Акции как объекты гражданского права: Сравнительно-правовой анализ российского и американского законодательства в свете современных тенденций и реформ

В эпоху глобализации финансовых рынков и постоянно развивающихся корпоративных отношений, акции остаются одним из фундаментальных институтов гражданского и корпоративного права. Они служат не только инструментом привлечения капитала и распределения прибыли, но и сложным юридическим конструктом, закрепляющим многогранные права и обязанности акционеров. Понимание их правовой природы, классификации и регулирования приобретает особую актуальность, особенно при проведении сравнительного анализа между правовыми системами, такими как Российская Федерация и Соединенные Штаты Америки. Эти две юрисдикции, имея глубокие исторические корни в различных правовых семьях – романо-германской и англо-саксонской соответственно, демонстрируют как общие тенденции в развитии корпоративного права, так и значительные доктринальные и практические различия, что является ключевым для осмысления глобальной правовой конвергенции.

Настоящая работа ставит своей целью проведение исчерпывающего сравнительно-правового исследования акций как объектов гражданского права в РФ и США. Мы рассмотрим их понятие, сущность, классификацию, особенности правового регулирования, а также современные тенденции и вызовы, включая новейшие законодательные реформы в России и проблемы трансграничного обращения. Методология исследования будет основываться на сравнительном анализе нормативно-правовых актов, доктринальных источников и судебной практики обеих стран, с учетом их исторического контекста и принадлежности к различным правовым традициям. Такой подход позволит не только выявить ключевые сходства и различия, но и глубже понять причины их возникновения, а также сформулировать перспективы дальнейшего развития института акций в условиях глобальной правовой конвергенции. Данное исследование призвано стать ценным ресурсом для студентов юридических вузов, занимающихся курсовыми работами и исследовательскими проектами в области гражданского, корпоративного и сравнительного права.

Теоретические основы и понятие акций как объектов гражданского права

Акции — это не просто бумаги или записи в реестре; это воплощение сложного комплекса прав, связывающих инвестора с судьбой корпорации. Их правовая природа является краеугольным камнем для понимания функционирования акционерных обществ и инвестиционных рынков. В этом разделе мы углубимся в доктринальные подходы к акциям в Российской Федерации и Соединенных Штатах Америки, выявляя их сущность и место в системе гражданского права.

Понятие и сущность акций в Российской Федерации

В российском правопорядке акция занимает четко определенное место в системе эмиссионных ценных бумаг. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» и Федеральному закону «Об акционерных обществах», акция – это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет за своим владельцем (акционером) комплекс прав. Этот комплекс включает в себя, прежде всего, имущественные права:

• право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов;
• право на получение части имущества, оставшегося после ликвидации общества.

Помимо имущественных, акция предоставляет и неимущественные права, важнейшим из которых является право на участие в управлении акционерным обществом через голосование на общем собрании акционеров.

Ключевым аспектом российского подхода является классификация акций как объектов гражданских прав. Статья 128 Гражданского кодекса Российской Федерации (ГК РФ) прямо относит ценные бумаги, включая акции, к вещам, при этом квалифицируя их как движимое имущество. Это означает, что к акциям применяются общие положения гражданского законодательства о вещах, если иное не установлено специальными нормами. Однако, важно понимать, что акция не является материальным объектом в привычном смысле слова. В современном российском праве, все акции акционерных обществ являются бездокументарными, то есть существуют в виде записей на счетах в реестре акционеров или на счетах депо в депозитариях. Таким образом, акция представляет собой способ закрепления определенных прав, а не самостоятельный физический носитель информации, что подчеркивает её абстрактно-правовую сущность.

Таблица 1: Основные характеристики акции в РФ

Характеристика	Описание
Правовая форма	Эмиссионная ценная бумага
Закрепляемые права	Имущественные (дивиденды, часть имущества при ликвидации) и неимущественные (участие в управлении)
Эмитент	Исключительно юридические лица в организационно-правовой форме акционерного общества
Классификация (ГК РФ)	Вещь, движимое имущество (ст. 128 ГК РФ)
Форма существования	Бездокументарная (записи на счетах)

Эмитентом акций в России могут быть только юридические лица, зарегистрированные как акционерные общества. Этот строгий подход к организационно-правовой форме эмитента подчеркивает тесную связь акции с природой акционерного общества как особой формы корпорации.

Понятие и сущность ценных бумаг (securities) и акций (stock) в Соединенных Штатах Америки

В Соединенных Штатах Америки подход к понятию «ценная бумага» (security) и, в частности, акции (stock), исторически и доктринально отличается от российского. Американское право, принадлежащее к англо-саксонской правовой семье, характеризуется большей гибкостью и широтой в определении этих терминов, что отражает эволюцию финансового рынка и стремление к защите инвесторов.

Ключевым законодательным актом, определяющим понятие «security», является Закон США «О ценных бумагах» 1933 года (Securities Act of 1933). В нем дается весьма широкое и инклюзивное определение, которое включает не только традиционные инструменты, такие как акции (stock), казначейские акции (treasury stock), облигации (bond) и векселя (note), но и гораздо более разнообразные инвестиционные контракты и интересы. В частности, Закон определяет «security» как любой «note, stock, treasury stock, bond, debenture, evidence of indebtedness, certificate of interest or participation in any profit-sharing agreement, collateral-trust certificate, preorganization certificate or subscription, transferable share, investment contract, voting-trust certificate, certificate of deposit for a security, fractional undivided interest in oil, gas, or other mineral rights, or, in general, any interest or instrument commonly known as a ‘security'».

Эта обширная формулировка отражает стремление регулятора охватить любые инструменты, которые могут быть использованы для привлечения капитала от инвесторов, ожидающих прибыли от усилий других лиц. Центральным элементом здесь является концепция «инвестиционного контракта» (investment contract), разработанная судебной практикой, в частности, в знаменитом деле SEC v. W.J. Howey Co. (1946). Согласно «тесту Хауи», инвестиционный контракт существует, если:

1. происходит вложение денег;
2. в общее предприятие;
3. с ожиданием прибыли;
4. которая получена исключительно или преимущественно от усилий других лиц.

Такой подход позволяет американскому законодательству адаптироваться к новым финансовым инструментам без необходимости постоянного обновления списков.

В американском праве акции (stock), или участие в акционерном капитале, эмитированные корпорацией, бизнес-трастом или аналогичным юридическим лицом, являются одним из важнейших видов ценных бумаг. В отличие от российского права, где акции рассматриваются как «вещи», в США они воспринимаются скорее как объект капиталовложений (investment), закрепляющий долю владения в компании и ассоциированные с ней права. Цель американского законодательства о ценных бумагах, как закреплено в Законе 1933 года, заключается в обеспечении полного и справедливого раскрытия информации о характере ценных бумаг, продаваемых в межштатной и внешней торговле, а также в предотвращении мошенничества при их продаже. Это фундаментальный принцип, на котором строится вся система регулирования рынка ценных бумаг в США.

