Налоговые риски в сделках с ценными бумагами по обязательствам обратного выкупа: комплексный анализ и методология исследования

В первом полугодии 2024 года количество корпоративных клиентов брокерских компаний, заключавших сделки РЕПО на Московской бирже, выросло в четыре раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило более 4,7 тыс. юридических лиц, при этом общий объем торгов превысил 40 трлн рублей, став максимальным значением за всю историю денежного рынка. Эти ошеломляющие цифры красноречиво свидетельствуют о беспрецедентном росте популярности сделок РЕПО как фундаментального инструмента для управления ликвидностью и инвестирования на российском финансовом рынке. Однако за этим впечатляющим ростом кроется сложная система налогового регулирования, которая порождает множество специфических рисков. Неправильное понимание или некорректное применение налогового законодательства в операциях с обязательствами обратного выкупа может привести к серьезным финансовым потерям, штрафам и даже административной или уголовной ответственности. И что из этого следует? Важно осознавать, что каждая операция РЕПО, несмотря на свою кажущуюся простоту, несет в себе потенциальную угрозу для финансовой стабильности участников, требуя глубокого экспертного подхода к ее налоговому администрированию.

Целью настоящей работы является деконструкция и структурирование предоставленного материала по налоговым рискам в сделках с ценными бумагами по обязательствам обратного выкупа. Это позволит создать исчерпывающий аналитический текст, который не только осветит текущее состояние правового регулирования и практики налогообложения, но и разработает методологию для дальнейшего глубокого академического исследования темы.

Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд ключевых задач:

• Определить сущность сделок РЕПО и ценных бумаг, а также проанализировать эволюцию их правового регулирования в Российской Федерации.
• Детально рассмотреть особенности налогового учета и налогообложения сделок РЕПО для различных категорий налогоплательщиков (юридических и физических лиц) в соответствии с действующим законодательством.
• Систематизировать и классифицировать налоговые риски, возникающие в сделках РЕПО, а также проанализировать их потенциальные финансовые и правовые последствия.
• Представить современные методы и инструменты идентификации, оценки и минимизации налоговых рисков, включая налоговое планирование и роль системы внутреннего контроля.
• Проанализировать актуальную судебную практику и официальные разъяснения контролирующих органов по спорным вопросам налогообложения сделок РЕПО.
• Представить обзор динамики и текущего состояния рынка РЕПО в России, используя свежие статистические данные.
• Разработать методологию для дальнейшего, более глубокого исследования данной проблематики.

Структура работы будет строиться в соответствии с поставленными задачами, обеспечивая комплексное и последовательное изложение материала. Это позволит студентам и аспирантам экономических и юридических вузов, специализирующимся на финансовом праве или налогообложении, получить максимально полную и актуальную информацию для подготовки собственных академических работ.

Теоретические основы и правовое регулирование сделок РЕПО

Прежде чем углубляться в хитросплетения налогового учета, необходимо четко определить терминологию и правовые рамки, в которых функционируют сделки РЕПО, ведь именно этот фундамент служит основой для всего дальнейшего понимания налоговых рисков и эффективных методов их управления.

Понятие и экономическая сущность сделок РЕПО

Сделка РЕПО (от англ. Repurchase Agreement) – это не просто купля-продажа, а сложный финансовый инструмент, который, по своей сути, представляет собой двойную сделку купли-продажи актива, чаще всего ценных бумаг, с обязательством обратного выкупа через определенный срок по заранее оговоренной цене. На первый взгляд это может показаться обычной торговой операцией, однако ключевое отличие заключается в обязательстве обратного выкупа.

Экономически сделка РЕПО функционирует как краткосрочный заем денежных средств под залог ценных бумаг. Продавец (заемщик) по первой части сделки фактически привлекает ликвидность, продавая ценные бумаги, а затем обязуется выкупить их обратно. Покупатель (кредитор) по первой части сделки предоставляет денежные средства, получая взамен ценные бумаги, которые служат обеспечением. Разница между ценой первой и второй части сделки РЕПО – это, по сути, процент, уплачиваемый за пользование денежными средствами. Таким образом, несмотря на юридическую форму купли-продажи, экономическое содержание РЕПО — это финансирование.

Важно отметить, что, хотя сделка РЕПО и напоминает залог, юридически она им не является. В рамках РЕПО происходит полноценный переход права собственности на ценные бумаги к покупателю по первой части, а не только их обременение. Это различие имеет критическое значение для правоприменительной практики и налогового учета, поскольку определяет, кто несет риски, связанные с владением ценными бумагами в период между двумя частями сделки. Исполнение обеих частей сделки РЕПО является строго обязательным для всех участников, что обеспечивает предсказуемость и надежность этого инструмента на денежном рынке.

Ценные бумаги как объект сделок РЕПО

Объектом сделок РЕПО являются ценные бумаги — ключевой элемент любого финансового рынка. Согласно статье 142 Гражданского кодекса РФ (ГК РФ), ценная бумага — это документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

ГК РФ перечисляет различные виды ценных бумаг, среди которых акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек, и иные, названные в законе. Для целей сделок РЕПО особенно важна классификация ценных бумаг по форме существования и эмиссии:

• Документарные ценные бумаги: существуют в виде документов на бумажном носителе.
• Бездокументарные ценные бумаги: права, закрепленные ценной бумагой, фиксируются в реестре или на счете депо. Именно бездокументарные ценные бумаги преобладают в современных биржевых сделках РЕПО.
• Эмиссионные ценные бумаги: выпускаются сериями с одинаковыми условиями и объемом прав (например, акции, облигации, инвестиционные паи). Именно эмиссионные ценные бумаги, как правило, являются объектом сделок РЕПО, что упрощает их стандартизацию и обращение на организованных торговых площадках.

Для целей налогообложения и правового регулирования сделок РЕПО особую значимость имеют именно эмиссионные ценные бумаги, поскольку их обращение наиболее стандартизировано и подпадает под детальное регулирование Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Правовая регламентация сделок РЕПО в Российской Федерации

Исторически правовая регламентация договора РЕПО в российском законодательстве была достаточно слабой, что часто приводило к необходимости обращения к общим положениям Гражданского кодекса РФ о купле-продаже и залоге. Однако ситуация кардинально изменилась с принятием Федерального закона от 28 декабря 2013 года № 420-ФЗ, который ввел в Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» специальную статью 51³. Эта статья стала краеугольным камнем современного регулирования сделок РЕПО в России, придав им четкий правовой статус.

Статья 51³ «О рынке ценных бумаг» определяет договор РЕПО как договор, по которому одна сторона обязуется передать ценные бумаги в собственность другой стороне, а другая сторона обязуется принять ценные бумаги и оплатить их, с одновременным обязательством сторон по совершению обратной сделки купли-продажи ценных бумаг через определенный срок по заранее оговоренной цене.

Ключевые аспекты правовой регламентации:

• Обязательность исполнения: Исполнение как первой, так и второй части сделки РЕПО является обязательным для участников, что отличает ее от опционных сделок.
• Существенные условия: Закон устанавливает существенные условия договора РЕПО, включая наименование и количество ценных бумаг, цену первой и второй части, а также срок исполнения второй части.
• Преимущество специального регулирования: Общие положения ГК РФ о купле-продаже применяются к договору РЕПО лишь в той мере, в какой это не противоречит правилам статьи 51³ Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и существу самого договора РЕПО. Это означает, что специальная норма имеет приоритет над общей.
• Срок сделки: Важным аспектом является срок, на который может быть заключена сделка РЕПО. Хотя статья 51³ не устанавливает жестких рамок, для целей налогообложения Налоговый кодекс РФ (НК РФ) содержит свои ограничения, которые будут рассмотрены в следующем разделе.

Таким образом, введение статьи 51³ значительно укрепило правовую базу для сделок РЕПО, снизило правовую неопределенность и способствовало развитию этого важного сегмента финансового рынка.

