Международные биржевые рынки зерновых: сущность, функционирование и ключевые факторы влияния

В условиях нарастающей глобальной взаимозависимости и климатических изменений, международные биржевые рынки зерновых культур приобретают стратегическое значение, выступая не только барометром мировой экономики, но и ключевым элементом системы продовольственной безопасности. Высокая волатильность цен на зерно, вызванная целым комплексом макроэкономических, геополитических и климатических факторов, ставит перед мировым сообществом серьезные вызовы, ведь их понимание критически важно для обеспечения стабильности глобальной продовольственной системы.

Целью настоящей работы является комплексное изучение международных биржевых рынков зерновых, охватывающее их историческую эволюцию, организационную структуру, ключевые инструменты и механизмы ценообразования, а также анализ современного состояния и перспектив развития. Для достижения поставленной цели в реферате будут последовательно решены следующие задачи: раскрытие понятия биржевого товара применительно к зерновым; прослеживание истории биржевой торговли зерном в мире и России; описание основных видов бирж и биржевых инструментов (фьючерсов и опционов); анализ функционирования ведущих мировых зерновых бирж; систематизация и детализация факторов, влияющих на ценообразование и волатильность; изучение роли производных финансовых инструментов в хеджировании рисков и спекуляциях; оценка влияния международных организаций и государственной политики; а также рассмотрение современных тенденций и вызовов, таких как цифровизация и устойчивое развитие.

Структура реферата построена таким образом, чтобы обеспечить логичную последовательность изложения материала, начиная от фундаментальных понятий и исторического контекста, переходя к детальному анализу инструментов и участников рынка, и завершая обзором актуальных вызовов и перспектив. Это позволит читателю получить исчерпывающее, научно-обоснованное и практико-ориентированное понимание сложной и динамичной системы международных биржевых рынков зерновых.

Сущность и историческая эволюция международных биржевых рынков зерновых

История человечества неразрывно связана с производством и торговлей зерном. От древних базаров, где обменивались мешками пшеницы, до современных высокотехнологичных биржевых площадок, зерно всегда оставалось жизненно важным товаром. Однако лишь с появлением стандартизации и централизованных торговых платформ оно трансформировалось в полноценный биржевой товар, формирующий глобальные ценовые ориентиры.

Биржевой товар «зерно»: основные характеристики

По своей сути, биржевой товар — это продукт, который преимущественно продается посредством бирж и является объектом регулярной организованной торговли. К таким товарам традиционно относятся зерно, нефть, металлы и строительные материалы. Однако для того чтобы товар мог эффективно торговаться на бирже, он должен обладать рядом специфических характеристик.

Применительно к зерновым культурам, таким как пшеница, кукуруза, овес, рожь, ячмень и рис, эти особенности проявляются наиболее ярко:

• Стандартность потребительских свойств и взаимозаменяемость: Зерно определенного класса и сорта, независимо от производителя, обладает схожими качественными характеристиками. Это позволяет легко заменять партии зерна от разных поставщиков, что критически важно для массовой торговли. Например, тонна мягкой краснозерной пшеницы с определенным содержанием протеина будет иметь одинаковую стоимость, будь она произведена в США или Канаде, при прочих равных условиях.
• Хранимость и транспортируемость: Зерно может храниться в течение длительного времени при соблюдении определенных условий, а также эффективно транспортироваться на большие расстояния различными видами транспорта (морские суда, железнодорожные вагоны, грузовики). Это обеспечивает возможность формирования крупных запасов и их перемещения между регионами и странами, что поддерживает глобальный характер рынка.
• Дробимость партий: Возможность деления крупных партий зерна на более мелкие, стандартные объемы (например, бушели или тонны) облегчает торговлю и позволяет участвовать в ней широкому кругу контрагентов.

На зерновой товарной бирже, которая представляет собой коммерческую организацию, специализирующуюся на оптовой купле-продаже зерна, сам товар физически не доставляется. Вместо этого используются его образцы или стандартизированные описания с указанием биржевой цены. Сделки удостоверяются специальными документами, содержащими информацию о количестве, качестве, формах и сроках расчетов. Посреднические операции осуществляют брокеры, маклеры и дилеры, обеспечивая ликвидность и эффективность рынка.

Важной особенностью биржевых товаров, и зерна в частности, является механизм ценообразования. На бирже формируются условия, максимально приближенные к идеальной конкуренции, где цена зависит от глобального соотношения спроса и предложения. Это означает, что огромное количество покупателей и продавцов взаимодействуют друг с другом, и ни один из них не может единолично влиять на рыночную цену. Цена на зерно, таким образом, отражает совокупность ожиданий и информации со всего мира.

Исторический обзор развития биржевой торговли зерновыми

Эволюция биржевой торговли зерном – это увлекательная история от локальных рынков к сложным глобальным системам. В России, первая регулярная биржа была организована в Санкт-Петербурге в 1703 году по указу Петра Великого. Однако, несмотря на эту раннюю инициативу, купеческая торговля в России не трансформировалась в полноценную биржевую до XVIII века, оставаясь преимущественно на уровне ярмарок и оптовых сделок.

Настоящий прорыв в организации биржевой торговли зерном произошел в США. В 1848 году в активно развивающемся Чикаго была основана Чикагская торговая палата (Chicago Board of Trade, CBOT). Город стал ключевым перевалочным пунктом между аграрным Западом и густонаселенными промышленными районами Восточной Америки благодаря строительству канала, соединившего Великие Озера с Миссисипи. Огромные объемы зерна стекались в Чикаго, создавая логистические и ценовые проблемы, поскольку доставка и хранение зерна были затруднены, что приводило к значительным рискам для продавцов и покупателей, и именно эта необходимость управления рисками стала катализатором для развития срочной торговли.

Переломным моментом стало заключение первой срочной сделки на 3000 бушелей зерна в 1851 году. Это событие положило начало созданию стандартизированных товарных фьючерсных контрактов, которые CBOT официально ввела в 1865 году. Фьючерсы, изначально представлявшие собой контракты с отсрочкой поставки, позволили участникам рынка фиксировать цену на будущий урожай, тем самым снижая неопределенность и риски. С этого момента CBOT стала первой в мире фьючерсной биржей, сосредоточившись на торговле продуктами агропрома – зерном, кукурузой, соей и пшеницей.

В последующие десятилетия биржевая торговля зерном распространилась по миру, адаптируясь к национальным экономическим условиям. В начале XXI века Россия вновь обратила внимание на развитие биржевого рынка зерна. В 2003 году Российский Зерновой Союз совместно с Московской Межбанковской Валютной Биржей (ММВБ) и Национальной Товарной Биржей (НТБ) разработал стандартные контракты и условия для биржевой торговли зерном на отечественном рынке. Эти усилия привели к тому, что в апреле 2008 года на НТБ стартовали торги производными инструментами, в частности, поставочными фьючерсами на зерно, что ознаменовало новый этап в интеграции российского агропродовольственного сектора в глобальную систему биржевой торговли.

Таким образом, международные биржевые рынки зерновых прошли долгий путь от простых оптовых сделок до сложных финансовых инструментов, обеспечивающих эффективное ценообразование, управление рисками и глобальное распределение важнейшего продовольственного товара.

Основные виды бирж и биржевых инструментов в торговле зерновыми

Современные международные рынки зерновых представляют собой сложную систему, где физическая торговля тесно переплетается с торговлей производными финансовыми инструментами. В этой главе мы рассмотрим классификацию бирж и ключевые инструменты, которые позволяют управлять рисками и формировать эффективные цены на зерно.

Классификация товарных бирж и правила торгов

В глобальной торговле зерновыми задействованы различные типы товарных бирж. Их можно условно разделить на:

• Реальные биржи: Это традиционные торговые площадки, расположенные в крупных финансовых и промышленных центрах. Исторически здесь осуществлялись физические торги с присутствием трейдеров в «торговых ямах». Современные реальные биржи, такие как Чикагская товарная биржа (CBOT), в значительной степени перешли на электронные системы, но сохраняют свою институциональную структуру и регуляторные рамки.
• Виртуальные биржи (онлайн-площадки): Это полностью электронные торговые платформы, которые предоставляют доступ к рынкам через интернет. Они могут быть как частью крупных биржевых групп (например, электронная платформа CME Globex), так и самостоятельными платформами. Виртуальные биржи значительно расширили географию участников рынка, снизили транзакционные издержки и повысили скорость исполнения сделок.

Независимо от формы, биржевые торги зерном всегда ведутся согласно строгим правилам и условиям. Эти правила критически важны для обеспечения прозрачности, справедливости и эффективности рынка:

1. Стандартные контракты: Биржевые контракты на зерно стандартизированы по объему (например, 5000 бушелей или 50 метрических тонн), валюте котировки, минимальному шагу цены. Это позволяет легко заключать и закрывать сделки, не вдаваясь в индивидуальные условия каждого контрагента.
2. Стандартное качество: Для каждой зерновой культуры (пшеница, кукуруза, соя) устанавливаются четкие стандарты качества (содержание протеина, влажность, наличие примесей и т.д.). Эти стандарты обеспечиваются системой инспектирования и сертификации.
3. Стандартные сроки поставки: Контракты имеют фиксированные месяцы исполнения, что позволяет участникам рынка планировать свои операции.