Таблица 2: Сравнение концепций акции в РФ и США

Критерий	Российская Федерация	Соединенные Штаты Америки
Правовая природа	Эмиссионная ценная бумага, вещь, движимое имущество (ст. 128 ГК РФ).	Security (ценная бумага) – широкий термин, включающий акции (stock) как форму участия в акционерном капитале. Объект капиталовложений.
Цель регулирования	Закрепление прав акционера, регулирование корпоративных отношений.	Защита инвесторов через полное и справедливое раскрытие информации, предотвращение мошенничества.
Определение security	Четкий перечень эмиссионных ценных бумаг.	Инклюзивное определение, включающее «investment contract» (тест Хауи).
Форма существования	Бездокументарные акции (записи на счетах).	Могут быть как документарными (хотя редко), так и бездокументарными (большинство).

Таким образом, несмотря на то, что в обеих системах акция является инструментом, удостоверяющим долю в капитале и права на доходы и управление, фундаментальные различия в доктринальных подходах (вещь против объекта капиталовложений) и широкий, гибкий характер определения «security» в США задают тон для дальнейших расхождений в регулировании. Более того, эти расхождения служат причиной различных подходов к классификации и правовым особенностям акций.

Классификация и правовые особенности акций в РФ и США

Разнообразие потребностей корпоративного управления и инвестиционных стратегий привело к формированию различных видов акций, каждый из которых наделен уникальным набором прав и обязанностей. Понимание этой классификации критически важно для любого акционера или инвестора, поскольку она напрямую определяет степень его влияния на компанию и потенциальную доходность. В данном разделе мы подробно рассмотрим классификацию акций в российском и американском праве, выявляя как общие категории, так и специфические для каждой юрисдикции типы, что позволяет глубже понять механизмы корпоративного контроля и распределения прибыли.

Виды акций в российском праве

Российское законодательство, в частности Федеральный закон «Об акционерных обществах» (ФЗ Об АО), устанавливает довольно стройную и понятную классификацию акций, подразделяя их на две основные категории: обыкновенные и привилегированные.

1. Обыкновенные акции. Эти акции являются фундаментом акционерного капитала любого общества. Они предоставляют своим владельцам, обыкновенным акционерам, три ключевых права:

   • Право на участие в управлении акционерным обществом: Владелец обыкновенной акции имеет право голосовать на общем собрании акционеров по всем вопросам, отнесенным к его компетенции. При этом действует принцип «одна акция – один голос», что обеспечивает пропорциональное влияние на решения общества.
   • Право на получение части прибыли в виде дивидендов: Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после выплаты дивидендов по привилегированным акциям (если таковые имеются) и зависят от финансовых результатов деятельности компании, а также от решения общего собрания акционеров. Размер дивидендов не гарантирован и может варьироваться или не выплачиваться вовсе, что определяет более высокий уровень инвестиционного риска.
   • Право на часть имущества, оставшегося после ликвидации общества: В случае ликвидации акционерного общества, владельцы обыкновенных акций имеют право на получение остаточной стоимости активов после удовлетворения требований всех кредиторов и владельцев привилегированных акций. Это так называемое «остаточное требование».

2. Привилегированные акции. Как следует из названия, эти акции предоставляют своим владельцам определенные привилегии, но и налагают некоторые ограничения. Основные особенности привилегированных акций заключаются в следующем:

   • Приоритет в получении дивидендов: Владельцы привилегированных акций имеют право на получение дивидендов в фиксированном размере (или размере, определяемом уставом) до того, как дивиденды будут выплачены по обыкновенным акциям. Это делает их более предсказуемыми с точки зрения дохода.
   • Приоритет в получении части имущества при ликвидации: В случае ликвидации общества, требования владельцев привилегированных акций удовлетворяются перед требованиями обыкновенных акционеров.
   • Ограничение права голоса: Как правило, владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общих собраниях акционеров. Однако, закон предусматривает исключения. Они приобретают право голоса по вопросам реорганизации и ликвидации общества, а также в случаях, когда затрагиваются их права, например, при невыплате дивидендов, установленных уставом.

Помимо этих двух основных видов, российское законодательство также предусматривает возможность существования дробных акций. Они возникают, когда акционер не может приобрести целое число акций, например, при консолидации акций или при наследовании. Дробная акция предоставляет своему владельцу права в объеме, пропорциональном части целой акции. Например, если акционер владеет половиной акции, он имеет право на половину дивиденда и половину голоса (если акция голосующая).

Таблица 3: Сравнение обыкновенных и привилегированных акций в РФ

Критерий	Обыкновенные акции	Привилегированные акции
Право голоса	Есть (одна акция = один голос)	Как правило, нет, но может появиться в случаях, предусмотренных законом (например, при невыплате дивидендов, реорганизации/ликвидации).
Дивиденды	Не гарантированы, зависят от прибыли и решения собрания акционеров; выплачиваются после привилегированных.	Приоритет в получении дивидендов (часто фиксированных); выплачиваются до обыкновенных.
Ликвидационная квота	Остаточное требование после кредиторов и привилегированных акционеров.	Приоритет в получении части имущества после кредиторов, но до обыкновенных акционеров.
Риск	Выше (зависит от результатов компании)	Ниже (более предсказуемые доходы)

Виды акций в американском праве и их детализированная классификация

В США, подобно России, также существуют два основных класса акций: обыкновенные акции (common stock) и привилегированные акции (preferred stock). Однако американский подход предлагает значительно более широкое поле для вариаций и детализации, что обусловлено гибкостью общего права и уставов корпораций.

1. Обыкновенные акции (Common Stock). Это наиболее распространенный вид акций, составляющий основу акционерного капитала большинства американских корпораций. Они предоставляют владельцам:

   • Право голоса: Владельцы обыкновенных акций обычно имеют право голоса по ключевым вопросам управления компанией, таким как избрание совета директоров, утверждение крупных сделок, изменения в уставе. Этот голос является основным инструментом контроля над корпорацией.
   • Право на дивиденды: Дивиденды по обыкновенным акциям не гарантированы и выплачиваются только после того, как компания рассчитается с держателями привилегированных акций и другими кредиторами. Размер дивидендов полностью зависит от прибыльности компании и решения совета директоров.
   • Остаточное требование на активы: В случае ликвидации компании, владельцы обыкновенных акций имеют право на оставшиеся активы только после того, как будут удовлетворены требования всех кредиторов и держателей привилегированных акций. Это означает самый высокий риск, но и потенциально самую высокую доходность.

2. Привилегированные акции (Preferred Stock). Эти акции, как и в России, предлагают определенные преимущества в обмен на ограничение некоторых прав. Основные их характеристики:

   • Приоритет в получении дивидендов: Держатели привилегированных акций получают дивиденды (часто фиксированные) до того, как они будут выплачены по обыкновенным акциям.
   • Приоритет в получении активов при ликвидации: В случае ликвидации компании, владельцы привилегированных акций имеют более высокое требование на активы, чем обыкновенные акционеры.
   • Отсутствие права голоса: Как правило, привилегированные акции не дают права голоса в вопросах управления компанией.

Однако, именно в категории привилегированных акций американское право демонстрирует свою исключительную гибкость и разнообразие.

Дополнительные виды привилегированных акций США

Помимо базовых привилегированных акций, в США существуют их значительно более сложные разновидности, которые позволяют корпорациям тонко настраивать свои финансовые и управленческие структуры. Это отличает американскую практику от более унифицированной российской.

1. Кумулятивные привилегированные акции (Cumulative Preferred Stock): Если компания не может выплатить дивиденды по этим акциям в текущем периоде, сумма невыплаченных дивидендов «накапливается» и должна быть выплачена в полном объеме в будущ��х периодах, прежде чем будут выплачены дивиденды по обыкновенным акциям. Это обеспечивает дополнительную защиту для инвесторов.

