Руководство по написанию курсовой работы на тему «Оценка стоимости предприятия»

Написание курсовой работы по оценке стоимости предприятия — задача, которая часто ставит студентов в тупик из-за обилия разрозненной информации. Приходится переключаться между учебниками по корпоративным финансам, методическими указаниями и примерами из интернета, пытаясь собрать из фрагментов единую картину. Эта статья создана, чтобы решить эту проблему. Перед вами — единое и полное руководство, которое проведет вас от постановки цели до финальных выводов.

Ключевая логика курсовой работы по оценке — это не просто набор расчетов, а доказательство итоговой стоимости через последовательное и обоснованное применение научных методов. Мы рассмотрим три кита, на которых держится любая оценка — доходный, затратный и сравнительный подходы — как три разных, но взаимодополняющих взгляда на один и тот же объект. Теперь, когда у нас есть общая карта маршрута, давайте приступим к первому и самому важному этапу — закладке фундамента вашей будущей работы.

Как заложить фундамент успешной работы в введении и теоретической главе

Первые два раздела курсовой — введение и теоретическая глава — являются формализованным фундаментом, от качества которого зависит прочность всей конструкции. Здесь закладывается логика и инструментарий вашего исследования.

Введение — это не просто формальность, а ваш рабочий план. Его структура строго определена и должна включать:

• Актуальность темы: Объясните, почему оценка именно этого предприятия важна в текущих рыночных условиях.
• Объект и предмет: Четко определите, что вы оцениваете (объект — само предприятие) и какие аспекты его стоимости исследуете (предмет — методы и подходы к определению его рыночной стоимости).
• Цель: Как правило, это расчет обоснованной рыночной стоимости предприятия.
• Задачи: Это конкретные шаги для достижения цели. По сути, это и есть план вашей работы: изучить теорию, проанализировать финансовое состояние объекта, рассчитать стоимость тремя подходами, согласовать результаты и сделать выводы.

Теоретическая глава — это ваш арсенал. Ваша цель здесь — не переписать учебник, а создать набор инструментов, который вы будете использовать в практической части. Необходимо кратко и емко описать суть трех ключевых подходов:

1. Доходный подход: Основан на будущих доходах. Ключевой метод — дисконтирование денежных потоков (DCF).
2. Сравнительный подход: Основан на ценах сделок с похожими компаниями. Использует рыночные мультипликаторы.
3. Затратный подход: Основан на стоимости активов компании. Основной метод — расчет стоимости чистых активов.

Для каждого подхода важно указать его сильные и слабые стороны, а также условия, при которых его применение наиболее целесообразно. Теоретический аппарат готов. Прежде чем применять его на практике, необходимо досконально изучить сам объект оценки.

Что нужно знать о вашем предприятии перед началом оценки

Аналитическая глава — это исследовательская работа, а не формальное перечисление финансовых коэффициентов. Ее главная задача — глубоко понять бизнес, чтобы в дальнейшем осознанно выбрать методы оценки и корректно задать параметры для расчетов. Этот раздел должен стать мостом между теорией и практикой.

Анализ проводится в двух ключевых направлениях:

• Финансовое состояние: Изучение бухгалтерской отчетности для оценки ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности.
• Рыночная позиция: Анализ отрасли, в которой работает компания, ее основных конкурентов, доли рынка и проведение SWOT-анализа для выявления сильных и слабых сторон, а также возможностей и угроз.

Каждый вывод, сделанный в этой главе, должен работать на будущее. Он становится аргументом для выбора того или иного подхода в практической части.

Например, если вы выявили, что компания генерирует стабильные и прогнозируемые денежные потоки, это является прямым и весомым аргументом в пользу применения доходного подхода как основного. Если же анализ показал наличие активного рынка слияний и поглощений в отрасли, это дает вам основание активно использовать сравнительный подход. Теперь, вооружившись глубоким пониманием предприятия, мы готовы к кульминации работы — непосредственному расчету его стоимости. Начнем с наиболее фундаментального подхода.

Доходный подход как основной инструмент для оценки действующего бизнеса

Доходный подход отвечает на главный вопрос инвестора: сколько стоит бизнес исходя из тех денег, которые он сможет принести в будущем? Наиболее распространенным и академически строгим методом в рамках этого подхода является метод дисконтированных денежных потоков (DCF). На первый взгляд он кажется сложным, но на самом деле это логичная процедура, которую можно разбить на четкие этапы.

Суть метода проста: стоимость компании сегодня — это сумма всех будущих денежных потоков, которые она сгенерирует, приведенная к сегодняшнему дню.