Эти правила, разработанные биржами и регулирующими органами, формируют предсказуемую и надежную среду для торговли, привлекая широкий круг участников.

Фьючерсные контракты на зерновые: виды и механизмы применения

Фьючерс (от англ. «future» — будущее) — это стандартизированный биржевой контракт, по которому продавец и покупатель обязуются совершить сделку на определенных условиях в будущем. Его ключевая особенность заключается в том, что стороны могут выбирать только цену и время исполнения контракта. Все остальные условия, такие как объем, качество, место и точное время поставки, жестко устанавливаются правилами биржи.

Фьючерсы на зерно играют важнейшую роль в современной международной торговле, выполняя две основные функции:

1. Фиксация будущей цены: Участники рынка могут «запереть» цену на зерно на будущий период, что позволяет хеджировать риски ценовой волатильности.
2. Спекулятивная торговля: Трейдеры используют фьючерсы для получения прибыли от изменения цен, не имея намерения физически поставлять или получать товар.

Существуют два основных типа фьючерсов:

• Поставочные фьючерсы: Такие контракты могут завершиться физической поставкой базового актива. Например, фьючерсы на пшеницу на Московской Бирже являются поставочными. Это означает, что по истечении срока действия контракта продавец обязан поставить, а покупатель — принять физическую партию зерна в соответствии с условиями контракта. Для этих фьючерсов характерны фиксированные месяцы исполнения, такие как декабрь, март, май, сентябрь.
• Расчетные (беспоставочные) фьючерсы: Эти контракты не предполагают физической поставки товара. По завершении сделки производится лишь денежный расчет, основанный на разнице между ценой фьючерса на момент его закрытия и ценой открытия. Большинство современных фьючерсов, особенно на электронных площадках, являются расчетными, поскольку это значительно упрощает торговый процесс и делает их более привлекательными для спекулянтов. Например, новый фьючерсный контракт на черноморскую пшеницу (CVB, Argus), запущенный CME Group в июне 2025 года, является расчетным.

Использование фьючерсов позволяет сельскохозяйственным производителям, переработчикам и трейдерам эффективно управлять своими ценовыми рисками, планировать бюджет и оптимизировать производственные процессы.

Опционные контракты на зерновые: сущность и отличие от фьючерсов

Помимо фьючерсов, на зерновых рынках активно используются опционные контракты, которые представляют собой еще более гибкий инструмент управления рисками.

Опцион на зерно — это контракт, который предоставляет покупателю (держателю опциона) право, но не обязывает, купить или продать определенное количество зерна по заранее установленной цене (цене исполнения, или страйк-цене) в течение определенного периода времени или на определенную дату. За это право покупатель опциона уплачивает продавцу (выписателю опциона) премию.

Существует два основных вида опционов на зерно:

• Колл-опцион (Call Option): Дает покупателю право купить зерно по страйк-цене. Покупатель колл-опциона рассчитывает на рост цены базового актива (зерна). Если цена зерна вырастет выше страйк-цены, покупатель сможет реализовать свое право, купив зерно по более низкой цене и продав его по текущей рыночной цене, получив прибыль.
• Пут-опцион (Put Option): Дает покупателю право продать зерно по страйк-цене. Покупатель пут-опциона рассчитывает на падение цены базового актива. Если цена зерна упадет ниже страйк-цены, покупатель сможет реализовать свое право, продав зерно по более высокой страйк-цене, чем текущая рыночная.

Принципиальное отличие опциона от фьючерса заключается в следующем:

Характеристика	Фьючерсный контракт	Опционный контракт
Обязательства	Обязательство для обеих сторон (покупателя и продавца) исполнить сделку в будущем.	Право для покупателя (держателя), но не обязательство; обязательство для продавца.
Потенциальные потери	Неограниченные для обеих сторон, зависят от движения цены базового актива.	Ограничены уплаченной премией для покупателя; неограниченные для продавца.
Прибыль	Неограниченная для обеих сторон.	Неограниченная для покупателя; ограничена полученной премией для продавца.
Гибкость	Менее гибкий, поскольку обязывает к исполнению.	Более гибкий, позволяет отказаться от сделки.
Стоимость входа	Требует внесения гарантийного обеспечения (маржи).	Требует уплаты премии.

Отличие от форвардного контракта:

Важно также различать биржевые опционы и фьючерсы от форвардного контракта. Форвард — это внебиржевая сделка, которая также заканчивается физической поставкой в будущем и заключается заранее. Однако у форварда есть ряд ключевых отличий:

• Внебиржевой характер: Форварды не торгуются на бирже, что означает отсутствие стандартизации и централизованного клиринга.
• Гибкость условий: Форвард может иметь разный объем поставки и индивидуально согласованные условия, что делает его более гибким, но и менее ликвидным.
• Отсутствие центрального клиринга: Риски неисполнения по форвардному контракту выше, так как нет биржевой гарантии исполнения.

Опционы являются производными от фьючерсов и используются как для хеджирования, так и для спекуляций. Их уникальная структура, дающая право выбора, делает их особенно привлекательными для тех, кто хочет ограничить свои риски, но при этом получить выгоду от благоприятного движения цен.

Ведущие мировые зерновые биржи и их роль в глобальной торговле

Международные биржевые рынки зерновых – это сложная сеть взаимосвязанных площадок, каждая из которых имеет свою специализацию и оказывает существенное влияние на мировое ценообразование. Среди них выделяются гиганты, такие как CME Group, Euronext и Dalian Commodity Exchange, а также активно развивающиеся российские биржевые площадки.

Чикагская товарная биржа (CBOT/CME Group) и американские специализированные биржи

Исторически Чикаго является сердцем мировой биржевой торговли сельскохозяйственными товарами. CME Group сегодня представляет собой крупнейшую в мире биржу деривативов, объединяющую несколько ключевых площадок, включая легендарную Чикагскую торговую палату (CBOT) и Чикагскую товарную биржу (CME). Основанная в 1848 году, CBOT изначально сосредоточилась на торговле сельскохозяйственной продукцией, такой как зерно, кукуруза, соя и пшеница, формируя мировые ценовые ориентиры.

В США сформировалась система специализированных бирж для различных видов пшеницы:

• Чикагская биржа (CBOT): Основная площадка для торговли мягкой краснозерной пшеницей, а также кукурузой, соевыми боба��и, соевым шротом и маслом.
• Биржа Канзас-Сити (Kansas City Board of Trade, KCBT): Специализируется на торговле твердой краснозерной озимой пшеницей, которая используется для выпечки хлеба.
• Биржа Миннеаполис (Minneapolis Grain Exchange, MGEX): Основной рынок для твердой яровой пшеницы, известной высоким содержанием протеина.

Такая специализация позволяет точно отражать спрос и предложение для каждого конкретного типа зерна, что в конечном итоге определяет мировые цены на эти культуры. Эти биржи расположены в местах основного производства пшеницы, сои и кукурузы в США, что исторически обеспечивало им доминирующее положение.

Стремясь расширить свое влияние и предложить новые инструменты для управления рисками, CME Group активно реагирует на изменения в глобальной торговле. Так, в июне 2025 года CME Group запустила новый расчетный фьючерсный контракт на черноморскую пшеницу (CVB, Argus). Этот контракт отслеживает экспортные цены пшеницы из Румынии и Болгарии, основываясь на индексе Argus «CVB». Контракт номинирован в долларах США за метрическую тонну, его размер составляет 50 метрических тонн, а торговля осуществляется на электронной платформе CME Globex. Это не первая попытка CME Group освоить рынок Причерноморья: ранее, в 2012 году, CBOT уже вводила фьючерс на причерноморскую пшеницу, предполагавший физическую поставку из портов Украины, России и Румынии. Новый расчетный фьючерс является ответом на растущую роль Причерноморского региона как одного из крупнейших мировых поставщиков зерна.

Европейская биржа Euronext: инструменты и инновации

Euronext – это объединенная европейская фондовая биржа, играющая значительную роль в торговле зерновыми на европейском континенте. На ней активно торгуются фьючерсные контракты на продовольственную пшеницу и кукурузу, которые служат важными ценовыми ориентирами для европейских аграриев и трейдеров.

Euronext постоянно работает над улучшением и расширением своего продуктового предложения. В частности, биржа планирует запустить спредовые контракты на зерно, в том числе совместные с CME Group. Такие контракты позволят участникам рынка торговать спредом между фьючерсами на продовольственную пшеницу Euronext и фьючерсами Чикагской товарной биржи и пшеницы Канзас-Сити. Это нововведение направлено на повышение эффективности хеджирования и арбитражных операций, позволяя трейдерам извлекать выгоду из ценовых различий между различными рынками и регионами.

