пикс» (Twin Peaks), разделяющей пруденциальный надзор и надзор за поведением:

• Комитет по финансовой политике (Financial Policy Committee, FPC): Созданный внутри Банка Англии, FPC отвечает за пруденциальное регулирование на макроуровне и общую устойчивость финансовой системы. Он оценивает системные риски и анализирует кризисные тенденции, обеспечивая макропруденциальную стабильность.
• Управление по пруденциальному регулированию (Prudential Regulation Authority, PRA): Являясь частью Банка Англии, PRA отвечает за пруденциальное регулирование и надзор за банками, строительными обществами, кредитными союзами, страховыми компаниями и крупными инвестиционными фирмами. Его главные цели — содействие безопасности и надежности этих фирм, а также обеспечение надлежащей степени защиты держателей полисов (для страховщиков).
• Управление по финансовому регулированию и надзору (Financial Conduct Authority, FCA): Этот независимый регулятор отвечает за регулирование поведения на розничных и оптовых финансовых рынках. Его задачи включают защиту потребителей финансовых услуг, поддержание целостности финансовой системы Великобритании и содействие эффективной конкуренции среди поставщиков услуг.

Таким образом, PRA регулирует банки, страховщиков и крупные инвестиционные фирмы в пруденциальных целях (например, требования к капиталу), тогда как FCA регулирует все остальные фирмы в пруденциальных целях и все типы фирм в целях соблюдения норм поведения. Фирмы, подпадающие под надзор PRA, также надзираются FCA по вопросам поведения, и они называются "dual-regulated firms". HM Treasury является правительственным департаментом Великобритании, ответственным за политику в области финансовых услуг и стратегическое руководство регуляторами.

Что касается регулирования рынка ценных бумаг, правительство Великобритании стремится к созданию прочной законодательной основы, переходя от традиций к жестким законодательным актам. Правовое регулирование размещения ценных бумаг включает подробные правила листинга на Лондонской фондовой бирже.

Регулирование страхового рынка: от Solvency II к Solvency UK

Страховой рынок Великобритании, будучи одним из крупнейших в мире, также является объектом пристального регуляторного внимания. В Великобритании нет специально разработанного режима для борьбы с крахом в страховой отрасли, но финансовые регуляторы активно работают над созданием новых правил для предотвращения краха крупных страховых компаний, который может привести к краху финансовой системы. Финансовые регуляторы Великобритании заявили в августе 2023 года о начале работы по созданию новых правил, специально разработанных для предотвращения краха крупных страховых компаний. Министерство финансов Великобритании отметило, что успешное разрешение ситуации с дочерней компанией Silicon Valley Bank UK подчеркнуло важность наличия конкретных правил урегулирования для повышения финансовой стабильности. При этом страховой рынок Lloyd’s of London не будет подпадать под действие нового режима из-за уже существующих специфических правил ликвидации.

Важным направлением реформ является отказ от директивы Solvency II, которая ранее определяла правила страхования в пределах ЕС. Процесс поэтапного внедрения изменений в режим Solvency II после выхода Великобритании из ЕС был завершен 31 декабря 2024 года. Пересмотренный пруденциальный режим, получивший название Solvency UK, призван стимулировать инновации и способствовать внутренним инвестициям, при этом обеспечивая защиту держателей полисов и финансовую стабильность. Ключевые изменения включают снижение маржи риска, корректировку механизма корректировки соответствия (Matching Adjustment), упрощение переходных мер по техническим резервам, ослабление требований к капиталу для филиалов иностранных страховщиков, а также изменения в отчетности и одобрении внутренних моделей.

