Комплексный анализ расширения Зоны евро: Вызовы, реформы и перспективы в изменяющемся глобальном ландшафте

Еврозона, являясь одним из наиболее амбициозных экономических проектов современности, постоянно сталкивается с новыми вызовами, которые проверяют на прочность ее институциональные основы и механизмы адаптации. В условиях продолжающейся европейской интеграции, периодически возникающих кризисных явлений и нарастающей геополитической неопределенности, вопросы расширения Зоны евро приобретают особую актуальность. Этот процесс не ограничивается лишь формальным соответствием экономическим критериям; он требует глубокого понимания структурных различий между странами, готовности к фискальной дисциплине и способности адаптироваться к динамично меняющейся глобальной среде.

Целью настоящей курсовой работы является проведение комплексного анализа экономических проблем и перспектив дальнейшего расширения Зоны евро. Мы исследуем эволюцию критериев конвергенции, рассмотрим существенные различия в экономическом развитии между странами-членами ЕС-15 и новыми членами из Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ), а также проанализируем роль и реформы Пакта стабильности и роста в контексте их фискальной истории и потенциальных макроэкономических последствий.

Структура работы охватывает как теоретические основы европейской интеграции, так и эмпирический анализ текущего состояния и перспектив. Вначале мы погрузимся в теоретический ландшафт, где рассмотрим концепции, определяющие логику создания и функционирования валютных союзов. Затем будет проведен детальный анализ критериев конвергенции, их изменений и адаптации под влиянием кризисных явлений. Отдельное внимание будет уделено экономическим различиям между «старыми» и «новыми» членами ЕС, что позволит выявить источники потенциальной нестабильности. Далее мы проследим эволюцию Пакта стабильности и роста, включая новейшие реформы и механизмы его гибкости. Наконец, будут рассмотрены фискальная история стран ЦВЕ, макроэкономические последствия усиления бюджетных рестрикций и долгосрочные перспективы расширения Зоны евро в условиях глобальных геополитических сдвигов. Такой подход позволит создать исчерпывающее и актуальное исследование, значимое для понимания будущего европейского проекта.

Теоретические основы и концепции европейской интеграции

Европейская экономическая интеграция, кульминацией которой стало создание Экономического и валютного союза (ЭВС) и Зоны евро, опирается на сложный комплекс теоретических подходов. Эти теории не только объясняют логику объединительных процессов, но и помогают оценить их эффективность и устойчивость в условиях меняющегося мира.

Теория оптимальных валютных зон (ОВЗ)

В основе дискуссий о создании и расширении валютных союзов лежит концепция оптимальных валютных зон (ОВЗ), впервые предложенная Робертом Манделлом в начале 1960-х годов. Эта теория рассматривает условия, при которых для определенного количества регионов или стран целесообразно отказаться от монетарного суверенитета, то есть от возможности проведения независимой денежно-кредитной политики и использования национальных валют, в пользу общей валюты. Суть ОВЗ заключается в поиске баланса между выгодами от снижения транзакционных издержек и устранения валютных рисков, и издержками, связанными с потерей национального инструмента корректировки макроэкономических дисбалансов.

Одним из основных условий создания эффективной валютной зоны, согласно Манделлу, является высокая степень мобильности труда между странами-участницами. В идеальной ОВЗ, если один регион сталкивается с асимметричным шоком (например, снижением спроса на его ключевую продукцию), безработица в нем может быть быстро скорректирована за счет миграции рабочей силы в более процветающие регионы. Это позволяет избежать необходимости девальвации валюты или использования бюджетных стимулов, которые становятся недоступны или ограничены в рамках валютного союза. Ранняя теория ОВЗ, таким образом, представляла собой гибрид кейнсианского и монетаристского подходов к международной макроэкономике, объединяя идеи о важности гибкости рынков и стабильности цен.

Современные интерпретации теории ОВЗ расширяют первоначальные критерии, включая также высокую степень открытости экономик и интенсивность внутрирегиональной торговли, диверсификацию производственной структуры стран-участниц, наличие механизмов фискальных трансфертов для сглаживания асимметричных шоков и схожесть экономических циклов. Применительно к Еврозоне, эти критерии остаются предметом активных дебатов. Например, несмотря на значительный прогресс в интеграции товарных и финансовых рынков, мобильность труда в ЕС, хотя и растет, все еще не достигла уровня, характерного для единого государства. Отсутствие полноценного фискального союза, способного осуществлять масштабные межстрановые трансферты, также является слабым звеном, что особенно ярко проявилось во время кризиса суверенного долга 2010-2012 годов. Для стран-кандидатов, особенно из ЦВЕ, соответствие этим критериям становится критически важным для успешной и устойчивой интеграции в Зону евро. Что же происходит, если эти условия не соблюдаются? Последствия могут быть весьма серьезными, включая усиление экономических дисбалансов, рост социального напряжения и, в конечном итоге, угрозу стабильности всего валютного союза.

Экономический и валютный союз (ЭВС) как высшая форма интеграции

Экономический и валютный союз (ЭВС) представляет собой высшую форму экономической интеграции, предполагающую не только устранение торговых барьеров и свободное движение факторов производства, но и унификацию денежно-кредитной политики и тесную координацию фискальной политики. Его цели амбициозны: обеспечение макроэкономической стабильности, стимулирование экономического роста, повышение конкурентоспособности и укрепление политического единства.

Институциональная структура ЭВС включает в себя несколько ключевых элементов. Центральное место занимает Европейский центральный банк (ЕЦБ), ответственный за проведение единой денежно-кредитной политики в Зоне евро. Его основная задача — поддержание ценовой стабильности, что, как показывает опыт, является краеугольным камнем доверия к единой валюте. Кроме того, существует Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), включающая ЕЦБ и национальные центральные банки стран-членов.

Координация экономической и фискальной политики осуществляется через Совет Европейского союза (Экофин), Еврогруппу (министры финансов стран Зоны евро) и Европейскую комиссию. Эти органы разрабатывают общие экономические ориентиры, проводят мониторинг фискальной политики стран-членов и следят за соблюдением правил, таких как Пакт стабильности и роста. Однако, в отличие от полноценного фискального союза, где существует единый бюджет и механизмы перераспределения доходов между регионами, ЭВС остается «неполным» союзом. Это означает, что каждая страна сохраняет значительную степень суверенитета в вопросах налогово-бюджетной политики, что, в свою очередь, требует строгого соблюдения общих правил для предотвращения распространения локальных кризисов на всю систему. Именно эта особенность, как мы увидим далее, породила множество дискуссий и реформ, направленных на повышение устойчивости ЭВС.