Даляньская товарная биржа (DCE): азиатский лидер

Азиатский регион также играет ключевую роль в мировой торговле зерном, и одним из его флагманов является Даляньская товарная биржа (Dalian Commodity Exchange, DCE). Основанная в 1993 году, DCE быстро превратилась в одну из крупнейших фьючерсных рынков в мире, специализируясь не только на сельскохозяйственной продукции, но и на пластмассах, коксе, угле и железной руде.

Масштабы деятельности DCE впечатляют:

• В 2022 году DCE заняла 9-е место в мире по объему торгов среди всех фьючерсных бирж.
• По открытым позициям она заняла 1-е место в Китае.
• Объем торгов в 2022 году составил 2,3 млрд лотов, а оборот — 124 трлн китайских юаней.

На DCE котируется широкий спектр товарных фьючерсов (21) и опционов (13), включая ключевые зерновые и масличные культуры: фьючерсы на кукурузу, соевые бобы, соевый шрот, пальмовое масло и яйца. Рост DCE отражает возрастающую роль Китая как потребителя и производителя сельскохозяйственной продукции, делая биржу незаменимым элементом глобальной ценовой картины.

Российские биржевые площадки: Московская Биржа и НТБ

В России развитие организованной торговли зерном является стратегическим приоритетом. Московская Биржа выступает крупнейшим рынком срочных товарных контрактов в стране, активно развивая инструменты для зернового сектора.

Особое внимание привлекают расчетные фьючерсы на индекс цен пшеницы, торги которыми на срочном рынке Московской Биржи стартовали в августе 2022 года. Эти инструменты позволяют участникам рынка хеджировать риски и спекулировать на ценах без физической поставки. Динамика торгов демонстрирует растущий интерес к ним:

• В мае 2024 года объем торгов превысил 1,1 млрд рублей (что эквивалентно примерно 12,3 млн долларов США по курсу ЦБ на тот период), установив новый рекорд. Предыдущий максимум, зафиксированный в июле 2023 года, составлял 632 млн рублей.
• За весь 2024 год (до текущей даты 25.10.2025) объем торгов фьючерсами на индекс пшеницы достиг 4,6 млрд рублей, что в 1,6 раза больше, чем в 2023 году (2,8 млрд рублей).
• В натуральном выражении объем торгов увеличился в 1,5 раза, достигнув 281,6 тыс. тонн зерна.

Эти цифры свидетельствуют о значительном росте ликвидности и привлекательности российского биржевого рынка для зерновых. В группу Московской Биржи также входит Национальная товарная биржа (НТБ), которая активно развивает торговлю расчетным фьючерсным контрактом на биржевой индекс российской пшеницы, способствуя формированию прозрачных и справедливых цен на отечественном рынке.

Таким образом, ведущие мировые зерновые биржи, от Чикаго до Даляня и Москвы, формируют сложную и динамичную систему, которая не только отражает, но и активно влияет на глобальные тенденции в производстве, потреблении и торговле зерном.

Факторы, влияющие на ценообразование и волатильность на международных рынках зерновых

Цены на зерновые культуры исторически демонстрируют высокую волатильность, что делает их одним из наиболее динамичных и непредсказуемых сегментов товарных рынков. Эта волатильность обусловлена сложным переплетением множества факторов, которые можно систематизировать по нескольким категориям.

Макроэкономические детерминанты

На глобальных рынках зерна макроэкономические показатели играют роль своего рода климатического пояса, формирующего общие условия для движения цен.

• Баланс спроса и предложения является фундаментальным и, пожалуй, наиболее важным фактором. Если мировое производство зерна превышает потребление, избыток предложения давит на цены, вызывая их падение. И наоборот, дефицит предложения относительно спроса приводит к росту цен. Этот баланс формируется как на глобальном, так и на региональном уровнях, поскольку логистика и торговые барьеры могут создавать локальные диспропорции.
• Платежеспособность населения и стоимость денег в мире оказывают существенное влияние. Платежеспособность населения напрямую коррелирует со спросом на продовольствие: рост доходов населения в развивающихся странах, например, может приводить к увеличению потребления зерна и продуктов его переработки. Стоимость денег, выражающаяся в процентных ставках и доступности кредитов, также критична. Резкий рост процентных ставок может значительно удорожить кредиты для развивающихся стран, затрудняя им импорт зерна, что, в свою очередь, снижает мировой спрос и давит на цены. Кроме того, инфляция и цены на зерно тесно взаимосвязаны: изменения в ценах на зерно могут влиять на общий уровень инфляции, особенно в странах с высокой зависимостью от импорта или экспорта сырьевых товаров.
• Глобальное замедление роста ВВП или угроза глобальной рецессии (например, из-за снижения инвестиционных расходов в крупных экономиках, как Китай) неизбежно ведет к снижению общего спроса на сырьевые товары, включая зерно, подталкивая цены вниз. Замедление темпов роста мировой торговли до 2% и менее исторически коррелирует со значительным замедлением роста ВВП, что является серьезным поводом для беспокойства участников рынка.
• Курс валюты, особенно доллара США, в котором номинированы большинство международных зерновых контрактов, оказывает прямое влияние. Укрепление доллара делает зерно дороже для покупателей, использующих другие валюты, что может снижать спрос и давить на цены в долларовом выражении. И наоборот, ослабление доллара делает зерно более доступным, стимулируя спрос.
• Цены на нефть и газ также являются мощным фактором волатильности на зерновых рынках, и их влияние многогранно:
  • Биотопливо: Высокие цены на нефть делают производство биотоплива (например, биоэтанола из кукурузы или биодизеля из сои) более выгодным. Это стимулирует переработку зерновых культур в биотопливо, увеличивая спрос на них как сырье. Например, в США около 40% всей кукурузы ежегодно направляется на производство биоэтанола. Таким образом, рост цен на нефть может напрямую приводить к росту цен на кукурузу и другие зерновые.
  • Производственные затраты: Стоимость энергоносителей напрямую влияет на затраты аграриев. Сушка зерна является одним из наиболее энергоемких процессов в послеуборочной обработке, потребляя 30-50% топлива и 90-98% электроэнергии, используемых для производства зерна. Рост цен на газ и дизельное топливо приводит к увеличению себестоимости производства, что может транслироваться в более высокие цены на зерно.
  • Макроэкономические шоки: Резкие колебания цен на нефть могут вызывать глобальные экономические шоки, девальвацию валют в странах-экспортерах нефти, что косвенно влияет на покупательную способность и инвестиции в аграрный сектор, оказывая негативное давление на цены зерновых.

Геополитические и торговые факторы

Геополитическая обстановка и торговая политика отдельных стран могут мгновенно изменять динамику цен на зерно, зачастую вызывая резкие скачки. Как же эти факторы влияют на конечную цену?

• Геополитическая нестабильность и военные конфликты, такие как конфликт на Украине, являются одними из важнейших факторов волатильности цен. Нарушение стабильности в ключевых сельскохозяйственных регионах или на торговых путях ведет к немедленному росту цен из-за опасений дефицита.
• Нарушение цепочек поставок, особенно в таких критически важных регионах, как Черноморский бассейн, приводит к значительному росту стоимости транспортировки зерна, а также к задержкам поставок, что непосредственно отражается на ценах.
• Экспортные ограничения и государственная политика стран-участниц зернового рынка напрямую влияют на мировые цены. Решение крупной страны-экспортера (например, России, которая в 2024 году является крупнейшим экспортером пшеницы с долей 25% мирового экспорта) снизить экспортные квоты или ввести пошлины приводит к сокращению мирового предложения и росту цен. И наоборот, наращивание экспорта может давить на цены.
• Торговые напряжения между крупными странами, например, между США и Китаем, могут создавать дополнительное давление на цены и объемы торговли. Введение импортных пошлин или других барьеров может переориентировать торговые потоки, изменить структуру спроса и предложения, и, как следствие, повлиять на ценообразование.

Климатические и агрономические факторы

Природа остается главным дирижером урожайности и, соответственно, цен на зерно.

• Погодные условия – засухи, проливные дожди, аномальная жара или ранние заморозки – оказывают прямое и часто катастрофическое влияние на объем урожая и его качество. Сельскохозяйственное производство по своей природе сильно зависимо от климата.
• Экстремальные погодные условия становятся все более частыми и воспринимаются как «новая норма» для аграриев. Изменения климата дестабилизируют производство сельхозпродукции, что является одной из основных причин нарастающей волатильности цен. Например, волатильность цен на пшеницу в начале XXI века возросла в три раза по сравнению с концом XX века из-за климатических изменений.
• Явление Эль-Ниньо, характеризующееся аномальным потеплением поверхностных вод в восточной части Тихого океана, часто приводит к засухам в одних регионах и наводнениям в других, что может сократить поставки таких культур, как рис, пшеница и пальмовое масло, вызывая рост цен.
• Урожайность: При большом урожае предложение превышает спрос, что приводит к снижению цен. При низкой урожайности наблюдается обратная картина – дефицит вызывает значительный рост цен.
• Сезонность: Цены на зерно традиционно демонстрируют сезонные колебания. В период сбора урожая, когда предложение максимально, цены обычно снижаются. Вне сезона, по мере расходования запасов, наблюдается рост цен.
• Запасы зерна: Высокие запасы зерна, накопленные после хорошего урожая, могут оказывать давление на цены, не позволяя им значительно расти. Низкие запасы, напротив, могут усилить ценовые скачки при любом намеке на дефицит.
• Стоимость транспортировки и хранения также являются важными составляющими в ценообразовании. Высокие расходы на логистику из удаленных регионов или специализированное хранение увеличивают конечную цену продукта.
• Недобросовестные контрагенты создают дополнительные риски на физических рынках, поэтому биржевые механизмы, обеспечивающие прозрачность и гарантии исполнения, становятся особенно ценными для снижения этих рисков.