Актуальные регуляторные инициативы после Брексита

Выход Великобритании из Европейского Союза ознаменовал новый этап в развитии ее регуляторной среды. Законопроект о финансовых услугах и рынках (Financial Services and Markets Act), вступивший в силу 29 июня 2023 года, позволяет Великобритании отойти от директив ЕС и самостоятельно регулировать свой сектор финансовых услуг. Новые правила призваны привлечь инвестиции, повысить конкурентоспособность Лондона как глобального финансового хаба и обеспечить лучшие условия для потребителей и бизнеса. Закон также вводит новые цели для FCA и PRA, расширяет полномочия регулятора платежных систем (PSR) и наделяет регулирующие органы полномочиями по разработке структуры для сектора цифровых активов.

В рамках стремления к большей гибкости и конкурентоспособности, Великобритания и США проявляют готовность ослабить некоторые ключевые положения банковского регулирования, введенные после кризиса 2008 года. В июле 2025 года власти Великобритании и США заявили о готовности ослабить меры, требующие отделения розничного банкинга от инвестиционного, известного как «рингфенсинг» (ringfence). Реализация ringfence до 2019 года обошлась крупнейшим кредитным организациям в перераспределение более триллиона долларов активов и почти 4 миллиарда долларов на реструктуризацию. Ожидается, что отмена ringfence может принести сектору дополнительно до 1,5 миллиарда фунтов стерлингов ежегодной прибыли. Однако Банк Англии и некоторые эксперты выступают против излишних послаблений, подчеркивая риски для финансовой стабильности и необходимость защиты вкладов граждан и малого бизнеса.

Кроме того, в середине июля 2025 года министр финансов Великобритании Рэйчел Ривз планировала представить инициативы, направленные на оживление финансового сектора, включая предложения по ослаблению ответственности руководителей за действия их банков и упрощению процедуры разрешения потребительских жалоб. Эти меры отражают балансирование между стремлением стимулировать экономику и необходимостью поддерживать финансовую стабильность. Система банковского надзора в Великобритании с 1979 года предполагает контроль за деятельностью каждого банка и разработку индивидуальных мероприятий, что свидетельствует о персонализированном подходе к регуляции.

Влияние глобальных экономических трендов, финансовых кризисов и Брексита на стабильность и развитие финансовой системы Великобритании

Финансовая система Великобритании, будучи одной из самых глобализированных и интегрированных в мировую экономику, постоянно находится под влиянием глобальных экономических трендов, финансовых кризисов и внутренних политических решений, таких как Брексит. Эти события оказывают глубокое воздействие на ее стабильность и траекторию развития.

Мировой финансовый кризис 2008 года и меры реагирования

Мировой финансовый кризис 2008 года стал одним из самых серьезных испытаний для финансовой системы Великобритании. Страна приняла на себя один из самых ощутимых ударов, и в 2008 году ее банковская система фактически потерпела крах. Это выразилось в том, что правительство Великобритании было вынуждено предоставить 45,5 млрд фунтов стерлингов для стабилизации Royal Bank of Scotland (RBS), ныне NatWest Group, в котором максимальная доля государственного участия достигала 84,4%. Полная государственная собственность над банком завершилась лишь 30 мая 2025 года.

Меры денежно-кредитной политики и «спасение» банковской системы стали «ядром» антикризисных мер британского правительства и Банка Англии. Выход из кризиса 2008–2009 годов, который стал самым глубоким за послевоенный период (ВВП упал на 6,3%), оказался затяжным. Великобритания показывала самые медленные темпы посткризисного восстановления за сто лет.