2. Некумулятивные привилегированные акции (Non-Cumulative Preferred Stock): В отличие от кумулятивных, невыплаченные дивиденды за прошедший период по этим акциям не накапливаются. Если компания пропускает выплату, инвесторы теряют эти дивиденды.

3. Конвертируемые привилегированные акции (Convertible Preferred Stock): Эти акции предоставляют своим владельцам право (но не обязанность) конвертировать их в определенное количество обыкновенных акций компании. Это дает инвесторам возможность участвовать в росте компании, если цена обыкновенных акций значительно возрастет, сохраняя при этом защиту привилегированной акции.

4. Участвующие привилегированные акции (Participating Preferred Stock): Этот тип акций может предоставлять дополнительные дивиденды сверх фиксированной суммы. Эти дополнительные дивиденды часто привязаны к дивидендам по обыкновенным акциям или к общей прибыли компании. Кроме того, при ликвидации компании участвующие привилегированные акции могут давать право на получение дополнительных активов сверх фиксированной ликвидационной стоимости, участвуя наравне с обыкновенными акционерами. Это делает их более привлекательными в условиях роста компании.

5. Выкупаемые (отзываемые) привилегированные акции (Redeemable или Callable Preferred Stock): Эти акции дают компании-эмитенту право выкупить их по определенной цене (цена выкупа) после определенной даты. Это обеспечивает финансовую гибкость для компании, например, для рефинансирования по более низкой дивидендной ставке или для уменьшения долговой нагрузки.

6. Принудительно выкупаемые привилегированные акции (Mandatorily Redeemable Preferred Stock): В отличие от выкупаемых акций, которые компания может выкупить, принудительно выкупаемые акции должны быть выкуплены компанией по истечении определенного срока или наступлении определенного события. Из-за обязательного характера выкупа, такие акции часто классифицируются не как долевой инструмент, а как обязательство (liability) в бухгалтерском учете компании.

Многоклассовые структуры акций (Class A, B, C) и их значение

Еще одной отличительной чертой американского корпоративного права является широкое распространение многоклассовых структур акций (например, Class A, Class B, Class C shares). В отличие от российского законодательства, где права по обыкновенным акциям унифицированы, в США компания может создавать различные классы акций с совершенно различными правами голоса, доступом к дивидендам и другими привилегиями, что определяется уставом компании (Certificate of Incorporation или Articles of Incorporation).

Пример из практики: Классическим примером такой структуры является компания Alphabet (Google).

• Акции класса A (GOOGL): Обычно публично торгуются и предоставляют один голос за акцию.
• Акции класса B: Удерживаются учредителями и инсайдерами и имеют 10 голосов за акцию. Они не торгуются на открытом рынке.
• Акции класса C (GOOG): Являются безголосыми и часто используются для приобретений или для стимулирования сотрудников без размывания прав голоса учредителей. Они также публично торгуются.

Значение многоклассовых структур:

• Сохранение контроля: Основная цель таких структур — позволить учредителям и инсайдерам сохранять значительный контроль над компанией (право голоса) даже при привлечении значительного капитала от общественности через выпуск акций с меньшим или нулевым правом голоса. Это особенно актуально для технологических компаний, где основатели хотят сохранить долгосрочное видение развития.
• Гибкость в привлечении капитала: Компания может привлекать инвестиции, предлагая различные классы акций, которые отвечают разным потребностям инвесторов. Например, инвесторы, заинтересованные только в дивидендах, могут приобрести безголосые акции, а стратегические инвесторы могут стремиться к акциям с большим весом голоса.
• Управление стратегией: Дифференцированные права голоса позволяют избежать влияния краткосрочных настроений рынка и сосредоточиться на долгосрочных стратегических целях компании, поскольку ключевые решения остаются за контролирующими акционерами.

Несмотря на то, что права голоса могут существенно различаться, экономические права, такие как дивиденды, часто остаются равными или аналогичными для разных классов акций, хотя и это может быть изменено в уставе компании в зависимости от конкретных целей.

Таблица 4: Сравнительная классификация акций в РФ и США

Критерий	Российская Федерация	Соединенные Штаты Америки
Основные виды	Обыкновенные, Привилегированные	Common Stock, Preferred Stock
Обыкновенные акции	Право голоса (1 акция = 1 голос), остаточное требование на дивиденды и активы.	Право голоса, остаточное требование на дивиденды и активы. Возможность создания многоклассовых структур с дифференцированными правами голоса.
Привилегированные акции	Приоритет в дивидендах и при ликвидации, как правило, без права голоса (с исключениями).	Приоритет в дивидендах и при ликвидации, как правило, без права голоса. Разнообразие типов: кумулятивные, конвертируемые, участвующие, выкупаемые, принудительно выкупаемые.
Дробные акции	Предусмотрены законодательством.	Существуют, но их регулирование может быть более гибким, определяемым уставом и политикой компании.
Многоклассовые структуры	Отсутствуют в прямом виде.	Широко распространены, позволяют дифференцировать права голоса и экономические права для разных классов акций (например, Class A, B, C), что обеспечивает гибкость в корпоративном управлении и сохранении контроля учредителями.

Это сравнение наглядно демонстрирует, что, хотя базовые категории акций схожи, американская правовая система предлагает значительно более широкий и гибкий инструментарий для структурирования акционерного капитала, позволяя компаниям более тонко настраивать отношения между инвесторами и управлять корпоративным контролем.

Сравнительный анализ правового регулирования акций: сходства, различия и исторические предпосылки

Глубокий сравнительный анализ правового регулирования акций в России и США раскрывает как универсальные принципы, так и уникальные особенности, обусловленные историческим развитием, доктринальными традициями и экономическими реалиями каждой страны. Несмотря на стремительную глобализацию, правовые системы сохраняют свою специфику, что особенно заметно в таком фундаментальном институте, как акции. Насколько сильно эти различия влияют на глобальный инвестиционный климат?

Общие черты в регулировании акций

Несмотря на различия в правовых системах, Россия и США демонстрируют ряд общих подходов к регулированию акций, что свидетельствует об универсальности экономических функций, которые выполняют эти ценные бумаги.

1. Долевой характер ценных бумаг: Как в Российской Федерации, так и в Соединенных Штатах, акции являются долевыми ценными бумагами. Это означает, что они удостоверяют долю их владельца в уставном (акционерном) капитале компании. Эта доля дает право не только на участие в распределении прибыли, но и на претензии к активам компании.

2. Закрепление имущественных и неимущественных прав: В обеих юрисдикциях акции закрепляют за своими владельцами комплекс прав, который можно разделить на две основные категории:

   • Имущественные права: К ним относятся право на получение дивидендов (доли прибыли) и право на получение части имущества компании в случае ее ликвидации. Эти права напрямую связаны с экономической выгодой от владения акциями.
   • Неимущественные права: В основном, это право на участие в управлении компанией через голосование на общем собрании акционеров (для обыкновенных акций). Также к неимущественным правам относятся право на получение информации о деятельности компании, право на оспаривание решений органов управления и другие корпоративные права.