Налоговый учет и налогообложение операций РЕПО

Налогообложение сделок РЕПО – это одна из самых сложных и динамично развивающихся областей налогового права, требующая глубокого понимания как финансовых инструментов, так и постоянно меняющегося законодательства. Различные категории налогоплательщиков сталкиваются с разными правилами и рисками, что делает этот раздел критически важным для комплексного анализа.

Налогообложение сделок РЕПО для юридических лиц (налог на прибыль)

Для юридических лиц, применяющих общую систему налогообложения, основным камнем преткновения и одновременно ключом к корректному учету является статья 282 Налогового кодекса РФ (НК РФ), которая устанавливает особенности определения налоговой базы по операциям РЕПО с ценными бумагами. Эта статья является специальной нормой, которая призвана отразить экономическую сущность сделки РЕПО как инструмента финансирования, а не обычной купли-продажи.

Принципы определения налоговой базы:

• Суммарный финансовый результат: Главное отличие заключается в том, что финансовый результат от операций РЕПО определяется суммарно по обеим частям сделки (первой и второй), а не по отдельности. Это означает, что доходы (убытки) от реализации ценных бумаг по первой части операции РЕПО не учитываются при определении налоговой базы отдельно. Вместо этого учитывается разница между ценой приобретения по второй части и ценой реализации по первой части, которая, по сути, и является процентным доходом или расходом.
• Особые ставки для определенных ценных бумаг: Если объектом РЕПО являются государственные, муниципальные или иные ценные бумаги, процентный доход по которым облагается по ставке, отличной от общей ставки по налогу на прибыль, такой доход определяется и учитывается отдельно.

Актуальные изменения в ставках налога на прибыль (с 1 января 2025 года):
С 1 января 2025 года вступают в силу значительные изменения в налоговом законодательстве, касающиеся налога на прибыль организаций:

• Общая ставка: Общая ставка налога на прибыль организаций увеличивается с 20% до 25%. Из них 8% зачисляется в федеральный бюджет и 17% в бюджеты субъектов РФ.
• Ставка по государственным и муниципальным ценным бумагам: Ставка налога на прибыль по доходам в виде процентов по государственным и муниципальным ценным бумагам (за исключением отдельных случаев) повышается с 15% до 20%.

Эти изменения существенно влияют на расчет налоговой нагрузки участников сделок РЕПО, особенно тех, кто работает с государственными облигациями или другими ценными бумагами, по которым применяются специальные ставки.

Учет купонов, дивидендов и нормирование расходов:

• Доходы по ценным бумагам в период РЕПО: Купоны, дивиденды и иные доходы, выплачиваемые по ценным бумагам в период действия РЕПО, признаются доходами продавца по первой части сделки и включаются в расчет налоговой базы по налогу на прибыль. Эти доходы облагаются по ставкам, предусмотренным статьей 284 НК РФ. Например, доходы в виде дивидендов, полученные российскими организациями, облагаются по ставке 13%, а для международных холдинговых компаний при соблюдении определенных условий (владение не менее 15% в течение не менее 365 дней) может применяться нулевая ставка.
• Нормирование расходов (Статья 269 НК РФ): Расходы по сделкам РЕПО, квалифицируемые как проценты по долговым обязательствам, нормируются в соответствии с ограничениями, установленными статьей 269 НК РФ. Это особенно актуально для «контролируемых сделок» и «контролируемой задолженности».
  • Контролируемая задолженность: Если размер контролируемой задолженности (например, по займам от взаимозависимых лиц) превышает собственный капитал более чем в 3 раза (а для банков и лизинговых компаний – более чем в 12,5 раза), применяется особый порядок нормирования процентов с использованием коэффициента капитализации.
  • Предельная величина процентов: Для рублевых займов предельная величина процентов, признаваемых расходом, не должна превышать ставку рефинансирования Центрального банка РФ, увеличенную в 1,1 раза, на дату поступления денег по первой части РЕПО.

Игнорирование этих правил может привести к существенным налоговым доначислениям и штрафам.

Налогообложение сделок РЕПО для физических лиц (НДФЛ)

Для физических лиц налогообложение операций РЕПО регулируется статьей 214³ НК РФ, которая также устанавливает особый порядок учета.

Принципы определения налоговой базы по НДФЛ:

• Разница как процент: Для целей НДФЛ разница между ценой приобретения ценных бумаг по второй части РЕПО и ценой реализации по первой части РЕПО признается доходами или расходами в виде процентов по займу. Это соответствует экономической сущности РЕПО как операции финансирования.
• Дата признания доходов/расходов: Датой получения доходов (осуществления расходов) по операции РЕПО для физических лиц является дата фактического исполнения (прекращения) обязательств участников по второй части РЕПО.
• Операции в иностранной валюте: При совершении операций РЕПО с ценными бумагами, номинированными в иностранной валюте, применяется общий порядок пересчета доходов (расходов) в рубли по официальному курсу Центрального банка РФ на дату фактического получения.

Налоговые агенты и самостоятельное исчисление НДФЛ:

• Роль налоговых агентов: Брокеры, дилеры, депозитарии, управляющие, клиринговые или кредитные организации, осуществляющие операции РЕПО в интересах физического лица, являются налоговыми агентами. Они обязаны исчислить, удержать и перечислить НДФЛ в бюджет.
• Самостоятельное исчисление: Физические лица самостоятельно исчисляют НДФЛ и представляют налоговую декларацию (форма 3-НДФЛ), если банк или другая сторона договора РЕПО не является их налоговым агентом. Это может произойти, например, при заключении РЕПО напрямую с контрагентом, не имеющим статуса налогового агента.

Особенности налогообложения НДС

В контексте сделок РЕПО вопрос НДС является относительно простым, поскольку большинство таких операций освобождены от этого налога.

• Реализация ценных бумаг: Согласно подпункту 12 пункта 2 статьи 149 НК РФ, операции по реализации ценных бумаг не подлежат обложению НДС.
• Операции займа и РЕПО: Более того, подпункт 15 пункта 3 статьи 149 НК РФ прямо указывает, что операции займа в денежной форме и ценными бумагами, включая проценты по ним, а также операции РЕПО, включая денежные суммы, подлежащие уплате за предоставление ценных бумаг по операциям РЕПО, освобождаются от НДС.

Таким образом, для большинства участников рынка РЕПО, особенно на организованных торгах, вопрос НДС не является источником значительных налоговых рисков.

Налоговый учет сделок РЕПО при упрощенной системе налогообложения (УСН)

Для организаций, применяющих упрощенную систему налогообложения (УСН), налоговый учет сделок РЕПО имеет свои особенности, которые значительно отличаются от правил для плательщиков налога на прибыль.

Ключевое отличие:

• Неприменение статьи 282 НК РФ: Для организаций на УСН особенности квалификации сделок РЕПО, определенные статьей 282 НК РФ, не применяются. Это означает, что операции РЕПО не рассматриваются как единый финансовый инструмент с суммарным результатом, а трактуются как две отдельные, хотя и связанные, сделки купли-продажи ценных бумаг.

Признание доходов и расходов:

• Кассовый метод: Для целей УСН доходы и расходы признаются по кассовому методу, то есть по факту получения денег или их выплаты.
• Доходы: Организации на УСН включают фактически полученные средства от продажи ценных бумаг в состав доходов по первой части сделки РЕПО. При обратном выкупе ценных бумаг, если цена выкупа выше первоначальной цены продажи, эта разница также будет признана доходом.
• Расходы: Расходы на приобретение ценных бумаг по второй части РЕПО могут быть учтены при соблюдении условий ст��тьи 346.17 НК РФ. Это означает, что расходы признаются после их фактической оплаты и реализации ценных бумаг. То есть, если ценные бумаги были приобретены по второй части РЕПО, расходы на их приобретение можно учесть только после их последующей продажи.

Пример для УСН «доходы минус расходы»:
Допустим, организация на УСН (доходы минус расходы) продала ценные бумаги по первой части РЕПО за 100 000 руб. и выкупила их по второй части за 101 000 руб.