Теоретические концепции ценообразования на биржевых рынках зерновых

Наряду с эмпирическими факторами, важно понимать и теоретические основы ценообразования на товарных биржах. Одним из ключевых подходов является Теория эффективного рынка (Efficient Market Hypothesis, EMH).

Согласно этой теории, в условиях эффективного рынка, цены активов (включая зерновые фьючерсы) мгновенно и полностью отражают всю доступную информацию. Это означает, что невозможно постоянно получать сверхприбыль, используя только общедоступную информацию, так как она уже учтена в цене. В контексте зерновых рынков, это подразумевает, что все данные о погоде, урожайности, запасах, геополитических событиях и макроэкономических индикаторах немедленно инкорпорируются в фьючерсные цены.

EMH имеет три формы:

• Слабая форма: Цены отражают всю прошлую ценовую информацию. Технический анализ неэффективен.
• Полусильная форма: Цены отражают всю общедоступную информацию (прошлые цены, новости, отчеты). Фундаментальный анализ неэффективен.
• Сильная форма: Цены отражают всю информацию, включая инсайдерскую. Никто не может получить сверхприбыль.

Применительно к зерновым рынкам, как правило, считается, что они демонстрируют признаки полусильной эффективности, хотя на практике могут наблюдаться краткосрочные неэффективности из-за асимметрии информации, паники или спекулятивных пузырей. Понимание EMH помогает объяснить, почему цены на зерновые так быстро реагируют на новые данные и почему попытки «обыграть рынок» на основе общеизвестной информации часто оказываются безуспешными.

Значение и механизмы применения фьючерсных и опционных контрактов для хеджирования рисков и спекуляций

Биржевые рынки зерновых – это не только место для формирования цен, но и сложная экосистема, где участники активно используют производные финансовые инструменты для управления рисками и извлечения прибыли. Фьючерсные и опционные контракты, о которых говорилось ранее, являются ключевыми элементами этой системы, позволяя реализовывать стратегии хеджирования, спекуляций и арбитража.

Хеджирование ценовых рисков: инструменты и стратегии

Хеджирование (от англ. «hedge» — ограда, изгородь) – это стратегия, направленная на минимизацию или компенсацию воздействия ценовых рисков. Суть хеджирования заключается в открытии сделки на одном рынке (обычно срочном) для компенсации равной, но противоположной позиции на другом рынке (наличном или спотовом). Главная цель хеджирования – страхование рисков изменения цен. Важно отметить, что хеджирование не всегда направлено на полное устранение рисков, но стремится к их контролируемому снижению.

Механизм хеджирования заключается в том, что инвестор или компания переносит свои ценовые риски на других участников торгов – спекулянтов, которые готовы принять эти риски в обмен на потенциальную прибыль.

Основные инструменты хеджирования на зерновых рынках включают:

• Фьючерсы: Наиболее распространенный инструмент. Позволяют зафиксировать цену будущих продаж или покупок на несколько месяцев вперед без необходимости немедленной уплаты всей стоимости товара, требуя лишь внесения гарантийного обеспечения.
• Форварды: Внебиржевые контракты на будущую поставку, которые также используются для фиксации цены, но отличаются индивидуальными условиями и отсутствием биржевой гарантии исполнения.
• Опционы: Предоставляют право, но не обязательство, что дает большую гибкость в управлении рисками.
• Свопы: Менее распространены на прямых зерновых рынках, но могут использоваться для обмена плавающих цен на фиксированные.

Существуют две основные стратегии хеджирования с использованием фьючерсов:

1. Короткий хедж (хедж продавца): Применяется, когда производитель или продавец зерна планирует продать его в будущем и хочет застраховаться от возможного снижения цен. Для этого продавец продает фьючерсный контракт на зерно. Если цена на наличном рынке падает, продавец несет убытки на спотовом рынке, но компенсирует их прибылью от закрытия короткой фьючерсной позиции по более низкой цене.
   • Пример: Фермер ожидает урожай пшеницы в сентябре и опасается падения цен. Он продает фьючерсный контракт на пшеницу с исполнением в сентябре. Если к сентябрю цена пшеницы снизится, фермер продаст свой урожай дешевле, но получит прибыль от фьючерса, закрыв его по более низкой цене.
2. Длинный хедж (хедж покупателя): Используется, когда покупатель (например, хлебопекарный комбинат или животноводческая ф��рма) планирует приобрести зерно в будущем и хочет защититься от возможного роста цен. Для этого покупатель покупает фьючерсный контракт. Если цена на наличном рынке растет, покупатель понесет дополнительные расходы при покупке зерна, но компенсирует их прибылью от закрытия длинной фьючерсной позиции по более высокой цене.
   • Пример: Хлебопекарный комбинат планирует купить большую партию пшеницы в декабре. Опасаясь роста цен, он покупает фьючерсный контракт на пшеницу с исполнением в декабре. Если к декабрю цена пшеницы вырастет, комбинат купит физическое зерно дороже, но компенсирует это прибылью от фьючерса.

Хеджирование опционами оправдано при сильных движениях рынка. В отличие от фьючерсов, покупатель опциона платит премию, которая является его максимальным риском. На спокойном рынке, если цена не движется в нужном направлении, инвестор, скорее всего, просто потеряет уплаченную за контракт премию. Однако в условиях высокой волатильности опционы могут предложить более гибкую защиту с ограниченными потерями.

Для хеджера ключевым понятием является базис – разница между ценой на наличном (спотовом) рынке и фьючерсной ценой. Изменение базиса может повлиять на окончательные результаты хеджирования. Например, если базис укрепляется (цена на спотовом рынке растет быстрее, чем фьючерсная, или падает медленнее), это может быть выгодно продавцу, который хеджировал короткой позицией.

Спекулятивные операции и их роль в ликвидности рынка

Спекуляция — это вид активной торговли на бирже, при которой инвестор открывает краткосрочные позиции с целью получения прибыли за счет разницы между ценой покупки и ценой продажи актива. В отличие от инвесторов, которые приобретают ценные бумаги или товары на длительный срок, спекулянты заключают краткосрочные сделки, часто совершая несколько операций за одну торговую сессию.

На зерновых биржах спекулянты играют критически важную роль:

• Обеспечение ликвидности рынка: Спекулянты, постоянно покупая и продавая фьючерсные и опционные контракты, создают большой объем торговой активности. Это обеспечивает высокую ликвидность рынка – возможность быстро, легко и с минимальными издержками входить на рынок и выходить из него. Без спекулянтов хеджерам было бы гораздо сложнее найти контрагентов для своих сделок.
• Эффективное ценообразование: Активность спекулянтов, анализирующих и мгновенно реагирующих на всю доступную информацию, способствует более точному и быстрому отражению этой информации в ценах. Это помогает рынку быстрее приходить к равновесию.
• Принятие рисков: Спекулянты фактически принимают на себя риски ценовых колебаний, от которых стремятся избавиться хеджеры. За эту функцию они получают потенциальную прибыль.

Фьючерсы часто называют «спекулятивными» инструментами, потому что для спекулянта товар может быть «виртуальным», и заработок происходит исключительно на перепродаже контрактов, а не на физической поставке.

Арбитражные стратегии на зерновых биржах

Арбитраж — это торговая стратегия на финансовых рынках, предполагающая одновременную покупку и продажу одного и того же актива на разных платформах или рынках для получения прибыли от временной разницы в ценах. Арбитражеры используют неэффективности в ценообразовании – когда один и тот же актив торгуется по разным ценам в разных местах или в разные моменты времени.

На зерновых рынках арбитраж может проявляться в нескольких формах:

1. Пространственный арбитраж: Заключается в извлечении прибыли из разницы цен на один и тот же зерновой контракт на разных биржах. Например, если фьючерс на пшеницу на CBOT торгуется немного дешевле, чем аналогичный фьючерс на Euronext (с учетом курсов валют и транзакционных издержек), арбитражер может одновременно купить на CBOT и продать на Euronext.
2. Временной (календарный) арбитраж: Связан с разницей цен одного и того же актива в разные моменты времени, то есть между фьючерсами с разными датами исполнения (например, покупка сентябрьского фьючерса и продажа декабрьского фьючерса на пшеницу). Если ожидается, что базис изменится предсказуемым образом, можно извлечь прибыль из расхождения цен между контрактами разных месяцев.
3. Межтоварный арбитраж: Основан на ценовых соотношениях между различными, но взаимосвязанными зерновыми культурами или продуктами их переработки (например, пшеница и кукуруза, соевые бобы и соевый шрот/масло).