3. Цели защиты инвесторов: Фундаментальной целью регулирования рынка ценных бумаг в обеих странах является защита инвесторов. Хотя методы и акценты могут различаться, как российское, так и американское законодательство стремятся обеспечить справедливые и прозрачные условия для инвестирования, предотвратить мошенничество и манипуляции на рынке. Американское законодательство, в частности, фокусируется на полном и справедливом раскрытии информации (full and fair disclosure) и предотвращении мошенничества, что является основой для принятия инвесторами обоснованных решений. В Российской Федерации функции регулирования, контроля и надзора на финансовом рынке, включая рынок ценных бумаг, осуществляет Центральный банк Российской Федерации (Банк России), являющийся мегарегулятором. Банк России также отвечает за защиту прав и законных интересов инвесторов, что закреплено, в том числе, в Федеральном законе «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Эти общие черты подчеркивают универсальную природу акции как инструмента корпоративного финансирования и управления, который, независимо от правовой системы, служит для привлечения капитала и распределения прав между инвесторами.

Фундаментальные различия в правовом регулировании

Различия в правовом регулировании акций между Россией и США носят более глубокий характер, проистекая из их принадлежности к различным правовым семьям и разной исторической эволюции.

1. Принадлежность к правовым семьям:

   • Российская Федерация: Принадлежит к романо-германской (континентальной) правовой семье. Это означает, что российское право традиционно основывается на кодифицированных нормах, где закон является основным источником права, а судебная практика играет подчиненную роль. Законодательство стремится к системности, единообразию и детальной регламентации.
   • Соединенные Штаты Америки: Принадлежат к англо-саксонской правовой семье (общему праву). Здесь доминируют судебный прецедент и доктрина stare decisis (следования ранее принятым решениям). Это способствует большей гибкости и вариативности в регулировании, а также позволяет судам играть активную роль в формировании правовых норм.

2. Различный подход к акциям как «вещам» (РФ) против «объекту капиталовложений» (США):

   • В Российской Федерации акции законодательно отнесены к вещам (движимому имуществу) согласно статье 128 ГК РФ. Этот подход имеет исторические корни в классической цивилистической доктрине и влечет за собой применение к акциям общих положений вещного права, если иное не предусмотрено специальным законодательством.
   • В США акции рассматриваются как объект капиталовложений (investment). Это концептуальное различие влияет на всю систему регулирования. Американское право фокусируется на экономических функциях ценных бумаг, их роли в инвестиционном процессе и защите инвесторов, а не на их «вещной» природе. Более того, такие инструменты как векселя, чеки и депозитные сертификаты, которые в российском праве могут быть ценными бумагами, в США не являются «ценными бумагами» в понимании Закона о ценных бумагах 1933 года и статьи 8 «Единообразного коммерческого кодекса США» (Uniform Commercial Code, UCC Art. 8), а относятся к коммерческим бумагам.

3. Разные регуляторные органы:

   • Российская Федерация: Центральный банк Российской Федерации (Банк России) является мегарегулятором финансового рынка, осуществляя регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг. Он устанавливает стандарты эмиссии, регистрирует выпуски акций и осуществляет надзор за деятельностью акционерных обществ и участников рынка.
   • Соединенные Штаты Америки: Основным федеральным регулятором является Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC — Securities and Exchange Commission). SEC отвечает за защиту инвесторов, поддержание справедливых, упорядоченных и эффективных рынков, а также за содействие формированию капитала. Параллельно с федеральным регулированием, на уровне штатов действуют так называемые «Blue Sky Laws», которые регулируют предложения и продажи ценных бумаг внутри отдельных штатов, дополняя федеральное законодательство.

4. Различные основные нормативно-правовые акты:

   • Российская Федерация: Ключевыми актами являются Гражданский кодекс РФ (ГК РФ), Федеральный закон «Об акционерных обществах» (ФЗ Об АО) и Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (ФЗ о РЦБ). Эти законы формируют комплексную правовую базу для создания, функционирования и регулирования акционерных обществ и обращения их акций.
   • Соединенные Штаты Америки: Основными регуляторными актами являются «Закон о ценных бумагах 1933 года» (Securities Act of 1933), который регулирует первичные предложения ценных бумаг, и «Закон об обороте ценных бумаг 1934 года» (Securities Exchange Act of 1934), регулирующий вторичный рынок и деятельность бирж. Дополняет их Статья 8 «Единообразного коммерческого кодекса США» (UCC Art. 8), регулирующая передачу и обеспечение ценных бумаг, а также упомянутые ранее Blue Sky Laws на уровне штатов.

5. Особенности в публичности корпораций:

   • В США корпорации по умолчанию считаются публичными (если иное не указано в уставе). Это означает, что при соблюдении требований SEC они могут размещать акции на биржах сразу после регистрации. Такая модель поощряет выход компаний на публичный рынок и широкое привлечение капитала.
   • В РФ акционерные общества делятся на публичные и непубличные. Публичное акционерное общество обязано соблюдать более строгие требования к раскрытию информации и корпоративному управлению, что регулируется ФЗ «Об АО» и ФЗ «О РЦБ».

Таблица 5: Фундаментальные различия в правовом регулировании акций

Критерий	Российская Федерация	Соединенные Штаты Америки
Правовая Система	Континентальная (Романо-германская)	Англо-саксонская (Общее право)
Отношение к акциям как к вещам	Да (ст. 128 ГК РФ)	Нет (объект капиталовложений)
Регуляторные органы	Центральный банк РФ (мегарегулятор)	Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) на федеральном уровне; «Blue Sky Laws» на уровне штатов.
Основные законы	ГК РФ, ФЗ «Об АО», ФЗ «О РЦБ»	Securities Act of 1933, Securities Exchange Act of 1934, UCC Art. 8, Blue Sky Laws.
Публичность корпораций	Разделение на публичные и непубличные АО.	По умолчанию публичные (если иное не определено уставом), что облегчает выход на биржу при соблюдении требований SEC.
Гибкость в классификации акций	Строгая классификация: обыкновенные и привилегированные.	Значительно более гибкая система, позволяющая создавать многоклассовые структуры (Class A, B, C) с дифференцированными правами голоса и экономическими правами, а также множество типов привилегированных акций (кумулятивные, конвертируемые, участвующие, выкупаемые, принудительно выкупаемые и т.д.).

Влияние глобализации и рецепция американского опыта российским законодательством

Несмотря на фундаментальные различия, современный мир характеризуется усилением процессов глобализации, что неизбежно приводит к взаимовлиянию правовых систем. Доминирующее положение американского финансового рынка и развитость его правового регулирования стали стимулом для многих стран, включая Россию, к рецепции (заимствованию) определенных элементов американского опыта. Эта тенденция не просто копирование, а осознанная адаптация, направленная на усиление конкурентоспособности национальной юрисдикции.