Критерии конвергенции для вступления в Зону евро: Эволюция и современное состояние

Вступление в Зону евро – это не просто принятие новой валюты, а глубокий процесс структурной адаптации, требующий от страны-кандидата соответствия жестким экономическим и правовым условиям. Эти условия, известные как Маастрихтские критерии конвергенции, были разработаны с целью обеспечения стабильности и устойчивости единой валютной зоны. Однако после финансовых кризисов 2008-2012 годов их трактовка и механизмы оценки значительно эволюционировали.

Маастрихтские критерии: Изначальные требования и их обоснование

Маастрихтские критерии были введены Договором о Европейском Союзе в 1992 году и стали краеугольным камнем процесса формирования Экономического и валютного союза. Их основная цель – гарантировать, что страны, присоединяющиеся к евро, обладают достаточной макроэкономической стабильностью, чтобы не создавать рисков для всей системы. Эти критерии можно разделить на фискальные, монетарные и курсовые:

1. Критерий бюджетного дефицита: Годовой дефицит государственного бюджета не должен превышать 3% от ВВП. Это требование призвано предотвратить чрезмерное накопление государственного долга и обеспечить фискальную устойчивость.
2. Критерий государственного долга: Государственный долг не должен превышать 60% от ВВП. Этот порог также служит индикатором фискальной устойчивости, ограничивая возможности правительств жить «не по средствам».
3. Критерий инфляции: Уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5 процентных пункта средний уровень инфляции в трех государствах-членах ЕС с наилучшими показателями стабильности цен. Этот критерий призван обеспечить ценовую стабильность и предотвратить импорт инфляционных давлений в Зону евро.
4. Критерий долгосрочных процентных ставок: Долгосрочные процентные ставки по государственным облигациям не должны превышать более чем на 2 процентных пункта средний уровень этих ставок в трех странах ЕС с наибольшей стабильностью цен. Этот критерий отражает степень доверия финансовых рынков к фискальной и монетарной политике страны.
5. Критерий курсовой стабильности: Государство должно не менее двух лет участвовать в Механизме обменных курсов II (ERM II), обеспечивая стабильность курса национальной валюты по отношению к евро без девальвации. ERM II является своеобразной «прихожей» Еврозоны, где страны-кандидаты демонстрируют свою способность поддерживать стабильный обменный курс.

Кроме того, требуется обеспечить независимость национального центрального банка и привести его статус в соответствие с Уставом Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ). Это гарантирует, что денежно-кредитная политика будет свободна от политического давления.

Посткризисные реформы: «Six-pack» и «Two-pack»

Финансовый кризис 2008 года и последовавший за ним кризис суверенного долга в Зоне евро (2010-2012 гг.) выявили серьезные недостатки в первоначальной архитектуре Пакта стабильности и роста и общем механизме координации экономической политики. Оказалось, что формальное соответствие критериям в какой-то момент не гарантирует долгосрочной устойчивости, и государства могут накапливать значительные дисбалансы, не нарушая «буквы закона».

В ответ на эти вызовы ЕС предпринял масштабные реформы, направленные на усиление бюджетной дисциплины и надзора. С конца 2011 года начала действовать новая версия Пакта стабильности и роста, известная как «six-pack» (шесть законодательных актов). Эти меры значительно расширили сферу надзора, включив не только дефицит и долг, но и макроэкономические дисбалансы, такие как крупные профициты или дефициты текущего счета, а также проблемы конкурентоспособности. «Six-pack» усилил превентивную часть Пакта, введя систему раннего предупреждения и возможность более жестких санкций.

Весной 2013 года к «six-pack» были добавлены еще два регламента — «two-pack». Эти правила были нацелены на дальнейшее усиление бюджетного надзора, особенно для стран, находящихся под Процедурой чрезмерного дефицита (EDP), и для государств, столкнувшихся с серьезными финансовыми трудностями. «Two-pack» требовал от таких стран представления бюджетных планов на рассмотрение Еврокомиссии и Еврогруппы перед их принятием национальными парламентами, что значительно увеличивало степень контроля на наднациональном уровне. Эти реформы подчеркнули, что соблюдение числовых критериев конвергенции в определенный момент само по себе не является гарантией успешного экономического и финансового развития в Еврозоне, и странам необходимо демонстрировать устойчивость процессов конвергенции и способность выполнять обязательства, учитывая ограниченность механизмов разделения рисков в рамках Экономического и валютного союза, который, как уже упоминалось, не является фискальным союзом.

Комплексный подход к оценке готовности: Влияние интеграции финансовых рынков и человеческого капитала

В свете накопленного опыта и посткризисных реформ Европейская комиссия и Европейский центральный банк (ЕЦБ) при оценке возможности присоединения страны к еврозоне стали применять более комплексный и многомерный подход. Они выходят за рамки простого арифметического соответствия Маастрихтским критериям, углубляясь в структурные аспекты экономики страны-кандидата. Цель — убедиться, что конвергенция является устойчивой и не создаст новых рисков для стабильности единой валютной зоны.

Одним из таких расширенных критериев является степень интеграции финансового рынка. Для бесперебойного функционирования валютного союза необходимо, чтобы капиталы свободно перемещались между странами, а финансовые институты были тесно взаимосвязаны и устойчивы. Комиссия и ЕЦБ анализируют уровень развития национальных финансовых рынков (банковских, фондовых, страховых), их регулирование, надзор, а также степень гармонизации с общеевропейскими стандартами. Важно, чтобы финансовый сектор страны-кандидата был достаточно развит и прозрачен, чтобы эффективно абсорбировать потенциальные шоки и обеспечивать адекватное финансирование экономики без создания системных рисков.

Также учитываются состояние и развитие платежного баланса. Устойчивый платежный баланс, характеризующийся сбалансированностью текущих операций и потоков капитала, является индикатором внешней устойчивости экономики. Хронические дефициты текущего счета могут свидетельствовать о структурных проблемах с конкурентоспособностью или чрезмерном внутреннем спросе, что в условиях единой валюты не может быть скорректировано через изменение обменного курса.

Важное значение придается показателям развития человеческого капитала. Высокий уровень образования, квалификации рабочей силы и инновационного потенциала является залогом долгосрочного экономического роста и повышения конкурентоспособности. Страна с развитым человеческим капиталом лучше адаптируется к изменениям в глобальной экономике, привлекает инвестиции и создает высокотехнологичные производства. Это способствует реальной конвергенции и уменьшает риск асимметричных шоков.

Наконец, анализируются ценовые индексы, выходящие за рамки простого показателя инфляции. Это может включать анализ цен на недвижимость, заработную плату, стоимость услуг, чтобы оценить наличие потенциальных «пузырей» или структурных дисбалансов, которые могут привести к потере конкурентоспособности после вступления в Зону евро. Например, быстрый рост цен на активы или заработную плату, не подкрепленный ростом производительности, может создать серьезные проблемы для экспортеров страны и ее долгосрочной стабильности в условиях фиксированного обменного курса.