Арбитраж может быть относительно безопасным торговым методом, поскольку прибыль фиксируется почти безрисково. Однако он требует высокой скорости исполнения сделок, доступа к множеству рынков и учета всех расходов на сделку, а также рисков волатильности, которые могут быстро закрыть арбитражные возможности. Арбитражеры, подобно спекулянтам, способствуют повышению эффективности рынка, поскольку их действия по выравниванию цен на различных площадках приводят к более справедливому ценообразованию.

Роль международных организаций и государственной политики в регулировании мировых биржевых рынков зерновых

Глобальные рынки зерна функционируют не в вакууме. Их стабильность и эффективность во многом зависят от координирующих усилий международных организаций и целенаправленных действий национальных правительств. Эти институты играют ключевую роль в формировании правил игры, сглаживании дисбалансов и обеспечении продовольственной безопасности.

Деятельность международных организаций

Международные организации выступают в качестве регуляторов, информационных центров и арбитров, формируя глобальную рамку для торговли зерном.

• Продовольственная и сельскохозяйственная организация Объединенных Наций (ФАО) является одним из наиболее авторитетных источников информации о мировых агропродовольственных рынках. Ежемесячно ФАО публикует детальные сводки предложения и спроса на зерновые, а также прогнозы по объему производства, потребления, торговли и запасов зерновых в мире. Эти данные имеют критическое значение для участников рынка, поскольку позволяют формировать ожидания относительно будущих цен и принимать обоснованные решения. В издании «Продовольственный прогноз» ФАО предоставляет еще более углубленный анализ мировых рынков зерновых, включая разбивку по странам и регионам, что делает ее информацию незаменимой для стратегического планирования.
• Всемирная торговая организация (ВТО) играет центральную роль в регулировании международной торговли, включая сельскохозяйственные товары. Основные функции ВТО заключаются в содействии международному миру и укреплении доверия к принципам свободной торговли, а также в предоставлении платформы для разрешения торговых споров между странами-членами. В контексте зерновых рынков, ВТО:
  • Признает правомерными жалобы стран на государственную поддержку сельского хозяйства, если она превышает разрешенный уровень и создает искусственные стимулы, искажая рыночную конкуренцию и снижая цены на мировом рынке. Например, ВТО признала несоответствующей правилам политику Китая по закупке зерна по завышенным ценам, которая создавала искусственные стимулы для производства и снижала мировые цены.
  • Мониторит и прогнозирует влияние глобальных событий на продовольственные рынки. Так, ВТО прогнозирует возможный рост цен на продовольствие при отсутствии достаточных поставок удобрений из России, Белоруссии и Украины, подчеркивая взаимосвязь различных сегментов глобального агропромышленного комплекса.

Влияние государственной политики отдельных стран (на примере России и Китая)

Национальные правительства, помимо участия в международных соглашениях, активно формируют свою аграрную и торговую политику, которая напрямую влияет на мировые биржевые рынки зерновых.

На примере России:

Россия, как крупнейший в мире экспортер пшеницы (на долю которой приходится 25% мирового экспорта в 2024 году), оказывает колоссальное влияние на глобальные зерновые рынки. Государственное регулирование зернового комплекса в России является многогранным и включает следующие меры:

• Совершенствование нормативных правовых актов: Направлено на регулирование безопасности и качества зерна, что повышает доверие к российскому продукту на международных рынках.
• Механизмы государственной поддержки: Включают возмещение части затрат на транспортировку продукции АПК, в том числе продуктов переработки зерна, до точек консолидации в отдаленные регионы с высоким спросом.
• Льготные тарифы на перевозки: Установление льготных тарифов на перевозки зерна железнодорожным транспортом способствует выравниванию доходности сельхозтоваропроизводителей в различных регионах страны, стимулируя внутреннюю торговлю и экспорт. Так, купленное на бирже зерно повезут по железной дороге в приоритетном порядке.
• Таможенно-тарифное регулирование (экспортные пошлины, квоты): Один из наиболее значимых инструментов для оперативного сглаживания внешних и внутренних дисбалансов потребления и производства. Например, Правительство РФ установило тарифную квоту на вывоз зерновых культур за пределы Евразийского экономического союза: на пшеницу и меслин она составит 10,6 млн тонн с 15 февраля по 30 июня 2025 года. Эти меры позволяют стабилизировать внутренние цены и обеспечивать продовольственную безопасность страны.
• «Зерновой демпфер»: С середины 2021 года в России действует механизм «зернового демпфера», представляющий собой плавающую экспортную пошлину. Его основная цель – сдерживание роста цен на внутреннем рынке путем изъятия сверхдоходов экспортеров при высоких мировых ценах и перенаправления их на поддержку аграриев.
• Стратегическое сотрудничество: Россия активно развивает стратегическое сотрудничество в зерновой сфере, например, с Иорданией, что не только обеспечивает продовольственную безопасность партнеров, но и укрепляет устойчивость российской экономики.
• Цель «продовольственной безопасности»: Россия стремится к «продовольственной безопасности» через ограничения доступа иностранных государств к своим продовольственным рынкам и наращивание экспорта продуктов питания. Важным достижением является то, что в 2018 году Россия заняла верхнюю строчку в мировом экспорте зерновых, сместив с лидирующих позиций США.

На примере Китая:

Как уже упоминалось, государственная политика Китая в отношении зерна (например, закупка по завышенным ценам) была признана ВТО не соответствующей правилам. Это показывает, что даже политика, направленная на поддержку внутренних производителей и обеспечение продовольственной безопасности, может быть оспорена на международном уровне, если она искажает принципы свободной торговли и оказывает негативное влияние на мировые цены.

Таким образом, взаимодействие международных организаций и государственной политики отдельных стран формирует сложную систему регулирования, которая стремится к балансу между обеспечением глобальной продовольственной безопасности, стабильностью цен и справедливой конкуренцией на мировых биржевых рынках зерновых.

Современные тенденции и вызовы международных биржевых рынков зерновых

Международные биржевые рынки зерновых находятся в постоянном развитии, адаптируясь к новым технологиям, меняющимся экономическим условиям и глобальным вызовам. В этом разделе мы рассмотрим две ключевые тенденции – цифровизацию и устойчивое развитие, которые определяют будущее этого стратегически важного сектора.

Цифровизация и технологические инновации

Цифровизация является одним из мощнейших драйверов роста мировой торговли, и сельскохозяйственный сектор не исключение. Ожидается, что мировой рынок цифрового сельского хозяйства будет демонстрировать впечатляющий рост на 11,3% в течение 2022-2027 годов, что свидетельствует о его стремительной трансформации.

Технологические инновации проникают во все звенья производственно-сбытовой цепочки зерна:

• Мониторинг и оптимизация производства: Дроны с высокоточными камерами, датчики интернета вещей (IoT) в почве и на оборудовании, а также системы искусственного интеллекта (ИИ) применяются для мониторинга посевов, сбора детальных данных о почве, прогнозирования урожайности и оптимизации внесения удобрений и средств защиты растений. Это позволяет аграриям принимать более обоснованные решения и повышать эффективность производства.
• Электронные торговые площадки: Они облегчают взаимодействие между покупателями и продавцами сельхозпродукции, снижают транзакционные издержки, устраняют географические барьеры и значительно расширяют доступ к рынку, особенно для мелких и средних производителей.
• Токенизация зерна: Это одна из наиболее перспективных и революционных концепций в цифровизации зерновой торговли. Токенизация предполагает перевод реального зерна в цифровой токен на блокчейне. Это превращает физический актив в полноценный финансовый инструмент, который может использоваться для:
  • Расчетов и торговли: Токенизированное зерно может быстро и прозрачно обмениваться на специализированных платформах.
  • Получения кредитов: Токены могут служить обеспечением для получения кредитов, повышая доступность финансирования для аграриев.
  • Страхования рисков: Возможность страхования токенизированных партий зерна.
  • Пример: Московская биржа и Россельхозбанк активно планируют запустить пилотный проект по цифровизации складских запасов зерна и выпуску токенов на партии зерна для торговли на спот-рынке. Это позволит создать прозрачную и эффективную систему учета и торговли зерном, минимизируя риски и повышая доверие. В Казахстане также активно развивается токенизация зерна.

Несмотря на огромные преимущества, процесс цифровизации зерновой торговли находится на этапе становления и сопряжен с вызовами. Он сильно зависит от развития дополнительных услуг, таких как надежные системы хранения, эффективная транспортировка, стандартизированная документация и современные платежные инструменты. Кроме того, цифровизация требует адаптации торговой политики стран-членов ВТО к современным условиям, особенно в части регулирования управления данными и обеспечения кибербезопасности.

Устойчивое развитие и обеспечение продовольственной безопасности

В условиях растущего населения планеты, изменения климата и ограниченности природных ресурсов, обеспечение продовольственной безопасности становится ключевой задачей для любого государства и международного сообщества в целом. Зерновое хозяйство, как базовая отрасль АПК, исторически составляет основу устойчивого функционирования национального агропродовольственного комплекса, особенно для таких стран, как Россия.

