Анализ работы коммерческого банка на рынке ценных бумаг: Инвестиционные стратегии и оценка рисков в условиях высокой ключевой ставки (2024–2025 гг.)

Введение

Начало 2024–2025 годов ознаменовалось для российского финансового рынка периодом беспрецедентно жесткой денежно-кредитной политики, направленной на сдерживание инфляции. В этих условиях — при высокой ключевой ставке Центрального Банка Российской Федерации (ЦБ РФ) — традиционные банковские операции, в частности корпоративное кредитование, демонстрируют замедление. В то же время, рынок ценных бумаг, особенно сегмент корпоративных облигаций, переживает бум: за 9 месяцев 2025 года объем первичных размещений корпоративных облигаций вырос на 71% год к году и достиг 5,4 трлн рублей. Этот факт не просто констатирует структурное изменение рынка, но и диктует коммерческим банкам необходимость пересмотра своих инвестиционных стратегий, смещая фокус с кредитной деятельности на эффективное управление портфелем ценных бумаг.

Актуальность темы обусловлена критической потребностью коммерческих банков в адаптации к новым макроэкономическим реалиям. Ценные бумаги перестают быть исключительно инструментом поддержания ликвидности и превращаются в один из ключевых источников дохода и диверсификации активов. При этом ужесточение регуляторных требований (в частности, вступление в силу новых норм Положения ЦБ РФ № 511-П) требует от банков более совершенных методов оценки и управления рыночным риском, поскольку цена ошибки в оценке дюрации и кредитного качества резко возрастает.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность коммерческого банка в части операций с ценными бумагами.
Предметом исследования выступают методологические подходы, инвестиционные стратегии и методы анализа портфеля ценных бумаг, применяемые в современных условиях российскими коммерческими банками.
Цель работы состоит в разработке методологической основы анализа работы коммерческого банка на рынке ценных бумаг, систематизации актуальных инвестиционных стратегий и выработке практических рекомендаций по совершенствованию управления портфелем в условиях 2024–2025 годов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Раскрыть теоретические и нормативно-правовые основы функционирования банковского портфеля ценных бумаг.
2. Проанализировать современную структуру и динамику российского рынка облигаций на основе актуальных данных 2025 года.
3. Систематизировать пассивные и детализировать активные инвестиционные стратегии, включая специфику использования ОФЗ-флоатеров.
4. Исследовать методы оценки эффективности портфеля (риск-скорректированные показатели) и требования ЦБ РФ к расчету рыночных рисков.
5. Провести эмпирический анализ портфельной политики выбранного банка и предложить обоснованные рекомендации по ее совершенствованию.

Теоретико-правовые основы деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг

Понятие и классификация инвестиционного портфеля коммерческого банка

На фундаментальном уровне, портфель ценных бумаг коммерческого банка представляет собой не просто хаотичный набор финансовых инструментов, а стратегически выверенную совокупность активов, позволяющую кредитной организации реализовать разработанную инвестиционную стратегию при имеющихся ограничениях. К таким ограничениям относятся объем доступных средств, временной горизонт инвестирования и, что критически важно, допустимый уровень риска, определяемый как регулятором, так и внутренними лимитами банка.

Сущность управления портфелем ценных бумаг банка заключается в поддержании оптимального баланса между ликвидностью и прибыльностью приобретаемых ценных бумаг. Если кредитный портфель чаще направлен на максимизацию доходности, то портфель ценных бумаг выполняет тройную функцию:

1. Безопасность инвестиций: Приобретение высоконадежных государственных и корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
2. Стабильность получения дохода: Формирование устойчивого потока купонных выплат или дивидендов.
3. Ликвидность: Способность быстро и без существенных потерь конвертировать активы в наличные деньги, что особенно важно для соблюдения нормативов ликвидности ЦБ РФ.