Банк Англии активно стимулировал реальный сектор экономики и рост потребления, используя дешевый кредит и эмиссию новых денег. После 2008 года Банк Англии снизил ключевую ставку до рекордно низких 0,5% в марте 2009 года. В рамках политики количественного смягчения (QE) Банк Англии стал скупать финансовые активы, используя электронную эмиссию денежных средств. Изначально целевой объем составил 75 млрд фунтов стерлингов, впоследствии увеличившись до 325 млрд и затем до 375 млрд фунтов стерлингов. Третья программа количественного смягчения (QE3) проводилась с сентября 2012 года по октябрь 2014 года. Самая низкая процентная ставка в истории, 0,1% годовых, была установлена Банком Англии в марте 2020 года в ответ на пандемию COVID-19. Банк Англии взял на себя бремя монетизации государственного долга, девальвации валюты и проведения ультралиберальной денежно-кредитной политики, успешно справляясь с генерированием контролируемой инфляции для обесценивания государственного долга. К середине 2013 года британской экономике не удалось полностью преодолеть последствия финансово-экономического кризиса, однако к 2014 году эксперты отмечали, что Великобритания преодолела последствия кризиса 2008 года.

Экономические последствия Брексита

Решение Великобритании о выходе из Европейского Союза в июне 2016 года стало одним из самых значимых событий, повлиявших на ее финансовую систему в XXI веке. Одним из непосредственных последствий Брексита стала значительная волатильность на фондовых рынках по всему миру. Неопределенность вызвала панику среди инвесторов, но рынки стабилизировались по мере прояснения ситуации.

После референдума о Brexit 23 июня 2016 года британский фунт стерлингов резко ослабился, упав на 10-11% по отношению к доллару США, с 1,5 до 1,3477 доллара, достигнув самого низкого уровня с 1985 года. В какой-то момент курс опускался до 1,3224 доллара. Компании из индекса FTSE 100 потеряли в цене около 100 млрд фунтов стерлингов, а сам индекс упал на 8%. Мировые фондовые рынки потеряли 3 трлн долларов за два дня торгов.

Лондонский Сити столкнулся с серьезным вызовом, потеряв так называемый "паспорт" Европейского Союза для оказания финансовых услуг, который позволял фирмам, авторизованным в одной стране ЕС или ЕЭЗ, свободно торговать во всех других странах-членах с минимальным дополнительным разрешением. Существовало девять различных паспортов, на которые полагались поставщики финансовых услуг. В результате, 239 компаний из финансового и банковского сектора перевели свои активы из Великобритании в континентальную Европу (Дублин, Люксембург, Франкфурт, Париж, Амстердам) к 2019 году, с выводом более 1 триллиона долларов США. К концу 2022 года капитализация Лондонской биржи (3,1 трлн долларов) отставала от Euronext (6,1 трлн долларов) в два раза; за 2016–2020 годы из Лондона ушли около 1,2 трлн фунтов активов финансового сектора, и более 7500 рабочих мест были переведены в другие европейские города. Экспорт финансовых услуг в ЕС во втором квартале 2021 года сократился на 31% по сравнению с аналогичным кварталом 2019 года, в то время как экспорт в другие страны вырос на 5%.

Министр финансов Великобритании признала, что экономика страны продолжает испытывать негативные последствия Brexit. Экономика Великобритании после выхода из ЕС отстала в своем развитии по сравнению с другими развитыми странами, понеся потери в 5% роста. Уменьшение объемов торговли (экспорт в ЕС упал на 27%, импорт на 32% с 2021 по 2023 гг.), снижение инвестиций в предприятия и уменьшение миграции, что привело к дефициту рабочей силы, являются причинами экономического спада. Реальный ВВП Великобритании на душу населения едва превысил уровень до пандемии и на 4% превышает уровень середины 2016 года (для сравнения: ЕС – 8%, США – 15%). Потребительские цены в Великобритании выросли на 31% с середины 2016 года, что выше, чем в США (27%) и еврозоне (24%).

Тем не менее, несмотря на многие пессимистичные ожидания, финансовые рынки Великобритании продемонстрировали устойчивость, а некоторые секторы получили новые возможности для роста благодаря гибкой регуляторной политике. Лондонский Сити по-прежнему остается одним из ведущих мировых финансовых центров, а Великобритания привлекает инвесторов. Появились новые торговые соглашения с крупными экономиками (США, Япония, Австралия), что укрепило позиции страны на международной арене. Безработица после Брексита существенно ниже, чем в ЕС (4% против 6%).