Принципы устойчивого ведения сельского хозяйства необходимы для достижения нескольких целей:

• Повышение производительности: Использование ресурсосберегающих технологий, севооборота, точного земледелия для увеличения урожайности при минимизации негативного воздействия на окружающую среду.
• Улучшение функционирования глобальной производственно-сбытовой цепочки: Создание более гибких и устойчивых цепочек поставок, способных адаптироваться к шокам и кризисам.
• Сокращение потерь продовольствия: По оценкам, значительная часть произведенного продовольствия теряется на этапах от поля до потребителя. Устойчивые практики направлены на минимизацию этих потерь.

Международные инициативы, такие как программа ООН «Нулевой голод», призывают к полному искоренению голода, обеспечению всеобщего доступа к питанию, неистощительному характеру систем производства продовольствия и нулевому объему потерь.

Прогнозы на ближайшее десятилетие указывают на сложные, но интересные тенденции:

• Снижение спроса на зерновые: Ожидается, что в ближайшие 10 лет произойдет снижение темпов роста спроса на зерновые культуры из-за слабого спроса на корма и биотопливо (вследствие развития альтернативных источников энергии и более эффективных методов животноводства), а также насыщения потребления во многих развитых странах.
• Рост производства: Несмотря на замедление роста спроса, производство зерновых к 2032 году, по прогнозам, увеличится до 3,1 млрд тонн. Этот рост будет обусловлен преимущественно кукурузой и рисом благодаря внедрению новых высокоурожайных сортов и инновационных агрономических тактик.

В этом контексте международная торговля зерном играет жизненно важную роль. Она помогает странам отвечать на возможные нехватки продуктов питания, вызванные климатическими, геополитическими или иными причинами, обеспечивая перераспределение ресурсов. Кроме того, эффективная международная торговля способствует процветанию фермеров, отраслей и потребителей, создавая стабильность и возможности для роста.

Таким образом, современные международные биржевые рынки зерновых стоят перед вызовами, которые одновременно являются и возможностями для трансформации. Интеграция цифровых технологий и стремление к устойчивому развитию формируют новую парадигму, в которой эффективность, прозрачность и ответственность будут играть центральную роль. Как именно эти тенденции изменят привычный ландшафт торговли зерном в ближайшие годы?

Заключение

Международные биржевые рынки зерновых – это не просто совокупность торговых площадок, а сложная, многоуровневая система, имеющая глубокие исторические корни и колоссальное значение для глобальной продовольственной безопасности и экономики. Проведенное исследование позволило раскрыть сущность этого феномена, проследить его эволюцию от первых купеческих гильдий до современных цифровых платформ, и детально проанализировать механизмы, которые определяют его функционирование.

Мы установили, что зерно, благодаря своим уникальным характеристикам – стандартности, взаимозаменяемости, хранимости и транспортируемости – является идеальным биржевым товаром. Исторический путь, начавшийся с Чикагской торговой палаты в середине XIX века и завершившийся развитием национальных бирж, включая Московскую Биржу, демонстрирует непрерывное стремление к стандартизации и минимизации рисков.

Ключевые биржевые инструменты, такие как фьючерсы и опционы, играют двойную роль: они служат мощными средствами для хеджирования ценовых рисков, позволяя производителям и потребителям фиксировать будущие цены, и одновременно предоставляют возможности для спекуляций, которые, в свою очередь, обеспечивают жизненно важную ликвидность рынка. Разнообразие ведущих мировых бирж – от американских специализированных площадок (CBOT, KCBT, MGEX) до европейской Euronext и азиатской DCE, а также активное развитие российских биржевых платформ – подчеркивает глобальный характер этих рынков и их взаимосвязанность.

Ценообразование и волатильность на международных рынках зерновых обусловлены сложным взаимодействием множества факторов. Макроэкономические детерминанты, такие как баланс спроса и предложения, платежеспособность населения, стоимость денег и влияние цен на энергоносители (через биотопливо и производственные затраты), формируют фундаментальные тренды. Геополитическая нестабильность, торговые барьеры и климатические изменения (засухи, наводнения, экстремальные погодные явления) могут вызывать резкие, непредсказуемые колебания цен, многократно усиливая рыночную волатильность.

Наконец, роль международных организаций, таких как ФАО и ВТО, и государственная политика отдельных стран (на примере России с ее «зерновым демпфером» и экспортными квотами) имеют решающее значение для регулирования и стабилизации этих рынков. Современные тенденции, такие как цифровизация, с ее проявлениями в виде токенизации зерна и развития электронных торговых площадок, а также растущее внимание к устойчивому развитию и продовольственной безопасности, указывают на дальнейшую трансформацию и усложнение зерновых рынков.

Таким образом, международные биржевые рынки зерновых представляют собой динамичную, подверженную влиянию множества факторов систему, эффективное функционирование которой является краеугольным камнем глобальной продовольственной безопасности и устойчивости мировой экономики. Понимание этих сложных взаимосвязей критически важно для принятия обоснованных решений на всех уровнях – от фермера до международного регулятора, обеспечивая адаптацию к вызовам и использование возможностей будущего.