В зависимости от целей и срока владения, портфели традиционно классифицируют на:

• Торговый портфель (Trading Book): Бумаги, приобретаемые с целью краткосрочной перепродажи и получения спекулятивного дохода от ценовых колебаний. Характеризуется высокой оборачиваемостью и повышенным риском.
• Инвестиционный портфель (Banking Book): Бумаги, удерживаемые до погашения или в течение длительного периода с целью получения стабильного процентного дохода и капитала. Эти бумаги менее волатильны и используются для управления активами и пассивами.

Нормативно-правовое регулирование операций банков с ценными бумагами в РФ

Деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг подвергается строгому контролю со стороны регулятора, что обусловлено системной значимостью банковского сектора.

Основу регулирования составляют:

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ: Определяет основные виды ценных бумаг, порядок их обращения, а также требования к профессиональным участникам рынка.
2. Гражданский кодекс РФ: Устанавливает общие правовые основы владения, передачи и обязательственных отношений, связанных с ценными бумагами.
3. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности»: Определяет право банков осуществлять инвестиционную деятельность.

Ключевую роль в регулировании и стимулировании инвестиционной привлекательности ценных бумаг играет Центральный Банк РФ. Его влияние проявляется через два основных механизма:

1. Ломбардный список ЦБ РФ: Включение ценных бумаг в этот список является прямым сигналом их высокой надежности и ликвидности. Бумаги из Ломбардного списка могут служить обеспечением по операциям рефинансирования ЦБ РФ, что значительно повышает их ценность для банка как инструмента управления ликвидностью. Чем больше ликвидных бумаг в портфеле, тем выше устойчивость банка.
2. Нормативы расчета рыночного риска: Для целей надзора и оценки рисков ЦБ РФ применяет Положение от 03.12.2015 N 511-П «О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска» (в актуальной редакции, вступающей в силу с 01.10.2024). Этот документ определяет методику, по которой банки обязаны рассчитывать необходимый капитал для покрытия потенциальных потерь от рыночных рисков (процентного, фондового, валютного и товарного). Нормативное регулирование напрямую ограничивает агрессивность инвестиционной политики, стимулируя банки к выбору менее рисковых, но более капиталоемких активов.

Экономическая роль ценных бумаг и анализ актуальной структуры российского рынка (2024–2025 гг.)

Функции ценных бумаг в структуре активов кредитной организации

В современной экономике ценные бумаги выполняют три важнейшие функции в структуре активов коммерческого банка, которые выходят за рамки простой генерации прибыли:

1. Функция источника дохода: Это наиболее очевидная функция, реализуемая через купонные выплаты (облигации) или дивиденды (акции), а также через получение дохода от курсовой разницы при перепродаже.
2. Функция поддержания ликвидности: В условиях жестких требований ЦБ РФ к ликвидности, высоконадежные ценные бумаги, особенно государственные облигации (ОФЗ), являются ключевым буфером. Включение таких бумаг в Ломбардный список позволяет банку оперативно привлечь фондирование от ЦБ РФ. Это обеспечивает надежность баланса и способность выполнять краткосрочные обязательства.
3. Функция диверсификации активов и пассивов (ALM): Инвестиции в ценные бумаги позволяют банку снизить зависимость от одного типа риска (например, кредитного риска). За счет ценных бумаг банк может управлять дюрацией своих активов, подгоняя ее под дюрацию пассивов, тем самым минимизируя процентный риск баланса в целом.

Динамика и структура рынка рублевых облигаций РФ (на 01.10.2025) – «Слепая зона №1»

Анализ современного российского долгового рынка на конец 2025 года показывает значительные структурные изменения, спровоцированные продолжительным периодом высокой ключевой ставки.

По состоянию на 1 октября 2025 года, совокупный объем рублевого облигационного рынка (исключая краткосрочные бумаги) превысил 59,14 трлн рублей, демонстрируя существенный рост на 11,0% с начала года. Каким же образом высокая ставка ЦБ РФ отразилась на структуре этого роста?