Таким образом, процесс оценки готовности к вступлению в Зону евро превратился из простого соответствия числовым показателям в комплексный анализ структурной устойчивости и способности экономики страны-кандидата к долгосрочной адаптации и интеграции.

Экономические различия между странами ЕС-15 и ЦВЕ: Источники и влияние на расширение Зоны евро

Расширение Европейского союза на Восток в 2004, 2007 и 2013 годах привело к включению в него стран Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ), которые прошли сложный путь трансформации от плановой экономики к рыночной. Однако, несмотря на значительный прогресс, между «старыми» членами ЕС-15 и «новыми» членами из ЦВЕ сохраняются существенные экономические различия, которые представляют вызовы для стабильности и дальнейшего расширения Зоны евро.

Копенгагенские критерии и формирование рыночной экономики в ЦВЕ

Для вступления в Европейский союз страна должна выполнить так называемые Копенгагенские критерии, принятые в июне 1993 года. Эти критерии охватывают политические, экономические и административные требования. С экономической точки зрения, страна-кандидат должна иметь функционирующую рыночную экономику и быть способной справиться с конкурентным давлением и рыночными силами внутри ЕС. Эти требования были особенно важны для стран ЦВЕ, находившихся на этапе перехода.

Формирование полноценной рыночной экономики в ЦВЕ было длительным и сложным процессом, включавшим либерализацию цен, приватизацию государственных предприятий, создание частного сектора, развитие правовых и институциональных основ. Способность выдерживать конкуренцию в ЕС требовала глубоких структурных реформ, направленных на повышение эффективности и производительности труда. Несмотря на значительные достижения, процесс формирования зрелых рыночных экономик в ЦВЕ все еще продолжается, что проявляется в ряде структурных особенностей, отличающих их от стран ЕС-15.

Детализированный анализ подкритериев функционирующей рыночной экономики

Европейская комиссия при оценке функционирующей рыночной экономики исследует ряд подкритериев, которые по��воляют углубленно проанализировать степень зрелости и устойчивости экономических систем стран-кандидатов. Эти подкритерии выходят за рамки поверхностного анализа и позволяют выявить «слепые зоны» в развитии, которые могут стать источником проблем при интеграции в Зону евро.

1. Высокое качество управления экономикой: Этот аспект включает в себя не только наличие демократических институтов и верховенства закона, но и эффективность государственной администрации, прозрачность бюджетных процессов, борьбу с коррупцией и наличие независимых регуляторов. В странах ЦВЕ, несмотря на значительный прогресс, качество управления порой уступает стандартам ЕС-15, что может приводить к неэффективному расходованию бюджетных средств и искажению конкуренции.
2. Макроэкономическая стабильность: Оценивается стабильность цен (низкая инфляция), устойчивость государственных финансов (управляемый дефицит бюджета и государственный долг) и внешних счетов (сбалансированный платежный баланс). Многие страны ЦВЕ демонстрировали впечатляющие успехи в снижении инфляции и консолидации бюджетов, однако внешние шоки или внутренние политические решения могут быстро нарушить это равновесие. Например, Болгария, как показал октябрь 2025 года, перестала выполнять инфляционный критерий для еврозоны, с инфляцией 2,9% при допустимом уровне 2,8% в августе.
3. Надлежащее функционирование рынка товаров и услуг: Этот подкритерий охватывает бизнес-среду (простота ведения бизнеса, защита прав собственности), влияние государства на экономику (уровень субсидий, государственного участия), а также ход приватизации и реструктуризации. В ЦВЕ эти процессы были сопряжены с определенными трудностями, такими как формирование олигархических структур или замедление реструктуризации государственных монополий, что создавало барьеры для свободной конкуренции.
4. Надлежащее функционирование финансового рынка: Анализируется финансовая устойчивость банковской системы, доступ к финансам для предприятий и населения, а также развитие фондового рынка. В ЕС-15 финансовые рынки значительно более развиты и глубоки. В ЦВЕ они часто страдают от недостаточной ликвидности и прозрачности.
5. Надлежащее функционирование рынка труда: Оцениваются гибкость рынка труда, уровень безработицы, а также степень адаптации законодательства к стандартам ЕС. Высокая безработица или жесткое регулирование рынка труда могут замедлять адаптацию к экономическим шокам.

Способность быть конкурентоспособным в ЕС оценивается по наличию достаточного объема человеческого и физического капитала, развитой инфраструктуры, степени экономической интеграции с ЕС, ценовой конкурентоспособности и изменениям в структуре предприятий. Эти аспекты до сих пор выявляют значительный разрыв в уровне развития между странами ЦВЕ и ЕС-15, что требует продолжения глубоких структурных реформ.

Структурные реформы и развитие финансовых рынков в ЦВЕ

Для достижения реального сближения со странами ЕС-15 странам ЦВЕ было необходимо завершить переходный процесс к конкурентоспособной рыночной экономике, провести и продолжать структурные реформы. Эти реформы включали:

• Приватизацию: Являлась одним из важнейших условий истинно рыночной природы реформ. Передача государственных активов в частные руки способствовала повышению эффективности, привлечению инвестиций и формированию конкурентной среды. Однако методы приватизации варьировались: от прямой продажи стратегическим инвесторам до массовой ваучерной приватизации.
• Улучшение правовой и институциональной систем регулирования экономики: Создание стабильной и предсказуемой правовой базы, защита прав собственности, формирование независимой судебной системы и эффективных регуляторов являются основой для привлечения инвестиций и развития бизнеса.
• Укрепление банковской системы: В начале переходного периода банковские системы ЦВЕ были слабыми, обремененными «плохими» долгами. Реформы включали консолидацию, приватизацию, усиление регулирования и надзора, а также привлечение иностранных банков, что способствовало повышению устойчивости и доступности кредита.
• Развитие внутренних финансовых рынков: Финансовые рынки в странах ЦВЕ развивались медленнее, чем банковская система. Это приводило к низкой ликвидности и непрозрачности сделок, особенно в странах с ваучерной приватизацией, таких как Чехия, где значительная часть активов перешла к инвестиционным фондам, но без должного развития механизмов корпоративного управления и вторичного рынка акций. Эти проблемы требовали целенаправленных усилий по созданию полноценных фондовых рынков, рынков облигаций и других финансовых инструментов.

Несмотря на эти проблемы, многие страны ЦВЕ достигли значительных успехов. Получение инвестиционных рейтингов от ведущих агентств («Moody’s», «Standard and Poor’s», «Fitch») стало важным индикатором доверия международных инвесторов, что, в свою очередь, позволило им получить более выгодные условия финансирования на мировых рынках.