Эта тенденция особенно ярко проявилась в реформе гражданского законодательства 2012-2015 годов, которая внесла существенные изменения в Гражданский кодекс РФ. Основные направления этой реформы, направленные на повышение гибкости и привлекательности российского корпоративного права для бизнеса, включали:

• Введение новой классификации юридических лиц: Разделение на корпоративные и унитарные юридические лица, а также дальнейшее разграничение корпораций на публичные и непубличные. Это позволило создать более дифференцированный подход к регулированию, предоставляя непубличным корпорациям большую свободу в определении структуры управления и прав участников.
• Расширение диспозитивных норм для непубличных корпораций: Для непубличных акционерных обществ были расширены возможности отступать от общих положений закона в уставе или корпоративном договоре, что привело к большей автономии и гибкости в регулировании корпоративных отношений.
• Возможность существования множественности единоличных исполнительных органов: Была закреплена возможность наличия нескольких лиц, действующих от имени общества без доверенности, что ранее было характерно скорее для англо-саксонских систем.
• Рецепция корпоративного договора: Российский законодатель адаптировал инструмент корпоративного договора, который во многом вдохновлен акционерными соглашениями (shareholders’ agreements) из англо-саксонского права. Корпоративный договор позволяет акционерам устанавливать дополнительные права и обязанности, связанные с управлением обществом, покупкой/прода��ей акций и реализацией иных прав, что делает его более гибким и привлекательным для бизнеса, в том числе через возможность включения элементов опционов и других сложных инструментов.

Эти изменения показывают, что российский законодатель активно ищет пути для оптимизации своего законодательства, стремясь сделать его более конкурентоспособным и отвечающим современным мировым стандартам. Однако, рецепция не означает полного копирования; она всегда происходит с учетом особенностей национальной правовой системы и доктринальных подходов. Влияние глобализации и американского опыта проявляется в стремлении к большей диспозитивности, гибкости корпоративного управления и защите интересов инвесторов, что является важным вектором развития российского корпоративного права.

Современные тенденции и проблемы развития института акций в российском законодательстве

Институт акций в российском праве находится в состоянии постоянной эволюции, отражая как внутренние экономические потребности, так и влияние глобальных тенденций. Последние годы ознаменовались рядом значительных законодательных изменений, которые призваны модернизировать корпоративное управление и повысить привлекательность российского фондового рынка. Однако, наряду с прогрессом, существуют и глубоко укоренившиеся проблемы, особенно в сфере защиты прав миноритарных акционеров и общей согласованности законодательной базы.

Новейшие законодательные реформы и их влияние на регулирование акций

Российское законодательство об акционерных обществах постоянно актуализируется, адаптируясь к новым вызовам и технологическим возможностям. За последние годы был принят ряд важных поправок, существенно изменивших правовое регулирование акций.

1. Цифровизация корпоративного управления (ФЗ № 287-ФЗ от 08.08.2024): Одним из наиболее значимых трендов является курс на цифровизацию. Федеральный закон № 287-ФЗ от 08.08.2024, большая часть положений которого вступила в силу с 01.03.2025, внес поправки в Федеральный закон «Об акционерных обществах», регламентирующие:

   • Дистанционные заседания: Упрощение процедуры проведения заседаний органов управления акционерного общества в дистанционном формате. Это позволяет снизить операционные издержки и повысить гибкость в принятии решений, что особенно актуально в условиях географической разобщенности акционеров.
   • Возможность электронного голосования: Развитие инфраструктуры для электронного голосования на общих собраниях акционеров. Это делает процесс более доступным, прозрачным и эффективным, способствуя повышению участия акционеров.
   • Уточнение правил проведения общих собраний: Новые нормы направлены на унификацию и упрощение процедур созыва и проведения общих собраний, минимизацию технических препон и разночтений.

2. Упрощение решений единственного акционера и «матрёшечные» АО (ФЗ № 201-ФЗ от 07.07.2025): Федеральный закон № 201-ФЗ от 07.07.2025, вступивший в силу с 01.08.2025, также принес важные изменения:

   • Отказ от обязательного подтверждения решений единственного акционера: По общему правилу, решения единственного акционера акционерного общества теперь не требуют подтверждения путем нотариального удостоверения или подтверждения регистратором, если иное не предусмотрено уставом. Это значительно упрощает корпоративные процедуры в обществах с одним акционером.
   • Разрешение создания «матрёшечных» акционерных обществ: Закон разрешает создание акционерных обществ, где единственным учредителем (акционером) может быть другое хозяйственное общество, даже если оно само состоит из одного лица. Ранее такая практика была ограничена или находилась в «серой зоне», что создавало сложности для холдинговых структур. Это изменение способствует большей гибкости в построении корпоративных групп.

3. Регулирование казначейских акций (поправки от 07.10.2022): Важные изменения, вступившие в силу 07.10.2022, касались регулирования акций, принадлежащих самому обществу (так называемых казначейских акций):

   • Неучет при подсчете голосов и распределении дивидендов: Закреплено, что казначейские акции не учитываются при подсчете голосов на общем собрании акционеров и не участвуют в распределении дивидендов. Это устраняет потенциальные конфликты интересов и обеспечивает справедливое распределение прав между внешними акционерами.
   • Обязанность уменьшения уставного капитала: Установлена обязанность общества принять решение об уменьшении уставного капитала в «разумный срок», если казначейские акции не реализованы. Ранее был установлен строгий срок в 1 год, что иногда создавало трудности. Теперь формулировка «разумный срок» дает больше гибкости, но сохраняет требование к обществу не держать казначейские акции бесконечно.

Эти реформы свидетельствуют о стремлении российского законодателя к повышению эффективности корпоративного управления, адаптации к цифровой экономике и упрощению некоторых процедур, что, в конечном итоге, должно способствовать улучшению инвестиционного климата. Тем не менее, как показывает опыт, законодательные изменения не всегда способны полностью решить глубинные проблемы.

Проблемы защиты прав миноритарных акционеров и «декларативный» характер законодательства

Несмотря на прогресс, институт акций в России сталкивается с рядом хронических проблем, особенно остро проявляющихся в сфере защиты прав миноритарных акционеров. Зачастую, нормативно-правовая база регулирования создания и управления акционерными обществами в России носит сугубо декларативный характер. Это означает, что, хотя закон и провозглашает определенные права, на практике их эффективная реализация затруднена, что не всегда служит основой для развития предпринимательской деятельности частных инвесторов.

1. Высокая концентрация капитала и вытеснение миноритариев: Одной из корневых причин является высокая концентрация капитала в российских акционерных обществах. Зачастую, один или несколько крупных акционеров (мажоритариев) контролируют подавляющее большинство акций, что позволяет им диктовать свою волю, часто в ущерб интересам миноритарных акционеров (владельцев небольших пакетов акций).

   • Механизмы вытеснения: Законодательство предусматривает механизмы, такие как право требования выкупа акций для мажоритарного акционера, владеющего более 95% акций (статья 84.7 ФЗ «Об акционерных обществах»). Хотя этот механизм изначально задумывался как способ защиты прав миноритарных акционеров в случае, когда мажоритарий стремится консолидировать 100% акций, на практике он часто воспринимается как метод принудительного вытеснения миноритарных акционеров из общества. Цена выкупа может быть оспариваемой, а сам факт принуждения к продаже акций снижает привлекательность приобретения небольших пакетов акций, фактически способствуя превращению АО в компанию, контролируемую 1-2 крупными инвесторами.
   • Последствия: Многочисленные нарушения прав миноритарных акционеров приводят к негативным последствиям, таким как отток капитала с российского рынка, снижение объема торгов и уменьшение доли российских фондовых бирж в общем объеме сделок с местными ценными бумагами. Это подрывает доверие инвесторов и препятствует развитию полноценного и ликвидного фондового рынка.

2. Сложности в получении информации и участии в управлении: Миноритарным акционерам часто бывает трудно получить полную и своевременную информацию о деятельности компании, а их возможности по влиянию на принятие решений ограничены, даже если закон формально предоставляет им такие права.