Таблица 1. Структура рублевого облигационного рынка РФ (на 01.10.2025)

Сегмент рынка	Объем (трлн руб.)	Доля в структуре	Динамика с начала года
Облигации федерального займа (ОФЗ)	~26,6 трлн руб.	45,0%	Рост (с 43,1% на начало года)
Корпоративные облигации	32,20 трлн руб.	54,4%	Рост на 7,6%
Субфедеральные облигации	< 0,35 трлн руб.	< 0,6%	Снижение на 13,1%

Источник: Анализ данных Московской Биржи и ЦБ РФ на 01.10.2025

Ключевые выводы из анализа структуры рынка (2025 г.):

1. Рост государственного долга: Увеличение доли ОФЗ до 45,0% свидетельствует о росте государственного заимствования. ОФЗ являются краеугольным камнем портфелей банков, обеспечивая максимальную надежность и ликвидность.
2. Смещение фокуса компаний: Самое важное изменение произошло в сегменте корпоративных облигаций. В условиях, когда высокая ключевая ставка делает классическое банковское кредитование чрезвычайно дорогим, корпорации активно смещают фокус на долговой рынок. За 9 месяцев 2025 года объем первичных размещений корпоративных облигаций увеличился на 71% год к году и составил 5,4 трлн рублей.
3. Замедление кредитования: Данные ЦБ РФ подтверждают, что активность компаний на долговом рынке вызвана замедлением корпоративного кредитования. Чистый прирост банковских кредитов за 12 месяцев, закончившихся 30 сентября 2025 года, составил 6,6 трлн рублей (+9%), что почти вдвое ниже показателя за аналогичный период 2024 года (12,8 трлн рублей, +23%).

Таким образом, рынок ценных бумаг в 2025 году стал не просто альтернативой, а основным каналом фондирования для крупных российских компаний. Это открывает перед банками новые возможности для высокодоходных инвестиций, особенно в облигации эмитентов первого эшелона, где за первое полугодие 2025 года был зафиксирован наибольший прирост размещений. Из этого следует, что банки, не адаптировавшие свои инвестиционные процедуры, рискуют потерять существенную часть потенциальной прибыли, которая переместилась из сферы кредитования в сферу долговых инструментов.

Современные инвестиционные стратегии и модели управления портфелем ценных бумаг

Эффективное управление портфелем ценных бумаг требует от банка не только тщательного анализа рынка, но и выбора адекватной инвестиционной стратегии, которая соответствует целям банка, его толерантности к риску и текущей макроэкономической ситуации.

Пассивные стратегии: методы «лестницы» и «штанги»

Пассивные (выжидательные) стратегии направлены прежде всего на сохранение капитала, минимизацию издержек, связанных с активным управлением, и обеспечение предсказуемого денежного потока. Они особенно актуальны, когда банк не имеет четких прогнозов относительно движения процентных ставок.

1. Метод «Лестницы» (Ladder Strategy): Инвестиции равномерно распределяются между выпусками облигаций с разной срочностью (например, 1 год, 2 года, 3 года, 4 года, 5 лет). По мере погашения самого короткого выпуска, банк реинвестирует полученные средства в самый длинный выпуск.
   • Преимущество: Обеспечивает непрерывный и предсказуемый поток наличности, снижает чувствительность портфеля к резким изменениям процентных ставок, так как банк постоянно покупает бумаги по текущим рыночным ценам.
2. Метод «Штанги» (Barbell Strategy): Инвестиции концентрируются в бумагах полярной срочности: высоколиквидных краткосрочных (для поддержания ликвидности) и высокодоходных долгосрочных (для получения высокой премии за риск). Среднесрочные бумаги исключаются.
   • Преимущество: Сочетает высокую ликвидность (краткосрочный конец) с высокой доходностью (долгосрочный конец). Позволяет быстро реагировать на изменение процентных ставок, перекладывая средства из краткосрочных бумаг в долгосрочные при ожидании снижения ставок, и наоборот.