1. Поступление 100 000 руб. по первой части — это доход.
2. Выплата 101 000 руб. по второй части — это расход, который будет учтен после последующей реализации этих ценных бумаг.
3. Если бы РЕПО было «обратным» (сначала покупка, потом продажа), то расход по первой части был бы 100 000 руб., а доход по второй части — 101 000 руб.

Таким образом, налоговый учет сделок РЕПО при УСН требует особого внимания к кассовому методу и принципу признания каждой части сделки как отдельной операции купли-продажи.

Виды и последствия налоговых рисков в сделках РЕПО

Налоговые риски в сделках РЕПО — это скрытые мины, способные подорвать финансовую устойчивость участников рынка. Понимание их природы и потенциальных последствий является залогом эффективного управления и минимизации возможных потерь.

Классификация налоговых рисков

Хотя Налоговый кодекс РФ не дает прямого определения «налогового риска», этот термин широко используется как контролирующими органами, так и налогоплательщиками. В широком смысле, налоговый риск — это вероятность возникновения финансовых потерь (или упущенной выгоды) в результате несоблюдения законодательства, неправильных действий или бездействия налоговых органов, а также вследствие изменений в налоговом законодательстве или экономической конъюнктуре.

Налоговые риски традиционно делятся на две большие категории:

1. Финансовые налоговые риски: Эти риски напрямую связаны с денежными потерями и увеличением налоговой нагрузки. К ним относятся:
   • Доначисление налогов: Наиболее очевидный и болезненный риск, когда контролирующие органы по результатам проверки устанавливают недоплату налогов и начисляют дополнительные суммы к уплате.
   • Начисление пеней: За каждый день просрочки уплаты налога начисляются пени, которые могут существенно увеличить общую сумму задолженности.
   • Штрафы: За налоговые правонарушения предусмотрены штрафы, размер которых может достигать значительных сумм (например, 20% или 40% от неуплаченной суммы налога).
   • Принудительное взыскание налоговой задолженности: Включает в себя инкассовые поручения на списание средств со счетов, арест имущества и другие меры принудительного характера.
   • Отказ в возмещении НДС: Необоснованный отказ в возмещении НДС, заявленного к возмещению, что приводит к замораживанию денежных средств компании.
   • Привлечение должностных лиц компании к административной и уголовной ответственности: За серьезные налоговые правонарушения, особенно в крупном и особо крупном размере, должностные лица могут быть привлечены к административной или даже уголовной ответственности.
2. Нефинансовые налоговые риски: Эти риски не связаны напрямую с денежными выплатами, но могут существенно повлиять на операционную деятельность и репутацию компании. К ним относятся:
   • Блокировка счетов: При наличии задолженности или непредставлении отчетности налоговые органы имеют право заблокировать банковские счета налогоплательщика, что парализует его деятельность.
   • Арест имущества: В качестве обеспечительной меры может быть наложен арест на имущество компании.
   • Выездные налоговые проверки: Сам факт проведения выездной налоговой проверки является стрессом для бизнеса, отвлекает ресурсы и может привести к выявлению ошибок.
   • Репутационные потери: Наличие проблем с налоговыми органами может негативно сказаться на деловой репутации компании, ее отношениях с контрагентами, банками и инвесторами.

Специфические налоговые риски сделок РЕПО

Сделки РЕПО, благодаря своей двойной природе и специальному налоговому регулированию, порождают уникальный набор рисков.

• Риски, связанные с переквалификацией сделки:
  • Неисполнение обязательств по второй части РЕПО: Если одна из сторон не исполняет свои обязательства по обратной продаже/выкупу ценных бумаг, сделка может быть переквалифицирована. Например, если продавец по первой части не выкупает ценные бумаги, то первоначальная продажа может быть рассмотрена как обычная реализация ценных бумаг, а не часть РЕПО. В этом случае налогообложение будет осуществляться по общим правилам статьи 280 НК РФ (определение налоговой базы по операциям с ценными бумагами), а не по специальным правилам статьи 282 НК РФ. Это может привести к значительным доначислениям, так как доходы и расходы будут признаваться иначе.
  • Несоответствие сделки требованиям статьи 282 НК РФ: Статья 282 НК РФ устанавливает ряд условий, которым должна соответствовать сделка, чтобы быть квалифицированной как РЕПО для целей налогообложения. Например, определенный срок сделки. Если сделка не соответствует этим условиям, она также может быть переквалифицирована и облагаться по общим правилам.
  • Превышение срока сделки РЕПО: В соответствии с Налоговым кодексом РФ, сделки РЕПО можно заключать на срок, не превышающий одного года. Пролонгация сделки на срок, превышающий установленные рамки, может привести к тому, что вся операция перестанет считаться операцией РЕПО для целей налогообложения и будет облагаться по правилам статьи 280 НК РФ.
• Риски неправильного применения налоговых ставок:
  • Купоны и дивиденды в период действия РЕПО: В период между первой и второй частью сделки РЕПО по ценным бумагам могут начисляться и выплачиваться купоны или дивиденды. Неправильное определение того, кто является получателем этих доходов для целей налогообложения (продавец или покупатель по первой части), или ошибочное применение к ним налоговых ставок (например, для дивидендов 13% или 0% в зависимости от условий) может привести к налоговым ошибкам.
• Риски нормирования процентов по статье 269 НК РФ:
  • Контролируемые сделки: Как было упомянуто ранее, если сделка РЕПО квалифицируется как контролируемая сделка или связана с контролируемой задолженностью, правила нормирования процентов по статье 269 НК РФ становятся крайне сложными. Неправильный расчет коэффициента капитализации или применение предельных величин процентов может привести к исключению части расходов из налоговой базы и, как следствие, к доначислению налога на прибыль. Например, если размер задолженности превышает собственный капитал более чем в 3 раза (для банков и лизинговых компаний – в 12,5 раза), налогоплательщик должен быть особенно внимателен к расчету.
• Риски, связанные с неисполнением обязательств одной из сторон:
  • Финансовая несостоятельность: Неисполнение второй части РЕПО может быть вызвано финансовой несостоятельностью одного из участников. В этом случае, если ценные бумаги не выкуплены, первая часть сделки может быть переквалифицирована в обычную продажу со всеми вытекающими налоговыми последствиями.
  • Изменение стоимости ценных бумаг: Существенное изменение рыночной стоимости ценных бумаг также может стимулировать одну из сторон к неисполнению или попытке пересмотра условий, что влечет за собой налоговые риски.

Финансовые и правовые последствия реализации налоговых рисков

Реализация любого из вышеперечисленных рисков может иметь крайне серьезные финансовые и правовые последствия для участников сделок РЕПО.

• Финансовые последствия:
  • Доначисления налогов, штрафы и пени: Это прямое следствие неправильного учета или переквалификации сделки. Суммы могут быть очень значительными, особенно при длительных сделках или больших объемах операций.
  • Потеря инвестиционной привлекательности: Компании, имеющие проблемы с налоговыми органами, становятся менее привлекательными для инвесторов и партнеров.
  • Увеличение операционных расходов: Необходимость оспаривания решений налоговых органов, привлечение юристов и аудиторов, а также отвлечение внутренних ресурсов увеличивают операционные издержки.
• Правовые последствия:
  • Административное преследование: За грубые нарушения правил ведения учета доходов и расходов, а также объектов налогообложения (статья 15.11 КоАП РФ) должностные лица могут быть привлечены к административной ответственности.
  • Уголовное преследование: При наличии признаков уклонения от уплаты налогов в крупном или особо крупном размере (статьи 199, 199.1 УК РФ) возможно возбуждение уголовных дел в отношении руководителей и главных бухгалтеров компаний.
  • Блокировка счетов и арест имущества: Эти меры, применяемые налоговыми органами, могут парализовать деятельность предприятия, даже если в конечном итоге налогоплательщик докажет свою правоту.
  • Судебные разбирательства: Необходимость оспаривать решения налоговых органов в суде требует значительных временных и финансовых ресурсов.