Список использованной литературы

1. Агибалов, С. С. Экономика: Макро и Микро уровень. Москва: Сириус, 2012. 429 с.
2. Биржевое дело: учебник / О. И. Дегтярева. Москва: Магистр, 2007. 623 с.
3. Горлов, Я. Д. Экономический словарь. Москва: Науч. Издат, 2010. 571 с.
4. Дегтярев, А. А. Основы экономической теории. Москва: Пересвет, 2011. 479 с.
5. Зелин, Р. Т. Экономическая теория. Книга 1. Москва: Вита-Пресс, 2007. 399 с.
6. История биржевой торговли // Х- work. 2009.
7. Масловский, М. В. Современная западная теоретическая социология: Учебное пособие. Нижний Новгород: НИСОЦ, 2009. 117 с.
8. Что такое Биржевые товары: понятие и определение термина // Точка Банк. URL: https://www.tochka.com/glossary/birzhevye-tovary/ (дата обращения: 25.10.2025).
9. Биржевой товар — что это? // Словарь. URL: https://www.ceur.ru/dictionary/birzhevoy-tovar/ (дата обращения: 25.10.2025).
10. Биржевой товар // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B8%D1%80%D0%B6%D0%B5%D0%B2%D0%BE%D0%B9_%D1%82%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%80 (дата обращения: 25.10.2025).
11. Азбука зернотрейдинга — биржа, фьючерс и торговля зерном // Elevatorist.com. URL: https://elevatorist.com/azbuka-zernotreydinga-birzha-fyuchers-i-torgovlya-zernom (дата обращения: 25.10.2025).
12. Что такое Товарная биржа зерна? // dic.academic.ru. URL: https://dic.academic.ru/dic.nsf/econ_dict/17691/%D0%A2%D0%9E%D0%92%D0%90%D0%A0%D0%9D%D0%90%D0%AF (дата обращения: 25.10.2025).
13. Опцион на зерно // GrainElevatorSoft. URL: https://grainelevatorsoft.com/opcion-na-zerno/ (дата обращения: 25.10.2025).
14. Азбука Зернотрейдинга: Опционы как способ страховки при волатильном рынке // Elevatorist.com. URL: https://elevatorist.com/azbuka-zernotreydinga-optsiony-kak-sposob-strahovki-pri-volatilnom-rynke (дата обращения: 25.10.2025).
15. CME GROUP. ЧТО НУЖНО ЗНАТЬ ПРО ЧИКАГСКУЮ БИРЖУ // ATAS. URL: https://atas.net/ru/chto-nuzhno-znat-pro-chicagskuyu-birzhu/ (дата обращения: 25.10.2025).
16. Что такое фьючерсы и как они помогают нам узнавать о возможном повышении цен // Альфа Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/articles/chto-takoe-fyuchersy/ (дата обращения: 25.10.2025).
17. Что такое опционы в инвестициях // Dividenden Telegraph. URL: https://dividenden-telegraph.de/chto-takoe-opciony-v-investicijah/ (дата обращения: 25.10.2025).
18. Чикагская товарная биржа СМЕ: что это такое, как устроена, особенности работы // utmagazine.ru. URL: https://utmagazine.ru/posts/23793-chicagskaya-tovarnaya-birzha-sme (дата обращения: 25.10.2025).
19. CME Group — Чикагская товарная биржа // Торговля фьючерсами. URL: https://cmegroup.info/chicagskaya-tovarnaya-birzha-cme.html (дата обращения: 25.10.2025).
20. Зерновая биржа — новые возможности страхования ценовых рисков // Кореновский район. URL: https://korenovsk.ru/news/zernovaya-birzha-novye-vozmozhnosti-strahovaniya-tsenovykh-riskov (дата обращения: 25.10.2025).
21. DCE. URL: https://www.dce.com.cn/DCE/ (дата обращения: 25.10.2025).
22. Dalian Commodity Exchange // The World Economic Forum. URL: https://www.weforum.org/organizations/dalian-commodity-exchange/ (дата обращения: 25.10.2025).
23. Euronext в 2020 году планирует запустить контракты на твердую пшеницу и фуражный ячмень // margin.kz. URL: https://margin.kz/euronext-v-2020-godu-planiruet-zapustit-kontrakty-na-tverd-u-pshenicu-i-furazhnyi-yachmen/ (дата обращения: 25.10.2025).
24. Euronext запустит два спредовых контракта на зерно, совместных с CME Group // zerno.ru. URL: https://zerno.ru/news/euronext-zapustit-dva-spredovykh-kontrakta-na-zerno-sovmestnykh-s-cme-group/ (дата обращения: 25.10.2025).
25. Technical specifications of the Corn Futures contract // Euronext Markets. URL: https://www.euronext.com/en/trade/commodities/corn/technical-specifications (дата обращения: 25.10.2025).
26. Что в цене зерна: как формируются цены на бирже и можно ли аграрию заработать на смене базиса поставки // Поле.РФ. URL: https://поле.рф/articles/chto-v-tsene-zerna-kak-formiruyutsya-tseny-na-birzhe-i-mozhno-li-agrar/ (дата обращения: 25.10.2025).
27. История биржевого рынка в царской России и СССР // zen.yandex.ru. URL: https://zen.yandex.ru/media/id/5e17135e8600c700ad68832c/istoriia-birjevogo-rynka-v-carskoi-rossii-i-sssr-5e263fc3c051a800ad436577 (дата обращения: 25.10.2025).
28. Биржевая торговля // Российский Зерновой Союз. URL: http://grun.ru/deyatelnost/birzhevaya-torgovlya/ (дата обращения: 25.10.2025).
29. Шалаева, Л. В. Мировой и российский рынок зерна: оценка тенденций и перспектив // Продовольственная политика и безопасность. 2023. № 2. URL: https://creativeconomy.ru/lib/47752 (дата обращения: 25.10.2025).
30. CME Group: История крупнейшей мировой биржи из Чикаго // Habr. URL: https://habr.com/ru/articles/319662/ (дата обращения: 25.10.2025).
31. Что такое фьючерсы на бирже // Т—Ж. URL: https://www.tinkoff.ru/journal/futures/ (дата обращения: 25.10.2025).
32. РУКОВОДСТВО ПО ТОРГОВЛЕ ЗЕРНОВЫМИ ФЬЮЧЕРСАМИ НА МОСКОВСКОЙ БИРЖЕ // moex.com. URL: https://www.moex.com/s2789 (дата обращения: 25.10.2025).
33. Фьючерсы и опционы: что это такое и зачем они нужны // Финансовая культура. URL: https://fincult.info/faqs/fyuchersy-i-optsiony-chto-eto-takoe-i-zachem-oni-nuzhny/ (дата обращения: 25.10.2025).
34. Азбука Зернотрейдинга: Внешние факторы, которые влияют на цену зерна // Elevatorist.com. URL: https://elevatorist.com/azbuka-zernotreydinga-vneshnie-faktory-kotorye-vliyayut-na-tsenu-zerna (дата обращения: 25.10.2025).
35. Волатильность цен на пшеницу выросла втрое из-за климата // DairyNews. URL: https://dairynews.today/news/volatilnost-tsen-na-pshenitsu-vyrosla-vtroe-iz-za-.html (дата обращения: 25.10.2025).
36. Особенности ценообразования на рынке зерна // Журнал про сельское хозяйство. URL: https://zerno-online.ru/articles/osobennosti-tsenoobrazovaniya-na-rynke-zerna/ (дата обращения: 25.10.2025).
37. Что такое хеджирование и его виды // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/articles/chto-takoe-hedzhirovanie/ (дата обращения: 25.10.2025).
38. Хеджирование // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A5%D0%B5%D0%B4%D0%B6%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5 (дата обращения: 25.10.2025).
39. Спекуляции на бирже: законно ли это и сколько можно заработать на таких сделках // banki.ru. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10986791 (дата обращения: 25.10.2025).
40. Что такое хеджирование на бирже простыми словами // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-takoe-xedzhirovanie-na-birzhe-prostymi-slovami-20220418-1700/ (дата обращения: 25.10.2025).
41. Что такое арбитраж в инвестициях и как его использовать // Альфа Инвестор. URL: https://alfabank.ru/get-money/articles/arbitrazh-v-investitsiyah/ (дата обращения: 25.10.2025).
42. Что такое арбитраж и где инвестору его искать // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-takoe-arbitrazh-i-gde-investoru-ego-iskat (дата обращения: 25.10.2025).
43. Арбитраж на бирже: стратегии, биржи, скринеры // CScalp. URL: https://cscalp.com/blog/chto-takoe-arbitrazh-na-birzhe (дата обращения: 25.10.2025).
44. Что такое хеджирование и как его правильно использовать // Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/articles/40608/ (дата обращения: 25.10.2025).
45. Что такое арбитраж в трейдинге и как на нем заработать // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-takoe-arbitrajj-v-trejjdinge-i-kak-na-nem-zarabotat-20211124-1730/ (дата обращения: 25.10.2025).
46. Что такое спекуляции на фондовой бирже // SDG Trade. URL: https://sdg-trade.com/chto-takoe-birzhevye-spekulyatsii/ (дата обращения: 25.10.2025).
47. Хеджирование рисков при торговле на рынке // ATAS. URL: https://atas.net/ru/hedzhirovanie-riskov-pri-torgovle-na-rynke/ (дата обращения: 25.10.2025).
48. Спекуляции: значение и простое определение термина // Альфа-Форекс. URL: https://alfaforex.com/trading/glossary/spekulyacii (дата обращения: 25.10.2025).
49. Спекуляция биржевая на финансовых рынках — что это такое, как заработать на росте и разнице ценной бумаги. Виды спекулянтов и различия от инвесторов // journal.tinkoff.ru. URL: https://journal.tinkoff.ru/speculation/ (дата обращения: 25.10.2025).
50. Введение в арбитраж // Bybit. URL: https://learn.bybit.com/ru/trading/introduction-to-arbitrage-trading/ (дата обращения: 25.10.2025).
51. Геополитические риски на зерновых рынках // Мельник Журнал. URL: https://www.millermagazine.com/ru/post/geopoliticheskie-riski-na-zernovykh-rynkakh/ (дата обращения: 25.10.2025).
52. На цены на зерновые влияет геополитическая нестабильность и появление нового урожая // AgroPortal.ua. URL: https://agroportal.ua/ru/views/blogs/na-tseny-na-zernovye-vliyaet-geopoliticheskaya-nestabilnost-i-poyavlenie-novogo-urozhaya (дата обращения: 25.10.2025).
53. Цены на зерно в ловушке геополитики – в центре внимания Россия и Украина // agroexpert.md. URL: https://agroexpert.md/ru/tseny-na-zerno-v-lovushke-geopolitiki-v-tsentre-vnimaniya-rossiya-i-ukraina-2470 (дата обращения: 25.10.2025).
54. Какие факторы влияют на падение цен на зерновые и масличные? // Latifundist.com. URL: https://latifundist.com/spetsproekt/379-kakie-faktory-vliyayut-na-padenie-tsen-na-zernovye-i-maslichnye (дата обращения: 25.10.2025).