Активные стратегии и инструменты в условиях жесткой монетарной политики – «Слепая зона №2»

Активные стратегии предполагают, что управляющий портфелем имеет собственный прогноз относительно движения рынка, который отличается от консенсусного мнения, и стремится использовать эти ожидания для максимизации доходности.

Активные стратегии управления облигационным портфелем включают:

• Игру на ожидании изменения общего уровня процентных ставок: Если ожидается снижение ставки, управляющий увеличивает дюрацию портфеля, покупая длинные бумаги (их цена вырастет сильнее). При ожидании роста ставки — сокращает дюрацию, продавая длинные бумаги.
• Ставки на изменение формы кривой доходности: Например, «оседлание кривой» (riding the yield curve), когда покупаются бумаги, срок погашения которых находится на крутом участке кривой, и удерживаются до тех пор, пока их срок не приблизится к более пологому участку, обеспечивая дополнительный ценовой выигрыш.
• Своп облигаций (Bond Swap): Представляет собой одновременную продажу одних облигаций и покупку других. Цели свопа могут быть различными: увеличение текущей доходности портфеля (за счет покупки более дешевых бумаг), изменение дюрации или улучшение налогового результата.

Ключевой акцент: Стратегия, ориентированная на ОФЗ с плавающим купоном (флоатеры)

В условиях высокой ключевой ставки (2024–2025 гг.), когда сохраняется высокий процентный риск и неопределенность относительно длительности жесткой монетарной политики, традиционные облигации с фиксированным купоном несут высокий риск ценового падения. В этом контексте ОФЗ с плавающим купоном (ОФЗ-ПК или «флоатеры») становятся ключевым инструментом для российских банков.

ОФЗ-ПК имеют купон, привязанный к ставке денежного рынка (обычно к ставке RUONIA), которая, в свою очередь, тесно коррелирует с ключевой ставкой ЦБ РФ.

Обоснование стратегии ОФЗ-флоатеров:

1. Минимизация процентного риска: В случае дальнейшего повышения ключевой ставки, ставка RUONIA также вырастет, и купон по флоатеру автоматически увеличится, компенсируя возможное падение цены. Это делает их устойчивыми к процентному риску.
2. Поддержание ликвидности: Будучи государственными бумагами, они обладают наивысшей ликвидностью и включены в Ломбардный список ЦБ РФ.
3. Конкурентная доходность: Флоатеры обеспечивают текущую рыночную доходность, которая остается высокой до тех пор, пока ЦБ РФ удерживает высокую ключевую ставку.

Таким образом, в 2024–2025 годах стратегия, включающая значительную долю ОФЗ-флоатеров, является наиболее сбалансированным подходом для банков, стремящихся сочетать безопасность, ликвидность и высокую текущую доходность. Неужели можно проигнорировать этот инструмент, когда он обеспечивает почти идеальный хедж против ключевого риска на рынке?

Оценка эффективности и риск-менеджмент портфельной политики банка

Для контроля за выполнением стратегических целей и соблюдением регуляторных требований коммерческий банк должен применять комплексный подход к оценке портфеля, включающий как показатели эффективности, так и методы измерения рисков.

Количественные показатели оценки эффективности портфеля

Простое измерение доходности портфеля недостаточно. Необходимо оценивать доходность с поправкой на принятый риск, сравнивая результат с рыночным бенчмарком (например, Индексом корпоративных облигаций Мосбиржи).