Несогласованность норм и роль судебной практики

Еще одной значимой проблемой является несогласованность норм Гражданского кодекса РФ и специальных законов (например, ФЗ «Об АО»). Зачастую, положения ГК РФ, являющегося основным кодифицированным актом гражданского права, не всегда гармонируют с детализированными нормами специальных законов, что создает правовые коллизии и неоднозначность в толковании.

• Императивная трактовка судов: В дополнение к этому, существует тенденция судов к императивной трактовке норм, даже если они содержат элементы диспозитивности. Это означает, что суды часто предпочитают строгое применение буквы закона, ограничивая возможности сторон (акционеров и общества) договариваться об иных условиях, не противоречащих закону. Такая императивность уменьшает гибкость в корпоративном управлении и препятствует развитию договорной свободы, которая является ключевым элементом для адаптации корпоративных структур к специфическим потребностям бизнеса.
• Трудности в правоприменении: Несогласованность законодательства и императивный подход судебной практики приводят к затруднениям в правоприменении. Акционеры и менеджмент сталкиваются с неопределенностью, какие нормы применять и как их толковать, что увеличивает правовые риски и затраты на юридическое сопровождение. Судебная практика, вместо того чтобы служить инструментом для развития права и устранения пробелов, иногда усугубляет проблемы, следуя чрезмерно формальному подходу.

В целом, несмотря на положительные шаги в направлении цифровизации и упрощения некоторых процедур, российский институт акций все еще нуждается в глубокой проработке проблем защиты прав миноритарных акционеров, повышении диспозитивности законодательства и обеспечении системной согласованности правовых норм, чтобы стать по-настоящему привлекательным и эффективным инструментом для широкого круга инвесторов.

Трансграничное обращение акций: регулирование и вызовы

В условиях глобализации экономических процессов, трансграничное обращение акций становится не исключением, а нормой. Компании и инвесторы по всему миру активно участвуют в международных сделках слияний и поглощений (M&A), размещении ценных бумаг на зарубежных биржах и инвестировании в иностранные активы. Это создает сложный ландшафт правового регулирования, где национальные законодательства переплетаются с международными нормами и стандартами.

Регулирование трансграничных сделок с акциями в США

Соединенные Штаты Америки, будучи крупнейшим и наиболее развитым финансовым рынком в мире, играют ключевую роль в регулировании трансграничных сделок с акциями. Американское законодательство о ценных бумагах имеет экстерриториальный характер и может распространяться на сделки, имеющие даже косвенную связь с США.

1. Применение Закона США «О ценных бумагах» 1933 года: Этот закон является краеугольным камнем федерального регулирования. Он требует регистрации каждого предложения или продажи ценных бумаг, использующих средства межштатной торговли (interstate commerce), если не существует специально предусмотренного исключения из регистрации. «Средства межштатной торговли» толкуются очень широко и включают не только физическую пересылку, но и использование телефона, электронной почты или интернета.

   • Влияние на M&A: Это требование имеет огромное значение для трансграничных сделок слияний и поглощений (M&A), а также для других операций с участием иностранных компаний. Например, если неамериканская компания использует свои акции в качестве вознаграждения при приобретении публичной американской компании, ей потребуется регистрация предложения и продажи этих акций в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Это влечет за собой необходимость соответствия строгим требованиям SEC по раскрытию информации, что является дорогостоящим и трудоемким процессом.
   • Цель: Основная цель такого регулирования – защита американских инвесторов путем обеспечения полного и достоверного раскрытия информации о предлагаемых ценных бумагах, независимо от того, кто является их эмитентом.

2. Исключения из правил регистрации: Признавая сложности, связанные с экстерриториальным применением своего законодательства, SEC разработала ряд исключений из требований регистрации:

   • «Cross-Border Rules» (Правила трансграничных сделок): Эти правила призваны снизить регуляторное бремя для определенных трансграничных операций. Они позволяют освободить транзакции от правил тендерного предложения и/или требований регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах, если целевая компания является иностранным частным эмитентом, а акционеры-резиденты США владеют 10% или менее акций целевой компании. Это облегчает проведение M&A сделок, когда доля американских акционеров в целевой компании невелика.
   • Система многонационального раскрытия информации (MJDS — Multijurisdictional Disclosure System): Это соглашение между США и Канадой, созданное для снижения барьеров для трансграничного финансирования. MJDS позволяет канадским эмитентам использовать канадские требования к раскрытию информации для публичного предложения ценных бумаг в США, если они соответствуют определенным критериям. Это значительно упрощает процесс выхода канадских компаний на американский рынок.
   • Другие исключения: Существуют и другие исключения, такие как Rule 144A (для квалифицированных институциональных покупателей) и Regulation S (для предложений ценных бумаг за пределами США), которые позволяют избежать регистрации, если предложение осуществляется в определенных условиях и кругу инвесторов.

Важно отметить, что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в США имеет право интерпретировать законы и проводить расследования возможных правонарушений, но она не одобряет и не отклоняет ценные бумаги. Роль SEC заключается в обеспечении соблюдения законов и требований к раскрытию информации, но не в оценке инвестиционной привлекательности или гарантии успеха эмитента.

Международные нормы и их влияние на правовой режим акций

Международные нормы и стандарты играют все более заметную роль в формировании правового режима акций, особенно в контексте трансграничного обращения. Хотя не существует единого всеобъемлющего международного кодекса по ценным бумагам, влияние проявляется через несколько каналов:

1. Доминирующее положение американского финансового рынка: Законодательство США, благодаря размеру и влиянию американского рынка капитала, фактически выступает в качестве де-факто международного стандарта для многих аспектов регулирования ценных бумаг. Иностранные компании, стремящиеся привлечь капитал в США или участвовать в сделках с американскими контрагентами, вынуждены адаптироваться к требованиям SEC, что оказывает косвенное влияние на их корпоративное управление и стандарты раскрытия информации в домашних юрисдикциях.

2. Гармонизация и конвергенция: Многие страны, включая Россию, стремятся к гармонизации своего законодательства с международными стандартами и лучшими практиками, часто ориентируясь на опыт развитых рынков, таких как США и и Европейский Союз. Это приводит к постепенной конвергенции некоторых правовых норм и институтов, таких как требования к раскрытию информации, стандарты корпоративного управления и защита прав инвесторов.

3. Международные организации и соглашения: Такие организации, как Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO), разрабатывают принципы и стандарты для регулирования рынков ценных бумаг, способствуя обмену информацией и координации между национальными регуляторами. Двусторонние и многосторонние соглашения также могут облегчать трансграничное обращение, например, через взаимное признание проспектов эмиссии или упрощенные процедуры регистрации.

Проблемы, возникающие при трансграничном обращении акций:

• Коллизии права: Различия в национальных правовых системах могут приводить к коллизиям права, когда к одной и той же сделке или правоотношению потенциально применимо законодательство нескольких стран. Это требует сложных юридических анализов и может создавать неопределенность.
• Регуляторный арбитраж: Компании могут пытаться использовать различия в регуляторных режимах разных стран для минимизации затрат или обхода строгих правил, что может приводить к «гонке по нисходящей» в стандартах защиты инвесторов.
• Исполнение решений: При возникновении споров, исполнение судебных решений или решений арбитражных судов одной юрисдикции в другой может быть затруднено из-за отсутствия соответствующих международных договоров или различий в процессуальном праве.
• Информационная асимметрия: Инвесторам может быть сложнее получить полную и достоверную информацию об эмитентах, зарегистрированных в другой юрисдикции, из-за различий в стандартах отчетности и раскрытия.