Валютные режимы стран ЦВЕ до вступления в Еврозону: Примеры и уроки

Выбор валютного режима был критически важным для стран ЦВЕ на пути к интеграции в ЕС и потенциальному вступлению в Зону евро. Различные подходы имели свои преимущества и недостатки, формируя уникальный опыт каждой страны.

• Валютный совет (Currency Board): Некоторые страны, например, Болгария и Литва, использовали режим валютного совета. Болгария зафиксировала свою национальную валюту (лев) к немецкой марке, а затем к евро. Литва изначально привязала лит к доллару США, но с намерением переориентироваться на евро. Суть валютного совета заключается в жесткой фиксации курса национальной валюты к резервной и полном обеспечении денежной базы иностранными резервами. Это обеспечивает максимальную ценовую стабильность и доверие к валюте, но лишает центральный банк возможности проводить независимую денежно-кредитную политику и выступать в роли «кредитора последней инстанции».
• «Ползучая» привязка (Crawling Peg): Венгрия применяла режим «ползучей» привязки к евро с фиксированными пределами колебаний. Этот режим позволял некоторую гибкость в обменном курсе, что давало возможность для корректировки конкурентоспособности, но при этом обеспечивал достаточную стабильность для привлечения инвестиций.
• Свободно плавающий курс: Некоторые страны, как, например, Польша, перешли к более гибким режимам плавающего курса, что позволяло им абсорбировать внешние шоки через изменение стоимости национальной валюты.

Опыт этих валютных режимов показал, что преждевременное, а тем более одностороннее, введение евро может иметь серьезные последствия для экономики стран-кандидатов. Европейская комиссия и ЕЦБ скептически относятся к таким инициативам, подчеркивая коллективный характер процесса вхождения в еврозону и необходимость реального сближения экономического развития будущих членов ЕС со странами, уже входящими в зону евро. Односторонний переход без соответствующей структурной подготовки может отдалить момент их вступления в ЕС и негативно повлиять на международный имидж европейской валюты, создавая прецедент неконтролируемого расширения.

Пакт стабильности и роста: От создания до современных реформ и новых вызовов

Пакт стабильности и роста (ПСР) является краеугольным камнем фискальной дисциплины в Европейском союзе и, в особенности, в Зоне евро. Созданный для обеспечения финансовой устойчивости и предотвращения чрезмерного бюджетного дефицита, он прошел долгий путь эволюции и реформ, адаптируясь к меняющимся экономическим реалиям и вызовам.

Создание Пакта стабильности и роста и его первоначальные механизмы

Пакт стабильности и роста был подписан в Амстердаме в 1997 году, за два года до введения евро. Его основанием послужили статьи 99 и 104 Договора об образовании Европейского сообщества. Целью ПСР было закрепление фискальных правил, определенных Маастрихтским договором, и обеспечение их соблюдения странами-членами после вступления в Экономический и валютный союз. Основная идея заключалась в том, чтобы не допустить «перерасхода» странами, который мог бы дестабилизировать еврозону и подорвать доверие к единой валюте, поскольку каждая страна сохраняла свою фискальную автономию.

Соглашение предусматривало строгий контроль над налоговой и бюджетной политикой стран-членов. ПСР состоит из резолюции Европейского Совета и двух распоряжений Совета от 1997 года: одно касалось ужесточения надзора над состоянием госбюджета и координации экономической политики, другое – ускорения и повышения прозрачности применения специальной процедуры при появлении избыточного дефицита бюджета (свыше 3% ВВП).

Ключевым механизмом контроля является Процедура чрезмерного дефицита (EDP). В случае возникновения чрезмерного дефицита бюджета (превышающего 3% от ВВП) или государственного долга (превышающего 60% от ВВП без тенденции к снижению), Комиссия и Совет могут инициировать эту процедуру. Страны-члены, попадающие под EDP, обязаны предпринять корректирующие меры в течение года после возникновения избыточного дефицита, если нет особых обстоятельств. Европейская комиссия имеет право инициативы для обеспечения точного, своевременного и эффективного функционирования Пакта, предупреждая страны об опасности возникновения избыточного дефицита и строго применяя санкции, которые могут включать штрафы. До реформы 2005 года ПСР требовал поддержания бюджета в балансе или с профицитом, а отклонения от среднесрочной бюджетной цели не допускались.

Реформы Пакта: 2005 год и посткризисные изменения

Первая значительная реформа Пакта стабильности и роста произошла в 2005 году. К этому времени стало очевидно, что жесткие правила ПСР, особенно требование о поддержании бюджета в балансе или с профицитом, могут быть излишне ригидными и контрпродуктивными в периоды экономического спада. В результате реформы 2005 года среднесрочная бюджетная цель стала варьироваться от -1% ВВП до 0% или профицита, в зависимости от национальной специфики страны. Были также введены положения об «особых обстоятельствах», позволяющие превышать 3%-ную границу дефицита в случае серьезного экономического спада или других непредвиденных событий. Эти изменения были призваны придать Пакту большую гибкость, но при этом сохраняли его основную цель — фискальную дисциплину.

Однако, как показал мировой финансовый кризис 2008 года и последовавший за ним кризис суверенного долга в Зоне евро, даже с учетом реформ 2005 года, Пакт оказался недостаточно эффективным для предотвращения накопления макроэкономических дисбалансов и обеспечения адекватной реакции на системные шоки. Кризис выявил, что страны могут соблюдать номинальные фискальные критерии, но при этом накапливать огромные частные долги или терять конкурентоспособность.

В ответ на эти вызовы Пакт стабильности и роста подвергся дальнейшим, более глубоким реформам. С конца 2011 года начала действовать новая версия, состоящая из шести законодательных актов («six-pack»). Этот пакет значительно расширил сферу надзора, включив не только дефицит и долг, но и макроэкономические дисбалансы через процедуру макроэкономических дисбалансов (MIP). «Six-pack» усилил превентивную и корректирующую части Пакта, введя более ранние предупреждения и более автоматические санкции. К весне 2013 года были добавлены еще два регламента — «two-pack», направленные на усиление надзора за бюджетами стран, находящихся под EDP, и стран, получающих финансовую помощь. Эти реформы сделали Пакт более всеобъемлющим и предписывающим, с целью предотвращения повторения кризисных явлений и обеспечения более устойчивой фискальной конвергенции.

Активация исключений и гибкость Пакта: Оборонные расходы в 2025 году

Несмотря на все реформы, Пакт стабильности и роста не является абсолютно жестким инструментом. Его механизмы предусматривают определенную гибкость для реагирования на чрезвычайные обстоятельства. Одним из таких механизмов является «общее положение об исключении» (general escape clause), которое может быть активировано Советом ЕС в случае серьезного экономического спада в Зоне евро или ЕС в целом, позволяя странам временно отступать от фискальных правил.