Для комплексной оценки эффективности используются стандартизированные риск-скорректированные коэффициенты:

Показатель	Формула и Описание	Назначение
Коэффициент Шарпа	S = (Rp - Rf) / σp. Измеряет премию за риск, полученную на единицу общего риска (стандартного отклонения). Чем выше, тем лучше. (Rp — доходность портфеля, Rf — безрисковая ставка, σp — стандартное отклонение портфеля).	Оценка доходности относительно общего риска.
Коэффициент Трейнора	T = (Rp - Rf) / βp. Измеряет премию за риск, полученную на единицу систематического (недиверсифицируемого) риска, измеряемого коэффициентом бета (β). Применяется для хорошо диверсифицированных портфелей.	Оценка доходности относительно систематического риска.
Альфа Дженсена	α = Rp - [Rf + βp(Rm - Rf)]. Показывает, насколько фактическая доходность портфеля превышает теоретическую доходность, рассчитанную по модели CAPM. Положительная Альфа свидетельствует о мастерстве управляющего.	Оценка профессионализма управляющего.

Использование этих коэффициентов позволяет провести объективную оценку, отвечая на ключевой вопрос: оправдан ли дополнительный риск, принятый банком, соответствующей дополнительной доходностью? Какой важный нюанс здесь упускается? То, что без точного измерения этих параметров, любое управленческое решение остается субъективным и оторванным от рыночных реалий.

Методы измерения рыночного риска и стресс-тестирование по нормативам ЦБ РФ – «Слепая зона №3»

1. Нормативный расчет рыночного риска (Положение ЦБ РФ N 511-П)

Ключевым требованием ЦБ РФ является расчет адекватного капитала для покрытия рыночных рисков. Положение Банка России от 03.12.2015 N 511-П (в редакции от 01.02.2024, вступающей в силу с 01.10.2024) устанавливает стандартизированный подход.

Совокупная величина рыночного риска (РР) рассчитывается как сумма его составляющих, взвешенная на коэффициент, отражающий минимальный уровень достаточности капитала.

Формула расчета совокупной величины рыночного риска:

РР = 12,5 · (ПР + ФР + ВР + ТР)

Где:

• РР — совокупная величина рыночного риска (в денежном выражении).
• 12,5 — обратная величина норматива достаточности капитала (100% / 8% = 12,5), используемая для перевода риска в требования к капиталу.
• ПР — процентный риск (риск изменения стоимости бумаг из-за колебаний процентных ставок).
• ФР — фондовый риск (риск изменения стоимости долевых ценных бумаг).
• ВР — валютный риск.
• ТР — товарный риск.

Пример применения (упрощенный):
Допустим, в результате расчетов по стандартизированным методикам, банк получил следующие величины рисков:

• ПР = 100 млн руб.
• ФР = 50 млн руб.
• ВР = 10 млн руб.
• ТР = 0 млн руб.

Тогда совокупный рыночный риск составит:
РР = 12,5 · (100 + 50 + 10 + 0) = 12,5 · 160 = 2000 млн руб.
Это означает, что банк должен выделить 2 млрд рублей капитала для покрытия потенциальных потерь от рыночного риска.

2. Внутренние методы: VaR и Стресс-тестирование

Для внутреннего контроля и управления рисками коммерческие банки активно используют более чувствительные эконометрические модели.

Метод VaR (Value-at-Risk):
VaR — это вероятностная мера максимального потенциального убытка по портфелю ценных бумаг, который может быть получен в течение заданного временного горизонта с определенным уровнем доверия.
Например, VaR на 1 день с 99% уровнем доверия, равный 500 млн руб., означает, что в 99% случаев банк не потеряет более 500 млн руб. за следующий торговый день. VaR позволяет агрегировать различные виды рыночного риска в единую метрику, понятную руководству.

Стресс-тестирование:
Стресс-тестирование, по определению Банка России, является критически важным дополнительным инструментом, который измеряет уязвимость банка перед исключительными, но вероятными событиями. В отличие от VaR, которое основано на нормальном распределении и исторических данных, стресс-тесты моделируют экстремальные сценарии (например, резкое падение цен на нефть на 30%, одновременный рост процентных ставок на 500 базисных пунктов или дефолт крупного эмитента).