Приток прямых иностранных инвестиций в Великобританию в 2023 году был отрицательным, составив -89,44 млрд долларов США, или -1,146 млрд долларов США по другой оценке, что является чистым оттоком. Это значительно отличается от общей суммы в 1,3 триллиона фунтов стерлингов, которая, вероятно, относится к накопленному объему прямых иностранных инвестиций (запасу), а не к годовому притоку. С 2016 года Соединенное Королевство потеряло 29 млрд фунтов стерлингов (35,2 млрд долларов США) инвестиций в результате выхода из Европейского Союза, что эквивалентно 1,3% ВВП, и этот показатель может возрасти до 2,8% ВВП к 2026 году. Снижение интереса мировых инвестиционных структур к Великобритании в 2021 и 2022 годах объяснялось опасением в несостоятельности и переоцененности экономики после выхода из ЕС. Пандемия COVID-19 также спровоцировала уход многих крупных инвесторов из финансовой системы Великобритании.

Кризис стоимости жизни и макроэкономические дисбалансы

Помимо глобальных кризисов и Брексита, Великобритания столкнулась с внутренними макроэкономическими дисбалансами. Британская экономика является одной из самых глобализированных и глубоко интегрирована в систему международной торговли. Финансовая отрасль более важна для Великобритании, чем для других европейских стран: ее доля в британском ВВП составляет 8,5% по сравнению с 5% в еврозоне. Однако усиление макроэкономических диспропорций и нарастание дисбалансов в отраслевой структуре экономики (опережающее развитие сфер обращения и услуг, прежде всего финансового сектора, по отношению к отраслям производства) препятствуют выходу из рецессии.

С 2021 года Великобритания переживает кризис стоимости жизни, вызванный стремительным ростом цен на товары первой необходимости, который опережает рост доходов домохозяйств, что приводит к падению реальных доходов населения. Около 80% причин кризиса стоимости жизни носят глобальный характер, включая пандемию COVID-19, нехватку чипов, энергетический кризис, кризис цепочки поставок и санкции против России. Среди внутренних факторов — резкий рост стоимости основных продуктов питания (на 18% за год к апрелю 2023 года), усугубленный нарушением торговли с ЕС после Brexit, а также последствия дерегулирования энергетического сектора. К марту 2024 года государственный долг Великобритании достиг 2,8 триллиона фунтов стерлингов, налоговые ставки растут, а стоимость жизни достигла исторического максимума. В 2022 году ВВП (ППС) Великобритании увеличилось до 3,19 триллионов долларов, чистый приток прямых иностранных инвестиций составил 1,4% от ВВП.

Вызовы и перспективы развития финансовой системы Великобритании

Финансовая система Великобритании, находясь на перекрестке глобальных экономических изменений, сталкивается с рядом серьезных вызовов, но в то же время открывает для себя новые перспективы развития, особенно в сфере финансовых технологий и цифровизации.

Экономические вызовы и поиск роста

Британская экономика в настоящее время переживает сложные и неоднозначные процессы. К середине 2013 года ей не удалось полностью преодолеть последствия финансово-экономического кризиса 2008 года, и она сталкивалась с угрозой рецессии. Сегодня, усиление макроэкономических диспропорций и дисбалансов в отраслевой структуре экономики, где опережающее развитие сфер обращения и услуг (прежде всего финансового сектора) происходит по отношению к отраслям производства, препятствует устойчивому выходу из рецессии. Рост производительности в Великобритании практически остановился с 2008 года, что объясняется низкими инвестициями в технологии, инфраструктуру и трудовые навыки.