Таким образом, комплексный подход к идентификации, оценке и управлению налоговыми рисками в сделках РЕПО является не просто желательным, но жизненно необходимым для любого участника финансового рынка.

Методы управления и минимизации налоговых рисков в сделках РЕПО

Эффективное управление налоговыми рисками в сделках РЕПО требует системного подхода, включающего как превентивные меры, так и инструменты оперативного реагирования. Цель – не только избежать штрафов, но и оптимизировать налоговую нагрузку в рамках действующего законодательства.

Идентификация и оценка налоговых рисков

Первый и самый важный шаг в управлении любыми рисками — это их идентификация и оценка. Без четкого понимания, какие риски существуют и какова вероятность их реализации, невозможно разработать эффективные меры по их минимизации.

Процесс идентификации налоговых рисков в сделках РЕПО включает:

• Анализ нормативно-правовой базы: Детальное изучение НК РФ (статьи 282, 269, 214³, 149), ФЗ «О рынке ценных бумаг» (статья 51³), а также актуальных писем Минфина и ФНС.
• Оценка соответствия внутренних процедур: Сравнение фактических бизнес-процессов, документации и учетной политики компании с требованиями законодательства.
• Изучение судебной практики: Анализ прецедентов, когда аналогичные сделки РЕПО подвергались переквалификации или оспаривались налоговыми органами.
• Сценарный анализ: Моделирование различных сценариев, например, неисполнение контрагентом обязательств, изменение рыночных условий, которые могут привести к налоговым последствиям.
• Определение потенциальных потерь: Количественная оценка возможных финансовых потерь (доначисления, штрафы, пени) в случае реализации выявленных рисков. Это позволяет приоритизировать риски и сосредоточить усилия на наиболее значимых.

Инструменты минимизации рисков неисполнения обязательств

Специфика сделок РЕПО тесно связана с возможностью неисполнения обязательств по второй части. Для снижения этого кредитного риска и обеспечения стабильности сделок используются специальные механизмы:

• Механизм переоценки (маржин-колл): Это ключевой инструмент риск-менеджмента в сделках РЕПО. При изменении рыночной цены ценных бумаг, являющихся предметом РЕПО, одна из сторон может потребовать от другой дополнительного обеспечения (денежных средств или ценных бумаг) или, наоборот, вернуть излишнее обеспечение. Это позволяет поддерживать постоянный уровень дисконта (разницы между рыночной ценой ценных бумаг и суммой предоставленного займа) и защищает от значительных потерь в случае дефолта контрагента.
• Использование Центрального Контрагента (ЦК): Привлечение Центрального Контрагента в сделки РЕПО значительно повышает их надежность. ЦК выступает посредником между сторонами, принимая на себя риски дефолта одной из них. Для каждого участника ЦК становится контрагентом по обеим частям сделки. Это обеспечивает гарантию исполнения обязательств и защиту от кредитного риска, присущего прямым сделкам между двумя сторонами. В случае неисполнения одной стороной, ЦК исполняет обязательства за неё, используя, например, гарантийный фонд. Это существенно снижает операционные и кредитные риски для участников рынка.

Роль системы внутреннего контроля (СВК)

Система внутреннего контроля (СВК) является фундаментальным элементом управления налоговыми рисками, особенно для крупных организаций, ищущих прозрачности и соответствия налоговому законодательству. Что находится «между строк»? Эффективная СВК — это не просто набор формальных процедур, а живой механизм, постоянно адаптирующийся к изменениям и позволяющий выявлять налоговые риски на самых ранних стадиях, до их превращения в серьезные проблемы.

Сущность СВК: Это совокупность мероприятий, политик и процедур, направленных на упорядочивание и повышение эффективности бизнес-процессов, обеспечение соблюдения требований законодательства (в том числе налогового), достоверности финансовой отчетности и сохранности активов.

Требования Приказа ФНС РФ № ЕД-7-23/518@:
Для целей налогового мониторинга, который становится все более распространенной формой взаимодействия с налоговыми органами, к организации СВК предъявляются жесткие требования, регламентированные Приказом ФНС России от 25.05.2021 № ЕД-7-23/518@. Ключевая задача СВК в этом контексте — обеспечение правильности исчисления, полноты и своевременности уплаты налогов, сборов и страховых взносов. СВК должна функционировать на всех этапах бизнес-процесса:

• До его начала: Предупреждение рисков (например, разработка налоговой политики).
• В ходе осуществления: Выявление и устранение нарушений (например, автоматизированные проверки).
• После завершения: Оценка достоверности отчетности.

СВК включает пять взаимосвязанных компонентов:

1. Контрольная среда: Общая атмосфера в компании, отношение руководства к контролю, этические ценности.
2. Выявление и оценка рисков: Систематический процесс идентификации и анализа рисков, включая налоговые.
3. Контрольные процедуры: Конкретные действия (например, сверки, авторизации, проверки документов), обеспечивающие снижение рисков.
4. Информационные системы: Использование IT-систем для автоматизации контроля и сбора данных.
5. Мониторинг СВК: Постоянная оценка эффективности СВК и ее своевременная адаптация к изменениям.

Налоговое планирование как метод управления рисками

Налоговое планирование в сделках РЕПО — это не уклонение от налогов, а законная стратегия по оптимизации налоговой нагрузки путем выбора наиболее благоприятных с точки зрения налогообложения вариантов совершения операций.

Применение статьи 282 НК РФ:
Ключевым элементом налогового планирования в РЕПО является грамотное применение специального налогового режима, предусмотренного статьей 282 НК РФ. Это позволяет:

• Квалификация как заем: Учитывать доходы и расходы по принципам займа (процентный доход/расход), а не реализации ценных бумаг. Это избегает налогообложения каждой части сделки как отдельной операции купли-продажи, что было бы менее выгодно.
• Оптимизация налоговой базы: Снижение налоговой базы по налогу на прибыль за счет корректного учета процентных расходов и избежания переквалификации сделки в обычную продажу.

Общие методы управления налоговыми рисками:
Помимо специфических инструментов, существуют универсальные методы, применимые к любым налоговым рискам:

• Разработка прозрачной учетной и налоговой политики: Документальное закрепление принципов учета и налогообложения всех операций, включая РЕПО.
• Обеспечение полного и качественного документооборота: Наличие всех необходимых договоров, актов, отчетов, подтверждающих экономическую суть и правомерность операций.
• Регулярное проведение аудитов: Внутренние и внешние налоговые аудиты помогают выявлять ошибки и недостатки в системе управления рисками до начала налоговых проверок.
• Обучение персонала: Повышение квалификации сотрудников, ответственных за учет и налогообложение, позволяет минимизировать ошибки, вызванные человеческим фактором.

Сочетание этих методов позволяет создать комплексную и эффективную систему управления налоговыми рисками, что особенно важно в условиях динамично меняющегося финансового рынка и налогового законодательства.

Судебная практика и официальные разъяснения контролирующих органов

В условиях постоянно меняющегося законодательства и сложного характера финансовых операций, официальные разъяснения Минфина России и Федеральной налоговой службы (ФНС России), а также сформировавшаяся судебная практика играют ключевую роль в формировании единообразного подхода к налогообложению сделок РЕПО. Они служат ориентиром для налогоплательщиков и контролирующих органов, помогая разрешать спорные вопросы и снижать правовую неопределенность.

Обзор ключевых писем Минфина и ФНС

Контролирующие органы регулярно выпускают письма, уточняющие порядок применения налогового законодательства к сделкам РЕПО. Эти разъяснения, хотя и не имеют статуса нормативно-правовых актов, фактически являются обязательными для нижестоящих налоговых органов и учитываются в судебной практике.