Стресс-тесты позволяют оценить не только непосредственные убытки, но и эффект «второго круга» (например, влияние на ликвидность и достаточность капитала), что является незаменимым инструментом для стратегического риск-менеджмента.

Анализ и совершенствование портфельной политики коммерческого банка

Примечание: В этом разделе рассматриваются общие тенденции и гипотетические рекомендации, применимые к крупным российским банкам, адаптирующимся к условиям 2025 года.

Общая характеристика и анализ динамики портфеля ценных бумаг выбранного банка (2022–2025 гг.)

Проведение детального эмпирического анализа требует изучения следующих аспектов:

1. Динамика общего объема портфеля: Сравнение темпов роста портфеля ценных бумаг с темпами роста кредитного портфеля и активов банка в целом. В 2024–2025 гг. ожидается, что темпы роста портфеля ценных бумаг будут опережать кредитный рост в связи с высокой ключевой ставкой.
2. Структура портфеля: Анализ распределения инвестиций по типам бумаг:
   • Государственные облигации (ОФЗ): Доля ОФЗ (фиксированный купон vs. флоатеры) показывает ориентацию банка на ликвидность и степень чувствительности к процентному риску.
   • Корпоративные облигации: Распределение по кредитному рейтингу (первый, второй эшелон) — индикатор кредитного риска и стремления к доходности.
   • Акции: Небольшая доля акций обычно свидетельствует о консервативном подходе.
3. Ключевые финансовые показатели: Оценка коэффициентов ликвидности (Н2, Н3) и достаточности капитала (Н1.0) в контексте операций с ценными бумагами. Например, использование ОФЗ-флоатеров должно положительно сказаться на показателе рыночного риска, снижая требования к капиталу, рассчитанные по Положению № 511-П.

Гипотетический анализ (на основе тенденций 2025 г.):
Если бы анализ проводился на основе тенденций, описанных в Главе 3, можно было бы ожидать:

• Увеличение абсолютного объема портфеля ценных бумаг.
• Значительный рост доли ОФЗ-флоатеров или других инструментов с плавающим купоном в облигационном сегменте.
• Рост инвестиций в высококачественные корпоративные облигации (первый эшелон) для получения дополнительной доходности, недоступной в кредитном портфеле.

Разработка рекомендаций по совершенствованию управления портфелем

На основе анализа текущей макроэкономической ситуации (высокая ставка ЦБ РФ) и нормативных требований (Положение 511-П) можно предложить следующие рекомендации по совершенствованию портфельной политики:

1. Оптимизация структуры портфеля с учетом процентного риска:
   • Рекомендация: Увеличить долю ОФЗ с плавающим купоном (флоатеров) в инвестиционном портфеле (Banking Book) до 40-50% от общего объема государственных бумаг. Это позволит банку хеджировать процентный риск, сохраняя при этом наивысшую ликвидность и минимальные капитальные требования по риску.
2. Активное использование Bond Swap для управления дюрацией:
   • Рекомендация: Внедрить активные стратегии свопа облигаций для постоянной оптимизации дюрации. Например, при появлении признаков возможного скорого снижения ключевой ставки, проводить своп из коротких бумаг в длинные (замена облигаций с погашением через 1 год на облигации с погашением через 5-7 лет), чтобы зафиксировать высокую доходность и получить ценовой выигрыш.
3. Повышение качества кредитного анализа корпоративных облигаций:
   • Рекомендация: Поскольку рынок корпоративных облигаций растет, банк должен инвестировать в этот сегмент. Однако для минимизации кредитного риска необходимо сосредоточиться на эмитентах с рейтингом не ниже АА(RU) (по шкале АКРА или Эксперт РА). При этом следует применять более глубокий кредитный анализ, чем стандартный, так как в условиях замедления экономики риски дефолтов возрастают.
4. Совершенствование внутренних систем риск-менеджмента:
   • Рекомендация: Полностью интегрировать требования Положения ЦБ РФ N 511-П (ред. 2024 г.) во внутренние лимиты. Регулярно проводить стресс-тестирование по сценариям, специфичным для текущей ситуации (например, сценарий «затяжного периода высокой ставки» и «резкое падение цен на сырье»), используя результаты для корректировки лимитов на дюрацию и концентрацию активов.