Алгоритм расчета выглядит следующим образом:

1. Прогнозирование денежных потоков. На основе анализа финансовых отчетов за прошлые периоды и вашего понимания рыночных перспектив компании строится прогноз денежных потоков на ближайшие 3-5 лет. Важно, чтобы прогноз был реалистичным и обоснованным.
2. Расчет ставки дисконтирования. Это один из самых ответственных этапов. Ставка дисконтирования — это не случайное число, а требуемая инвесторами норма доходности, отражающая все риски, связанные с данной компанией. Чаще всего для этого рассчитывается средневзвешенная стоимость капитала (WACC).
3. Расчет терминальной (постпрогнозной) стоимости. Бизнес продолжает работать и после 5-летнего прогнозного периода. Терминальная стоимость отражает ценность всех денежных потоков, которые компания создаст в далеком будущем, приведенную к концу прогнозного периода.
4. Финальный расчет. Все спрогнозированные денежные потоки и терминальная стоимость «приводятся» к текущему моменту с помощью ставки дисконтирования. Их сумма и дает итоговую рыночную стоимость предприятия в рамках доходного подхода.

Этот метод особенно ценен для оценки стабильных, зрелых компаний, чьи доходы можно спрогнозировать с достаточной степенью уверенности. Мы получили оценку, основанную на внутренних перспективах компании. Но сколько за похожий бизнес готов заплатить рынок? Ответ на этот вопрос дает следующий подход.

Как рынок оценивает похожий бизнес, или применение сравнительного подхода

Суть сравнительного подхода легко понять на простой аналогии из жизни. Прежде чем купить квартиру, вы смотрите, за сколько продаются похожие квартиры в этом же районе. Точно так же и с бизнесом: его стоимость можно определить, проанализировав, за сколько «продаются» (оцениваются рынком) компании-аналоги.

Этот подход основан на принципе ценового равновесия и требует тщательной работы с рыночными данными. Ключевая сложность заключается в поиске действительно сопоставимых компаний и достоверной информации о сделках.

Алгоритм применения сравнительного подхода включает следующие шаги:

1. Подбор компаний-аналогов. Необходимо найти публичные компании из той же отрасли, схожие по размеру, темпам роста, рентабельности и структуре капитала. Источниками информации служат фондовые биржи и базы данных о сделках слияний и поглощений.
2. Выбор и расчет мультипликаторов. Мультипликатор — это коэффициент, который связывает стоимость компании с ее финансовым показателем (выручкой, прибылью и т.д.). Наиболее популярные мультипликаторы:
   • P/E (Цена / Прибыль)
   • P/S (Цена / Выручка)
   • EV/EBITDA (Стоимость компании / Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации)
3. Внесение корректировок и расчет стоимости. Рассчитываются средние или медианные значения мультипликаторов по выборке компаний-аналогов. Затем этот «рыночный» мультипликатор применяется к соответствующему финансовому показателю вашей компании для получения ее оценочной стоимости.

У нас есть уже две оценки. Но что делать, если компания не генерирует стабильный доход или не имеет прямых аналогов на рынке? В этом случае мы обращаемся к ее активам.

Затратный подход, когда стоимость активов имеет решающее значение

Затратный подход основан на простой и фундаментальной идее: стоимость бизнеса не может быть ниже, чем сумма, которую пришлось бы потратить на создание его точной копии сегодня. Он отвечает на вопрос: «Сколько стоит построить такую же компанию с нуля?».

Этот подход незаменим в ряде специфических ситуаций:

• При оценке холдинговых или инвестиционных компаний, основная ценность которых заключена в их активах.
• Для капиталоемких отраслей с дорогостоящим оборудованием.
• В случае, если рассматривается сценарий ликвидации предприятия.

Наиболее прозрачным методом в рамках этого подхода является метод чистых активов. Его процедура предельно логична и связана непосредственно с бухгалтерским балансом:

1. Анализ и переоценка активов. За основу берется бухгалтерский баланс. Все активы компании (здания, оборудование, запасы, дебиторская задолженность) переоцениваются по их текущей рыночной стоимости.
2. Анализ обязательств. Все обязательства компании (краткосрочные и долгосрочные) также приводятся к их рыночной оценке.
3. Расчет стоимости. Из итоговой рыночной стоимости всех активов вычитается итоговая рыночная стоимость всех обязательств.

Полученный результат и есть рыночная стоимость собственного капитала компании, рассчитанная по методу чистых активов. Итак, у нас на руках три разные цифры, полученные с помощью трех независимых методов. Финальный шаг — свести их воедино и сделать аргументированный вывод.