1. По НДФЛ для физических лиц:
   • Письмо Минфина России от 08.06.2012 № 03-04-06/4-161: В этом письме разъясняется, что физическое лицо самостоятельно исчисляет и уплачивает НДФЛ по операциям РЕПО, если кредитная организация или иная сторона договора не выступает в качестве налогового агента (например, как брокер или доверительный управляющий). Это подтверждает принцип, что если профессиональный участник рынка, являющийся налоговым агентом, отсутствует, обязанность по декларированию и уплате налога ложится на самого физического лица.
   • Разъяснения по иностранной валюте: Минфин России также разъяснял порядок налогового учета операций РЕПО с ценными бумагами, выраженными в иностранной валюте. В таких случаях доходы (расходы) для целей налогообложения прибыли рассматриваются как проценты по займу, предоставленному ценными бумагами, и подлежат пересчету в рубли по официальному курсу ЦБ РФ на дату фактического получения/осуществления.
2. По учету убытков:
   • Письмо ФНС России от 09.02.2021 № БС-4-11/1524@: Это письмо разъясняет порядок учета убытков по операциям РЕПО, согласно которому суммы убытков, полученных по таким операциям, уменьшают доход по операциям с ценными бумагами, что позволяет снизить налоговую базу.
3. По налогу на прибыль организаций:
   • Письмо Минфина России от 07.08.2024 N 03-03-06/1/73624: Это недавнее письмо подтверждает ключевой порядок определения налоговой базы по налогу на прибыль организаций по операциям РЕПО в соответствии со статьей 282 НК РФ. Оно подчеркивает, что финансовый результат по РЕПО определяется суммарно по обеим частям сделки, что является основополагающим принципом.

Эти разъяснения помогают налогоплательщикам ориентироваться в сложных аспектах налогового учета РЕПО и избегать ошибок, которые могут привести к налоговым спорам.

Анализ судебных прецедентов

Судебная практика является еще одним важнейшим источником для понимания того, как применяются нормы налогового законодательства на практике. Она демонстрирует подходы судов к квалификации сделок и разрешению споров с налоговыми органами.

• Квалификация сделок РЕПО как притворных: В ранней судебной практике, до введения статьи 51³ в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и более четкого налогового регулирования, сделки РЕПО нередко квалифицировались судами как притворные сделки, прикрывающие залог. Примеры таких решений включают постановления Высшего Арбитражного Суда РФ (например, № 6202/97, 7045/97, 1171/98 от 06.10.1998). В этих случаях суды, анализируя экономическую сущность сделки, приходили к выводу, что истинной целью сторон было обеспечение займа, а не переход права собственности. Такая переквалификация влекла за собой совершенно иные правовые и налоговые последствия. Однако с появлением специализированного регулирования в ФЗ «О рынке ценных бумаг» и НК РФ, риск такой переквалификации снизился, при условии, что сделка соответствует всем установленным требованиям.
• Освобождение операций реализации ценных бумаг от НДС: Судебно-арбитражная практика последовательно исходит из того, что при операциях РЕПО происходит реализация ценных бумаг (по первой и второй частям), а операции по реализации ценных бумаг освобождаются от НДС. Этот подход согласуется с подпунктом 12 пункта 2 и подпунктом 15 пункта 3 статьи 149 НК РФ.
• Несоблюдение статьи 282 НК РФ и налогообложение по общим правилам: Ключевой вывод из судебной практики, который многократно подтверждается: если сделки по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) не соответствуют положениям статьи 282 НК РФ (например, по срокам, предмету сделки или иным условиям), то налогообложение таких сделок осуществляется в общем порядке, установленном для операций с ценными бумагами (статья 280 НК РФ). Это означает, что каждая часть сделки будет рассматриваться как отдельная реализация, что может привести к изменению налоговой базы и доначислениям.

Таким образом, анализ судебной практики и официальных разъяснений подтверждает необходимость строгого соблюдения законодательных требований к сделкам РЕПО. Отклонение от установленных правил или недостаточное документальное подтверждение экономической сути операции может повлечь за собой серьезные налоговые риски и судебные споры.

Обзор динамики и текущего состояния рынка РЕПО в России

Рынок РЕПО в России является одним из наиболее динамичных и стратегически важных сегментов финансовой системы, играя ключевую роль в обеспечении ликвидности и управлении процентными ставками. Анализ последних статистических данных позволяет не только оценить текущие тенденции, но и понять масштабы операций, которые подвержены налоговым рискам.

Сделки РЕПО традиционно выступают как мощный инструмент для привлечения и размещения ликвидности на денежном рынке, позволяя банкам, брокерам и корпорациям эффективно управлять своими денежными потоками. В последние годы российский рынок РЕПО демонстрирует уверенный рост, привлекая все большее число участников.

Основные тенденции и статистика:

Показатель	Период	Значение	Сравнение с предыдущим периодом	Источник
Корпоративные клиенты (количество)	1 полугодие 2024	> 4,7 тыс. юридических лиц	В 4 раза больше, чем в 1 полугодии 2023 г. (~1,175 тыс. юр.лиц)	Московская биржа
Корпоративные клиенты (объем торгов)	1 полугодие 2024	> 40 трлн рублей	В 2 раза больше, чем в 1 полугодии 2023 г. (~20 трлн рублей) (исторический максимум)	Московская биржа
Объем операций РЕПО через брокерский доступ	С начала 2025 года (по сентябрь)	150 трлн рублей	В 2,1 раза больше, чем за аналогичный период 2024 г. (~71,43 трлн рублей)	Московская биржа
Месячный объем операций (все компании)	Сентябрь 2025	22 трлн рублей (6,6 тыс. компаний)	Абсолютный рекорд денежного рынка	Московская биржа
Открытая позиция по РЕПО через брокеров	За год (к сентябрю 2025)	Выросла с 0,6 млрд до 1,5 млрд рублей	Рост более чем в 2 раза	Московская биржа
Объем операций на рынке депозитов с ЦК	Первые 9 месяцев 2025	83,8 трлн рублей	В 3 раза больше, чем за аналогичный период 2024 г. (~27,93 трлн рублей)	Московская биржа
Физические лица (количество)	1 полугодие 2024	> 320 тыс. человек		Московская биржа
Физические лица (объем торгов)	1 полугодие 2024	26 трлн рублей	В 3 раза больше, чем в 1 полугодии 2023 г. (~8,67 трлн рублей)	Московская биржа
Спрос на операции РЕПО Банка России	07.10.2025	2 542 326,6 млн рублей		Банк России
Заключенные сделки РЕПО Банка России	07.10.2025	1 460 000,0 млн рублей		Банк России

Эти данные свидетельствуют о нескольких важных тенденциях:

• Экспоненциальный рост вовлеченности корпоративного сектора: Четырехкратный рост числа корпоративных клиентов и двукратное увеличение объемов торгов юридических лиц на Московской бирже в первом полугодии 2024 года, а также рекордные значения в 2025 году, подтверждают, что РЕПО становится незаменимым инструментом для управления ликвидностью предприятий.
• Масштабный рост объема рынка: Объем операций РЕПО через брокерский доступ в 150 трлн рублей с начала 2025 года и месячный рекорд в 22 трлн рублей в сентябре 2025 года демонстрируют колоссальные объемы средств, обращающихся через эти операции.
• Возрастающая роль Центрального Контрагента: Трехкратный рост объема операций на рынке депозитов с Центральным Контрагентом указывает на повышенное доверие участников к этому механизму, который минимизирует риски неисполнения обязательств.
• Активное участие физических лиц: Более 320 тыс. физических лиц и объем торгов в 26 трлн рублей в первом полугодии 2024 года свидетельствуют о демократизации доступа к этому инструменту и его привлекательности для частных инвесторов.
• Регулирующая роль Центрального банка РФ: Центральный банк РФ активно использует операции РЕПО для управления ликвидностью в банковской системе, что подчеркивает системную значимость этого инструмента для финансовой стабильности страны.