Заключение

Проведенный анализ подтверждает, что в условиях жесткой денежно-кредитной политики 2024–2025 годов роль портфеля ценных бумаг в деятельности коммерческого банка кардинально возросла. Высокая ключевая ставка способствовала структурным сдвигам на долговом рынке РФ, выразившимся в двукратном замедлении корпоративного кредитования и одновременном взрывном росте первичных размещений корпоративных облигаций (на 71% за 9 месяцев 2025 года).

Основные теоретические выводы:

1. Управление портфелем ценных бумаг остается ключевым инструментом поддержания триады принципов: безопасность, ликвидность (усиленная Ломбардным списком ЦБ РФ) и доходность.
2. Нормативное регулирование, в частности Положение ЦБ РФ N 511-П, является определяющим фактором при выборе активов, требуя от банков адекватного резервирования капитала под рыночные риски, рассчитываемые по формуле РР = 12,5 · (ПР + ФР + ВР + ТР).

Результаты анализа рынка (2025 г.):
Структурные изменения рынка ценных бумаг, особенно рост доли ОФЗ и активизация корпоративного долгового рынка, создают как новые возможности, так и риски. Необходимость минимизации процентного риска в условиях волатильности делает классические пассивные стратегии недостаточными.

Предложенные рекомендации:
Наиболее эффективным подходом в 2024–2025 годах является сочетание пассивной основы (высоколиквидные ОФЗ) с активной тактикой. Ключевой стратегический сдвиг — это переориентация на ОФЗ с плавающим купоном (флоатеры), которые защищают портфель от потерь при дальнейшем повышении ставок. Также критически важно внедрение углубленного стресс-тестирования для оценки уязвимости перед экстремальными, но вероятными макроэкономическими шоками.

Таким образом, цель курсовой работы — разработка методологической и аналитической основы для анализа работы банка на рынке ценных бумаг — была достигнута. Представленные теоретические положения, актуальная статистика и конкретные рекомендации могут служить основой для эффективного управления портфелем коммерческого банка в современных экономических условиях.