Примечательным событием, демонстрирующим эту гибкость, стала активация положения об исключении из Пакта стабильности и роста в июле 2025 года. Совет ЕС принял это решение, временно позволяя странам-членам, включая Латвию, отступать от строгих правил фискальной дисциплины для увеличения оборонных расходов. Этот шаг был вызван беспрецедентной геополитической напряженностью и необходимостью усиления обороноспособности стран ЕС в условиях продолжающихся военных действий на Украине и других региональных конфликтов.

Последствия такой активации многогранны. С одной стороны, она демонстрирует способность Пакта адаптироваться к изменяющимся реалиям, позволяя государствам приоритезировать критически важные расходы в условиях кризиса. Это также признание того, что в текущей геополитической ситуации вопросы безопасности выходят на первый план, требуя значительных финансовых вливаний, которые могут временно превышать установленные фискальные ограничения.

С другой стороны, такая гибкость несет в себе потенциальные риски. Временное отступление от правил, особенно в условиях, когда многие страны уже имеют высокий уровень государственного долга, может привести к дальнейшему росту долговой нагрузки. Это требует тщательного контроля и уверенности в том, что «исключение» не станет «правилом», а также что увеличение оборонных расходов будет сопровождаться продуманными структурными реформами и поиском устойчивых источников финансирования в долгосрочной перспективе. Иначе, это может подорвать доверие к Пакту и создать новые фискальные дисбалансы, угрожая стабильности всей Зоны евро.

Фискальная история стран ЦВЕ и макроэкономические последствия усиления бюджетных рестрикций

Фискальная история стран Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) с момента их вступления в ЕС представляет собой сложную картину достижений и вызовов. Эти страны стремились к фискальной консолидации, чтобы соответствовать критериям конвергенции, но сталкивались с периодическими экономическими шоками и необходимостью значительных государственных инвестиций. В то же время, усиление бюджетных рестрикций в рамках Пакта стабильности и роста оказывает значительное макроэкономическое воздействие.

Соблюдение критериев Пакта стабильности и роста странами ЦВЕ: Проблемы и достижения

С момента вступления в ЕС и на пути к еврозоне, страны ЦВЕ демонстрировали различные успехи и трудности в соблюдении фискальных критериев Маастрихта и Пакта стабильности и роста. В первые годы после расширения ЕС многие из них демонстрировали относительно низкие показатели дефицита бюджета и государственного долга, что было результатом начальных этапов фискальной консолидации и относительно быстрого экономического роста.

Однако мировой финансовый кризис 2008 года и последовавшая рецессия оказали значительное давление на государственные финансы. В 2010 году, после финансового кризиса, критерии Пакта стабильности и роста не были превышены лишь в некоторых странах ЕС-27, включая Болгарию, Финляндию, Данию, Люксембург, Кипр, Швецию, Эстонию. Прогнозировалось, что к этому году только Болгария, Кипр, Люксембург и Финляндия смогут соблюсти критерии. Это показало, что даже страны с относительно здоровыми финансами столкнулись с трудностями в поддержании жесткой фискальной дисциплины в условиях кризиса.

Примером текущих вызовов является ситуация в Болгарии. По состоянию на октябрь 2025 года, Болгария перестала выполнять инфляционный критерий для еврозоны: инфляция в стране составила 2,9% при допустимом уровне 2,8% в августе. Это подчеркивает, что даже при успешном соблюдении фискальных критериев, монетарные показатели могут стать препятствием на пути в Еврозону. Высокая инфляция может быть вызвана как внешними факторами (рост мировых цен на энергоносители и продовольствие), так и внутренними структурными проблемами (например, недостаточная конкуренция на некоторых рынках). Что же это означает для перспективы вступления Болгарии в Зону евро?

Таким образом, фискальная история стран ЦВЕ характеризуется стремлением к конвергенции, но и чувствительностью к экономическим шокам, что делает их путь в Еврозону более извилистым.

Критика Пакта и его влияние на экономический рост

Пакт стабильности и роста, несмотря на свои цели по обеспечению фискальной дисциплины, всегда был объектом критики. Одним из основных аргументов критиков является то, что жесткое соблюдение его положений препятствует экономическому росту, особенно в периоды рецессии.

В условиях экономического спада, когда частный спрос сокращается, государственные расходы могут играть роль стабилизатора, стимулируя экономику и предотвращая углубление рецессии. Однако, если страна обязана строго соблюдать целевые показатели дефицита (например, 3% от ВВП) и долга (60% от ВВП), она может быть вынуждена сокращать государственные инвестиции или повышать налоги, что, по мнению критиков, может лишь усугубить экономическую стагнацию. Такой подход, известный как «проциклическая фискальная политика», когда правительства сокращают расходы во время спада и наращивают их во время бума, лишь усиливает амплитуду экономических циклов, вместо того чтобы их сглаживать.

Примеры из недавней истории Зоны евро показывают, что страны, столкнувшиеся с кризисом суверенного долга, были вынуждены проводить жесткие меры экономии, что часто приводило к длительному периоду низкой инфляции или дефляции, высокой безработице и медленному восстановлению. Хотя эти меры были необходимы для восстановления доверия рынков, их социальная и экономическая цена была очень высока. Это порождает вопрос о том, насколько Пакт стабильности и роста, даже после реформ, способен обеспечивать достаточную гибкость для антициклической фискальной политики, не ставя под угрозу долгосрочную устойчивость государственных финансов.

Актуальные экономические прогнозы и вызовы для фискальной стабильности ЦВЕ

В текущих условиях, характеризующихся высокой геополитической напряженностью и неопределенностью, макроэкономические прогнозы приобретают особую значимость. Прогнозы Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) по росту экономики еврозоны на 2024 и 2025 годы были несколько раз пересмотрены, отражая сохранение жестких условий кредитования в регионе и внешние шоки.

Изначально, в феврале 2024 года, ОЭСР прогнозировала рост ВВП еврозоны на 0,6% в 2024 году, снизив его с ранее ожидаемых 0,9%. В декабре 2024 года прогноз был улучшен до 0,8% в 2024 году и подтвержден на уровне 1,3% в 2025 году. Однако уже в сентябре 2025 года ОЭСР прогнозировала устойчивое замедление темпов роста ВВП еврозоны до 1,2% в 2025 году и до 1,1% в 2026 году. Такое колебание в оценках свидетельствует о хрупкости экономического восстановления и подверженности внешним факторам.