55. Руководство по хеджированию зерновых и масличных с помощью фьючерсов и опционов // CME Group. URL: https://www.cmegroup.com/education/files/ru/hedging-grain-and-oilseeds-with-futures-and-options.pdf (дата обращения: 25.10.2025).
56. Анализ и прогноз оптовых цен на пшеницу // Agro.Club. URL: https://agro.club/blog/analiz-i-prognoz-optovykh-tsen-na-pshenitsu (дата обращения: 25.10.2025).
57. Прогноз развития рынка зерновых: тенденции, цены и вызовы. Часть I // Agro.Club. URL: https://agro.club/blog/prognoz-razvitiya-rynka-zernovykh-tendentsii-tseny-i-vyzovy-chast-i (дата обращения: 25.10.2025).
58. Литвиненко. Выявление факторов, влияющих на конъюнктуру российского рынка зерна // Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vyyavlenie-faktorov-vliyayuschih-na-konyunkturu-rossiyskogo-rynka-zerna/viewer (дата обращения: 25.10.2025).
59. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЗЕРНА В УСЛОВИЯХ ИМПОРТОЗАМЕЩЕНИЯ // Экономфакультет. URL: https://econ.msu.ru/sys/raw.php?o=69046&p=attachment (дата обращения: 25.10.2025).
60. Государственное регулирование рынка зерна в условиях импортозамещения // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennoe-regulirovanie-rynka-zerna-v-usloviyah-importozamescheniya/viewer (дата обращения: 25.10.2025).
61. Зерно: мировые рынки, торговля и цены // Agro.Club. URL: https://agro.club/blog/zerno-mirovye-rynki-torgovlya-i-tseny (дата обращения: 25.10.2025).
62. Между климатом и рынком: аграрии не готовы менять структуру в 2026 // OleoScope. URL: https://oleoscope.com/news/mezhdu-klimatom-i-rynkom-agrarii-ne-gotovy-menyat-strukturu-v-2026 (дата обращения: 25.10.2025).
63. Хеджирование рисков: искусство управления финансовой неопределенностью // Нескучные финансы. URL: https://www.finsfera.ru/hedzhirovanie-riskov/ (дата обращения: 25.10.2025).
64. Публикуемая ФАО сводка предложения зерновых и спроса на зерновые // Продовольственная и сельскохозяйственная организация Объединенных Наций. URL: https://www.fao.org/economic/est/publications/brs/ru/ (дата обращения: 25.10.2025).
65. Влияние мирового рынка на внутренние цены на зерно в России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-mirovogo-rynka-na-vnutrennie-tseny-na-zerno-v-rossii/viewer (дата обращения: 25.10.2025).
66. Хеджирование фьючерсами: что это и зачем нужно // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/xedzhirovanie-fyuchersami-chto-eto-i-zachem-nuzhno-20230510-1400/ (дата обращения: 25.10.2025).
67. Анализ устойчивости зерновых рынков в условиях волатильности // Мельник Журнал. URL: https://www.millermagazine.com/ru/post/analiz-ustojchivosti-zernovykh-rynkov-v-usloviyakh-volatilnosti/ (дата обращения: 25.10.2025).
68. Мосбиржа и Россельхозбанк хотят «оцифровать» зерно на складах и выпускать на партии токены // АгроЭкоМиссия. URL: https://digitag.ru/news/mosbirzha-i-rosselkhozbank-khotyat-otsifrovat-zerno-na-skladakh-i-vypuskat-na-partii-tokeny/ (дата обращения: 25.10.2025).
69. хеджирование товарного риска: пшеница — конференция «биржевой рынок зерна. новые возможности для аграриев, переработчиков // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1785 (дата обращения: 25.10.2025).
70. Правительство установило квоту на вывоз зерна в 2025 году // government.ru. URL: https://government.ru/docs/49536/ (дата обращения: 25.10.2025).
71. РОССИЙСКАЯ СТРАТЕГИЯ ПОСТАВОК ЗЕРНА НА МИРОВОЙ РЫНОК // ИЦ РИОР. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=51695431 (дата обращения: 25.10.2025).
72. Купленное на бирже зерно повезут по железной дороге в приоритетном порядке // Ведомости. 23.10.2025. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/10/23/1070624-kuplennoe-na-birzhe-zerno-povezut-po-zheleznoi-doroge-v-prioritetnom-poryadke (дата обращения: 25.10.2025).
73. Российский зерновой экспорт // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9_%D0%B7%D0%B5%D1%80%D0%BD%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B9_%D1%8D%D0%BA%D1%81%D0%BF%D0%BE%D1%80%D1%82 (дата обращения: 25.10.2025).
74. Минсельхоз изучает инициативу по созданию биржевой торговли зерном в рамках БРИКС // Агроинвестор. URL: https://www.agroinvestor.ru/markets/news/42436-minselkhoz-izuchaet-initsiativu-po-sozdaniyu-birzhevoy-torgovli-zernom-v-ramkakh-briks/ (дата обращения: 25.10.2025).
75. проблемы международной торговли зерном // Miller Magazine Russian. URL: https://www.millermagazine.com/ru/post/problemy-mezhdunarodnoj-torgovli-zernom/ (дата обращения: 25.10.2025).
76. Цифровой урожай: токенизация зерна приходит в Казахстан // Almaty.tv. URL: https://almaty.tv/news/novosti-kazakhstana/158581-tsifrovoy-urozhay-tokenizatsiya-zerna-prikhodit-v-kazakhstan (дата обращения: 25.10.2025).
77. Зачем оцифровывать торговлю зерном? // Agro.Club. URL: https://agro.club/blog/zachem-otsifrovyvat-torgovlyu-zernom (дата обращения: 25.10.2025).
78. Зерновой рынок и его роль в обеспечении продовольственной безопасности страны // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zernovoy-rynok-i-ego-rol-v-obespechenii-prodovolstvennoy-bezopasnosti-strany/viewer (дата обращения: 25.10.2025).
79. ВТО признала правомерной жалобу США о стимулировании цен на зерновые в Китае // apk-inform.com. URL: https://www.apk-inform.com/ru/news/1094052 (дата обращения: 25.10.2025).
80. Мировые цены на зерновом рынке показывают волатильность // ROSNG.ru. URL: https://rosng.ru/post/mirovye-ceny-na-zernovom-rynke-pokazyvayut-volatilnost (дата обращения: 25.10.2025).
81. Эффективный рынок // Финансовый словарь смарт-лаб. Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/fictionary/%D0%AD%D1%84%D1%84%D0%B5%D0%BA%D1%82%D0%B8%D0%B2%D0%BD%D1%8B%D0%B9+%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA (дата обращения: 25.10.2025).
82. Анализ цен на зерно // Триполье. URL: https://tripo.com.ua/ru/analiz-tsen-na-zerno/ (дата обращения: 25.10.2025).
83. ЗЕРНОВОЙ СЕКТОР РОССИИ В УСЛОВИЯХ ВТО // виапи. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=23772275 (дата обращения: 25.10.2025).
84. Волатильность цен и продовольственная безопасность // Продовольственная и сельскохозяйственная организация Объединенных Наций. URL: https://www.fao.org/fileadmin/templates/est/COMM_MARKETS_MONITORING/Price_Volatility_Food_Security_rus.pdf (дата обращения: 25.10.2025).
85. ВТО прогнозирует рост цен на продовольствие без удобрений из России, Белоруссии и Украины // zerno.ru. URL: https://zerno.ru/news/vto-prognoziruet-rost-tsen-na-prodovolstvie-bez-udobrenii-iz-rossii-belorussii-i-ukrainy/ (дата обращения: 25.10.2025).
86. Пшеница | 1977-2025 Данные | 2026-2027 прогноз // TRADINGECONOMICS.COM. URL: https://ru.tradingeconomics.com/commodity/wheat (дата обращения: 25.10.2025).
87. Зернопроизводство в Казахстане: от поля до экспорта // Казинформ. URL: https://www.inform.kz/ru/zernoproizvodstvo-v-kazahstane-ot-polya-do-eksporta_a4128560 (дата обращения: 25.10.2025).
88. Фьючерсные цены на зерно // Investing.com. URL: https://ru.investing.com/commodities/grains-futures (дата обращения: 25.10.2025).
89. Продовольственная безопасность: как повысить устойчивость продовольственной системы // Мельник Журнал. URL: https://www.millermagazine.com/ru/post/prodovolstvennaya-bezopasnost-kak-povysit-ustojchivost-prodovolstvennoj-sistemy/ (дата обращения: 25.10.2025).
90. Влияние цифровизации на торговлю сельскохозяйственной продукцией и торговую политику членов ВТО в области АПК // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-tsifrovizatsii-na-torgovlyu-selskohozyaystvennoy-produktsiey-i-torgovuyu-politiku-chlenov-vto-v-oblasti-apk/viewer (дата обращения: 25.10.2025).
91. Мировой рынок зерна и масличных: пшеница показала двузначный прирост в четверг, кукуруза и соя подорожали // zernoonline.com. 2025. URL: https://www.zernoonline.com/news/article/show/90602/mirovoj_rynok_zerna_i_maslichnyh_pshenica_pokazala_dvuznachnyj_prirost_v_chetverg_kukuruza_i_soja_podorozhali_2025 (дата обращения: 25.10.2025).
92. Мировой рынок зерна: цены на пшеницу, кукурузу и сою выросли в понедельник // zernoonline.com. 2024. URL: https://www.zernoonline.com/news/article/show/85598/mirovoj_rynok_zerna_ceny_na_pshenicu_kukuruza_i_soja_vyrosli_v_ponedelnik_2024 (дата обращения: 25.10.2025).
93. Особенности ценообразования на товарных аукционах в современных условиях // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-tsenoobrazovaniya-na-tovarnyh-auktsionah-v-sovremennyh-usloviyah/viewer (дата обращения: 25.10.2025).
94. Мировой рынок зерна: пшеница показала двузначный прирост в четверг, кукуруза и соя подорожали // Зерновой портал Центрального Черноземья. URL: https://zerno-online.ru/news/mirovoy-rynok-zerna-pshenitsa-pokazala-dvuznachnyy-pr/ (дата обращения: 25.10.2025).
95. Соя подорожала на Чикагской бирже на фоне ожиданий торгового прогресса с Китаем // zernoonline.com. 2025. URL: https://www.zernoonline.com/news/article/show/90597/soja_podorozhala_na_chikagskoj_birzhe_na_fone_ozhidanij_torgovogo_progressa_s_kitaem_2025 (дата обращения: 25.10.2025).
96. Цены на зерно: откуда берутся и как прогнозировать. Обзорная статья // Direct.Farm. URL: https://direct.farm/post/tseny-na-zerno-otkuda-berutsya-i-kak-prognozirovat-obzornaya-statya-261 (дата обращения: 25.10.2025).