К марту 2024 года государственный долг Великобритании достиг рекордных 2,8 триллиона фунтов стерлингов, налоговые ставки продолжают расти, а стоимость жизни достигла исторического максимума. В сентябре 2024 года объем государственных заимствований достиг 16,6 миллиарда фунтов стерлингов, что на 2 миллиарда фунтов стерлингов больше, чем в сентябре предыдущего года. Министр финансов Великобритании Рэйчел Ривз признала, что экономика страны продолжает испытывать негативные последствия Brexit и сталкивается с рисками снижения производительности. Аналитики также отмечают базовую слабость экономики и растущие риски геополитической напряженности как потенциальные препятствия для дальнейшего роста. Хотя Великобритания вышла из неглубокой рецессии, показав рост ВВП на 0,6% в первом квартале 2024 года, а реальные располагаемые доходы домохозяйств на душу населения за последний год (к июню 2024 года) выросли на 2,4%, эти показатели все еще требуют устойчивого закрепления.

Финтех и цифровизация как драйверы роста

На фоне экономических трудностей, одним из наиболее ярких и перспективных направлений развития является финтех-сектор. Великобритания по праву считается одним из мировых лидеров в сфере финансовых технологий, привлекая значительные инвестиции (второе место в мире, первое в Европе по финтех-финансированию в 2024 году).

Инвестиции в финтех-сектор Великобритании в первой половине 2024 года почти утроились, достигнув 7,3 млрд долларов США (5,7 млрд фунтов стерлингов), по сравнению с 2,5 млрд долларов США за аналогичный период 2023 года. Лондон остается ведущим финтех-центром в Европе, привлекая более 42,6% европейских инвестиций в финтех за последнее десятилетие. Оценочная стоимость финтех-сектора Великобритании на текущий момент не представлена в агрегированных данных, но за последние пять лет (с 2019 года) в лондонские финтех-компании было инвестировано более 37,8 млрд долларов США, и в столице насчитывается 41 финтех-«единорог». Британский финтех приносит в экономику страны более 6,6 млрд долларов США ежегодно.

Правительство активно поддерживает развитие финтех-индустрии, создавая центры финансовых инноваций (финтеххабы) в различных городах и координируя их через Центр финансов, инноваций и технологий (CFIT). Ключевыми финтех-хабами Великобритании являются Лондон, Кембридж, Оксфорд, а также регионы Шотландии и Пеннины, где активно развиваются направления Wealthtech (технологии для управления благосостоянием) и платежные системы. Государство стремится повысить производительность труда и добиться превращения Великобритании в ведущую державу в области технологий и науки. Великобритания позиционирует себя как глобальный центр цифровых финансов, стремясь перевести традиционные финансовые инструменты в токенизированную форму и создать инфраструктуру для работы с цифровыми активами.

Регулирование криптоактивов и стейблкоинов

Особое внимание уделяется регулированию криптоактивов, в частности стейблкоинов и стейкинга. Великобритания планирует реформировать регулирование криптовалют к 2025 году, приводя нормативную базу в соответствие с рамками ЕС и США. Ожидается, что разработка правил для стейблкоинов будет завершена к концу 2026 года.

Банк Англии начнет публичные консультации по стейблкоинам 10 ноября 2025 года, с целью полного регулирования к концу 2026 года. Правила будут требовать обеспечения стейблкоинов резервными активами в краткосрочных государственных облигациях, аналогично стандартам США, и разрешат процентные активы для поддержания операций эмитентов. Эта структура направлена на усиление защиты пользователей и введение стейблкоинов под прямой финансовый надзор. Правительство Великобритании также планирует представить единую нормативную базу для криптовалют в начале 2025 года, чтобы упростить надзор и прояснить правовой статус стейкинга, рассматривая его как технологическую услугу, а не схему коллективного инвестирования. Банк Англии пообещал снять временные ограничения на владение стейблкоинами (потолок в 20 000 фунтов стерлингов для частных лиц и 10 млн фунтов стерлингов для компаний), когда использование цифровых активов перестанет нести угрозу финансовой стабильности. Четкие правила призваны стимулировать финтех и криптоинновации, а также привлечь криптовалютные компании в страну.