Сведение результатов и формулирование итоговых выводов

Получив три разных значения стоимости, студент часто совершает ошибку, просто находя их среднее арифметическое. Это в корне неверно. Финальный этап, согласование результатов, требует экономического осмысления, а не механического расчета.

Правильный путь — это присвоение каждому подходу весового коэффициента. Логика здесь простая: наибольший вес (например, 60%) получает тот метод, который был наиболее адекватен для оценки конкретной компании и опирался на самые надежные и полные данные. Например, для стабильной IT-компании с минимумом материальных активов вес доходного подхода будет максимальным, а затратного — минимальным. Для холдинга, владеющего недвижимостью, ситуация будет обратной.

Обоснование выбора весовых коэффициентов — одна из ключевых частей вашей работы, демонстрирующая глубину понимания предмета.

После расчета итоговой взвешенной стоимости остается лишь грамотно сформулировать заключение. Его структура должна быть четкой:

1. Напомните о цели работы, которая была поставлена во введении.
2. Кратко перечислите выполненные задачи (проанализирована теория, изучено предприятие, проведены расчеты).
3. Представьте итоговую, согласованную рыночную стоимость предприятия как главный результат вашего исследования.
4. Дайте краткие рекомендации по управлению стоимостью компании, если это предполагалось заданием.

Сильное заключение логически завершает всю проделанную работу и оставляет у проверяющего ощущение целостного и качественного исследования.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон РФ от 29 июля 1988 г. № 135- ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ»
2. Федеральный стандарт оценки от 20 июля 2007 г. № 256 «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (ФСО №1)
3. Федеральный стандарт оценки от 20 июля 2007 г. № 255 «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО №2)
4. Банки и банковское дело: учеб. пособие / под ред. И. Т. Балабанова. — СПб.: ПИТЕР, 2005. — 256 с.
5. Банковское дело: управление и технологии: учебник для студ. вузов, обуч. по спец. 060400 «Финансы и кредит» / ред. А. М. Тавасиев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ, 2009. — 671 с.
6. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – Киев: Эльга, 2009. – 527 с.
7. Боди З. Финансы: Учебное пособие. Пер. с англ. – Киев: Вильямс, 2008. – 584 с.
8. Большаков С.В. Основы управления финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-Пресс, 2008. – 365 с.
9. Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. – М.: Эксмо, 2008. – 656 с.
10. Глушкова, Н. Б. Банковское дело: учеб. пособие для студ. вузов, обуч. по спец. «Финансы и кредит» / Н. Б. Глушкова. — М.: Академический проект: Альма Матер, 2009. — 432 с.
11. Данилин В.И. Финансовый менеджмент. Задачи, тесты, ситуации. – М.: Проспект, 2008. – 360 с.
12. Деньги. Кредит. Банки: учеб. пособие / отв. ред. С. С. Жукова ; отв. ред. С. С. Жукова. — 2-е изд., перераб. и доп. — Тюмень : Изд-во ТюмГУ, 2006. — 260 с.
13. Есипов В.Е. , Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. 2-е изд. – СПб.: Питер, 2006 г. – 367с.
14. Маросейка, 2007 г. Оценка стоимости бизнеса. Учеб. пособие. – М. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)». Методические рекомендации по выполнению курсового проекта по дисциплине. – СПб, 2009 г.-125с.
15. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. — Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / М. : Омега-Л, 2006. – 367с.
16. Бабурина, Н. А. Кредитно-инвестиционный потенциал банка: понятие и элементы / Н. А. Бабурина // Вестник Тюменского государственного университета. — 2006. — № 3. — с. 208-210
17. Борисов А.Н. Организация финансового менеджмента на малых предприятиях // Финансовый менеджмент, 2008. — №4. – С. 15-19
18. Грязнова А.Г., Федотова М.А. «Оценка бизнеса», интернет ресурс, открытый доступ, http://bizoffice.ru/, 22.02.2010
19. Материалы информационного сайта. — [электронный ресурс] — http://credit.rbc.ru
20. Материалы информационного сайта. — [электронный ресурс] — http://subscribe.ru
21. Материалы официального сайта ЦБ РФ. — [электронный ресурс] — http://www.cbr.ru/publ/main.asp?Prtid=Nadzor
22. Перминова А.С. Менеджмент, интернет ресурс, открытый ресурс, http://www.ma-na-ger.ru/theory, 20.02.2011.
23. Рубченко М. Финансовый хай-тек / М. Рубченко // Эксперт. — 2000. — №45. — С. 41-54.
24. Стоимость компаний — Оценка и управление — Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Мурин. М.: КноРус, 2005. – 378 с.
25. АК&М – 10.03.09 — -[электронный ресурс] — http://www.akm.ru/rus/