Таким образом, трансграничное обращение акций является сложной и многогранной областью, требующей тщательного анализа национальных и международных правовых норм. Доминирующая роль американского законодательства и стремление к гармонизации в рамках глобального финансового рынка формируют динамичную среду, где правовые системы постоянно адаптируются и взаимодействуют.

Заключение

Проведенный сравнительно-правовой анализ акций как объектов гражданского права в Российской Федерации и Соединенных Штатах Америки выявил как фундаментальные сходства, так и значимые различия, обусловленные историческим развитием, принадлежностью к различным правовым семьям и доктринальными подходами.

О��новные выводы:

1. Правовая природа и понятие акций: В обеих юрисдикциях акции являются долевыми ценными бумагами, закрепляющими имущественные (право на дивиденды и часть имущества при ликвидации) и неимущественные (право на участие в управлении) права. Однако, принципиальное различие заключается в доктринальном подходе: российское право относит акции к «вещам» (движимому имуществу) в контексте Гражданского кодекса, тогда как американское право рассматривает их как «объект капиталовложений» с широким определением «security», ориентированным на защиту инвесторов и раскрытие информации.
2. Классификация акций: Как в России, так и в США базовое деление на обыкновенные и привилегированные акции сохраняется, с аналогичным распределением основных прав. Однако американская правовая система демонстрирует значительно большую гибкость и детализацию, предлагая такие специфические виды привилегированных акций, как кумулятивные, конвертируемые, участвующие, выкупаемые и принудительно выкупаемые. Особое место в США занимают многоклассовые структуры акций (например, Class A, B, C), позволяющие учредителям сохранять контроль над корпорацией при широком привлечении капитала.
3. Правовое регулирование: Различия в регулировании проистекают из принадлежности к континентальной (РФ) и англо-саксонской (США) правовым семьям. В России ключевую роль играют кодифицированные акты (ГК РФ, ФЗ «Об АО», ФЗ «О РЦБ») и Центральный банк как мегарегулятор. В США доминирует прецедентное право, а регулирование осуществляется SEC на федеральном уровне и «Blue Sky Laws» на уровне штатов, с акцентом на полное раскрытие информации и предотвращение мошенничества.

Значение выявленных сходств и различий: Сходства показывают универсальность экономических функций акций, в то время как различия подчеркивают уникальность каждого правопорядка и предлагают разные модели для достижения целей корпоративного управления и защиты инвесторов. Российский законодатель, в условиях глобализации, активно стремится к рецепции американского опыта, что проявилось в реформе гражданского законодательства 2012-2015 годов, внедрении корпоративного договора и других инструментов.

Перспективы развития российского законодательства:

• Новейшие реформы: Российское законодательство продолжает развиваться. Значимые изменения 2024 и 2025 годов (Федеральные законы № 287-ФЗ от 08.08.2024 и № 201-ФЗ от 07.07.2025) направлены на цифровизацию корпоративного управления, упрощение процедур для единственного акционера и разрешение создания «матрёшечных» АО, что свидетельствует о стремлении к модернизации и повышению гибкости.
• Проблемы и вызовы: Несмотря на реформы, остаются острые проблемы, такие как недостаточная защита прав миноритарных акционеров, «декларативный» характер некоторых норм, высокая концентрация капитала и механизмы вытеснения миноритариев (ст. 84.7 ФЗ «Об АО»). Эти факторы негативно влияют на инвестиционную привлекательность рынка. Кроме того, сохраняется несогласованность норм ГК РФ и специальных законов, а также тенденция судов к императивной трактовке, что ограничивает диспозитивность и создает трудности в правоприменении.
• Трансграничное обращение: Регулирование трансграничного обращения акций в США, с его экстерриториальным характером и строгими требованиями к регистрации (с исключениями типа «Cross-Border Rules» и MJDS), оказывает значительное влияние на глобальные финансовые операции. Международные нормы, хотя и не кодифицированы, способствуют гармонизации через доминирующее положение американского рынка и деятельность международных организаций.