Для стран ЦВЕ, стремящихся к вступлению в Зону евро или уже являющихся ее членами, эти прогнозы имеют прямое отношение к их фискальной стабильности. Усиление бюджетных рестрикций в рамках Пакта стабильности и роста, особенно в условиях медленного экономического роста, может ограничить гибкость бюджета стран и поставить под угрозу их фискальную стабильность в долгосрочной перспективе. Снижение темпов роста ВВП означает меньшие налоговые поступления, что затрудняет сокращение дефицита и долга, не прибегая к жестким мерам экономии.

В этих условиях странам ЦВЕ требуется поиск структурных и устойчивых решений для финансирования расходов. Это означает не просто сокращение расходов или повышение налогов, но и проведение реформ, направленных на повышение эффективности государственных услуг, улучшение инвестиционного климата, диверсификацию экономики и развитие человеческого капитала. Примеры таких решений включают реформы пенсионной системы, оптимизацию расходов на здравоохранение, инвестиции в «зеленую» экономику и цифровизацию, которые могут одновременно стимулировать рост и обеспечивать долгосрочную фискальную устойчивость. Без таких глубоких структурных изменений, простое следование бюджетным правилам может стать тормозом для развития и усугубить социально-экономические проблемы.

Долгосрочные перспективы и риски дальнейшего расширения Зоны евро в условиях геополитической неопределенности

Расширение Зоны евро — это процесс, который всегда находился под влиянием как внутренних экономических факторов, так и внешних геополитических реалий. В текущем, чрезвычайно изменчивом глобальном ландшафте, где всплеск политической неопределенности становится основным фактором, влияющим на экономические перспективы, оценка будущих возможностей и потенциальных угроз для дальнейшего расширения Зоны евро требует всестороннего анализа.

Потенциал и выгоды расширения для стран-кандидатов и Еврозоны

Вступление в Зону евро традиционно рассматривается как кульминация процесса европейской интеграции, приносящая значительные преимущества как странам-кандидатам, так и самой Еврозоне.

Для стран-кандидатов основные выгоды включают:

• Снижение транзакционных издержек: Устранение валютообменных операций и рисков, связанных с колебаниями обменных курсов, значительно упрощает трансграничную торговлю и инвестиции.
• Повышение ценовой стабильности: Присоединение к зоне, управляемой Европейским центральным банком, который имеет четкий мандат на поддержание ценовой стабильности, обычно ведет к снижению инфляционных ожиданий и большей предсказуемости цен.
• Усиление экономической интеграции: Общая валюта способствует более глубокой интеграции в единый рынок ЕС, стимулируя торговлю, инвестиции и свободное движение капиталов.
• Доступ к более крупным и ликвидным финансовым рынкам: Это позволяет правительствам и частному сектору получать финансирование по более низким ставкам.
• Укрепление политического веса: Вступление в ядро ЕС, каковым является Еврозона, повышает геополитическое влияние страны и ее голос в европейских и международных делах.

Для самой Еврозоны расширение также несет в себе потенциальные выгоды:

• Увеличение внутреннего рынка: Расширение способствует росту общего экономического пространства, что может стимулировать инвестиции и инновации.
• Укрепление политического влияния: Большая Еврозона означает более сильный голос на мировой арене, особенно в экономических и финансовых вопросах.
• Диверсификация экономики: Присоединение новых стран с различными экономическими структурами может помочь диверсифицировать общий экономический профиль Еврозоны.

Однако эти потенциальные выгоды реализуются только при условии соблюдения строгих критериев конвергенции и готовности к структурным реформам. Преждевременное введение евро, как уже упоминалось, может иметь серьезные негативные последствия.

Геополитические факторы и риски

Современный мир характеризуется беспрецедентным уровнем геополитической неопределенности, которая оказывает глубокое влияние на экономические перспективы и, соответственно, на процесс расширения Зоны евро.

Среди текущих геополитических условий, влияющих на экономические перспективы, отмечаются:

• Продолжающиеся военные действия на Украине: Этот конфликт дестабилизирует Восточную Европу, нарушает глобальные цепочки поставок, вызывает рост цен на энергоносители и продовольствие, а также приводит к значительным миграционным потокам. Для стран ЦВЕ, многие из которых являются непосредственными соседями Украины, эти риски особенно остры.
• Конфликт в секторе Газа: Обострение ситуации на Ближнем Востоке создает дополнительные риски для мировых рынков нефти и газа, усиливает политическую напряженность и может спровоцировать новые волны миграции.
• Новые точки напряженности в Юго-Восточной Азии: Потенциальные конфликты в этом регионе могут подорвать глобальную торговлю и привести к дальнейшим сбоям в цепочках поставок, особенно учитывая центральную роль Азии в мировом производстве.

Всплеск политической неопределенности является основным фактором, влияющим на экономические перспективы, и его сохранение может значительно замедлить глобальный рост. Инвесторы становятся более осторожными, сокращая инвестиции, что замедляет экономическое развитие. Эти факторы оказывают прямое давление на государственные бюджеты, вынуждая страны увеличивать оборонные расходы и выделять средства на поддержку уязвимых слоев населения, что может затруднить соблюдение фискальных правил Пакта стабильности и роста.

Необходимость амбициозных бюджетных целей в условиях роста оборонных расходов

В условиях усиления геополитической напряженности и приоритетности оборонных расходов, правительствам стран ЕС, в том числе и кандидатов на вступление в Зону евро, приходится пересматривать свои бюджетные приоритеты. Активация положения об исключении из Пакта стабильности и роста в июле 2025 года, позволяющая отступать от правил фискальной дисциплины для увеличения оборонных расходов, является ярким свидетельством этого давления.

Однако, рост оборонных расходов, хотя и является необходимой мерой безопасности, неизбежно ведет к увеличению государственного долга и расходов на его обслуживание. Чтобы ограничить этот рост и сохранить фискальную стабильность в долгосрочной перспективе, правительствам необходимо ставить более амбициозные цели по сокращению бюджетных расходов в других областях или поиску новых источников доходов. Это требует не просто «затягивания поясов», а глубоких структурных реформ, направленных на повышение эффективности государственных финансов.

Например, пересмотр и оптимизация государственных программ, сокращение неэффективных субсидий, борьба с теневой экономикой, а также инвестиции в цифровизацию государственных услуг могут высвободить значительные средства. Для стран ЦВЕ, которые еще не полностью завершили процесс рыночных реформ, это также может означать дальнейшее совершенствование налоговой системы, улучшение администрирования налогов и привлечение прямых иностранных инвестиций.