Такой бурный рост рынка РЕПО при значительном увеличении числа участников (как юридических, так и физических лиц) неизбежно ведет к увеличению и диверсификации налоговых рисков. Чем больше операций, тем выше вероятность некорректного применения норм законодательства, возникновения ошибок в учете и, как следствие, налоговых споров. Этот обзор подтверждает исключительную актуальность темы налоговых рисков в сделках РЕПО и необходимость разработки эффективных методов их управления.

Методология дальнейшего исследования

Комплексный анализ налоговых рисков в сделках РЕПО с ценными бумагами, проведенный в рамках данной работы, закладывает прочный фундамент для дальнейших, более глубоких научных исследований. Обнаруженные «слепые зоны» в существующей литературе и динамика развития рынка указывают на ряд перспективных направлений.

1. Сравнительный анализ российского и международного опыта налогообложения сделок РЕПО:
   • Задачи: Исследовать правовое и налоговое регулирование сделок РЕПО в ведущих мировых финансовых центрах (например, США, Великобритания, Евросоюз, Сингапур). Выявить общие принципы и уникальные особенности, которые могут быть адаптированы или учтены в российской практике.
   • Методы: Сравнительно-правовой анализ законодательства, изучение рекомендаций международных финансовых организаций (IOSCO, BIS), анализ кейсов и судебной практики зарубежных юрисдикций.
   • Ожидаемый результат: Разработка предложений по гармонизации российского законодательства с международными стандартами, а также выявление лучших практик для минимизации налоговых рисков и повышения привлекательности российского рынка РЕПО.
2. Влияние новых технологий (блокчейн, смарт-контракты) на налоговые риски РЕПО:
   • Задачи: Проанализировать, как развитие технологии блокчейн и применение смарт-контрактов может изменить структуру сделок РЕПО, повлиять на их правовую квалификацию и, соответственно, на налогообложение. Исследовать потенциал и риски децентрализованных финансовых инструментов (DeFi) в контексте РЕПО.
   • Методы: Анализ технической документации, экспертные интервью с участниками финтех-рынка, изучение регуляторных «песочниц» и пилотных проектов.
   • Ожидаемый результат: Определение новых видов налоговых рисков, связанных с цифровыми активами и децентрализованными сделками, а также разработка рекомендаций для регуляторов по формированию адекватной налоговой политики в этой области.
3. Углубленный анализ судебной практики по конкретным спорным вопросам налогообложения РЕПО:
   • Задачи: Провести детальное изучение судебных решений по наиболее проблемным аспектам налогообложения РЕПО, таким как переквалификация сделок, нормирование процентов, учет доходов по ценным бумагам (купоны, дивиденды) в период РЕПО, особенности применения УСН.
   • Методы: Контент-анализ баз данных судебных решений, систематизация кейсов по видам рисков, выявление логики судов и контролирующих органов.
   • Ожидаемый результат: Создание «каталога» типичных налоговых ошибок и спорных ситуаций, с которыми сталкиваются участники рынка РЕПО, а также разработка практических рекомендаций по их предотвращению.
4. Количественная оценка налоговых рисков в портфелях сделок РЕПО:
   • Задачи: Разработать методологию для количественной оценки агрегированных налоговых рисков в портфелях сделок РЕПО, учитывая различные сценарии изменения рыночных условий и правоприменительной практики.
   • Методы: Применение стохастических моделей, метод Монте-Карло, стресс-тестирование, разработка метрик для измерения налогового риска.
   • Ожидаемый результат: Инструментарий для риск-менеджеров и налоговых консультантов, позволяющий более точно прогнозировать потенциальные налоговые потери и принимать обоснованные управленческие решения.
5. Исследование эффективности систем внутреннего контроля в минимизации налоговых рисков РЕПО:
   • Задачи: Оценить реальную эффективность существующих систем внутреннего контроля в российских компаниях, участвующих в сделках РЕПО, с акцентом на выполнение требований Приказа ФНС РФ № ЕД-7-23/518@.
   • Методы: Кейс-стади, анкетирование и интервьюирование представителей компаний, анализ внутренней документации (при условии доступа).
   • Ожидаемый результат: Выявление лучших практик построения СВК для управления налоговыми рисками в РЕПО, а также определение типичных недостатков и рекомендаций по их устранению.

Эти направления позволят не только расширить теоретическое понимание проблемы, но и разработать практические рекомендации для всех участников рынка РЕПО, способствуя повышению прозрачности и стабильности российской финансовой системы.

Заключение

Исследование налоговых рисков в сделках с ценными бумагами по обязательствам обратного выкупа позволило глубоко деконструировать и систематизировать сложный пласт правового и экономического материала. Мы начали с того, что рынок РЕПО демонстрирует беспрецедентный рост, с четырехкратным увеличением числа корпоративных клиентов и рекордными объемами торгов в 2024-2025 годах, что делает тему налоговых рисков особенно актуальной.

В ходе работы были раскрыты теоретические основы и правовое регулирование сделок РЕПО, определена их экономическая сущность как инструмента краткосрочного займа под залог ценных бумаг, а также проанализирована ключевая статья 51³ Федерального закона «О рынке ценных бумаг», которая является фундаментом для правовой квалификации этих операций.

Подробно рассмотрен налоговый учет и налогообложение сделок РЕПО для различных категорий налогоплательщиков. Для юридических лиц акцентировано внимание на специфике определения налоговой базы по статье 282 НК РФ, а также на последних изменениях в ставках налога на прибыль (увеличение до 25% общей ставки и до 20% по гособлигациям с 1 января 2025 года) и деталях нормирования процентов по статье 269 НК РФ, включая пороги для контролируемой задолженности. Для физических лиц был описан порядок исчисления НДФЛ по статье 214³ НК РФ и роль налоговых агентов. Особое внимание было уделено освобождению операций РЕПО от НДС и уникальным правилам налогового учета для организаций, применяющих УСН, где сделки РЕПО рассматриваются как две отдельные операции купли-продажи с кассовым методом признания доходов и расходов.

Систематизированы и классифицированы налоговые риски, характерные для сделок РЕПО, включая финансовые (доначисления, штрафы, пени) и нефинансовые (блокировка счетов, арест имущества). Особо выделены специфические риски, такие как переквалификация сделок (при неисполнении обязательств или несоответствии статье 282 НК РФ, включая превышение годового срока), неправильное применение налоговых ставок к доходам по ценным бумагам и сложности нормирования процентов.

Представлены методы управления и минимизации этих рисков, включая идентификацию и оценку, применение механизмов переоценки (маржин-колл) и роли Центрального Контрагента, а также ключевое значение системы внутреннего контроля (СВК), особенно с учетом требований Приказа ФНС РФ № ЕД-7-23/518@. Налоговое планирование в рамках статьи 282 НК РФ было выделено как эффективный инструмент оптимизации.

Анализ судебной практики и официальных разъяснений Минфина и ФНС показал, что контролирующие органы и суды придерживаются принципов квалификации РЕПО как инструмента финансирования, но строго требуют соблюдения всех законодательных норм, иначе сделка может быть переквалифицирована с неблагоприятными налоговыми последствиями.

Таким образом, поставленные цели по деконструкции и структурированию материала, а также разработке методологии для дальнейшего исследования, были успешно достигнуты. Настоящая работа служит комплексным руководством для студентов и аспирантов, предоставляя им глубокий аналитический материал и направления для дальнейшего научного поиска в этой критически важной области. Комплексный подход к управлению налоговыми рисками в сделках РЕПО является не просто желательным, но жизненно необходимым для обеспечения стабильности и эффективности российского финансового рынка.