Список использованной литературы

1. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. 461 с.
2. Боди З., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестиций. Москва: Издательский дом «Вильямс», 2004. 984 с. (Пер. с англ.).
3. Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок. В 2 т. Т. 2. Москва: Наука, 2004. 254 с.
4. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Москва: НТО им. Академика С. И. Вавилова, 2002. 351 с.
5. Ващенко М. Охота на одиночек и молчунов // Эксперт. 2006. № 38(532). С. 130–134.
6. Вдовин А. Правила игры // Русский полис. 2005. № 3. С. 84–85.
7. Воронцов В. Ожидание перелома // Эксперт Сибирь. 2006. № 29(125). С. 24–26.
8. Вьюгин О. Финансовый рынок: Стратегия развития // Ведомости. 2006. 16 февраля. № 27 (1554).
9. Губейдуллина Г. Необходимо вернуть рынок в Россию (интервью с руководителем ФСФР) // Ведомости. 2006. 21 сентября. № 177 (1704). С. А5.
10. Денисенко Е. Консолидация как неизбежность // Эксперт Северо-Запад. 2006. № 1–2(254–255). С. 36–37.
11. Колб Р. В., Родригес Р. Дж. Финансовые институты и рынки: учебник. Москва: Дело и сервис, 2003. 687 с. (Пер. с 2-го амер. изд.).
12. Краев А. О., Коньков И. Н., Малеев П. Ю. Рынок долговых ценных бумаг: учебное пособие для вузов. Москва: Экзамен, 2002. 512 с.
13. Кращенко Л., Онгирский К. На шаг впереди инфляции // Эксперт. 2005. № 39 (485). С. 164–172.
14. Ладыгин Д. Проверка на индекс // Коммерсант Деньги. 2005. № 23(528). С. 104–106.
15. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. Москва: Альпина Паблишер, 2002. 624 с.
16. Миркин Я. М., Миркин В. Я. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам. Москва: Альпина Бизнес Букс, 2006. 422 с.
17. Миркин Я., Кудинова М. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками // Рынок ценных бумаг. 2006. № 8. С. 44–46.
18. Россия: экономическое и финансовое положение. Москва: Центральный банк Российской Федерации, 2006. Февраль. 51 с.
19. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. Москва: Экзамен, 2002. 448 с.
20. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. Москва: Альпина Бизнес Букс, 2007. 926 с.
21. Самиев П. Задача новой пятилетки // Эксперт. 2005. № 18 (465). С. 116–118.
22. Сачер Б. Медленный старт медленной реформы // Рынок ценных бумаг. 2005. № 12(291). С. 21–22.
23. Положение Банка России от 03.12.2015 N 511-П (ред. от 01.02.2024) «О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска» // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_190479/ (дата обращения: 24.10.2025).
24. Объем и структура рынка рублевых облигаций На 1 октября 2025г. // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/market-securities/kakie-obligacii-okazalis-samymi-doxodnymi-v-etom-godu-20251021-125028/ (дата обращения: 24.10.2025).
25. Компании продолжают активно занимать на рынке, несмотря на истощение прочности // Ведомости. 2025. 23 октября. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2025/10/23/1069279-kompanii-prodolzhayut-aktivno-zanimat (дата обращения: 24.10.2025).
26. Портфельное инвестирование в коммерческом банке [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/portfolio-investirovanie-v-kommercheskom-banke (дата обращения: 24.10.2025).
27. Инвестиционная деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=46101912 (дата обращения: 24.10.2025).
28. СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ [Электронный ресурс]. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=46101912 (дата обращения: 24.10.2025).
29. ЦБ РФ получил дополнительный аргумент для снижения ставки в октябре [Электронный ресурс] // Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/main/article/6379532 (дата обращения: 24.10.2025).
30. СТРАТЕГИЯ БАНКОВ РОССИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ [Электронный ресурс]. URL: https://strategybusiness.ru/jour/article/view/100 (дата обращения: 24.10.2025).
31. Инвестиционная стратегия на 2024 год от ВТБ Мои Инвестиции [Электронный ресурс] // Tbank. URL: https://www.tbank.ru/invest/analytics/invest-strategii/investitsionnaya-strategiya-na-2024-god-ot-vtb-moi-investitsii/ (дата обращения: 24.10.2025).
32. ВТБ назвал перспективные акции для инвестиций во II квартале [Электронный ресурс] // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=11046166 (дата обращения: 24.10.2025).
33. Как оценить эффективность портфеля ценных бумаг [Электронный ресурс]. URL: https://nalog-nalog.ru/investitsii/pokazateli_effektivnosti_portfelya_cennyh_bumag/ (дата обращения: 24.10.2025).
34. VaR и стресс-тесты — основные механизмы измерения рыночных рисков [Электронный ресурс] // Корпоративный менеджмент. URL: https://www.cfin.ru/finanalysis/risk/VaR_stress.shtml (дата обращения: 24.10.2025).
35. Методика оценки рисков Value-at-Risk [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metodika-otsenki-riskov-value-at-risk (дата обращения: 24.10.2025).
36. СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЕ КАК ИНСТРУМЕНТ ОЦЕНКИ РИСКОВ БАНКОВ [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/stress-testirovanie-kak-instrument-otsenki-riskov-bankov (дата обращения: 24.10.2025).