Таким образом, дальнейшее расширение Зоны евро будет происходить в условиях повышенной неопределенности. Успех будет зависеть не только от способности стран-кандидатов соответствовать экономическим критериям, но и от устойчивости всей архитектуры Еврозоны к внешним шокам, а также от политической воли всех участников к проведению необходимых реформ и поддержанию фискальной дисциплины в условиях меняющихся приоритетов.

Заключение

Комплексный анализ экономических проблем и перспектив дальнейшего расширения Зоны евро показал, что этот процесс остается одной из наиболее сложных и многоаспектных задач европейской интеграции. Исследование охватило как теоретические основы валютных союзов, так и практические аспекты фискальной конвергенции и адаптации в изменяющемся глобальном ландшафте.

Мы увидели, что первоначальные Маастрихтские критерии, созданные для обеспечения макроэкономической стабильности, подверглись значительным реформам после кризисов 2008-2012 годов. Введение пакетов «six-pack» и «two-pack» отразило стремление ЕС к усилению бюджетной дисциплины и надзора, выходящего за рамки номинальных показателей. Современная оценка готовности к вступлению в Еврозону включает в себя более широкий спектр факторов, таких как степень интеграции финансовых рынков, состояние платежного баланса и развитие человеческого капитала, что подчеркивает важность устойчивой и реальной конвергенции.

Экономические различия между странами ЕС-15 и новыми членами из Центральной и Восточной Европы по-прежнему являются значительным вызовом. Несмотря на прогресс в формировании рыночной экономики и выполнении Копенгагенских критериев, ЦВЕ сталкиваются с необходимостью дальнейших структурных реформ, особенно в части качества управления, развития финансовых рынков и обеспечения макроэкономической стабильности, как показал пример Болгарии, переставшей выполнять инфляционный критерий в октябре 2025 года.

Эволюция Пакта стабильности и роста от его создания до современных реформ демонстрирует постоянный поиск баланса между фискальной дисциплиной и необходимой гибкостью. Активация положения об исключении из Пакта в июле 2025 года для оборонных расходов является беспрецедентным примером адаптации к новым геополитическим реалиям, но одновременно ставит вопрос о долгосрочных последствиях для фискальной стабильности.

Фискальная история стран ЦВЕ, характеризующаяся как достижениями, так и проблемами в соблюдении критериев Пакта, в сочетании с актуальными экономическими прогнозами ОЭСР о замедлении роста еврозоны, указывает на необходимость поиска структурных и устойчивых решений для финансирования расходов. Жесткие бюджетные рестрикции в условиях медленного роста могут ограничить фискальную гибкость и препятствовать необходимым инвестициям.

Долгосрочные перспективы расширения Зоны евро тесно связаны с геополитической стабильностью. Продолжающиеся конфликты в Украине и секторе Газа, а также общая политическая неопределенность, создают значительные риски. В этих условиях, когда оборонные расходы становятся приоритетом, правительствам придется ставить более амбициозные цели по сокращению других бюджетных расходов, чтобы ограничить рост государственного долга.

В заключение, проблемы и перспективы расширения Зоны евро остаются сложными и многоаспектными. Для успешного продолжения интеграционного процесса критически важны:

1. Устойчивая конвергенция: Страны-кандидаты должны стремиться не только к номинальному, но и к реальному, структурному сближению с Еврозоной.
2. Адаптация фискальных правил: Пакт стабильности и роста должен продолжать эволюционировать, обеспечивая баланс между дисциплиной и гибкостью для реагирования на экономические шоки и геополитические вызовы.
3. Учет геополитических реалий: Политика расширения должна быть интегрирована с общими стратегиями безопасности и внешней политики ЕС, с учетом возрастающего давления на государственные бюджеты.

Ключевые рекомендации для стран ЦВЕ включают продолжение структурных реформ, укрепление институциональной базы, развитие финансовых рынков и поиск инновационных решений для повышения эффективности государственных финансов. Для институтов ЕС важно обеспечить последовательность и прозрачность в процессе оценки, а также разработать механизмы поддержки, которые способствовали бы реальной конвергенции, а не простому соблюдению формальных критериев. Только такой комплексный подход позволит Еврозоне успешно пройти через текущие вызовы и обеспечить устойчивое развитие в будущем.