Для координации оцифровки финансов, включая замену бумажных сертификатов акций на цифровые записи, создана должность "чемпиона цифровых рынков". Эту должность заняла министр финансов Люси Ригби, которая курирует токенизацию финансовых инструментов и цифровизацию оптовых рынков. В рамках этой инициативы создана «Целевая группа по действиям на рынке дематериализации» для поэтапного отказа от бумажных сертификатов и перехода на цифровые формы финансовых инструментов.

Устойчивое финансирование (ESG)

Устойчивое финансирование, или ESG (Environmental, Social, Governance), становится все более важным аспектом для британских организаций. Более 80% британских компаний считают устойчивое развитие приоритетом, и почти 75% готовы пожертвовать доходом или прибылью ради достижения целей ESG. Однако существует проблема запутанного и непоследовательного языка ESG, что затрудняет понимание реального воздействия и подлинности усилий компаний, создавая риск "зеленого отмывания" (greenwashing). Усилия регуляторов направлены на повышение прозрачности и стандартизации в этой области.

Риски и уязвимости

Наряду с перспективами, финансовая система Великобритании сталкивается и с существенными рисками и уязвимостями. Одним из них является уязвимость банковской системы к кибератакам. Великобритания является одной из самых частых мишеней для хакеров. За последние пять лет (2019-2024 годы) более половины (52%) британских предприятий подверглись как минимум одной кибератаке, что привело к потере доходов на сумму около 44 млрд фунтов стерлингов (55,08 млрд долларов США). Крупные компании (с доходом более 100 млн фунтов стерлингов) оказались наиболее уязвимыми (74% пострадали). Основными векторами атак стали компрометация электронной почты (20%) и кража данных (18%), со средним ущербом в 2,1 млн и 2 млн фунтов стерлингов соответственно. При этом, по данным FCA, в 2024 году количество кибератак, о которых сообщили крупные финансовые учреждения, сократилось на 53% по сравнению с 2023 годом, что свидетельствует об усилении мер защиты.

Еще одним серьезным риском стал кризис пенсионной системы Великобритании в 2022 году, который был вызван стратегиями инвестирования, ориентированными на обязательства (LDI). Пенсионные фонды использовали деривативы для хеджирования коэффициентов фондирования. Резкий рост процентных ставок в начале 2022 года, несмотря на увеличение коэффициента фондирования системы, привел к проблемам с ликвидностью для пенсионных инвесторов, которым требовалось предоставить дополнительное обеспечение для деривативов с фиксированным доходом. Этот кризис показал системные уязвимости и необходимость более строгого надзора за сложными финансовыми инструментами. Также, использование Банком Англии краткосрочных операций репо, объемы которых резко возросли, свидетельствует о наличии серьезных проблем с ликвидностью в системе, хотя конкретные данные по объемам этих операций за 2022-2024 годы не приводятся.

Перспективы развития

Несмотря на вызовы, Великобритания активно работает над укреплением своих позиций. Страна стремится стать научно-технологической сверхдержавой к 2030 году, инвестируя в ИИ и другие инновационные отрасли. Объем венчурного финансирования в Великобритании достиг многолетнего максимума: в 2023 году в британские компании, поддерживаемые венчурным капиталом, было инвестировано 8 млрд фунтов стерлингов. Великобритания является третьим по величине рынком венчурного капитала в мире после США и Китая, а также крупнейшим в Европе. В первой половине 2024 года британские компании привлекли 7,4 млрд фунтов стерлингов венчурного финансирования. При этом финтех является наиболее сильным сектором, привлекая 11,3% мировых венчурных инвестиций в этой отрасли и 48,3% в Европе. Страна активно привлекает иностранные инвестиции, с объявлениями о многомиллиардных вложениях в инфраструктуру ИИ. Члены МВФ обеспокоены торговой напряженностью и влиянием ИИ на глобальные рынки, но признают, что это создает и новые возможности. Изучение работы одной из регулирующих организаций по каждому конкретному вопросу позволяет национальным комитетам по регулированию найти лучшее решение и выявить слабые места в практике одной или нескольких регулирующих организаций.