Список использованной литературы

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации №51-ФЗ от 30 ноября 1994 года. В трех частях. 8-е изд. М.: Ось-89, 2015.
2. Налоговый кодекс РФ №146-ФЗ от 31.07.1998.
3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ 22 апреля 1996 года (с изменениями и дополнениями).
4. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года №208-ФЗ (с изменениями и дополнениями).
5. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 года №156-ФЗ (с изменениями и дополнениями).
6. Анненская Н. Е., Анненский И. К., Донченко Л. И. Развитие операций РЕПО: до и после кризиса // Инвестиционный банкинг. М., 2009. № 2. С. 27-34.
7. Бажак А. И. Денежно-кредитная политика и банки развития в России // Банковское дело. 2008. №5. С. 39-42.
8. Бpayн B. Pиcки пoд yпpaвлeниeм. М.: ЭкcтpaH, 2014. №58. С. 12-15.
9. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Учебное пособие. М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2012. 320 с.
10. Гусев А. В. Операции РЕПО: значение и управление рисками // Российское предпринимательство. М., 2011. № 6. С. 145-151.
11. Копылов С. Оценка риска операций обратного РЕПО // Рынок ценных бумаг. 2005. № 23. С. 25-32.
12. Кудрявцева М. Риски РЕПО: первые стандарты // Банковское дело. М., 2008. № 5. С. 73-77.
13. Максуров А. А. Правовая природа сделок РЕПО // Банковское дело. М., 2009. № 9. С. 91-92.
14. Ненахова Е., Барщевский А. Рассуждение о кредитовании ценными бумагами // Депозитариум. 2009. № 3. С. 4-10.
15. Ромашевский А. Биржевые операции РЕПО: современное состояние и новшества // Биржевое обозрение. 2007. № 10. С. 13-15.
16. Семин А. Расчетное кредитование ценными бумагами // Депозитариум. М., 2010. № 2. С. 12-14.
17. Эффективный рынок капитала: Экономический либерализм и государственное регулирование / Под общ. ред. И.В. Костикова: В 2 т. М.: Наука, 2014. 480 с.
18. РЕПО Банка России с корзиной ценных бумаг. Преимущества. М.: Национальный расчетный депозитарий, 2014. Режим доступа: https://www.nsd.ru/ru/services/repo_br/benefits/
19. Развитие системы налогообложения прибыли на рынке ценных бумаг. Режим доступа: http://www.mirkin.ru/_docs/dissert056.pdf
20. Сделки РЕПО. Режим доступа: http://www.repo-rus.ru/?page=biblio2
21. Налоговые аспекты. Режим доступа: http://www.rcb.ru/rcb/2008-12/13957/
22. Сделки РЕПО. Режим доступа: http://www.rnk.ru/article/71860-sdelki-repo-osobennosti-nalogooblojeniya
23. Развитие РЕПО с Центральным Контрагентом. М.: Московская Биржа, 2014. Режим доступа: http://moex.com/s665
24. Сделки РЕПО с расчетами в иностранной валюте. М.: Московская Биржа, 2014. Режим доступа: http://moex.com/a2139
25. Структура вложений кредитных организаций в ценные бумаги. М.: Центральный Банк Российской Федерации, 2014. Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=bank_system/45_07.htm&pid=pdko_sub&sid=svcb
26. Что такое сделки РЕПО, как проходят и какие существуют риски? // Сбербанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/broker_service/education/chto-takoe-sdelki-repo (дата обращения: 13.10.2025).
27. Сделка РЕПО // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D0%B4%D0%B5%D0%BB%D0%BA%D0%B0_%D0%A0%D0%95%D0%9F%D0%9E (дата обращения: 13.10.2025).
28. Ценная бумага // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A6%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3%D0%B0 (дата обращения: 13.10.2025).
29. ГК РФ Статья 142. Ценные бумаги // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/1d80c3e7421379965d8361b7f0556f082e057375/ (дата обращения: 13.10.2025).
30. Сделки РЕПО: встречная купля-продажа // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/investments/education/sdelki-repo/ (дата обращения: 13.10.2025).
31. Как бизнесу размещать и привлекать денежные средства с помощью сделок РЕПО // SberCIB. URL: https://www.sbercib.ru/r/repo/ (дата обращения: 13.10.2025).
32. Налоговые риски: что это и как их минимизировать // Контур.Экстерн. URL: https://extern.kontur.ru/info/23245-nalogovye_riski_chto_eto_i_kak_ih_minimizirovat (дата обращения: 13.10.2025).
33. Что такое сделки РЕПО и как это работает // Сбербанк. URL: https://www.sberbank.ru/domklik/b2b/glossary/chto-takoe-sdelki-repo-i-kak-eto-rabotaet (дата обращения: 13.10.2025).
34. Ценные бумаги: виды, функции, классификация // Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/securities/valuable_paper.html (дата обращения: 13.10.2025).
35. Определение термина — Налоговые риски // CFO Russia. URL: https://www.cfo-russia.ru/glossary/nalogovye-riski/ (дата обращения: 13.10.2025).
36. ГК РФ Статья 143. Виды ценных бумаг // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/26071a179219323f494f6e520c4e101f3f721c56/ (дата обращения: 13.10.2025).
37. Налоговый риск — что это, когда возникает и как его уменьшить // Бухэксперт. URL: https://buh.ru/articles/86177/ (дата обращения: 13.10.2025).
38. НК РФ Статья 282. Особенности определения налоговой базы по операциям РЕПО с ценными бумагами // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28165/16df8d070b42ef0103239a5c4e7ec97e2c949c25/ (дата обращения: 13.10.2025).
39. Виды ценных бумаг на бирже — классификация и признаки А // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/investments/education/vidy-cennyh-bumag/ (дата обращения: 13.10.2025).
40. Сделки РЕПО: особенности налогообложения от 17 июня 2006 // Docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/902000574 (дата обращения: 13.10.2025).
41. Статья 51.3. Договор репо // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_61799/f69a1945112f459ef3f3747514a1a368f5ec47f9/ (дата обращения: 13.10.2025).
42. НК РФ Статья 214.3. Особенности определения налоговой базы по операциям РЕПО, объектом которых являются ценные бумаги // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28165/e3a8427f805a960337c75240c5717618ef35b0b2/ (дата обращения: 13.10.2025).
43. Порядок налогообложения операций РЕПО // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1219 (дата обращения: 13.10.2025).
44. Критерии налогового риска // Контур.Эльба. URL: https://e-kontur.ru/enba/news/2088 (дата обращения: 13.10.2025).
45. РЕПО с ЦК // AVI Capital. URL: https://avicapital.ru/brokerage/repo-with-cc (дата обращения: 13.10.2025).
46. Налоговые риски: понятие, факторы возникновения, методы управления // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/nalogovye-riski-ponyatie-faktory-vozniknoveniya-metody-upravleniya (дата обращения: 13.10.2025).
47. О налогообложении операций РЕПО налогом на прибыль организаций, налогом на добавленную стоимость, налогом на доходы физических лиц от 18 декабря 2007 // Docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/902081519 (дата обращения: 13.10.2025).
48. Договор репо в российском праве // URPRAVO.RU. URL: https://urpravo.ru/articles/dogovor-repo-v-rossiyskom-prave (дата обращения: 13.10.2025).
49. 4.10. Сделки продажи (покупки) ценных бумаг с обязательством // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=ASP&n=229158#Mkh5d5d8oK4q5P0T1 (дата обращения: 13.10.2025).
50. О понятии сделки репо как гражданско-правовой сделки // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/o-ponyatii-sdelki-repo-kak-grazhdansko-pravovoy-sdelki (дата обращения: 13.10.2025).
51. Что такое обратный выкуп акций и как сделать его максимально легальным? // Адвокат Закон. URL: https://www.advokat-zakon.ru/articles/chto-takoe-obratnyy-vykup-aktsiy-i-kak-sdelat-ego-maksimalno-legalnym/ (дата обращения: 13.10.2025).