Список использованной литературы

1. Борко Ю. Европейский союз: углубление и расширение интеграции // Мировая экономика и международные отношения. 2000. № 8. С. 14–16.
2. Буторина О. Хватит ли благоразумия? // Европа. 2005. № 7. С. 14.
3. Глотов С. А. Россия и Совет Европы: политико – правовые проблемы взаимодействия. Краснодар: Советская Кубань, 1998.
4. Дэниел Дэяну Поднимет ли экономику стран ЦВЕ вступление в Евросоюз? Москва, 2006.
5. Евразийское экономическое сообщество: этапы становления // Бюллетень иностранной коммерческой информации. 2003. 24 декабря.
6. Елова М. В. Мировая экономика: введение во внешнеэкономическую деятельность: Учебное пособие для вузов. Москва: Логос, 2000.
7. Economic Survey 2000, Vol 2. Genevea, Recearch Report 283. 2002.
8. Guillen, Mauro F. The Limits of Convergence. Globalization and Organizational Change in Argentina, South Korea and Spain. Princeton University Press, 2001.
9. Киреев А. Международная экономика. Часть 1. Москва: Международные отношения, 2002.
10. Кирилова Н. А. Международное частное право. Учебное пособие. Новосибирск: СибАГС, 2002.
11. Колесов В. П., Осьмова М. Н. Мировая экономика. Экономика зарубежных стран. Москва, 2001.
12. Корчиго Е. В., Катков Д. Б. Некоторые вопросы российской доктрины международного частного права // Государство и право. 2001. № 10. С. 76–88.
13. Ложечко М. Нафта в интеграционных процессах: проблемы и перспективы // Внешняя торговля. 2000. № 5-6.
14. Lucas Robert. On the Mechanics of Economic Development. // Journal of Monetary Economics, Vol. 22 (July), 1988, p.3-42.
15. Martin, Carmela and Francisco J. Velazquez, and Bernard Funck. Europea Integratio and Income Convergence. Lessons for Central and Easter. Europea Countries. May 2001.
16. Международные валютно – кредитные и финансовые отношения / Под ред. Л. Н. Красавиной. Москва: Финансы и статистика, 2005.
17. Международная экономическая интеграция / Под ред. проф. Н. Н. Ливенцева. Москва: Экономисть, 2006.
18. Международные экономические отношения / Под редакцией И. П. Фаминского. Москва: Экономистъ, 2004.
19. Мировая экономика / под ред. проф. А. С. Булатова. Москва: Экономистъ, 2004.
20. Овчаренко Н. Е. Модели современных интеграционных процессов. Москва, 1999.
21. Расширение Европейского Союза и Россия / Под ред. О. В. Буториной, Ю. А. Борко. Москва: Деловая литература, 2006.
22. Richard P. The Economic of Adjustment and Growth. New York: Academic Press, 2000.
23. Rodrik, Dani. Development Strategies for the Next Century. February, Harvard University, 2000, p.3.
24. Россия и Центральная Европа. Часть 1. Москва, 1997.
25. Рудый К. В. Международные валютные, кредитные и финансовые отношения. Москва: Новое знание, 2007.
26. Черников Г. П. Европа на рубеже XX-XXI веков. Москва: Дрофа, 2006.
27. Шашков В. Пакт стабильности: кризис во спасение? // Европа. 2004. № 1. С. 10–11.
28. Шишков Ю. В. Интеграционные процессы на пороге 21 века: почему не интегрируются страны СНГ. Москва: НП «Третье тысячелетие», 2001.
29. Шнырков А. Экономика ЕС – 10: два года после вступления в Союз. Москва: Международные отношения, 2006.
30. Шумский Н. Преимущества интеграции. Интеграция в содружестве независимых государств: проблемы и перспективы, 1999.
31. Шумский Н. Интеграция в Содружестве Независимых государств. Проблемы и перспективы // Мировая экономика и международные отношения. 1999. № 11.
32. Шишков Ю. В. Внешнеэкономические связи в ХХв. — от упадка к глобализации. Москва, 2001.
33. Щербанин Ю. А., Рожков К. Л., Рыбалкин В. Е., Фишер Г. Международные экономические отношения. Интеграция. Учебн. пособие для вузов. Москва: Банки и Биржи, ЮНИТИ, 1997.
34. Экономические и социально – политические трансформации в Центральной и Восточной Европе во второй половине ХХ века. Москва, 1998.
35. ТЕОРИЯ ОПТИМАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ ЗОН: ОТ КЛАССИКОВ ДО СЕГОДНЯ. URL: https://econbiz.de/Record/teoriya-optimalnykh-valyutnykh-zon-ot-klassikov-do-segodnya-yermakov-v/10009669613 (дата обращения: 18.10.2025).
36. Механизм валютного регулирования в современных условиях: теоретический аспект // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mehanizm-valyutnogo-regulirovaniya-v-sovremennyh-usloviyah-teoreticheskiy-aspekt (дата обращения: 18.10.2025).
37. Теория оптимальных валютных зон // SICE. URL: https://sice.ru/articles/theory-of-optimal-currency-areas/ (дата обращения: 18.10.2025).
38. Критерии конвергенции (Маастрихтские критерии) // Eunews.ru. URL: https://eunews.ru/european-union/kriterii-konvergencii-maastrixtskie-kriterii (дата обращения: 18.10.2025).
39. «Креативный гигант» современной валютной системы // Econs.online. URL: https://econs.online/articles/opinions/kreativnyy-gigant-sovremennoy-valyutnoy-sistemy/ (дата обращения: 18.10.2025).
40. Маастрихтский договор. Критерии конвергенции, выработанные ЕС для включения стран в единую валютную и экономическую систему // Studfile.net. URL: https://studfile.net/preview/5267156/page:3/ (дата обращения: 18.10.2025).
41. Пакт стабильности и роста // Investments.academic.ru. URL: https://investments.academic.ru/587/%D0%9F%D0%B0%D0%BA%D1%82_%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%B8%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8_%D0%B8_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B0 (дата обращения: 18.10.2025).
42. Доклад за конвергенцията, юни 2024 г. // European Central Bank. URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/ecb.cr202406~d8ee7ed734.bg.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
43. Маастрихтские критерии // Banki.ru. URL: https://www.banki.ru/wikibank/maastrihtskie_kriterii/ (дата обращения: 18.10.2025).
44. От пакта стабильности и роста к Фискальному пакту // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ot-pakta-stabilnosti-i-rosta-k-fiskalnomu-paktu (дата обращения: 18.10.2025).
45. Извънредно! ЕК и ЕЦБ публикуваха конвергентните доклади, стана ясно готова ли е България за еврото // Blitz.bg. URL: https://blitz.bg/ikonomika/izvnredno-ek-i-etseb-publikuvakha-konvergentnite-dokladi-stana-yasno-gotova-li-e-blgariya-za-evroto_news1034458.html (дата обращения: 18.10.2025).
46. Пакт стабильности и роста и бюджет Евросоюза: что впереди? // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pakt-stabilnosti-i-rosta-i-byudzhet-evrosoyuza-chto-vperedi (дата обращения: 18.10.2025).
47. ЕВРО И СТРАНЫ-КАНДИДАТЫ НА ВСТУПЛЕНИЕ В ЕС // МИД России. URL: https://www.mid.ru/ru/foreign_policy/economic_diplomacy/1932609/ (дата обращения: 18.10.2025).
48. Современные критерии вступления стран в европейские организации // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-kriterii-vstupleniya-stran-v-evropeyskie-organizatsii (дата обращения: 18.10.2025).
49. ОЭСР ухудшила прогноз по росту экономики еврозоны // Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/2024-02-05/oesr-ukhudshila-prognoz-po-rostu-ekonomiki-evrozony-51829288/ (дата обращения: 18.10.2025).
50. Расширение ЕС // Министерство иностранных дел Литовской Республики. URL: https://www.urm.lt/default/ru/litva-v-es/clp/rasshirenie-es (дата обращения: 18.10.2025).
51. ПРОЦЕСС ВСТУПЛЕНИЯ в ЕС // EEAS.europa.eu. URL: https://www.eeas.europa.eu/sites/default/files/2022/02/EU_Accession_Process_RU.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
52. Рост госдолга ради обороны — простой, но рискованный путь // Telegraf.lv. URL: https://www.telegraf.lv/article/433055 (дата обращения: 18.10.2025).
53. България вече не изпълнява инфлационния критерий за еврозоната // Economic.bg. URL: https://economic.bg/bg/news/10/bylgariya-veche-ne-izpylnyava-inflatsionniya-kriteriy-za-evrozonata.html (дата обращения: 18.10.2025).
54. Пакт стабильности и роста: обеспечение финансовой ответственности в еврозоне // Kedu.ru. URL: https://kedu.ru/events/pakt-stabilnosti-i-rosta-obespechenie-finansovoj-otvetstvennosti-v-evrozone (дата обращения: 18.10.2025).
55. Перспективы развития мировой экономики и её нефтяного сектора в 2025–2027 гг. в оценках ведущих зарубежных исследовательских центров // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-mirovoy-ekonomiki-i-eyo-neftyanogo-sektora-v-2025-2027-gg-v-otsenkah-veduschih-zarubezhnyh-issledovatelskih-tsentrov (дата обращения: 18.10.2025).