Заключение

Финансовая система Великобритании – это динамичная, сложная и исторически значимая структура, которая постоянно адаптируется к меняющимся условиям мирового экономического ландшафта. От своих истоков в римском Лондиниуме и становления Банка Англии в XVII веке, через уроки "Мыльного пузыря" Южного моря и централизацию денежной эмиссии Актом 1844 года, до драматических "Большого взрыва" и посткризисных реформ, Великобритания демонстрировала удивительную способность к трансформации.

Сегодня британская финансовая система является ярким примером рыночно-ориентированной, или англосаксонской, модели, характеризующейся доминированием рынков капитала, развитой инфраструктурой, включая Лондонскую фондовую биржу, и значительной ролью специализированных институтов. После мирового финансового кризиса 2008 года и уроков Брексита, регуляторная архитектура страны претерпела значительные изменения, перейдя к модели "Твин Пикс" с PRA и FCA, и активно пересматривает такие важные директивы, как Solvency II, в направлении Solvency UK.

Несмотря на сохраняющиеся экономические вызовы, такие как высокий государственный долг, снижение производительности и последствия Брексита, Великобритания твердо нацелена на будущее. Она позиционирует себя как глобальный лидер в финтех-секторе и цифровых финансах, о чем свидетельствуют значительные инвестиции, создание "чемпиона цифровых рынков" и активная работа над регулированием стейблкоинов и других криптоактивов. Усилия в области устойчивого финансирования (ESG) и борьба с киберугрозами также являются ключевыми направлениями.

Таким образом, финансовая система Великобритании, несмотря на свою уязвимость к глобальным потрясениям, демонстрирует устойчивость и адаптивность. Ее стратегическое развитие направлено на использование инноваций и гибкого регулирования для сохранения статуса ведущего мирового финансового центра, способного эффективно отвечать на вызовы современности и определять новые горизонты в мире финансов.