52. Федеральный закон от 28 декабря 2013 года № 420-ФЗ «О внесении изменений в статью 27.5-3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации» // НАУФОР. URL: https://naufor.ru/tree.asp?n=11892 (дата обращения: 13.10.2025).
53. О ДОГОВОРЕ РЕПО В РОССИЙСКОМ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/o-dogovore-repo-v-rossiyskom-zakonodatelstve (дата обращения: 13.10.2025).
54. Кабмин РФ одобрил запрет обратного выкупа акций иностранцами – DW – 15.07.2025 // DW. URL: https://www.dw.com/ru/kabmin-rf-odobril-zapret-obratnogo-vykupa-akcij-inostrancami/a-69647243 (дата обращения: 13.10.2025).
55. РЕПО в законе // VEGAS LEX. URL: https://vegaslex.ru/analytics/publications/repo_in_law/ (дата обращения: 13.10.2025).
56. СТАТЬЯ 5. СУЩЕСТВЕННЫЕ УСЛОВИЯ ДОГОВОРА РЕПО // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_126861/280523429381c813ef79469553b679c2a63273e9/ (дата обращения: 13.10.2025).
57. Сделки РЕПО в налоговом учете // Главбух. URL: https://www.glavbukh.ru/art/19593-sdelki-repo-v-nalogovom-uchete (дата обращения: 13.10.2025).
58. В каких случаях физлицо само исчисляет и уплачивает НДФЛ по операциям РЕПО с ценными бумагами? // ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/consult/nalog/410948/ (дата обращения: 13.10.2025).
59. Исчисление налоговой базы по НДФЛ по доходам от совершения сделок РЕПО // ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/consult/nalog/1359142/ (дата обращения: 13.10.2025).
60. ФНС рассказала об НДФЛ по сделкам РЕПО с ценными бумагами, номинированными в валюте // Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/news/account/910384.html (дата обращения: 13.10.2025).
61. Налоговый учет сделки РЕПО, по которой продаются (выкупаются) ценные бумаги в иностранной валюте. Как учитывать доходы и налоговую базу для НДС в целях расчета пропорции при ведении раздельного… // ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/consult/nalog/1690947/ (дата обращения: 13.10.2025).
62. Каков порядок расчета налоговой базы по НДФЛ по сделкам РЕПО, осуществленным через брокера?Комментарий Андрея Илларионова. // Налог-Форум. URL: http://www.nalog-forum.ru/comment/46128/ (дата обращения: 13.10.2025).
63. Энциклопедия судебной практики. Налог на прибыль организаций. Особенности определения налоговой базы по операциям РЕПО с ценными бумагами (Ст. 282 НК) // ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/57497170/ (дата обращения: 13.10.2025).
64. В Минфине разъяснили порядок налогового учета операций РЕПО с ценными бумагами // Клерк.Ру. URL: https://www.klerk.ru/buh/articles/211516/ (дата обращения: 13.10.2025).
65. Об налогообложении доходов физических лиц, полученных по операциям РЕПО // ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/actual/nalog/279184/ (дата обращения: 13.10.2025).
66. Налогообложение сделок репо // Гражданский кодекс Российской Федерации. URL: https://gkodeks.ru/nalogooblozhenie-sdelok-repo.html (дата обращения: 13.10.2025).
67. Особенности определения налоговой базы по сделкам РЕПО с ценными бумагами // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_40474/c775a6c174c8762734120bf3fb7492160d2d3869/ (дата обращения: 13.10.2025).
68. Объемы операций репо клиентов брокеров на Московской бирже достигли рекордных значений // Московская биржа. URL: https://www.moex.com/n67697 (дата обращения: 13.10.2025).
69. Учитываем убытки по операциям РЕПО при определении налоговой базы по операциям с ценными бумагами // ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/400269352/ (дата обращения: 13.10.2025).
70. Письмо Департамента налоговой политики Минфина России от 7 августа 2024 г. N 03-03-06/1/73624 Об особенностях определения налоговой базы по операциям РЕПО с ценными бумагами // ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/409419266/ (дата обращения: 13.10.2025).
71. На Мосбирже заключены первые сделки репо с расчетами в казахстанских тенге и белорусских рублях — площадка // smartlab.news. URL: https://smartlab.news/sdelki-repo-s-raschetami-v-kazahstanskih-tenge-i-belorusskih-rublyah-na-mosbirzhe/ (дата обращения: 13.10.2025).
72. Сделки РЕПО бухгалтерский и налоговый учёт: операции и проводки в бухучёте // Моё дело. URL: https://www.moedelo.org/journal/sdelki-repo-buhgalterskiy-i-nalogovyy-uchyot (дата обращения: 13.10.2025).
73. Сделки РЕПО — бухгалтерский и налоговый учет // Современный предприниматель. URL: https://spmag.ru/articles/sdelki-repo-buhgalterskiy-i-nalogovyy-uchet (дата обращения: 13.10.2025).
74. Сделка РЕПО в налоговом учете покупателя: прибыль и УСН // Главная книга. URL: https://glavkniga.ru/elver/2024/20/6548-sdelka-repo-nalogovom-uchete-pokupatelya-pribil-usn.html (дата обращения: 13.10.2025).
75. Особенности налогообложения сделок РЕПО // Клерк.Ру. URL: https://www.klerk.ru/buh/articles/10906/ (дата обращения: 13.10.2025).
76. Минфин разъяснил порядок налогообложения операций РЕПО // Клерк.Ру. URL: https://www.klerk.ru/buh/articles/184497/ (дата обращения: 13.10.2025).
77. Индикаторы ставок РЕПО // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ru/market/repo/stats/indicators (дата обращения: 13.10.2025).
78. Системы внутреннего контроля рисков: цели и функции, определение и виды налоговых рисков // rustax. URL: https://rustax.ru/sistemy-vnutrennego-kontrolya-riskov (дата обращения: 13.10.2025).
79. Итоги аукционов репо // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/hd_oper/repo_auction_results/ (дата обращения: 13.10.2025).
80. Московская биржа расширяет механизм репо с открытой датой // Frank Media. URL: https://frankrg.com/83021 (дата обращения: 13.10.2025).
81. Система внутреннего контроля (СВК) в налоговом мониторинге // 1С-ИЖТИСИ. URL: https://1c-wise.ru/baza-znaniy/nalogovyy-monitoring/sistema-vnutrennego-kontrolya-svk-v-nalogovom-monitoringe/ (дата обращения: 13.10.2025).
82. Налогообложение сделок РЕПО физических и юридических лиц // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/nalogooblozhenie-sdelok-repo-fizicheskih-i-yuridicheskih-lits (дата обращения: 13.10.2025).
83. Внутренний контроль как фактор снижения налоговых рисков // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vnutrenniy-kontrol-kak-faktor-snizheniya-nalogovyh-riskov (дата обращения: 13.10.2025).
84. ПРОЦЕДУРЫ ВНУТРЕННЕГО КОНТРОЛЯ НАЛОГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ И РАСЧЕТОВ КОМПАНИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/protsedury-vnutrennego-kontrolya-nalogovyh-obyazatelstv-i-raschetov-kompanii (дата обращения: 13.10.2025).
85. Объемы операций репо клиентов брокеров на Московской бирже достигли рекордных значений // Finversia. URL: https://www.finversia.ru/news/markets/obemy-operatsii-repo-klientov-brokerov-na-moskovskoi-birzhe-dostigli-rekordnykh-znachenii-123284 (дата обращения: 13.10.2025).
86. НК РФ Статья 214.3. Особенности определения налоговой базы по операциям РЕПО, объектом которых являются ценные бумаги // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28165/154746d0a77519630737a44f80879ee492e84865/ (дата обращения: 13.10.2025).
87. Управление налоговыми рисками: определение понятия, как и зачем управлять рисками // rustax. URL: https://rustax.ru/upravlenie-nalogovymi-riskami (дата обращения: 13.10.2025).
88. Управление рисками при совершении сделок репо // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-riskami-pri-sovershenii-sdelok-repo (дата обращения: 13.10.2025).
89. Методы нивелирования налоговых рисков в сделках между взаимозависимыми лицами // ESJ.today. URL: https://esj.today/PDF/28FAVN324.pdf (дата обращения: 13.10.2025).