В заключение, сравнительный анализ показывает, что институт акций является динамично развивающимся элементом правовой системы. Российское законодательство, продолжая свою эволюцию под влиянием как внутренних потребностей, так и глобальных тенденций, стремится к повышению эффективности и привлекательности своего рынка ценных бумаг. Однако для достижения этой цели необходимо более глубокое решение проблем защиты прав миноритарных инвесторов, повышение гибкости корпоративного управления и обеспечение системной согласованности правовых норм. Дальнейшие исследования в этой области должны быть сосредоточены на оценке эффективности последних реформ и разработке предложений по совершенствованию законодательства с учетом лучших мировых практик и национальных особенностей.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации: принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 г. // Российская газета. 1993. 25 дек.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): Федер. закон от 30 нояб. 1994 г. № 51-ФЗ: в ред. от 06 дек. 2011 г., с изм. от 27 июня 2012 г. // Собрание законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.
3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.
4. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»: принят Гос. Думой 24 нояб. 1995 г. // Собрание законодательства РФ. 1996. № 1. Ст. 1; 2025.
5. Securities Act of 1933: 15 U.S.C. §§ 77a-77mm (1934).
6. Закон США «Об обращении ценных бумаг» 1934 г.
7. Public Utility Holding Company Act 1935 (Основы объединений акционерных компаний).
8. Единообразный коммерческий кодекс США (Uniform Commercial Code).
9. Батлер У.Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США. М.: Зерцало, 1997.
10. Бутина И.Н. Акции как ценные бумаги и гражданско-правовая защита прав и законных интересов их владельцев: автореферат на соискание ученой степени к.ю.н. М., 2007.
11. Гражданское право / под ред. С.С. Алексеева. М.: Проспект, 2010.
12. Лапач Л.В. Проблемы строения категории «имущество» в российском гражданском праве: дис. … канд. юрид. наук. Ростов н/Д, 2007.
13. Лысенко А.Н. Имущество в гражданском праве России. М., 2010.
14. Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. М.: Волтерс Клувер, 2006.
15. Мушинский В.О. Гражданское право. М.: Инфра, 2009.
16. Рассолова Т.М. Гражданское право. М.: Юнити, 2010.
17. Стародубцева Е.Н. Рынок ценных бумаг. М.: ИД — Форум — Инфра — М., 2007.
18. Суханов Е.А. Гражданское право: В 4 т. Общая часть: Учебник. Т. 1. М., 2008.
19. Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2009.
20. Шершеневич Г.Ф. Торговое право. СПб., 1908.
21. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999.
22. Чаусская О.А. Гражданское право. М.: Дашков и К., 2009.
23. Белов В.А. К вопросу о так называемой виндикации бездокументарных ценных бумаг // Закон. 2006. № 7. С. 22-37.
24. Белов В.А. Современное состояние и перспективы развития цивилистической теории ценных бумаг // Вестник гражданского права. 2010. № 4. Т. 10. С. 50.
25. Бушев А.Ю. Виндикация бездокументарных ценных бумаг: теория и судебно-арбитражная практика // Арбитражные споры. 2003. № 2. С. 13.
26. Лапач В.А. Доля в уставном капитале хозяйственных обществ: гражданско-правовые и налоговые проблемы // Правосудие в Поволжье. 2005. № 3. С. 108-116.
27. Рыбалов А.О. О возможности виндикации бездокументарных ценных бумаг // Арбитражные споры. 2005. № 1. С. 47-58.
28. Терехов А.С. Правовой режим акции как бездокументарной ценной бумаги // Вестник Российского государственного гуманитарного университета. 2009. № 11. С. 301-305.
29. Хлопотин Н.К. Основы системы нормативного регулирования корпоративных правоотношений в США // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. 2010. № 6. С. 200-206.
30. Чистых И.А. Акции как объект права собственности // Теория и практика общественного развития. 2012. № 4. С. 383-386.
31. К вопросу о видах акций по законодательству Российской Федерации. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-o-vidah-aktsiy-po-zakonodatelstvu-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 25.10.2025).
32. Что такое акции, виды акций и их характеристики // Открытый бюджет Москвы. URL: https://www.mos.ru/open_data/d/aktsii-vidy-i-kharakteristiki/ (дата обращения: 25.10.2025).
33. Акции как объект гражданских прав. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktsii-kak-obekt-grazhdanskih-prav (дата обращения: 25.10.2025).
34. Что такое акции, как они работают и как с их помощью получить доход // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10986915 (дата обращения: 25.10.2025).
35. Ценные бумаги — что это, определение и ответ // Foxford.ru. URL: https://foxford.ru/wiki/obschestvoznanie/tsennye-bumagi-ponyatie-funktsii-vidy-emitenty (дата обращения: 25.10.2025).
36. Common Stock vs Preferred Stock: What’s the Difference? // WallStreetMojo.com. URL: https://www.wallstreetmojo.com/common-stock-vs-preferred-stock/ (дата обращения: 25.10.2025).
37. Федеральный закон «Об АО» // Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/10105746/ (дата обращения: 25.10.2025).
38. ВИДЫ АКЦИЙ // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/edu/student/download_books/book/gulyakin_a_v_korporativnoe_pravo/97_vidy_akciy/ (дата обращения: 25.10.2025).
39. Энциклопедия решений. Акции АО (сентябрь 2025) // Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/57538260/ (дата обращения: 25.10.2025).
40. Виды ценных бумаг: подробная классификация и ключевые особенности // УК ПСБ. URL: https://www.psbinvest.ru/blog/vidy-cennykh-bumag-podrobnaya-klassifikaciya-i-klyuchevye-osobennosti (дата обращения: 25.10.2025).
41. Classes of Shares (A, B, C) // Eqvista. URL: https://eqvista.com/classes-of-shares/ (дата обращения: 25.10.2025).
42. Understanding Classes of Stock // SCORE.org. URL: https://www.score.org/blog/understanding-classes-stock (дата обращения: 25.10.2025).
43. How Class A, B, and C Shares Differ // SmartAsset.com. URL: https://smartasset.com/investing/class-a-vs-class-b-vs-class-c-shares (дата обращения: 25.10.2025).
44. Акции как объект права собственности. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktsii-kak-obekt-prava-sobstvennosti (дата обращения: 25.10.2025).
45. Федеральный закон «Об акционерных обществах» (АО) от 26.12.1995 N 208-ФЗ (последняя редакция) // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_8716/ (дата обращения: 25.10.2025).
46. Виды акций, предусмотренные Федеральным законом «Об акционерных обществах». Орган, устанавливающий стандарты эмиссии // Адвокат Кузьмин Алексей Валерьевич. URL: https://samara-advokat.ru/vidy-aktsij-predusmotrennye-federalnym-zakonom-ob-aktsionernykh-obshchestvakh-organ-ustanvlivayushchij-standarty-emissii/ (дата обращения: 25.10.2025).
47. Different Types of Shares // Accounting and Corporate Regulatory Authority. URL: https://www.acra.gov.sg/how-to-guides/companies/types-of-companies/different-types-of-shares (дата обращения: 25.10.2025).
48. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 N 208-ФЗ // Zakon.ru. URL: https://zakon.ru/doc/673 (дата обращения: 25.10.2025).
49. Акционерное право США и России (сравнительный анализ). М., [б.г.]. URL: https://studfile.net/preview/1726002/page:34/ (дата обращения: 25.10.2025).
50. 3. Классификация акций // Научная электронная библиотека. URL: https://uchebniki.ws/pravo/klassifikatsiya_aktsiy (дата обращения: 25.10.2025).
51. Ценные бумаги в законодательстве США // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsennye-bumagi-v-zakonodatelstve-ssha (дата обращения: 25.10.2025).
52. СРАВНЕНИЕ ПРАВОВЫХ ОСНОВ РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И УПРАВЛЕНИЯ АКЦИОНЕРНЫМИ ОБЩЕСТВАМИ В США И РОССИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sravnenie-pravovyh-osnov-regulirovaniya-deyatelnosti-i-upravleniya-aktsionernymi-obschestvami-v-ssha-i-rossii (дата обращения: 25.10.2025).
53. Class A vs Class B vs Class C Shares, Explained // SoFi. URL: https://www.sofi.com/learn/content/class-a-vs-class-b-vs-class-c-shares/ (дата обращения: 25.10.2025).
54. I. Definition Of A «Security» // Washington and Lee University School of Law Scholarly Commons. URL: https://scholarlycommons.law.wlu.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=3061&context=wlulr (дата обращения: 25.10.2025).
55. Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ // Президент России. URL: http://www.kremlin.ru/acts/bank/8750 (дата обращения: 25.10.2025).
56. Сравнительно-правовой анализ понятия акции в праве Российской Федерации и Соединенных Штатах Америки // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sravnitelno-pravovoy-analiz-ponyatiya-aktsii-v-prave-rossiyskoy-federatsii-i-soedinennyh-shtatah-ameriki (дата обращения: 25.10.2025).
57. Securities Act of 1933 // Wikipedia. URL: https://en.wikipedia.org/wiki/Securities_Act_of_1933 (дата обращения: 25.10.2025).
58. What is the Securities Act of 1933? // Winston & Strawn Legal Glossary. URL: https://www.winston.com/en/legal-glossary/securities-act-of-1933 (дата обращения: 25.10.2025).
59. Эмиссионные ценные бумаги — виды, котировки, волатильность, эмиссия, спред // Journal.open-broker.ru. URL: https://journal.open-broker.ru/investments/emissionnye-cennye-bumagi/ (дата обращения: 25.10.2025).
60. СРАВНЕНИЕ ПРАВОВЫХ ОСНОВ РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И УПРАВЛЕНИЯ АКЦИОНЕРНЫМИ ОБЩЕСТВАМИ В США И РОССИИ // Business Strategies. URL: https://business-strategies.ru/article/189/ (дата обращения: 25.10.2025).
61. Эволюция правовой основы функционирования рынка ценных бумаг в США // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evolyutsiya-pravovoy-osnovy-funktsionirovaniya-rynka-tsennyh-bumag-v-ssha (дата обращения: 25.10.2025).
62. Основные аспекты законодательства США по ценным бумагам для иностранных компаний // GAAP.ru. URL: https://gaap.ru/articles/osnovnye-aspekty-zakonodatelstva-ssha-po-tsennym-bumagam-dlya-inostrannykh-kompaniy/ (дата обращения: 25.10.2025).