Список использованной литературы

1. Столбов М. И. Финансовый рынок и экономический рост: контуры проблемы. Москва: Научная книга, 2009. 208 с.
2. Ватаманюк З. Г., Дорош О. Л. Небанківські фінансові інститути у країнах Західної Європи // Фінанси України. 2009. № 12. С. 98–106.
3. Рудий К. В. Фінансово-кредитні системи закордонних країн. Москва, 2009.
4. Шамова І. В. Грошово-кредитні системи зарубіжних країн: Навч. посібник. Київ: КНЕУ, 2010. 195 с.
5. Дорошенко Марина, Дубинин Сергей, Лолейт Анна. Рыночно-ориентированные и банко-ориентированные финансовые системы: посткризисные соотношения в России и в мире // КиберЛенинка.
6. Модели финансового рынка // Финансовый директор. 2024. 15 января.
7. Германская и англосаксонская финансовые модели в мире и в России // КиберЛенинка.
8. Англосаксонская финансовая модель // Финансовый директор. 2024. 16 января.
9. Рыночные и банковские финансовые системы: учебное пособие по менеджменту / Химансю Джунеджа. Management Study Guide, 2025. 3 апреля.
10. Управление по финансовому регулированию и надзору: как оно функционирует и как лучше всего реагировать на него / Rahman Ravelli.
11. Лондонская фондовая биржа: что это такое, структура, торговля и влияние на экономику // InvestFuture. 2025. 28 июля.
12. What is the Prudential Regulation Authority (PRA)? // Global Relay. 2024. 16 февраля.
13. Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) // Fortrade.
14. Какую роль играет FCA на рынках Великобритании? // EBC Financial Group. 2025. 29 августа.
15. Рынок управления активами в Великобритании // Lucintel. 2025. 7 октября.
16. Лицензия на управление активами в Великобритании // Eternity Law International. 2024. 5 февраля.
17. Банк Англии: что это такое, история, функции и влияние на экономику // InvestFuture. 2025. 28 июля.
18. Налоговое управление Великобритании удваивает количество предупреждений для криптоинвесторов в рамках борьбы с неуплаченными налогами // Coin Edition. 2025. 20 октября.
19. История банка Англии // ForkNews.io. 2024. 30 мая.
20. История и достопримечательности лондонского Сити // Лондон10.ру. 2025. 22 июля.
21. Лондон — международный финансовый центр в начале 21 века // Studgen. 2025. 5 октября.
22. Почему Лондон стал крупнейшим финансовым центром Европы? // Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). 2025. 8 февраля.
23. Великобритания и США смягчают банковские правила // Hill Consulting. 2025. 22 июля.
24. Who Regulates Banks in the UK? (The FCA and PRA Explained) // Redcliffe Training. 2024. 7 мая.
25. What is the Prudential Regulation Authority (PRA)? // Bank of England. 2025. 3 апреля.
26. Брексит и его влияние на финансовые рынки Великобритании // vc.ru. 2025. 30 января.
27. Министр финансов Великобритании признала ущерб от Brexit и предупредила о рисках снижения производительности // Finversia (Финверсия). 2025. 20 октября.
28. Кризис Британской Экономики? Налоговый Шок, Распродажа облигаций и Кризис Потребителей // YouTube. 2024. 14 ноября.
29. Экономика великобритании и её место в мировом хозяйстве // Studgen. 2025. 12 августа.
30. Великобритания обновит крипторегулирование к 2025 // Phemex News. 2025. 15 октября.
31. В Великобритании усилили контроль над криптовалютой // Crypto News. 2025. 20 октября.
32. Великобритания завершит разработку правил для стейблкоинов к 2026 году // Bitget. 2025. 17 октября.
33. Финансовая система Великобритании находится на грани коллапса. В чем причина? 2025. 25 марта.
34. UK FinTech Retains Second Spot in Global Investment Rankings Amidst Tough Market Conditions // Innovate Finance. 2025. 9 января.
35. Объем венчурного финансирования в Великобритании достиг многолетнего максимума — подробности события // Дзен. 2025. 19 октября.
36. Великобритания становится центром инноваций // Finversia (Финверсия). 2024. 14 октября.
37. Трещины в короне: упадок экономики Великобритании // fin-accounting.ru. 2025. 3 марта.
38. Что происходит с экономикой Великобритании: данные аналитиков // Финансы Mail. 2025. 19 августа.
39. Восстановление экономики Великобритании: ожидания и реалии // Finversia.ru. 2024. 28 июня.
40. Экономика Великобритании удивила аналитиков сокращением в сентябре // Finversia.ru. 2024. 15 ноября.
41. Более 80% организаций Великобритании отдают приоритет вопросам ESG и устойчивого развития, несмотря на политические трудности. 2025. 11 июня.
42. Фунт стерлингов растёт на фоне склонности к риску; золото падает // EBC Financial Group. 2025. 20 октября.
43. Члены МВФ обеспокоены торговой напряженностью и влиянием ИИ // Investing.com. 2025. 17 октября.
44. Bank of America: GBP/USD застыл в ожидании бюджета Великобритании // Investing.com. 2025. 20 октября.
45. Почему Китай «продаёт» облигации США, а Великобритания их «покупает». 2025. 20 октября.
46. Парадокс или закономерност: Швеция е отличник с 90% дигитални плащания, но е все по-уязвима за хибридни атаки // Money.bg. 2025. 19 октября.
47. „Хакни Европа, ако можеш“: Кои страни са най-големите мишени за хакери? // bTV Новините. 2025. 18 октября.